Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

   
 

Erhvervs og Selskabsstyrelsen
2011

   
 

29 apr.

 

 

TTT
ERBVYERVS- OG SELSKABSSTYRELSER

29 APR, 200

INDHOLD

Ledelsesberetning

1. Selskabsoplysninger
Et fokuseret og stærkt DLH
Hoved- og nøgletal 2006-2010
Koncernens forretningsaktiviteter

Resultatopgørelse, balance og pengestrømme

CO QO Ud QW

Risici
UI … Videnressourcer
le Incitamentsprogrammer
13. Corporate governance og risikostyring
4 Samfundsansvar
17 Aktionærinformation
19. Bestyrelse og direktion
Påtegninger
el  Ledelsespåtegning
22 Den uafhængige revisors påtegning
Regnskab 1. januar - 31. december
23. Resultatopgørelse
24 Totalindkomstopgørelse
25 Balance
27 Pengestrømsopgørelse
29  Egenkapitalopgørelse
31 Oversigt over noter
38" Noter
Selskaber og adresser
85 Koncernens virksomheder
86 Juridisk struktur

Gndkendt på sefskapets ordinære

generalførsamling den > 9 / Y 2011

 

1105024EogSN86087

 

Ekspea d itlo H 2 FB me NT TT rer mm ure ” TE Nee mm moren

Dalhoff Larsen & Horneman A/S

” Skagensgade 66
"2630 Taastrup -
"Telefon: 4350 0100 "

Telefax: 43 50 0199

” Hjemmeside: www.dlh .com
, E- mail: diheædih- -group. .com
- CVR-nr: 34 4119 13"

Hjemsted: Høje-Taastrup Kommuhe '

. Bestyrelse

Asbjørn Børsting (formand)

: Kristian Kolding (næstformand)

Aksel Lauesgaard Nissen, ”

"Agnete Raaschou-=| Nielsen
" Erik Søndergaard
- Jesper Birkefeldt (medarbejdervalgt)

Ann Høy-Thomsen (medarbejdervalgt)

å Johannes: Borglykke Sørensen Mmedarbejdervalgt

"| Direktion .
. Kent-Arentoft; adm. direktør, koncernchef

… Revision

"KPMG |

|. Statsautoriseret Revislonspartnerselskeb
””Borups AE 177" ”

2000 Freieriksberg

. Generalforsamling
- Ordinær generalforsamling afholdes torsdag. den 28

april 201, kl 17.00, på Quality Hotel Høje Taastrup A/S,

. Carl Gustavsgade 1, 2630 Taastrup. . .

 

PASSION FOR WOOD

 

 

 

 

 

 

For DLH blev 2010 et godt år, som blev et vendepunkt for virksomheden efter
en række udfordrende år. | løbet af året tog DLH afgørende skridt i den rig-
tige retning og fik stabiliseret forretningen. Regnskabsåret bød på store

forandringer for DLH i bestræbelserne på at skabe en sund og holdbar for-
retningsplatform for virksomheden.

I begyndelsen af 2010 lancerede DLH genopretningsplanen
"Back to Black”, som fastlagde DLH's fremtidige fokus og
udpegede en række ikke-strategiske aktiviteter, der skulle
sælges fra. Med opbakning til denne plan fik DLH refinansie-
ret virksomhedens gæld og tilført ny subordineret lånekapi-
tal fra sine større aktionærer. De væsentligste mål i genop-
retningsplanen blev realiseret allerede mod udgangen af
2010 - to år tidligere end forventet. På den baggrund lance-
rede DLH strategiptanen "Go to Market”, som yderligere skal
fokusere og styrke virksomheden i perioden 201 til 2014.

Fokusering af forretningen

Som et væsentligt led i "Back to Black”-strategiplanen
iværksatte ledelsen et måtrettet frasalgsprogram, der
skulle sikre en reduktion af balancen på mindst DKK 300
mio. kr. | perioden fra juni til december 2010 blev der indgået
aftaler om frasalg af produktionsaktiviteter og aktiver i USA,
Holland, Brasilien, Malaysia, Congo og Gabon, der samlet
reducerer balancen i niveauet DKK 450-500 mio. Den fulde
effekt heraf opnås i 201l, hvor der har været og forventes
closing af salg af aktiverne i Congo og Gabon henholdsvis
Brasilien. På mindre end et år lykkedes det dermed at foku-
sere forretningen på DLH's kernekompetencer inden for
handel med træ og samtidig reducere gælden betragteligt.

Parallelt med denne indsats tilpassede DLH de fortsæt-
tende aktiviteter - koncernens trading-, salgs- og distributi-
onsforretning. Omkostningerne blev reduceret, og varelag-
rene blev nedbragt, så koncernen havde et positivt cash
flow. Tiltagene betød, at DLH realiserede et EBITDA på DKK
76 mio. for de fortsættende aktiviteter.

Parat til lønsom vækst

Realiseringen af "Back to Black"-strategiplanen banede
vejen for den strategiplan, som vil danne rammen for DLH's
udvikling de næste fire år, Planen blev godkendt og lanceret
i december 2010 under titlen "Go to Market”.

Planen indebærer en yderligere fokusering af DLH, som skal
være stærk i udvalgte regioner og segmenter og knyttes
sammen af et unikt og globalt sourcingnetværk:

e En salgssorganisation med distribution som omfatter:
- Salgsregion Norden (Sverige, Danmark, Norge og Fin-
land)
- Salgsregion Vesteuropa (Frankrig, Belgien og Holland)
- Salgsregion Centrale Østeuropa (Polen, Tjekkiet og Slo-
vakiet)
- To stærke salgsplatforme (USA og Rusland)

1105024FogsN86088

e En global tradingorganisation, der handler back-to-back

Planen indebærer, at DLH afvikler sine aktiviteter i Storbri-
tannien og Tyskland. Fokuseringen har også medført en til-
pasning af organisationen på tværs af koncernen. For at
understøtte planen er ledelsesstrukturen blevet ændret og
forenklet, og to nye regionsdirektører indtræder i Group
Management.

"Go to Market”-strategien skal sikre lønsom vækst i de kom-
mende år gennem en målrettet indsats for at skabe ét
stærkt DLH og udnytte synergier og kompetencer på tværs
af forretningsenheder og landegrænser. Målsætningerne
for 2014 er ambitiøse, men opnåelige:

+ En omsætning på DKK 4,5 -4,8 mia.

e En EBiT-margin på 4,5-5 %

e+ Nettoarbejdskapital i forhold til omsætning på højst 25 %
e ROIC på over le %

Med udgangspunkt i den nuværende lavkonjunktur forven-
ter ledelsen, at DLH kan opnå 3 % organisk vækst årligt.
Den øvrige vækst skal realiseres gennem introduktion af
nye produkter i eksisterende salgskanater. Forudsætningen
er til stede, idet DLH har en unik mulighed for at udnytte sit
sourcingnetværk og styrke sin position i de regioner, hvor
selskabet allerede er repræsenteret.

Den 7. februar 2011 kunne DLH offentliggøre, at selskabet
havde opnået en treårig bankaftale, som er betinget af en
kapitaltilførsel på minimum DKK 245 mio. Med gennemførel-
sen af denne kapitaltilførsel vil OLH have et solidt udgangs-
punkt for at styrke sin position som global markedsleder
inden for handel med træ - og DLH vil være godt rustet til
lønsom vækst og værdiskabelse i de kommende år.

Koncernen forventer i 201! at nå en omsætning på omkring

DKK 3,4 mia. og et EBIT på omkring DKK 60 mio.

Kent Arentoft
Administrerende direktør

Æ.
ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (2

 

 

 

 

 

Hoved- og nøgletal for OLH-koncernen

 

 

 

 

 

 

2010 ) 2009” 2008 2007 2006

Kun fortsættende Alle
i mio.DKK aktiviteter aktiviteter
Resuitatopgørelse:
Nettoomsætning 3.202 2.936 5.013 5.720 5,482
Bruttoavance 544. 450 54L 986 896
Omkostninger ekskl. afskrivninger og amortisering 468 533 688 650 585
Primært resultat før afskrivninger og amortisering (EBITDA) 76 (83) (144) 336 I
Indtjening før renter, skat og amortiseringer (EBITA) 61 (101) (241) 254 229
Resultat af primær drift (£8/) 49 (140) (315) NA Pek
Finansielle poster, netto (66) (80) (107) (86) (81)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) (18) (220) (422) 159 144
Årets resultat for ophørende aktiviteter 26 (492) 580 41 48
Årets resultat 4 (752) 227 147 152
Balanceposter:
Varebeholdninger 739 1.028 1467 1.793 1.769
Tilgodehavender fra salg 329 393 543 669 886
Samlede aktiver 1.993 2,108 3.043 4.005 3,661
Egenkapital 528 533 1.240 1172 1,068
Gennemsnitlig investeret kapital inkl. goodwill 1.051 1.359 2,313 2.641 2,288
Investeret kapital ultimo 929 955 2,497 2.758 2.408
Gennemsnitlig rentebærende gæld, netto 999 984 1.251 L52e 1.277
Investeringer:
Bruttoinvesteringer ekskl. tilkøb 14. 33 134 95 84
Heraf investeringer i materielle aktiver 9 29 m 80 82
Bruttoinvesteringer inkl. tilkøb 4 33 234 243 Le
Nettoinvesteringer (bogført værdi) ekskl. tilkøb 3 43 194 91 48
Pengestrømme:
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) (22) 119 (50) 34 87
Pengestrømme fra driften efter investeringer, ekskl. tilkøb (8) le (208) (53) 51
Pengestrømme fra driften efter investeringer, inkl. tilkøb (81) Ide (208) (198) 51
Pengestrømme fra ophørende aktiviteter 82 (18) 923 38 Pe
Årets pengestrømme 2 (14) ( (67) 83
Pengestrømme fra driften efter investeringer, inkl. tilkøb (81) 132 (298) (198) (176)
1) Koncernens hovedtal er alene tilpasset præsentationen af skov- og produktionsaktiviteterne som ophørende aktivitet i 2009-2010.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86089

(sg

 

 

 

 

 

1105024FogSN86090

 

Hoved- og nøgletal for DLH-koncernen

 

 

 

 

2010” 2009) 2008 2007 2006

Kun fortsættende Alle
i mio. DKK aktiviteter aktiviteter
Regnskabsmæssige nøgletal:
Bruttomargin 17,0% 15,3% 10,93% 17,2% 16,4%
Overskudsgrad (EBIT-margin) 1,5% (4,8%) (6,3%) 4,3% 41%
Egenkapitalforrentning (ROE) 40% (48,9%) 18,9% 13,2% 15,6%
Soliditet 26,5% 25,3% 40,8% 29,3% 29,2%
Soliditet inkl. ansvarligt lån 34,6% 30,6% Ll, L.% 32,1% 32,2%
Afkast af investeret kapital inkl. goodwill (ROIC inkl. goodwill) 5,8% (74%) (8,2%) 9,7% 101%
Gennemsnitligt antal medarbejdere 2.083 3.064 3.688 3.661 3.759
Aktierelaterede nøgletal ”:
Indre værdi pr. udvandet aktie a DKK 10 (BVPS-D) ultimo 30 30 70 64 58
Aktiekurs 31.12. (P), DKK 30,70 16,50 26,00 90,22 106,89
Udvandet kurs / indre værdi (P/BV-D) 1,03 0,55 0,37 1,42 1,86
Udvandet EPS (pr. aktie a DKK 10) (1,27) (14,70) 12,46 7,96 8,29
Gennemsnitligt antal udvandede aktier udstedt (i 1.000 stk.) 11673 17.652 18.179 18.438 18.292
Pengestrøm pr. udvandet aktie a DKK 10 (CFPS-D) - - (2,69) 1,87 411
Udbytte pr, aktie a DKK 10 (DPS) - - - 2,00 2,00
Udvandet Price Earninq (P/E-D) (24,2) (1) el 11,3 12,9
Resuttat pr. aktie (EPS) a DKK 10 (1,27) (14,70) 12,46 7,96 8,29

 

1) Koncernens hovedtal er alene tilpasset præsentationen af skov- og produktionsaktiviteterne som ophørende aktivitet i 2009-2010.
2) Resultat og udvandet resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33 ”Indregning pr. aktie”. Øvrige nøgletal er beregnet efter Den Danske Finans-

analytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal 2010",

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

| gg

 

 

 

 

 

 

 

DLH er en ledende international grossistvirksomhed inden
for træ og træprodukter til byggeri og industri. Omkring 69
% af koncernens afsætning varetages af 5 lagerførende
regioner i de vigtigste markeder i Europa samt i USA og Rus-
land. De resterende ca. 31 % af salget genereres af koncer-
nens tradingaktiviteter, dvs. direkte salg fra vareproducent
til kunde uden om lager.

DLH's produkter fremskaffes fra de større forsyningsområ-
der i verden. | flere af disse områder - Sydamerika, Vest-
afrika, Fjernøsten og Rusland - er koncernen til stede med
egne indkøbskontorer.

DLH handler med hårdttræ og pladeprodukter. Handel med
hårdttræ er enten tropisk hårdttræ fra Sydamerika, Afrika
og Sydøstasien eller tempereret hårdttræ primært fra Øst-
guropa og Nordamerika. Handel med pladeprodukter omfat-
ter blandt andet krydsfiner og MDF- og spånplader, der
overvejende købes i Rusland, Sydamerika samt Nordeuropa.

1 2010 blev koncernen organiseret i to primære segmenter;
Salg og Trading, samt et sekundært; Skov og produktion.

Salg

| forretningsområdet Salg servicerer koncernen fra egne
varelagre kunder inden for industri, byggemarkeder og i
mindre grad detailhandel. Hovedparten af omsætningen lig-
ger i Europa, men der er også aktiviteter i USA og Rusland.

Trading

I forretningsområdet Trading udnytter koncernen sin kompe-
tence inden for indkøb og logistik til at indgå back to back-
handler med større partier af hårdttræ og plader. Trading
opererer internationalt.

Skov og produktion (non-core)

Skov og produktion har gennem regnskabsåret omfattet
koncernens skove, savværker og trætørringsanlæg. Forret-
ningsområdet har fra årets start været kategoriseret som
non-core, og alle de aktiviteter/aktiver, der vedrører dette
område, biev enten frasolgt i 2010 eller indgået aftale om
frasalg af i løbet af 201.

 

; G
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (ss

1105024FogSN86091

 

 

 

 

Resultatopgørelse

Forretnings- og resultatudvikling - den fortsættende
forretning:

 

 

 

 

Mio. DKK 2010 2009
Nettoomsætning 3.202 2.936
Bruttoavance 544 450
EBITDA 76 (83)
EBIT 19 (140)

 

Den fortsættende forretning omhandler koncernens gros-
sistmarkeder i Europa, USA og Rusland samt koncernens
globale tradingaktiviteter. Fokus har gennem det meste af
2010 været på at få bragt koncernens omkostninger ned og
trimme balancen. Der har i mindre grad været fokus på at
øge omsætningen. Omsætningen i 2010 blev på DKK 3,2 mia.
mod sidste års niveau på DKK 2,9 mia. Væksten er sket på
baggrund af et 2009, der var særdeles mærket af finanskri-
sen og afmatning i byggesektoren.

En række af koncernens geografiske markeder har vist en
positiv udvikling, mens andre fortsat opererer med lave
vækstrater. Tradingforretningen har haft en særdeles positiv
salgsudvikling. Lande som Frankrig, Holland, USA og Rusland
har vist pæn fremgang, mens markederne i Skandinavien og
Polen har haft en flad omsætningsudvikling.

Ekstern omsætning fordelt på land/område:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Vækst i lokal
valuta år

Mia. DKK 2010 2009 til dato, %
Frankrig 365,4 322,0 13,5
Danmark 409,2 404,5 le
Sverige 414,0 408,7 (9,7)
Polen 263,8 253,4 (3,8)
Belgien mM,7 972 15,0
Norge 130,8 132,3 (9,2)
Holland 101,9 714,6 36,7
Øvrige Europa 93,9 81,3 6,
USA 1731 140,8 12,7
Rusland 152,5 98,0 41,8
Øvrige 4,1 17,1
Total Salg 2.221,0 2.029,9
Total Trading 980,6 906,0

 

 

Ekstern omsætning i alt 3.201,6 2.935,9

 

Koncernens bruttoavance er forbedret i forhold til 2009, I
2010 lå dækningsgraden på 17,0 % mod kun 15,3 % i 2009.
Igen er sammenligningen præget af de svære markedsfor-
hold, der herskede specielt i slutningen af 2009, og den
dækningsgrad, der er opnået i 2010, kan bedre karakterise-
res som normal.

1105024EogSN86092

De restruktureringstiltag, som DLH iværksatte ultimo 2009
og primo 2010, har båret frugt. Koncernens kapacitetsom-
kostninger er reduceret med DKK 65 mio. og bidrager der-
med til en markant fremgang i resultatet før renter og
afskrivninger (EBITDA). Her opnåede koncernen et positivt
EBITDA på DKK 786 mio. mod en oprindelig forventning på DKK
0 mio. ved regnskabsårets start og sidste års minus på DKK
83 mio.

Med afskrivninger på DKK 27 mio. nåede koncernen et EBIT
på DKK 49 mio. mod sidste års minus DKK 140 mio.

Resultat - ikke fortsættende aktiviteter

Gennem hele 2010 var der fokus på at tilpasse DLH efter den
strategiplan, der blev lanceret i marts 2010 under navnet
"Back-to-Black”. Det indebar en lang række frasalg hvilket
har medført en anden klassifikation i resultatopgørelsen.
Imod slutningen af regnskabsåret tog ledelsen beslutningen
om yderligere nedlukning af aktiviteter, der knyttede sig til
koncernens nu afhændede egenproduktion og forarbejdning
af træ. Det indebar, at to af koncernens markeder, Storbri-
tannien og Tyskland, bliver afviklet, og at en lang række
hovedkontorsfunktioner blev nedlagt ultimo 2010, Der blev i
den forbindelse hensat en række restruktureringsomkost-
ninger.

I kronologisk rækkefølge afhændede koncernen følgende
aktiviteter:

et PW Hardwood i Pennsylvania, USÅ.

e |-dry i Vliessingen i Holland.

+ Grund i Belem, Brasilien (endelig closing har ikke fundet
sted).

e Produktions- og handelsaktiviteter i Malaysia.

+ Skovkoncessionerne i Congo og Gabon via Holdingselska-
bet tt Timber International AG i Schweiz. (Endelig closing
fandt sted primo januar 2011).

Som konsekvens af disse frasalg skete der herefter
følgende tilpasninger:

+ DLH i Storbritannien vil blive lukket eller afviklet på anden
vis.

s DLH i Tyskland vil blive lukket eller afviklet på anden vis.

« Nedlukning af globalt it-system.

e Tilpasninger i koncernens hovedkontor og andre centrale
afdelinger,

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

Ophørende aktiviteters resultatudvikling

 

 

 

 

 

 

 

 

Mio. DKK 2010 2009
EBITDA (10) (269)
Afskrivninger (54) (76)
Nedskrivninger 92 (124)
EBIT 28 (469)
EBT 15 (493)
Skat (12) ]
ÅAvance ved salg af ophørende aktiviteter 23 -
Årets resultat for ophørende aktiviteter c6 (492)

 

Beslutningen om at lukke DLH's aktiviteter i hhv. Storbritan-
nien og Tyskland indebærer, at omsætningen i disse to
lande for 2010 på i alt. DKK 206 mio. (2009: DKK 236 mio.) og
et EBITDA på.DKK (10) mio. (2009: DKK (3) mio.) indregnes
under ophørende aktiviteter. Resultatet er påvirket af hen-
sættelser til lukning, fratrædelser m.m.

Samlet udgjorde resultatet for ikke-fortsættende aktiviteter
DKK 26 mio.

Koncernens samlede resultat

Finansielle udgifter, netto udgjorde DKK 66 mio. mod sidste
års DKK 80 mio, Resultatet før skat blev på minus DKK 18
mio. mod sidste års minus på DKK 220 mio. Resultat efter
skat blev på minus DKK 22 mio. mod sidste års minus på
DKK 260 mio.

Herefter blev koncernens samlede resultat i alt. DKK 4 mio.

Balance

To væsentlige forhold har påvirket udviklingen i koncernens
aktiver - et stærkt operationelt fokus på at bringe koncer-
nens arbejdskapital ned øg et tilsvarende fokus på at få
frasolgt de aktiver, der blev klassificeret som non-core.
Koncernens balance er reduceret med DKK 115 mio.

På balancen resterer stadig DKK 414 mio. under posten "akti-
ver bestemt for salg”. Det omfatter bl.a. koncernens skov-
koncessioner i Congo og Gabon, koncernens aktiver i Stor-
britannien og Tyskland (primært varelagre og debitorer) og
koncernens grund i Belem, Brasilien,

Koncernens rentebærende gæld er nedbragt til i alt DKK
966 mio. fra DKK 1.133 mio. i 2009. Hertil kommer, at umiddel-
bart efter afslutningen på regnskabsåret modtog koncer-
nen betaling for salget af skovkoncessionerne i Congo og
Gabon, hvorefter den rentebærende gæld blev yderligere
reduceret til ca. DKK 749 mio.

Koncernens egenkapital udgjorde ultimo 2010.DKK 528 mio.

mod DKK 533 mio. sidste år. Soliditeten er øget fra 25,3 % til
26,5 % som følgé af den slankning af balancen, der har fun-
det sted gennem hele 2010.

1105024EogsN86093

Pengestrøm
Årets pengestrøm blev positivt med. DKK 2 mio. idet ophø-
rende aktiviteter bidrog med DKK 82 mio.

Selskabets varelagre og forudbetalinger for fortsættende
aktiviteter er faldet med DKK 38 mio. og leverandørkredit-
terne er steget med DKK 27 mio.

Koncernens finansieringssituation

DLH fik i forbindelse med lanceringen af Back to Black-stra-
tegien et 18 måneders finansieringstiltsagn fra et konsortium
på fem banker. DLH optog tillige ansvarlig lånekapital fra
hhv. DLH-Fonden og Ellen & Knud Dalhoff Larsens Fond på i
alt.DKK 50 mio. Tillige fik DLH lov til at udskyde tilbagebeta-
lingen af DKK 106 mio, ansvarlig lånekapital ydet af Fragaria
GmbH.

| efteråret 2010 forhandlede DLH med sine konsortiebanker
om en ny langsigtet finansieringspakke. Den 7. februar 201
kunne DLH offentliggøre, at selskabet, betinget af en kapi-
taltilførsel på minimum DKK 245 mio, kan få et treårigt kre-
dittilsagn fra sine konsortiebanker. Skulle det mod forvent-
ning ikke lykkes at få tilført de minimum DKK 245 mio. i ny
egenkapital, har selskabet et tilsagn på en l2 måneders kre-
ditfacilitet, der dog vil indebære, at yderligere frasalg af
aktiviteter bliver nødvendig.

Væsentlige begivenheder efter årsregnskabets afslutning

Den 10. januar 2ON offentliggjorde koncernen, at der var clo-
sing på salget af tt Timber International AG.

Den 7. februar 2011 annoncerede DLH en fortegningsemission
på DKK 250 mio. og indgåelse af en treårig bankaftale, betin-
get af emissionen. Det offentliggjordes også, at DLH-Fonden
har fået tilladelse til at stemme for en sammenlægning af
aktieklasserne i forbindelse med emissionen. Samtidig med-
delte Asbjørn Børsting, at han trækker sig som bestyrelses-
formand, og at Erik Søndergaard ligeledes træder ud af
bestyrelsen. På en ekstraordinær generalforsamling den 8.
marts 2011 ventes Kurt Anker Nielsen og Lars Green nyvalgt
til bestyrelsen, og bestyrelsen forventes at konstituere sig
med Kurt Anker Nielsen som formand.

Udarbejdelsen af prospektet til denne fortegningsemission
pågår i øjeblikket, og kapitalforhøjelsen ventes tilendebragt
i løbet af foråret.

Udbytte
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke
udbetales udbytte for 2010.

(7. ]

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

DLH's virksomhed er eksponeret for en række kommercielle,
finansielle og forsikringsmæssige risici, som alle har en
fremtrædende plads i koncernens risikostyring.

Det er ledelsens vurdering, at de væsentligste risici, som
bør tages i betragtning i forbindelse med en analyse af kon-
cernen og dens aktiviteter, er beskrevet nedenfor. De
angivne forhold er ikke nødvendigvis udtømmende og er ikke
opført i prioriteret rækkefølge, Skulle nogle af de nedenfor
angivne risikofaktorer blive en realitet, kan det få væsentlig
indflydelse på koncernens fremtidige udvikling, resultater,
pengestrømme og finansielle stilling.

Risici forbundet med koncernens drift

Værdien af DLH's varelagre kan udvikle sig negativt

Som lagerførende grossistvirksomhed opretholder DLH
store varelagre med henblik på at kunne levere kundeor-
drer med kort responstid. Såfremt DLH ikke har disponeret
varelageret korrekt, eller der kommer prisfald eller reduce-
ret efterspørgsel på lagerførte produkter, er der i DLH bety-
delig risiko for fald i værdien af varelageret.

DLH er afhængig af adgangen til certificeret

tropisk hårdttræ

Det er DLH's overordnede mål at være førende inden for
global handel med certificeret tropisk hårdttræ, og koncer-
nen er dermed afhængig af adgang til tilstrækkelige mæng-
der heraf. Salget af DLH's egen skov- og produktionsaktivi-
teter I Afrika vil alt andet lige påvirke DLH's adgang til
certificeret tropisk træ, indtil der er fundet alternative leve-
randører. Udviklingen af certificeret skov på andre forsy-
ningsmarkeder har endvidere været meget langsom, og for
Brasilien har arealudviklingen været negativ de seneste par
år. Der er en betydelig risiko for manglende leverancer til
kunder, hvis koncernen ikke kan få adgang til tilstrækkelig
volumen af certificeret tropisk hårdttræ.

DLH er afhængig af få større leverandører

inden for pladeprodukter

DLH har indgået aftale om distribution af plader med et
begrænset antal producenter. Såfremt samarbejdet med en
eller flere af disse producenter ophører, er der risiko for
DLH's mangtende muligheder for leverancer til kunder, indtil
leverancerne er erstattet med tilsvarende pladeprodukter
fra andre leverandører.

DLH er afhængig af en effektiv forsyningskæde

DLH er afhængig af, at koncernen har en effektiv forsy-
ningskæde hele vejen fra indkøb og til levering til slutkun-
den. Som fokuseret grossist på markedet for handel med
træ, træprodukter og plader opererer DLH i et marked ken-
detegnet ved relativt lave indtjeningsmarginer, og såfremt
forsyningskæden ikke er effektiv, risikerer koncernen at
miste konkurrenceevne og dermed markedsandele. De lave
indtjeningsmarginer medfører endvidere, at selv mindre
omkostningsforøgelser kan have en relativt signifikant
negativ effekt på koncernens indtjening.

1105024FogsN86094

Adgang til fragt og transport kan være begrænset
Adgangen til fragt og transport af DLH's produkter fra for-
syningslandene og til koncernens markeder kan af flere
årsager periodevist være begrænset eller udsat for
forsinkelser.

Adgangen til søfragt kan begrænses ved højkonjunktur, hvis
rederiernes tonnageudbud anvendes på andre fragtruter,
ligesom manglende adgang til vejtransport i specielt visse
afrikanske lande kan forsinke leverancer. Herudover kan
klimatiske forhold begrænse adgang til fragt og transport af
forsyninger fra udsatte geografiske områder.

Én begrænset adgang til fragt og transport kan have en
negativ effekt på koncernens muligheder for rettidige leve-
rancer til kunder.

DLH indkøber råvarer fra lande, hvor praksis inden for han-
del, logistik og lovgivning samt politiske og økonomiske for-
hold adskiller sig fra vestlige normer

En væsentlig del af DLH's forsyningsområder ligger i lande,
hvor praksis inden for handel, logistik og lovgivning adskiller
sig fra vestlige normer, hvilket blandt andet kan komme til
udtryk i form af manglende retshåndhævelse, bestikkelse
og anden kriminalitet.

Derudover er de politiske og økonomiske forhold i flere af
forsyningsområderne ustabile, og risikoen for politiske
omvæltninger, uro mv. eksisterer. Ændringer i den førte poli-
tik i visse lande har medført eksportforbud på varer, herun-
der træprodukter, i kortere og længere perioder.

DLH er eksponeret over for tab på debitorer

eller andre modparter

Koncernens kreditrisici knytter sig primært til tilgodehaven-
der fra salg, forudbetalinger for varer og tilgodehavender
fra afledte finansielle instrumenter samt i mindre grad fra
indestående på bankkonti. Konjunkturtilbagegangen i en
række lande har bevirket, at kreditrisikoen er øget, Den
øgede risiko kommer dels til udtryk ved, at kreditforsikrings-
selskaberne reducerer og i værste fald opsiger deres for-
sikringslimits for forsikrede kunder, og dels ved at koncer-
nens egen risiko på uforsikrede kunder stiger. Ud over den
øgede risiko forventes endvidere betydelige omkostninger
til kreditinformationer og debitorforsikring.

Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa
benyttes forudbetalinger til leverandører som en betyd-
ningsfuld parameter. Dette indebærer en risiko for tab.

DLH kan blive ansvarlig for fejl og mangler

DLH har risiko, hvis produkter, der afsættes, ikke er fri for
fejl og mangler. Således risikerer koncernen, at visse pro-
dukter skal tilbagekaldes, hvilket kan medføre betydelige
omkostninger til blandt andet udskiftning, udbedring eller
erstatning, ligesom det kan skade DLH's brand og anseelse.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

CT

 

 

 

 

 

 

 

 

DLH er afhængig af visse større kunder

Såfremt en eller flere af koncernens store kunder opsiger
deres kontrakter med DLH eller stopper med at aftage DLH's
produkter, kan det få væsentlig negativ indvirkning på kon-
cernen. Den største enkeltkunde udgjorde 3 % af koncer-
nens samlede omsætning for de fortsættende aktiviteter i
2010.

Risici forbundet med markederne,

hvorpå koncernen driver virksomhed

Koncernen er påvirket af de globale konjunkturer

DLH har betydelige risici knyttet til udviklingen på salgsmar-
kederne. Den finansielle krise og den efterfølgende negative
udvikling i de globale konjunkturer har medført et faldende
forbrug. Byggesektoren, som er DLH's væsentligste marked,
har været blandt de hårdest ramte brancher, idet ordreind-
gangen til nybyggeri og renoveringsaktivitet er tæt forbun-
det med den generelle økonomiske udvikling.

Koncernen afsætter produkter på flere markeder med
politiske og økonomiske risici

DLH afsætter hovedparten af sine produkter i Vesteuropa.
En mindre del afsættes dog i såkaldte nye markeder såsom
Kina, Rusland, Indien og Vietnam. Koncernens afsætning i
visse af disse markeder er generelt behæftet med risici, der
almindeligvis forbindes med at have afsætning på nye mar-
keder, herunder mulig politisk og økonomisk uro.

DLH er udsat for risiko fra globale og regionale
katastrofer og andre ulykker

Koncernens virksomhed og resultater kan blive negativt
påvirket af forskellige katastrofer eller andre ulykker. DLH
kan desuden blive ramt af skade på sine varelagre som
følge af eksempelvis brand eller anden ulykke.

Skade på eksempelvis varelagrene kan blandt andet med-
føre manglende evne til at servicere koncernens kunder og
således både have negativ betydning for koncernens
omsætning og omdømme.

Negativ omtale kan skade koncernens virksomhed
Koncernen ønsker at være førende inden for global handel
med certificeret tropisk hårdttræ. Handel - især med tropisk
træ - er forbundet med mediebevågenhed, og DLH har tidli-
gere oplevet negativ omtale.

På trods af at koncernens strategi kontinuerligt bygger på
en højt profileret miljøpolitik, og selvom der arbejdes målret-
tet på at være en miljøbevidst virksomhed, er der risiko for,
at koncernen fremadrettet oplever negativ presseomtale.

Koncernen opererer I et konkurrencepræget marked

Der er høj konkurrenceintensitet på markedet for træ, træ-
produkter og plader, hvor DLH har sine aktiviteter, Blandt
andet som følge af lave indtrængningsbarrierer, et stigende
antal back to back-kunder og nye grossister på markedet,
er priskonkurrencen blevet væsentligt intensiveret i de

1105024EogSN86095

senere år. Dette har påvirket DLH's markedsposition og
indtjening.

Risici knyttet til finansielle forhold

Likviditet og finansiering

Koncernen har de senere år haft et betydeligt gældsniveau.
Efter finanskrisen i 2008 har selskabet haft betydelig
underskud på de fortsættende aktiviteter, og det har været
forbundet med større vanskeligheder end tidligere at opnå
finansiering. Dette har øget risikoen for koncernen betyde-
ligt.

