Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

ROYAL UNIBREW A/S

Årsra GIR
nye UN

Erhvervsstyrelsen
07 maj. 2012

ROYAL
UNIBREW

 

 

 

 

 

2

 

Royal Unibrew producerer, markedsfører,
sælger og distribuerer kvalitetsdrikkevarer.
Vi har fokus på brandede produkter inden
for øl, malt- og læskedrikke, herunder
sodavand, vand og juice.

Royal Unibrew er en ledende regional aktør på en
række markeder i Vest- og Østeuropa samt på de
internationale markeder for maltdrikke.

Vores vesteuropæiske hovedmarkeder omfatter
primært Danmark, Italien samt Grænsehandlen og
Tyskland. De østeuropæiske markeder omfatter, Let-
land, Litauen og Estland. De internationale markeder
for maltdrikke omfatter en række lande i Caribien,
Centralamerika, Afrika samt byer i Europa og Nord-
amerika med høj koncentration af indbyggere fra de
caribiske og afrikanske områder, hvor maltdrikke er
populære.

ER |

4

I Danmark er vi en førende leverandør af øl og læske-
drikke med en række stærke brands, og i Italien
blandt markedslederne i super premium segmentet
med Ceres Strong Ale.

I både Letland og Litauen er vi blandt de to førende
drikkevarevirksomheder med betydelige markeds-
positioner inden for øl og læskedrikke, herunder
juice, Vores aktiviteter i Estland er under opbygning.

På de internationale markeder for maltdrikke er vi
blandt markedslederne i premium segmentet med
Vitamalt,

SUGE SSG EEN TNS

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

1205076EogSN72987

 

oe
E

 

bem

HR

eee

an

NR

crseenæreneEr

Sek

BES

ne

in

su

so

Leg
OR
DD

. 8; i dg: De min Es i

fy

BER

negre vere gT,
FrETRTNNNNEN

On

HH N

KE
EN

.

DN

on
eE,

i

Er Bun
Fur NEN
Sane å

i HEL ARE

Ko nes
NE
BUDED bavl
 ARoR

DL

BESS
So
ne gg SÅ SN Ha: Ve

al

RR TLØT 3 Basen
DR ON i É i SENE

Bon

"tår br krndE
He

FE

vr ere

me,
fer

HAR me,
UD led

Al

Be

me

KERNE n

 

 

one

BUUS
Br ss AR Ab RSR RS
HUS RE ave

Sy
OH REE
en

i

 

 

 

 

 

Fokuseret forretningsudvikling
og effektivisering skaber solide

resultater

 

Royal Unibrew har i 2011 opnået solide resultater
i overensstemmelse med de forventninger og prio-
riteter, som blev udmeldt for året. Det er vi meget
tilfredse med — ikke mindst set i lyset af de udfor-
drende markedsforhold,

Hovedprioriteterne har været at udvikle produkt-

og brandplatforme, at styrke vores i forvejen tætte
samarbejde med kunderne samt fortsat at fokusere på
operationel effektivitet og optimering af kapitalres-
sourcerne,

Langsigtede finansielle mål tæt på at være nået

I forbindelse med vores kapitalforhøjelse i 2009

satte vi det langsigtede finansielle mål at nå en EBIT-
margin på 10 %, hvilket på det tidspunkt var ambi-
tiøst. Vi nåede målet allerede i 2010. De finansielle
mål blev på denne baggrund og i lyset af vores planer
for de følgende år revideret, og vi satte et mål om på
mellemlangt sigt at nå en EBIT-margin på omkring
14 %. Et mål som var og er meget ambitiøst, når vi
sammenligner med såvel de internationale brygge-
riers som de regionale bryggeriers resultater og mål
for deres aktiviteter i Europa, hvor 90 % af vores
aktiviteter er placeret. Med en EBIT-margin i 2011 på
13,8 % er vi tæt på at have nået vores mål. Resultatet
demonstrerer, at vores fokuserede strategi har været
et rigtigt valg, at vi har en attraktiv platform som
regional aktør, og at vores rentabilitet er konkurrence-
dygtig i branchesammenhæng.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

"Vihari 2011 generelt styrket vores markedsposition, skabt yderligere resultat-
fremgang og reduceret vores gæld. Det er sket på baggrund af vores fortsatte store
fokus på udviklingen af vores kommercielle aktiviteter, samtidigt med at vi løbende
har forbedret effektiviteten. Fremgangen er sket på trods af usædvanligt dårligt
vejr i højsæsonen, øget økonomisk usikkerhed hos forbrugerne og hård konkurrence
på vores markeder. De seneste års strategiske fokus og de opnåede resultater de-
monstrerer, at Royal Unibrew har en attraktiv platform at bygge videre på, og vi ser
gode muligheder for fortsat udvikling af vores forretning”

Som følge af den positive udvikling i driftsresultatet
har vi igen i 2011 opnået et stærkt likviditetsover-
skud på knap DKK 400 mio. Det har betydet, at vi
både har kunnet betale ordinært udbytte svarende til
DKK 140 mio. og tilbagekøbe aktier for DKK 125 mio.
— samlet en udlodning på DKK 265 mio, Samtidig
har vi yderligere nedbragt vores gæld med ca. DKK
140 mio. til ca. DKK 630 mio.

Styrket markedsposition

under udfordrende markedsforhold

I den første del af 2011 var der meget, der pegede i
retning af, at væksten og privatforbruget i Vesteuropa
igen var på vej op, men den begyndende optimisme
blev brat slået i stykker af de europæiske gælds-
problemer, som har betydet øget usikkerhed om den
makroøkonomiske udvikling og forbrugertilbagehol-
denhed på flere af Royal Unibrews vigtige markeder,
Samtidig har konkurrencen været hård.

I Danmark faldt det samlede forbrug af øl svagt i
2011, men i mindre grad end i de foregående par år.
Modsat steg forbruget af læskedrikke efter at være
faldet i nogle år, I Italien faldt ølforbruget i On-Trade
sektoren, mens det steg i Off-Trade sektoren. Forbru-
gerne og handlen var præget af usikkerhed som følge
af den generelle økonomiske situation og gældssitua-
tionen i Italien, Udviklingen i de baltiske lande viste
positive tegn efter den voldsomme nedgang i forbin-

 

 

1205076EogSN72989

 

delse med den finansielle krise, men forbrugerne har
fortsat været tilbageholdende.

Trods de udfordrende markedsforhold har vi orga-
nisk øget vores volumen og fastholdt omsætningen,
og samtidig er vores markedsandele generelt steget,
og vores indtjening er forbedret, Det er et resultat af
fokuserede kommercielle aktiviteter, stor tilpasnings-
evne på de enkelte markeder samt effektivisering.
Sidst, men ikke mindst, afspejler udviklingen også,
at medarbejderne på alle niveauer i virksomheden
arbejder hårdt og engageret, udvikler deres kompe-
tencer og bidrager aktivt til organisationens løbende
udvikling.

Løbende udvikling af brands

Vores væsentligste prioriteter på den kommercielle
front har i 2011 været at udvikle vores brands, øge
forbrugerloyaliteten og styrke samarbejdet med vores
kunder. Det er vi lykkedes med.

Vi har i løbet af 2011 både lanceret nye produkter

og udviklet eksisterende produkter, I Danmark har
forbrugerne taget rigtig godt imod den nye Royal-
pilsner [PLSNR], der med en omfattende kampagne
blev lanceret i sensommeren 2011. Samtidig fortsatte
vi Royal Rock-kampagnen ”Tak Rock”, som i 2011
byggede på et samarbejde med rockbandet Sort Sol,
og som på markant og effektiv vis positionerer vores
danske øl Royal. Faxe Kondi-familien blev suppleret
med Faxe Kondi Free uden kalorier, og der er blevet
skabt et helt nyt kommunikationsunivers omkring
Egekilde. Vi har også gennemført nye versioner af
vores succesfulde forbrugerengagerende kampagner,
Det drejer sig eksempelvis om den populære Faxe
Kondi fodboldstafet "Vær med”, hvor flere end 5.000
forbrugere var med til at drible en bold gennem
Danmark fra Skagen til Tivoli i København. Og vi har
inden for sociale medier styrket rammerne for for-
brugernes dialog med os og forbrugernes indbyrdes
dialog om vores brands.

I de baltiske lande er der ligeledes introduceret en
række nye produkter under de to store ølmærker
Kalnapilis og Lacplesis, og som sponsor for den
litauiske basketball-liga var vi meget synlige med
Kalnapilis i forbindelse med europamesterskabet i
basketball, der blev afholdt i Litauen, I Letland har
vores nye kommunikationsplatform for Lacplesis vist
sig at falde rigtig godt i forbrugernes smag.

På det italienske marked blev der med de digitale
medier som udgangspunkt udviklet og introduceret

en ny kampagne for Ceres Strong Ale under navnet
”Heroes 4 Ceres",

Ud over de forbrugerrettede aktiviteter arbejder vi
også målrettet med at styrke partnerskabet med vores
kunder, Vi sætter stor pris på det stadig tættere sam-
arbejde — det er med til at sikre fremgang og nytænk-
ning. Vi ønsker at blive opfattet som en fleksibel,
innovativ, værdiskabende og sympatisk leverandør,
og vi kan med stor tilfredshed notere, at målinger
blandt vores danske kunder viser, at vi scorer højt på
disse parametre.

Mærkbar effektivisering

På de indre linjer i Royal Unibrew har vi over de
seneste år løbende arbejdet med at forbedre effekti-
viteten, og dette arbejde er videreført i 2011, Vi har

i perioden siden 2009 gennemført en række store
projekter, blandt andet en omlægning af store dele

af produktionen og distributionen. Det har medført
målbare forbedringer i form af øget produktivitet,
større fleksibilitet, lavere energi- og vandforbrug og
lavere spild. For eksempel har vi over fire år halveret
den tid, det tager at producere en hektoliter øl i de
baltiske lande og samtidig halveret energiforbruget
pr. hektoliter. Også på de administrative områder

er der sket en styrkelse og effektivisering. Efter de
meget omfattende ændringer sker effektiviseringen
nu ikke mindst via løbende tiltag for at skabe forbed-
ringer.

Attraktivt udgangspunkt for den videre udvikling
Royal Unibrew har en solid og attraktiv platform at
bygge videre på, og vi ser en række gode mulighe-
der for fortsat at skabe en god indtjening og styrke
vores markedsposition på eksisterende markeder
samt skabe vækst i malt- og eksportforretningen. Ved
indgangen til 2012 er vores markeder dog præget af
generel usikkerhed, forbrugerne er forsigtige, og der
er en række uafklarede overordnede økonomiske ud-
fordringer i Europa. Derfor er der behov for løbende
at tage nøje bestik af markedsforholdene og udvise
fleksibilitet. Det har vi prøvet før, og på basis af de
fastlagte hovedprioriteter for 2012 er det vores vur-
dering, at vi kan fastholde og styrke vores position
som en stærk regional spiller. Til gavn for både vores
kunder, vores aktionærer og vores medarbejdere.

Henrik Brandt
Administrerende direktør

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN72990

 

 

 

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DKK mio. 201 2010 2009 2008 2007
Afsætning (mio. hl) i 5 6,6 6,6 75 7,1
Resultatopgørelse

Nettoomsætning 3.775,4 3.816,4 4.178,7 3,881,8
EBITDA før særlige poster 601,3 460,5 337,4 408,0
Resultat af primær drift før særlige poster 416,9 243,3 134,9 244,1
Overskudsgrad (%) 11,0 6,4 3,2 6,3
Særlige poster (omkostninger) 0,0 -49,6 -82,8 -15,5
EBITDA 601,3 410,9 254,6 392,5
Særlige poster (af- og nedskr., avance/tab) 0,0 14,7 32,7 35,7
Nedskrivning for impairment 0,0 0,0 -385,0 0,0
Resultat før finansielle poster (EBIT) 416,9 208,4 -300,2 264,3
EBIT margin (%) 11,0 5,5 -7,2 6,8
Nedskrivning af andre kapitalandele 0,0 0,0 -70,1 0,0
Resultat efter skat af associerede virksomheder 31,5 25,8 22,7 28,0
Finansielle indtægter og omkostninger iøvrigt, netto -73,3 -157,6 -105,4 -72,1
Resultat før skat 375,0 76,6 -453,0 220,2
Årets resultat 277,8 52,5 -483,2 155,2
Royal Unibrew A/S' andel af resultat 278,1 47,1 -484,3 151,7
Balance

Langfristede aktiver 2.375,1 2.674,1 2.742,9 2.597,5
Aktiver i alt 3.056,8 3.489,7 4.051,4 3.781,3
Egenkapital 1.280,5 995,1 574,8 1.119,5
Netto rentebærende gæld 769,7 1.416,3 2.191,9 1.586,1
Nettoarbejdskapital -134,0 -84,6 186,1 316,0
Pengestrømme

Fra driftaktivitet 492,3 513,2 103,2 151,5
Fra investeringsaktivitet 159,7 -111,8 -589,0 -372,3
Frit cash flow 463,0 374,2 -356,2 157,0
Aktierelaterede nøgletal

Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. aktie (DKK) 25,1 5,8 -89,0 26,4
Royal Unibrew A/S' udvandede andel af

resultat pr. aktie (DKK) 25,1 5,8 -89,0 26,2
Cash flow pr. aktie (DKK) 44,4 62,0 19,0 26,3
Udvandet cash flow pr. aktie (DKK) 44,4 62,0 19,0 26,1
Udbytte pr. aktie (DKK) 12,5 0,0 0,0 10,0
Kurs ultimo pr. aktie 332,0 139,0 118,5 534,0
Medarbejdere

Gnsn. antal medarbejdere 2.210 2.498 2,755 2.659
Finansielle nøgletal (i %)

Afkast på investeret kapital (ROIC) 14,1 6,4 3,1 7,4
Frit cash flow i procent af nettoomsætning 12,3 9,8 -8,5 4,0
Cash conversion 166,7 713,5 73,7 101,2
Netto rentebærende gæld/EBITDA før særlige poster 1,3 3,1 6,5 3,9
Egenkapitalandel 41,9 28,5 14,2 29,6
Egenkapitalforrentning efter skat 24,4 5,3 -57,0 13,7
Udlodningsprocent 50,3 0,0 0,0 38,9

 

 

De af finansanalytikerforeningens ”Anbefalinger og Nøgletal 2010" omfattede nøgletal er beregnet i overensstemmelse hermed.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN72991

 

 

Hovedpunkter 2011

Royal Unibrew har generelt styrket sin markedsposition

Afsætningen steg 2 % organisk

Nettoomsætningen fastholdt organisk

Solid forbedring af resultat og EBIT-margin
Stærkt cash flow

Væsentlig andel af cash flow udloddet til aktionærerne

Bestyrelsen foreslår øget udlodning til aktionærerne i 2012

Udviklingen i 2011

Royal Unibrew har generelt øget sine markedsan-
dele for brandede øl samt læske- og maltdrikke.
Nettoomsætningen faldt i 2011 med 9 % til DKK
3.431 mio, som følge af salget af koncernens pol-
ske datterselskab. Korrigeret for frasalget var
nettoomsætningen på niveau med 2010.

EBITDA udgjorde DKK 601 mio., hvilket er
uændret i forhold til 2010. Organisk steg EBITDA
med DKK 26 mio.

Resultat før finansielle poster (EBIT) steg med
DKK 57 mio. (14 %) til DKK 474 mio.

DKK 19 mio. af stigningen skyldtes ændringen af
regnskabsmæssige skøn.

EBIT-marginen blev forbedret med 2,8 procentpoint
til 13,8 %.

Resultat før skat udgjorde DKK 461 mio. mod
DKK 375 mio. i 2010.

Det frie cash flow var DKK 384 mio. mod

DKK 463 mio. i 2010.

Der er i 2011 udloddet DKK 262 mio. til aktionæ-
rerne, heraf DKK 123 mio. ved aktietilbagekøb.
Den netto rentebærende gæld er i 2011 reduceret
med DKK 139 mio. til DKK 631 mio.
Nettoomsætningen steg i 4, kvartal organisk med
6 % i forhold 2010.

EBIT udgjorde i 4. kvartal DKK 85 mio. mod
DKK 60 mio. i 2010, og EBIT-marginen steg

3,8 procentpoint til 11,2 %.

Forventninger til 2012

 

 

Forventninger Realiseret

20127 12011

Nettoomsætning (DKK mio.) 3.375 - 3.500 3,431
EBITDA (DKK mio.) 580 - 630 601
EBIT (DKK mio.) 450 - 500 474

 

Ud

12011 indgik Polen i regnskabet med en omsætning på DKK
50 mio., et EBITDA på DKK 1 mio. og et EBIT på DKK 0 mio.

Bestyrelsen foreslår en udlodning i 2012 i form af
udbytte på DKK 17 pr. aktie (2011: DKK 12,5 pr.
aktie) og forventer at igangsætte et aktietilbagekøb
på DKK 125 mio. i maj 2012. Dette svarer til en
forventet samlet udlodning på DKK 350 mio, i 2012
inklusiv DKK 45 mio. fra det igangværende aktie-
tilbagekøbsprogram, hvilket er DKK 88 mio. mere
end i 2011.

 

stigning (EBIT

cd mm 0
a MIO.

stigning resultat før skat

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN72992

 

 

 

« STRONG FN:

BDOS

Heroes Å Ceres

SSR EET EEN Re DERS N=
oe CSS ste fer Tara er ED] E

BEES SENE ES ENE ESSEN e ne NT aa eRA ans Kl =
digitale medier som omdrejningspunkt blev der udviklet en ny kampagne i 2011 under navnet
alger

SEES ESSENS TE el aa TE LESLIE:
sociale medier, som er de vigtigste kommunikationskanaler for målgruppen for Ceres Strong
Åle. Udover TV-reklamer omfatter kampagnen et nyt website, en ny fanside på Facebook og
den nye Ceres YouTube Channel med 14 uimodståelige videoer.

Se mere på www.ceres.com.

 

 

Strategi

Den overordnede strategi og de finansielle målsætninger på mellemlang sigt er uændrede.
| 2011 blev der arbejdet målrettet med de fastlagte strategiske hovedprioriteter og med
at realisere de finansielle mål, som på mellemlang sigt skal bringe EBIT-marginen op på
omkring 14 % og samtidig skabe et solidt cash flow. Målene for 2011 blev nået og en stor
andel af det betydelige likviditetsoverskud blev udloddet til aktionærerne.

Hovedprioriteter for 2011

Hovedprioriteterne for 2011 har indenfor det
kommercielle område været at udvikle produkt- og
brandplatformen, styrke kundesamarbejdet og øge
forbrugerloyaliteten. Gennem selektive vækstini-
tiativer, herunder lancering af nye produkter og
kampagner, blev der investeret i fastholdelse og
udbygning af markedspositionerne. Royal Unibrews
medarbejdere har arbejdet målrettet med kontinuer-
lige forbedringer i alle dele af virksomheden, hvilket
understøtter ambitionen om at reducere ressourcefor-
bruget i virksomheden i bred forstand. Finansielt har
generering af cash flow haft høj prioritet i virksom-
heden, hvilket skete igennem stram styring og kon-
trol af arbejdskapitalelementerne og et afbalanceret
investeringsniveau.

Royal Unibrews arbejde med de fastlagte hoved-
prioriteter har resulteret i, at de mål, som blev sat
for 2011, er opnået som forventet:

Som følge af en lavere netto rentebærende gæld end
forventet er udlodning til aktionærerne øget igennem
et yderligere aktietilbagekøbsprogram på

DKK 60 mio., således at den samlede udlodning
inden generalforsamlingen 2012 forventes at udgøre
DKK 310 mio. mod tidligere ventet DKK 250 mio.

Den overordnede strategi

Den overordnede strategi blev fastlagt i forbindelse
med kapitaludvidelsen i slutningen af 2009 og senere
opdateret med nye finansielle mål på mellemlang
sigt i forbindelse med offentliggørelsen af delårsrap-
porten for 3. kvartal 2010. De finansielle målsætnin-
ger blev opdateret i forbindelse med den strukturelle
ændring i de polske aktiviteter, som fandt sted i
marts 2011 (jf. selskabsmeddelelse nr. 4/2011 af

18. marts 2011).