Den 7. februar 2011 offentliggjorde DLH, at koncernen havde
indgået en ny bankaftale, der under forudsætning af gen-
nemførelse af en emission med et provenu på minimum DKK
245 mio., løber i frem til 3). marts 2014 og i modsat fald alene
frem til 31, marts 20lP.

Vilkår i bankaftalen, herunder nærmere beskrivelse af
betingelser bl.a. vedrørende finansiel performance og
begrænsninger i muligheder for udbetaling af udbytte, er
nærmere beskrevet i note 23.

DLH har risiko vedrørende uafdækkede
pensionsforpligtigelser

Moderselskabet og hovedparten af de udenlandske virk-
somheders pensionsforpligtigelser er forsikringsmæssigt
afdækket. I få af DLH's udenlandske virksomheder er medar-
bejderne dog på såkaldte ydelsesdefinerede (”defined
benefit”) pensionsordninger, hvor pensionsforpligtigelsen
ikke er afdækket og dermed er behæftet med risiko for DLH.

Koncernen er eksponeret over for ændringer i valutakurser
DLH har internationale aktiviteter og er således eksponeret
over for udsving i fremmede valutaer. Koncernens væsent-
ligste valutaeksponering relaterer sig til USD ag i mindre
grad til PLN, NOK og SEK. Hvis fastkurspolitikken over for
EUR ændres, vil DLH's valutaeksponering forøges.

Koncernen er eksponeret over for ændringer
irenteniveauet

DLH har som følge af sine finansieringsaktiviteter en risiko-
eksponering relateret til udsving i renteniveauet i såvel DKK
som lånevalutaer. Den primære renteeksponering er relate-
ret til udsving i de korte pengemarkedsrenter i koncernens
skyggevalutaer. Det er DLH's politik at afdække renterisici
på lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på
et tilfredsstillende niveau. Afdækningen foretages normalt
ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt forrentede lån
omlægges til en fast rente.

Risici forbundet med retssager, tvister

og lovgivningsmæssige forhold

DLH har risiko for at blive part iretssager og andre tvister
DLH kan blive part i retssager og voldgiftssager og kan
ifalde erstatningsansvar, såfremt disse måtte få negativt
udfald for koncernen.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

|

 

 

 

 

Risici forbundet med afhændede virksomheder

og aktiviteter

DLH har afhændet en række ikke-strategiske selskaber og
aktiviteter, I relationer hertil har DLH over for køberne stil-
let visse garantier, som kan indebære risiko for tab. | forbin-
delse med salg af afrikanske skov- og produktionsaktivite-
ter har DLH givet garanti mod købers eventuelle tab som
følge af politiske forhold eller uroligheder.

DLH er underlagt love i en række særlige jurisdiktioner
koncernen er underlagt omfattende national og internatio-
nal lovgivning inden for blandt andet arbejdsrets-, miljø- og
konkurrenceforhold, samt gældende branchestandarder og
kutymer, Koncernen er repræsenteret i en række forskel-
lige jurisdiktioner og dermed underlagt vidt forskellige love
og regler, Uanset at koncernen arbejder for at overholde
alle relevante love og regler, der gælder i de respektive
jurisdiktioner, er der risiko, hvis DLH ikke i alle tilfælde har
overholdt alle love og regler.

Skatteregler i visse af DLH's markeder kan afvige betyde-
ligt fra europæiske traditioner

DLH's virksomhed inden for global handel med træ indebæ-
rer aktiviteter i en række kontinenter, regioner og lande,
hvor koncernen er eksponeret for ændringer i skatte-,
afgifts-, told- og regnskabsregler.

Især de skattemæssige regler samt traditioner for admini-
stration og fortolkning heraf kan afvige betydeligt fra regler,
tradition og administrativ praksis i Europa. Endvidere har
DLH omfattende koncernintern samhandel. Dette indebærer
risiko i relation til manglende overholdelse af lokale regler,
herunder f.eks. i relation til registrering af faste driftsste-
der, samt risiko for nogle landes manglende accept af DLH-
koncernens politik for fastsættelse af koncerninterne
afregningspriser,

i Brasilien har de lokale skattemyndigheder, mod DLH's
lokale datterselskab, rejst flere krav om betaling af yderli-
gere selskabsskat, moms og afgifter, igesom DLH's lokale
datterselskab har rejst modkrav. Sagerne behandles dels
ved forhandling med lokale skattemyndigheder og dels i tan-
dets retssystemer. Ledelsen vurderer, at kravene er indreg-
net forsvarligt i koncern- og årsregnskabet, men der kan
være risiko knyttet hertil, idet kravene fra de lokale skatte-
myndigheder er væsentlige.

Vedrørende det tidligere sambeskattede datterselskab i
Brasilien eksisterer i Danmark en genbeskatningsforplig-
telse, som pr. 31. december 2010 er opgjort til DKK 89 mio.
Forpligtelsen er ikke indregnet i årsrapporten for DLH, idet
ledelsen har taget og fremover vil tage forholdsregler, som
hindrer, at den udskudte skatteforpligtelse udløses. Der kan
være risiko for, at forholdsreglerne ikke er tilstrækkelige.

1105024EogSN86096

Koncernens principper for styring af risici
Koncernen har etableret en række forskellige systemer og
politikker til imødegåelse af ovenstående risici.

Det væsentligste element heri er selskabets ledelsesstruk-
tur, hvor der ved en tæt dialog og regler for disponering og
prokura sikres en aktiv stillingtagen til alle væsentlige for-
hold, der kan indebære risiko for koncernen.

Koncernen har etableret en række systemer til at styre
kvalitet og leverancer under de ofte vanskelige forhold, som
gælder i forsyningsområderne. Systemerne understøttes af
koncernens fysiske tilstedeværelse i form af indkøbskonto-
rer i de fleste af forsyningsområderne, der bl.a. inspicerer
kvalitet af det indkøbte træ inden afskibning.

DLH benytter sig inden for tropisk hårdttræ generelt af
mange små leverandører, hvilket sikrer en god leverandør-
spredning. Ofte er det muligt, at substituere et produkt fra
et forsyningsområde med produkter fra andre områder. Det
er denne forsyningsfleksibilitet samt koncernens aktive til-
stedeværelse i alle væsentlige forsyningsområder, der
adskiller DLH fra næsten alle konkurrenter.

Risiko vedrørende salg på kredit afdækkes selektivt gen-
nem en aktiv kreditpolitik, hvor der i vid udstrækning søges
om kreditforsikring. Koncernens kreditrisiko og politikker for
afdækning heraf er nærmere beskrevet i note 23.

Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via
den koncerninterne bank på grundlag af faste politikker, der
bl.a. sikrer, at der kun tages positioner til afdækning af
risici. Koncernen anvender primært valutaterminskontrakter
og renteswaps i den finansielle risikostyring. De finansielle
risici samt DLH's valutapolitik er nærmere beskrevet i note
23 om finansielle risici.

DLH's forsikringspolitik fastlægger de overordnede rammer
for forsikring af personer, ting samt interesser, der er knyt-
tet til koncernen. Risici, der kan forsikres, vurderes løbende,
og der tegnes forsikring for aktiver og mod alvorlige økono-
miske tab ud fra følgende principper:

e Risikoanatlyse (identifikationer)

e Risikovurdering (frekvens og omfang)

e Risikobegrænsning (eliminering eller forebyggelse)
et Risikofinansiering (egen risiko eller forsikring)

Som udgangspunkt forsikres tabsrisici ikke, hvis omkostnin-
gerne herved, ud fra et koncernsynspunkt, antages at over-
stige risikoen. DLH's forsikringsportefølje består af globale
koncernprogrammer (udvidet tingsskade, erhvervs- og pro-
duktansvar, transport og erhvervsrejse) samt regionale/
lokale policer (motorkøretøj, arbejdsskade, ulykke m.fl.) På
skadeforsikringsområdet samarbejder DLH med den inter-
nationale forsikringsmægter Willis.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

1105024EogsSN86097

DLH vit med sin uddannetsespolitik skabe de bedste rammer
for at udvikle og fastholde de kompetencer, som er afgø-
rende for koncernens udvikling i en skærpet konkurrence-
situation. Det er derfor DLH's strategi at tiltrække, fastholde
og udvikle branchens bedste medarbejdere.

Den årlige medarbejdersamtale er grundlag for planlægning
af uddannelse, træning og videreudvikling af DLH's medar-
bejdere. Der arbejdes løbende med udvikling af såvel
interne som eksterne uddannelsesforløb for hele tiden at
sikre, at medarbejderstaben ajourfører sit videns- og kom-
petenceniveau.

DLH-koncernens intranet anvendes til skriftlig information
af medarbejderne. Systemet er opbygget, så information kan
målrettes efter organisatorisk placering, geografisk place-
ring, jobfunktion m.m., så den enkelte medarbejder har
adgang til netop den information, som han eller hun har
behov for i sit job.

Den formaliserede det af samarbejdet mellem medarbejdere
og ledelse foregår i lokale samarbejdsudvalg eller kommuni-
kationsgrupper og på koncernplan i koncernkommunikati-
onsgrupper.

DLH fastholder de fundamentale sociale værdier fra stifter-
nes tid - værdier som troværdighed, retskaffenhed og med-
menneskelig forståelse. I praksis viser DLH stort hensyn til
medarbejdere, som på den ene eller den anden måde har
behov for forståelse og fleksibilitet hos arbejdsgiveren i for-
bindelse med alvorlig sygdom, tilskadekomst eller lignende.
En række af koncernens medarbejdere er derfor omfattet af
en ansættelsesordning med individuel fleksibilitet.

DLH har en løbende dialog med forsikringsmægtlere og for-
sikringsselskaber for at sikre, at koncernens pensionsord-
ninger og øvrige personalerelaterede forsikringer følger
udviklingen på området, ligesom den enkelte medarbejder
tilbydes individuel rådgivning om forsikring og pension.

Medarbejdernes sammenhold fremmes gennem deltagelse i

sociale og sportslige aktiviteter i enhedernes personalefor-
eninger. Disse aktiviteter støttes økonomisk af koncernen.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

(Cm ]

 

 

 

Vederlæggelsen til koncernledelsen omfatter fast gage
samt resultatbaseret lønbonus og ret til aktieoptioner.
Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har
siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. ÅAktie-
optionsordningen omfattede 146.738 aktieoptioner pr. 31.
december 2010. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til
erhvervelse af en eksisterende B-aktie a DKK 10 i selskabet.
Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af i alt 1,0 %
af aktiekapitalen, såfremt samtlige optioner udnyttes. Sel-
skabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forplig-
telse.

Med baggrund i DLH's resultatudvikling blev det besluttet at
suspendere optionstildelingen til direktion og den øvrige
koncernledelse for perioden 01.04.2009-31.03.2010 uden kom-
pensation. Denne suspension fortsatte for perioden
01.04.2010-31.03.201. Tidligere tildelte aktieoptioner påvirkes
ikke af ovenstående pause og løber uændret som ovenfor
beskrevet.

Bestyrelsen har besluttet, at det nuværende optionspro-

gram pr, 31.03.2011 skal afvikles. De uudnyttede optioner vil
fortsat kunne udnyttes, men der vil ikke blive tildelt yderli-
gere optioner inden for dette program.

Iløbet af 2011 vil bestyrelsen drøfte den fremtidige veder-
lagsstruktur for ledelsen. Se endvidere note 7.

(A) |
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (2

1105024EogSN86098

 

 

1105024FogsNn86099

 

 

 

DLH-Gruppens bestyrelse og direktion søger til stadighed at
sikre, at koncernens ledelsesstruktur og kontrolsystemer
er hensigtsmæssige og fungerer tilfredsstillende. En række
interne politikker og procedurer er udviklet og vedligehol-
des løbende med henblik på at sikre en aktiv, sikker og løn-
som styring af koncernen.

God selskabsledelse

DEH-Gruppens bestyrelse og koncernledelse følger udvik-
lingen inden for corporate governance og bestræber sig på
at forbedre DLH-Gruppens relationer til sine aktionærer og
andre interessenter.

På DLH-Gruppens hjemmeside www.dlh.com/Investor/Gover-
nance.aspx redegøres udførligt efter "følg eller forklar"
princippet for ledelsens holdning til samtlige anbefalinger
offentliggjort anno 2010 af komiteen for god selskabsle-

delse. Regelsættet kan findes på www.corporategovernance.

dk.

Revisionsudvalg
Revisionsudvalget udgøres af hele bestyrelsen.

Revisionsudvalget overvåger i samarbejde med direktionen
koncernens systemer for intern kontrol og processen for
finansiel rapportering og gennemgår delårsrapporter og
årsrapporter, inden de indstilles til godkendelse og offent-
liggøres. Revisionsudvalget vurderer også revisorernes
uafhængighed og kompetencer samt giver indstilling om valg
af uafhængige revisorer,

Revisionsudvalget gennemgår endvidere koncernens regn-
skabspraksis og vurderer væsentlige regnskabsmæssige
forhold. Revisionsudvalget godkender honorarer, tidsfrister
og andre vilkår med koncernens uafhængige revisorer og
overvåger revisionsprocessen.

De uafhængige revisorer rapporterer direkte til revisions-
udvalget med hensyn til revisionsbemærkninger og andre
anbefalinger, herunder forhold vedrørende regnskabsprak-
sis og rapporteringsprocessen. Revisionsbemærkninger og
anbefalinger fra de uafhængige revisorer gennemgås endvi-
dere af koncernens økonomidirektør for at sikre, at alle
væsentlige forhold adresseres korrekt.

Organisation, regnskabsprøces og interne kontroller
Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar for
koncernens risikostyring og interne kontroller i forbindelse
med regnskabsaflæggelsesprocessen, herunder overhol-
delsen af relevant lovgivning og anden regulering I relation
til regnskabsaflæggelsen.

Ledelsen har udarbejdet politikker, instrukser, manualer,
procedurer my. inden for de væsentligste områder i forbin-
delse med regnskabsaflæggelsen, herunder regnskabs- og
rapporteringsinstrukser, som løbende opdateres. De enkelte
koncernvirksomheders overholdelse heraf overvåges

løbende af ledelsen for forretningsområdet og overordnet
af Koncernøkonomi. Der indhentes årligt formelle bekræftel-
ser om overholdelse heraf.

Bestyrelsen/revisionsudvalget og direktionen foretager
årligt en overordnet risikovurdering for koncernen, hvilket
også omfatter risici i forbindelse med regnskabsaflæggel-
sesprocessen.

Kontrolaktiviteterne tager udgangspunkt i risikovurderin-
gen. Målet med DLH-koncernens kontrolaktiviteter er at
sikre, at de af ledelsen udstukne mål, politikker, instrukser,
procedurer m.v. opfyldes, og rettidigt at forebygge, opdage
og rette eventuelle fejl, afvigelser, mangler mv. Kontrolakti-
viteterne omfatter manuelle og fysiske kontroller og gene-
relle it-kontroller og automatiske applikationskontrolter i de
anvendte it-systemer m.v.

DLH-koncernens aktiviteter er organiseret i forskellige divi-
sioner med hver sin regionsdirektør og regionscontroller. |
de enkelte divisioner indgår selskaber i forskellige lande
med lokal ledelse og økonomifunktion. Kompetenceniveau i
de lokale økonomifunktioner vurderes løbende og fastsæt-
tes under hensyntagen til væsentlighed og kompleksitet i
aktiviteterne. De enkelte selskaber har egne it-systemer til
deres lokale regnskabsregistrering. Alle koncernens sel-
skaber anvender dog et fælles standardrapporterings- og
konsolideringssystem.

Forretningsgange og omfang af interne kontroller fastlæg-
ges i et vist omfang decentralt af ledetserne i de enkelte
selskaber. Koncernen har i 2010 yderligere standardiseret
processerne inden for risikostyring og interne kontroller i
forbindelse med regnskabsaflæggelsesprocessen som
anført i årsrapporten for 2009, Dette arbejde har i 2010
omfattet dokumentation af risikovurderingen vedrørende
koncernens regnskabsudarbejdelse, herunder præcisering
af de væsentligste processer og nøglekontroller, Arbejdet
har primært omfattet de væsentlige og mest risikofyldte
processer og forretningsenheder i koncernen. Rapportering
fra enhederne om bekræftelser på kontrollernes eksistens,
dokumentation og udførelse opstartes i 201.

Regnskabsaflæggelsen for DLH-koncernen sker via måned-
lig rapportering fra de enkelte koncernselskaber til Kon-
cernøkonomi, som er ansvarlig for udarbejdelse af periode-
og årsrapporter. Den væsentligste bidragsyder til
regnskabsaflæggelsen er herudover Finansafdelingen, som
er ansvarlig for opgørelse af koncernens finansielle aktiver
og finansielle forpligtelser.

Den månedlige rapportering fra koncernselskaberne er ure-
videret, men der foretages på divisionsniveau såvel som på
koncernniveau intern controlling af regnskabsrapporterin-
gen og pengestrømme uafhængigt af forretningsenhederne.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

(s |]

 

 

 

 

 

 

CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY 2010

Dette afsnit omfatter den lovpligtige redegørelse i henhold
til Årsregnskabslovens & 99a.

Denne sektion beskriver fokusområderne for DLH's Corpo-
rate Social Responsibility (CSR) og giver et overblik over de
vigtigste implementerede initiativer og resultater opnået i
2010. Én mere uddybende information om specifikke projek-
ter og en generel beskrivelse af CSR i DLH kan findes på
www.dlh.com. En mere detaljeret CSR-rapport, som samtidig
er DLH's Communication on Progress Rapport til FN Global
Compact, kan også findes på hjemmesiden.

Strategi og engagement

Siden 1991 har DOLH haft en aktiv miljøpolitik og arbejdet mål-
rettet på at forbedre sin sociale og miljømæssige perfor-
mance. | 2010 introducerede DLH en ny koncernstrategi med
fokus på distribution som kernekompetence med henblik på
at blive en ledende global trægrossist. Selvom denne stra-
tegi medførte frasalg af skovaktiviteter verden over, er
DLH's fokus på CSR fortsat den samme. I februar 2010 tilslut-
tede DLH sig FN's Gtobal Compact for at understrege sit
fortsatte engagement vedrørende ansvarlig virksomheds-
drift.

Global Compact er verdens største initiativ for virksomheder
og organisationer, der arbejder aktivt med CSR. De delta-
gende virksomheder forpligter sig til at integrere ti princip-
per inden for områderne menneskerettigheder, arbejdsta-
gerrettigheder, miljø og antikorruption i udøvelsen af deres
daglige forretning.

DLH har i mange år ejet og forvaltet skove på en ansvarlig
måde og har dermed fået stor erfaring inden for lovlighed
og bæredygtighed. Derfor vil der i de kommende år være
fokus på at udnytte denne erfaring på leverandørstyring for
at tilgodese såvel egne som kundernes behov. Derudover vil
DLH samarbejde med leverandører med henblik på at øge
andelen af tredjepartsverificeret og -certificeret træ.

Politikker

| løbet af 2010 har CSR & Miljøafdelingen primært arbejdet
med at revidere DLH's CSR-politikker med udgangspunkt i
den nye koncernstrategi og engagementet med Global
Compact.

I februar lancerede DLH sin første politik for sociale og
menneskerettigheder. | samme måned formaliserede og lan-
cerede DLH sin politik for virksomhedsetik, med henblik på
målsætningen om at handle ansvarligt i alle aspekter af
koncernens forretningsaktiviteter. En revideret udgave af
DLH's miljøpolitik, bl.a. indeholdende specifikke retningslinjer
for indkøb i nogle risikolande, blev offentliggjort i juli måned.
De generelle målsætninger og fokusområder inden for

1105024EogSN86100

social og miljømæssig ansvarlighed er beskrevet i disse
politikker, som kan findes på CSR-sektionen på hjemmesi-
den: www.dih.com.

DLH's CSR-strategi bygger på tre grundpiller: miljøpolitikken,
politikken for sociale og menneskerettigheder og politikken
for virksomhedsetik. Disse politikker er indrammet af Global
Compacts overordnede principper. Rygraden i DLH's miljøpo-
litik og politik for sociale og menneskerettigheder hos leve-
randører udgøres af Good Supplier Programmet (GSP), som
er et redskab til at indsamle og evaluere information om,
hvordan leverandørerne producerer, forarbejder og handler
med træ.

FREMSKRIDT 2010

Miljøpolitik

Miljøpolitikken blev implementeret gennem året, og i næste
afsnit gives et overblik over de væsentligste resultater
opnået i 2010.

Politik for sociale og menneskerettigheder

DLH's politik for sociale og menneskerettigheder hos leve-
randører er indarbejdet i den nye udgave af Good Supplier
Programmet. Dette nye redskab vil gøre det muligt for DLH at
indsamle information om den enkelte leverandørs perfor-
mance vedrørende sociale og menneskerettigheder. Resul-
taterne vil dog først være tilgængelige, når programmet er
fuldt implementeret, forventeligt i begyndelsen af 2012.

Politik for virksomhedsetik

1 2010 blev DLH's medarbejdere verden over bekendt med
den nye politik for virksomhedsetik. Derudover blev der
etableret procedurer med henblik på en effektiv implemen-
tering af politikken. | 2011 vil DLH sætte fokus på at styrke
disse procedurer for at sikre en vedvarende implementering
af virksomhedsetik.

DLH's politik for virksomhedsetik implementeres på globalt
plan og dækker derfor forretningsaktiviteter i både industri-
og udviklingstande. Politikken består af: 1) DLH's position
med hensyn til de forskellige former for korruption; og 2)
intern vejledning om, hvordan medarbejdere skal håndtere
situationen, hvis de oplever korrupte handlinger.

RESULTATER 2010
Miljøpolitik

Good Supplier Programme

DLH's Good Supplier Program (GSP) er et redskab til at ind-
samle og evaluere information om, hvordan leverandørerne
producerer, forarbejder og handler med træ. Den indsam-
lede information drejer sig primært om træets oprindelse,
lovlighed, verificering og certificering. GSP er målrettet mod

(7

ÅRSRAPPORT 2010 -— DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

risikolande, dvs, alle tropiske lande samt Rusland, Hviderus-
land, Ukraine og Kina. P.t, deltager mere end 700 leverandø-
rer i programmet.

I løbet af 2010 har DLH revideret og videreudviklet GSP med
henblik på den nye koncernstrategi og i overensstemmelse
med virksomhedens forpligtelse til kontinuerligt at forbedre
sit arbejde inden for CSR. Det nye GSP vil gøre det muligt for
DLH at: D forbedre dataindsamling og -analyse; 2) indsamle
yderligere information og dokumentation om træets oprin-
delse og lovlighed; og 3) indsamle information om de sociale
og arbejdsmæssige forhold hos leverandørerne. Det nye
GSP forventes implementeret i begyndelsen af 2012.

Resultater

| 2010, var 96 % af alle indkøb af træ fra risikolande dækket
af GSP, og DLH kendte oprindelsen på 87 % af alle indkøb af
træ fra risikolande dækket af GSP,

Disse resultater er lovende i forhold til DLH's mål om at
kunne dokumentere oprindelsen og lovligheden af alle ind-
køb af træ. Trods det, ligger resultaterne under vores mål-
sætninger for dette år: 100 % af alt træ fra risikolande dæk-
ket af GSP, og kendt oprindelse på 95 % af alt træ fra
risikolande dækket af GSP.

2010 var en transitionsperiode for DLH, og virksomheden
gennemgik store organisatoriske ændringer over hele ver-
den, Der blev primært fokuseret på det strategiske niveau,
hvilket påvirkede operationelle processer som GSP og GSP-
målsætninger. Med den nye struktur på plads i 201 vil DLH
koncentrere sig om at udvikle og revidere planer med hen-

39% af DLH's samlede tropiske hårdttræsvolumen er
tredjepartsverificeret/-certificeret

blik på at opnå målsætningerne, Det nye GSP, som har til
formål at forbedre dataindsamling og -analyse, vil spille en
væsentlig rolle i denne forbindelse.

Indkøb af verificeret og certificeret træ

| mange år har DLH haft en ambition om at være førende
inden for global handel med certificeret tropisk hårdttræ.
Siden 2000 har DLH været Chain of Custody-certificeret og
har dermed kunnet handle med certificeret træ. Siden 2008
har DLH også været Generic Chain of Custody-certificeret
og har dermed kunnet handle med træ med verificering af
legal origin og legal compliance.

Resultater

1 2010 var 36 % af alle indkøb af træ (volumen) tredje-
partsverificeret/-certificeret. Cirka 25 % var dækket af cer-
tificeringssystemerne FSC og PEFC, og ca. 11% var dækket af
andre verificeringssystemer.

Tal for indkøb af tropisk hårdttræ (volumen) viser, at 39 % af
alle indkøb var tredjepartsverificeret/-certificeret, og der-
med har vi overgået målsætningen for dette år: ved udgan-
gen af 2010 skal 25% af vores tropiske hårdttræsindkøb
være dækket af legalitetsverifikation, PEFC eller FSC.

36% af DLH's samlede globale volumen er
tredjepartsverificeret/-certificeret

 

Ikke-cerlificeret 61% FSC 19%

 

      

FSC contralled wood 15%

 

 

Ikke-cerlificeret 64% FSC 22%

 

 

 

 

1105024EogSN86101

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

Carbon og forest footprints

1 2010 besluttede DLH at rapportere om sine carbon og forest
footprints (kulstof- og skov-fodaftryk). Udover at stemme over-
ens med DLH's værdier om åbenhed og gennemsigtighed, er
disse nye rapporteringsinitiativer vigtige redskaber til at for-
bedre virksomhedens generelle miljøperformance.

Carbon Footprint Disclosure 2010

 

Scope "Carbon footprint (tonnes CO.)

 

Scope I . |.
Direkte emissioner
(firmabiler og lagerkøretøjer) | 2,158

 

Scope £:
Indirekte emissioner
(el og varme)

 

1,557
Scope 3: |. KEE
Andre indirekte emissioner |: + Internationale:
” godstransporter ?
67.859
e Rejser? .
No '

 

 

 

 

HI Den samlede kulstofemission er beregnet på basis af de gennemsnitlige emis-
sioner fra containere afskibet fra top ti-oprindelseslandene.

2) Kun internationale rejser udført af medarbejdere fra hovedkontoret og DLH
Danmark.

Det første skridt i retning mød at forberede en strategi for
reduktion af kulstofemissioner er netop monitorering og måling
af kulstof-fodaftrykket, Målsætningen for 2010 har været at
begynde med at udvikle en effektiv måde at indsamle data og
måle kulstofemissioner på.

Forest Footprint Disclosure 2010

DLH var blandt de to bedste i sin kategori i Forest Footprint
Disclosure Annual Review for 2010, Forest Footprint Disclosure
Project (FFD) er et nyt initiativ, der understøttes af Storbritan-
niens regering og har det formål at informere investorer om: ))
hvordan virksomheders forretningsaktiviteter og leverandør-
kæder påvirker verdens skove, og 2) hvordan virksomhederne
kan håndtere disse påvirkninger på en ansvarlig måde.

1105024FogsSN86102

FFD Annuat Review 2010 kan findes på
www forestdisclosure.com.

Fremtidsperspektiver

DLH fokuserede i 2010 på at revidere CSR-politikkerne på
grundlag af den nye koncernstrategi og støtten til FN Global
Compacts principper. | 201 vil DLH fortsætte ad denne vej og
fokusere på at styrke de programmer og procedurer, der
understøtter alle tre politikker: miljøpolitikken, politikken for
sociale og menneskerettigheder og politikken for virksomhed-
setik.

Da den nye koncernstrategi sætter fokus på global distribu-
tion, vil CSR-strategien primært omhandle leverandørstyring. I
løbet af 2010 har DLH videreudviklet sit Good Supplier Program
med henblik på at tilpasse det til den nye strategi samt mål-
rette det mod fremtidens udfordringer. Det er virksomhedens
mål at have det nye program implementeret i begyndelsen af
20l2.

Den nye EU-lovgivning omkring illegatt træ, der blev vedtaget i
oktober 2010 og vil gælde fra marts 2013, er et stort skridt i
retning mod afskaffelse af ulovligt fældet træ, og DLH forven-
ter, at den vil skabe lige vilkår for ansvarlige virksomheder. DLH
vil fortsætte samarbejdet med brancheorganisationer og
NGO'er omkring opbakning til private og offentlige indkøbspoli-
tikker, der har til hensigt at fremme indkøb af lovligt og bære-
dygtigt træ.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

Aktiekapital

DLH's aktiekapital udgør nominelt DKK 178.554.990, hvoraf
B-aktierne udgør nominelt DKK 159,804.990 og A-aktierne
nominelt DKK 18.750.000. B-aktierne er noteret på NASDAQ
OMX Copenhagen A/S og indgår i SmallCap indekset. A-akti-
erne ejes af DLH-Fonden og er ikke børsnoterede.

I henhold til vedtægterne giver A-aktier ret til 10 stemmer,

mens B-aktier giver ret til] stemme.

Aktionærsammensætning |. marts 2011

Ikke-noterede

 

        

aktionærer 128% DLH-Fonden 26,9%
Andre navnenoterede TTT
udenlandske
aktionærer 6,2%
mg ” Elten & Knud Dalhoff
7 Larsens Fond 44%
… Egne aktier 1,0%
- i
hsm El ma
eg Fragaria GmbH 65%
Andre navnenoterede
danske aktionærer 30,8% ATP 5,0%

 

DLH har mere end 3.250 aktionærer, der fordeler sig således. DLH-Fonden er
underlagt samme begrænsninger i handel med selskabets aktier som selska-
bet og dets bestyrelse.

Aktieemission

Som annonceret den 7. februar 2011 plantægges en aktie-
emission med det formål at udvide aktiekapitalen med mini-
mum DKK 245 mio. Aktieemissionen er nærmere beskrevet i
ledelsens beretning og i note 23.

Navnenoterede aktionærer med min. 5% aktiekapital

 

 

 

 

Andel af Andel af
Hjemsted aktiekapital" stemmer"
DLH-Fonden, Philip Heymans Allé 7,
Box 191, 2900 Hetterup 26.9% 68,4%
Fragaria GmbH, Vorwerker Str. 31,
27412 Wilstedt, Tyskland 6.5% 3.3%
Arbejdsmarkedets Tillægspension
Kongens Vænge 8, 3400 Hillerød 5,0% 2.6%

 

”) Opgjort på baggrund af stemmeberettigede navnenaterede aktionærer
pr. ]. marts 200

Politik for egne aktier
DLH kan i henhold til en generalforsamlingsbemyndigelse
erhverve op til 10% af aktiekapitalen.

DLH's beholdning af egne aktier udgør nominelt DKK 1.821.880
pr. 31. december 2010, svarende til 1,02% af aktiekapitalen.

Udbytte

Bestyrelsen indstiller til generatforsamlingen, at der som
følge af koncernens forretningsudvikling, den manglende

1105024EogSN86103

DLH - Udvikling i aktiekursen (1. jan. 2010 - I. marts 20W)

 

40
35 TJY

 

3
ao

 

oR

mm

f
Hara garnene il

ro ru
oa

Ranna

 

7

Pris pr aktie i DKK

 

3

 

en

 

oOo

mio vero 3/10 V270 V570 11/67/10 V/7010 1/840 V9/0 171070 HAG Vie Mn Ve 3/1

indtjening i 2010 samt den generelt vanskeligere adgang til
likviditet i markedet ikke udbetales udbytte for 2010.

DLH-aktien på børsen

DLH-aktien startede i kurs 18 primo 2010 og steg jævnt til
primo februar 201, hvor kursen var steget til 34 for så at
falde tilbage til kurs 24 den |. marts 2011. Set over hele perio-
den steg DLH aktien 33 %. Til sammenligning steg SmallCap
indekset med ca. 3 % i samme periode.

På trods af den stigende aktiekurs faldt likviditeten i DLH-
aktien, og der blev i gennemsnit dagligt omsat DLH-aktier til
en kursværdi på DKK 0,5 mio. mod. DKK 0,6 mio. året før.

Koncernen havde ved indgangen tit 2011 mere end 3.250 akti-
onærer, svarende til et fald på Il % i forhold til niveauet
primo 2010. Andelen af navnenoterede udenlandske aktio-
nærer faldt i samme periode med 1%-point til 12,7 %.

Investor relations

DLH fører en åben og aktiv dialog med nuværende og poten-
tielle investorer, analytikere samt øvrige interessenter om
selskabets forretningsudvikling og finansielle stilling. For-
målet er at sikre deltagerne på aktiemarkedet det bedst
mulige informationsgrundlag for uafhængigt og selvstæn-
digt at vurdere selskabets markedsværdi og derved skabe
fundamentet for en fair prisdannelse på DLH-aktien.

Investorforespørgsler

Spørgsmål om DLH, forretningsområderne og årsrapporten
bedes rettet til adm. direktør, koncernchef Kent Arentoft.
Spørgsmål om aktionærforhold rettes til økonomidirektør
Peter Thostrup.

Børsmæglere med løbende analyse af DLH

Danske Equities Poul Ernst Jessen Telefon: — 4512 8048
Nordea Markets Jakob Hommel-Hansen Telefon: 3333 6386
Enskilda Securities Steven M. Brooker Telefon: 3328 3306

—

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

1105024FogsSN86104

 

 

 

 

Væsentlige fondsbørsmeddelelser udsendt i 2010

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Meddelelse Dato
Årsrapport 2009 - Tilbage til kernen I. marts
Indkaldelse til ordinær generalforsamling 18. marts
Nyvalg til bestyrelsen 30. marts
Dirigentens referat af generalforsamling i Dalhoff Larsen & Horneman A/S 9. april
Reviderede vedtægter 9. april
Ny CFO til Dalhoff Larsen & Horneman A/S 14. april
Tilfredsstillende start på året

- opjustering af resultatforventning for hele 2010 17, maj
DLH sælger indkøbs- og forarbejdningsaktiviteter i PW Hardwood LCC, USA 10. juni
Udtrædelse af bestyrelsen i Dalhoff Larsen & Horneman A/S Il. august
Markant forbedring af lønsomheden ag en tilfredsstillende vækst

i omsætningen i |, halvår 2010 25. august
DLH opnår gevinst på DKK 10 mio. ved salg af trætørrings-

og lagerfaciliteter i Holland 31. august

 

DLH opnår gevinst på DKK 15 mio. ved salg af grund, bygninger
og andre aktiver i Brasilien

27. september

 

 

 

 

 

 

DLH gennemfører salget af sine indkøbs- og produktionsselskaber i Malaysia 10. november
Positivt driftsresultat i 3. kvartal, stærkt cash flow og yderligere

frasalg gennemført 17. november
DLH sætter nye mål i en Go to Market-strategi 13. december
DLH sælger produktionsaktiviteterne i Congo-Brazzaville og Gabon

og afslutter dermed sit frasalgsprogram 15. december
Finanskalender 2011

Tirsdag den 8. marts Årsrapport 2010

 

Tirsdag den 8. marts, kl. 13.00

Ekstrordinær generalforsamling

 

Torsdag den 28. april, KL. 17.00

Generalforsamling

 

Torsdag den 19. maj

Delårsrapport 3 mdr. 2011

 

Tirsdag den 23. august

Delårsrapport 6 mdr. 201

 

Onsdag den 16. november

Delårsrapport 9 mdr. 201

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

 

Bestyrelsen

Bestyrelsen for selskabet har det overordnede ansvar for
ledelsen af koncernen, og selskabets direktion varetager
den daglige ledelse og drift af koncernen.

Bestyrelsens forretningsadresse er c/o Dalhoff Larsen &
Horneman A/S, Skagensgade 66, 2630 Taastrup.

I henhold til selskabets vedtægter skal bestyrelsen bestå
af 5-7 generalforsamlingsvalgte medlemmer samt af de med-
arbejderrepræsentanter, der måtte være valgt efter sel-
skabslovens regler herom. De medarbejdervalgte bestyrel-
sesmedlemmer har samme rettigheder, pligter og ansvar
som de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer.
Alle bestyrelsesmedlemmer, der er valgt af generalforsam-
lingen, er på valg hvert år, mens medarbejdervalgte repræ-
sentanter vælges for fire år ad gangen. Genvalg kan finde
sted, dog ikke af personer, der på valgtidspunktet er fyldt
70 år. Bestyrelsen fastsætter selv sin forretningsorden.

Ved offentliggørelse af årsregnskab 2010 består bestyrel-
sen af 5 generalforsamlingsvalgte medlemmer og 3 medar-
bejdervalgte medlemmer i overensstemmelse med Selskabs
loven. Såfremt den planlagte emission gennemføres, vil
DLH-Fonden blive tillagt en vedtægtsmæssig ret til at
udpege ét bestyrelsesmedlem, så tænge DLH-Fonden ejer
mindst 10 % af selskabets kapital.

1

Der er i øvrigt stillet forstag om at vælge bestyrelsens for-
mand og næstformand på den ekstraordinære generalfor-
samling den 8. marts 201.

Bestyrelsen har ikke handlet DLH-aktier i perioden
01.03.2010-01.03.2011. Selskabet vurderer, at alle medlemmer
af bestyrelsen har den professionelle og internationale
erfaring, der kræves for at kunne fungere som bestyrelses-
medlem.

1105024EogSN86105

Asbjørn Børsting (bestyrelsesformand)
Indtrådt i bestyrelsen i 2002
Født: 1955

Ledelseshverv:;

Formand for og medlem af bestyrelser for datterselskaber
og associerede selskaber i DLG-koncernen. Medlem af
bestyrelsen i DLF-Trifolium A/S. Medlem af det Rådgivende
Repræsentantskab for Danske Bank A/S.

Kristian Kolding (næstformand)
Indtrådt i bestyrelsen i 2008
Født: 1947

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen i Asko Aktieselskab, Alfred Priess
A/S, Priess Invest A/S, Nordlux A/S, Nordlux Invest A/S,
Gottfred Petersen A/S, Gottfred Pedersen Holding A/S og
Incentive Fonden. Medlem af bestyrelsen i DLH-Fonden, Dani-
amant A/S, Daniamant Holding A/S, Daniamant (UK) Ltd., Alex
Gundersen Tobacco Aktieselskab, Assens Tobak Aktiesel-
skab, Silkisif Aktieselskab.

Aksel Lauesgaard Nissen
Indtrådt i bestyrelsen i 2007
Født: 1944

Ledelseshverv:

Medlem af bestyrelsen i BRF Kredit A/S og i A/S Einar Wil-
lumsen. Medlem af repræsentantskabet i Tryg i Danmark
smba.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

KEN

 

 

 

 

 

 

 

1105024EogSN86106

Agnete Raaschou-Nielsen
Indtrådt i bestyrelsen i 2010
Født: 1957

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen i Brdr. Hartmann A/S og JØP, næst-
formand for bestyrelsen i Investeringsforeningen Danske
Invest og medlem af bestyrelsen for Danske Invest Manage-
ment A/S samt Novozymes A/S.

Erik Søndergaard
Indtrådt i bestyrelsen i 2004
Født: 1945

Ledelseshverv:

Formand for bestyrelsen for FORCE Technology. Medlem af
bestyrelsen for Dansk Erhvervsinvestering A/S. Medlem af
repræsentantskabet for Nykredit.

Jesper Birkefeldt

Indtrådt i bestyrelsen i 2006

Født: 1965

Indkøbskoordinator, Global Sourcing
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Johannes Borglykke Sørensen

indtrådt i bestyrelsen i 2010

Født: 1974

Afdelingschef for Europa Trading Hardwood
Valgt af medarbejderne i koncernen.

Ann Høy-Thomsen

Indtrådt i bestyrelsen i 2010

Født: 1962

Risk manager

Valgt af medarbejderne i koncernen.

Direktion

Adm. direktør Kent Arentoft
Koncernchef

Tiltrådt: September 2009
Født: 1962

Ledelseshverv:

Medlem af bestyrelsen for Solar A/S, Eksport Kredit Fonden
(EKF) og Eksport Kredit Finansiering A/S, Sonion A/S og Xilco
A/S.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

LEDELSESPÅTEGNING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2010 for Dalhoff Larsen & Horneman A/S. Års-
rapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og
pengestrømme far regnskabsåret I]. januar - 31. december 2010.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selska-
bets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og for selskabets finansielle stilling og den finansielle stilling som
helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikker-
hedsfaktorer, som koncernen og selskabet står overfor.

Årsrapporten indstilles til generalforsamtingens godkendelse.

Høje Taastrup, den 8. marts 201

Di VE AN

Kent Arentoft
ZA
Bestyfelseé
Z Sr dø
Asbjørn Børsting (formand) Kristian Kolding læstformanid

er Buhr blt (ha omsen” JohanesÆ0rgl rersen”

Aksel Lauesgaard Nissen Agneté Raaschou-Nielsen Erik Søndekgaard

 

”) Medarbejdervalgt

ta .
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (a |

1105024EogsSN86107

 

 

 

 

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING

Til aktionærerne I Dalhoff Larsen & Horneman A/S

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Dalhoff Larsen & Horneman A/S for regnskabsåret I. januar

- 31. december 2010, side 23-86. Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse,
balance, egenkapitatopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og
årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav
for børsnoterede selskaber.

Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, der udarbejdes efter danske oplysningskrav for børsnote-
rede selskaber, og afgivet udtalelse herom.

Ledelsens ansvar

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i
overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er
relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig
fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig
regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere
ansvaret for at udarbejde og afgive en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med
danske oplysninger for børsnoterede selskaber.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har
udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske
krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og års-
regnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb
og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet, De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering,
herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinforma-
tionen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksom-
hedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at
udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion
om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen
anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering
af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbe-
vis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og
pengestrømme for regnskabsåret I. januar - 31. december 2010 i overensstemmelse med Internationat Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til
den gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysnin-
gerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

Høje Taastrup, den 8. marts 201)

KPMG

Statsautoriseret Revistonspertnere iD
FEDT AS

Kurt Gimsing Per Ejsing Olsen
Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024FogSN86108

 

 

 

Koncern Moderselskab

 

 

 

 

 

 

 

Note (mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
3 Nettoomsætning 3.201,6 2.935,9 1.578,8 1101,3
4 Vareforbrug (2.658)  (2.485,7) (1401,5)  (1.006,5)

Bruttoavance 543,5 450,2 177,3 94,8
5 Andre driftsindtægter 8,9 19,1 6) 16,9
5. Andre driftsomkostninger (3,1) (8,8) (0,3) (2,4)
6 Andre eksterne omkostninger (231,0) (280,8) (1051) (137,7)
7 Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (242,7) (263,0) (100,0) (127,7)
Primært resultat før afskrivninger (EBITDA) 75,6 (83,3) (22,0) (156,1)
8 Afskrivninger (26,9) (31,7) (7,9) (13,)
8 Nedskrivninger - (24,8) 42,1 (75,4)
Resultat af primær drift (EBIT) 48,7 (139,8) 12,8 (244,6)
Finansielle poster:
9. Andel af resultat efter skat af kapitalandele i joint ventures - 0,2 - 02
10 Finansielle indtægter 16, 3,9 48,6 294,9
I … Finansielle omkostninger (82,4) (84,4) (106,4) (83,1)
Resultat for fortsættende aktiviteter før skat (EBT) (17,6) (220,1) (45,0) (38,6)
le Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter (4,8) (39,4) 4,8 (13,4)
Årets resultat for fortsættende aktiviteter (22,4) (259,5) (30,2) (46,0)
30 Årets resultat for ophørende aktiviteter 26,0 (492,3) 3,5 (464,0)
Årets resultat 3,6 (751,8) (26,7) (510,0)
13. Resultat pr. aktie:
Resultat pr. aktie (EPS) 0,21 (42,59)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 0,21 (42,59)
Resultat for fortsættende aktiviteter pr. aktie (1,27) (14,70)
Udvandet resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie (127) (1,70)

Forslag til resultatdisponering:

Foreslået udbytte 0% (2009: 0%) pr. aktie a DKK 10 - -

Overført resultat (26,7) (510,0)
(26,7) (510,0)

 

 

FAJYT
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (= |

1105024EogSN86109

 

 

 

1105024EogSN86110

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009
Koncern

Årets resultat 3,6 (751,8)
Anden totalindkomst:

Valutakursreguleringer ved omregning af udenlandske enheder 35,1 51,
Kursgevinst/(-tab) på sikringsinstrumenter indgået til afdækning af

kapitalinteresser i udenlandske enheder (50,7) (1,4)
Valutakursreguleringer overført til årets resultat for ophørende aktiviteter 61 -
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Årets værdiregulering (3,0) (5,6)

Værdiregulering overført til omsætningen 0,8 8,7

Værdiregulering overført til vareforbrug - ke

Værdiregulering overført til finansielle poster 34 -
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede pensionsordninger (0,6) 3,0
Skat af anden totalindkomst - (2,3)
Anden totalindkomst efter skat (8,3) 47,1
Totalindkomst i alt (5,3) (704,1)
Heraf udgør:

Årets indregnede indtægter og omkostninger, fortsættende aktiviteter (30,9) (211,8)
Årets indregnede indtægter og omkostninger, ophørende aktiviteter 25,6 (492,3)
Moderselskab

Årets resultat (26,7) (510,0)
Anden totalindkomst:

Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Årets værdiregulering 0,4 (4,8)
Skat af anden totalindkomst - Le
Anden totalindkomst efter skat 0,4 (3,6)
Totalindkomst i alt (26,3) (513,6)

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

(4 |

 

 

 

 

Aktiver Koncern Moderselskab

Note (mio. DKK) 2010 2009 2010 2009

 

Langfristede aktiver:

4 Immaterielle aktiver:

 

Goodwill 143,0 138,3 5,9 6,3
It-projekter 0,5 1,0 - 1,0
Andre immaterielle aktiver 82,1 85,4 8,9 lee

225,6 218,7 14,8 19,5

 

14 Materielle aktiver:

 

Grunde og bygninger 118,0 139,2 (= 0,2
Produktionsanlæg og maskiner 6,6 30,1 - 01
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 16,8 [AA 52 82
Materielle aktiver under opførelse 0,4 1,3 - -

141,8 227,7 5,4 8,5

 

Andre langfristede aktiver:

 

 

15 Kapitalandele i dattervirksomheder - - 513,9 434,9
158 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 274,8 284,
9 Kapitalandete i joint ventures - 0,6 - 0,6
186. Andre kapitalandele og værdipapirer 3,7 3,9 3,7 3,7
Øvrige langfristede tilgodehavender 03 0,e - -

17 Udskudt skat AR: 16,8 15,1 -
45,9 21,5 807,5 723,3

Langfristede aktiver i alt 413,3 467,9 827,7 751,3

 

Kortfristede aktiver:

Varebeholdninger:

 

 

 

 

 

£ — Handelsvarer og forarbejdede varer 701,5 984,5 lle 147,9
Forudbetalinger for varer 37,4 43,4 19,5 25,5
738,9 1.027,9 170,7 173,4

Tilgødehavender:
18. Tilgodehavender fra salg 329,3 392,5 124,4 10,2
158. Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder - - 257,4 435,5
17 Tilgodehavende selskabsskat 13,5 26,1 - 0,3
Andre tilgodehavender bl] 68,3 15,7 5,9
Periodeafgrænsningsposter ele 19,8 13,2 8,7
408,7 506,7 410,7 560,6
Likvide beholdninger 18,2 ble) 1,7 1,4
30 Aktiver bestemt for salg 414] 61,7 173,5 0,7
Kortfristede aktiver i alt 1.579,39 1.640,4 756,6 736,1
Aktiver i alt 1.993,2 2.108,3 1.584,3 1.487,4

 

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86111

 

 

 

 

 

Note

20
17
cl

ss

ce
ce

Pe

Pe

17
2]

1105024EogSN86112

 

 

 

 

 

 

 

 

Passiver Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Egenkapital:
Aktiekapital 178,6 178,6 178,6 178,6
Reserve for sikringstransaktioner (3,2) (4,0) (3,2) (3,6)
Reserve før valutakursregulering (41,6) (48,8) - -
Overført resultat 393,7 107,0 319,1 346,8
Egenkapital i alt 5875 532,8 494,5 520,8
Langfristede forpligtelser:
Pensioner og lignende forpligtelser 11,6 20,9 - -
Udskudt skat 31,3 14,9 - -
Hensatte forpligtelser 13,8 18) 13,8 18,1
Ansvarlig lånekapital 55,9 1,6 55,9 1,6
Kreditinstitutter - 3,9 - -
Leasingforpligtelser 0,9 0,8 0,9 05
113,5 170,2 70,6 130,2
Kortfristede forpligtelser:
Kreditinstitutter 802,8 1.015,22 6973 706,0
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 220,4 324,0 921 95,0
Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser 106,4 16 106,4 1,4
Gæld til tilknyttede virksomheder - - 62,2 1,7
Selskabsskat 10,4 4,3 - -
Hensatte forpligtelser 32,8 55,2 15,8 20,7
Periodeafgrænsningsposter SA 5,0 - 1,6
11752 1.405,3 973,8 836,4
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg 177,0 - 45,4 -
Forpligtelser i alt 1.465,7 1.575,5 1.089,8 966,6
Passiver i alt 1.993,92 2,108,3 1,584,3 1.487,4

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

mu
en

 

 

 

 

 

 

Koncern

Moderselskab

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Resultat før skat (17,6) (220,1) (45,0) (32,6)
Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v.:

Af- og nedskrivninger 26,9 56,5 (34,8) 85,5
Nedskrivninger på varebeholdninger (inkl, forudbetalinger) (42,0) (51,6) (21,2) 1,0
Hensættelser på tilgodehavender fra salg (19,4) 20,4 (5,8) 9,5
Andre ikke-kontante driftsposter, netto (37,3) 30 bh 66
Hensatte forpligtelser (8,2) bl (9,2) 38,1
Andel af resultat efter skat i joint veantures - (0,2) - (0,2)
Finansielle indtægter (161) (3,3) (48,6) (294,9)
Finansielle omkostninger 82,4 83,7 106,4 831
Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital (31,3) (70,3) (53,8) (100,9)
Ændring i driftskapital:

Varebeholdninger og forudbetalinger 38,4 217,9 19,3 18,6
Tilgodehavender fra salg (2,5) 72,3 (41,7) 231
Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser 27,0 (30,1) 12,0 183,7
Øvrig driftsgæld, netto (0,9) 8,4 (46,6) 69,7
Pengestrøm fra primær drift 30,7 198,2 (110,8) 194,2
Finansielle indtægter, betalt 16,1 31 148,6 294,9
Finansielle omkostninger, betalt (67,8) (68,0) (91,7) (84,6)
Betalt/refunderet selskabsskat (1,0) (14,2) - 01
Pengestrøm fra driftsaktivitet (22,0) 119,1 (153,9) 404,6
Køb af kapitalandele i tilknyttede virksomheder (0,2) - (0,2) -
Køb af immaterielle aktiver (4,9) (3,8) (4,4) (2,1)
Køb af materielle aktiver (8,9) (28,9) (0,5) (6,5)
Salg af immaterielle og materielle aktiver bl 5,7 0,3 1,9
Kapitalforhøjelse i tilknyttede virksomheder - - (30,6) (12,3)
Realiseret kursgevinst vedr. afdækning af nettoinvesteringer

i fremmed valuta (49,2) 40,0 - -
Køb/salg af værdipapirer - (0,6) - -
Pengestrøm til investeringsaktivitet (59,1) 12,4 (35,4) (19,0)
Pengestrøm fra driften og efter investeringer (81,1) 131,5 (189,3) 385,6

 

1105024EogSN86113

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

Pengestrømsopgørelse, fortsat

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Optagelse af gæld til realkreditinstitutter og leasingforpligtelser (0,5) 2,0 (0,5) 1,8
Optagelse af gæld til kreditinstitutter - 592,4 - 592,4
Optagelse af ansvarligt lån 50,0 - 50,0 -
Tilbagebetaling af gæld til kreditinstitutter (48,1) (718,8) (22,3) (588,5)
Afregnet koncerninternt mellemværende, netto - - 161,9 (391,5)
Køb af egne aktier vedrørende tilbagekøbsprogram - (3,0) - (3,0)
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 1,4 (127,4) 189,1 (388,8)
Pengestrøm fra ophørende aktiviteter 81,7 (17,7) 0,5 -
Årets pengestrøm 2,0 (13,6) 0,3 (3,2)
Likvide beholdninger pr. 1.1. AA: 56,7 14 4,6
Heraf vedrørende ophørende aktiviteter (30,8) - - -
Kursregulering af likvider 2,9 1,0 - -
Likvide beholdninger pr. 31.12. 18,2 AM 17 14

 

1105024EogSN86114

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

3

—]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Reserve Reserve
for for
sikrings valuta
Åktie- trans- kurs- Overført Foreslået
(mio, DKK) kapital aktioner regulering resultat udbytte | alt
Egenkapital pr. 1.1.2009 185,8 (10,9) (87,0) 1.152,0 - 1.239,9
Totalindkomst i 2009:
Årets resultat - - - (751,8) - (751,8)
Anden totalindkomst:
Valutakursreguleringer ved omregning af
udenlandske enheder - - 51, - - 511
Kursgevinst/(-tab) på sikringsinstrumenter indgået
til afdækning af kapitalinteresser i udenlandske enheder - - (4) - - (1,4)
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Årets værdiregulering - (5,6) - - - (5,6)
Værdiregulering overført til omsætningen - 8,7 - - - 8,7
Værdiregulering overført til vareforbrug - ke - - - be
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede
pensionsordninger - - - 3,0 - 3,0
Skat af anden totalindkomst - (0,4) (1,6) (0,3) - (2,3)
Anden totalindkomst i alt - 6,9 38,1 2,7 - 47,7
Totalindkomst i alt i 2009 - 6,9 38,1 (749,1) - (704,1)
Transaktioner med ejere:
Aktietilbagekøbsprogram - - - (3,0) - (3,0)
Kapitalnedsættelse i forbindelse med
aktietilbagekøbsprogram (72) - - 72 - -
Transaktioner med ejere i alt (7,2) - - 42 - (3,0)
Egenkapital pr. 31.12.2009 178,6 (4,0) (48,9) 407,1 - 532,8
Totalindkomst i 2010:
Årets resultat - - - 3,6 - 36
Anden totalindkomst:
Valutakursreguleringer ved omregning af
udenlandske enheder - - 35,1 - - 35,1
Kursgevinst/(-tab) på sikringsinstrumenter indgået
til afdækning af kapitalinteresser i udenlandske enheder - - (50,7) - - (50,7)
Valutakursreguleringer overført til årets resultat for
ophørende aktiviteter - - 61 - - 61
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
Årets værdiregulering - (3,0) - - - (3,0)
Værdiregulering overført til omsætningen - 0,8 - - - 0,8
Værdiregulering overført til finansielle poster - 3,4 - - - 3,4
Aktuarmæssige gevinster/(tab) på ydelsesbaserede
pensionsordninger - - - (0,6) - (0,6)
Anden totalindkomst i alt - le (9,5) (0,6) - (8,9)
Totalindkomst i alt i 2010 - Le (9,5) 3,0 - (5,3)
Reklassifikation - (0,4) 16,8 (16,4) - -
Egenkapital pr. 31.12.2010 178,6 (3,2) (41,6) 393,7 - 527,5

 

1105024EogSN86115

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

Moderselskab Reserve Reserve

 

 

 

 

 

 

 

 

 

for for
sikrings valuta
Aktie- trans- kurs- Overført Foreslået

(mio. DKK) kapital aktioner regulering resultat udbytte | alt
Egenkapital pr. 1.1.2009 185,8 - - 851,6 - 1.037,4
Totalindkomst i 2009:
Årets resultat - - - (510,0) - (510,0)
Anden totalindkomst:
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:

Årets værdiregulering - (4,8) - - - (4,8)
Skat af anden totalindkomst - le - - - ke
Anden totalindkomst i alt - (3,6) - - - (3,6)
Totalindkomst i alt i 2009 - (3,6) - (510,0) - (513,6)
Transaktioner med ejere:

Aktietilbagekøbsprogram - - - (3,0) - (3,0)
Kapitalnedsættelse i forbindelse med

aktietilbagekøbsprogram (22) - - 72 - -
Transaktioner med ejere i alt (7,2) - - 42 - (3,0)
Egenkapital pr. 31.12.2009 178,6 (3,6) - 345,8 - 520,8
Totalindkomst I 2010:

Årets resultat - - - (26,7) - (26,7)
Anden totalindkomst:

Værdiregulering af sikringsinstrumenter;

Årets værdiregulering - 0,4 - - - 0,4
Totalindkomst I alt i 2010 - 0,4 - (26,7) - (26,3)
Egenkapital pr. 31.12.2010 178,6 (3,2) - 319,1 - 494,5

 

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86116

 

 

 

 

NOTE SIDE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Anvendt regnskabspraksis 32
2. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 43
3. Segmentoplysninger 46
4 Vareforbrug 47
5. Andre driftsindtægter og -omkostninger 4]
6. Andre eksterne omkostninger. 48
7... Omkostninger vedrørende personaleydelser 1,8
8. Af- og nedskrivninger. 5]
9. Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint ventures 1... Be
0 Finansielle indtægter 52
i … Finansielle omkostninger 52
le Skat af årets resultat 53
138. Resultat pr. aktie 54
4 Immaterielle og materielle aktiver 55
15. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 60
186. Andre kapitalandele og værdipapirer 60
l7 … Skat i balancen 61
18. Tilgodehavender 62
19 Egenkapital 63
20. Pensioner og lignende forpligtelser 64
21 Hensatte forpligtelser 66
2e  Langfristede gældsforpligtelser 67
23. Finansielle risici og finansielle instrumenter 68
24£. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 71
25. Eventualforpligtelser 78
26  Nærtstående parter. 80
27 Køb af virksomheder 81
28 Begivenheder efter regnskabsårets udløb 82
29 Ny regnskabsregutering 82
30. Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for Salg 2.2.2 83

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86117

 

 

 

 

 

 

 

1 Anvendt regnskabspraksis

Dalhoff Larsen & Horneman A/S er et aktieselskab hjemme-
hørende i Danmark. Årsrapporten for perioden I. januar - 31.
december 2010 omfatter både koncernregnskab for Dalhoff
Larsen & Horneman A/S og dets dattervirksomheder (DLH-
koncernen) samt årsrapport for moderselskabet.

Årsrapporten for Dalhoff Larsen & Horneman A/S for 2010
aflægges i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplys-
ningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Års-
rapporten opfylder tillige International Financial Reporting
Standards udstedt af IASB.

Bestyrelse og direktion har 8. marts 201 behandlet og god-
kendt årsrapporten for 2010 for Dathoff Larsen & Horneman
A/S. Årsrapporten forelægges til Dalhoff Larsen & Horne-
man A/S' aktionærer til godkendelse på den ordinære gene-
ralforsamling 28. april 2ON.

Grundlag for udarbejdelse

Årsrapporten præsenteres i danske kroner der er moder-
selskabets funktionelle valuta afrundet til nærmeste mio.
med en decimal. Årsrapporten er udarbejdet efter det histo-
riske kostprincip, bortset fra at følgende aktiver og forplig-
telser måles til dagsværdi: derivater, finansielle instrumen-
ter i handelsbeholdning og finansielle instrumenter
klassificeret som disponible for salg. Langfristede aktiver
og afhændelsesgrupper bestemt for salg måles til den lave-
ste værdi af regnskabsmæssig værdi før den ændrede
klassifikation eller dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.
Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet neden-
for, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammen-
ligningstallene. For standarder, der implementeres fremad-
rettet, korrigeres sammenligningstallene ikke. Som følge af
at de implementerede standarder og fortolkningsbidrag ikke
har påvirket balancen pr. ]. januar 2009 og tilhørende noter,
er disse udeladt.

Ændring af anvendt regnskabspraksis

Dalhoff Larsen & Horneman A/S har med virkning fra I.

Januar 2010 implementeret:

e |FRS 3 (ajourført 2008) virksomhedssammenslutninger

et Amendments to IAS 27 (ajourført 2008) Koncernregnska-
ber og separate årsregnskaber

. Flere amendments to IAS 39 Finansielle Instrumenter: Ind-
regning og måling samt IFRIC 9 Revurdering af indbyggede
afledte finansielle instrumenter

. Flere amendments to IAS 32 Finansielte instrumenter:
Præsentation

e& Åmendments to IFRS 2 Group Cash-settled Share-based
Payment transactions

. Flere amendments to IFRS ] Førstegangsanvendelse af
IFRS

. Dele af improvements to IFRS May 2008 med ikrafttrædel-
sesdato 1. juli 2009

1105024FogsN86118

et |mprovements to IFRS April 2009
e |FRIC 17 Udtodning af andre værdier end kontanter til ejere
e |FRIC 18 Overførsel af aktiver fra kunder

IFRIC 18 ”Overførsel af aktiver fra kunder” og dele af Impro-
vements to IFRSs April 2009 er godkendt med en anden
ikrafttrædelsesdato i EU end de tilsvarende IFRIC som
udstedt af IASB. DLH Gruppen har derfor førtidsimplemente-
ret disse IFRIC pr. 1. januar 2010, så implementeringen følger
IASB's ikrafttrædelsesdatoer.

For.DLH-koncernen gælder IFRS 3 (2008) og IAS 27 (2007)
for transaktioner, der gennemføres I. januar 2010 eller
senere. Standarderne indeholder en række nye bestemmel-
ser, hvoraf de væsentligste er:

+ Valgmulighed med hensyn til indregning af goodwill relate-
ret til minoritetsinteressers andel af den overtagne virk-
somhed. Valget træffes transaktion for transaktion.

. Købsomkostninger og ændringer til betingede købsveder-
lag indregnes direkte i resultatopgørelsen.

. Præcisering af krav om udskillelse af overtagne immateri-
elle aktiver.

e Trinvise overtagelser medfører værdiregulering til
dagsværdi direkte i resultatopgørelsen af de hidtidigt
ejede kapitalandele.

. ÅAvance/tab ved salg af kapitalandele, hvorved kontrol
mistes, indregnes i resultatopgørelsen. Samtidig skal
eventuelle bibeholdte kapitalandele i den pågældende
virksomhed genmåles til dagsværdi med værdiregulering i
resultatopgørelsen.

e Køb/salg af minoritetsandele, uden at kontrol mistes, ind-
regnes direkte på egenkapitalen.

De nye standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket
indregning og måling i 2010,

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Dalhoff Lar-
sen & Horneman A/S og dattervirksomheder, hvori Dalhoff
Larsen & Horneman A/S har bestemmende indflydelse på
virksomhedens finansielle og driftsmæssige politikker for at
opnå afkast eller andre fordele fra dens aktiviteter. Bestem-
mende indflydelse opnås ved direkte eller indirekte at eje
eller råde over mere end 50% af stemmerettighederne eller
på anden måde kontrollere den pågældende virksomhed.
Virksomheder, hvori DLH-koncernen, via ejerskab og indgået
kontrakt, udøver fælles bestemmende indflydelse, betragtes
som joint ventures.

Ved vurdering af, om Dalhoff Larsen & Horneman A/S har
bestemmende eller fælles bestemmende indflydelse, tages
højde for potentielle stemmerettigheder, der på balanceda-
gen kan udnyttes.

En koncernoversigt fremgår af side 86.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

1105024EogSN86119

Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af
moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regn-
skaber opgjort efter DLH-koncernens regnskabspraksis,
elimineret for koncerninterne indtægter og omkostninger,
aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt
realiserede og urealiserede fortjenester ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder. Urealiserede fortje-
nester ved transaktioner med joint ventures elimineres i
forhold til DLH-koncernens ejerandel i virksomheden. Ureali-
serede tab elimineres på samme måde som urealiserede
fortjenester, i det omfang der ikke er sket værdiforringelse.

| koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes
regnskabsposter 100 %.

Virksomhedssammenslutninger

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i
koncernregnskabet fra overtagelses- eller stiftelsestids-
punktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den
konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhver-
vede virksomheder. Ophørte aktiviteter præsenteres sær-
skilt, jf. nedenfar.

Ved køb af nye virksomheder, hvor Dalhoff Larsen & Horne-
man A/S opnår bestemmende indflydelse over den købte
virksomhed, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte
virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og even-
tualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestids-
punktet. identificerbare immaterielle aktiver indregnes, hvis
de kan udskilles eller udspringer fra en kontrakttig ret. Der
indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor Dalhoff Lar-
sen & Horneman A/S faktisk opnår kontrol over den over-
tagne virksomhed.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem købsvederlaget for
den overtagne virksomhed og dagsværdien af de overtagne
identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser
indregnes som goodwill under immaterielle aktiver. Goodwill
afskrives ikke, men testes minimum årligt for værdiforrin-
gelse. Første værdiforringelsestest udføres inden udgan-
gen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres good-
will til de pengestrømsfrembringende enheder, der
efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest.
Goodwill og dagsværdireguleringer i forbindelse med over-
tagelse af en udenlandsk enhed med en anden funktionel
valuta end DLH-koncernens præsentationsvaluta behandles
som aktiver og forpligtelser tilhørende den udenlandske
enhed og omregnes ved første indregning til den udenland-
ske enheds funktionelle valuta med transaktionsdagens
valutakurs. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) ind-
regnes i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købsvederlaget for en virksomhed består af dagsværdien
af det aftalte vederlag i form af overdragne aktiver, påtagne

forpligtelser og udstedte egenkapitalinstrumenter, Hvis dele
af vederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller
opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af
købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslut-
ninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdel-
sen.

Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om
målingen af overtagne aktiver, forpligtelser eller eventual-
forpligtelser eller fastlæggelsen af købsvederlaget, sker
første indregning på grundlag af foreløbigt opgjorte
dagsværdier. Hvis det efterfølgende viser sig, at identifika-
tion eller måling af købsvederlaget, overtagne aktiver, for-
pligtelser eller eventualforpligtelser var forkert ved første
indregning, reguleres opgørelsen med tilbagevirkende kraft,
herunder goodwill, indtil l2 måneder efter overtagelsen, og
sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill
ikke. Ændringer i skøn over betingede købsvederlag indreg-
nes som hovedregel direkte i resultatopgørelsen.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dat-
tervirksomheder og joint ventures opgøres som forskellen
mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regn-
skabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill på salgs-
tidspunktet og omkostninger til salg eller afvikling.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i DLH-koncer-
nen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta
er den valuta, som benyttes i det primære økonamiske miljø,
hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer.
Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta
er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indreg-
ning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens
kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transakti-
onsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed
valuta omregnes til den funktionelle valuta til balanceda-
gens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og
kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens
opståen eller kursen i den seneste årsrapport indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder med
en anden funktionel valuta end danske kroner omregnes
resultatopgørelserne til transaktionsdagens kurs, og balan-
ceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Som
transaktionsdagens kurs anvendes gennemsnitskurs for de
enkelte måneder, i det omfang dette ikke giver et væsentligt
anderledes billede. Kursforskelle, opstået ved omregning af
disse virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til
balancedagens valutakurser og ved omregning af resutltat-

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

opgørelser fra transaktionsdagens kurs til balancedagens
valutakurser, indregnes direkte i anden totalindkomst og
klassificeres i en særskilt reserve for valutakursregulerin-
ger i egenkapitalen.

Kursregulering af mellemværender, der anses for en del af
den samlede nettoinvestering i virksomheder med en anden
funktionel valuta end danske kroner, indregnes i koncern-
regnskabet direkte i anden totalindkomst og klassificeres i
en særskilt reserve for valutakursreguleringer i egenkapi-
talen. Tilsvarende indregnes i koncernregnskabet valuta-
kursgevinster og -tab på den del af lån og afledte finan-
sielle instrumenter, der er indgået til kurssikring af
nettoinvesteringen i disse virksomheder, og som effektivt
sikrer mod tilsvarende valutakursgevinster/-tab på nettoin-
vesteringer i virksomheden, direkte i anden totalindkomst og
klassificeres i en særskilt reserve for valutakursregulerin-
ger i egenkapitalen.

Ved indregning i koncernregnskabet af joint ventures med
en anden funktionel valuta end danske kroner omregnes
andelen af årets resultat efter gennemsnitskurs, og ande-
len af egenkapitalen inkl, goodwill omregnes efter balance-
dagens valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omreg-
ning af andelen af udenlandske joint ventures' egenkapital
ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser og
ved omregning af andelen af årets resultat fra gennem-
snitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes
direkte i anden totalindkomst og klassificeres i en særskilt
reserve for valutakursreguleringer i egenkapitalen.

Ved afståelse af 100 %-ejede udenlandske enheder, reklas-
sificeres de valutakursreguleringer, som akkumuleret i
egenkapitalen via anden totalindkomst, og som kan henføres
til enheden, fra "Reserve for valutakursregulering" til resul-
tatopgørelsen sammen med eventuelt gevinst eller tab ved
afståelsen.

Ved hel eller delvis afståelse af joint ventures reklassifice-
res den forholdsmæssige andel af akkumuleret valutakurs-
reguleringsreserve, der er indregnet på anden totalind-
komst, til periodens resultat.

Tilbagebetaling af mellemværender, der anses for en del af
nettoinvesteringen, anses ikke i sig selv for delvis afståelse
af dattervirksomheden.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative
dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i
andre tilgodehavender henholdsvis leverandører og andre
gældsforpligtelser, og modregning af positive og negative
værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og
intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto.
Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på

1105024EogSN86120

grundlag af aktuelle markedsdata og anerkendte værdian-
sættelsesmetoder.

Dagsværdisikring

Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter,
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring
af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet for-
pligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med
ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede
forpligtelse for så vidt angår den del, der er sikret. Sikring
af fremtidige betalingsstrømme i henhold tit en indgået
aftale (firm commitment), bortset fra valutakurssikring,
behandles som dagsværdisikring.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielie poster.

Pengestrømssikring

Ændringer i den del af dagsværdi af afledte finansielle
instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingel-
serne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som
effektivt sikrer ændringer i fremtidige pengestrømme, ind-
regnes i egenkapitalen under en særskilt reserve for sik-
ringstransaktioner, indtil de sikrede pengestrømme påvirker
resultatopgørelsen. På dette tidspunkt overføres gevinst
eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra
egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som
det sikrede. Hvis sikringsinstrumentet ikke længere opfyl-
der kriterierne for regnskabsmæssig sikring, ophører sik-
ringsforholdet fremadrettet. Den akkumulerede værdiæn-
dring indregnet i egenkapitalen overføres til
resultatopgørelsen, når de sikrede pengestrømme påvirker
resultatopgørelsen.

Forventes de sikrede pengestrømme ikke længere at blive
realiseret, overføres den akkumulerede værdiændring
straks til resultatopgørelsen.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster.

Sikring af nettoinvestering

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
som anvendes til sikring af nettoinvesteringer i udenland-
ske dattervirksomheder eller joint ventures, og som effek-
tivt sikrer mod valutakursændringer i disse virksomheder,
indregnes i koncernregnskabet direkte i egenkapitalen
under en særskilt reserve for valutakursregulering.

Den del af det afledte finansielle instrument, som ikke indgår
i et sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster.

Andre afledte finansielle instrumenter
For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betin-
gelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indreg-

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

nes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen
under finansielle poster.

Visse kontrakter indebærer betingelser, der svarer til
afledte finansielle instrumenter. Sådanne indbyggede finan-
sielle instrumenter indregnes særskilt og måles løbende til
dagsværdi, hvis de adskiller sig væsentligt fra den pågæl-
dende kontrakt, medmindre den samlede kontrakt er indreg-
net og løbende måles til dagsværdi.

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning

Nettoomsætning ved salg af handels- og færdigvarer ind-
regnes j resultatopgørelsen, hvis levering og risikoovergang
til køber har fundet sted inden årets udgang, og hvis ind-
tægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget.

Nettoomsætningen måles til dagsværdien af det aftalte
vederlag eksklusive moms og afgifter opkrævet på vegne af
tredjepart. Alle former for afgivne rabatter indregnes i net-
toomsætningen.

Vareforbrug

Vareforbrug omfatter omkostninger, der afholdes for at
opnå årets nettoomsætning. Handelsvirksomhederne ind-
regner vareforbrug, og de producerende virksomheder ind-
regner produktionsomkostninger, svarende til årets omsæt-
ning. Herunder indgår direkte og indirekte omkostninger til
råvarer og hjælpematerialer, løn og gager.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regn-
skabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhe-
dernes aktiviteter, herunder fortjeneste og tab ved løbende
salg og udskiftning af immaterielle og materielle aktiver. For-
tjeneste og tab ved salg af immaterielle og materielle aktiver
opgøres som salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger
og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til
distribution og administration.

I distributionsomkostninger indregnes omkostninger, der er
afholdt til distribution af varer solgt i årets løb og til årets
gennemførte salgskampagner ms. Herunder indregnes
omkostninger til salgspersonale, reklame- og udstillingsom-
kostninger.

| administrationsomkostninger indregnes omkostninger, der
er afholdt i året til ledelse og administration, herunder
omkostninger til det administrative personale, kontorlokaler
og kontoromkostninger. Desuden indgår nedskrivninger af
tilgodehavender fra salg.

1105024EogSN86121

Resultat efter skat af kapitalandele i joint ventures

I DLH-koncernens resultatopgørelse indregnes den for-
holdsmæssige andel af joint ventures' resultater efter skat
og efter eliminering af forholdsmæssig andet af intern
avance/tab.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter,
kursgevinster og -tab samt nedskrivninger vedrørende
værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amor-
tisering af finansielle aktiver og forpligtelser, herunder
finansielle leasingforpligtelser, samt tillæg og godtgørelser
under acontoskatteordningen m.v. Desuden medtages
ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter,
der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Låneomkostninger fra generel låntagning eller lån, der
direkte vedrører anskaffelse, opførelse eller udvikling af
kvalificerede aktiver, henføres direkte til kostprisen for
sådanne aktiver.

Udlodning af optjent overskud i dattervirksomheder ind-
tægtsføres i moderselskabets resultatopgørelse i det regn-
skabsår, hvor udbyttet deklareres. Hvis der udløddes mere
end dattervirksomhedens totalindkomst i perioden, gennem-
føres nedskrivningstest.

Skat af årets resultat

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i
udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del,
der kan henføres til årets resultat, og direkte i egenkapita-
len med den del, der kan henføres til posteringer direkte på
egenkapitalen.

I det omfang DLH-koncernen opnår fradrag ved opgørelsen
af skattepligtig indkomst i Danmark eller i udlandet som
følge af aktiebaserede vederlagsordninger, indregnes skat-
teeffekten af ordningerne under skat af årets resuttat. Hvis
det samlede skattemæssige fradrag overstiger den sam-
lede regnskabsmæssige omkostning, indregnes skatteef-
fekten af det overskydende fradrag direkte i egenkapitalen.

BALANCEN
Immaterielle aktiver

Goodwill

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kost-
pris, som beskrevet under "Virksomhedssammenslutninger”".
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af
akkumulerede nedskrivninger. Der foretages ikke amortise-
ring af goodwill.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til DLH-
koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overta-
gelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembrin-
gende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

interne økonomistyring. Som følge af integrationen af over-
tagne virksomheder i den bestående koncern og tilstede-
værelsen af segment managers i hvert af koncernens rap-
porteringspligtige segmenter, vurderer ledelsen, at det
taveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder,
hvortil den regnskabsmæssige værdi af goodwill kan atloke-
res, er driftssegmenterne Salg, Trading samt Skov- og Pro-
duktion.

it-projekter
Udviklingsomkostninger omfatter omkostninger, der kan
henføres til selskabets it-projekter.

it-projekter, der er klart definerede og identificerbare, og
hvor den tekniske gennemførlighed, tilstrækkelige ressour-
cer og anvendelsesmuligheden i virksomheden kan påvises,
og hvor det er hensigten at anvende it-projektet, indregnes
som immaterielle aktiver, hvis kostprisen kan opgøres påli-
deligt. Øvrige it-projekter indregnes i resultatopgørelsen,
efterhånden som omkostningerne afholdes.

Indregnede it-projekter måles til kostpris med fradrag af
akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter
gager og andre omkostninger, der kan henføres til DLH-kon-
cernens it-projekter og låneomkostninger fra specifik og
generel låntagning, der direkte vedrører udviklingen af it-
projekter.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet af it-projekterne
afskrives disse lineært over den vurderede økonomiske
brugstid fra det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug.
Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis ]-5 år. Afskriv-
ningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Andre immaterielle aktiver

Andre immaterielle aktiver, herunder immaterielle aktiver
erhvervet i forbindelse med virksomhedssammenslutninger,
som omfatter certificeringsomkostninger, skovkoncessioner
og værdien af kunderelationer, måles til kostpris med fra-
drag af akkumulerede af- og nedskrivninger, Andre immate-
rielle aktiver afskrives lineært over den forventede brugs-
tid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-15 år.
Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskriv-
ninger.

Immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid afskrives dog
ikke, men testes årligt for værdiforringelse.

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner samt
andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris
med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen og omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor akti-
vet er klar til brug. For egenfremstillede aktiver omfatter
kostprisen direkte og indirekte omkostninger til materialer,

1105024EogSN86122

komponenter, underleverandører og løn samt låneomkost-
ninger fra specifik og generel låntagning, der direkte vedrø-
rer opførelsen af det enkelte aktiv.

For finansielt leasede aktiver opgøres kostprisen til laveste
værdi af aktivernes dagsværdi eller nutidsværdien af de
fremtidige minimumsleasingydelser. Ved beregning af nutids-
værdien anvendes leasingaftalens interne rentefod som
diskonteringsfaktor eller DLH-koncernens alternative låne-
rente.

Efterfølgende omkostninger, f.eks. ved udskiftning af
bestanddele af et materielt aktiv, indregnes i den regn-
skabsmæssige værdi af det pågældende aktiv, når det er
sandsynligt, at afholdelsen vil medføre fremtidige økonomi-
ske fordele for DLH-koncernen. De udskiftede bestanddele
ophører med at være indregnet i balancen, og den regn-
skabsmæssige værdi overføres til resultatopgørelsen. Alle
andre omkostninger til almindelig reparation og vedligehol-
delse indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate bestand-
dele, der afskrives hver for sig, hvis brugstiden på de
enkelte bestanddele er forskellig.

Materielle aktiver afskrives lineært over aktivernes/kompo-
nenternes forventede brugstid, der udgør:

 

Administrationsbygninger
Andre bygninger og faste anlæg
Tekniske anlæg og maskiner
Kørende materiel og inventar.
It-udstyr.

 

 

Grunde afskrives ikke.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til akti-
vets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivnin-
ger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet
og revurderes årligt. Overstiger scrapværdien aktivets
regnskabsmæssige værdi, ophører afskrivning.

Ved ændring i afskrivningsperioden eller scrapværdien ind-
regnes virkningen for afskrivninger fremadrettet som en
ændring i regnskabsmæssigt skøn.

Af- og nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen som
en særskilt post.

Andre langfristede aktiver

Kapitalandele i joint ventures

Kapitalandele i joint ventures måles i koncernregnskabet
efter den indre.værdis metode, hvorved kapitalandelene i
balancen måles til den forholdsmæssige andel af virksom-
hedernes indre værdi opgjort efter DLH-koncernens regn-
skabspraksis med fradrag eller tillæg af forholdsmæssig
andel af urealiserede koncerninterne avancer og tab og

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

08

 

 

 

 

 

 

1105024Eog3N86123

med tillæg af merværdier ved køb, herunder goodwill. Kapi-
talandele i joint ventures testes for værdiforringelse, når
der er indikation på værdiforringelse.

Joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi
måles tiL.DKK 0 kr. Hvis koncernen har en retlig eller faktisk
forpligtelse til at dække en underbalance i et joint venture,
indregnes denne under forpligtelser.

Tilgodehavender hos joint ventures måles til amortiseret
kostpris. Der foretages nedskrivning til imødegåelse af tab.

Ved køb af kapitalandele i joint ventures anvendes overta-
gelsesmetoden, jf. beskrivelsen af virksomhedssammenslut-
ninger.

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder måles i moderselska-
bets årsrapport til kostpris. Hvis der er indikation på værdi-
forringelse, foretages der værdiforringelsestest. Hvor den
regnskabsmæssige værdi overstiger genindvindingsvær-
dien, nedskrives til denne lavere værdi.

Ved udlødning af andre reserver end optjent overskud i dat-
tervirksomheder, reducerer udlodningen kostprisen for
kapitalandelene, når udlodningen har karakter af tilbagebe-
taling af moderselskabets investering.

Andre kapitalandele og værdipapirer

Andre kapitalandele og værdipapirer, klassificeret som "dis-
ponible for salg”, indregnes under langfristede aktiver til
dagsværdi tillagt omkostninger på handelsdatoen og måles
til dagsværdi, svarende til børskurs for børsnoterede vær-
dipapirer, og til skønnet dagsværdi opgjort på grundlag af
aktuelle markedsdata samt anerkendte værdiansættelses-
metoder før unoterede værdipapirer. Urealiserede værdire-
guleringer indregnes direkte på egenkapitalen, bortset fra
nedskrivninger som følge af værdiforringelse, som indreg-
nes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Ved reali-
sation overføres den akkumulerede værdiregulering indreg-
net i egenkapitalen til finansielle poster i
resultatopgørelsen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Goodwill og immaterielle aktiver med udefinerbar brugstid
testes årligt for værdiforringelse, første gang inden udgan-
gen af overtagelsesåret. Igangværende udviklingsprojekter
testes tilsvarende årligt for værdiforringelse.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill testes for værdi-
forringelse sammen med de øvrige langfristede aktiver i den
pengestrømsfrembringende enhed, hvortil goodwill er allo-
keret, og nedskrives til genindvindingsværdi over resultat-
opgørelsen, hvis den regnskabsmæssige værdi er højere.
Genindvindingsværdien opgøres som nutidsværdien af de
forventede fremtidige nettopengestrømme fra den virksom-
hed eller aktivitet (pengestrømsfrembringende enhed), som
goodwill er knyttet til.

Udskudte skatteaktiver vurderes årligt og indregnes kun i
det omfang, det er sandsynligt, de vil blive udnyttet.

Den regnskabsmæssige værdi af øvrige langfristede aktiver
vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdi-
forringelse. Når en sådan indikation er til stede, beregnes
aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er
den højeste af aktivets dagsværdi med fradrag for forven-
tede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi. Kapital-
værdien beregnes som nutidsværdien af forventede
fremtidige pengestrømme fra aktivet eller den pengestrøms-
frembringende enhed, som aktivet er en del af.

Et tab ved værdiforringelse indregnes, når den regnskabs-
mæssige værdi af et aktiv henholdsvis en pengestrøms-
frembringende enhed overstiger aktivets eller den penge-
strømsfrembringende enheds genindvindingsværdi. Tab ved
værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen under
afskrivninger.

Nedskrivning af goodwill indregnes dog i en separat linje i
resultatopgørelsen. Nedskrivninger på goodwill tilbageføres
ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det
omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn,
der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun
idet omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke
overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have
haft efter afskrivninger, hvis aktivet ikke havde været ned-
skrevet.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles tit kostpris opgjort efter vejet gen-
nemsnitsmetoden eller nettorealisationsværdien, hvis denne
er lavere.

Kostpris for handelsvarer og råvarer og hjælpematerialer
omfatter anskaffelsespris med tillæg af hjemtagelsesom-
kostninger.

Kostpris for forarbejdede varer omfatter kostpris for råva-
rer, hjælpematerialer, direkte løn, indirekte produktionsom-
kostninger, Indirekte produktionsomkostninger indeholder
indirekte materialer og løn samt vedligeholdelse af de i pro-
duktionsprocessen benyttede maskiner, bygninger og
udstyr samt omkostninger til produktionsadministration og
ledelse.

Nettorealisationsværdien for varebeholdninger opgøres
som salgssum med fradrag af færdiggørelsesomkostninger
og omkostninger, der afholdes for at effektuere salget, og
fastsættes under hensyntagen til omsættelighed, ukurans
og udvikling i forventet salgspris.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der foreta-
ges nedskrivning til imødegåelse af tab, hvor der vurderes
at være indtruffet en objektiv indikation på, at et tilgodeha-
vende er værdiforringet. Hvis der foreligger en objektiv indi-

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

Bl

 

 

kation på, at et individuelt tilgodehavende er værdiforringet,
foretages nedskrivning på individuelt niveau.

Tilgodehavender, hvorpå der ikke foreligger en objektiv indi-
kation på værdiforringelse på individuelt niveau, vurderes
på porteføljeniveau for objektiv indikation for værdiforrin-
gelse. Porteføljerne baseres primært på debitorernes hjem-
sted og kreditvurdering i overensstemmelse med DLH-kon-
cernens kreditrisikostyringspolitik. De objektive indikatorer,
som anvendes for porteføljer, er fastsat baseret på histori-
ske tabserfaringer.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfat-
ter betalte omkostninger vedrørende efterfølgende regn-
skabsår og måles til amortiseret kostpris.

EGENKAPITAL

Udbytte

Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tids-
punktet for vedtagelse på den ordinære generalforsamling
(deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt
for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Acontoudbytte indregnes som en forpligtelse på beslut-
ningstidspunktet.

Reserve for egne aktier

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne
aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.
Kapitalnedsættelse ved annullering af egne aktier reduce-
rer aktiekapitalen med et beløb svarende til aktiernes nomi-
nelle værdi.

Provenu ved salg af egne aktier henholdsvis udstedelse af
aktier i moderselskabet I forbindelse med udnyttelse af
aktieoptioner eller medarbejderaktier føres direkte på
egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering omfatter kursdifferencer,
opstået ved omregning af regnskaber for enheder med en
anden funktionel valuta end DKK, kursreguleringer vedrø-
rende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af DLH-kon-
cernens nettoinvestering i sådanne enheder, og kursregule-
ringer vedrørende sikringstransaktioner, der kurssikrer
DLH-koncernens nettoinvestering i sådanne enheder.

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indreg-
nes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumu-
lerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktio-
ner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige beta-
lingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke
er realiseret.

1105024EogsSN86124

 

MEDARBEJDERYDELSER

Pensionsforpligtelser og lignende langfristede forpligtelser
DLH-koncernen har indgået pensionsaftaler og lignende
aftaler med en væsentlig del af DLH-koncernens ansatte.

Forpligtelser vedrørende bidragsbaserede pensionsordnin-
ger, hvor DLH-koncernen løbende indbetaler faste pensi-
onsbidrag til uafhængige pensionsselskaber, indregnes i
resultatopgørelsen i den periode, de optjenes, og skyldige
indbetalinger indregnes i balancen under anden gæld.

For ydelsesbaserede ordninger foretages en årlig aktuar-
mæssig beregning (Projected Unit Credit-metoden) af kapi-
talværdien af de fremtidige ydelser, som skal udbetales i
henhold til ordningen. Kapitalværdien beregnes på grundlag
af forudsætninger om den fremtidige udvikling i bl.a. lønni-
veau, rente, inflation og dødelighed. Kapitalværdien bereg-
nes alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret til
gennem deres hidtidige ansættelse i DLH-koncernen, Den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi med fradrag af
dagsværdien af eventuelle aktiver knyttet til ordningen ind-
regnes under pensionsforpligtelser.

I resultatopgørelsen indregnes årets pensionsomkostninger
baseret på aktuarmæssige skøn og finansielle forventninger
ved årets begyndelse. Forskelle mellem den forventede udvik-
ling af pensionsaktiver og -forpligtelser og de realiserede
værdier opgjort ved årets udgang betegnes aktuarmæssige
gevinster eller tab og indregnes direkte i egenkapitalen.

Ved en ændring I ydelser, der vedrører de ansattes hidtidige
ansættelse | virksomheden, fremkommer en ændring i den
aktuarmæssigt beregnede kapitalværdi, der betegnes som
en historisk omkostning. Historiske omkostninger omkost-
ningsføres straks, hvis de ansatte allerede har opnået ret
tilden ændrede ydelse. | modsat fald indregnes de i resul-
tatopgørelsen over den periode, hvor de ansatte opnår ret
tilden ændrede ydelse.

Hvis en pensionsordning netto er et aktiv, indregnes aktivet
alene i det omfang, det modsvarer fremtidige tilbagebetalin-
ger fra ordningen, eller det vil føre til reducerede fremtidige
indbetalinger til ordningen.

Aktigoptionsprogram
Værdien af serviceydelser modtaget som modydelse for til-
delte optioner måles til dagsværdien af optionerne.

For egenkapitalafregnede aktieoptioner måles dagsværdien
på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen
under personaleomkostninger over den periode, hvor den
endelige ret til optionerne optjenes (vesting-perioden). Mod-
posten hertil indregnes direkte i egenkapitalen.

| forbindelse med første indregning af aktieoptionerne, skøn-

nes over antallet af optioner, som medarbejderne forventes
at erhverve ret til, jf. servicebetingelsen beskrevet i note 7.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

1105024EogSN86125

 

 

Efterfølgende justeres for ændringer i skønnet over antallet
af retserhvervede optioner, så den samlede indregning er
baseret på det faktiske antal retserhvervede optioner.

Dagsværdien af de tildelte optioner estimeres ved anven-
delse af en optionsprismodel. Ved beregningen tages der
hensyn til de betingelser og vilkår, der knytter sig til de til-
delte aktieoptioner.

Medarbejderaktier

Når DLH-koncernens medarbejdere gives mulighed for at
tegne aktier til en kurs, som er lavere end markedskursen,
indregnes favørelementet som en omkostning under perso-
naleomkostninger, Modposten hertit indregnes direkte under
egenkapitalen. Favørelementet opgøres på tegningstids-
punktet som forskellen mellem dagsværdien og tegnings-
kursen for de tegnede aktier.

Betalbar skat og udskudt skat

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat
indregnes i balancen som beregnet skat af årets skatteplig-
tige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skatteplig-
tige indkomster samt for betalte acontoskatter.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsme-
tode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig
og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der ind-
regnes dag ikke udskudt skat af midlertidige forskelle ved-
rørende skattemæssigt ikke-afskrivningsberettiget goodwill,
hvor midlertidige forskelle - bortset fra virksomhedsoverta-
gelser - er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at
have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst. | de til-
fælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter
forskellige beskatningsregler, måles udskudt skat på
grundlag af den af ledelsen planlagte anvendelse af aktivet
henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremfør-
selsberettigede skattemæssige underskud, indregnes
under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de
forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af
fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatte-
forpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og
jurisdiktion.

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes,
hvis virksomheden har en juridisk ret til at modregne aktu-
elle skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til hensigt
enten at indfri aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver
på nettobasis eller at realisere aktiverne og forpligtelserne
samtidigt.

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende fore-
tagne elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer
og tab.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skat-
tesatser i de respektive lande, der med balancedagens lov-

x

givning vil være gældende, når den udskudte skat forventes
udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af
ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når DLH-koncernen som
følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen
har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt,
at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtel-
sen.

Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over
det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagedis-
kontering af de omkostninger, der er nødvendige for at
afvikle forpligtelsen, hvis dette har en væsentlig effekt på
målingen af forpligtelsen. Der anvendes en før-skat diskon-
teringsfaktor, som afspejler samfundets generelle renteni-
veau og de konkrete risici, der knytter sig til forpligtelsen.
Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier indregnes
under finansielle omkostninger.

Omkostninger til omstruktureringer indregnes som forplig-
telser, når en detaljeret, formel plan for omstruktureringen
er offentliggjort, senest på balancedagen, over for de per-
soner, der er berørt af planen. Ved overtagelse af virksom-
heder indregnes hensættelser til omstruktureringer i den

overtagne virksomhed alene i beregningen af goodwill, når
der på overtagelsestidspunktet eksisterer en forpligtelse

for den overtagne virksomhed.

Der indregnes en hensat forpligtelse vedrørende tabsgi-
vende kontrakter, når de forventede fordele for DLH-kon-
cernen fra en kontrakt er mindre end de uundgåelige
omkostninger i henhold til kontrakten.

Hensatte forpligtelser til nedtagning af produktionsanlæg
og istandsættelse af lejemål ved fraflytning måles til nutids-
værdien af den på balancetidspunktet forventede fremtidige
forpligtelse til nedtagning og istandsættelse. Den hensatte
forpligtelse opgøres ud fra nuværende pålæg og estime-
rede omkostninger, der tilbagediskonteres til nutidsværdi.
Konkrete risici, som skønnes at være på den hensatte for-
pligtelse, indregnes i de estimerede omkostninger. Der
anvendes en diskonteringsfaktor, som reflekterer samfun-
dets generelle renteniveau. Forpligtelserne indregnes i takt
med, at de opstår, og reguleres løbende for at afspejle
ændringer i krav og prisniveau m.v. Nutidsværdien af
omkostningerne indregnes i kostprisen for de pågældende
materielle aktiver og afskrives sammen med disse aktiver,
Den tidsmæssige forøgelse af nutidsværdien indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle omkostninger.

Finansielle forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes ved låneoptagelse tit
det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transakti-
onsomkostninger. | efterfølgende perioder måles de finan-

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

sielle forpligtelser til amortiseret kostpris ved anvendelse
af "den effektive rentes metode”, så forskellen mellem pro-
venuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørel-
sen under finansielle omkostninger over låneperioden. |
finansielle forpligtelser indregnes tillige den kapitaliserede
restleasingforpligtelse på finansielle leasingkontrakter, målt
til amortiseret kostpris. Øvrige finansielle forpligtelser
måles til amortiseret kostpris.

Leasing
Leasingforpligtelser opdeles regnskabsmæssigt i finan-
sielle og operationelle leasingforpligtelser.

En leasingaftale klassificeres som finansiel, når den i at
væsentlighed overfører risici og fordele ved at eje det lea-
sede aktiv. Andre leasingaktiver klassificeres som operatio-
nelle.

Den regnskabsmæssige behandling af finansielt leasede
aktiver og den tilhørende forpligtelse er beskrevet i afsnit-
tene om "Materielle aktiver" henholdsvis "Finansielle forplig-
telser”,

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler ind-
regnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Aktiver, som udlejes under operationel leasing, indregnes,
måles og præsenteres i balancen som DLH-koncernens
øvrige aktiver af tilsvarende type.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser,
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de
efterfølgende år, målt til amortiseret kostpris.

Aktiver bestemt far salg

Aktiver bestemt før salg omfatter langfristede aktiver og
afhændelsesgrupper, som er bestemt for salg. Afhændel-
sesgrupper er en gruppe af aktiver, som skal afhændes
samlet ved salg eller lignende i en enkelt transaktion. For-
pligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg er forpligtel-
ser direkte tilknyttet disse aktiver, som vil blive overført ved
transaktionen. Aktiver klassificeres som "bestemt for salg”,
når deres regnskabsmæssige værdi primært vil blive gen-
indvundet gennem et salg inden for le måneder i henhold til
en formel plan frem for gennem fortsat anvendelse.

Aktiver eller afhændelsesgrupper, der er bestemt for salg,
måles til den laveste værdi af den regnskabsmæssige
værdi på tidspunktet for klassifikationen som "bestemt for
salg” eller dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger.
Der afskrives og amortiseres ikke på aktiver fra det tids-
punkt, hvor de klassificeres som "bestemt for salg”.

Tab ved værdiforringelse, som opstår ved den første klassi-
fikation som ”bestemt far salg”, og gevinster eller tab ved
efterfølgende måling til laveste værdi af den regnskabs-
mæssige værdi eller dagsværdi med fradrag af salgsom-

1105024FogsN86126

kostninger indregnes i resultatopgørelsen under de poster,
de vedrører. Gevinster og tab oplyses i noterne.

Aktiver og dertil knyttede forpligtelser udskilles i særskilte
linjer i balancen, og hovedposterne specificeres i noterne.
Sammenligningstal i balancen tilpasses ikke.

Præsentation af ophørte aktiviteter

Ophørte aktiviteter udgør en betydelig del af virksomheden,
hvis aktiviteter og pengestrømme operationelt og regn-
skabsmæssigt klart kan udskilles fra den øvrige virksom-
hed, og hvor enheden enten er afhændet eller er udskilt
som bestemt for salg, og salget forventes gennemført inden
for ét år i forhold til en formel plan, Ophørte aktiviteter
omfatter endvidere virksomheder, som i forbindelse med
opkøbet er klassificeret "bestemt for salg”,

Resultatet efter skat af ophørte aktiviteter samt værdiregu-
leringer efter skat af tilhørende aktiver og forpligtelser
samt gevinst/tab ved salg præsenteres i en særskilt linje i
resultatopgørelsen med sammenligningstal, | noterne oply-
ses omsætning, omkostninger, værdireguleringer og skat
for den ophørte aktivitet. Aktiver og dertil tilknyttede forplig-
telser for ophørte aktiviteter udskilles i særskilte linjer i
balancen uden tilpasning af sammenligningstal, jf. afsnittet
"Aktiver bestemt for salg”, og hovedposterne specificeres i
noterne.

Pengestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsak-
tiviteter for de ophørte aktiviteter oplyses i en note.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømsopgørelsen viser pengestrømme fordelt på
drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet for året, årets
forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og
slutning.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises
separat under pengestrømme fra investeringsaktivitet. |
pengestrømsopgørelsen indregnes købte virksomheders
pengestrømme fra overtagelsestidspunktet, og solgte virk-
somheders pengestrømme indregnes frem til salgstidspunk-
tet.

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indi-
rekte metode som resultat før skat reguleret for ikke-kon-
tante driftsposter, ændring i driftskapital, modtagne og
betalte renter, modtagne udbytter samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i
forbindelse med køb og salg af virksomheder og aktiviteter,
køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede
aktiver samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medreg-
nes som likvider.

indgåelse af finansielle leasingaftaler betragtes som ikke-
likvide transaktioner.

(m |

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer
i størrelse eller sammensætning af aktiekapital og omkost-
ninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på
rentebærende gæld, køb og salg af egne aktier samt beta-
ling af udbytte til selskabsdeltagere.

Pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver ind-
regnes som betaling af renter og afdrag på gæld.

Likvider omfatter likvide beholdninger.

Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre
disse afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser.

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det
offentliggjorte regnskabsmateriale.

Segmentoplysninger

Segmentoplysninger er udarbejdet i overensstemmelse med
DLH-koncernens anvendte regnskabspraksis og følger den
interne ledelsesrapporterindg.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver
og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henfø-
res til det enkelte segment, og de poster, der kan allokeres
til det enkelte segment på et pålideligt grundlag. Iikke-for-
delte poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt
indtægter og omkostninger vedrørende DLH-koncernens
administrative funktioner, investeringsaktivitet m.v.