 

Mål for 2011

 

 

Forventninger

 

  

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN72994

 

 

Royal Unibrews mål er fortsat at være en effektiv,
regional aktør inden for øl, malt- og læskedrikke med
ledende positioner på de markeder eller i de segmen-
ter, hvor Royal Unibrew opererer.

Royal Unibrew driver forretning på meget forskellige
markeder, Strategien er lagt under hensyntagen til
forventningerne om den generelle markedsudvikling
marked for marked.

Det danske marked har og forventes fortsat generelt
at været præget af et mindre strukturelt fald i vo-
lumen. Øl markedet i Baltikum forventes generelt

og strukturelt at have potentiale for moderat vækst,
mens juice og læskedrikke har stort potentiale på
længere sigt, i takt med at købekraften øges. Det
italienske marked, der har et lavt per capita forbrug,
forventes på kort sigt at være negativt påvirket af lan-
dets udfordrende økonomiske situation, mens mar-
kedet på mellemlang til lang sigt generelt og struk-
turelt forventes at være svagt stigende. Afsætningen
af Royal Unibrews maltdrikke forventes at stige med
basis i markeder med strukturel vækst og via udvidet
markedsdækning og markedspenetration.

Den overordnede strategi omfatter følgende hove-
delementer:

+ Fokus på markeder og segmenter, hvor Royal
Unibrew har eller kan opnå en væsentlig posi-
tion, Royal Unibrew vil fokusere på videreudvik-
ling af etablerede markeds- og segmentpositioner,
hvor selskabet enten har en ledende position, som
fx i Danmark, eller betydelige og ledende nichepo-
sitioner, som fx i Italien eller på de internationale
markeder for maltdrikke. Royal Unibrews natur-
lige markedsområde er præget af branchekoncen-
tration, I det omfang strukturelle vækstmuligheder
vil kunne styrke eksisterende markedspositioner
eller vil kunne skabe nye markedspositioner, vil
de blive udnyttet under forudsætning af, at der
kan skabes langsigtede aktionærværdier.

« Fokus på innovation og udvikling af Royal
Unibrews produkter og brands. Royal Unibrew
ejer en række velkendte brands med solide mar-
kedspositioner, som løbende vil blive videreud-
viklet. Udvikling af produktporteføljen omfatter
koncernens egen udvikling af nye smagsvarianter,
produkter og brands samt indgåelse af nye licens-
aftaler både som licenstager og licensgiver,

[— mm ] ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

+ Fokus på operationel effektivitet. Royal Unibrew
vil fortsat fokusere på at udnytte alle muligheder
for effektivisering af alle led i selskabets værdi-
kæde.

+ Fokus på fastholdelse af Royal Unibrews finan-
sielle fleksibilitet, konkurrencekraft og strate-
giske handlefrihed gennem en hensigtsmæssig
kapitalstruktur,

Hovedprioriteter for 2012

I 2012 vil Royal Unibrew have fokus på at fastholde
og styrke selskabets markedspositioner og høje effek-
tivitet, Dette arbejde tager udgangspunkt i følgende
strategiske hovedprioriteter:

Udvikling af produkt- og brandplatforme

+ Fastholde højt innovationsniveau

+ Styrke brands og brandporteføljer

+ Øge forbrugernes involvering og engagement

Styrkelse af samarbejde med kunder
. Udvide kundesamarbejdet

+ Fokus på value management

+ Øge markedsdækningen

Fortsat fokus på operationel effektivitet

+ Sikre forretningsmæssig fleksibilitet i lyset af
makroøkonomisk usikkerhed

+ Fastholde fokus på kontinuerlige forbedringer

Optimering af kapitalressourcer

+ Fortsat fokus på optimering af investeringer og
arbejdskapital

+ Realisere værdier fra ikke-operationelle aktiver

+ Returnere kapital til aktionærerne

Finansielle målsætninger
og kapitalstruktur

Den overordnede strategi blev fastlagt i forbindelse
med kapitaludvidelsen i slutningen af 2009 og senere
opdateret med nye finansielle mål på mellemlang
sigt i forbindelse med offentliggørelsen af delårsrap-
porten for 3. kvartal 2010. De finansielle målsætnin-
ger blev opdateret i forbindelse med den strukturelle
ændring i de polske aktiviteter, som fandt sted i
marts 2011 (jf. selskabsmeddelelse nr, 4/2011 af

18. marts 2011).

 

1205076EogSN72995

Royal Unibrew fremstår i dag veltrimmet og effektiv
og er godt positioneret til at forsvare og udbygge sine
markedspositioner.

Udgangspunktet for Royal Unibrews videreudvikling
og opnåelse af de fremtidige finansielle målsætninger
er en indsats, der vil være karakteriseret ved for-
retningsudvikling gennem fortsat fokus på vækst-
muligheder, innovation, salg og markedsføring, samt
ved en løbende indsats for at forbedre, optimere og
effektivisere Royal Unibrew.

På denne baggrund og med udgangspunkt i for-
ventningerne til udviklingen på Royal Unibrews
hovedmarkeder, udvikling i råvarepriser og valuta-
kurser, samt de strategiske hovedprioriteter for 2012,
vurderes rammerne for de finansielle målsætninger
intakte.

EBIT-margin

Det er målet, at EBIT-marginen på mellemlangt sigt
skal ligge omkring 14 %. Forbedringen skal ske

ved fortsat fokus på markedsføring og udvikling af
produkter, løbende optimering af produktudbud og
-sammensætning samt egentlige driftsmæssige for-
bedringer via kontinuerlig effektivisering og omkost-
ningskontrol.

Gældsætning

Det er Royal Unibrews mål at opretholde en gæld-
sætning, der på den ene side tilfredsstiller ønsket om
fleksibilitet i relation til at kunne agere på forret-
ningsmæssige muligheder og fastholdelse af uafhæn-
gighed i forhold til koncernens bankforbindelser,
mens det på den anden side ønskes undgået, at Royal
Unibrew fremstår som væsentligt overkapitaliseret.

Det er fortsat Royal Unibrews målsætning, at den
nettorentebærende gæld maksimalt udgør 2,5 gange
EBITDA samt at opretholde en soliditet på minimum
30%.

Royal Unibrews årlige investeringer forventes at
ligge i niveauet 4-6 % af nettoomsætningen afhængig
af behovet for vedligeholdelses-, henholdsvis effekti-
vitets- eller kapacitetsbestemte investeringer.

Udlodningspolitik

Da Royal Unibrew fortsat forventes at generere et
ganske betydeligt likviditetsoverskud, er det hen-
sigten løbende at foretage udlodninger til aktionæ-
rerne ved en kombination af et årligt udbytte og
aktietilbagekøb under hensyntagen til det anførte
mål for soliditet og gældsætning, årets indtjening
og cash flow samt Royal Unibrews strategiske for-
hold i øvrigt.

Det er Royal Unibrews hensigt årligt at betale et
udbytte på 40-60 % af årets resultat efter skat,

Når det vurderes hensigtsmæssigt at foretage yder-
ligere optimering af selskabets kapitalstruktur, vil
dette ske ved aktietilbagekøbsprogrammer. Det er
hensigten, at tilbagekøbte aktier vil blive annulle-
ret. Udover at justere selskabets kapitalstruktur vil
aktietilbagekøb ligeledes øge likviditeten i Royal
Unibrew-aktien til gavn for alle aktionærer,

I forbindelse med et fremtidigt salg af bryggeri-
grunden i Århus og Van Purs eventuelle udnyttelse
af sin købsoptionsaftale vedrørende Royal Unibrews
kapitalandele i Van Pur er det hensigten at øge
udlodningen under hensyntagen til ovenstående
forudsætninger og målsætninger.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

1205076EogSN72996

  

[æ" 7]

 

 

EGEKILDE

Ren Naturkraft

… et nyt kommunikationsunivers omkring Egekilde.

En markant film og en massiv kampagne på TV, Facebook og en række andre sociale medier har
cementeret Egekildes position som et førende brand inden for naturligt mineralvand. ”

Samtidig blev der lanceret endnu en Limited Edition, denne gang med den helt særlige smag af
rabarber og hindbær, 3 produktporteføljen er udvidet med en mild karboniseret version.

Se mere på www. egekilde. (al -d

 

 

 

Regnskabsberetning

Der blev i 2011 skabt en solid resultatfremgang, og gælden blev yderligere reduceret.
Baggrunden er fortsat fokus på udvikling af de kommercielle aktiviteter i kombination med
kontinuerlige effektivitetsforbedringer. Resultatfremgangen sker på trods af det våde
vejrlig i sommeren 2011 og øget makroøkonomisk usikkerhed.

Forretningsmæssige ændringer

Royal Unibrew indgik i marts 2011 en aftale med den
polske bryggerigruppe Van Pur S.A. om sammenlæg-
ning af sine polske aktiviteter med Van Pur, således
at Royal Unibrew A/S har overdraget sine aktier i
Royal Unibrew Polska Sp. z 0.0. inkl. bryggerierne

i Lomza og Jedrzejow og er blevet 20 % aktionær

i Van Pur S,A. Royal Unibrews andel af resultatet

af de polske aktiviteter konsolideres herefter ikke i
koncernregnskabet som et datterselskab men som et
associeret selskab under finansielle poster,

Royal Unibrews aktier i det polske bryggeriselskab,
Perla Browary Lubelskie, blev ikke som planlagt
samtidig overdraget til Van Pur S.A. Royal Unibrew
beholdt grundet governancemæssige forhold kontrol-
len over aktierne og nedskrev af samme årsag den
regnskabsmæssige værdi med DKK 28 mio. til DKK
0.

I juni 2011 solgte Royal Unibrew sine kapitalandele
i den associerede virksomhed, Solomon Breweries
Limited, på Solomon Islands. Frasalget er sket som
led i realiseringen af Royal Unibrews mål om at
optimere kapitalressourcerne via frasalg af ikke-stra-
tegiske aktiver.

Forretningsmæssig udvikling

Royal Unibrew har i 2011 generelt styrket sin mar-
kedsposition gennem et fortsat fokus på at udvikle
produkt- og brandplatformen, styrke kundesamar-
bejdet og øge forbrugerloyaliteten. Dette kombine-
ret med kontinuerlige effektivitetsforbedringer har
medført, at der i 2011 er opnået en markant forbed-
ring af resultat før finansielle poster (EBIT), som blev
DKK 474 mio., hvilket er DKK 57 mio. højere end i
2010. Årets resultat før skat udgjorde DKK 461 mio.
mod DKK 375 mio. i 2010. I alle koncernens enhe-
der er der foruden fokus på den forretningsmæssige
udvikling og resultatudviklingen også fokus på at
optimere pengebindingen i arbejdskapital og materi-
elle anlægsinvesteringer, Alt i alt er der således igen
i 2011 opnået et stærkt cash flow, som har muliggjort
såvel en udlodning til aktionærerne på DKK 262
mio, som en nedbringelse af den rentebærende gæld
med DKK 139 mio.

Resultatet før finansielle poster (EBIT), EBIT-margi-
nen og den netto rentebærende gæld har udviklet sig
således fra 2007-2011:

 

EBIT EBIT-MARGIN NETTO RENTEBÆRENDE GÆLD
DKK mio. % DKK mio.
500 2500

 

o— å
2007 2008 2009 2010 2011

 

0 2007 2008 2009 2010 2011

2000

1500

 

1000

 

 

   

2011

 

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

12050Y76EogSN72998

 

 

 

 

 

UDVIKLINGEN I AKTIVITETERNE I 2011 FORDELT PÅ MARKEDSSEGMENTER

 

Vesteuropa

 

| Nettoomsætning (DKK mio.) 2.410

Østeuropa  Maltdrikke Ufordelt 2011

Koncern Koncern
2010
573)

       

629 392 - 3.431 3.775

 

Andel af nettoomsætning (%) 70

18 12 - 100 100

 

 

Resultatopgørelse

Forbruget af øl- og læskedrikke i Vesteuropa har i
2011 været svagt faldende, både som følge af den
makroøkonomiske usikkerhed, som har medført tilba-
geholdenhed hos forbrugerne og som følge af det våde
vejrlig i sommeren 2011, der også har medført et
mindre forbrug i Østeuropa. Royal Unibrews brandede
produkter har generelt øget sine markedsandele.

Afsætningen udgjorde i 2011 i alt 5,7 mio, hl øl,
malt- og læskedrikke, hvilket er 15 % mindre end

i 2010. Organisk steg afsætningen med 2 %, idet
frasalget af datterselskabet i Polen i marts 2011 og af
de caribiske bryggerier i februar 2010 har betydet en
reduktion af afsætningen på 17 % i forhold til 2010.
I 4, kvartal 2011 steg afsætningen organisk med

5 %. Det skønnes, at afsætningen i 4. kvartal er po-
sitivt påvirket af, at der blev gennemført listepris- og
afgiftsstigninger i Danmark og listeprisstigninger i
Italien pr. 1. januar 2012,

Nettoomsætningen udgjorde DKK 3.431 mio. mod
DKK 3.775 mio, i 2010 svarende til et fald på 9 %.
Nettoomsætningen blev reduceret med ca. DKK 340

mio. relateret til frasalget af datterselskaber og med
ca, DKK 9 mio. som følge af kursudvikling. Kor-
rigeret herfor steg nettoomsætningen i 2011 således
marginalt. I 4, kvartal 2011 steg nettoomsætningen
organisk med 6 % og udgjorde DKK 764 mio. mod
DKK 720 mio, i 2010.

Bruttoresultatet udgjorde DKK 1.745 mio. svarende til
et fald på 5 % i forhold til 2010. Organisk var brutto-
resultatet DKK 22 mio, højere end i 2010. Bruttoavan-
cen steg med 2,4 procentpoint fra 48,5 % til 50,9 %.
1,7 procentpoint af stigningen relaterer sig til fra-
salget af Polen. Organisk steg bruttoavancen således
med 0,7 procentpoint. Både de gennemsnitlige net-
tosalgspriser og de gennemsnitlige produktionsom-
kostninger pr. volumenenhed var lavere end i 2010.
De lavere nettosalgspriser skyldes en ændring i mar-
kedsmikset og et kanalskifte over mod Off-Trade, der
gennemsnitligt har lavere nettosalgspriser, En højere
effektivitet på bryggerierne har påvirket udviklingen

i produktionsomkostningerne positivt, mens højere
inputpriser har påvirket negativt. Det ændrede skøn
af afskrivningsperioder for materielle langfristede ak-
tiver, som blev foretaget i 2010, påvirkede periodens
bruttoavanceprocent positivt med 0,6 procentpoint.

 

 

 

NETTO RENTEOMKOSTNINGER RESULTAT FØR SKAT NETTO RENTEBÆRENDE GÆLD/EBITDA
DKK mio. DKK mio. Gange

200 8

150

50

   

05007 2008 2009 2010 2011

   

0 2007 2008 2009 2010 2011

 

0 2007 2008 2009 2010 2011

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN72999

 

 

Salgs- og distributionsomkostningerne udgjorde
DKK 1.085 mio. i 2011 og var DKK 115 mio. lavere
end i 2010 (organisk DKK 42 mio. lavere end i 2010).
Den organiske omkostningsreduktion skyldes pri-
mært effektivitetsforbedringer i den danske distribu-
tion, men også omkostningstilbageholdenhed efter
det ugunstige vejrlig i starten af 3. kvartal og afhol-
delse af betydelige markedsføringsomkostninger i
2010 telateret til lanceringen af cider-brandet Tempt.
De gennemsnitlige salgs- og distributionsomkostnin-
ger pr. solgt enhed blev reduceret med 6 % i 2011.

Administrationsomkostningerne var i 2011 DKK 27
mio. lavere og udgjorde i 2011 DKK 190 mio. mod
DKK 217 mio. i 2010. Organisk blev omkostningerne
reduceret med DKK 11 mio., mens DKK 16 mio. rela-
terede sig til de frasolgte datterselskaber.

Resultat før afskrivninger og finansielle poster
(EBITDA) var i 2011 uændret i forhold til 2010 og
blev på DKK 601 mio. (4. kvartal DKK 121 mio. mod
DKK 96 mio. i 2010). Organisk steg EBITDA DKK 26
mio, i 2011, Udviklingen i salgs-, distributions- og
administrationsomkostninger forbedrede EBITDA
med DKK 50 mio., mens bruttoresultatet var DKK 24
mio, mindre end i 2010.

Resultat før finansielle poster (EBIT) blev i 2011 DKK
474 mio., hvilket er DKK 57 mio. bedre end i 2010
(organisk DKK 75 mio. bedre, heraf DKK 28 mio.

i 4, kvartal). Organisk blev der opnået væsentlige
forbedringer af EBIT og EBIT-marginen i alle kon-
cernens segmenter, Ændring af afskrivningsperio-
der påvirkede resultatet positivt med DKK 19 mio.,
mens fortjeneste på salg af aktiver øgede resultatet
med DKK 7 mio. I 4. kvartal 2011 forbedrede Royal
Unibrew som forventet, og som i årets foregående
kvartaler med undtagelse af 3, kvartal, sin indtjening
væsentligt i forhold til samme periode sidste år, 3.

FRIT CASH FLOW
DKK mio.

 

500

250

 

 

 

-250

 

 

 

300 5537 2008 2009 3010 2011

 

 

kvartal var negativt påvirket af usædvanligt dårligt
sommervejr i både Vest- og Østeuropa.

Finansielle poster var i 2011 en nettoomkostning på
DKK 13 mio., hvilket er DKK 29 mio, bedre end i 2010.

Netto renteomkostninger blev reduceret med DKK 46
mio. og udgjorde DKK 27 mio, mod DKK 73 mio, i
2010. Den positive udvikling i netto renteomkostnin-
ger skyldes den lavere rentebærende gæld og bedre
finansieringsvilkår. Herudover var 2010 påvirket af
omkostninger på DKK 10 mio. relateret til ændring af
koncernens bankengagement.

Resultat efter skat (overskud) af kapitalandele i asso-
cierede virksomheder var i 2011 DKK 17 mio. lavere
end i 2010 og udgjorde DKK 14 mio. Royal Unibrews
andel af resultatet i Hansa Borg Bryggerier var DKK
15 mio, mindre i 2011 end i 2010.

Resultatet før skat udgjorde herefter DKK 461 mio.
mod DKK 375 mio. i 2010.

Skat af årets resultat udgjorde en omkostning på
DKK 110 mio. svarende til en skatteprocent på 24 %.
Skatteprocenten var positivt påvirket med 1 procent-
point af reguleringer vedrørende tidligere år, Der er

i 2011 indregnet en skatteindtægt på DKK 5 mio. i
anden totalindkomst (2010: en skatteomkostning på
DKK 5 mio.).

Årets resultat blev DKK 351 mio., hvilket er DKK 73
mio, bedre end de DKK 278 mio., som blev realiseret
i 2010.

Årets resultat i moderselskabet blev DKK 358 mio.
mod DKK 262 mio. i 2010. Udbytteindtægter fra dat-
ter- og associerede virksomheder udgjorde DKK 126
mio. mod DKK 66 mio. i 2010.

Balance

Royal Unibrews balance udgjorde pr. 31. decem-
ber 2011 DKK 2.890 mio., hvilket er DKK 166 mio.
lavere end pr. 31. december 2010. Transaktionen
vedrørende koncernens polske aktiviteter har re-
duceret balancen med ca. DKK 75 mio., og salget af
kapitalandelene i Solomon Breweries har reduceret
balancen med ca. DKK 30 mio. Varebeholdninger
og varetilgodehavender er organisk øget med ca.
DKK 55 mio. i forhold til ultimo 2010. Herudover er
balancesummen reduceret som følge af, at afskriv-
ninger på materielle langfristede aktiver overstiger
nettoinvesteringer i langfristede aktiver i 2011, lige-

1205076EogSN73000

 

 

som de likvide beholdninger organisk er reduceret
med ca. DKK 19 mio. Pengebindingen i arbejdskapi-
tal blev i 2011 forbedret, idet nettoarbejdskapitalen
ved udgangen af 2011 fortsat var negativ og udgjorde
DKK -149 mio. mod DKK -134 mio. i 2010.

Egenkapitalandelen udgjorde ved udgangen af året
45,7 % mod 41,9 % ved udgangen af 2010. Koncer-
nens egenkapital udgjorde pr. 31. december 2011
DKK 1.321 mio. og blev i perioden øget med perio-
dens positive totalindkomst på DKK 302 mio. og
reduceret med DKK 262 mio. vedrørende udlodning
til aktionærerne i form af udbytte på DKK 139 mio.
og tilbagekøb af aktier for DKK 123 mio. Totalind-
komsten består af periodens resultat på DKK 351
mio., negative valutakursreguleringer af udenlandske
tilknyttede selskaber på DKK 4 mio. og en negativ
udvikling i værdien efter skat af sikringsinstrumen-
ter på DKK 45 mio,

Den netto rentebærende gæld blev i 2011 reduceret
med DKK 401 mio. før udlodning til aktionærerne
(2010: DKK 646 mio., heraf DKK 187 mio. vedrøren-
de salg af de caribiske bryggerier) og udgjorde pr. 31.
december 2011 DKK 631 mio. (2010: DKK 770 mio.).

Pengestrømme

Pengestrømmen fra driftsaktiviteter blev i 2011 på
DKK 398 mio. (2010: DKK 492 mio.) og sammensatte
sig af periodens resultat reguleret for ikke likvide
driftsposter på DKK 601 mio. (2010: DKK 601 mio.),
en negativ arbejdskapitalrelateret pengestrøm på
DKK 58 mio. (2010: positiv DKK 64 mio.), rentebeta-
linger på netto DKK 30 mio. (2010: DKK 79 mio.) og
betalte skatter på DKK 115 mio. (2010: DKK 94 mio.).
Der er fortsat stor fokus på at optimere pengebindingen
i arbejdskapital, specielt relateret til leverandørgæld.

Det frie cash flow var i 2011 stadig betydeligt og ud-
gjorde DKK 384 mio. mod DKK 463 mio. i 2010. Fal-
det på DKK 79 mio. i det frie cash flow sammensatte
sig af DKK 94 mio. mindre pengestrøm fra driftsakti-
viteter og DKK 2 mio, lavere udbytter fra associerede
virksomheder, mens nettoinvesteringer i langfristede
materielle aktiver var DKK 17 mio. mindre end i
2010. Bruttoinvesteringer i langfristede materielle
aktiver var i 2011 DKK 74 mio. mod DKK 59 mio. i
2010. Igangsatte men ikke afsluttede investeringer vil
påvirke bruttoinvesteringerne i 2012 med ca. DKK 60
mio, Salg af langfristede materielle aktiver udgjorde
DKK 49 mio. mod DKK 17 mio. i 2010. En væsentlig
del af salget i 2011 var af engangskarakter.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

Finansielle forhold

Royal Unibrew indgik i 2010 en 5-årig aftale med
sine bankforbindelser, Aftalen sikrede Royal Unibrew
et styrket kapitalberedskab, ligesom der ikke blev
knyttet sikkerhedsstillelser til bankengagementet.
Ligeledes blev der i 2010 indgået aftale om en ny
20-årig realkreditfacilitet. De tilknyttede finansielle
covenants giver Royal Unibrew et betydeligt råde-
rum. Langt størstedelen af realkreditfaciliteterne blev
rentesikret i 2010, hvorfor rentesatsen på mellemlang
sigt ligger fast, Der var i 2011 fokus på optimering af
pengestrømmene via bl.a. cash-pools og effektivise-
ring af transaktionsomkostninger, ligesom modparts-
risikoen mod Italienske banker blev reduceret.

Bryggerigrunden i Århus

Som nævnt i selskabsmeddelelse nr. 1/2011 af den
4. marts 2011 har Royal Unibrew indgået en samar-
bejdsaftale med A. Enggaard A/S, Entreprenør- og
Byggefirma, vedrørende bryggerigrunden i Århus.
Aftalen er baseret på en optionsmodel. Den første
option omfatter mindst 30.000 m2 byggeret og skal
udnyttes senest ni måneder efter godkendelse af den
endelige lokalplan. Under forudsætning af, at den
første option udnyttes, kan de efterfølgende optioner
udnyttes til køb i perioden 2013-2016,

Gennemførelsen af og det tidsmæssige forløb for det
samlede salg vil derfor være behæftet med usikker-
hed. Det er Royal Unibrews opfattelse, at den ind-
gåede samarbejdsmodel — givet markedsforholdene

— skaber et godt grundlag for realisering af værdien af
den samlede bryggerigrund.

Lokalplanforslaget for bryggerigrunden blev efter
Royal Unibrews ønske i 2011 tilpasset yderligere til
mulige brugeres behov, og blev godkendt af Århus
kommune den 9. november 2011. Lokalplanforsla-
get omfatter byggeretter på i alt 140.000 m2 fordelt
med 65 % på erhverv, undervisning og kultur samt
35 % på boliger. Bryggerigrunden er i årsregnskabet
for 2011 værdisat som i årsregnskabet for 2010, idet
dagsværdien ikke skønnes væsentligt ændret i det
forløbne år.

Ledelsesmæssige ændringer

I november 2011 blev Lars Jensen udnævnt til øko-
nomidirektør for Royal Unibrew A/S. Han afløste
den hidtidige økonomidirektør, Peter Ryttergaard,
som havde været ansat siden januar 2010,

 

1205076EogSN73001

 

 

Forventninger

Forventningerne til Royal Unibrews økonomiske ud-
vikling i 2012 er udarbejdet under hensyntagen til en
række forhold, herunder hvorledes selskabets marke-
der forventes påvirket af den generelle økonomiske
aktivitet, finanspolitiske stramninger og den almin-
delige usikkerhed, som de fleste forbrugere oplever,
og som påvirker deres forbrugstilbøjelighed. Forvent-
ningerne er ligeledes udarbejdet under hensyntagen
til udviklingen i væsentlige omkostningskategorier
samt effekten af gennemførte og igangsatte initiativer.

Ledelsens forventninger til de økonomiske resultater
i 2012 er baseret på følgende hovedforudsætninger:

+ Det skønnes, at forbruget på det Vesteuropæiske
marked vil være svagt faldende. Udviklingen i det
Vesteuropæiske marked forventes sammensat af
et procentuelt lavt encifret fald i Danmark og et
medium encifret fald i Italien. I Danmark forventes
forøgede øl- og læskedrikafgifter pr, 1. januar 2012
at påvirke markedet negativt, mens Grænsehandlen
af samme grund forventes at stige. I Italien forventes
der et volatilt og faldende marked som følge af usik-
kerhed forbundet med en negativ økonomisk vækst
og gennemførte såvel som forventede finanspoliti-
ske stramninger. Forbruget på det Østeuropæiske
marked forventes stabilt i såvel Letland som Litauen.
Forbruget af Royal Unibrews maltdrikke forventes
generelt at stige som følge af øget markedsdækning.

+ Royal Unibrews markedsandele for brandede pro-
dukter forventes generelt fastholdt eller øget for de
væsentligste brands på hovedmarkederne.

« Der forudsættes moderate nettoprisstigninger til
delvis kompensation for øgede råvarepriser.

« Det skønnes, at den omkostningsinflation, der i løbet
af 2011 blev konstateret på en række direkte som
indirekte omkostningskategorier, vil fortsætte i 2012.

« Den kontinuerlige forbedring af effektiviteten til
delvis kompensation for øgede omkostninger vil
fortsætte i 2012.

+ Priserne på de væsentligste råvarekategorier har været
stigende i 2011, Royal Unibrew har i 2011 indgået
sikringsaftaler for størstedelen af det skønnede for-
brug i 2012, men på et højere prisniveau end i 2011.

. Der forudsættes uændrede valutakurser over for
DKK i forhold til ultimo 2011.

+ Afskrivningerne skønnes i niveauet DKK 130 mio,

+ Bruttoinvesteringerne forventes at udgøre DKK 140-
160 mio, Fasning af 2011 investeringer ind i 2012
påvirker bruttoinvesteringerne med ca. DKK 60 mio.

+ Den beregnede skat forventes at udgøre ca. 26 %.

FORVENTNINGER TIL 2012

 

Realiseret i
2011

Forventninger
2012"

     

EBITDA (DKK mio.) 580 - 630 601

 

Resultat før skat (DKK mio.) 461

 

” 12011 indgik Polen i resultatet med en omsætning på

DKK 50 mio., et EBITDA på DKK 1 mio. og et EBIT på DKK 0 mio.

Bestyrelsen foreslår en udlodning i 2012 i form af
udbytte på DKK 17 pr. aktie og forventer at igang-
sætte et aktietilbagekøb på DKK 125 mio. i maj 2012.
Dette svarer til en forventet samlet udlodning på
DKK 350 mio. i 2012 inklusiv DKK 45 mio. fra det
igangværende aktietilbagekøbsprogram, hvilket er
DKK 88 mio. mere end i 2011.

 

 

Udsagn om fremtiden

Denne årsrapport indeholder fremadrettede
udsagn. Der bør ikke træffes beslutning baseret
på sådanne fremadrettede udsagn, da de relaterer
sig til og er afhængig af omstændigheder, som
måske eller måske ikke vil indtræde i fremtiden,
og de faktiske resultater kan adskille sig væsent-
ligt fra dem, som er indeholdt i de fremadrettede
udsagn. Fremadrettede udsagn omfatter, men er
ikke begrænset til, udsagn vedrørende vor forret-
ning, finansielle omstændigheder, strategi, drifts-
resultater, finansiering og andre planer, formål,
antagelser, forventninger, udsigter, overbevisnin-
ger og andre fremtidige begivenheder og udsigter.
Vi påtager os ikke nogen forpligtelse til og har
ikke til hensigt at offentliggøre opdateringer eller
ændringer til nogen af disse fremadrettede ud-
sagn, uanset om det er med henblik på at afspejle
ny information eller fremtidige begivenheder
eller omstændigheder eller med andet formål.

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73002

 

 

 

 

De vigtigste brands

Vesteuropa

ROYAL

ESSEN]

si ge

 

 

 

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73003

 

 

Østeuropa

 

 

 

 

 

 

 

1205076EogSN73004

 

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

 

Vesteuropa

Væsentlig stigning i indtjeningen trods regnfuld sommer - grundet fokuseret
forretningsudvikling , value management og effektivisering.

 

AFSÆTNING NETTOOMSÆTNING
t.hl (DKK mio.)
4000 3000

  

0 ig
2009 2010 2011

 

EBITFØRSÆRLIGE POSTER — OVERSKUDSGRAD
(DKK mio.) (2%)

 

500 20
400

300 -
200 |

100

  

0
2009 2010 2011

 

VESTEUROPA

Segmentet Vesteuropa omfatter markederne for øl
og læskedrikke i Danmark og Norden, Tyskland og
Grænsehandlen samt Italien. Vesteuropa udgjorde i
2011 58 % af koncernens afsætning og 70 % af
nettoomsætningen (2010: 49 % henholdsvis 64 %).

Afsætningen i Vesteuropa steg i 2011 med 2 % i
forhold til 2010. Royal Unibrews markedsandele for
brandede øl og læskedrikke steg eller blev fastholdt.
Udviklingen i afsætningsudviklingen var stærkere
end udviklingen i nettoomsætningen. Den postive
afsætningsudvikling skete på trods af hård konkur-
rence og en meget regnfuld sommer.

Resultat før finansielle poster (EBIT) steg DKK 40 mio.
fra DKK 365 mio. i 2010 til DKK 405 mio. i 2011, og
EBIT-marginen steg med 1,7 procentpoint til 16,8 %.

Indtjeningen blev positivt påvirket af stigningen i
afsætningen, ligesom produktions- og distributi-
onsomkostningerne var lavere end i 2010 grundet
højere effektivitet, herunder en tilpasning i antallet
af distributionsterminaler, samt et ændret skøn af
afskrivningsperioder, ligesom 2011 ikke var påvirket
af lanceringsomkostninger vedrørende cider-brandet
Tempt. Modsat var indtjeningen negativt påvirket af
højere inputpriser fra 2. kvartal, dårligt vejr i højsæ-
sonen, hård konkurrence og et ændret markedsmiks.

 

Realiseret i 2011 Ændring i forhold til 2010

 

toomsætning (DKK mio.)

Afsætning (1.000 hi)  Nettoomsætning i % Afsætning i %

 

 

 

   

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73005

 

 

DANMARK

 

Profil

Royal Unibrew er den næststørste udbyder af

øl og læskedrikke i Danmark. På det danske
ølmarked udbyder Royal Unibrew en kombina-
tion af stærke internationale, nationale og lokale
brands. Royal og det internationale licensmærke
Heineken udbydes på hele det danske marked,
mens brands som Albani, Ceres og Thor udbydes
i de områder, hvor de har en stærk lokal forank-
ring.

Inden for læskedrikke udbyder Royal Unibrew
egne brands såvel som licensbaserede brands.
Egne brands omfatter Faxe Kondi, som er det
ledende brand inden for lemon/lime-segmentet,
samt Nikoline, Pepsi-koncernens produkter,
herunder Pepsi, Pepsi Max, 7UP og Mirinda-
produkterne, tappes og distribueres på basis af
licensaftaler.

Inden for brandet kildevand og naturligt mineral-
vand har Egekilde indtaget en ledende position
på det danske marked, Egekilde blev udviklet og
lanceret i 2006, og der er siden lanceret en række
smagsvarianter, bl.a. citrus, tranebær og blåbær/
granatæble.

Royal Unibrew har bryggerier i Faxe og Odense,
hvorfra markedet forsynes via eget landsdæk-
kende distributionssystem.

 

 

Udviklingen i 2011

Det skønnes, at det samlede forbrug af mærkevareøl i
2011 faldt med ca. 1 %, mens forbruget af brandede
læskedrikke skønnes at være steget med ca, 3 %.
Både øl- og læskedrikforbruget er negativt påvirket af
vejrliget i højsæsonen.

Royal Unibrews samlede afsætning i Danmark steg
med 3 %, mens nettoomsætningen var uændret i for-
hold til 2010. Afsætningen steg på trods af den regn-
fulde sommer og øget kampagneaktivitet, De nævnte
forhold påvirkede den gennemsnitlige omsætning pr.
enhed negativt, men nettoomsætningen realiseredes
dog på samme niveau som 2010, Det skønnes, at
afsætningen i 4, kvartal 2011 var positivt påvirket af,
at der blev gennemført listepris- og afgiftsstigninger
pr. 1. januar 2012.

 

Royal Unibrew fastholdt eller udbyggede sine mar-
kedsandele for såvel brandede ølprodukter som bran-
dede læskedrikprodukter i 2011. En fortsat markant
markedsføringsindsats og innovative tiltag, herunder
lanceringen af nye produkter, medvirkede hertil.

Årets væsentligste innovationstiltag var lancering

af Royal [PLSNR] i Royal-sortimentet. Derudover
blev der lanceret en række line extensions, bl.a. nye
smagsvarianter for Nikoline, Egekilde og Tempt,
mens Albani-sortimentet blev udvidet med Odense
1859. Læskedrikpositionen blev styrket i On-Trade-
segmentet med lanceringen af en ny 25 cl. profilflaske
i glas. Samtidig blev Faxe Kondi Free introduceret,

Endelig blev de to forbrugerinvolverende kampag-
ner, ”Tak Rock” for Royal Beer og Faxe Kondi ”Vær
med”-kampagnen, fortsat med succes i 2011.

Egekilde

Egekilde har sit udspring dybt
nede under de gamle egetræer i
en skov på Sydsjælland. Kildens
rene, krystalklare vand giver
en frisk og uspoleret smag,
og Egekilde leveres i flere
varianter.

   

0]

BE STEGE 55 0 FUR SST ESEES
Kr LD SE SES

KS PER

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73006

 

 

 

 

ITALIEN

 

Profil

Ceres Strong Ale er blandt markedslederne i
Italien i super premium segmentet og har en
betydelig markedsandel. Ceres Strong Ale er
tilgængelig i omkring 75 % af de anslåede
175.000 On-Trade-udsalgssteder,

Den italienske organisation er fokuseret på
salg og markedsføring, da Ceres Strong Ale
brygges i Danmark og eksporteres til Italien.
Salgsindsatsen er rettet mod de største detail-
kæder samt grossister, der betjener kunder i
On-Trade-segmentet og varetager den fysiske
distribution.

Samtidig sælger Royal Unibrew Ceres Red
Erik i super premium segmentet og pilsnerty-
perne Ceres Top Pilsner og Faxe i mainstream
segmentet.

I Italien fokuserer Royal Unibrew på en inten-
siv og vedvarende markedsføring rettet mod
forbrugerne via TV-reklamer og de sociale
medier samt trade-marketing aktiviteter for

at opretholde og udbygge Ceres Strong Ale's
markedsposition som et førende brand i sit
segment.

 

 

Udviklingen i 2011

I Italien faldt Royal Unibrews afsætning og netto-
omsætning i 2011 med henholdsvis 3 % og 4 % i

et fladt marked. Markedet i Italien har i 2011 været
præget af et skift i salgskanalmikset fra On-Trade
mod Off-Trade, ligesom markedet i 2011 har været
præget af et øget fokus på prisreduktioner til hand-
len. Royal Unibrew har i den forbindelse selektivt
øget den kommercielle aktivitet overfor visse dele af
handlen,

I 4. kvartal 2011 oplevedes større volatilitet i mar-
kedet end normalt, hvilket indikerer en generelt
øget usikkerhed i markedet. Det skønnes, at Royal
Unibrews salg i 4. kvartal var positivt påvirket af, at
der blev gennemført listeprisstigninger pr. 1. januar
2012.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Der blev løbende arbejdet på at styrke Ceres Strong
Ale's positionering gennem målrettede salgs- og
markedsføringsaktiviteter, I efteråret blev der på en
række sociale medier lanceret en ny evolutionær
kommunikationskampague, der har til formål at
engagere forbrugerne på en ny og innovativ måde.
Kampagnen vil i 2012 udvides til TV-mediet.

   
 
 
  
  

Red Erik
12011 blev den markeds-
mæssige identitet og
positionering af Red Erik,

et af Royal Unibrew spæn-
dende produkter i Italien,
styrket ved lancering af en ny
profilflaske, der understøtter
produktets eksklusivitet

 

 

 

1205076EogSN73007

 

 

TYSKLAND OG GRÆNSEHANDLEN

 

 

Profil Udviklingen i 2011

Royal Unibrew eksporterer en række produkter På det tyske marked og i Grænsehandlen steg afsæt-
til Tyskland og forsyner både Off-Trade kunder, ningen i 2011 med 3 %, mens nettoomsætningen var
der leverer til Grænsehandlen, og Off-Trade kun- 1% højere end i 2010.

der på det tyske marked i øvrigt.
Royal Unibrews samlede markedsandel på det tyske

Inden for Grænsehandlen sælges der primært ølmarked skønnes at være øget i 2011,

Royal, Thor og Slots inden for øl og Egekilde og

Faxe Kondi inden for læskedrikke. I Grænsehandlen blev der i 2011 lanceret Royal
[PLSNR].

De tyske Off-Trade kunder serviceres primært
med Faxe. Det tyske marked var præget af hård konkurrence.

mune un mn

 

(CET) og

RV i Fag

kr tell le fil 3
GUANTY sær

BÆLT:

1205076EogSN73008

 

Royal [PLSNR] og Royal Export
[2011 blev Royal-familien i
Grænsehandlen suppleret med den nye
populære Royal [PLSNR]. Royal

. É Export er fortsat et af Royal Unibrews
sen il væsentligste brands i Grænsehandlen.

   

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011 Læ . |

 

 

 

 

 

 

U
Fre
nde produkter.

Forbrugerne har taget rigtig godt imod BENN 53 salget NESS ET STN
siden lanceringen.