Langfristede aktiver i segmentet omfatter de langfristede
aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder
immaterielle og materielle aktiver. Kortfristede aktiver i seg-
mentet omfatter de kortfristede aktiver, som anvendes
direkte i segmentets drift, herunder varebeholdninger, tilgo-
dehavender fra salg, andre tilgodehavender, forudbetalte
omkostninger og likvide beholdninger.

Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der er afledt af

segmentets drift, herunder leverandører af varer og tjene-
steydelser samt anden gæld.

ÅL,
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (4 |]

1105024EogsSN86127

 

 

 

 

Nøgletal

 

Resultat pr. aktie (EPS) og udvandet resultat pr. aktie (EPS-
D) opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den
Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og Nøgletal

2010".

Bruttomargin =

Resultat til
analyseformål

Overskudsgrad =
Egenkapitalforrentning =
Soliditet =
Soliditet inkl, =
ansvarligt lån

Afkast af investeret — =
kapital inkl. goodwill
(ROIC inkl. goodwill

Indre værdi pr. =
udvandet aktie

(BVPS-D)

Udvandet kurs/
indre værdi (P/BV-D)

Resulttat pr. aktie
(EPS)

Resultat pr. udvandet
aktie (EPS-D)

Pengestrøm =
pr. aktie (CFPS-D)

Udbytte pr. aktie (DPS)

Udvandet Price Earning
kvote (P/E-D)

1105024EogSN86128

Bruttoavance x 100
Nettoomsætning

Ordinært resultat efter skat

Resultat af primær drift x 100
Nettoomsætning

Resultat til analyseformål x 100
Gennemsnitlig egenkapital

Egenkapital ultimo x 100
Koncernbalance ultimo

Egenkapital + ansvarligt lån x 100
Koncernbalance ultimo

EBITA
Gennemsnitlig investeret kapital
inkl. goodwill

Egenkapital ultimo
Antal udvandede aktier, ultimo

Aktiekurs (ultimo)
Indre værdi pr. udvandet aktie

Resultat til analyseformål
Gennemsnitligt antal aktier

Resultat til analyseformål
Gennemsnitligt antal
udvandede aktier

Pengestrøm fra driftsaktivitet
Gennemsnitligt antal
udvandede aktier

Udbytte-% x aktiens pålydende
100

Børskurs
Resultat pr. udvandet aktie

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

æ

 

 

 

 

 

2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver vurderinger, skøn og forudsætninger om fremtidige
begivenheder. De foretagne skøn og forudsætninger er baseret på historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvar-
lige efter omstændighederne, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller unøjag-
tige, og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. DLH-koncernen er således underlagt risici og usikkerheder, som kan føre
til at de faktiske udfald afviger fra de foretagne skøn. Der er i noterne oplyst om forudsætninger om fremtiden og andre skønsmæssige
usikkerheder på balancedagen, hvor der er betydelig risiko for ændringer, der kan føre til en væsentlig regulering af den regnskabsmæs-
sige værdi af aktiver eller forpligtelser inden for det næste regnskabsår. Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn som
følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de tidligere skøn eller på grund af ny viden eller efterfølgende begivenheder.

Ovenstående risici og usikkerheder har i væsentlig grad materialiseret sig for OLH-koncernen i perioden 2008, 2009 og 2010. Siden starten
af finanskrisen i 2008 har udviklingen på DLH-koncernens markeder og på vilkår for opnåelse af finansiering ændret sig væsentligt, hvilket
har øget usikkerheden betydeligt vad udøvelse af regnskabsmæssige skøn. Væsentlig reduktion i omsætning og dækningsbidrag og af-
ledte organisatoriske ændringer samt indvirkning af vilkår i låneaftaler med banker har givet behov for væsentlige ændringer af tidligere
udøvede skøn.

Nedenfor omtales de skønsmæssige usikkerheder, som har størst betydning for DLH-koncernen, Disse omfatter bl.a. opgørelsen af forplig-
telser vedrørende solgte selskaber og aktiviteter, nettorealisationsværdi for ikke-strategiske aktiviteter, der skal afvikles, genindvindings-
værdien af goodwill, af- og nedskrivninger på langfristede aktiver, måling af varebeholdninger, tilgodehavender fra salg og udskudt skat
samt vilkår for låneaftaler som forudsætning for aflæggelse af regnskab som going concern.

De foretagne skøn og vurderinger er udtryk for ledelsens bedste skøn og vurderinger på balancedagen.

Kapitalforhold
Finansieringen af DLH-koncernen bygger hovedsageligt på en bankaftale med et bankkonsortium, hvor vilkår mv. er ajourført i februar 201.
Herudover har koncernen finansiering via ansvarlig lånekapital samt mindre faciliteter hos andre kreditinstitutter.

Der henvises til note 23 for yderligere beskrivelse af låneaftaler, vilkår og kreditrisici.

Til finansieringsaftalen med bankkonsortiet knytter der sig en række finansielle og ikke finansielle vilkår (covenants). De finansielle co-
venants er bundet op på selskabet drifts- og likviditetsbudget samt strategiplaner i aftalens løbetid.

Vilkår i finansieringsaftalen er i væsentlig grad afhængig af, hvorvidt den planlagte kapitaltilførsel og sammenlægning af A- og B-aktier gen-
nemføres. Hvis kapitaltilførsel og sammenlægning af A- og B-aktier gennemføres som planlagt, løber bankaftalen frem til marts 2014. Hvis
kapitaltilførsel og sammenlægning af A-og B-aktier ikke gennemføres, løber bankaftalen frem til 31. marts 2012.

Under begge scenarier er der en række finansielle covenants, som beregnes på grundlag af EBITOA, NIBD, nettofinansiele indtægter og ud-
gifter, investeringer og solvensgrad.

Opfyldelsen af koncernens drift- og likviditetsbudget samt strategiplaner er derfor en væsentlig forudsætning for overholdelse af bankaf-
talen, idet brud på covenants indebærer, at aftalen kan opsiges af bankkonsortiet.

Hvis kapitaludvidelsen og sammenlægning af A- og B-aktier ikke gennemføres, indebærer aftalen endvidere, at DLH skal fremlægge en plan
for frasalg af aktiviteter, der kan føre til indfrielse af bankgæld under aftalen ved aftalens ophør den 31. marts 20le.

Den med bankkonsortiet aftalte sikkerhedsmargin mellem de finansielle covenants og koncernens drifts- og likviditetsbudgetter giver rum
for mindre afvigelser. Ledelsen vurderer, at de aftalte sikkerhedsmarginer er tilstrækkelige til at kunne absorbere sandsynlige afvigelser i
forventninger til omsætning, dækningsgrad, pengestrømme eller andre væsentlige parametre.

Ledelsen vurderer endvidere, at eventuelle frasalg, der kan blive nødvendige, såfremt kapitaltilførsel og sammenlægning af A- og B-aktier
ikke gennemføres, som minimum vil kunne ske til de bogførte værdier pr. 31. december 2010.

Det er derfor bestyrelsens og direktionens vurdering, at likviditetsberedskabet på grundlag af den planlagte kapitaltilførsel, de aftalte kre-
ditrammer og vilkår samt budgetter og planer for 2011 er tilstrækkeligt.

 

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86129

 

 

 

 

2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)

Ikke-strategiske aktiviteter, der afvikles
I begyndelsen af 2010 besluttede OLH-koncernen en ny strategi med fokusering på grossistvirksomhed og samtidig fuldstændig ophør af
skovdrift og produktion, Aktiviteter inden for skovdrift og produktion skulle afvikles.

Aktiverne, der omfattede ejendomme, kørende materiel, savværksmaskiner, tørreovne, varelager, tilgodehavender og øvrig arbejdskapital,
blev derfor indregnet i årsrapporten for 2009 til en estimeret nettorealisationsværdi. Som følge af et vanskeligt marked for salg af sådanne
aktiver var ledelsens estimater og skøn for nettorealisationsværdi behæftet med betydelig usikkerhed.

| 2010 har DLH-koncernen i overensstemmelse med strategien frasolgt selskaber og aktiviteter inden for skovdrift og produktion, De fra-
solgte aktiviteter omfatter selskaber i Malaysia, Schweiz og Afrika samt ejendomme, maskiner, driftsmateriel og varelager i selskaber i USA
og Halland.

12010 er avance og tab ved disse frasalg indregnet i resultatopgørelsen under ophørende aktiviteter. Størrelsen af avancer og tab i 2010 er
væsentligt påvirket af de i 2009 foretagne nedskrivninger til skønnet nettorealisationsværdi,

Åvance og tab ved frasolgte selskaber og aktiviteter er yderligere beskrevet i note 30,

Tilbageværende aktiver inden for skovdrift og produktion omfatter ejendomme i Sverige, Polen, Brasilien og Danmark. Ejendommene er ind-
regnet under aktiver bestemt for salg til forventet realisationsværdi. Skøn herover bygger på vurderinger fra ejendomsmæglere og ledel-
sesmæssige skøn over muligheder for udleje. Disse skøn og dermed de indregnede nettorealisationsværdier er behæftet med usikkerhed.
Aktiviteter bestemt for salg er yderlige beskrevet i nate 30.

Hensættelser vedrørende frasolgte aktiviteter samt aktiviteter under afvikling

I aftalerne om salg af selskaber og aktiviteter indgår visse garantier stillet af DLH-koncernen. | opgørelse af avance og tab ved salgene er
der foretaget hensættelser til disse garantier baseret på ledelsens vurdering af de tilknyttede risici. Ledelsens estimater og skøn over ri-
sikoen er behæftet med betydelig usikkerhed.

Inden for aktiviteter, der fortsat er under afvikling, har OLH-koncernen en række kontraktlige forpligtelser, der pr. 31. december 2010 er tabs-
givende. Disse omfatter bl.a. opsagt personale og uopsigelsesperioder i lejekontrakter. Forpligtelserne indregnes som hensættelser eller
gæld baseret på ledelsens skøn over de fremtidige nettobetalinger, som kan være behæftet med væsentlig usikkerhed.

Opdeling af regnskabsposter i fortsættende og ophørende aktiviteter
Frasolgte aktiviteter inden for skovdrift og produktion klassificeres i resultatopgørelsen som ophørende aktiviteter. Disse omfatter primært
produktionsselskaber i Malaysia, Afrika, Holland og USA,

I naturlig konsekvens af frasalget heraf er det endvidere besluttet også at afvikle aktiviteter i England og Tyskland inden for salg af træ fra
egne skove og produktion. Endvidere har det været nødvendigt at afvikle funktioner og systemer, som har haft en direkte sammenhæng
med servicering af skovdrift og produktion. Opdelingen i resultatopgørelsen af indtægter og omkostninger vedrørende disse salgs- og ser-
vicefunktioner samt systemer på fortsættende henholdsvis ophørende aktiviteter har været forbundet med ledelsesmæssige skøn.

Der henvises for yderligere beskrivelser og specifikationer til note 30 om ophørende aktiviteter.

Nedskrivningstest for goodwill

Ved den årlige nedskrivningstest af goodwill, eller når der er indikation på et nedskrivningsbehov, foretages skøn over, hvorledes de dele af
virksomheden (pengestrømsfrembringende enheder), som goodwillen knytter sig til, vilvære i stand til at generere tilstrækkeligt positive
nettopengestrømme i fremtiden til at understøtte værdien af goodwill og øvrige nettoaktiver i den pågældende del af virksomheden.

Som følge af forretningens karakter må der skønnes over forventede pengestrømme mange år ud i fremtiden, hvilket naturligt fører til en
vis usikkerhed. Usikkerheden er afspejlet i den valgte diskonteringsrente.

DLH-koncernen vil fremover fokusere på grossistvirksomhed, og de væsentligste usikkerheder i selskabets nedskrivningstest knytter sig
derfor til estimering af omsætning og dækningsbidrag på de forskellige markeder og enheder i koncernen.

Nedskrivningstesten og de særligt følsomme forhold i forbindelse hermed er nærmere beskrevet i note 14.

mk |
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S we

1105024EogSN86130

 

 

 

 

 

2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)

Langfristede materielle aktiver

Den skønsmæssige usikkerhed ved materielle aktiver vedrører fastsættelse af aktivernes levetider og scrapværdier. Vurderingen af leveti-
der foretages på baggrund af aktivernes anvendelsesmuligheder i koncernen. Vurderingen af scrapværdier afhænger af aktivernes for-
ventede vedligeholdelsesstand og alder ved endt brug af aktiverne samt af tilstedeværelsen af et marked for salg af de pågældende
brugte aktiver.

Vurderingen af de skønnede levetider m.v. fremgår af note I, anvendt regnskabspraksis.

Varebeholdninger

Den skønsmæssige usikkerhed ved varebeholdninger relaterer sig til nedskrivning til nettorealisationsværdi, Behov for nedskrivning og
usikkerhed knyttet til estimering af nettorealisationsværdi er i forhald til tidligere øget betydeligt i 2008 og 2009 som følge af fald i afsæt-
ning og salgspriser, hvor der i 2010 er sket en stabilisering.

Behovet for nedskrivning stiger også i takt med, hvor lang tid de enkelte varer ligger på lager, da en vis ukurans må antages at eksistere
på gamle lagerbeholdninger.

Lagerbeholdningerne nedskrives efter koncernens nedskrivningspraksis, der omfatter en vurdering af lagerbeholdningerne enkeltvis for
mulige tab, som følge af ukurans, dårlig kvalitet samt økonomiske konjunkturer. En del af koncernens indregnede varebeholdninger udgøres
af forudbetalinger til leverandører, Som et led i opgørelsen af nettorealisationsværdien af varebeholdningerne vurderes behovet for ned-
skrivning af forudbetalingerne, hvis det ikke anses for sandsynligt, at koncernen drager fordel af forudbetalingerne i form af leverancer fra
leverandørerne.

Vurderingen af nedskrivning på varebeholdninger fremgår af note 4.

Tilgodehavender fra salg

Den skønsmæssige usikkerhed ved tilgodehavender fra salg relaterer sig til nedskrivning til imødegåelse af tab. Nedskrivningen vurderes
på baggrund af manglende betalingsevne. Behovet for nedskrivning opgøres efter fradrag af den kreditforsikrede del af tilgodehavenderne.
I vurderingen spiller også kundernes historiske oplysninger om betalingsmønstre samt politiske, nationale og økonomiske forhold i kundens
hjemland en vigtig rolle. Såfremt kundernes betalingsevne bliver forringet, kan det blive nødvendigt med yderligere nedskrivninger i fremti-
dige regnskabsperioder.

Vurderingen af kreditkvaliteten, herunder vurderingen af nedskrivningsbehovet for tilgodehavender fra salg, fremgår af note 18.

Udskudt skat
DLH-koncernen indregner skatteværdien af fremførselsberettigede underskud, såfremt ledelsen vurderer, at skatteaktivet inden for en
overskuelig fremtid kan udnyttes gennem en fremtidig positiv indkomst.

Som følge af finanskrisen og den afledte store usikkerhed i estimering af den fremtidige indtjening og dermed skattemæssige overskud,
knytter der sig stor usikkerhed til indregning af skatteaktiver i de enkelte enheder. DLH-koncernen foretog i 2009 som følge af den øgede
usikkerhed foretaget nedskrivning af tidligere indregnede aktiver. Nedskrivningerne er i det væsentligste opretholdt i 2010. Indregnede
skatteaktiver beskrives yderligere i note 17.

Endvidere knytter der sig usikkerhed til indregning af genbeskatningsforpligtelser i Danmark vedrørende tidligere sambeskattede datter-
selskaber, Denne usikkerhed er omtalt i note 25 om eventualforpligtelser.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024FogsSN86131

. |

 

 

 

3 Segmentoplysninger

Driftssegmenter rapporteres i overensstemmelse med den interne rapportering til direktion og bestyrelse.

Forretningssegmenter

Rapportering til ledelsen er baseret på to globale forretningssegmenter baseret på forretningsområderne:

Salg

 

Salg er det forretningsområde, hvor koncernen fra egne varelagre servicerer kunder inden for industri, byggemarkeder og i mindre grad

detailhandel. Hovedvægten af omsætningen ligger i Europa, men der er også aktiviteter i lande som bl.a. Rusland og USA. Forretningsområ-
det Salg realiserede en omsætning på DKK 2.2 mia. i 2010, hvilket svarer til 69 % af koncernomsætningen. Forretningsområdets omsætning
er steget med 9 % i forhold til 2009.

Trading

Trading er det forretningsområde, hvor koncernen udnytter sin kompentence inden for sourcing og logistik til at indgå "back to back"-hand-
ler med større partier af hårdttræ og plader. Forretningsområdet Trading realiserede en omsætning på DKK ] mia. i 2010, svarende til 31% af
koncernomsætningen. Forretningsområdet er steget med 8 % i forhold til 2009.

Ledelsen vurderer driftsresultatet for forretningssegmenterne separat for at kunne træffe beslutninger i relation til ressouceallokering og
resultatmåling. Segmenternes resultat evalueres på basis af driftsresultat, som opgøres på samme måde som i koncernregnskabet. Kon-
cernfinansiering (inklusive finansielle indtægter og omkostninger) samt selskabsskat håndteres på koncernniveau og allokeres ikke ud på

driftssegmenterne.

Omkostningsfordelingen mellem forretningssegmenterne foretages på individuel basis med tillæg af få, systematisk fordelte indirekte om-
kostninger. Andre driftsindtægter er fordelt på de to forretningssegmenter efter samme princip. Segmentaktiverne omfatter aktiver, som er
direkte tilknyttet segmentet, herunder immaterielle, materielle og finansielle aktiver, varebeholdninger, varedebitorer og andre tilgodehaven-

der.

Ingen enkeltstående kunde udgør mere end 10 % af omsætningen.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiviteter BENE KEE
Ikke-allokeret inkl. Koncern- . Fortsættende | Ophørende Koncern- ” Koncern
Salg Trading moderselskab elimineringer . aktiviteter. i aktiviteter elimineringer ; ialt.
(mio. OKKJ 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
Omsætning 2.496,0 elee 10422 926,7 - 316 - - 135382 30705. 892,9 8902 — (648,8) (324) 13.7823-, . 3.648,3
Intern omsætning (275,0) (82,3) (61,6) (20,1) - (316) - - (|..0368)" (34,6) (310,2) (1778) 648,8 Ble4 E> - -
Nettoomsætning i
til eksterne mn, SEE NT wo.
kunder 22240  2.099,9 980,6 906,0 - - - - +.32016  2.9358 | 580,7 712,4 - - 13.788,3 36483"
Bruttoavance 422,7 305,5 958 78,5 1,5 992 13,5 (330) £ 5435 450,2 90,8 (93,0) - - t "6343 3572
Primært resultat ' . oe, '
før afskrivning HEN …a Do tipm,
(EBITDA) 86] (95,8) 214 30 (29,3) 45 (26) 50 75,6 (83,3) Q02) (269,2) - - 654 (352,5)
Af- og ned- . ' .
skrivninger (20,7) (40,8) (0,1) (0,7) (56) (151 (0,5) OJ (2869)... (56,5) 3 382 (199,6) - - "13" 1856),
Resultat af ” ” ' ” i
primær drift ' i nn |
(EBIT) 654 (136,6) 21,3 23 (34,9) (10,6) (31) 57 £ 48,7 — (398) 280 (468,8) - - 7867 " (608,8)
Resultat før FONLIST> NT ET,
skat (EBT) 316 (164,4) B4 (9,0) (611 (58,9) (15) lee (78) — (220,) j 15,0 (493,6) - ”G (26) " (78,7)
Segmentaktiver 13589 — 1334,3 198,4 226] 539,6 385,0 (5178) (4632) :.-15791 148082 bel 6261 - - |.19932 21083
Geografisk
Anlægs-
Nettoomsætning Aktiver investeringer
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009 2010 2009
Danmark 417,7 3958 313,7 4135 33 86
Vesteuropa 797,9 131,9 949,5 846,8 60 84
USA 208,8 200,2 135,0 124,7 10 43
Emerging markets ”) 17572  1.028,0 180,9 972 23 1,7
Fortsættende aktiviteter 32016 = 2.935,9 15791 14822 12,6 33,0
Ophørende aktiviteter ””) 580,7 Te4 114) 626, 19,9 215
Koncern i alt 37823  3.648,3 19938 21083 32,5 54,5

 

") Emerging markets omfatter Fjern- og Mellemøsten, Sydafrika og Østeuropa.
"”) Ophørende aktiviteter vedrører Skov- og Produktionsaktivitet.

1105024Eog3N86132

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

mø |

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio, DKK) 2010 2009 2010 2009
Vareforbrug:
Varebeholdninger 1.1. 984,5 14144 147,9 1771
Varebeholdninger 1.1, ophørende aktiviteter (317,5) (773,0) (4,7) (6,5)
Varebeholdninger 1.1, fortsættende aktiviteter 6670 641,4 143,2 170,6
Varekøb 2,554,3 2,290, 1405,6 833,8
Fragt, told, nedskrivning, svind etc. 138,3 Peele 3,9 145,3
Varebeholdninger 31.2, fortsættende aktiviteter (852,1) (984,5) (151,2) (147,9)
heraf varebeholdninger 31.12,, ophørende aktiviteter 150,6 3175 - bl
Vareforbrug 26581 2,485,7 1401,5 1,006,5
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger Il. 320,4 204,3 30,2 30,0
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger |. ophørende aktiviteter (198) - - -
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 1.1, fortsættende aktiviteter 192,3 204,3 30,2 30,0
Nedskrivninger i året 38,2 205,8 41 10,4
Tilbageførte nedskrivninger i året (75,5) (89,7) (26,0) (10,9)
Samlede nedskrivninger på varebeholdninger 31.12. 850 320,4 8,9 30,2
Tilbageførsel af nedskrivninger vedrører salg af nedskrevne varebeholdninger.
Varebeholdningerne sammensættes af følgende kategorier:
Råvarer 48,8 70,0 - -
Varer under fremstilling 12,0 20,7 - -
Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 765,9 852,9 Isle 147,9
Reservedele og hjælpematerialer 25,4 40,9 - -
Overført til aktiver bestemt for salg (150,6) - -
Varelager i alt 701,5 984,5 151,2 147,9
Andre driftsindtægter:
Gevinst ved salg af materielle aktiver - 28 - 06
Fakturering af koncerninterne ydelser - - 14 49
Øvrige driftsindtægter 8,9 16,8 4,7 4

8,9 131 61 16,9
Andre driftsomkostninger:
Tab ved salg af materielle aktiver - (1,3) (0,3) -
Øvrige driftsomkostninger (3) (75) - (2,4)

(31) (8,8) (0,3) (2,4)

 

1105024EogSN86133

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

1105024FogsSN86134

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Åndre eksterne omkostninger:
Driftsførte nedskrivninger til markedsværdi
af tilgodehavender hos kunder (244) 24,3 (5,8) 10,0
Konstaterede tab på tilgodehavender hos kunder 10,8 be el (0,6)
Omkostninger til kreditforsikring o.l. 71,8 bl 29 le
kreditomkostninger i alt (5,8) 32,9 (0,8) 10,6
Øvrige salgsomkostninger 38,6 43,3 16,5 19,0
Salgsomkostninger i alt 30,8 762 15,7 29,6
Distributionsomkostninger 59,2 481 08 35
Administrationsomkostninger 139,0 156,5 88,6 104,6
231,0 280,8 105, 137,7
Honorar til generalforsamlingsvalgt revision:
KPMG
Lovpligtig revision 15 16 1,5 16
Andre eklæringsopgaver med sikkerhed - 01 - 01
Skatte og mamsmæssig rådgivning 0,4 0,6 0,4 06
Andre ydelser 1,8 le 18 le
3,7 35 3,7 35
Omkostninger vedr. personalegydelser:
Gager og lønninger 330,8 376,9 92,1 198,e
Bidragsbaserede pensionsordninger, jf. note 20 lee 13,5 6,7 8,0
Ydelsesbaserede pensionsordninger, jf. note 20 35 68 - -
Andre omkostninger til social sikring, refusioner modregnet 27,3 45,5 (0,6) (0,9)
373,8 442,1 98,2 135,3
Personaleydelser er indregnet i regnskabet under følgende poster:
Personaleydelser vedr, produktion i vareforbrug, fortsættende aktivitet 6,7 132 (9,5) 3,9
Personaleydelser vedr. produktion, ophørende aktivitet 56,0 73,5 - -
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, fortsættende aktivitet Che] 263,0 100,0 127,7
Omkostninger vedr. personaleydelser i øvrigt, ophørende aktivitet 68,4 93,0 71 3,7
3738 442,7 98,2 135,3
Antal beskæftigede medarbejdere i gennemsnit for året 2.083 3.064 259 280
Heraf beskæftiget i ophørende aktiviteter (1367) (2.272)
Beskæftiget i fortsættende aktiviteter 116 792

 

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

WE

 

 

 

 

 

 

7 Omkostninger vedr. personaleydelser (fortsat)

Aflønning af bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere:
Koncern og moderselskab

 

 

 

2010 2009
Moder- Møder- Andre Moder- Møder- Andre
selskabets selskabets ledende selskabets selskabets ledende
(mio. DKK) bestyrelse direktion medarb. bestyrelse direktion medarb.
Gager 17 45 Ill 18 Sy 10,3
Bonus - - Q,l - - 01
Pension - - 01 - - -
17 45 11,3 18 EJ 10,4

 

Andre ledende medarbejdere omfatter koncernledelsen ekskl. direktionen. Ud over direktionen består koncernledelsen af 5 direk-
tører, som er ansat i moderselskabet, men omkostningerne bæres af de respektive regioner. Omkostninger til andre ledende med-
arbejdere i 2010 indeholder fratrædelsesgodtgørelse til] direktør. Direktører har I års opsigelse.

Direktionen og øvrige medlemmer af koncernledelsen har siden 2002 haft et revolverende aktieoptionsprogram. Aktieoptionsord-
ningen pr. 31, december 2010 omfatter 146.738 aktieoptioner. Hver aktieoption giver optionsejeren ret til erhvervelse af én eksiste-
rende B-aktie a DKK 10 i selskabet. Aktieoptionsordningen giver ret til erhvervelse af 1% af aktiekapitalen, såfremt samtlige optioner
udnyttes. Selskabet har tilbagekøbt aktier, der modsvarer denne forpligtelse.

Optioner tildelt i 2005 og i årene fremover kan udnyttes i 3-6 år efter tildelingen. Udnyttelse af optianerne kan ske uden betingelser
inden for de sædvanlige handelsvinduer, undtaget perioden fra årsregnskabsmeddelelsens offentliggørelse i marts måned og frem
till. april og naturligvis underlagt gældende insiderregler. Udnyttelseskursen beregnes som tildelingskursen indekseret med en
stigning på 3 % p.a. Koncernledelsens retserhvervelse af tildelte aktieoptioner sker over en 12 måneders periode fra I. april til 31.
marts. Der gælder særlige bestemmelser ved ændringer i selskabets kapitalforhold. Tildelingen af aktieoptioner er betinget af, at
optionsindehaveren er i uopsagt stilling.

Dagsværdi pr. 31. december 2010 af udstedte ikke-udnyttede optioner udgør DKK 0 for direktionen, DKK 0,05 mio. for den øvrige kon-
cernledelse og DKK 0,9 mio. for fratrådte medarbejdere.

Den nuværende administrerende direktør har ingen aktieoptioner,

Optionerne er udstedt til en udnyttelseskurs, der er beregnet med udgangspunkt i markedskursen for selskabets B-aktier på tilde-
lingstidspunktet. Optionerne kan udelukkende afregnes i aktier, Med baggrund i DLH's resultatudvikling blev det besluttet at sus-
pendere optionstildelingen til direktion og den øvrige koncernledelse for perioden I. april 2009 - 31. marts 2010 uden kompensation.
Denne suspension fortsatte for perioden 1. april 2010 - 31. marts 2011. Tidligere tildelte aktieoptioner påvirkes ikke af ovenstående
pause og løber uændret som ovenfor beskrevet.

Bestyrelsen har besluttet, at det nuværende optionsprogram skal afvikles pr. 31. marts 201. De uudnyttede optioner vil fortsat
kunne udnyttes, men der vil ikke blive tildelt yderligere optioner inden for dette program. | løbet af 201 vil bestyrelsen drøfte den
fremtidige vederlagsstruktur for ledelsen.

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86135

 

 

 

 

 

7 Omkostninger vedr, personaleydelser (fortsat)

Tildelte optioner 2005 - 2008:

 

 

 

 

 

 

 

Andre Fratrådte Aktie- Dagsværdi

Tildelings- ledende med- med- optioner pr. Dagsværdi
kurs Direktion” arbejdere? arbejdere ialt option? i alt?
DKK stk. stk. stk. stk. DKK 1DKK
Optioner tildelt vedr. 2005 49 - 7.320 58.550 65.870 0,5 33
Optioner tildelt vedr. 2006 lle - 2.790 25.090 27.880 0,4 I
Optioner tildelt vedr, 2007 10 - 2.023 18.207 20.230 16 32
Optioner tildelt vedr. 2008 75 - 8,934 23.824 32.758 4,9 162

Udestående optioner i alt 21.067 125,671 146.738

Aktieoptioner:
Andre Fratrådte Aktie- Gennemsnitlig Dagsværdi

ledende med- med- optioner  udnyttelses- pr. Dagsværdi
Direktion? arbejdere” arbejdere ialt pris pr. option option? i alt?
stk. stk. stk, stk. DKK DKK IDKK
Optioner, udestående primo 2009 106.975 46.947 24.266 178188 - - -
Udnyttet 2009 - - - - - - -
Udløbne, uudnyttede optioner i 2009 (31450) - - (31450) - - -
Overført til fratrådte medarbejdere (75.525) (9.280) 84.805 - - - -
Udestående ultimo 2009 - 37.667 109.071 146.738 - -
Overført til fratrådte medarbejdere - (16.600) 16.600 - - - -
Udestående ultimo 2010 - 21.067 125.671 146.738 - - -
Antal optioner der kan udnyttes ultimo 2010 - 12133 101.847 113.980 - - -

Heraf "in the money" - - - -

 

1) Ansatte pr. 31 december 2010
2) På tildelingstidspunktet

Fratrådte medarbejdere omfatter såvel direktionen som andre ledende medarbejdere, herunder Carsten Vindnæs, tidligere økono-
midirektør, som fratrådte I. maj 2010. Der er ikke udnyttet optioner i 2010, 12010 udgør dagsværdi af aktieoptioner for koncernen DKK
0,24 mio. De beregnede dagsværdier ved tildeling er baseret på en Black Schales-model til værdiansættelse af optioner, hvilket
ikke tager højde for retten til førtidig udnyttelse.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner er følgende beregningsparametre:

 

2010 2009
Aktiekurs (DKK) 30,7 16,5
Udnyttelseskurs (DKK) indekseret med 3 % p.a. 85,0 82,5
Forventet volatilitet 593% 53%
Udbytterate 24% 1,5%
Risikofri rente 3.0% 34%

Den forventede volatilitet er beregnet som et vægtet gennemsnit af volatiliteten ide seneste tre regnskabsår.

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogsSWN86136

 

 

 

Koncern Moderselskab

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mia. DKK) 2010 20039 2010 2009
8 Åf- og nedskrivninger
Afskrivninger:
Øvrige immaterielle aktiver 13,8 17,0 58 10,4
Immaterietlle aktiver 13,8 17,0 5,8 10,4
Grunde og bygninger 140 28,8 - -
Produktionsantæg og maskiner 23,0 246 - 01
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 26,6 37,0 ell 26
Materielle afskrivninger 666 90,4 ell 2]
80,4 107,4 7,9 131
Heraf afskrivninger vedrørende ophørende aktiviteter (53,5) (751 - -
Afskrivninger i alt 26,9 31,7 7,9 131
Nedskrivninger:
Goodwill 39 31,6 - -
Øvrige immaterielle nedskrivninger 1,0 48 2,8 30
Immaterielle nedskrivninger 4,9 36,4 2,8 30
Grunde og bygninger (46,6) 56,2 - -
Produktionsanlæg og maskiner (12,3) 181 - -
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar (37,1) 38,0 - -
Materielle nedskrivninger (96,6) Tle,3 - -
Kapitalandele i datterselskaber - - (80,2) 457,6
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder, langfristede - - 631 -
Finansielle nedskrivninger - - mm 4576
Tilgodehavender has tilknyttede virksomheder, kortfristede - - (61,2) 76,3
Heraf nedskrivninger vedrørende ophørende aktiviteter 91,7 (123,9) 26,8 (461,5)
Nedskrivninger i alt - 24,8 (42,7) 754

 

Der henvises til note 30 vedrørende tilbageførte nedskrivninger af materielle anlæg.

12009 blev kapitalandele vedrørende de afrikanske aktiviteter nedskrevet med DKK 4615 mio. som følge af forventet tab på den
fremtidige drift. I 2010 indgår kapitalandelen under ikke fortsættende aktiviteter og der er tilbageført DKK 29,6 mio, kr. heraf, således
at værdiansættelsen svarer til nettorealisationsværdi, | 2010 er endvidere tilbageført DKK 50,6 mio.kr. af tidligere års nedskrivninger
som følge af stigende indtjening i de fortsættende enheder. Tilbageførslen foretages på baggrund af de gennemførte værditest, der
er baseret på de af ledelsen godkendte budgetter for de kommende fire år.