Se mere på www.royalunibrew.com.

 

 

 

 

Østeuropa

Fokus på Baltikum efter omstrukturering af aktiviteterne i Polen. Royal Unibrew har
gennem en styrket brandportefølje øget eller fastholdt sine markedsandele i 2011

AFSÆTNING NETTOOMSÆTNING
thi (DKK mio.)

 

|
|

0 ER
2009 2010 2011

 

 

 

EBIT FØR SÆRLIGE POSTER OVERSKUDSGRAD
(DKK mio.) (%)

 

 

 

OD mmm 3
2009 2010 2011 2009 2010 2011

 

 

Efter salget i marts 2011 af aktierne i koncernens
polske datterselskab, Royal Unibrew Polska, til Van
Pur, udgør Baltikum det væsentligste element i det
østeuropæiske segment. Royal Unibrew modtog som
vederlag 20 % af aktierne i Van Pur, og resultatet af
de polske aktiviteter indgår herefter under finansielle
poster som resultatet efter skat af koncernens andel
af Van Pur.

Segmentet Østeuropa omfatter herefter markederne
for øl, juice og læskedrikke i Baltikum samt eksport-
markedet Rusland.

Østeuropa udgjorde i 2011 34 % af koncernens
afsætning og 18 % af nettoomsætningen. (2010: 44 %
henholdsvis 25 %).

Afsætningen faldt 34 % i 2011, mens nettoomsæt-
ningen i segmentet var 33 % lavere end i 2010.

Sammenlægningen af Royal Unibrew Polska med
Van Pur reducerede afsætningen med 39 % og net-
toomsætningen med 37 %.

Den organiske vækst i afsætning og nettoomsætning
var således henholdsvis 5 % og 4 % i 2011.

Den positive udvikling blev realiseret på trods af, at
sommervejret i 2011 var dårligere end sædvanligt,
mens det i 2010 var usædvanlig godt. For de fortsæt-
tende enheder steg afsætningen i 2011 med 2 %,
mens nettoomsætningen var 0,4 % højere end i 2010.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

1205076EogSN73010

 

 

 

 

 

ØSTEUROPA

 

Realiseret i 2011 Ændring i forhold til 2010
Nettoomsætning (DKK mio.) Afsætning (1.000 hl) — Nettoomsætning i % Afsætning i %

    

Letland 260 911 3 2

Øvrige områder

 

 

Forbruget på de baltiske markeder var stigende i
2011, mens prisniveauet grundet konkurrencesitua-
tionen var lavere end i 2010.

Royal Unibrew skønner generelt at have øget eller
fastholdt sine markedsandele.

Licensaktiviteterne i Rusland udviklede sig som for-
ventet, og Royal Unibrews partner på dette marked
øgede kontinuerligt volumen.

   

Livu” ny profilflaske

I marts 2011 lanceredes
en ny profilflaske for
Livu brandet i Letland,

Resultat før finansielle poster (EBIT) var i 2011 på
samme niveau som i 2010, mens EBIT-marginen steg
fra 4,9 % til 7,2 %. Organisk blev EBIT forbedret
med DKK 17 mio., heraf DKK 14 mio. vedrørende
Polen. Resultatet i Baltikum var således DKK 3 mio.
bedre end i 2010 og blev positivt påvirket af de la-
vere produktions- og distributionsomkostninger, som
blev opnået gennem en højere effektivitet i supply
chain samt som følge af ændret skøn af afskrivnings-
perioder, Den lavere afsætning i højsæsonen og de
lavere nettosalgspriser påvirkede resultatet negativt.

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73011

 

 

BALTIKUM

 

Profil

Royal Unibrews Kalnapilio-Tauro Grupe er den
næststørste bryggerivirksomhed i Litauen og har
betydelige markedspositioner inden for både

øl og læskedrikke. Aktiviteterne i Litauen blev
etableret i 1999 med overtagelsen af bryggeriet
Vilnius Tauras og senere udbygget med købet af
landets tredjestørste bryggeri, Kalnapilis, i 2001.

På det litauiske marked for øl er Royal Unibrew
til stede med mærkerne Kalnapilis og Taurus, der
er nationale brands, samt Faxe, som er et førende
internationalt brand på markedet. Cido er det
tredjestørste brand i Litauen inden for juice.

Organisationen i Litauen varetager salg og distri-
bution til såvel Off-Trade-segmentet som On-
Trade-segmentet gennem eget landsdækkende
distributionssystem,

I Letland er Royal Unibrew markedsleder inden
for juice og vand og en nummer tre tæt på num-
mer to blandt udbyderne af øl. Royal Unibrew
købte i 2004 Cido, der var den største udbyder af
læskedrikke i Letland samt en ledende udbyder
af øl, Lacplesa Alus. I 2007 blev platformen i Let-
land udbygget med købet af Livu Alus, der var
den tredjestørste udbyder af øl i Letland.

Inden for læskedrikke udbydes der en serie
juiceprodukter under brandet Cido, som er en
af Letlands mest kendte mærkevarer, Endvidere
sælges der mineralvand under brandet Mangali,
der primært sælges som naturligt mineralvand,
og under brandet Fruts afsættes en række nec-
tardrikke.

Inden for øl er de vigtigste brands Lacplesis
og Livu.

Organisationen i Letland varetager salg og distri-
bution til såvel Off-Trade-segmentet som On-
Trade-segmentet gennem eget landsdækkende
distributionssystem,

Estland er et nyt marked for Royal Unibrew, hvor
aktiviteterne udvikler sig tilfredsstillende efter
etablering af egen salgsorganisation.

 

Udviklingen i 2011

I Litauen skønnes det totale ølforbrug i 2011 at være
steget med ca. 5 %, mens det samlede juice- og
læskedrikforbrug faldt svagt i forhold til 2010. Det
vurderes, at Royal Unibrew fastholdt sin markedsan-
del for både branded øl og juice.

I Letland anslås det, at forbruget i 2011 af såvel øl
som juice og læskedrikke var uændret i forhold til
2010. Royal Unibrew øgede sin markedsandel for
branded øl og vurderes at have fastholdt sin mar-
kedsandel for juice og læskedrikke.

I Baltikum blev produktinnovation fortsat højt prio-
riteret, og forventningerne til de to helt nye ølkon-
cepter, Alfie og Ralph, blev indfriet. I Litauen købte
Royal Unibrew varemærket Vilkmerges, hvilket styr-
kede den samlede produktportefølje. I forbindelse
med EM i basketball i Litauen var Kalnapilis i fokus
som sponsor via et komplet aktiveringsprogram,

I Letland blev begge ølmærker, Lacplesis og Livu, i
2011 lanceret i profilflasker med henblik på at styrke
forbrugernes kvalitetsoplevelse. Under juice og læ-
skedrikke blev der lanceret nye smagsvarianter, mens
Mangali-serien blev udvidet med en let karboneret
produktlinje. Der blev lanceret ny kommunikations-
platform for Lacplesis mærket, hvilket medvirkede
til en stigning i markedsandelen.

Udviklingen i Estland forløb tilfredsstillende, blandt

andet gennem lanceringen af det lokale ølmærke,
Meistriti Gildi,

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73012

 

 

Maltdrikke

Udvikling af nye markeder medførte en fremgang i resultatet på trods af, at omlægningen
af distributionsstrukturen i Europa i 2011 påvirkede udviklingen i resultatet negativt.

 

e AFSÆTNING NETTOOMSÆTNING Segmentet Maltdrikke (tidligere malt- og oversøiske
thi (DKK mio.) markeder) omfatter koncernens distributionsselskab
i Garibien, eksport- og licensforretningen for malt-
600 600 drikke, samt eksport af øl til øvrige markeder.

Af- og nettoomsætningen udgjorde i 2011 henholds-
vis 8 % og 12 % af koncernens af- og nettoomsæt-
ning (2010: 7 % henholdsvis 11 %).

Afsætningen faldt 9 % i 2011, mens nettoomsætnin-
gen i segmentet var 4 % lavere end i 2010.

Organisk (korrigeret for frasalget af de Caribiske
bryggerier i 2010) var afsætning og nettoomsætning
henholdsvis 7 % og 2 % lavere i 2011 end i 2010.

   

2009 2010 2011

 

0-£
2009 2010 2011

 

EBIT FØR SÆRLIGE POSTER OVERSKUDSGRAD

 

(DKK mio.) (%) Nettoomsætningen blev i 2011 herudover negativt
påvirket af valutakursændringer med DKK 9 mio.
60 15 svarende til 2 %,

Resultat før finansielle poster (EBIT) blev i 2011 DKK
53 mio., hvilket er DKK 5 mio. bedre end i 2010, og
EBIT-marginen blev 13,6 % mod 11,8 % i 2010, Kor-
rigeret for valutakursudviklingen var resultatet DKK
14 mio. bedre i 2011, og EBIT-marginen steg med 4

  

 

 

 

| procentpoint.
i 0
2009 2010 2011 2009 2010 2011
MALTDRIKKE
Realisereti 2011 Ændring i forhold til 2010
Nettoomsætning (DKK mio.) Afsætning (1.000 hl)  Nettoomsætning i % Afsætning i %

 

"i

    

 

392 425 -4 -9

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73013

 

 

 

Profil

Forretningsområdet Maltdrikke omfatter en eks-
port- og licensforretning, primært af ikke alkoho-
liske maltdrikke.

Royal Unibrew har flere internationalt stærke
brands inden for maltdrikke, og disse afsættes i
premium segmentet. Vitamalt vurderes at være
det tredjestørste globale malt-brand, mens Super-
malt og Powermalt har deres styrke på individu-
elle markeder.

De væsentligste markedsområder for Royal
Unibrews maltdrikke er lande i Afrika og Cari-
bien samt etniske befolkningsgrupper fra disse
områder bosat i og omkring større byer i Europa
og USA.

Markederne for maltdrikke forsynes enten ved
eksport fra Royal Unibrews danske bryggerier
eller på basis af licensaftaler.

I England samt på Guadeloupe og Martinique
understøttes eksportaktiviteterne af egne salgs-
selskaber.

For at ekspandere distributionen af Vitamalt-
brandet, har Royal Unibrew indgået aftaler om
licensproduktion af Vitamalt med lokale
bryggerivirksomheder.

 

 

Amerikas omfatter Caribien, USA og Canada.
Forretningen blev i årets løb udvidet med Panama,
som er Royal Unibrews første markedsområde i
Mellemamerika. Frasalget af de caribiske bryggerier

i 2010 reducerede afsætningen med 5 % og nettoom-
sætningen med 4 %, og udviklingen i USD-kursen
reducerede nettoomsætningen med yderligere 3 % i
2011. Ses der bort fra disse forhold var afsætningen 2
% lavere i 2011 end i 2010, mens nettoomsætningen
steg med 7 %.

I Europa faldt af- og nettoomsætningen som for-
ventet i forhold til 2010. Faldet var en følge af en
reduktion af de lagre, der i 2010 blev opbygget hos
nogle distributører, Reduktionen var et led i Royal
Unibrews omlægning af distributionsstrukturen, som
fremover vil styrke forretningsudviklingen.

 

I Afrika og på de Øvrige markeder i segmentet ud-
viklede Royal Unibrews aktiviteter sig som forventet
fortsat positivt i 2011. Afsætningen og nettoomsæt-
ningen steg i 2011 med henholdsvis 5 % og 11 %.
Afrika viste betydelig vækst på både eksisterende og
nye markeder, mens såvel afsætning som omsætning
faldt i Mellemøsten som følge af urolighederne i
området.

  
 
 
     

Vitamalt

Vitamalt er Royal Unibrews
førende internationale ikke-
alkoholiske premium malt
brand.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73014

 

 

 

— Faxe Kondi - Vær med

Via løbende branding og aktivering af forbrugerne har Faxe Kondi
opnået en endnu stærkere markedsposition.

Den populære fodboldstafet ”Vær med” blev også gennemført i 201 1, og mere end 5.000
forbrugere var med til at drible en fodbold igennem Danmark. Finalen i Tivoli blev transmitteret
på landsdækkende TV, og mere end 130.000 følger Faxe Kondi via Facebook.

Faxe Kondi-familien blev i 2011 suppleret med Faxe Kondi Free (nul kalorier). Den erstatter
EEN SEE ER ES ESSENS ea lse TSA SE] KSL- SE

Se mere på www.kondi.dk.

 

 

 

Aktionærforhold

Royal Unibrew ønsker at holde aktionærerne løbende orienteret om selskabets

udvikling og ligeledes styrke interessen for selskabet på aktiemarkedet. Royal Unibrew
lægger derfor vægt på at give rettidig og fyldestgørende information om mål og strategi,
forretningsaktiviteter samt udviklingen på selskabets markeder.

 

 

Antal aktier 11,186.498

 

Antal aktieklasser 1 |.

Noteringssted

 

 

Aktieinformation

Bestyrelsen har bemyndigelse til i perioden indtil

1. maj 2012 at forhøje selskabets aktiekapital ad

en eller flere gange med indtil i alt nominelt DKK
11.000.000. Bestyrelsen er ligeledes bemyndiget til at
købe egne aktier op til 10 % af aktiekapitalen.

Bestyrelsen kan ikke uden en forudgående godken-

delse på generalforsamlingen beslutte at udstede
aktier eller erhverve egne aktier,

UDVIKLING I ROYAL UNIBREWS AKTIEKAPITAL

Hver aktie a DKK 10 giver én stemme. Alle aktio-
nærer, som er noteret i selskabets aktiebog, er
stemmeberettigede.

Aktierne er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen
A/S, og Royal Unibrew indgår i MidCap-indekset.

Ultimo 2011 var kursen på Royal Unibrew-aktien.
321,5 i forhold til 332,0 ultimo 2010. Royal Unibrews
markedsværdi udgjorde DKK 3.596 mio. ved udgan-
gen af 2011 mod DKK 3.714 mio. ved udgangen af
2010.

Change of control

Gennemførelse af et overtagelsestilbud, som medfø-
rer, at kontrollen med selskabet ændres, giver enkelte
samhandelspartnere og långivere ret til at opsige
indgåede samhandelsaftaler. Vedrørende aftaler med
selskabets ledelse henvises til afsnittet ”Vederlags-
forhold”.

 

t.DKK 2011

2010 2009 2008 2007

 

Kapitalnedsættelse

-3.000 -2.800

 

Saldo 31/12

111.865

111,865

111.865 56.000 59,000

 

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73016

 

 

 

Aktietilbagekøb i 2011

Bestyrelsen fik på generalforsamlingen den 29. april
2011 bemyndigelse til at erhverve egne aktier op til
10 % af den samlede aktiekapital.

Bestyrelsen i Royal Unibrew igangsatte ultimo april
2011 et tilbagekøb af egne aktier. Aktietilbagekøbs-
programmet blev afsluttet i oktober 2011 (jf. selskabs-
meddelelse nr. 40/2011 af 28. oktober 2011). Under
aktietilbagekøbsprogrammet blev der tilbagekøbt
352,374 aktier svarende til 3,1 % af aktiekapitalen til
en samlet kursværdi på DKK 110 mio,

I forbindelse med aflæggelsen af delårsrapporten

for perioden 1, januar - 30. september 2011 beslut-
tede bestyrelsen i Royal Unibrew A/S at igangsætte
yderligere tilbagekøb af egne aktier, som gennemfø-
res i perioden fra 1. december 2011 og frem til senest
27. april 2012, Pr, 31. december 2011 er der under
dette program tilbagekøbt 41.772 aktier til en samlet
kursværdi på DKK 13 mio.

Aktietilbagekøbsprogrammerne blev etableret og
struktureret i overensstemmelse med den såkaldte
Safe Harbour-metode, som sikrer, at selskabet er
beskyttet mod overtrædelse af insiderlovgivning
under tilbagekøbet.

Royal Unibrews samlede aktietilbagekøb i perioden
fra den 29, april til den 31, december 2011 udgør
hermed 394,146 aktier til en samlet kursværdi på
DKK 123 mio.

Royal Unibrew ejer herefter i alt 500.820 egne aktier
a nominelt DKK 10, svarende 4,5 % af selskabets
aktiekapital. Det samlede antal aktier i selskabet er i
alt 11,186.498 inklusive egne aktier,

Bestyrelsen vil i forbindelse med selskabets general-
forsamling foreslå, at aktiekapitalen nedsættes ved
annullering af egne aktier, som ikke anvendes til
afdækning af koncernens tidligere optionsprogram.

Ejerforhold

Royal Unibrew havde ved udgangen af 2011 ca.
17.000 navnenoterede aktionærer, som tilsammen
ejede 87 % af den samlede aktiekapital.

Følgende aktionærer har i henhold til de seneste

selskabsmeddelelser eller anden offentliggørelse en
aktiebeholdning på mere end 5 % af aktiekapitalen:

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

Ultimo Ultimo
februar februar

Aktionær 2012 2011

  
   

SKAGEN Fondene AS, Norge 8,7%

Medlemmer af bestyrelsen og direktionen er omfattet
af Royal Unibrews insiderregler, og deres aktiehand-
ler er underlagt indberetningspligt, Personer med
intern viden samt deres ægtefæller og børn under 18
år kan kun handle Royal Unibrew-aktier, når besty-
relsen har meddelt, at vinduet for handel med aktier
er åbent (og når de for øvrigt ikke besidder intern
viden). Dette gælder normalt i en periode på fire uger
efter offentliggørelsen af en regnskabsmeddelelse.

Bestyrelsesmedlemmer ejede pr. 31. december 2011
2.482 aktier i selskabet, og medlemmer af direktio-
nen ejede 103.694 aktier, svarende til samlet 1 % af
aktiekapitalen.

Royal Unibrew ejede pr. 31. december 2011 500.820
egne aktier svarende til 4,5 % af aktiekapitalen.

AKTIONÆRSAMMENSÆINNING ULTIMO 2011
%

56%

 

Bl Udenlandske investorer

 

i Fonde og legater
ER Royal Unibrew

EN Danske institutionelle investorer

 

ER Individuelle danske investorer

El Ikke-navnenoterede

 

 

Generalforsamling
Selskabets ordinære generalforsamling afholdes den
30, april 2012 kl. 16.00 på Toldboden i København.

På Royal Unibrews ekstraordinære generalforsamling
den 11, oktober 2010 blev der givet mulighed for, at
kommunikation med selskabets aktionærer kan ske
elektronisk, herunder også kommunikation i forbin-
delse med afholdelse af generalforsamling. I januar
2011 har alle navnenoterede aktionærer fået tilsendt
et brev, hvori det er oplyst, hvordan man fremover
kan modtage kommunikation elektronisk, Indkaldel-

 

1205076EogSN73017

 

 

se til den kommende ordinære generalforsamling vil
ske elektronisk, og informationer omkring tilmelding
til elektronisk kommunikation findes på Royal
Unibrews hjemmeside www.royalunibrew.com
under ”Investor”,

Navnenotering sker ved henvendelse til det penge-
institut, hvor aktierne ligger i depot.

Bestyrelsens beslutninger

og forslag til generalforsamlingen

Bestyrelsen vil foreslå, at generalforsamlingen
bemyndiger bestyrelsen til at erhverve egne aktier
svarende til op til 10 % af aktiekapitalen, og at be-
myndigelsen gælder for tiden indtil næste ordinære
generalforsamling. Samtidig foreslås det, at bestyrel-
sen bemyndiges til at foretage kapitaludvidelser på
op til nominelt DKK 11 mio. svarende til ca. 10 % af
aktiekapitalen i perioden indtil 30, april 2017, samt
at generalforsamlingens bemyndigelse om kapitalud-
videlser indarbejdes i selskabets vedtægter,

Vedtægterne foreslås herudover ændret således, at
personer, som er fyldt 70 år, ikke kan opstilles til
valg eller genvalg til selskabets bestyrelse.

Bestyrelsen foreslår endvidere, at der udloddes DKK
190 mio, i udbytte for regnskabsåret i 2011, svarende
til DKK 17 pr. aktie.

UDBYTTEDATOER FOR 2012

 

   

Si ste andelsdag med ret Ul udbytte or

 

30. april 2012

 

Udbetaling af udbytte

7.maj 2012

 

Investor Relations aktiviteter
Royal Unibrew tilstræber at sikre åben og rettidig in-
formation til sine aktionærer og øvrige interessenter,

Der pågår løbende en række aktiviteter for at sikre en
god kontakt med selskabets interessenter, Royal
Unibrew har i 2011 blandt andet afholdt fire
webcasts i forbindelse med offentliggørelsen af hhv.
årsrapport 2010, delårsrapport for 1. kvartal,

1. halvår og 3. kvartal 2011. Royal Unibrew afholder
desuden analytiker- og investormøder i både ind- og
udland i forbindelse med offentliggørelse af delårs-
og årsrapporter.

 

Royal Unibrew deltog i januar 2011 endvidere i SEB
Enskildas Annual Nordic Seminar i København.

Webcasts og præsentationer fra webcasts og semina-
rer er tilgængelige på Royal Unibrews hjemmeside,
wwwroyalunibrew.com under investor,

ROYAL UNIBREW-AKTIEN DÆKKES AF:

Analysehus Analytiker
LABG É

 

 

 

   
 
   

 

Kristian Godiksen

Jyske Bank

Jens Houe Thomsen

 

Nykredit Markets Ricky Steen Rasmussen

Sydbank Morten Imsgaard i

Aktieomsætning via NASDAQ OMX

Der blev i 2011 omsat i alt 6.590.410 aktier svarende
til 59 % af det antal aktier via NASDAQ OMX
Copenhagen (kilde: NASDAQ OMX).

AKTIEOMSÆTNING
Antal aktier'000

 

10000

8000

 

 

 

FINANSKALENDER FOR 2012
9. marts 2012 Årsrapport 2011
30. april 2012 Delårsrapport for perioden

1. januar - 31. marts 2012

Ordinær generalforsamling i København
Delårsrapport for perioden

1. januar - 30. juni 2012

Delårsrapport for perioden

1. januar - 30. september 2012

28. august 2012

16. november 2012

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73018

 

 

 

AKTIERELATEREDE NØGLETAL

 

Pr. aktie - DKK 2011 2010 2009 2008 2007

 

andel af resultat pr. aktie 31,8 25,1 5,8 -89,0 26,2

 

Udvandet cash flow pr. aktie 36

    

 

 

AKTIEKURSUDVIKLING
Indeks

 

140

 

ÉN Royal Unibrew
120 i OMX C20
El Peer group

 

 

 

 

 

 

se Å must
100 w y 7
80 Å Ars? en nere Penne
ne NE
60
40
20
0 T T

 

T T T T T T T T T
marts 2011 juni 2011 september 2011 december 2011

 

Note: Peer-gruppen består af Carlsberg, Heineken, SABMiller og Anheuser-Busch InBev.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73019

 

 

MEDDELELSER TIL NASDAQ OMX COPENHAGEN

 

4. marts 2011 01/2011 Royal Unibrew indgår betinget aftale om bryggerigrunden i Århus
9. marts 2011 02/2011 Royal Unibrews årsrapport 2010
14. marts 2011 03/2011 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens & 28 a
18, marts 2011 04/2011 Sammenlægning af Van Pur og Royal Unibrew endeligt gennemført
30. marts 2011 05/2011 Indkaldelse til ordinær generalforsamling
6. april 2011 06/2011 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens & 28 a
28. april 2011 07/2011 Delårsrapport for 1. januar - 31. marts 2011
28. april 2011 08/2011 Ordinær generalforsamling 2011
2.maj 2011 09/2011 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens & 28
2. maj 2011 10/2011 Vedtægter
19. maj 2011 13/2011 Royal Unibrew har accepteret betinget tilbud om salg af aktiepost i Solomon Breweries Ltd.
6. juni 2011 17/2011 Endelig gennemførsel af salg af aktier i Solomon Breweries Ltd.
24. august 2011 29/2011 Delårsrapport 1. januar - 30. juni 2011
oe 24, august 2011 30/2011 Finanskalender 2012
28. oktober 2011 40/2011 Aktietilbagekøbsprogram afsluttet
30.november 2011 41/2011 Delårsrapport 1. januar - 30. september 2011
30. november 2011 42/2011 Royal Unibrew udnævner ny økonomidirektør
5. december 2011 44/2011 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens & 28 a
12. januar 2012 03/2012 Medarbejderrepræsentation i bestyrelsen i Royal Unibrew A/S
6. februar 2012 08/2012 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens & 29
2.marts 2012 12/2012 Finanskalender 2012

 

"Udover ovennævnte selskabsmeddelelser er der
udsendt ugentlige selskabsmeddelelser om aktie-
tilbagekøbsprogrammer i perioden 9. maj 2011 -
24, oktober 2011 og 1. december 2011 - 9. marts
2012.

Kontakt til IR

Aktionærer, analytikere, investorer, børsmægler-

selskaber samt andre interesserede, der har spørgsmål
e vedrørende Royal Unibrew bedes henvende sig til:

Royal Unibrew
Faxe Allé 1
4640 Faxe

| Kontaktpersoner
Økonomidirektør Lars Jensen (IR-ansvarlig)
lars.jensenGroyalunibrew,com

Ginette Maasbøl (daglig IR-kontakt)
ginette.maasboleroyalunibrew:com

&
N
CD
or)
—=
Ø
UV?
&
| O
fa]
(ø
—=
O
LO)
oo
QW
rl

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Telefon: 56 77 15 12

 

 

 

 

 

"Look after your Lacplesis”

BLE Se] NE SES ALERS EIN Coat aa T LES NT ea KE
platform for Lacplesis under overskriften "Look after your Lacplesis”

Der er blevet ført en intensiv kampagne på en
række medier, blandt andet på TV, internettet og
i forretninger for at støtte lanceringen af den nye
Lacplesis Gaisais.

Kampagnen er blevet godt modtaget af forbrugere
og har bidraget til at øge kendskabet til Lacplesis
CJ t El e or SKF la le rs ler er =] Ile

[RSS

ATKLAJ GARSU!

 

 

 

Corporate governance

Ledelsen i Royal Unibrew lægger vægt på, at der udøves god selskabsledelse, og selskabets
ledelsessystemer vurderes og udvikles løbende. Målet er at sikre, at Royal Unibrew bedst
muligt lever op til sine forpligtelser over for aktionærer, kunder, medarbejdere, myndigheder
samt øvrige interessenter, og at den langsigtede værdiskabelse understøttes.

Anbefalingerne fra NASDAQ OMX Copenhagen
vedrørende god selskabsledelse, gældende love og
regulering på området, best practice og interne regler
sætter rammen for Royal Unibrews selskabsledelse.

Royal Unibrew følger NASDAQ OMX Copenhagens
anbefalinger vedrørende god selskabsledelse med
kun få undtagelser, som der redegøres for nedenfor
på side 39.

Den samlede redegørelse for Royal Unibrews
selskabsledelse findes på selskabets hjemmeside
http://investor.dk.royalunibrew.com/governance.cfm.

Mangfoldighed

Det er Royal Unibrews mål at fremme mangfoldig-
heden, herunder at opnå en fornuftig repræsentation
af kvinder, i både bestyrelsen og den øverste leder-
kreds ud fra et ønske om at styrke virksomhedens
alsidighed, samlede kompetencer og skabe bedre
beslutningsprocesser.

Den internationale lederkreds i Royal Unibrew —
bestående af direktionen og gruppen herunder — er
sammensat af 65 % mænd og 35 % kvinder, Når

der skal rekrutteres nye ledere lægges der vægt på

at identificere kandidater af begge køn og skabe lige
vilkår, og Royal Unibrew søger at fremme kvindelige
kandidaters lyst til at påtage sig lederopgaver,

Alle generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlem-
mer i Royal Unibrew er p.t. mænd, mens der blandt
de medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer er to
mænd og en kvinde.

Det er bestyrelsens mål, at dens medlemmer bedst
muligt skal supplere hinanden i forhold til alder,
baggrund, nationalitet, køn m.v. med henblik på at
sikre et kompetent og alsidigt bidrag til bestyrelses-
arbejdet i Royal Unibrew. Disse forhold vurderes, når

nomineringsudvalget skal identificere nye kandida-
ter til bestyrelsen, og udvalget har blandt andet et
mål om at identificere både mandlige og kvindelige
kandidater, Dog vil indstillingen af kandidater altid
ske med udgangspunkt i en vurdering af de enkelte
kandidaters kompetencer, disses match med be-
hovene i Royal Unibrew og bidrag til bestyrelsens
samlede effektivitet.

Det er over de kommende år målet at øge andelen af
kvinder i lederkredsen til omkring 40 % og i den ge-
neralforsamlingsvalgte del af bestyrelsen til omkring
20 %.

Forholdet til aktionærer og
andre interessenter

Royal Unibrews ledelse ønsker og arbejder aktivt for
at opretholde en god og åben kommunikation og dia-
log med aktionærer og øvrige interessenter. Selskabet
mener, at en høj grad af åbenhed i formidlingen af
oplysninger om selskabets udvikling understøtter
selskabets arbejde og en fair værdiansættelse af sel-
skabets aktier, Koncernens åbenhed er alene begræn-
set af NASDAQ OMX Copenhagens oplysningsfor-
pligtelser og konkurrencemæssige hensyn.

Dialogen med og informationen til aktionærer og
interessenter finder sted via udsendelse af delårs-
rapporter og øvrige meddelelser fra selskabet, via
webcasts, møder med investorer, analytikere og pres-
sen. Delårsrapporter og andre meddelelser er tilgæn-
gelige på Royal Unibrews hjemmeside umiddelbart
efter offentliggørelsen. Hjemmesiden indeholder
desuden materiale, som anvendes i forbindelse med
investorpræsentationer og webcasts.

Selskabets vedtægter fastlægger, at generalforsam-
lingen skal indkaldes tidligst fem uger og senest tre
uger før generalforsamlingens afholdelse. Det tilstræ-
bes, at indkaldelse og dagsorden udformes således, at

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73022

 

 

 

 

 

aktionærer får et fyldestgørende billede af de emner,
der skal behandles på generalforsamlingen. Fuld-
magter er begrænset til en bestemt generalforsamling
og udformes således, at ikke tilstedeværende aktio-
nærer kan vælge at give specifikke fuldmagter til de
enkelte punkter på dagsordenen. Alle dokumenter
vedrørende generalforsamlinger offentliggøres på
Royal Unibrews hjemmeside.

Hver aktie af DKK 10 giver én stemme. Royal
Unibrews aktier indeholder ingen restriktioner i
stemmeret, ligesom selskabet kun har én aktieklasse.

Bestyrelsens arbejde

Bestyrelsen varetager på aktionærernes vegne den
overordnede strategiske ledelse, den finansielle og
ledelsesmæssige kontrol af selskabet samt foretager
løbende vurdering af direktionens arbejde.

Bestyrelsen udfører sit arbejde i henhold til selska-
bets forretningsorden for bestyrelse og direktion.
Forretningsordenen gennemgås og ajourføres årligt af
den samlede bestyrelse.

Bestyrelsen afholder årligt fire ordinære bestyrelses-
møder, hvoraf ét er med fokus på selskabets strate-
giske situation og fremtid. Herudover mødes besty-
relsen efter behov. Der har i 2011 været afholdt 5
bestyrelsesmøder, og i forbindelse med møderne har
der ikke været afbud.

Bestyrelsen har nedsat følgende udvalg:

Nomineringsudvalg

Nomineringsudvalget består af selskabets formand
og næstformand. I 2011 har nomineringsudvalgets
væsentligste aktiviteter været ansættelsen af ny
økonomidirektør og vurdering af bestyrelsens sam-
mensætning. Udvalget mødes ad hoc og har i 2011
afholdt 2 møder.

Vederlagsudvalg

Vederlagsudvalget består af selskabets formand og
næstformand. Udvalget mødes ad hoc og har i 2011
afholdt 2 møder. Udvalget og bestyrelsen har i 2011
udformet den vederlagspolitik for bestyrelse og di-
rektion, som blev vedtaget på den ordinære general-
forsamling den 28. april 2011.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Revisionsudvalg

Bestyrelsen i Royal Unibrew har besluttet kollektivt
at påtage sig revisionsudvalgets opgaver, Dette skal
ses i lyset af selskabets størrelse, gennemsigtighed

i rapporteringen og klare procedurer, hvorfor sel-
skabets bestyrelse ikke ser et behov for et særskilt
revisionsudvalg. Det er bestyrelsens formål at sikre
kvalitet og integritet i selskabets regnskabsaflæg-
gelse, revision og finansielle rapportering. Samtidig
fører bestyrelsen tilsyn med regnskabs- og rapporte-
ringsprocesser, revisionen af selskabets finansielle
rapportering, risikoforhold og den eksterne revisors
arbejdsindsats og uafhængighed.

Bestyrelsens sammensætning

Ved sammensætningen af bestyrelsen lægges der
vægt på, at medlemmerne besidder de kompetencer,
der er nødvendige for opgavernes løsning. Bestyrel-
sen vurderer årligt sin sammensætning, herunder at
bestyrelsens kompetencer og mangfoldighed samlet
set matcher selskabets virksomhed.

Bestyrelsen arbejder således på at opnå en sammen-
sætning, så dens medlemmer bedst muligt supplerer
hinanden i forhold til alder, baggrund, køn m.v. med
henblik på at sikre et kompetent og alsidigt bidrag til
bestyrelsesarbejdet i Royal Unibrew.

Kandidater til bestyrelsen indstilles til valg på gene-
ralforsamlingen med bestyrelsens skriftlige begrun-
delse og en beskrivelse af rekrutteringskriterierne.
Det fremgår af afsnittet om ”Bestyrelse og direktion”,
hvilke kompetencer de enkelte bestyrelsesmedlem-
mer besidder. Nye bestyrelsesmedlemmer modtager i
forbindelse med tiltrædelsen en introduktion til Ro-
yal Unibrew og til de markeder, selskabet opererer i.

Bestyrelsen består p.t. af seks generalforsamlings-
valgte og tre medarbejdervalgte medlemmer, Med-
arbejdervalg sker efter selskabslovgivningens regler
som beskrevet på selskabets hjemmeside. De med-
arbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer tilbydes ved
tiltrædelsen i bestyrelsen en relevant uddannelse om
bestyrelsesarbejde.

Alle generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer
vurderes indtil generalforsamlingen i 2012 at være
uafhængige jf. anbefalingerne fra NASDAQ OMX
Copenhagen. Ulrik Biilow vil herefter have været
medlem af bestyrelsen i mere end 12 år og ikke læn-
gere have status som uafhængig.

1205076EogSN73023

 

 

For Royal Unibrews bestyrelsesmedlemmer gælder
en aldersgrænse på 65 år i henhold til bestyrelsens
forretningsorden. Bestyrelsen vil på generalforsam-
lingen i 2012 foreslå, at det i selskabets vedtægter
fastsættes, at personer, som er fyldt 70 år, ikke kan
opstilles til valg eller genvalg til selskabets besty-
relse.

Der foretages årligt en evaluering af bestyrelsens
arbejde. Evalueringen forestås af formanden for
bestyrelsen. Formandens evaluering i 2011 har ikke
afdækket behov for at foretage ændringer,

Direktionen og samarbejdet mellem bestyrelse og
direktion evalueres minimum én gang årligt.

 

Royal Unibrew følger NASDAQ OMX Copenhagens
anbefalinger vedrørende god selskabsledelse med
følgende få undtagelser:

Aldersgrænse (anbefaling 5,8):

Det anbefales, at selskabet i vedtægterne fastsætter

en aldersgrænse for medlemmerne af det øverste
ledelsesorgan.

Royal Unibrews vedtægter indeholder ikke en alders-
grænse for medlemmerne af det øverste ledelsesorgan.
Af bestyrelsens forretningsorden fremgår det imidlertid,
at Royal Unibrew A/S har en aldersgrænse på 65 år for
medlemmer af bestyrelsen. Bestyrelsen vil stille forslag
til generalforsamlingen i 2012 om ændring af selskabets
vedtægter således, at der er fastsat en aldersgrænse på 70
år for valg af medlemmer til det øverste ledelsesorgan.

Ledelsesudvalg (anbefaling 5.10):

Det anbefales, at det øverste ledelsesorgan nedsætter
et egentligt revisionsudvalg, og at det sikres, at
formanden for det øverste ledelsesorgan ikke er
formand for revisionsudvalget.

Bestyrelsen i Royal Unibrew har besluttet kollektivt at

påtage sig revisionsudvalgets opgaver. I konsekvens heraf

er formanden for det øverste ledelsesorgan også formand
for revisionsudvalget, Bestyrelsens beslutning om
kollektivt at påtage sig revisionsudvalgets opgaver skal
ses i lyset af selskabets størrelse, gennemsigtighed i
rapporteringen og klare procedurer, hvorfor selskabets
bestyrelse ikke ser et behov for et særskilt revisions-
udvalg.

Oplysninger om vederlagspolitikken (anbefaling 6.2):

Det anbefales, at der i års-/koncernregnskabet gives op-
lysning om det samlede vederlag, hvert enkelt medlem
af det øverste ledelsesorgan og direktionen modtager fra
selskabet og andre selskaber i koncernen, og at der rede-
gøres for sammenhængen med vederlagspolitikken,
Oplysninger om vederlag til medlemmer af bestyrelsen
fremgår i afsnittet ”Vederlagsforhold”. For nærværende
vurderes det ikke at være væsentligt for interessenternes
vurdering af selskabet at offentliggøre oplysninger om
vederlag til direktionens enkelte medlemmer. Det sam-
lede vederlag til direktionen fremgår af note 4, Direktio-
nens vederlag vurderes at være i overensstemmelse med
forholdene i sammenlignelige selskaber. Direktionens
vederlag er i overensstemmelse med vederlagspolitikken.

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73024

 

 

 

 

Risikostyring

Risikostyring spiller en central rolle i Royal Unibrew, og der er fastlagt politikker og
procedurer, der sikrer en så effektiv styring som muligt af de identificerede risici.

I Royal Unibrew er risikostyring en integreret del af
de operationelle aktiviteter med henblik på at be-
grænse usikkerheden om opfyldelsen af koncernens
strategiske målsætninger.

De væsentligste risici kan sammenfattes i følgende

hovedområder:

+ Branche- og markedsrisici

+ Finansielle risici (valuta, renter, likviditet)

+ Skades- og ansvarsrisici

« Kreditrisici (finansielle institutioner og
kommercielle tilgodehavender)

« Miljømæssige risici

En nærmere beskrivelse af selskabets risikoforhold
fremgår af note 2.

Risikostyringsstruktur

Royal Unibrews risikostyringsstruktur er en systema-
tisk proces til risikoidentifikation, risikoanalyse og
risikovurdering, hvilket giver et detaljeret overblik
over de væsentligste risici, som er forbundet med
gennemførelsen af strategier både på kort og langt
sigt. Strukturen giver således mulighed for, at rele-
vante risici identificeres, og at der tages de fornødne
forholdsregler for at imødegå dem.

Risikostyring og ledelsesstruktur

Den samlede bestyrelse, som også udgør revisions-
udvalget, har det endelige ansvar for risikostyringen.
Revisionsudvalget overvåger den samlede strategiske
risikoeksponering og de enkelte risikofaktorer, som
er forbundet med Royal Unibrews aktiviteter, Besty-
relsen vedtager retningslinjer for de centrale risiko-
områder, følger udviklingen. og sikrer tilstedeværelse
af planer for styringen af de enkelte risikofaktorer,
herunder kommercielle og finansielle risici.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Effektiv risikostyring

En gang om året vurderes de samlede risikoforhold
i forbindelse med Royal Unibrews aktiviteter, Risici
vurderes i forhold til et todimensionalt "heat map”-
vurderingssystem, som estimerer risikoens betyd-
ning på EBITDA-niveau, skade på Royal Unibrews
omdømme, lovmæssige overtrædelser eller miljø-
mæssige konsekvenser samt sandsynligheden for, at
risikoen udløser en hændelse. På baggrund af denne
vurdering opdateres det eksisterende ”heat map”, så
det afspejler ændringer i opfattelsen af forretnings-
risici, Efter denne registrering af risici relateret til
Royal Unibrews aktiviteter, identificeres de risici,
som væsentligt kan påvirke de strategiske mål på
kort og langt sigt.