Tilgodehavender hos de enheder, der er eller vil blive afhændet i 2011, blev nedskrevet i 2009 som følge af forventning om tab
herpå, I 2010 er en del heraf tilbageført således tilgodehavendet er indregnet til realiseret eller forventet nettorealisationsværdi.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (a |]

1105024EogSN86137

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Andel af resultat efter skat og kapitalandele i joint ventures:

Kostpris 1.1 18 18 18 18
Afgang (1,8) - (1,8) -
Kostpris 3112 - 18 - 1,8
Reguleringer 11 (12) (14) (12) (14)
Andel af årets resultat - 0e - 02
Afgang le - le -
Reguleringer 31.12 - (1,2) - (12)
Regnskabsmæssig værdi 31,2 - 0,6 - 0,6

 

Investering i joint ventures omfattede alene en 50 % ejerandel af Indochina Wood Limited, et selskab registreret på British Virgin Islands
og med eneste formål at kontrollere det vietnamesiske selskab, Indochina Wood Co. Ltd, der distribuerer træ og træbaserede produkter
i Vietnam, Kapitalandelen er værdiansat efter indre værdis metode. Joint venture partnerens ejerandel på de resterende 50 % af virk-
somheden er overtaget af DLH i løbet af 2010, hvorved selskabet er overgået til at være en fuldt konsolideret dattervirksomhed.

 

 

 

 

 

Indochina DLH-koncer-
Wood Ltd. nens andel
2010 2009 2010 2009

Omsætning - 21,5 - -
Resultat - 04 - 0,2
Kortfristede aktiver - 3,5 - -
Egenkapital - le - 0,6
Kortfristede forpligtelser - 2,3 - -

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Finansielle indtægter:
Renteindtægter tilknyttede virksomheder langfristede lån - - 1,8 93
Renteindtægter tilknyttede virksomheder - - 19,0 174
Valutakursgevinster - - he -
Renteindtægter likvider m.v. 161 3,9 bb bel
Udbytte fra dattervirksomheder - - 92 263,8
l alt 161 3,9 48,6 2949
Finansielle omkostninger:
Renteomkostninger tilknyttede virksomheder - - (0,8) (0,5)
Valutakurstab (79) (18,1) - (71)
Renteomkostninger, kreditinstitutter m.v. (64,5) (66,3) (105,6) (74,9)
l alt (82,4) (84,4) (106,4) (83)

 

1105024FogsSN86138

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

dm
g

 

 

 

 

1105024EogSN86139

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Skat af årets resultat:
Årets skat kan opdeles således:
Skat af resultat for fortsættende aktiviteter 4,8 39,4 (14,8) 134
Skat af anden totalindkomst - 23 - (12)
Skat vedrørerende ophørte aktiviteter 1,9 (1,3) - (0,39)
16,7 40,4 (14,8) 11,3
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter fremkommer således:
Aktuel skat 16,0 (2,9) - -
Udskudt skat (127) ble (15,1) 173
Regulering af skat vedr. tidligere år 0,9 (2,6) 0,3 (3,9)
4,8 39,4 (14,8) 13,4
Skat af årets resultat for fortsættende aktiviteter kan forklares således:
Beregnet 25 % skat af resultat før skat (4,4) (55,0) (11,3) (8,2)
Regulering af beregnet skat i udenlandske tilknyttede virksomheder i forhold til 25 % 16 38,3 - -
Regulering af ej aktiverede underskud 91 54,9 be 84,1
Skatteeffekt af:
iIkke-skattepligtige indtægter (15,9) (3,7) (10,7) (66,0)
Ikke-fradragsberettigede omkostninger i øvrigt 13,5 7,5 2,7 54
Regulering af skat vedrørende tidligere år 0,9 (2,6) 0,3 (3,9)
4,8 39,4 (14,8) 13,4
Effektiv skatteprocent (27,3%) (17,9%) 32,9% (411%)
Skat af anden totalindkomst:
Koncern 2010 2009
Skatteindtægt/ Skatteindtægt/
(mio. DKK) Førskat -omkostning — Efter skat Førskat -omkøstning — Efter skat
Valutakursreguleringer ved omregning af
udenlandske enheder 351 - 351 SLI - Sl
Værdiregulering af sikringsinstrumenter (44,7) - (44,7) (1,4) 31 (8,3)
ÅAktuarmæssige gevinster/tab på ydelses-
baserede pensionsardninger (0,5) - (0,5) 3,0 (0,8) 22
(10, - (10,D 42,7 2,3 45,0
Moderselskab 2010 2008
Skatteindtægt/ Skattelndtægt/
(mio. DKK) Førskat -omkostning — Efter skat Førskat -omkostning — Efter skat
Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0,4 - 04 48 (2) 36
0,4 - 0,4 48 (1) 36

 

Der er i 2010 ikke indregnet skatteaktiv af anden totalindkomst, da dette ikke forventes udnyttet inden for en overskuelig fremtid.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

==]

 

 

 

 

 

 

 

Koncern

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009
13 Resultat pr. aktie:

Årets resultat 3,6 (751,8)
Årets resultat, ophørende aktivitet (26,0) 490,3
Årets resultat, fortsættende aktivitet (22,4) (259,5)
(1.000 stk)

Gennemsnitligt antal aktier, udstedt 17.855 18.325
Gennemsnitligt antal egne aktier (182) (182)
Gennemsnitligt antal tilbagekøbte aktier - (491)
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 17673 17.652
Udestående optioners gennemsnitlige udvandingseffekt - -
Udvandet antal aktier i omløb 11.673 17652
(DKK)

Resultat pr. aktie (EPS) a DKK 10 0,21 (42,59)
Resultat pr. udvandet aktie (EPS-D) a DKK 10 0,2] (42,59)
Resultat for fortsættende aktivitet pr. aktie a DKK 10 (127) (14,70)
Resultat for fortsættende aktivitet pr, udvandet aktie a DKK 10 (127) (4,70)

EY
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (& |]

1105024Eog3N86140

 

 

 

1105024EogSN86141

 

Immaterielle og materlelle aktiver:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Andre  (immaterielte

lt- immaterielle aktiver
(mio, DKK) Goodwill projekter aktiver ialt
Kostpris 1..2009 152,0 49,9 138,3 340,2
Valutakursregulering 13.3 - 8,0 21,3
Reklassifikationer (14) (234) 342 9,4
Årets tilgang - el 16 3,7
Årets afgang - (276) (16) (29,2)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg - - (2,0) (2,0)
Kostpris 31.12.2009 163,9 1,0 178,5 343,4
Af- og nedskrivninger 1.1.2009 - 32,7 61,3 94,0
Valutakursregulering - - 2,0 2,0
Reklassifikation - (5,1) 10,7 56
Årets afskrivninger - - 17,0 17,0
Årets nedskrivninger 316 - 4,8 36,4
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (27,6) (16) (29,9)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg - - (LD (ID
Af- og nedskrivninger 31.12.2009 31,6 - 931 124,7
Regnskabsmæssig værdi 3112.2009 132,3 10 85,4 218,7

Andre  Immaterielle

lt- immaterielle aktiver
(mio. DKK) Goodwill projekter aktiver ialt
Kostpris 11.20110 163,9 1,0 178,5 343,4
Valutakursregulering 17,3 - 90 26,3
Rektassifikationer - (3,9) 3,9 -
Årets tilgang - 34 15 49
Årets afgang (9,1 - (0,3) (94)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (5,7) - (61,8) (67,5)
Kostpris 31.12.2010 166,4 0,5 130,8 297,7
Af- og nedskrivninger 111.2010 31,6 - 93, 124,7
Valutakursregulering 2,7 - 15 ke
Årets afskrivninger - - 13,8 138
Årets nedskrivninger 3,9 - 2,8 6,7
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (91) - (0,1) (9,2)
Tilbageførte nedskrivninger - - (18) (1,8)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (5,7) - (60,6) (66,3)
Af- og nedskrivninger 31.12.2010 23,4 - 48,7 7021
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2010 143,0 05 821 225,6
I til- og afgange indgår fortsættende aktiviteter med:
Tilgang - 34 15 4,9
Afgang - - (4,2) (4,2)

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

1105024FogsSN86142

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab
Andre  Immaterielle
It- immaterielle aktiver
(mio. DKK) Goodwilt projekter aktiver lalt
Kostpris 1,.2009 63 49,9 10,0 662
Reklassifikationer - (23,4) 23,7 0,3
Årets tilgang - 21 - 27
Årets afgang - (276) (16) (29,2)
Kostpris 31.12,2009 63 1,0 321 39,4
Af- og nedskrivninger 1.1.2009 - 30,7 2,5 352
Reklassifikation - (5,1 56 0,5
Årets afskrivninger - - 10,4 10,4
Årets nedskrivninger - - 3,0 30
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (27,6) (1,6) (29,2)
Af- og nedskrivninger 3112.2009 - - 19,9 19,9
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2009 6,3 10 lee 19,5
Andre  Immaterlelle
It- immaterielle aktiver
(mio. DKK) Gaoodwill projekter aktiver ialt
Kostpris 1.1.2010 63 1,0 32, 39,4
Reklassifikationer - (3,9) 3,9 -
Årets tilgang - 2,9 15 ble
Årets afgang (0,4) - (0,2) (0,6)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg - - (2,8) (2,8)
Kostpris 31,12,2010 59 - 34,5 40,4
Af- og nedskrivninger 1.1.2010 - - 19,9 19,9
Reklassifikation - - (0,1) (0,1)
Årets afskrivninger - - 5,8 58
Årets nedskrivninger - - 28 28
Årets afgang af aktiver bestemt for salg - - (2,8) (2,8)
Af- og nedskrivninger 31.12,2010 - - 25,6 25,6
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2010 59 - 8,9 14,8

 

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

Immaterietle og materielle aktiver (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern
Produktions- Andre anlæg, Materielle

Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Materielle
(mio. DKK) bygninger maskiner — oginventar opførelse — aktiver i alt
Køstpris 1.1.2009 341,4 193,0 225,0 23,8 783,2
Valutakursregulering 8,9 93 28 01 21,
Reklassifikationer 0,4 (1,3) (77) (0,8) (9,4)
Årets tilgang 25,7 8,8 156 14 515
Årets afgang (4,5) (20,2) (672) (0,1) (92,0)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (68,4) (41,0) (71) - (171
Kostpris 31.12.2009 303,5 148,6 160,8 24, 637,3
Af- og nedskrivninger ].1.2009 1051 12,6 124,2 - 341,9
Valutakursregulering 31 45 hl - 8,7
Reklassifikation 02 (0,5) (5,3) - (5,6)
Årets afskrivninger 28,8 246 37,0 - 90,4
Årets nedskrivninger 56,2 18,1 24,9 131 1le,3
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (2,2) (16,7) (62,9) - (81,8)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (26,9) (24,1) (5,3) - (56,3)
Af- og nedskrivninger 31.12.2009 164,3 118,5 113,7 131 4096
Regnskabsmæssig værdi 31,12,2009 139,2 30,1 51] 11,3 227,1

Produktions- Andre anlæg, Materielle

Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Materielle
(mio. DKK) bygninger maskiner — og Inventar opførelse — aktiver i alt
Kostpris 1.1.2010 303,5 148,6 160,8 Ph 637,3
Valutakursregulering 13,6 2,9 52 0,5 eee
Reklassifikationer 45 12,8 2,0 (19,3) -
Årets tilgang 19,9 3,9 10,9 1,0 28,7
Årets afgang (65,4) (34,7) (52,5) - (152,6)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (119,8) (120,5) (74,7) (6,2) (3212)
Kostpris 31.12.2010 149,3 13,0 51,7 0,4 214,4
Af- og nedskrivninger 1.1.2010 164,3 118,5 113,7 131 409,6
Valutakursregulering 2,3 1,0 32 - 65
Årets afskrivninger 17,0 23,0 26,6 - 666
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (33,4) (241) (44,3) - (101,8)
Tilbageførte nedskrivninger (56,2) (18,1 (24,9) (131) (112,3)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (62,7) (93,39) (39,4) - (196,0)
Af- og nedskrivninger 31.12.2010 31,3 64 34,9 - 72,8
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2010 118,0 66 16,8 0,4 141,8
I til- og afgange indgår fortsættende aktiviteter med:
Tilgang 56 0,5 25 0,3 89
Afgang (0,1 (0,3) (6,0) - (64)

Den regnskabsmæssige værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2010 DKK 0,7 mio. (2009: DKK 0 mio.)

CT

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86143

 

 

 

4 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab
Produktions- Andre anlæg, Materielle

Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Materielle
(mio. DKK) bygninger maskiner — og inventar opførelse — aktiver i alt
Kostpris 1..2009 | 161 49,3 - 675
Reklassifikationer - (0,1) (3,5) - (3,6)
Årets tilgang - - 65 - 65
Årets afgang (11) (9,8) (31,4) - (42,3)
Årets afgang af aktiver bestemt for salg (0,7) - - - (0,7)
Kostpris 31.12.2009 0,3 Be 20,9 - 274
Af- og nedskrivninger 1..2009 le 15,7 43,0 - 59,9
Reklassifikation - hl (31) - (2,6)
Årets afskrivninger - Ol 26 - 27
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver (11) (10,8) (29,2) - (41,0
Af- og nedskrivninger 31.12.2009 01 61 12,7 - 18,9
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2009 0,2 01 8,2 - 85

Produktions- Andre anlæg, Materielle

Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Materielle
(mio. DKK) bygninger maskiner — og inventar opførelse — aktiver i alt
Kostpris 1.1.2010 0,3 62 20,9 - 274
Årets tilgang - - 0,5 - 05
Årets afgang - (4,6) (9,7) - (14,3)
Kostpris 31.12.2010 0,3 16 11,7 - 136
Af- og nedskrivninger 111.2010 0 6l 12,7 - 18,9
Årets afskrivninger - - 2] - 2]
Tilbageførte afskrivninger på solgte aktiver - (4,5) (8,3) - (12,8)
Af- og nedskrivninger 31.12.2010 01 16 65 - 82
Regnskabsmæssig værdi 31,12.2010 0,2 - 52 - 54

 

Den regnskabsmæssige værdi af finansielt leasede aktiver udgør pr. 31.12.2010. DKK 0,7 mio. (2009; DKK 0 mio.).

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86144

 

 

 

 

Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

Nedskrivningstest
Fra begyndelsen af 2010 har DLH-koncernens aktiviteter været opdelt i strategiske enheder henført til seks regioner, som omfatter

+ Indkøb
e Salg opdelt i områderne USA, Rusland, Europa og Norden
e Trading

Nedskrivningstest for strategiske aktiviteter
Ledelsen har pr. 31. december 2010 gennemført nedskrivningstest af den regnskabsmæssige værdi af goodwill inden for strategiske
pengestrømsfrembringende enheder.

Koncernens goodwill er fordelt således på de pengestrømsfrembringende enheder:

 

(mio. DKK) 2010 2009
Globalt Indkøb og Global Trading 5,9 5,9
Salgsregion USA 13 le
Salgsregion Europa 65 10,
Salgsregion Norden 129,3 114,0

Aktiviteter der søges afviklet - hl

 

143,0 132,3

 

Allokeringen af goodwill følger de juridiske enheder, og opdelingen har derfor ikke nødvendiggjort fordelinger baseret på skøn.

Stigningen i goodwill i Salgsregion USA og Salgsregion Norden skyldes valutakursændringer. Faldet i goodwill i Salgsregion Europa
skyldes reklassifikation af DKK 3,9 mio. til aktiver bestemt for salg.

Beregning af genindvindingsværdi og forudsætninger

Genindvindingsværdien er baseret på kapitalværdien, som er fastlagt ved anvendelse af forventede betalingsstrømme for årene
2001-2015. De forventede pengestrømme for årene 2011-2014 er beregnet på basis af budgetterne for disse år godkendt af ledelsen.
For året 2015 er de forventede pengestrømme beregnet som en matematisk fremskrivning af budgettet for 2014 ud fra en forvent-
ning om stabile vækstrater på 2 % p.a.

Terminalværdien efter 2015 er for alle enheder beregnet som 2015 med en vækst på 2 % p.a.

I beregningen af pengestrømmene indgår desuden udvikling i omsætning, EBIT, renter, forskydning i driftskapital samt anlægsinve-
steringer som væsentlige parametre.

Aktiviteterne inden for Globalt Indkøb samt omkostninger ved koncernens fællesfunktioner fordeles forholdsmæssigt på de øvrige
fem pengestrømsfrembringende enheder indenfor Salg og Trading.

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger for alle pengestrømsfrembringende enheder den regnskabsmæssige
værdi.

Værditesten er behæftet med betydelig usikkerhed, som navnlig knytter sig til estimatet af omsætning og dækningsbidrag. Realisa-
tionen af disse parametre vil i høj grad afnænge af udviklingen på selskabets væsentligste markeder for afsætning, navnlig inden
for byggebranchen.

Nedenfor uddybes forudsætningerne for de væsentlige enheder, hvortil der er knyttet goodwill.

Salgsregion Norden

For Salgsregion Norden forventes i 20ll en omsætning på DKK 1185 mio. hvilket er 17 % højere end i 2010. Stigningen skyldes strategi-
ske tiltag, som er indeholdt i budgettet. For 2015 forventes en omsætning på DKK 1.495 mio.

Der forventes en stigning i EBIT-marginen fra 2,2 % i 2010 til 2,5 % i 201 stigende til 6,4 % i 2015.

De forventede pengestrømme er tilbagediskonteret med en diskonteringsrente før skat på 9,8 % (2009: 8,8 %). Der er benyttet en
skattesats på 271% (2009: 271 %) og en diskonteringsrente efter skat på 7,5 % p.a. (2009: 6,9 %).

Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme overstiger den regnskabsmæssige værdi, og der er derfor ikke foretaget nedskriv-
ning.

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024Eog3N86145

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009
15 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder:
Kostpris 1) 12822 1,269,9
Tilgang 1774 12,3
Afgang (22,9) -
Overført til aktiver bestemt for salg (655,1) -
Kostpris 3112 781,6 1282,2
Nedskrivning 1.1. 847,3 389,7
Tilbageført (16,1 -
Tilgang 35,9 457,6
Afganq (22,9) -
Overført til aktiver bestemt for salg (476,5) -
Nedskrivning 31.12 267,7 847,3
Regnskabsmæssig værdi 31.12 513,9 434,9

 

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 31,12,2010 omfatter de selskaber der fremgår af koncernens juridiske struktur på side 86.

 

 

 

 

 

 

 

 

Langfristede Kortfristede
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder:
Kostpris L.I. 284,1 280,7 511,8 511,8
Kursregulering 76 3,4 - -
Tilgang 522 - - -
Afgang - - (239,3) -
Kostpris 31le. 343,9 284,1 270,9 511,8
Nedskrivning 1.1. - - 76,3 763
Tilbageførsel - - (70,6) -
Tilgang 69,1 - 9,4 -
Nedskrivning 3112, 691 - 1511 763
Regnskabsmæssig værdi 31.12, 274,8 284,1 257,4 435,5

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009

16 Andre kapitalandele og værdipapirer:

Regnskabsmæssig værdi 11. 3,9 38 3,7 3,7
Valutakursregulering (0,2) 0 - -
Regnskabsmæssig værdi 3L.l2. 3,7 3,9 3,7 3,7

 

Kapitalandele omfatter 5,6 % ejerandel af et skovprojekt i Brasilien. Kapitalandele er værdiansat til kostpris, idet der ikke findes et
velfungerende marked for disse, eller omsætteligheden i øvrigt er begrænset,

Koncernens skovprojekt Pataua i Brasilien har en regnskabsmæssig værdi på DKK 0 mio. (2009: .DKK 0 mio.).

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86146

 

 

 

Koncern Moderselskab

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
17 Skat i balancen:
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) Il. 21,8 11,5 0,3 14
Valutakursregulering 1,7 32 - -
Årets aktuelle skat (16,0) (27) - -
Regulering vedrørende tidligere år (0,9) (5,7) (0,3) 3,9
Overført til forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg (4,5) - - -
Betalt (refunderet) selskabsskat i året 10 55 - (5,0)
Tilgodehavende skat (skyldig selskabsskat) 31.le. 31 21,8 - 0,3
Består af:
Tilgodehavende skat 13,5 26] - 0,3
Skyldig selskabsskat (10,4) (4,3) - -
31 21,8 - 0,3

 

Udskudt skat, nettoaktiv/(nettoforpligtelse):

 

 

 

Udskudt skat 1.1. 1,9 be - 15,3
Valutakursregulering (0,3) le - (16,5)
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat 121 (41,2) 1541 -
Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst - (2,3) - le
Overført til forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg (3,5) - - -
Udskudt skat 31.12. 10,8 19 15,1 -
Består af:
Udskudt skat (aktiv) 42] 16,8 151 -
Udskudt skat (forpligtelse) (31,3) (14,9) - -
10,8 1,9 151 -

 

Udskudt skat vedrører:

 

 

 

Immaterielle aktiver 0,4 (0,4) - -
Materielle aktiver (9,5) 16,3 12,8 -
Kortfristede aktiver 39 25,7 2,3 -
Hensatte forpligtelser (38) (13,4) - -
Øvrige forpligtelser 3,7 (33,4) - -
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud (aktiveret) 161 71 - -
10,8 1,9 15, -

Udskudte skatteaktiver, der ikke er indregnet i balancen vedrører:
Midlertidige forskelle 13,0 236 13,0 23,7
Skattemæssige underskud 90,9 153,5 85,5 70,6
103,9 1771 98,5 94,3

 

Der afsættes ikke eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelse fra brasiliansk datterselskab, jf. omtale under note 25
"Eventualforpligtelser”.

Den udskudte skat er beregnet med anvendelse af den skattesats, der er gældende i de respektive lande, som den udskudte skat
hidrører fra.

De fremførselsberettigede skattemæssige underskud er indregnet i det omfang, at de forventes at kunne anvendes ved modreg-
ning i fremtidig indtjening.

ÅRSRAPPORT 2010 - DBALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86147

 

 

Skat i balancen (fortsat)

Ændring i midlertidige forskelle i årets løb:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Indregneti — Overført til

Koncern Indregnet egen- aktiver
Balance Valutakurs- — i resultat- kapitalen bestemt Balance
(mio. DKK) 112009 regulering opgørelsen netto forsalg — 31.12.2009
immaterielle aktiver (275) 08 263 - - (0,4)
Materielle aktiver - 05 15,8 - - 16,3
Kortfristede aktiver 15,7 0,4 1,9 (2,3) - 25,7
Hensatte forpligtelser 02 (0,4) (13,2) - - (3,4)
Øvrige forpligtelser (5,3) (0,8) (27,3) - - (334)
Fremførelsesberettigede skatte-
mæssige underskud 61) 0,7 (54,7) - - 71
be le (41,2) (2,3) - 1,9

Ændring i midlertidige forskelle i årets løb:

Indregneti — Overført til
Koncern Indregnet egen- aktiver

Balance  Valutakurs- — Iresultat- kapitalen bestemt Balance
(mio. DKK) 112010 regulering opgørelsen netta for salg 31.12.2010
Immaterielle aktiver (0,4) 0,4 13 - (0,3) 0,4
Materielle aktiver 16,3 - (24,3) - (1,5) (9,5)
Kortfristede aktiver 25,7 (0,1) (20,6) - (11 3,9
Hensatte forpligtelser (13,4) - 96 - - (3,8)
Øvrige forpligtelser (33,4) - 371 - - 3,7
Fremførelsesberettigede skatte-
mæssige underskud T - 9,0 - - 161
19 0,3 le] - (3,5) 10,8
Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Tilgodehavender:
Tilgodehavender fra salg 356,9 392,5 124,4 noe
Overført til aktiver bestemt for salg (27,6) - - -
329,3 392,5 124,4 110,2

Nedskrivninger, der er indeholdt i ovenstående
tilgodehavender, har udviklet sig som følger:
Nedskrivning 1.1. 38,8 15,4 14,7 5e
Nedskrivning 1.1, ophørende aktivitet (42) - - -
Nedskrivning 11, fortsættende aktivitet 34,6 15,4 4,7 5e
Nedskrivninger i året 4,9 276 2,8 10,9
Realiseret i året (2,8) (1,1) (1,9) (0)
Tilbageført (21,5) (2,4) (6,7) (1,3)
Kursreguleringer 0,3 (0,7) - -
Nedskrivning 31,12. 15,5 38,8 8,9 14,7

 

1105024EogSN86148

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

19 Egenkapital:

Aktiekapital i koncern og moderselskab:

 

 

 

 

Udstedte aktier

Antal aktier (a nom. DKK 10) Nominel værdi (mio. DKK)

2010 2009 2010 2009
A-aktier 1.1. og 31.12. 1.875.000 1.875.000 18,8 18,8
B-aktier Il. 15.980.499 16.703.476 159,8 167,0
Nedsættelse af aktiekapital - (722.977) - (22)
B-aktier 3112. 15.980499 15,980,499 159,8 159,8
A- og B-aktier 31.2. 17.855499 17855499 178,6 1786

 

| perioden 26.5.2008 til 1.3.2009 gennemførte DLH et aktietilbagekøbsprogram, som i alt omfattede et tilbagekøb af 722.977 aktier til
en markedsværdi på DKK 36,8 mio. På selskabets ordinære generalforsamling i 2009 blev det besluttet at nedsætte B-aktiekapita-
len med de tilbagekøbte aktier. Selve kapitalnedsættelsen blev gennemført og registreret i august måned 2009,

Der har ikke været gennemført kapitalforhøjelser de forudgående tre år.

I henhold til vedtægterne giver hver A-aktie ret til 10 stemmer, mens hver B-aktie giver ret til ] stemme.

 

 

Antal Værdi % af selskabs-
aktier (tDKK) kapital
2010 2009 2010 2009 2010 2009

Beholdning af egne aktier:
Saldo 1.1. 182188 — 789.380 1.822 7.894 1,0% lo
Køb i henhold til aktietilbagekøbsprogram - 15,785 - 1158 - 0,6%
Anvendt til nedsættelse af aktiekapital -— (722.377) - (7.230) - (4,0%)
Egne aktier 3112. 182.188 182.188 1.822 1.822 1,0% 1,0%

 

Der kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverves maksimalt 10 % af aktiekapitalen.

Bemyndigelsen anvendes dels til erhvervelse af egne aktier med henblik på at afdække selskabets forpligtelser i henhold til incita-
mentsprogrammet for koncernledelsen og dels som led i aktietilbagekøbsprogrammet, som dog blev afsluttet i marts 2009. Der er i
2009 erhvervet 115.785 aktier til en gennemsnitspris på DKK 261 pr. aktie, svarende til en købesum på DKK 3,0 mio.

Til sammenligning blev der i 2008 købt 644.192 aktier til en gennemsnitspris på DKK 56,7 pr.aktie, svarende til en købesum på DKK
36,5 mio.

Værdien er fragået direkte på egenkapitalen.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (& |]

1105024EogSN86149

 

 

 

20

Pensioner og lignende forpligtelser

I bidragsbaserede pensionsordninger er OLH som arbejdsgiver forpligtet til at indbetale et bestemt bidrag (f.eks. et fast beløb eller
en fast procentdel af lønnen). | en bidragsbaseret ordning har koncernen ikke risikoen med hensyn til den fremtidige udvikling i
rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

lydelsesbaserede pensionsordninger er OLH som arbejdsgiver forpligtet til at betale en bestemt ydelse (f.eks. en alderspension
som et fast beløb eller en fast procent af slutlønnen). | en ydelsesbaseret ordning bærer koncernen risikoen med hensyn til den
fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed og invaliditet.

Moderselskabets og øvrige danske virksomheders pensionsforpligtelser er forsikringsmæssigt afdækket. Hovedparten af de
udenlandske virksomheders pensionsforpligtelse er ligeledes forsikringsmæssigt afdækket. | de få udenlandske virksomheder, der
ikke er eller kun delvist er afdækket forsikringsmæssigt, opgøres forpligtelsen aktuarmæssigt til nutidsværdi på balancetidspunk-
tet. I koncernregnskabet er der under forpligtelser indregnet DKK 11,6 mio. (2009: DKK 20,9 mio.) vedrørende koncernens forpligtelser

over for nuværende og tidligere medarbejdere efter fradrag af de til ordningerne knyttede aktiver.

Pensioner og lignende forpligtelser vedrører udelukkende fortsættende aktiviteter.

I resultatopgørelsen for koncernen er der indregnet følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009
Bidragsbaserede ordninger lee 13,5
Ydelsesbaserede ordninger 3,9 68
15,7 20,3
Nutidsværdi af ydelsesbaserede ordninger (16,9) (72)
Dagsværdi af ordningens aktiver 5,3 Slg
Nettoforpligtelse indregnet i balancen (1,6) (20,9)
Udvikling i nutidsværdi af ydelsesbaseret forpligtelse:
Forpligtelse I.l. Tel 80,
Valutakursregutering 16 28
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 0,7 71
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 1,0 26
ÅAktuarmæssige (gevinster) / tab (0,4) 0,7
Udbetalte pensioner (1 (22,0)
Overført til forpligtelser vedr. aktiver bestemt for salg (54,9) -
Andre reguleringer (1,5) 0,2
Forpligtelse 31,12, 16,9 Tel
Udvikling i dagsværdi af pensionsaktiver:
Pensionsaktiver 1.1. Sle 531
Valutakursreguleringer - =
Forventet afkast på ordningens aktiver 02 2,5
Aktuarmæssige gevinster / (tab) (0,9) ge
indbetalt af DLH-koncernen 0,6 3,9
Udbetalte pensioner - (1,9)
Overført til aktiver bestemt for salg (46,5) -
Andre reguleringer - (0,)
Pensionsaktiver 31.12. 5,3 SL,g

 

1105024EogSN86150

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

(8 |

 

 

 

 

 

20

Pensioner og lignende forpligtelser (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(mio. DKK) 2010 2009
Pensionsomkostning indregnet i resultatopgørelsen:
Pensionsomkostninger vedr. det aktuelle regnskabsår 0,7 Til
Kalkulerede renter vedr. forpligtelse 1,0 2,6
Forventet afkast på ordningens aktiver (0,2) (2,5)
Andre omkostninger 2,0 (1,0)
Indregnet i alt for ydelsesbaserede ordninger 35 68
Indregnet i alt for bidragsbaserede ordninger lee 13,5
Resultatført i alt 15,7 20,3
Pensionsomkostningerne er indregnet i følgende poster i resultatopgørelsen:
Personaleydelser vedrørende produktion 0J 15
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt 15,6 18,8

15,7 20,3
I anden totalindkomst er indregnet følgende akkumulerede
aktuarmæssige gevinster / (tab):
Akkumulerede aktuarmæssige gevinster / (tab) 1.1. (,9) (31)
Valutakursregulering 0,4 (0,3)
Akturmæssige gevinster / (tab) i året (0,6) 15
Akkumulerede aktuarmæssige gevinster / (tab) 31.2. (2) (1,9)
Pensionsaktiver sammensætter sig således:
Værdipapirer - 15,0
Likvider - 26,1
Andre aktiver 5,3 10,1
Pensionsaktiver i alt 53 5le
Afkast af pensionsaktiver;
Faktisk afkast på ordningernes aktiver 02 47
Forventet afkast på ordningernes aktiver (0,2) (2,5)
Åktuarmæssige gevinster / (tab) på ordningernes aktiver - er
I pensionsaktiver indgår ingen aktier i Dalhoff Larsen & Horneman A/S.
Koncernen forventer at indbetale DKK 0 mio. til de ydelsesbaserede pensionsordninger i CON.

(

1105024FogsN86151

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

20

el

1105024EogsN86152

 

Pensioner og lignende forpligtelser (fortsat)

De enkelte selskaber har, bortset fra selskaberne i Afrika, udført aktuarmæssige beregninger pr. balancedagen.
Forudsætningerne for disse beregninger kan opgøres som følger:

 

Sverige Belgien Schweiz Norge
2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009
Diskonteringsrente 400% 1,00% 1,50% 5,00% 3,25% 400% 410%
Forventet afkast på ordningens aktiver - - 400% 425% 450% 540% 5,60%
Fremtidig lønstigningstakt 2,00% 310% 3,00% 300% 1,00% 1,00% 425%

Forventet afkast på ordningernes aktiver er fastsat på grundlag af aktivernes sammensætning og generelle forventninger til den
økonomiske udvikling.

De ydelsesbaserede fratrædelsesordninger i Schweiz og i de afrikanske selskaber er overført til forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg med en nettoforpligtelse på DKK 8,4 mio.