Lokale enheder (gruppefunktioner og business units)
har ansvaret for at identificere, vurdere, kvantificere,
registrere risici og for at rapportere, hvordan risici
styres lokalt. Risikovurderingen på lokalt niveau
følger de samme principper som på gruppeniveau og
er baseret på ovenfor beskrevne ”heat map”-vurde-
ringssystem, Den lokale risikovurdering foretages en
gang om året og opdateres kvartalsvis, Der er udpeget
lokale risikoejere, som har ansvaret for at overvåge
og/eller reducere risici gennem risikobegrænsende
aktiviteter, Royal Unibrews Group Accounting-
afdeling har ansvaret for at fremme og følge op på
risikobegrænsende aktiviteter/handlingsplaner for de
væsentligste risici i overensstemmelse med bestyrel-
sens og direktionens beslutninger.

Risikovurdering 1 2011

Der er i 2011 lokalt afholdt risikostyringsworkshops
med deltagelse af risikoejere og andre ledende med-
arbejdere, og centralt er de identificerede risici og
forslag til handlingsplaner gennemgået og vurderet af
selskabets direktion, som for bestyrelsen har præsen-

 

 

1205076EogSN73025

 

 

teret de væsentligste risici og indstillet de nødven-
dige risikobegrænsende aktiviteter/handlingsplaner
til bestyrelsens godkendelse. På baggrund heraf har
bestyrelsen på et møde i november 2011 truffet be-
slutning om den nødvendige risikobegrænsning med
henblik på mest optimalt at sikre gennemførelsen af
Royal Unibrews strategiske mål.

Væsentlige risikofaktorer i 2012

Nedenstående risikofaktorer, udover de finansielle
risici, vurderes som de væsentligste i 2012:

Makroøkonomisk usikkerhed

Beskrivelse

Royal Unibrews produktportefølje vurderes at
befinde sig på markeder og i markedsområder, hvor
markedsudviklingen normalt sker i længerevarende
trends. I forbindelse med finanskrisen i 2008, viste
markederne sig dog mere volatile end set hidtil. Der
var markedsudsving på mere end 10 % om året i
visse produktkategorier. Royal Unibrew har en mar-
kant eksponering i Europa, hvorfor længerevarende
makroøkonomisk usikkerhed kan påvirke indtje-
ningen negativt. Dette kan ske som en konsekvens
af et faldende forbrug eller skift i produktmiks mod
salgsenheder med lavere indtjening.

Risikobegrænsning

Igennem fokus på fleksibilitet i sine handlingsplaner
søger Royal Unibrew at sikre råderum til at begrænse
effekten af makroøkonomisk usikkerhed.

Priser på råvarer

Beskrivelse

Prisen på en stor del af de væsentligste råvarer er
stigende som følge af højere verdensmarkedspri-

ser, I det omfang det ikke er muligt at kompensere
for de heraf følgende højere produktionspriser pr.
enhed via højere salgspriser pr. enhed eller på andre
måder at øge den gennemsnitlige salgspris pr. enhed
tilsvarende, vil Royal Unibrews indtjening falde. En
fastholdelse af EBIT-marginen vil kræve, at salgspri-
serne pr. enhed øges mere end stigningen i produkti-
onsomkostningerne pr. enhed.

Risikobegrænsning

Royal Unibrew følger løbende udviklingen i råvare-
priserne og sikrer sig på kort sigt mod prisstigninger
gennem aftaler med leverandører og afdækning af
råvarepriser, hvor det er væsentligt og økonomisk.
Koncernens råvarehedgepolitik indebærer en gli-
dende og tidsforskudt påvirkning af råvareprisæn-
dringer. Herudover fokuseres der overalt i koncernen

systematisk på at effektivisere produktions- og distri-
butionsprocessen samt på at øge nettosalgspriserne
pr. enhed.

Afgifter på øl og soft drinks

Beskrivelse

Royal Unibrews øl- og soft drink-produkter er belagt
med væsentlige forbrugsafgifter på alle markeder.
Forbrugsafgifter anvendes af lovgiverne sædvanligvis
med den hensigt at regulere forbruget eller ændre
sammensætningen af skatteprovenuet. Afgifterne på
øl- og soft drink-produkter er stigende idet lovgi-
verne både gennem stigende forbrugerpriser ønsker
at begrænse forbruget af alkohol- og sukkerholdige
drikkevarer og at kompensere lavere direkte skatter
med højere indirekte skatter i form af afgifter. Stigen-
de afgifter påvirker derfor Royal Unibrews afsætning
og indtjening negativt,

Risikobegrænsning

Risikoen for ændringer på afgiftsområdet overvåges
løbende, og de afledte konsekvenser for Royal Uni-
brews indtjening og mulige tiltag for at minimere en
negativ påvirkning vurderes. Royal Unibrew deltager
aktivt i lokale bryggeriforeningers arbejde med at
fremme en ansvarlig holdning hos forbrugerne til
indtagelse af alkohol- og sukkerholdige drikkevarer
og med at påvirke de politiske beslutningstagere til
at sikre, at forbrugsafgifter anvendes afbalanceret.

Lovmæssige begrænsninger

Beskrivelse

Royal Unibrews aktiviteter er underlagt de nationale
lovgivninger på de markeder, hvor Royal Unibrew er
til stede. Sker der ændringer i denne lovgivning kan
det have konsekvenser for muligheden for at drive
virksomhed, fx begrænsninger i forhold til salg og
markedsføring af Royal Unibrews produkter eller i
fremstillingen heraf. Sådanne begrænsninger kan i
væsentlig grad påvirke koncernens salg og indtje-
ning,

Risikobegrænsning

Royal Unibrew deltager i lokale og internationale
samarbejdsfora for bryggeriindustrien med henblik
på at påvirke lovgivningsmæssige beslutningstagere
til at sikre, at vilkårene for produktion og markedsfø-
ring af øl og læskedrikke ikke forringes.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73026

 

 

 

 

 

Kontrol og risikostyringsaktiviteter i
forbindelse med regnskabsaflæggelsen

Royal Unibrews interne kontrol- og risikostyrings-
systemer i forbindelse med regnskabsaflæggelsen
beskrives nedenfor.

Kontrolaktiviteter

Royal Unibrew har etableret en formel koncernrap-

porteringsproces, der omfatter en månedlig rappor-

tering, som blandt andet omfatter budgetopfølgning,
vurdering af performance og opfyldelse af vedtagne
mål.

Herudover har en central koncernfunktion ansvar for
controlling af den finansielle rapportering fra datter-
selskaberne, som også omfatter en erklæring fra hver
enkelt rapporterende enhed i koncernen i relation

til overholdelse af de vedtagne koncernpolitikker og
interne kontrolforanstaltninger. Der er i 2011 gen-
nemført controlling-besøg i de væsentligste dattersel-
skaber. Bestyrelsen har vurderet, at etablering af en
egentlig intern revisionsafdeling ikke på nuværende
tidspunkt er nødvendig set i relation til koncernens
begrænsede kompleksitet.

Information og kommunikation

Bestyrelsen lægger vægt på, at der, under hensynta-
gen til den fortrolighed, der gælder for børsnoterede
selskaber, er en åben kommunikation i koncernen, og
at den enkelte kender sin rolle i den interne kontrol.

Koncernens enkelte forretningsenheder er etableret
som business units med ansvaret for egne strate-
gier, handlingsplaner og budgetter. Denne opdeling
medfører en effektiv opfølgning og ansvarsfordeling i
koncernen,

Royal Unibrews regnskabsmanual samt øvrige rap-
porteringsinstruktioner opdateres løbende og er
tilgængelige på Royal Unibrews intranet, hvor alle
relevante medarbejdere har adgang til dem, Instruk-
serne omfatter blandt andet konteringsinstruktioner
og procedurer for regnskabsmæssige afstemninger
og analyser, kontrol] af aktivers tilstedeværelse samt
politik for kreditgivning og godkendelse af anlægs-
investeringer, Ved større ændringer orienteres alle
økonomiansvarlige i koncernselskaberne skriftligt
om de væsentlige ændringer.

| E æ | ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Royal Unibrews informationssystemer er indrettet
med henblik på, at der under hensyntagen til den
fortrolighed, der gælder for børsnoterede selskaber,
løbende på relevante niveauer identificeres, opsam-
les og kommunikeres relevant information, rapporter
m.v., som gør det muligt for den enkelte effektivt og
pålideligt at udføre opgaverne og at udføre kontrol-
ler,

Overvågning

Ledelsens overvågning sker ved løbende vurderinger
og kontroller på alle niveauer i koncernen. Omfanget
og hyppigheden af de periodiske vurderinger afhæn-
ger primært af en risikovurdering og effektiviteten af
de løbende kontroller.

De generalforsamlingsvalgte revisorer rapporterer i
revisionsprotokollen til bestyrelsen væsentlige svag-
heder i koncernens interne kontrolsystemer i forbin-
delse med regnskabsaflæggelsesprocessen. Mindre
væsentlige forhold rapporteres i Management Letters
til direktionen.

Bestyrelsen mødes årligt med revisionen uden direk-
tionens tilstedeværelse.

1205076EogSN73027

KLNSNES HERA TO ET Mar R EEN

Kalnapilis fan-dåse

Basketball er den litauiske nationalsport, og omkring 60 % af litauerne e
passionerede tilhængere af sporten. 2011 var et stor år for basketball i Litauen,
da landet var vært for europamesterskabet.

Royal Unibrew har siden 2010 været den officielle sponsor for den nationale
basketball-liga, og i løbet af 2011 er de litauiske basketball-fans blevet opfordret
tilat indsende deres fotos - og dermed får mulighed for at blive den mest berømte
basketball fan i landet.

 

 

 

Vederlagsforhold

Vederlagspolitikken for Royal Unibrews bestyrelse og direktion er udformet med henblik
på at afspejle aktionærernes og selskabets interesser. Samtidig skal vederlagspolitikken

medvirke til at fremme langsigtede mål.

I det følgende redegøres der kort for bestyrelsens og
direktionens faste løn, pensions- og fratrædelses-
ordninger samt andre fordele.

Selskabets vederlagspolitik for bestyrelse og direk-
tion fremgår i sin helhed af selskabets hjemmeside
http://investor.dk.royalunibrew.com/agm.cfm.

Vedrørende incitamentsaflønning henvises der

til de overordnede retningslinjer for incitaments-
aflønning, som er godkendt på selskabets general-
forsamling, og som kan downloades fra
http://investor.dk.royalunibrew.com/payprogram.cfm.

Bestyrelsens vederlag

Det tilstræbes, at vederlaget til bestyrelsen svarer til
niveauet i sammenlignelige selskaber, ligesom der
endvidere tages hensyn til kravene til bestyrelses-
medlemmernes kompetencer, indsats og bestyrelses-
arbejdets omfang, herunder antallet af møder,

Vederlaget til menige bestyrelsesmedlemmer ud-
gør årligt DKK 250.000. Formand og næstformand
modtager et vederlag på 2,5 henholdsvis 1,75 gange
vederlaget til de menige bestyrelsesmedlemmer.

Bestyrelsens vederlag er fast og fremlægges til god-
kendelse bagudrettet som en integreret del af årsrap-
porten jf, selskabsloven og fra og med 2011 også for
det igangværende regnskabsår. Bestyrelsen er ikke
omfattet af incitamentsprogrammer.

Direktionens aflønning

Det er bestyrelsens opfattelse, at en kombination

af fast og resultatafhængig løn for direktionen er

med til at sikre, at Royal Unibrew kan tiltrække og
fastholde nøglepersoner, samtidig med at direktionen
gennem en delvist incitamentsbaseret aflønning får
en tilskyndelse til værdiskabelse til fordel for aktio-
nærerne.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Direktionen ansættes i henhold til individuelle
ansættelseskontrakter, og inden for de i kontrakterne
fastsatte rammer fastsætter vederlagsudvalget vilkå-
rene, jf. dog nedenfor.

Vederlagsudvalget vurderer og fastsætter årligt direk-
tionens vederlag og sikrer, at vederlaget er i over-
ensstemmelse med forholdene i sammenlignelige
selskaber,

Direktionen honoreres med en markedskonform og

konkurrencedygtig kompensationspakke, som består

af fire elementer:

+ Fast løn, som er baseret på markedsniveau.

+ Ordinær bonus, jf. overordnede retningslinjer for
incitamentsaflønning,

+ Langsigtet bonus. jf. overordnede retningslinjer for
incitamentsaflønning.

+ Ekstraordinær bonus, jf. overordnede retningslin-
jer for incitamentsaflønning.

Direktionen har en række arbejdsrelaterede goder til
sin rådighed, herunder firmabil, ligesom direktionen
er omfattet af Royal Unibrews sædvanlige forsik-
ringsordninger såsom ulykke- og livsforsikring.

Oplysninger om det samlede vederlag til henholds-
vis bestyrelse og direktion fremgår af note 4. Besty-
relsen finder denne information tilstrækkelig til, at
aktionærerne kan vurdere aflønningsniveauet for
både bestyrelse og direktion.

Royal Unibrew A/S kan opsige ansættelsesforholdet
med op til 12 måneders varsel. Et direktionsmedlem
kan opsige ansættelsesforholdet med Royal Unibrew
A/S med seks måneders varsel.

I tilfælde af en hel eller delvis overtagelse af Royal
Unibrew A/S modtager direktionen ikke kompensa-
tion herfor. Dog kan to direktionsmedlemmer vælge
at betragte sig som afskediget i en sådan situation.

 

1205076EogSN73029

 

Bestyrelse og direktion

Bestyrelsen

  

Kåre Schultz Walther Thygesen Ulrik Bilow

  

     

 

 

 

Kirsten Wendelboe Søren Lorentzen Jens Due Olsen Hemming Van
| Liisberg
+
Valgt Aktiebeholdning
første iRoyal Unibrew Ændring ift.
Navn Fødselsår gang — Valgperiode Stilling pr. 1.januar 2012 1. januar 2011

      

Walther Thygesen 2010 2011 Næstformand 1.100 +1.100

 

Lars Poul Christiansen 2010 2010-2014 Medarbejdervalgt
bestyrelsesmedlem

   
   

Kirsten Wendelboe Liisberg 1956 — 2006 2010-2014 Medarbejdervalgt —— 162
bestyrelsesmedlem

   
   

Jens Due Olsen 1963 2010 2011 Bestyrelsesmedlem

 

 

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73030

 

 

 

 

Kåre Schultz
Formand for nomineringsudvalget, vederlagsudvalget og
revisionsudvalget.

Stilling

Siden november 2000 medlem af direktionen i Novo
Nordisk A/S og siden marts 2002 Chief Operating
Officer (COO) i Novo Nordisk A/S.

Særlige kompetencer

Særlig ekspertise inden for strategisk ledelse samt
erfaring med salg og markedsføring af mærkevarer
globalt,

Uafhængighed
Anses som uafhængig.

Bestyrelsesmedlem
LEGO A/S

Walther Thygesen
Næstformand for nomineringsudvalget og
vederlagsudvalget.

Stilling
Siden september 2007 administrerende direktør
i Thrane & Thrane A/S.

Særlige kompetencer

Særlig ekspertise inden for generel ledelse med
erfaringer fra både Danmark og udlandet samt
ekspertise inden for salg og markedsføring, især
i business to business markedet,

Uafhængighed
Anses som uafhængig.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Ulrik Bulow

Stilling

Administrerende direktør i Otto Mønsted A/S
Administrerende direktør i House of Business
Partners A/S

Særlige kompetencer:
Særlig ekspertise inden for international retail,
consumer marketing og generel ledelse.

Uafhængighed
Anses som uafhængig indtil generalforsamlingen i 2012.

Bestyrelsesformand
Intersport A/S
GateHouse A/S

Bestyrelsesnæstformand
ÅArator A/S

Bestyrelsesmedlem

Egmont Fonden

Egmont International Holding A/S
Ejendomsselskabet Gothersgade 55 ApS
Ejendomsselskabet Vognmagergade 11 ApS
Oreco A/S

Plaza Ure & Smykker A/S

Tivoli Friheden A/S

Toms Gruppen A/S

Lars Poul Christiansen
Bryggeriarbejder, medarbejdervalgt

Søren Eriksen
Stilling
Direktør

Særlige kompetencer:
Særlig ekspertise inden for finans og regnskab samt
generel ledelse,

Uafhængighed
Anses som uafhængig

Bestyrelsesformand
Proark ApS

Proark Properties ApS
Ejendomsinvest ApS

Bestyrelsesmedlem

Dansk Generationsskifte A/S

Medlem af Danske Banks Rådgivende Repræsentantskab
Danmarks Akvarium

 

 

1205076EogSN73031

 

Kirsten Wendelboe Liisberg
Bryggeriarbejder, medarbejdervalgt

Søren Lorentzen
Bryggeriarbejder, medarbejdervalgt

Jens Due Olsen
Stilling
Professionelt bestyrelsesmedlem

Særlige kompetencer:

Særlig ekspertise inden for økonomiske, finansielle og
kapitalmarkedsmæssige forhold samt generel ledelse fra
en række forskellige brancher.

Uafhængighed
Anses som uafhængig

Bestyrelsesformand
AtchikRealtime A/S
Pierre.DK A/S
Kompan A/S

Bestyrelsesnæstformand
NKT Holding A/S
Auriga Industries A/S

Bestyrelsesmedlem
Cryptomathic A/S

EG A/S

Industriens Pension A/S

Øvrige hverv
Medlem af investeringsudvalg for LD Invest 2

 

Hemming Van
Stilling
Administrerende direktør i Daloon A/S

Særlige kompetencer:
Særlig ekspertise inden for retailsalg og marketing samt
produktion og generel ledelse.

Uafhængighed
Anses som uafhængig

Direktionshverv
Administrerende direktør i Easy Holding A/S
Direktør i HV Invest ApS

Bestyrelsesformand
Easyfood A/S
Easy Production A/S

Bestyrelsesmedlem
Daloon A/S

Easy Holding A/S
Halberg A/S

Halberg Kapital A/S
Halberg Investering A/S
HV Invest ApS

SE 274711 A/S

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73032

 

 

 

 

Direktion

    

Mn.

Henrik Brandt Lars Jensen Johannes

 

F.C.M. Savonije

 

Navn Fødselsår Stilling

     

Lars Jensen 1973

Aktiebeholdning
i Royal Unibrew Ændring ift.
pr. 1. januar 2012 1.januar 2011

   

Økonomidirektør +183

 

 

Henrik Brandt

Administrerende direktør, Tiltrådt november 2008.

Uddannelse
Cand,merc, MBA Stanford University, Californien

Direktionshverv
Brandt Equity ApS
Brandt Equity 2 ApS
Uno Equity ApS

Bestyrelsesformand
Brandt Equity ApS
Brandt Equity 2 ApS
Uno Equity ApS

Bestyrelsesmedlem

Ferd Holding AS, Norge

Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S
med datterselskaber

Van Pur S.A., Warszawa, Polen

Øvrige hverv
Medlem af komiteen for god selskabsledelse

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Lars Jensen
Økonomidirektør. Tiltrådt november 2011.

Uddannelse
HD (IØ) Copenhagen Business School

Direktionshverv
Administrerende direktør i Hansa Borg
Skandinavisk Holding A/S

Johannes F.C.M. Savonije
International direktør. Tiltrådt september 2008.

Uddannelse
BA Business Administration

Bestyrelsesmedlem

Dansk Retursystem Holding A/S med datterselskaber
Hansa Borg Skandinavisk Holding A/S

med datterselskaber

Global Sports Marketing 5.A., Zurich, Schweiz
Globalpraxis S.A., Barcelona, Spanien

Van Pur 5.A., Warszawa, Polen

 

 

1205076EogSN73033

 

 

Organisation og medarbejdere

I Royal Unibrew er der fokus på at rekruttere og fastholde talentfulde medarbejdere og på
løbende at udvikle medarbejdernes kompetencer. | 2011 er Royal Unibrew og fem andre
virksomheder gået sammen om et fælles projekt, der skal sikre kompetenceudvikling på

alle niveauer.

En væsentlig forudsætning for realiseringen af Royal
Unibrews strategi, herunder fortsat fastholdelse og
styrkelse af virksomhedens position, er evnen til at
udvikle viden og kompetencer.

På tværs af koncernen er der fokus på at udvikle og
fastholde eksisterende medarbejdere med de rette
kompetencer samt på at tiltrække og udvikle nye
talenter. Som en virksomhed med aktiviteter i mange
lande er det endvidere vigtigt, at der eksisterer en
stærk virksomhedskultur, der binder virksomheden
sammen. Virksomhedskulturen i Royal Unibrew er
forankret i en ansvarsbevidst og helhedsorienteret
indgangsvinkel. Medarbejderne viser høj grad af en-
gagement gennem en ambitiøs, kreativ og åben dialog
på tværs i organisationen.

Royal Unibrews medarbejdere har en afgørende
viden om de mange brands, markeder og kundeka-
tegorier, som koncernen betjener, herunder om de
forsynings- og distributionsmæssige forhold inden
for produktkategorierne. En viden, som sikrer og ud-
bygger den konkurrencemæssige position samt udgør
fundamentet for realisering af koncernens strategier
og mål.

Royal Unibrew arbejder målrettet og struktureret
med udviklingen af medarbejdernes kompetencer og
viden.

12011 tilsluttede Royal Unibrew i Danmark sig pro-
jektet ”Medarbejdere i Verdensklasse”, som er et EU-
støttet treårigt samarbejde mellem seks sjællandske
virksomheder om opkvalificering af medarbejdere på
alle niveauer i virksomhederne. Formålet med pro-
jektet er generel opkvalificering af medarbejderne, så
de bliver mere fleksible samt lærings- og forandrings-
parate. Projektet har fokus på både faglig, personlig
og tværorganisatorisk kompetenceudvikling. De
hidtidige erfaringer med projektet er positive, og
Royal Unibrew ser en række fordele i deltagelsen i
projektet. Med afsæt i kompetencemålinger er det
målet at hæve kompetenceniveauet med 20 % for de
medarbejdere, der deltager i projektet. Projektet løber
over de næste to år med både læring på jobbet og en
række kursus- og uddannelsesaktiviteter,

I de øvrige dele af virksomheden arbejdes der også
løbende med udvikling af kompetencer, og der er
lokalt i de enkelte lande iværksat forskellige aktivi-
teter,

I Royal Unibrew er der fokus på at skabe karriereud-
vikling og karriereveje for de enkelte medarbejdere.
Som led i disse bestræbelser lægges der blandt andet
vægt på jobrotation og intern rekruttering til nøgle-
positioner, Herved sikres der forankring af viden om
markederne samt en optimering af samarbejdet på
tværs af virksomheden.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

1205076EogSN73034

 

 

 

 

 

Optimering og integration af den samlede organisa-
tion står ligeledes højt på Royal Unibrews dagsorden,
og det kræver ledere, som kan lede og implementere
strategier på tværs af grænser og kulturer. Lederne i
Royal Unibrew uddannes løbende, ligesom de grund-
læggende principper for ledelse i virksomheden
løbende tilpasses i takt med udviklingen af virk-
somheden og ændringerne i omverdenens krav, så
ledelseskulturen altid tager udgangspunkt i princip-
per, der kan bringe forretningen videre.

Royal Unibrew lægger vægt på, at der sker en koordi-
neret deling og formidling af den viden og informa-
tion, som er til stede i organisationen, Intranettet er
ét element i den interne kommunikation og videnud-
veksling.

Royal Unibrew arbejder samtidig løbende på at ud-
vikle it-systemer, der kan danne basis for en effektiv
videnstyring og -deling på tværs af geografiske og
faglige grænser, Systemerne medvirker til at effekti-
visere og forøge hastigheden, hvormed information
distribueres i koncernen og sikrer, at beslutninger
kan træffes på basis af tilstedeværelse af relevant .
og nødvendig information, I 2011 er forarbejdet til
implementering af SAP i Letland fuldført til go-live
1. januar 2012. Dermed er SAP implementeret i alle
enheder, Det skaber større effektivitet, bedre læring
og deling af best practice på tværs.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

1205076EogSN73035

 

 

Samfundsansvar

For Royal Unibrew er arbejdet med samfundsansvar en integreret del af måden af
drive forretning på, og der fokuseres på løbende at skabe resultater. Arbejdet med
samfundsansvar er også et væsentligt led i udviklingen af selskabets brands og
fastholdelsen af gode relationer til selskabets vigtigste interessenter, Royal Unibrew
har intentioner om at tilslutte sig FNs Global Compact.

Royal Unibrews arbejde med samfundsansvar tager
derfor udgangspunkt i principperne i FNs Global
Compact vedrørende menneskerettigheder, arbejds-
tagerrettigheder, miljø og anti-korruption. Royal
Unibrew har fastlagt et sæt etiske retningslinjer, som
danner den overordnede ramme for arbejdet med
samfundsansvar,

Hovedelementerne i Royal Unibrews arbejde med

samfundsansvar er følgende:

+ Royal Unibrews produkter og produktion skal leve
op til kundekrav og internationalt gældende regler
for kvalitet, fødevaresikkerhed, miljø, arbejdsmiljø
og menneskerettigheder

+ Royal Unibrew indgår i en åben dialog om
virksomhedens samfundsmæssige ansvar

. Der fokuseres på Royal Unibrews leverandørers
indsats for at forbedre kvalitet og miljø samt deres
generelle arbejde med samfundsansvar

Royal Unibrews arbejde med samfundsansvar er
et væsentligt led i at beskytte selskabets brands,
da forbrugerne skal kunne være sikre på, at Royal
Unibrew's produkter er produceret på betryggende
vis med anvendelse af materialer fra leverandører,
der følger vore etiske retningslinier. Arbejdet med
samfundsansvar bidrager også til at sikre gode
samarbejdsrelationer med kunder og leverandører,
øge produktionseffektiviteten og mindske spildet,
reducere ikke-finansielle risici og styrke selskabets
identitet og kultur.

Royal Unibrew har intentioner om at tilslutte sig FNs
Global Compact og samtidig forberede sig til rappor-
tering i henhold til Global Reporting Initiative i løbet
af de kommende år.

FN Global Compact - 10 principper

Menneskerettigheder

1, Virksomheder bør støtte og respektere
beskyttelsen af internationalt erklærede
menneskerettigheder og

2. sikre sig, at de ikke medvirker til krænkelse af
menneskerettighederne.

Arbejdstagerrettigheder

3. Virksomheder bør opretholde organisations-
frihed og effektivt anerkende relten til
kollektiv forhandling,

4. støtte udryddelse af alle former for tvangs-
arbejde,

5. støtte effektiv afskaffelse af børnearbejde. og

6. eliminere diskrimination i arbejds- og
ansættelsesforhold.

Miljø

7. Virksomheder bør støtte en forsigtigheds-
tilgang til miljømæssige udfordringer,

8. tage initiativer til at fremme en større
miljømæssig ansvarlighed, og

9. tilskynde udvikling og spredning af miljø-
venlige teknologier,

Anti-korruption

10. Virksomheder bør modarbejde alle former
for korruption, herunder afpresning og
bestikkelse

 

1205076EogSN73036

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011 | Sl . |

 

Menneske- og arbejdstagerrettigheder

Inden for dette område har Royal Unibrew valgt at
fokusere på følgende områder:

+ Sundhed på arbejdspladsen
«+ Ansvarligt forbrug af øl og læskedrikke
+ Værdier og etiske retningslinjer

Sundhed på arbejdspladsen
Royal Unibrew bestræber sig på at skabe et sikkert
og sundt arbejdsmiljø for selskabets medarbejdere og
iværksætter løbende foranstaltninger for at beskytte
e medarbejdere imod arbejdsrelaterede risici, Der
gennemføres blandt andet jævnlige tjek af arbejds-
miljøet, der foretages risikovurdering af de enkelte
jobfunktioner, ligesom der gennemføres systematisk
træning og uddannelse samt iværksættes risikoredu-
cerende tiltag med henblik på at undgå arbejdsrelate-
rede skader.

I Danmark giver Royal Unibrew omfattende sund-
hedstilbud til alle medarbejdere. Blandt andet har
alle medarbejdere i distributionen gennemført træ-
ning i tilknytning til Bryggeriforeningens kampagne
”Tænk med Ryggen”, der skal forebygge rygskader,

Ansvarligt forbrug af øl og læskedrikke
Som producent af øl og læskedrikke ønsker Royal
Unibrew at medvirke til, at virksomhedens pro-
dukter nydes ansvarligt og med omtanke. Derfor
bakker Royal Unibrew op om Brewers of Europes
kampagner for ansvarligt alkoholforbrug. Endvidere
se arbejder Royal Unibrew med ansvarlig markedsfø-
ring i Danmark efter Bryggeriforeningens guidelines
og i Baltikum ved i alle alkoholreklamer at anvende
voksne modeller og derved kun henvende sig til
aldersgruppen 20+.

Derudover er Royal Unibrews produkter i Danmark
GDA-mærket (vejledende dagligt indtag), hvilket
giver forbrugerne mulighed for at træffe et valg i for-
hold til det daglige indtag af bl.a. alkohol og sukker.

I Royal Unibrew arbejdes der også på at give for-
brugerne flere valgmuligheder. Det sker bl.a. ved at
udvikle alternative produkter med intet eller et be-
grænset indhold af alkohol og sukker samt at ændre
produktsortimentet i læskedrikautomater, Intentio-
nen i Danmark er således, at læskedrikautomater
altid skal indeholde flere vand- eller lightprodukter
end sukkersødede produkter.

Udover at følge markedsføringslovgivningen følger
Royal Unibrew en række etiske retningslinjer og
tager ansvar for virksomhedens kommunikation
omkring indtagelse af øl i forhold til både reklamer,
sponsorater og kampagner, især i forhold til mindre-
årige.

Værdier og etiske retningslinjer

Royal Unibrew tolererer ikke diskrimination hvad
angår medarbejderes køn, race eller religion. Bør-
nearbejde og slavearbejde er ikke tilladt, og Royal
Unibrew tilstræber, at partnere og leverandører lever
op til denne politik, Royal Unibrew følger således
principperne om menneske- og arbejdstagerrettig-
heder, herunder fx principperne for børnearbejde
udarbejdet af Unicef, FNs Global Compact og Save
the Children.

På leverandørområdet er der udarbejdet procedurer
for vurdering af leverandører i forhold til Royal
Unibrews egne retningslinier om etiske forhold.

 

 

ENERGIFORBRUG VANDFORBRUG SPILDEVAND
(MJ/Al) hl/hl hl/hl
125 5 4

  
 

100

 

 

 

0 2007 2008 2009 2010 2011

 

 

| ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

 

 

 

1205076EogSN73037

 

 

Medarbejdere i Royal Unibrew har ret til frit at
organisere sig i fagforeninger og har ret til at strejke i
overensstemmelse med lovgivningen i de lande, hvor
Royal Unibrew har aktiviteter,

Mål for 2012

« Ulykkesfrekvensen skal reduceres til mindre end
35 pr. mio. arbejdstimer

+ Deltagelse i og udvikling af ”Ansvarligt forbrug
af øl og læskedrikke” i samarbejde med Bryggeri-
foreningen og ”The Brewers of Europe”

+ I Danmark vil vi sponsorere det frivillige korps
”Natteravnene”

+ Fortsat vurdering af leverandørerne for at sikre,
at de lever op til Royal Unibrews etiske retnings-
linier

Miljø

På alle Royal Unibrews produktionssteder er der
fokus på løbende at begrænse de miljømæssige
konsekvenser af virksomhedens produktion. Der har
gennem de seneste år været en meget positiv udvik-
ling inden for væsentlige områder.

Indsatsen inden for miljø er fortsat især rettet mod:

+ Reduktion af energiforbrug

+ Reduktion af vandforbrug og af spildevands-
udledning

+ Genanvendelse og reduktion af materialeforbrug

+ CO2 neutral produktion af Egekilde i Danmark

« Fødevaresikkerhed og kvalitet

De danske bryggerier er certificerede efter miljø-
standarden IS014001, og der udarbejdes en særlig
miljøredegørelse for produktionen i Danmark.

Energi

Energiforbruget pr. produceret enhed for hele kon-
cernen faldt i 2011 med 6.3 % i forhold til 2010. Det
skyldes blandt andet effektivitetsforbedringer og di-
verse optimeringer. Et eksempel herpå er et optime-
ringsprojekt, hvor der er opnået en væsentlig bespa-
relse via en bedre udnyttelse af overskudsvarmen,

 

Vandforbrug og spildevand
Vandforbruget pr. produceret enhed er faldet med
6,0 % siden 2010.

Spildevandsudledningen for gruppen faldt med

11,1 % i 2011. Den meget positive udvikling skyldes
også her stort fokus på at implementere effektivi-
tetsforbedringer og optimeringer samt større miljø-
bevidsthed hos medarbejderne.

Genanvendelse og reduktion af ressource forbrug
Et vigtigt led i forbedringen af de miljømæssige
resultater er minimering af alle former for ressour-
cespild.

I Royal Unibrew har der i det forløbne år været

stort fokus på svind både i produktionen samt i den
øvrige del af forsyningskæden. Og der bliver løbende
igangsat forbedringsprojekter på dette område.

Optimering af distributionsstrukturen i både Balti-
kum og Danmark har betydet en stadig bedre udnyt-
telse af bilerne samt færre kørte kilometer pr. leveret
hektoliter, hvilket har medført en reduktion i CO2-
udledningen.

Ligeledes arbejdes der med at øge genanvendelsen
af vand. Så vidt det er muligt, genanvendes vand de
steder, hvor vandkvaliteten ikke er afgørende. Gen-
nem ændring af interne transportbånd har Albani
bryggeriet opnået en væsentlig reduktion af vandfor-
bruget i tapperierne.

Affald, fx glas, returneres til producenten, som
anvender returglasset til nye flasker. Plast knuses og
sælges ligeledes til genanvendelse. Intentionen er
fremadrettet at plastflaskerne til Egekilde skal inde-
holde op til 50 % genanvendt materiale.

Mask og overskudsgær, som er restprodukter fra
produktionen, afsættes til lokale landmænd som dy-
refoder. Royal Unibrew Danmark er certificeret efter
GMP+ B2, som er en international godkendelse af at
gærfløde må anvendes til dyrefoder.

På de danske bryggerier i Royal Unibrew er der
installeret genindvindingsanlæg til kuldioxid til
genindvinding af den kuldioxid, som frigøres fra
brygprøcessen. Herved spares miljøet for udledning
af kuldioxid fra bryggerierne, og samtidig spares
påvirkningen fra den mængde kuldioxid, som bryg-
gerierne ellers ville have købt.

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

1205076EogSN73038

 

 

 

Grøn Egekilde

I 2011 blev værdikæden for Egekilde-produkterne
gennemgået, og der blev udarbejdet og verificeret
Carbon Footprint for disse produkter, Herefter er der
igangsat projekter til yderligere reduktion af CO2
via blandt andet anvendelse af lettere emballage og
optimering af emballageproduktion.

Fødevaresikkerhed og kvalitet

De danske bryggerier er certificerede i henhold til

de internationale standarder ISO9001 og ISO 22000.
Arbejdet med kvalitet og fødevaresikkerhed inklude-
rer desuden krav fra samarbejdspartnere og licensgi-
verne Heineken og PepsiCo.

I Baltikum er bryggerierne IS09001 certificeret, og
gældende regler for HACCP er implementeret

Alle produktionsmedarbejdere gennemgår løbende
kurser i hygiejne og fødevaresikkerhed.

Mål for 2012

+ På miljøområdet vil Royal Unibrew i 2012 fortsæt-
te arbejdet med implementeringen af fælles politik
og miljøprincipperne i henhold til FNs Global
Compact. Målsætninger og forbedringer bliver
gennemført lokalt på bryggerierne for at sikre den
mest optimale implementering.

+ Indsatserne er koncentreret om besparelser på
svind, energi og løbende fokus på vandforbrug.
Målet er en yderligere reduktion af energiforbruget
på 8 %.

+ Der vil blive arbejdet målrettet på at reducere Ro-
yal Unibrews indirekte miljøpåvirkninger gennem
valg af råvarer, fx anvendelse af tyndere plastmate-
rialer til forpakninger.

+ Internt vil der ske en kobling mellem uddannelse
og forbedringsarbejde i relation til miljø, kvalitet
og fødevaresikkerhed,

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

Anti-korruption

Royal Unibrew modarbejder alle former for
korruption, herunder afpresning og bestikkelse, og
selskabets forretningspraksis skal altid være i fuld
overensstemmelse med lovgivningen, uanset hvor
der opereres.

Royal Unibrews medarbejdere må ikke hverken give
eller modtage bestikkelse eller upassende betaling
for egen eller virksomhedens vinding. Det har disci-
plinære konsekvenser, hvis medarbejdere er involve-
ret i bestikkelse,

Mål for 2012

+ Holdninger til antikorruption medtages i alle
sammenhænge internt i forsyningskæden og i
samarbejdet med Royal Unibrews kunder og
leverandører.

Konkurrence

Royal Unibrews forretningspraksis skal altid være
i fuld overensstemmelse med konkurrencelovgiv-
ningen, uanset hvor der opereres. For at sikre dette
har Royal Unibrew udarbejdet konkrete politikker,
ligesom der løbende gennemføres undervisning og
opfølgning på området.

 

 

1205076EogSN73039

 

Påtegninger

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet
og godkendt årsrapporten for 1. januar — 31. december
2011 for Royal Unibrew A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards som
godkendt af EU og danske oplysningskrav til årsrap-
porter for børsnoterede selskaber.

Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og års-
regnskabet giver et retvisende billede af koncernens
og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2011 samt af resultatet af koncer-
nens og,selskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskåbsåret 1. januar — 31. december 2011.

  

Henrik Brandt
Administrerende direktør

Lars/ensen

Bestyrelse

 

Næstformand

ul Lars Poul Christiansen

   
 

(

Hemfming Va

Økonomidirektør

ALA LIN
Walther Thygesen

Ledelsesberetningen indeholder efter vor opfattelse
en retvisende redegørelse for udviklingen i sel-
skabets og koncernens aktiviteter og økonomiske
forhold, årets resultater og selskabets finansielle
stilling og den finansielle stilling som helhed for de
virksomheder, der er omfattet af koncernregnska-
bet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og
usikkerhedsfaktorer, som selskabet og koncernen står
over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens
godkendelse.

Faxe, den 9. marts 2012

  
   
 

tyonal direktør

br

SYAN

dr LÅ A Di

Søren Lorentzen

Jens Due Olsen

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

 

O
w
O
O)
[—
Æ
VI
om
O
kj
LØ
r
O
LC)
O
N
(an

 

 

 

De uafhængige revisorers påtegning
Til aktionærerne i Royal Unibrew A/S

Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet
”Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet
for Royal Unibrew A/S for regnskabsåret

1. januar — 31. december 2011 der omfatter anvendt
regnskabspraksis, resultatopgørelse, totalindkom-
stopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, penge-
strømsopgørelse og noter for såvel koncernen som
selskabet. Koncernreguskabet og årsregnskabet udar-
bejdes efter International Financial Reporting Stan-
dards som godkendt af EU og danske oplysningskrav
for børsnoterede selskaber.”