 

 

2010 2009 2008 2007 2006
Aktuarmæssigt opgjorte pensionsforpligtelser (16,9) (7en (80,1) (82,0) (64,8)
Pensionsaktiver 5,3 Sle 53,1 55,8 536
Over-/(underdækning) (1,6) (20,9) (27,0) (26,2) (11,2)
Erfaringsændringer til forpligtelserne - - 36 (0,5) -
Erfaringsændringer til pensionsaktiverne - 0,7 (4,8) (0,7) -

Hensatte forpligtelser
Koncernen fraflyttede i 2006 moderselskabets ejendom i Gadstrup. Der er hensat. DKK 11 mio. (2009: 1,1 mio.) til dækning af eventuelle
omkostninger i forbindelse med senere fremkomne krav fra køber af ejendommen.

Koncernens russiske selskab er genstand for skatterevision for årene 2005-2008. På baggrund af usikkerheder om tidligere skat-
tebetalinger i Rusland er hensat DKK 2,5 mio. (2009: DKK 2,7 mio.) til mulige ekstra skattebetalinger.

12009 hensatte koncernen. DKK 67,9 mio. til omkostninger i forbindelse med de den gang igangsatte omstruktureringer i koncernen.
Af dette beløb er DKK 25,4 mio. forbrugt i 2010. Desuden er DKK 21,9 mio. overført vedrørende ophørende aktiviteter. | 2010 er der
igangsat yderligere omstruktureringer. Til dækning af dette har koncernen hensat DKK 21,7 mio.

Koncernen har hensat.DKK 1,9 mio. (2009: DKK 1,5 mio.) til øvrige, mindre sager i Danmark, Norge og Elfenbenskysten.

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Hensatte forpligtelser:

Hensat 11. 733 6,0 38,8 0,7
Hensat Il, ophørende aktiviteter (21,9) - - -
Hensat 1], fortsættende aktiviteter 51,4 6,0 38,8 0,7
Hensat i året 21,7 69,4 8,9 38,1
Afholdte omkostninger (254) (2,1) (18,) -
Tilbageført (10 - - -
Hensatte forpligtelser 31.12, 46,6 73,3 29,6 38,8
Forfald for hensatte forpligtelser forventes at blive:

Kortfristede forpligtelser 32,8 55,0 15,8 20,7
Langfristede forpligtelser 13,8 18,1 13,8 181
Hensatte forpligtelser 31,12 46,6 733 29,6 38,8

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
eg Lanafristede gældsforpligtelser:

Gæld til kreditinstitutter:

Ansvarlig lånekapital 161,8 111,6 161,8 111,6

Kreditinstitutter 802,8 1.019,1 6973 708,0

Leasingforpligtelser 14 24 14 19

l alt 966,0 11331 860,5 819,5

Langfristede forpligtigelser:

Ansvarlig lånekapital 55,9 m,6 55,9 111,6

Kreditinstitutter - 3,9 - -

Leasingforpligtelser 0,9 0,8 0,9 0,5

lalt 56,8 116,3 56,8 lle,

Gældsforpligtelser, der forfalder inden ] år:

Ansvarlig lånekapital 105,9 - 105,9 -

Kreditinstitutter 802,8 10152 697,3 706,0

Leasingforpligtelser 0,5 16 0,5 14

lalt 909,2 1.016,8 803,7 707,4

 

| gæld til kreditinstitutter er modregnet saldo på deponeringskonto DKK 20 mio., som indtil februar 2013 er stillet til sikkerhed for evt,
krav i forbindelse med salg af Byggematerialedivisionen i 2008. Deponeringskontoen kan frigives på DLH's anmodning mød en bank-
garanti med tilsvarende dækning og løbetid. Endvidere er modregnet saldo på depaneringskonto DKK 40 mio,, som udgør delbetaling

i forbindelse med DLH's salg af grund og bygninger i Brasilien i september måned 2010. Beløbet forventes frigivet i 1. kvartal 2011.

I forbindelse med købet af tt Timber Group i 2006 har sælger indskudt.DKK 112 mio. (EUR 15 mio.) af købesummen som ansvarligt lån i

Dalhoff Larsen & Horneman A/S. Lånet løber over 10 år og er efter refinansieringen i marts 2010 afdragsfrit frem til 2011, hvor det er

aftalt, at op ti DKK 56 mio. konverteres i forbindelse med aktietegning, såfremt den planlagte emission i første halvår 201 gennemfø-

res. Lånet forrentes med DLH-koncernens egenkapitalforrentning efter skat, dog p.t. mindst 6 % p.a. og højst 8 % p.a.

Sælger havde oprindeligt givet en garanti på. DKK ll8 mio. (EUR 15 mio.) mad tab som følge af politiske forhold eller uroligheder i
Congo-Brazzaville. Garantien, der i 2008 blev reduceret til det halve og faldt helt bort i 2010, havde sikkerhed i det ansvarlige lån.

Ved refinansieringen i marts 2010 blev der indgået aftale med selskabets hovedaktienær DLH-Fonden og med Ellen & Knud Dalhoff
Larsens Fond om at indskyde henholdsvis DKK 40 mio. og DKK 10 mio. som ansvarlige lån for at styrke selskabets kapitalgrundlag.
Lånene forrentes med 9 % p.a. og vil, såfremt den planlagte emission gennemføres, blive indfriet i forbindelse med nytegning af ak-

tier i første halvår 201.

Til afdækning af renterisici har koncernen indgået en række renteswaps, jf. note 23.

Finansiel leasing

Leasingforpligtelsens nutidsværdi og aldersfordeling er som følger:

 

 

2010 2009
Minimums- Minimums-

leasing- Rente- Nutids- leasing- Rente- Nutids-
ydelse element værdi ydelse element værdi
0-l år 0,5 - 0,5 16 - 16
1-5 år 0,9 (0,1) 0,8 0,8 (0,1) 0,7
>5 år - - - - - -
14 (0,1) 13 eå (0,1) 2

 

Koncernens finansielle leasingaftaler vedrører primært trucks. Den regnskabsmæssige værdi ugør DKK 0,7 mio.

1105024FogSN86153

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

67

 

 

 

23 Finansielle risici og finansielle instrumenter

Koncernens risikostyringspolitik
DLH-koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for en række finansielle risici, herunder
særligt valuta-, rente- og likviditetsrisiko samt kreditgivning til kunder.

DLH-koncernen har en delvis centraliseret styring af finansielle risici. De overordnede rammer for den finansielle risikostyring er
fastlagt i koncernens valuta-, investerings-, finansieringspolitik og politik vedrørende kreditrisici og omfatter en beskrivelse af god-
kendte finansielle instrumenter og risikorammer.

På grund af den danske krones faste tilknytning til euro foretages ikke kurssikring af euro i det danske moderselskab.

Langt størstedelen af DLH's finansielle risikostyring sker via den koncerninterne bank. Til afdækning af finansielle risici anvendes
primært valutakontrakter og renteswaps. Den koncerninterne bank fungerer inden for fastlagte politikker godkendt af bestyrelsen.

Det er OLH-koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Den finansielle styring retter sig således alene
mod styring og reduktion af de finansielle risici, der er en direkte følge af DLH-koncernens drift, investeringer og finansiering. DLH's
nettoinvesteringer i udenlandske datterselskaber afdækkes, medmindre omkostningerne herved vurderes væsentligt at overstige
tabsrisikoen. Kapitalinteresser i euro sikres ikke. For DLH-koncernens væsentlige investeringer i Vest- og Centralafrika samt sel-
skabets investering i Schweiz anses euro for funktionel valuta. Disse investeringer er solgt med virkning fra januar 201. Øvrige væ-
sentlige kapitalinteresser i udentandsk valuta har været kurssikret i 2010, med undtagelse af den brasilianske real og russiske
rubler, der kun har været kurssikret periodevis. På denne baggrund, og fordi skatteværdien af valutasikringen generelt ikke medta-
ges i selve afdækningen, kan valutapolitikken medføre egenkapitalreguleringer.

Vedrørende beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og metoder, herunder anvendte indregningskriterier og målingsgrundlag,
henvises til omtale under "Anvendt regnskabspraksis” (note ]).

Der er ingen væsentlige ændringer i koncernens risikoeksponering eller -styring sammenholdt med sidste år. OLH's afhændelse af
direkte investeringer i bl.a. Congo, Gabon, Malaysia og delvis USA i 2010 vil reducere koncernens risikoeksponering fremadrettet.

Finansielle aktiver og forpligtelser

Den regnskabsmæssige værdi af finansielle aktiver og forpligtelser ultimo 2010 svarer til dagsværdien på balancedagen, Ultimo
2009 udgjorde den regnskabsmæssige værdi af gæld til kreditinstitutter, hvor dagsværdi er forskellig fra den regnskabsmæssige
værdi, DKK 637,6 mio, (dagsværdi DKK 662,9 mio).

Valutaterminer og renteswaps værdiansættes efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker baseret på relevante ob-
serverbare swap-kurver og valutakurser. Alle afledte finansielle instrumenter er omfattet af niveau 2 i dagsværdihierakiet.

Valutarisici
DLH-koncernen er eksponeret for valutakursudsving, idet de enkelte koncernvirksomheder foretager købs- og salgstransaktioner
og har tilgodehavender og gæld i andre valutaer end deres egen funktionelle valuta.

Koncernens valutarisici afdækkes ved at matche indtægter og omkostninger samt tilgodehavender og forpligtelser i fremmed valuta
og ved brug af afledte finansielle instrumenter i de enkelte selskaber. Fremtidige pengestrømme afdækkes alene, når der er indgået
bindende kontrakter om køb eller salg.

For moderselskabet sker kurssikring af købs- og salgskontrakter på baggrund af data fra ordresystemerne i det centrale ERP-sy-
stem, mens koncernvirksomheder, som anvender lokate systemer, selv er ansvarlige for at kontakte intern bank med henblik på af-
dækning af den valutarisiko, som opstår, når der indkøbes og sælges i valutaer forskellig fra selskabets funktionelle valuta. For va-
rekøb til lager sker kurssikring/omveksling til funktionel valuta som hovedregel ved varemodtagelse. For varesalg sker kurssikring,
når kunden har accepteret salgskontrakten. For direkte leverancer sker kurssikring, når henholdsvis købs- og salgspris er lagt
fast, og ordrerne er bekræftet.

Koncernens valutaeksponering er opdelt i finansielle instrumenter som følge af finansieringsaktiviteten samt tilgodehavender og
gæld relateret til koncernens indgåede aftaler om køb og salg af varer afregnet i valuta forskellig fra de respektive koncernselska-
bers funktionelle valutaer. Summen af disse er resultatet af OLH-koncernens handel i udenlandsk valuta. DLH-koncernens væsent-
ligste valutaeksponering på balancedagen relaterer sig primært til USD, En isoleret beregning på USD ved et fald i kursen på 10 %
har samlet en negativ betydning for driften på DKK (1 mio.) og for egenkapitalen på DKK (1,1 mio.) (2009: negativ med henholdsvis DKK
14 mio. og DKK 3,5 mio,). Én stigning i valutakurserne ville have haft en tilsvarende men modsat rettet effekt.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S me |

1105024EogSN86154

 

 

 

 

23 Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

DLH-koncernens nettoeksponering samt den hypotetiske indvirkning på årets resultat og egenkapital på grund af rimeligt sandsyn-
lige ændringer i valutakurser:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern 2010
(mio. OKK) Nominel position Følsomhed
Afledte
finansielle
instrumenter
Finansielle Kurssikrede til sikring af Sandsyntig — Hypotetisk  Hypotetisk
forplig- — varekøbs- — fremtidige ændring — indvirkning — indvirkning
Likvider og telser og salgs- penge- af på på
tilgodehavender (ikke afledte) kontrakter strømme lalt valutakurs resultat egenkapital
EUR/DKK 278,1 (449,0) (21) 162,7 (28,7) 1% (0,3) (0,3)
USD/DKK 161,2 (11,9) Sel (112,3) (10,9) 10% (19 (1)
GBP/DKK 28,3 (173) - - 1,0 10% UR! ll
NOK/DKK 452 (91) 0,3 (36,2) 02 5% - -
PLN/DKK - (5,0) - - (5,0) 10% (0,5) (0,5)
SEK/DKK 36,8 (5,5) 0,2 (331) (1,6) 5% (0,1) (0,1)
Øvrige 163,6 (52,3) - el 113,7 10% 14 1,4
| alt 138 (650,1) 31,5 (16,5) 78,7
Koncern 2009
(mio. OKK) Nominel position Følsomhed
Afledte
finansielle
instrumenter
Finansielle Kurssikrede. til sikring af Sandsynlig  Hypotetisk — Hypotetisk
forplig- — varekøbs- — fremtidige ændring — indvirkning — indvirkning
Likvider og telser og salgs- penge- af på på
tilgodehavender (ikke afledte) kontrakter strømme lalt valutakurs resultat egenkapital
EUR/DKK 349,0 (589,7) 42 238,6 el 1% - -
USD/DKK 256] (150,6) 20,7 (91,3) 34,9 10% 14 3,5
GBP/DKK 35,8 - - (34,0) 1,8 10% 02 02
NOK/DKK 352 (0,4) - (29,6) 52 5% 0,3 0,3
PLN/DKK - (0,3) - - (0,3) 10% - -
SEK/DKK 40,9 (2,4) 10 (25,9) 13,6 5% 06 0,7
Øvrige 29,9 - 0,8 (39,5) (8,8) 10% 1,0 0,9
l alt 746,9 (743,4) 26,7 18,3 48,5
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S Eg |

1105024FogsSN86155

 

 

 

 

 

 

23 Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

Moderselskabets nettøgksponering samt den hypotetiske indvirkning på årets resultat og egenkapital på grund af rimeligt sand-
synlige ændringer i valutakurser.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Moderselskab 2010
(mio. OKK) Nominel position Følsomhed
Afledte
finansielle
instrumenter
Finansielle Kurssikrede. til sikring af Sandsynlig  Hypotetisk — Hypotetisk
forplig- — varekøbs- — fremtidige ændring — indvirkning — indvirkning
Likvider og telser og salgs- penge- af på på
tilgodehavender (ikke afledte) kontrakter strømme lalt  vatutakurs resultat egenkapital
EUR/DKK 276,0 (440,6) (21) 162,7 (23,0) 1% (0,2) (0,2)
USD/DKK 173,7 (110,8) 50,5 (113,9) (0,5) 10% (0,1) (0,1)
GBP/DKK 28,3 (173) le 13 13,5 10% 4 14
NOK/DKK 45,2 (9,1) 03 (36,2) Ge 5% - -
PLN/DKK - (4,8) - - (4,8) 10% (0,5) (0,5)
SEK/DKK 38,9 (5,5) 02 (331) 0,5 5% - -
Øvrige 166,3 (52,3) el 2] 119,4 10% 11,9 1,9
| alt 708,4 (640,4) 33,8 (16,5) 105,3
Moderselskab 2009
(mio. DKK) Nominel position Følsomhed
Afledte
finansielle
instrumenter
Finansielle Kurssikrede. til sikring af Sandsynlig — Hypotetisk  Hypotetisk
forplig- — varekøbs- — fremtidige ændring — indvirkning — indvirkning
Likvlder og telser og salgs- penge- af på på
tilgodehavender (ikke afledte) kontrakter strømme lalt valutakurs resultat egenkapital
EUR/DKK 260,9 (603,6) Le 238,6 (99,9) 1% (1,0) (1,0)
USD/DKK 263,7 (151,2) (31) (91,4) 18,0 10% el 1,8
GBP/DKK 41,7 (5,9) - (34,0) 18 10% 20 02
NOK/DKK 38,3 (3,5) - (29,6) 5e 5% 0,3 0,3
PLN/DKK 01 (0,5) - - (0,4) 10% - -
SEK/DKK 40,9 (2,4) 0,6 (25,9) 13 5% 06 0,7
Øvrige 118,7 (51,8) - (39,5) TA 10% 2,7 2,7
I alt 764,3 (818,9) 17 18,2 34,7

 

Forudsætninger for følsomhedsanalyse

« De angivne følsomheder er opgjort på baggrund af en forudsætning om uændret markedsniveau.

+ Følsomhederne relateret til finansielle instrumenter er beregnet på baggrund af de finansielle instrumenter, som er indregnet pr.
31. december.

. De opgjorte forventede udsving er baseret på den gennemsnitlige årlige volatilitet for de underliggende risici.

e | afledte finansielle instrumenter til sikring af fremtidige pengestrømme indgår instrumenter, som har direkte effekt på resultatet
og egenkapitalen.

Renterisici

DLH-koncernen har som følge af sine finansieringsaktiviteter en risikoeksponering relateret til udsving i renteniveauet i såvel Dan-
mark som udlandet. Den primære renteeksponering er relateret til udsving i de korte pengemarkedsrenter i koncernens funktio-
nelle valutaer. Det er DLH-koncernens politik at afdække renterisici på lån, når det vurderes, at rentebetalingerne kan sikres på et
tilfredsstillende niveau. Afdækningen foretages normalt ved indgåelse af renteswaps, hvor variabelt forrentede lån omlægges til en
fast rente. Se nedenstående afsnit om regnskabsmæssig sikring.

DLH's nettorentebærende gæld udgør ved udgangen af 2010 ca. DKK 966 mio. Gælden er primært nomineret i euro (DKK 570 mio.),
danske kroner (DKK 115 mio.) samt US dollar (DKK 105 mio.) Lån i udentandsk valuta indgår i DLH-koncernens samlede valutaafbalan-
cering, og førnævnte beløb er således ikke udtryk for koncernens valutaeksponering. Af den rentebærende gæld er ca. DKK 800
mio. optaget med variabel rente. Til nedbringelse af renterisikoen er der på balancedagen udestående renteswaps for en modværdi
af DKK 753 mio. til en gennemsnitlig rente på 1,79% og med en vægtet restløbetid på syv måneder.

; g
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (7. |

1105024EogSN86156

 

 

 

23

 

Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat):
En samtidig rentestigning på 1% i samtlige lånevalutaer vil på årsbasis reducere koncernens resultat før skat med ca..DKK 0,7 mio.
og egenkapitalen vil reduceres med DKK 3,5 mio. med det nuværende aktivitetsniveau og den nuværende kapitalstruktur.

Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster:

Koncern 2010

Revurderingstidspunkt eller forfald,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK) 0-l år 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital 105,9 55,9 - 161,8 - - - 111,8 50,0
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 802,8 - - 802,8 - 802,8 - - -
Renteswap - - - - - (752,8) 752,8 - -
Leasingforpligtelser 0,5 0,9 - 4 - - 14 - -
Total 909,2 568 - 966,0 - 50,0 7542 H1,8 50,0
Koncern 2009
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK] O-lår 1-5 år >5 år Total 0-2% 24% 4-5% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 11,6 - 111,6 - - - 111,6 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter - 39 - 39 - 3,9 - - -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 105e - - 1.052 - 801,9 208,7 1,8 28
Renteswap - - - - - (739,9) 739,9 - -
Leasingforpligtelser 16 0,8 - Ph - - - JA -
Total 1.016,8 116,3 - 11331 - 65,9 948,6 115,8 2,8
Moderselskab 2010
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på rentelntervaller
(mio. DKK) O-lår 1-5 år >5 år Total 0-2% P-1% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital 105,9 55,9 - 161,8 - - - Ulks; 50,0
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 6973 - - 6973 - 697,3 - - -
Renteswap - - - - - (752,8) 752,8 - -
Leasingforpligtelser 0,5 0,9 - 14 - - 14 - -
Total 803,7 56,8 - 860,5 - (55,5) 7542 11,8 50,0
Moderselskab 2009
Revurderingstidspunkt eller forfald,
hvis tidligere Fordelt på renteintervaller
(mio. DKK] 0-lår 1-5 år >5 år Total 0-2% 2-4% 4-6% 6-8% >8%
Ansvarlig lånekapital - 111,6 - 11,6 - - - 111,6 -
Langfristet gæld til kreditinstitutter - - - - - - - - -
Kortfristet gæld til kreditinstitutter 706,0 - - 706,0 - 671,2 33,0 18 -
Renteswap - - - - - (739,9) 739,9 - -
Leasingforpligtelser 14 0,5 - 19 - - - 1,9 -
Total 7074 He, - 819,5 - (68,7) 712,9 115,3 -

 

Den regnskabsmæssige værdi af rentebærende gæltdsforpligtigelser er for 2010 lig med dagsværdien.

Råvarerisici

Som en konsekvens af koncernens forretningsmodel er DLH eksponeret over for prisændringer på varer, som lagerføres med hen-
blik på løbende salg og distribution til kunder. | perioder med store prisændringer kan bruttoavancen påvirkes betydeligt i både po-
sitiv og negativ retning. Der findes intet effektivt marked for afdækning af denne risiko,

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogsSN86157

 

 

 

 

 

 

23 Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

Likviditetsrisici
Likviditetsrisiko udtrykker risikoen for, at låntagning, herunder refinansiering, sker på dårligere betingelser og/eller til højere om-
kostninger, eller at koncernen i værste fald ikke kan skaffe tilstrækkelig likviditet til selskabets drifts- og investeringsaktivitet.

DLH's likviditetsreserve består helt primært af uudnyttede kreditfaciliteter hos koncernens bankforbindelser. Det er koncernens
målsætning at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til fortsat at kunne disponere hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete
udsving i likviditeten.

Kapitalforhold
Det indgår i DLH's nye strategi "Go to Market”, at koncernens kapitalgrundlag skal styrkes, Som led heri planlægger DLH inden 30.
juni 201 at gennemføre en fortegningsretsemission med et forventet provenu på ca. DKK 250 mio.

Sammen med provenuet fra de frasolgte virksomheder og aktiviteter skal emissionen, tillige med indgåelse af aftale om fortsættelse
af kreditrammer fra koncernens banker, understøtte og styrke gennemførelse af strategien.

Såfremt emissionen gennemføres som forudsat, vil selskabets A- og B-aktier blive sammenlagt, så der ikke er aktier med forskellige
rettigheder.

Aftale om ny kreditramme indgået med koncernens banker
Den 7. februar 201l indgik DLH aftale om den fremtidige finansiering af koncernen med et bankkonsortium bestående af hovedbank-
forbindelserne Nordea Bank Danmark A/S og Danske Bank A/S samt FIH Kapitalbank A/S, Nykredit Bank A/S og ABN Amro Bank NM.

Udover finansieringsaftalen med bankkonsortiet har koncernen finansiering via ansvarlige lån samt mindre faciliteter i enkelte dat-
tervirksomheder has andre kreditinstitutter.

Tillægget til den eksisterende finansieringsaftale har vilkår, der i væsentligt omfang afhænger af, hvorvidt DLH inden 30. juni 201
gennemfører den planlagte fortegningsemission med et samlet provenu på minimum DKK 245 mio.

Finansiering såfremt selskabet gennemfører en emission med et provenu på minimum DKK 245 mio.
Under forudsætning af gennemførelse af emission med et provenu på minimum DKK 245 mio,, løber finansieringsaftalen med bank-
konsortiet frem til 31. marts 2014.

Aftalen omfatter i udgangspunktet langfristede kreditrammer på DKK 600 mio.

Den planlagte emission forventes pga. konvertering af eksisterende ansvarlige lån kun at indbringe et kontant provenu i niveau. DKK
150 mio. Dette provenu anvendes til afdrag på kreditterne under bankaftalen, herunder tilbagebetales hele restgælden til ABN Amro
Bank NV, der herefter udtræder af konsortiet.

Til aftalen er knyttet en række finansielle og ikke-finansielle vilkår (covenants). De finansielle covenants, der måles kvartalsvis, er
bundet op på koncernens drifts-, likviditets-, og investeringsbudget i aftalens løbetid frem til 3). marts 2014.

Nøgletal for NIBD (nettorentebærende gæld) / EBITDA, soliditet (egenkapital/samlede aktiver) og rentedækning (EBITDA/netto rente-
udgifter) skal i hele låneaftalen opfylde fastsatte krav, ligesom aftalen har begrænsning for omfang af bruttoinvesteringer.

EBITDA og netto renteudgifter indgår i beregning af covenants med le måneders akkumulerede beløb, mens NIBD, egenkapital og
samlede aktiver indgår med statusdagens saldo.

Ansvarlige lån
Pr. 31. december 2010 havde koncernen ansvarlige lån på i alt.DKK 161,8 mio. Disse ansvarlige lån omfattede DKK 40 mio. fra DLH-Fon-
den,.DKK 10 mio. fra Ellen & Knud Dathof Larsens Fond og DKK 111,8 mio, fra Fragaria GmbH.

Det indgår som forudsætning for hovedbankaftalen og er aftalt med bankerne, at lånene fra DLH-Fonden og Ellen & Knud Dalhoff
Larsens Fond som led i emissionen tegner nye aktier for DKK 50 mio, ved konvertering af de ansvarlige lån. Endvidere er det forud-
sat og aftalt, at DLH-Fonden tegner yderligere aktier for det provenu, der eventuelt fremkommer ved salg af overskydende teg-
ningsretter.

 

Ca]
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S ener

1105024EogSN86158

 

 

23

1105024EogSN86159

 

Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

Det indgår endvidere som forudsætning og er aftalt, at Fragaria GmbH tegner minimum 645 % af emissionen og for et beløb på mini-
mum DKK 50 mio. ved konvertering af ansvarligt lån. Den del af det ansvarlige lån op til DKK 56 mio, som ikke anvendes til tegning af
aktier, udbetales kontant. Det resterende ansvarlige lån afdrages over tre år med første afdrag i 2012.

Finansiering såfremt selskabet ikke gennemfører en emission med et provenu på minimum DKK 245 mio.
Såfremt DLH ikke gennemfører en emission med et provenu på minimum DKK 245 mio, vil finansieringsaftalen med det nuværende
bankkonsortium udløbe den 31. marts 20le.

Aftalen omfatter også under dette scenario langfristede kreditrammer på DKK 600 mio. Også til denne del af finansieringsaftalen
knytter der sig en række finansielle og ikke-finansielle vilkår (covenants). De finansielle covenants, der måles kvartalsvis, er bun-
det op på selskabets drifts-, likviditets- og investeringsbudget i aftalens løbetid frem til 31. marts 2012.

Finansielle covenants har absolutte kvartalsvise mål for EBITDA og soliditet (egenkapital/samlede aktiver) samt endvidere be-
grænsning i omfang af investeringer.

Som en væsentlig betingelse skal ledelsen senest 30, juni 201 fremlægge en plan til bankkonsortiet for yderligere frasalg af akti-

ver/aktiviteter med henblik på fuld indfrielse af lån under bankaftalen ved aftalens udløb. Planen skal godkendes af bankkonsortiet.

Ansvarlige lån

De eksisterende ansvarlige lån fra DLH-Fonden, Ellen & Knud Dalhoff Larsens Fond og Fragaria GmbH på i alt. DKK 161,8 mio. kan først
afdrages efter 30. april 2012, | udgangspunktet forfalder lånene til DLH-Fonden og Ellen & Knud Dalhoff Larsens Fond på dette tids-
punkt tillige med et afdrag til Fragaria GmbH på DKK 67 mio.

Lånebetingelserne i dette scenario vil indskrænke DLH's finansielle råderum og vil bl.a. give begrænsninger i muligheden for nye in-
vesteringer.

Generelt om finansigeringsaftalen

Lånene under bankaftalen beskrevet ovenfor er omfattet af en sikkerhedspakke bestående af pant i aktier i et større dattersel-
skab samt registreret sikkerhed i lagerbeholdninger og debitorer mv. i en række selskaber. For moderselskabet er der tillige stillet
sikkerhed i mellemregninger med koncernforbundne selskaber.

DLH kan under bankaftalen tidligst udbetale udbytte i foråret 2013 på grundlag af årsrapporten for regnskabsåret 2012.

Rentemarginalen i bankaftalen er i udgangssituationen fast, men kan dog reduceres kvartårligt efter et fastlagt prisgitter, der ba-
serer sig på udviklingen i selskabets nøgletal NIBD/EBITDA.

Det er bestyrelsens og direktionens vurdering, at likviditetsberedskabet på grundlag af de ovenfor aftalte kreditrammer og vilkår
samt budgetter og planer for 2011 er tilstrækkelige til selskabets drift frem til udløb af bankaftalen.

Ledelsen vurderer endvidere, at eventuelle frasalg, der kan blive nødvendige, såfremt kapitaltilførsel ikke gennemføres, som mini-

mum vil kunne ske til de bogførte værdier pr. 31. december 2010, Under dette scenario vil der - ud over frasalg - blive iværksat en
plan for refinansiering i 2012.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

1105024FogSN86160

Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern 2010
Regnskabs- Kontraktlige
mæssig penge- Inden for
(mio. DKK) værdi strømme lår
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Kreditinstitutter og ansvarlig lånekapital 964,6 1.007,6 941,7
Finansielle leasingforpligtelser 14 lå 0,5
Leverandørgæld 1861 1861 186,1
Afledte finansielle instrumenter:
Terminskontrakter anvendt som sikringsinstrumenter
(nettoafregnes) 10,7 10,7 10,7
Total 1162,8 1205,8 1139,0
Koncern 2009
Regnskabs- Kontraktlige
mæssig penge- Inden for
(mio. DKK) værdi strømme lår
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Kreditinstitutter og ansvarlig lånekapital 11380,7 11866 1.058,7
Finansielle leasingforpligtelser 24 2,5 16
Leverandørgæld 324,0 324,0 324,0
Afledte finansielle instrumenter:
Terminskontrakter anvendt som sikringsinstrumenter
(nettoafregnes) 5) 51 SJ
Total 1,462,2 1.518,2 1,389,4
Moderselskab 2010
Regnskabs- Kontraktlige
mæssig penge- inden for
(mio. DKK) værdi strømme lår
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Kreditinstitutter og ansvarlig lånekapital 8591 8991 833,2
Finansielle leasingforpligtelser 14 14 05
Leverandørgæld 997 991 921
Afledte finansielle instrumenter:
Terminskontrakter anvendt som sikringsinstrumenter
(nettoafregnes) 10,7 10,7 10,7
Total 963,3 1.003,3 936,5
Moderselskab 2009
Regnskabs- Kontraktlige
mæssig penge- Inden for
(mio. OKK) værdi strømme lår
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Kreditinstitutter og ansvarlig lånekapital 817,6 848,5 722,6
Finansielle leasingforpligtelser 1,9 2,0 15
Leverandørgæld 95,0 95,0 95,0
Afledte finansielle instrumenter:
Terminskontrakter anvendt som sikringsinstrumenter
(nettoafregnes) 51 SJ 5
Total 919,6 350,6 8242

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

23

1105024Fog3N86161

Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

Kreditrisici

Som følge af DLH-koncernens drift og visse finansieringsaktiviteter er koncernen udsat for kreditrisici. Koncernens kreditrisici
knytter sig primært til tilgodehavender fra salg, forudbetalinger for varer og tilgodehavender fra afledte finansielle instrumenter
(valutaterminskontrakter og renteswaps) samt i mindre grad fra indestående på bankkonti.

Kundetilgodehavender
Kundetilgodehavender er med DKK 329,3 mio. det næststørste aktiv på balancen. Kreditgivning sker på basis af en aktiv kreditpolitik,
hvor der i vid udstrækning søges om kreditforsikring.

Konjunktursituationen i en række lande bevirker fortsat, at DLH-koncernens kreditrisiko er fastholdt på et relativt højt niveau. Risi-
koen kommer dels til udtryk ved, at kreditforsikringsselskaberne reducerer og i værste fald opsiger deres forsikringslimits for for-
sikrede kunder, og dels ved at DLH-koncernens egen risiko på uforsikrede kunder stiger. Salg med kredit til kunder, som ikke kan
forsikres, eller hvor der ikke kan opnås anden sikkerhed, sker kun efter individuel vurdering.

Realiserede tab på debitorer inklusive omkostninger til kreditforsikring, udgør DKK 19,0 mio. (2009:.DKK 8,6 mio.) svarende til 0,6 % af
omsætningen (2009: 0,3 %). I 2003 er foretaget nettonedskrivninger på kundetilgodehavender på DKK 24,3 mio. Nedskrivningen er
tilbageført med DKK 24,8 mio. i 2010.

På balancedagen er knap 57 % (2009: 55 %) af DLH-koncernens kundetilgodehavender kreditforsikret eller sikret på anden vis, bl.a.
ved remburser eller anden betaling mod dokumenter. Koncernens maksimale risiko på kundetilgodehavender er opgjort til DKK 140,1
mio. eksklusive moms pr. ultimo 2010 (2009:.DKK 174,7 mio.). Før sikring udgør den maksimale risiko DKK 344,8 mio, (2009; DKK 431,3
mio.).

Forudbetalinger til leverandører

Til sikring af leveringer fra Afrika, Sydamerika og Østeuropa benyttes forudbetalinger til leverandører som en betydningsfuld para-
meter. Dette indebærer en risiko for tab og kræver tæt styring. En del af forudbetalingerne er dog finansiering af allerede eksiste-
rende varelagre hos leverandørerne. Ultimo 2010 udgjorde forudbetalinger til leverandører DKK 37,4 mio. (2009: DKK 43,4 mio.), der
kun delvis er sikret ved pant eller på anden måde.

På balancedagen ser risikobilledet således ud:

 

 

 

Koncern Tilgodehavender
for salg af varer Forudbetalinger

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Kreditrisiko:

Nominel værdi 344,8 431,3 43,6 61,
Nedskrivning (15,5) (38,8) (6,2) (17,7)
Regnskabsmæssig værdi 329,3 392,5 37,4 43,4
- Kreditforsikret, netto (115,9) (182,5) - -
- Sikret på anden vis (74,0) (35,3) (0,2) (3,7)
Maksimal kreditrisiko 140,1 174,7 372 39,7

 

En del af forudbetalingerne er dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.

 

 

Kundetilgodehavender er fordelt på kreditkvalitet således (mio. DKK): 2010 2009
Danmark 261 21,4
Øvrige Skandinavien 69,3 66,4
Vesteuropa 105,4 1552
Østeuropa 43,2 44,6
Nordamerika 19,8 ell
Afrika 13,2 20,
Åsien 40,7 36,4
Andre 1,6 273
Total 329,3 392,5

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

l

Fa

 

 

 

 

23 Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)

Kundetilgodehavender, der på balancedagen var overforfaldne,

 

 

men ikke nedskrevet, indgår som følger (mio. DKK): 2010 2009
Forfaldsperiode:

Op til 6 måneder 105,3 107,5
Mellem 6 og 9 måneder hl Ph
Mellem 9 og le måneder 0,6 06
Over le måneder 2 18
Total 109,1 1le,3

 

Af de kundetilgodehavender som er overforfaldne på balancedagen er DKK 731 mio. kreditforsikret (2009: DKK 84,5 mio.) eller sikret
på anden måde f.eks. via remburser og lignende handelsfinansiering.

 

 

 

Moderselskab Tilgodehavender
for salg af varer Forudbetalinger

(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Kreditrisiko:

Naminel værdi 133,3 124,9 22,5 28,0
Nedskrivning (8,9) (4,7) (3,0) (2,5)
Regnskabsmæssig værdi 124,4 noe 19,5 255
- Kreditforsikret, netto (38,6) (58,3) - -
- Sikret på anden vis (50,9) (31,4) - -
Maksimal kreditrisiko 34,9 20,5 19,5 255

 

Forudbetalinger er i nøgen grad dækket af sikkerhed i produktionsanlæg og løsøre.

 

 

Kundetilgodehavender er fordelt på kreditkvalitet således (mio, DKK): 2010 2009 |
Danmark 26] FA
Øvrige Skandinavien 16 1,7
Vesteuropa 291 37,0
Østeuropa 45 2,5
Nordamerika 6,5 80 |
Afrika 65 76
Åsien 38,9 174
Andre le 14,6
Total 1e4,4 10,2

 

Kundetilgodehavender, der på balancedagen var overforfaldne,

 

 

men ikke nedskrevet, indgår som følger (mio. DKK): 2010 2009
Forfaldsperiode:

Op til 6 måneder 60,3 Søe
Mellem 6 og 9 måneder 0,4 20
Mellem 9 og le måneder 0,4 0,3
Over le måneder 1,3 18
Total 62,4 56,3

 

Af de kundetilgodehavender, som er overforfaldne på balancedagen er DKK 44,9 mio. (2009: DKK 52,5 mio.) kreditforsikret eller sikret
på anden måde, f. eks. via remburser og lignende handelsfinansiering.

Regnskabsmæssig sikring

DLH-koncernen anvender en række afledte finansielle instrumenter til dækning af finansielle risici relateret til såvel finansielle in-
strumenter som koncernens driftsaktiviteter. Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncer-
nens finansielle styring retter sig således alene mod styring og reduktion af de finansielle risici, der er en direkte følge af koncer-
nens drift, investeringer og finansiering. Se ovenfor for yderligere oplysninger om DLH-koncernens risikostyring.

Som omtalt i "Anvendt regnskabspraksis” (note 1) sikres både valutakursudsving relateret til finansielle instrumenter og ikke-finan-
sielle aktiver som sikring af pengestrømme.

Sikring af pengestrømme
DLH-koncernen har anvendt rente- og valutaswaps og valutaterminskontrakter til at afdække koncernens risici relateret til variabi-
litet i pengestrømme som følge af udsving i renteniveauet samt valutakurser.

78

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S em sema

1105024Eog3N86162

 

 

 

 

 

23

24

1105024EogSN86163

Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat);

Den effektive del af de udestående valutaterminskontrakters og renteswaps' dagsværdier pr. 31. december, som anvendes til og op-
fylder betingelserne for regnskabsmæssig sikring af fremtidige transaktioner, er indregnet med dagsværdien direkte på egenkapi-
talen, indtil de sikrede transaktioner indregnes i resultatopgørelsen.

 

 

 

 

2010 2009

Værdi- Vægtet Værdi- Væagtet

Beregnings- regulering rest-  Beregnings- regulering rest-

mæssig indregnet på Dags- løbetid mæssig indregnet på Dags- tøbetid

(mio. DKK) hovedstol egenkapitalen værdi (mdr) hovedstol egenkapitalen værdi (mdr.)
Valutarisici:

USD - - - - 0,9 - - 2

BRL - - - - - - - -

l alt - - - - 0,9 - - 2
Renterisici:

Renteswap 758,8 (3,0) (4,4) 7 739,9 (4,8) (5,7) 19

 

Resultatopgørelsen for 2010 er påvirket af ineffektivitet vedrørende valutakurssikring af varesalg og varekøb, DKK 1,7 mio. (2009;
DKK 0,5 mio.).

Kapitalstyring:

Selskabets soliditet udgør ultimo 2010 26,5 % (inkl. ansvarligt lån 34,6 %) mod 25,3 % (inkl. ansvarligt lån 30,6 %) i 2009. Der er ikke
fastlagt mål for koncernens soliditet, men den planlagte aktieemission gennemføres for at optimere koncernens kapitalstruktur og
derved bringe gæld i forhold til indtjening og koncernens soliditet på et niveau, som bedre afspejler DLH's risikoprofil og gør selska-
bet mere sammenligneligt med andre selskaber,

Pantsætninger og sikkerhedsstillelser:

Sikkerhedsstillelser
Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for en del af koncernens bankgæld:
Tinglyst beløb

 

Juridisk enhed Sikkerhedsstillelse (mio. DKK)
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup, Danmark Virksomhedspant 315
tt Timber International AG, Basel, Schweiz Virksomhedspant ”

tt Timber International AG, Basel, Schweiz Pantsætning af aktier ”

DLH Nederland BV, Baarn, Hotland Virksomhedspant

DLH UK Limited., Westerham, England Virksomhedspant

DLH Nordisk Inc,, Greensboro, USA Virksomhedspant

Inter-Continental Hardwoods Inc., Currie, USA Virksamhedspant

DLH Belgium N.V, Antwerpen, Belgien Virksomhedspant 86
DLH France S.A.5,, Nantes, Frankrig Pantsætning af aktier

DLH Poland Sp. Z 0.0., Warszawa, Polen Virksamhedspant

DLH Sverige AB, Håssleholm, Sverige Virksomhedspant 165
DLH Germany GmbH, Nordenham, Tyskland Virksomhedspant

DLH Norge AS, Oslo, Norge Virksomhedspant 63
DLH Finland OY, Turku (Åbo), Finland Virksomhedspant lle

 

” Sikkerhed er frigivet i januar 2011 i forbindelse med salg af virksomhed.

Åktiverne er stillet til sikkerhed for gæld til bankkonsortiet. Gælden til bankkonsortiet udgør pr. 31.12.2010. DKK 813 mio.
(2009: DKK 898 mio.). Der er tinglyst sikkerhed for gæld til kreditinstitutter for i alt DKK 741 mio. (2009: DKK 720 mio.).

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Vekseltilgodehavende:
Diskonteret hos udenlandske kreditinstitutter - 7] - -

ma |]
ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S (7

 

 

 

 

25 Eventualforpligtelser:

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Eventualskat vedrørende genbeskatningsforpligtelsen fra det
”skyggesambeskattede” datterselskab i Brasilien afsættes ikke som
udskudt skat i balancen, idet koncernen har taget forholdsregler, som
hindrer, at den udskudte skat udløses 89,0 89,0 - -
Garantiforpligtelser i favør af tilknyttede virksomheder
ud over den i balancen anførte bankgæld, maksimum - - 429,8 305,0
Garantiforpligtelser i favør af andre, maksimum 19,7 7,9 19,7 79

I tre af koncernens lejemål i Danmark er der indgået aftale om fremleje af lager- og i mindre omfang kontorfaciliteter på uopsigelige
fremlejekontrakter, hvoraf den længste løber frem til 2014.

Uopsigelige lejeindtægter er som følger:

 

Koncern
(mio. DKK) 2010 2009
0-l år 15 0,3
15 år 1,7 0,2

>5 år - -

Kontraktlige forpligtelser:
Nominel værdi
Rest- af leasing
løbetidop — forpligtelse
til (år) DKK mio.

 

I moderselskabet og tilknyttede virksomheder er indgået
aftaler om operationel lease af fast ejendom:

Lagerfaciliteter og administration, Kolding, Danmark 7 66,2
Hovedkontor, Taastrup, Danmark ”) 17 671
Lagerfaciliteter og administration, Oslo, Norge 8 30,7
Lagerfaciliteter og administration, Nantes, Frankrig 4 19,8
Lagerfaciliteter og administration, ni lokationer, Rusland 2 11,9
Lagerfaciliteter og administration, Vantaa, Finland 3 7,8
Lagerfaciliteter og administration, Prag, Tjekkiet 4 54
Lagerfaciliteter og administration, tre lokationer, USA 4 36
Lagerfaciliteter og administration, to lokationer, Antwerpen, Belgien 3 4,0
Salg og administration, Ho Chi Minh, Vietnam 2 14
Lagerfaciliteter og administration, syv lokationer, Polen ] 06
Øvrige, mindre faciliteter - 3,8

") Købsoption kan udnyttes i 2014.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSWN86164

 

 

 

25 Eventualforpligtelser (forsat);

Der er endvidere indgået rammeaftaler om operationel leasing for person- og varebiler samt trucks i såvel moderselskabet som til-

knyttede virksomheder i Danmark. Aftalerne er indgået på sædvanlige markedsbetingelser.

Nutidsværdien af samtlige leasing- og lejebetingelser udgør DKK 184,5 mio. (2009: DKK 37,8 mio.)

 

 

 

 

 

2010 Koncern Moderselskab

(mio. DKK) 0-lår 1-5 år >5 år Total O-lår 1-5 år »5 år Total
Operationel leasingforpligtelse,

nominel værdi forfalder:

Ejendomme 45,4 95,9 81,0 222,3 12,9 Sell 69,9 134,9
Person- og varebiler 3,7 3,7 - Th 1,9 14 - 3,3
Øvrige 0,8 0,9 - 1,7 - - - -
l alt 49,9 100,5 81,0 231,4 4,8 53,5 69,9 138,2
2009 Koncern Moderselskab

(mio. DKK) O-lår 1-5 år >5 år Total 0-l år 15 år >5 år Total
Operationel leasingforpligtelse,

nominel værdi forfalder:

Ejendomme 32,9 51,6 109,6 194,1 9,9 24,0 50,3 842
Person- og varebiler 32 2,0 - 5e 2,3 14 - 3,7
Øvrige 13 2,0 - 3,3 - - - -
lalt 374 55,6 109,6 202,6 lee 25,4 50,3 879

 

Der er indregnet DKK 26,4 mio. (2009: DKK 35,7 mio.) vedrørende operationelle leasingaftaler i resultatopgørelsen under andre eks-

terne omkostninger.

1105024EogSN86165

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

e6

Nærtstående parter:

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse:
DLH-Fonden, Philip Heymans Ållé 7, Postboks 171, 2900 Hellerup.

DLH-Fonden har ydet et ansvarligt lån på DKK 40 mio. i marts 2010.
Endvidere henvises til omtalen på side 17-18 om aktionærforhold.

Nærtstående parter med betydelig indflydelse:
Omfatter selskabets bestyrelse, direktion samt tilknyttede virksomheder i henhold til koncernoversigten side 86.

Transaktioner med nærtstående parter:

Koncernen:

Bortset fra koncerninterne transaktioner, der er elimineret i koncernregnskabet, samt normalt ledelsesvederlag, har der ikke i
årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, væsentlige aktionærer eller tilknyttede virksomheder, ud over
honorar til Advokataktieselskabet Horten, hvor DLH-Fondens bestyrelsesformand er partner. Dette honorar androg i 2010 DKK 3,4
mio, (2009: DKK 31 mio.).

Der henvises til side 19-20, hvor ledelseshverv for bestyrelse og direktion oplyses.

Koncernens salg til det tidligere 50 %-ejede joint venture, Indochina Wood Ltd,, var i 2010 (perioden |. januar - 20. maj) på.DKK 0 mio.
(2009: DKK 2,5 mio.). DLH-koncernen har overtaget Indochina Wood Ltd. fra den 20. maj 2010, og det samlede tilgodehavende ved ud-
gangen af året var DKK 0 mio. (2009; DKK 0,7 mio.)

Moderselskabet:
Moderselskabet har udlån til, tilgodehavender hos og gæld til tilknyttede virksomheder:

 

(mio. DKK) 2010 2009
Langfristede udlån 343,9 284,
Tilgodehavender 262,9 435,9
Forpligtelser Bee 11,7

Rentebærende tilgodehavender er på balancedagen forrentet med mellem 0 % og 2 %, og forpligtelser er forrentet med mellem 4,0
% og 9,5 % p.a. afhængig af valuta. Rentesatserne fastsættes på baggrund af selskabets egne renteforhold i banken,

Renter vedr. tilknyttede virksomheder fremgår af noterne ]0 og II.

Moderselskabet har modtaget DKK 9,2 mio. i udbytte fra dattervirksomheder i 2010 (2009: DKK 263,6 mio).

Moderselskabet har stillet garantier over for tilknyttede virksomheders lån hos kreditinstitutter, jf. note 25,

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige

aktionærer eller andre nærtstående parter, ud over honorar til Advokataktieselskabet Horten, hvor DLH-Fondens bestyrelsesfor-
mand er partner. Dette honorar androg i 2010 DKK 3,4 mio. (2009: 3,1 mio.).

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86166

 

 

 

 

 

27 Køb af virksomheder
Nedenfor er vist tilkøbte virksomheder for 2010. Der er ikke tilkøbt virksomheder til DLH-koncernen i 2009.

 

 

 

 

Akkvisitions- Tilkøbte

Navn på tilkøbte virksomheder Haovedaktivitet data kapitalandele

Indochina Wood Limited Distribution af træprodukter i Vietnam 20, maj 2010 50%
(mio. DKK) 2010

Regnskabsmæssig

værdi forud for Dagsværdi ved

akkvisitionen overtagelsen

Varebeholdninger 18 18

Tilgodehavender 0,9 0,9

Likvide beholdninger 0,8 0,8

Leverandørgæld (2,3) (2,3)

Nettoaktiver le le

Overtaget likvid beholdning (0,8)

Kontant anskaffelsessum for de resterende 50 % af aktierne 02

DLH har 20. maj 2010 overtaget de resterende 50 % af aktierne i selskabet Indochina Wood Limited, der distribuerer træ og
træbaserede produkter i Vietnam, hvorefter selskabet er overgået til at være en fuldt konsolideret dattervirksomhed.

Der er i forbindelse med overtagelsen ikke identificeret regnskabsposter med forskel mellem dagsværdi og regnskabsmæssig
værdi.

Indochina Wood Limited havde i 2009 en årlig omsætning på DKK 21,5 mio. med EBIT på DKK 0,8 mio. I ejerperioden fra 20. maj - 31. de-
cember 2010 har Indochina Wood Limited omsat for DKK 9,9 mio. med EBIT på DKK 0,9 mio,

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFE LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024Eog3N86167

 

 

 

 

 

28 Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Koncernen meddelte den 10. januar, at salget af tt Timber International AG nu var gennemført. Den endelige gennemførelse af salget
forventes ikke som udgangspunkt at påvirke resultatet for 2011, mens cash flow i 201l påvirkes positivt.

Koncernen meddelte den 7. februar, at den havde opnået en treårig finansieringsaftale med sine banker betinget af gennemførelse
af en kapitaludvidelse med et nettoprovenu på minimum DKK 245 mio, Koncernen meddelte samtidig, at den har til hensigt at tilføre
den ny kapital ved en fortegningsemission i løbet af foråret 201l., Koncernen kunne samtidig oplyse, at såfremt emissionen ikke
måtte lykkes, havde bankerne indvilget i at stille kreditfaciliteter til rådighed frem til udgangen af marts 2012, dog betinget af en
række forhold, Vilkår i den nye bankaftale er nærmere omtalt i note 23.

Koncernen oplyste også, at der snarest vil blive afholdt en ekstraordinær generalforsamling med henblik på at vedtage en kapital-
forhøjelse, nyvælge to bestyrelsesmedlemmer og vedtage forslag om sammenlægning af selskabets to aktieklasser.

Den 14. februar meddelte koncernen, at der vil blive afholdt en ekstraordinær generalforsamling den 8. marts, bl.a. med henblik på at
fastlåse de forhold, der skal gælde ved fortegningsemissionen.

29 Ny regnskabsregulering
IASB har udsendt følgende nye regnskabsstandarder (IAS og IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der ikke er obligatoriske for Dal-
hoff Larsen & Horneman A/S ved udarbejdelsen af årsrapporten for 2010: IFRS 9, amendment to IFRIC 14, IFRIC 19, revised IAS 24,
amendment to JERS 1, amendment to IFRS 7, amendment to IAS 32, improvements to IFRSs (May 2010), amendments to AS le og amend-
ments to IFRS I. IFRS 9, amendments to IERS 1, IFRS 7 og IAS le samt improvements to !FRS (May 2010) er endnu ikke godkendt af EU.

De standarder og fortolkningsbidrag, der godkendes med en anden ikrafttrædelsesdato i EU end de tilsvarende ikrafttrædelsesda-
toer fra IASB, førtidsimplementeres, således at implementeringen følger JASB's ikrafttrædelsesdatoer for regnskabsår, der påbe-
gyndes I. januar 20! eller senere, Ingen af ovennævnte nye regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag forventes at få væsentlig
indvirkning på regnskabsaflæggelsen for Dalhoff Larsen & Horneman A/S.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86168

 

 

 

30

1105024EogSN86169

 

Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2009
Årets resultat for Ophørende aktiviteter:
Nettoomsætning 580,7 Te4 - 69,5
Vareforbrug (489,9) (805,4) - (63,8)
Bruttoavance 90,8 (93,0) - 57
Andre driftsindtægter, netto 16,6 (6,1) - -
Andre eksterne omkostninger (49,2) (77) (5,3) (5,1)
Omkostninger vedrørende personaleydelser i øvrigt (68,4) (93,0) (71 (37)
Primært resultat før afskrivninger (EBITDA) (10,2) (269,2) (13,0) (3,1)
Afskrivninger (53,5) (757) - -
Nedskrivninger 31,7 (123,9) 26,8 (461,5)
Resultat af primær drift (EBIT) 28,0 (468,8) 13,8 (464,6)
Finansielle poster:
Finansielle indtægter 98 4,0 - 01
Finansielle omkostninger (22,8) (28,8) - (0,4)
Resultat før skat (EBT) 15,0 (493,6) 13,8 (464,9)
Skat af årets resultat (11,9) 13 - 0,9
Årest resultat 31 (492,3) 13,8 (464,0)
Avance ved salg af ophørende aktivitet 22,9 - (10,3) -
Årets resultat for ophørende aktivitet 26,0 (492,3) 3,5 (464,0)
Resultat pr. aktie for ophørende aktiviteter:
Resultat pr. aktie (EPS) 147 (27,89)
Udvandet resultat pr. aktie (EPS-D) 147 (27,89)
Nettopengestrømme fra ophørende aktiviteter:
Pengestrømme fra driftsaktivitet 173,8 12,5 13 10,3
Pengestrømme fra investeringsaktivitet 58,6 (11,5) - -
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet (150,7) (118,7) (0,8) (10,9)
| alt 81,7 (17,1) 0,5 -

 

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

eg

 

 

1105024EogSN86170

30

 

 

Ophørende aktiviteter og aktiver bestemt for salg (forsat)

Koncernen offentliggjorde i marts 2010, at alle aktiviteter inden for Skov- og Produktion ville blive søgt afhændet. Det skete sam led i
den fokuseringsstrategi, "Back-to-Black”, som skulle sikre koncernen såvel likviditet som en mere forudsigelig drift. | løbet af 2010
blev en række aktiviteter afhændet, og andre blev ultimo året besluttet afhændet eller afviklet. I kronologisk rækkefølge kom de
væsentligste frasalg som følger:

e PW Hardwood, USA, blev solgt den 10. juni 2010.
e |-Dry, havne- og tørringsfaciliteter i Vliessingen, Holland, blev solgt den 31. august 2010.
. Carl Ronnow, produktionsfaciliteter, Malaysia, blev solgt den 10. november 2010.

Herudover indgik koncernen en aftale om salg af sine produktionsanlæg og bygninger i Belem, Brasilien, men endelig overdragelse
af skøde på ejendommen forventes først at finde sted i 201.

I december 2010 meddelte koncernen, at den havde solgt sine skovkoncessioner i Congo-Brazzaville og Gabon, der var ejet gennem
det schweiziske holdingselskab, tt Timber International AG. Salget blev først endeligt gennemført den 10. januar 201. (I 2010-regnska-
bet er tidligere års nedskrivninger på disse aktiver delvist tilbageført med DKK 117 mio.).

Som direkte konsekvens af salget af tt Timber International AG besluttede koncernen at lukke eller afhænde sine hårdttræsaktivi-
teter i hhv. Storbritannien og Tyskland. Disse er således i regnskabet for 2010 nu klassificeret som ophørende aktiviteter. Der er i
den forbindelse hensat til fratrædelsesomkostninger og øvrige forventede lukkeomkostninger.

Herudover har koncernen lukket en række mindre salgsselskaber, der sammen med omkostninger til afvikling af medarbejdere og
systemer, der betjente skov- og produktionsaktiviteterne, tillige indgår under ophørende aktiviteter.

Samlet set bidrog de ophørende aktiviteter med et overskud på DKK 26 mio. mod et underskud på DKK 492 mio, i 2009.

 

 

 

 

Koncern Moderselskab
(mio. DKK) 2010 2009 2010 2003
Immaterielle aktiver le 0,9 - -
Materielle aktiver 168,3 60,8 0,7 0,7
Andre langfristede aktiver 0,3 - 178,6 -
Varebeholdninger 150,6 - - -
Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 27,6 - - -
Øvrige tilgodehavender 36,0 - (5,9) -
Likvider 30, - 01 -
Aktiver bestemt for salg i alt 414] 61,7 173,5 0,7
Kreditinstitutter 56,5 - 34,3 -
Leverandørgæld 30,2 - - -
Øvrige forpligtelser 90,3 - Il -
Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt før salg 177,0 - 45,4 -

 

ÅRSRAPPORT 2010 — DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

 

 

 

 

 

Dalhoff Larsen & Horneman A/S + Skagensgade 66 e 2630 Taastrup € Danmark

 

|- Geha inde ml

 

Nordisk Timber Ltda.

Tv. Dr Moraes, 565, Edificio Dr. Moraes Center, Sala
501,502,503,504,505 - Batista Campos, CEP: 66.035-080
Belém, Parå, Brasilien

Av. Sete de Setembro, 5011, Edificio Tokyo, l4th Floor, Batel,
CEP 80240-000 Curitiba, Paranå, Brasilien

Pataua Forest Project
Rodovia PÅ - 150 km 31, Estrada do centråo km 24, Brasilien

DLH Procurement Cameroun SÅR.L.
BP 4385, Douala, Cameroun

DLK Kinshasa spri
Immeuble Vodacom, Boulevard du 30 Juin, n3157, La Gombé,
Kinshasa, Congo-Kinshasa (DRC)

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup, Danmark

DLH Cåte d'Ivoire SA.
Rue Saint Jean - Cacady, 01 B.P. 2648 Abidjan 01,
Eifenbenskysten

DLH A/S
Zamkovaja Str, office 302, 230023 Grodno, Hviderusland

DLH Indonesia
Graha Aktiva - Suite 603, JI. HR, Rasuna Said Blok X-1 Kav.
03, Jakarta 12950, Indonesien

 

(Globaltradind

 

Dalhoff Larsen & Horneman A/S
Skagensgade 66, 2630 Taastrup, Danmark

DLH Nordisk A/S
1105-1285 DLF City Court, M G Road, Gurgaon, 122022
Haryana, Indien

DLH Nordisk A/S
Unit A, 16/F, World Trust Tower, 50 Stanley Street, Central,
Hongkong, Kina

Indochina wood Limited
Unit A,16/F, World Trust Tower, 50 Stanley Street, Central,
Hongkong, Kina

DLH Nordisk A/S
18th Floor, No. ] Thibault Square, Cape Town 800), Sydafrika

DLH Nordisk A/S
Sth Floor, Melody Tower, 422-424 Ung Van Khiem Street,
Ward 25, Binh Thanh District, Ho Chi Minh City, Vietnam

 

 

000 Bohmans

14, km MKAD, Building 3, 141400 Khimki, Moscow Region,
Rusland

Bohmans St Petersburg (South)
Syzranskaya Street 23A, 196105 St. Petersborg, Rusland

Bohmans St Petersburg (North)
Kolomiazhskiy pr. 13, 197341 St Petersborg, Rusland

Bohmans Moscow - Central Warehouse
Oktyabr'skaya Street 32, Skhodnya, 141400 Khimki, Moscow
Region, Rusland

1105024EogSN86171

Bohmans Chelyabinsk
Traktovaya Street, 26-B, 454087, Chetyabinsk, Rusland

Bohmans Kazan
Ist Volskaya Street 32, 420053, Kazan, Rusland

Baohmans Novosibirsk
Bolshaya Street 256-B, 630032, Novosibirsk, Rusland

Bohmans Nizhniy Novgorod
Novikova-Priboya Street 4, bld. 5, 603090, Nizhniy Novgorod,
Rusland

 

 

DLH Nordisk, Inc.
2307 W. Cone Blvd, Suite 200, Greensboro, NC 27408, USA

Norwalk Industrial Park, 15619 S. Blackburn Avenue,
Norwalk, CA 90650, USA

17156 Highway 301 North, Statesboro, GA 30458, USA
639 Upper Dummerston Rd, Brattleboro, VT 05301, USA
Inter Continental Hardwoods Inc.

PO. Box 119, 684) Malpass Corner Road, Currie, NC 28435,
USA

 

| Slgregen mime Gaun |

 

DLH Nordisk Sp.z.0.0.
ul Kolobrzeska 3, 78-203 Karlina, Polen

DLH Poland Sp. 2.0.0.
ul Chlapowskiego 45, 653-400 Ostråw Wietkopolski, Polen

ul Sosnkowskiego ID, 02-495 Warszawa, Polen
ul. Kopijnikdw 77, 03-274 Warszawa, Paten

AL Andrzeja Struga 42, 70-784 Szczecin, Polen
ul. Siemianowicka 98, 41-302 Bytom, Polen

ul Grudziadzka I22A, 87-100 Torun, Polen

ul. Bukowska le, 62-081 Wysogotowo, Polen

ul Starogardzka 4, 83-010 Straszyn, Polen

ul Wyscigowa 58, 53-012 Wroclaw, Polen

AL Krakowska 8, Janki 05-090 Raszyn, Polen

DLH Stovakia s.r.0o.
Logistické centrum, 900 el Svåty Jur, Slovakiet

DLH Czech, sr.o.
Na Hurce 109178, 161 00 Prag 6, Tjekkiet

DP il Bohmans-Ku
Promyshlenaja 3, 01013 Kiev, Ukraine

 

 

DLH Belgium ny.

Noorderlaan 125, 2030 Antwerpen, Belgien

DLH France
Rue de Ile Botty, Zone Industrielle de Cheviré, B.P. 70105,
44101 Nantes Cedex 4, Frankrig

DLH France
1, ZAC. de VAncien Pont, La Peyrade, 34110 Frontignan,
Frankrig

DLH Nederland BV
Eemwegq 8, 3742 LB Baarn, Holland

 

| Serre føren

DLH Danmark A/S
Nordkajen 21, 6000 Kolding, Danmark

 

DLH Finland OY
Heidehofintie 4, FIN-01300 Vantaa, Finland

Latokarinkatu 4, FIN-20200 Turku, Finland

DLH Norge AS
Årvollveien 72, Postboks 70, Årvoll, 0515 Oslo, Norge

Farexveien 7, Lindeberg, 2016 Frogner, Norge

DLH Sverige AB
Box 2014, Industrigatan, 281 02 Håssleholm, Sverige

Gesållvågen 6, 14563 Norsbarg, Sverige

Nacksta Nya Industriområde, Box 8686, 851 24 Sundsvall,
Sverige

 

| (ANGRETIKRE Sd KtIVERVIDKSOMNEJED

 

DLH UK Limited
The Crown, London Road, Westerham, Kent TNIG IDL,
England

Våårispuu & Spooni AS
Såra tee 4/6, Peetri Kila, Rae Vald, 75312 Harjumaa, Estland

DLH Guyana, Inc.
Lot 13, Bel Air Springs, Georgetown - E.C.D,, Guyana

DLH (Italy) SØRL
Via Pasquate Paoli, 8A, 35122 Padova, Italien

DLH Lietuva
Meistru g. 8A, LT-02189 Vilnius, Litauen

DLH Norge AS
Lønningsshaugen 6, Postboks 54, Blomsterdalen, 5268
Bergen, Norge

DLH A/S Arkhangelsk
Lomonosova ave. 135, 5-th Floor, 163000 Arkhangelsk,
Rusland

DLH Schwitzerland
Elisabethenantage Il, P.0. Box 631, 4010 Basel, Schweiz

DiH Germany GmbH
Asbestesstrasse |, 26954 Nordenham, Tyskland

DLH Germany GmbH
Im Hollergrund 3, 28195 Bremen, Tyskland

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S —

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DLH-KONCERNEN Land Valuta Aktiekapital Ejerandel
Selskabsnavn
Dalhoff Larsen & Horneman A/S, Høje Taastrup Danmark DKK 178.554.990 mio.
Skandinavien
DLH Sverige AB, Håssleholm Sverige SEK 5,0 mio. 100%
DLH Norge AS, Oslo Norge NOK 0,55 mio. 100%
DLH Fintand OY, Vantaa Finland EUR 0,003 mio. 100%
DLH Lietuva, UAB, Vilnius"” Litauen LTL 0,2 mio. 100%
Centrale Østeuropa
OLH Poland Sp. z 0.0., Warsaw Polen PLN 2.385 mio. 100%
DLH Nordisk Sp. Z 0.0, Karlino Polen PLN 1,989 mio. 100%
OLH Czech sr.0o,, Prague Tjekkiet CZK 50,2 mio. 100%
DLH Slovakia s.r.0., Bratislava Slovakiet EUR 0,007mio. 100%
DLH Hungary Kft., Budapest"”" Ungarn HUF 360 mio. 100%
DP II Bohmans KU, Kiev, Ukraine” Ukraine USD 0,206 mio. 100%
Vesteuropa
DLH France SÅS, Frontignan Frankrig EUR 0,75 mio. 100%
Indufor N.V. Antwerp Belgien EUR 2,5 mio. 100%
DLH Nordisk (Holland) B.V., Ritthem”” Holland EUR 0,057 mio. 100%
DLH Nederland B.V, Baarn Holland EUR 2,0 mio. 100%
DLH UK Limited, Westerham”” England GBP 2,3 mio. 100%
DLH Italy SRL, Padova" italien EUR 0,05 mio. 100%
DLH Switzerland GmbH, Basel" Schweiz CHF 0,02 mio. 100%
Nordamerika
DLH Nordisk Inc., Greensboro USA USD 0,5 mio. 100%
Toft LLC, Pensylvania, USA" USA USD 1,0 mio. 100%
Rusland
000 Bohmans, Khimki Rusland RUB 80,05 mio. 100%
Afrika
DLH Procurement Cameroun S.AR.L, Duala Cameroun XAF 5,0 mio, 100%
DLH-Kinshasa sprli, Congo-Kinshasa Congo-Kinshasa (DRC) CDF 60 mio, 100%
DLH Cåte d'Ivoire S.A, Abidjan Elfenbenskysten XOF 150 mio. 100%
Andre
Nordisk Timber Ltda,, Belem Brasilien BRL 33, mio. 100%
Indochina Wood Limited, Tortola Jomfruøerne USD 0,05 mio. 100%

 

") Under nedlukning, forventes afsluttet med udgangen af juni 201.

"") Ophørende aktiviteter, som forventes lukket i 201.

ÅRSRAPPORT 2010 - DALHOFF LARSEN & HORNEMAN A/S

1105024EogSN86172