Ledelsens ansvar for

koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et kon-
cernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvi-
sende billede i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kon-
trol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde
et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig
fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser
eller fejl.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om kon-
cernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores
revision. Vi har udført revisionen i overensstem-
melse med internationale standarder om revision og
yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette
kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger
og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikker-
hed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet er
uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger
for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger

i koncernregnskabet og i årsregnskabet. De valgte
revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering,
herunder vurdering af risici for væsentlig fejlin-
formation i koncernregnskabet og årsregnskabet,
uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved
risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol,
der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af

et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et

ROYAL UNIBREW ÅRSRAPPORT 2011

retvisende billede. Formålet hermed er at udforme
revisionshandlinger, der er passende efter omstæn-
dighederne, men ikke at udtrykke en konklusion
om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol.
En revision omfatter endvidere vurdering af, om
ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om
ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt
den samlede præsentation af koncernregnskabet og
årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbe-
vis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vor
konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og års-
regnskabet giver et retvisende billede af koncernens
og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2011 samt af resultatet af koncer-
nens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 1. januar — 31. december 2011 i over-
ensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske oplys-
ningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst
ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere
handlinger i tillæg til den udførte revision af kon-
cernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne
baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledel-
sesberetningen er i overensstemmelse med koncern-
regnskabet og årsregnskabet.

Faxe, den 9. marts 2012
Ernst & Young

Godkendt Revisionspartnerselskab— /
Ped 1 bra, (OM del.

enrik O. Larsen Eskild N. Jakobsen
statsautoriserede revisorer

 

 

 

1205076EogSN73041

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.531.110
-1.255.586
1.275.524

-739,015
-155.339
3.549
384.719

126.200
19.943
-78,772

452.090

-94,179

357.911

3.430.633
-1.685.311
1.745.322
-1.084.913
-189.717

3,549
474.241

14.370

40.156
-67,659

461.108

-110.253

350,855

347.941

2.914
350.855

 

 

 

 

 

    

S7.0ELNSDOH94,

 

NDR
De gg

5,
ie:

&

le

BARer
g

 

RES ERE NEEDED

SYREDE

 

Dr

 

 

 

RE

Hr:

 

BESIGE
TSG
By

i:

 

rer:

æ

SAS,
DE,

on

DR Vi
SAERRGES

 

bstru

onære

Ås

igsi
SR
la

 

TID:
ka

tså

Tesu
si

S
te
5)

 

I

t

 

Aretsres
kåt-af-sik
Rn SN

 

 

DE, BE SEN oe

 

DEN

Se

Q

ORT.2

APP

DEDE,
be,

 

SR ED SS rer

DE i ; Duries:

DE, aL KECEET NES!

 

 

i z i DE PD YESERE

 

 

 

 

KANE ES

ESF fG g ABEL i: Rn SENE ag z AS 3 norne se a
z SE KE $ raven g : i SENERE. j : Dee
HERRE RS ERR Re É ASER ER i EDR

LE SEERE ege be,

 

 

 

80.645
2.990
2.856

86.491

345.335
411.450
296.858
106.225
26.947
1.186.815

722.126
284,873

2.460
4.538
1.013.997

2.287.303

32.616
11.931
51.978
96.525

175.665
201.893
1.793
10.098
9,515
398.964

47.246

542.735

2.830.038

263.733
124.186

3.175
391.094

584.120
411.450
442.783
132.298
30.623
1.601.274

290.712

2.613
5,114
298.439

2.290.807

50,861

16.644 5:

105.642
173.147

379.012

1.793;
13.605
13.191
407.601
18.773

599.521

2.890.328

 

 

 

111.865
337.825

180.000 i

"73.806
711.947
190.170

1.458.001

1,458.001

166,192
593.880

23.119:

783.191

1.959
15.852
39,429

281.455

6.582

4.600
51,171

187.798
588.846

1,372.037

2.830.038

111.865
337.825
180.000
"31.811
-76.995
597.262
190.170
1.308.316

12.869

1.321.185

166.539
593.880

23.119
783.538

1,959
53,654
42.241

397.795

63

68.017
221.876
785.605
1.569.143

2.890.328

 

 

 

 

 

 

357.911 | 350.855 :
113.418 Ulerir ide;d i 249.873
471.329 | 600,728

10.344 i 229.501
4,874. indrine e ' e | 19,210
2141; Q -9,815

458.252 ; ; j . 542.202

 

15.767 . nende . 12,359
38.074 iRenteudk 41.935
435.945 | 512.626

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-90,677 : : i -114,636;
345,268 : 397.990;

 

 

 

 

 

 

 

 

126.200 / tter=.oga rede ) 10,938

40.321 Le ag 49.656
765.898 É Øl -74.151

445.891 384.433

 

 

-14,818
36.338
75,915

 

 

 

 

 

-1.654 i
-163.622 gikort itinst -156,527

-138.495 et: i i 138.742
-122.785 ; — -122,785

 

 

 

 

-426.556 e fra :— =419.435

37.392 : . . 718.618
9.854 ; ; 37.391

 

 

47.246 | 18.773

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

24.639

SEEDEDE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

302.193 ;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.121.172

262.281
19.935
282.216
0

0
282.216
i 1.403.388

357.911
-42.018
315.893
-138.495
0
-122.785
0
-261.280
54.613
1.458.001

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

tlagt procedu "fo!
n betydelige kredftrisi

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

270.831

143.631

-35,450
379.012

49.537
5.146

-9.221
-10.012

 

35.450

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

einstrumenter, der;sikrer
se Se

 

 

 

 

 

 

21.680
8.473

17.832
78.517

 

 

 

 

 

 

 

   

 

DE Amlet

 

sun DS OSL NSPOH9LOGOZT,

 

SR RELGE,
lag
:046
ASS SETS
nrg

 

 

 

 

 

 

 

BEY,

NE

 

3 PR EREERES BARE, i an ANEDE, ø cz z i; z DE i. REE

&3

Er

i

DEERE
Da

 

$:

E

SDN
ENG

 

VED

 

 

 

 

za
By

OR

Br så 3 BEDT

 

 

 

 

 

 

 

yri

 

 

 

 

t

ele DEERE El DE SV Ege

$ Cars

Kos

 

el rist

sie

na:
5;

n
or
gæ

 

af.

 

ør
b

SEG g KEE EREER

 

ERE

 

 

 

 

EEN

Sen i FNS g i É DEDE a see z i 2 j Ser lide i 5; BOLDEN,
z i 5 g rs jj SER BOE RR

DE ET SEES
SEER SEEST OSRS ERE ET

 

 

 

SE Dr

 

Sue

 

 

 

 

 

 

 

vær

i

4
så

 

i
S

sam æ

 

7:

 

D:

 

714

SE

Ål
Syre

i:

 

re
RSg
BER:
BRS
BEER
o

Le2,:

 

Fskngl
Kun

ER

 

l

31:

SER å i. DR bende db,

 

Ens rr SE SE de] 3
EDER Ve FE JE ENDER SS ES i: OSSE S de BET SEE DSE
ES ÆNs AR, Leg AL

mM

ELSK SS

 

BREDE

 

5:

Me
SISER;

ye

Fre

 

 

HE

Takt!

8)

 

Eee

 

ng

SER,

SE

FRED

ØB

Cy

 

se:

 

ESS

 

SEE er

 

 

 

 

SAD BED BE Ba
SEES ra, EG
RØRE

Se

KRE

PEDER] KG TED NNE TTE:
Ha ERE Eta 5 Sel å g s Se Eye
Å E n i ml FEE ENE Ye:

BERG

 

il: te 5 i - = OSS kg 94 2 5 Ask å PER & SM z i SEERE:
å 3 a g < SEIN JESSE SEE
SE ED

SEE ran,

RR eN re serne:
EPE LORS NSSER

onN

 

 

 

 

BER

 

 

 

BELLS ;: 3 É KEDE i £ g n g i DE RES Dred, EL Sr
een ele i BE Rae DE Hee ÅR SEERE z BEDES ASER
RR EGE FEEDS Sen ERE REEN NESAS AR Rae ERE ERE 0 TS ER enn san

 

 

 

 

De

Bø

Bratt
FONDE

san

i

Be Eva

 

 

 

SAS

 

Kes

EDER

 

rdl Rader, SSR AD RGREG

w

 

 

RR
Fe

 

 

 

 

REN REE ” z Bon

re

Ear ENS SrESSs
knis

 

BREST

ED

 

 

BES EDA ; ; keg Se ; 3

BRS å É en SEER STÆR 2 £ j ; y ; FEDE RS SE
> kg ig SR å å ” É g BELEE DD EEK TE

SAKES

ke

z

 

d

 

ernve

SEERE

akti

a

ge

AESSAS

t

 

Fris

Eg SEES REE es ; ; SEES

N

Ssociere
re

ven

a

DENNE DES

 

 

un AR

40

re

å

 

 

SSOCIå

 

 

SÅ

3

3 EØS MEK rdr & DE Ene ne ES

SO EB DAD SL REE

 

 

 

 

PN

KS SEE
BD JSVd

X

deg

ser

Ye rat mL ÉN

43

 

k2

 

=

 

 

br:
BER
Syn

i:
SA

&

nin

 

at

omsæ

 

 

 

 

 

 

 

 

o

SENG

hente
ti

LEE

dry

N
sæ

É seg:
een
z.omsg

Bree

BLE

E

BEY BEY

REE

 

 

 

 

 

 

Baner …
TER RA

 

ser f

er Ti

tel
BEDE DNEE
iverer

 

 

DERE

W
dy
y

LVEeR.O

IE SRee: w:

4:

Be
iver,

 

Ska
SS

Ang

Sr

se
tue

5,

e:

å

EK

ssociere

mg

 

 

 

 

 

 

 

DE RER E kl
SENGEN BEDE i IDRE SS
SEEREED 3 å EEN ERR ren

RERA ERE

ES ar FAR ELF ER Sage,

 

 

 

OD
Lø
OD

  

BD

 

 

 

z ag i
i ie i
i å

 

 

 

3

cerne
890

2

 

 

 

 

 

 

 

DJS
2

 

SBB DE

ford

kef

STER REE:

uikk

 

SR Ge

 

 

 

 

 

 

FE m Søg E:
ES DSE ES de ESATA UA DER SR SE SEES EF EDS ED SERENE Poker SEN SR DSE SUE BEDE BREDE ARS SES RR nl FN SS BESS SE

 

LEO SDE

 

 

 

 

 

 

br noe z i i z re Cur EDR i g ig Sera.

 

Bale

 

 

i Ann RENTEN,
DØ i gg z Å g NE RUTE REN SETS

 

 

 

SEES ER g 3 ESSEEN SEEREN Øg SKOUSEN DE FEE ; - BARER Der
IDE LSE S i g => 3 É: i Vere

 

 

SDS D SR

 

UD SeEre

ger.
BES e

 

snin

ly

o

SDK ED RR AS LG

SEÆSA

nt

riMær:

pi

mm :

 

0 De
see Ci
Ek =

lver:

DRK ASER
vw

 

 

 

 

 

NE ER SENERE

ag
HOS

SKØR

LSE)

BEDES.

SEALS SPEER EEK POE RESTER ED EEG AG RNDS ER ESSENS å g Spd te:

 

 

 

Br.

SRREN
Br
BE
En
DRE,

SA

FN
MSDS
ED

ig
Ad,
Byg

pe i
12

8

666

VRE RFRr

 

ecifi
Koncernen;

 

 

nj;
Ge

GR

BODER LED

 

 

Dag

ig

 

J

BEDER

SE Ens

Jar

ERE RE Eg GER

Ye

 

2:

e.me

 

ZEN

els
I

C
t

kt
ty
F

,E.

æ

LSE NDS

KOR;
reK
5;

TER DEERE RE.
ET FÅ RE REELE

Em
es

gtil
gtil

PRREEGS

TE
Ja

er
ger

d

 

Nj

DSE DE

 

 

 

Bl
fuld

Era

SKER SN
EGEDES

ERE
ED SR ne

 

y JERES

v.

BRS;
SS

En

 

SET

 

HERSE

 

 

BROD, BE

1

 

 

MR
ag

 

SE ne

 

Ba

 

SDISDIRG SEGS

SEE

DKK

$

 

 

 

BARE

 

 

ELSE me z ; o
LEDEDES DRE] g i ae ; &

BE
er enn i DD
er BRED ASAN AT Nb 0 SAS ENGE KERNEN SKARE SEER rd SAMS AE z FØRT AR

 

 

 

'åktieoptionsordningér
aktie 4-10 DKK.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  
 

 

1205076EogsNn73062"

 

 

Rare

 

DD
BRIDE
SAFREE

SØ

SR

Ba:

BESS VES SE
FESLESPES,

 

ger. fol

 

Fan

FREDE:

REE PEDER:

£

 

FÆPFERN RER
SS BEER

 

 

33

i

Sag

Tog
DES

TER

LEEDS

685.311

l
1

084.913

SEENDE

959.941

2

 

S=0g'

8

LEES

al

å

;åsomkostnin

9

ONS

rati

Å

2.149.940

 

 

346.875

1

AR

hol
ko >

li

Ey

Ve c

Og

tib

t

an

mM

e
HERE

TF

tnin

er.0

&

st

 

ve

X

ce

67

ER TE TET,
RK

 

3.362

 

ne

TT

Ene

ZOL

FØDE
eg

i:

ar
ÅG

BRET PER
ol slaa
ARE INS

 

 

 

 

 

 

DE

 

32

ke

 

 

gade

 

 

 

 

 

 

FREE
ENN

vre

z

28.939

 

 

ERR

 

DEDE

AVG,

LE ANNES

SERENE

tg
BE

BEDE

LSE RE,
BRANDI
SSGNE

SSG DES RR

ve

NEN

i

Rane

Re,

YE DRE TEEN

TREN

g

ASER DON GSED
ER ED NESS es

DERE KERET E e PURE

ns.
DNA TATE
ER ea.

 

BG

DT,

ANES

 

 

 

 

 

    

2 Be N IEEE
53 BIEGAR

 

 

 

mn

 

 

 

 

 

Ø

85:

se!

 

9

 

 

LÅR
Ry

 

 

 

ncernen

oncernen

EEN

ge
ag

VER

 

oe

ar

 

 

BEDES
ENTEN

 

 

SK
KBA
ry
ne

 

Tier
ag
i

 

DE
rdr
in

Bya

DAR

i

 

ESS SERENE

i
Fu
t

et sgæ

a
rorit:

 

ASA DER

Ontr
R

K
i
;
se

 

i
an
tæ
el

En : BARER SEG g BLE Bjen SR

rige

FEY
|

nafi

 

ning

d

old

 

jen

 

g
av

er

y
ol

eh

 

89

SE RE
TERE Pa Rn

Til

T

Era Kg FRA ED E,
za, DSE ; g 2 i BRS
REDE SD de SR, NES > FR é A FREE re

s

ter.
in

 

Å

 

 

nd

SEEDEDE: Fm nb ENDE i mrs enklere ts:

 

inansielle i

 

Bye

BÅRET A

13

 

FANE,

 

 

 

 

 

æg

 

 

 

AE

 

 

 

TER
Se

DERE BE SNN ER i Re SD TRES
SE. ” x i 7 j i Lg g i z g i

ns SAD VRD,

Ge x Are
EERDEr BR É a i z i EØS ADD $ oa SS DSDEBEES
RER SEPRES i HERE ELERS SØDERE SØESEN ERE RES

 

 

 

 

 

 

ENT fg

ae

Bd
an
HOR

E

GAS

N

 

Fag
ES

DON

 

 

 

 

SED ER:

 

 

TIRS DE

 

 

 

ED ;

 

SEDs
SPADE

een

Bon
HOSN

 

 

 

FREE

 

 

 

spr

RS

33

 

"st freverigs ner proves

ve

SER

ERR,

 

 

ELAD SIVEE
LG BEES

Saren

BREDER,

 

EET EEG:

 

 

 

 

SSO S
YE DRs

Sl see

 

Sav

ig

 

 

ED

elsk

Se

en

ersel

nt

 

 

Sa:

Sd

DRAGER

at

id

 

 

roce

 

tte

P

 

 

i

ra

ncern

Ko

 

ange
ere

en

SA

Be

Ds

LSE

   

990

 

ing

val

at

LNSB:

 

 

ae

i

| SSD REE

 

TEEN

 

kule

 

 

leret V.

 

O

       

 

SUV GT > See

Ro De FBE

Ey
EKI,

SEER neg

ER

MR

3.7.

Es

SENE
KSESEEn
gg

 

 

SRESD,

 

fys,
SRP

 

ter

umen

T

 

af si

 

 

 

BDR

ER

 

SØ

   

ERE

33

 

SES Æ

me FSSSE

REEL es

 

 

ÆDE

ven gl

Dry

Be
GR

RØRE
AES
ENES SN SS
Sa
mr

 

 

 

i:

&

.368
368
€

i:

"269
-269
å

 

an
l

 

åtl

 

; Res

i
e

sg
DASE:
En

BESS LBER

ni

 

i

e

 

y

 

 

 

 

 

 

 

 

 

sy

 

sg:

 

 

 

eg

 

 

BEEN

3:
DEN
Ve

 

 

SE VVIRST

År

 

 

 

sene

BE,

rs

 

SEER

REDE

TD DKR,

DE g Borre

åd

 

12
mæl

 

j
ge

31

 

 

isition
Pivnin
FE sr
Ber;=
Val

 

 

 

 

2
5
nin

mn
mL

Rov Uj
SSR SÅ

es

 

arne Le

 

 

12

> BES
En
o: i

I

31

 

P'

ES:

ris.

 

 

st

 

Er

DR
OG

o

 

 

ig

 

 

 

 

 

ER

 

 

SEE NE ESS DES: Dj ES ger é x å i; SETE:

Bl mg rE

ERE ERR SIS BLA z SEES BEES SEE SEES ars EEG eo RENEE ER: SERRA E RE RER. KR i ERE SEE ERE LAGRE ølher En deer ARE RER FEER ER i FLER RE ER,

 

 

 

 

 

 

 

nnemfør

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

BAA Bd.
SE Sra Es:

needs

SIMS

Bee?
SENDE
arr

 

Sel

gas

 

 

ÅRERNE
VEG

gg
BLE JN

aktiver:

de

5x
e

SD

 

731.655

3

 

 

 

 

 

 

 

v

474!

-300

 

&

 

 

 

 

 

 

a:

tpris

 

 

Kae

717.999;

-1

STD er,

BEG

BAS

DÆSG

780

-184

 

 

see

 

Ktiver:
2010

2010;

er EEN

i

 

I

idg
31

ardi3

 

 

ag

HP.

Sr:

 

 

DSE ESSREs

i

 

Re

sr dEs
En i i ie inn: Snes Ene TRANS

BDR

ra

ryg

SEES

HEE

Ses

ål
rug

i
SEN

GÆR

 

sår

47
BEDE

lg,

RR NEEDED ES

ENGER RE kr

Ddr

 

SEN

 

 

 

 

 

PRES SD FEE SES DE
Fr DSE

ARNE SSG:

i

FE NER YA EET
SDR ZE

SE SET,

ESS

hl rstre re

ba
RE

SEES

Hg
SE

NR En

BR;

SEERE DE

ES

EDR

 

BAS,

Re:

É

QARSA

 

 

 

 

 

å

 

T40ELNSPOT940G.0

age ?
EJ]
g
le

 

PEN

Vol
ig,

BEER VS KS SOS

ir:
ag
Byg

525
997
123
274

.

ALE R:

3.375
-211
"1.432
1.601

 

SET

:

SØ DT

Se

SDS

SE re i : DEER æn rare ; 5 i É FR re i SES BRESs ; 5 ; Fog LE
Finer y z SNE SGEEE g Fr Ba SR å i kg å SE: É g Fog Eee ; ENES G

 

Be

 

DLR É ; É 3 seg

z

åd

 

 

 

 

 

SØE

Ey
BE

fg
FS

Und

 

SEE

BELLS NSP AN
DER.

 

u
2

TRE

 

220

rs RED Dee : SER DET ; VSL

(31

 

"fad

"hr eleg
Br,
u

 

5

an;
po

Far dr

ger:

SORA

i SD i
a UN g

I

LE,

Næ

un
£

3)
Ta:
12

 

i
iskrivn
smæssi
re

dsk

at

fiat;
til
531

 

ørt
ris

tpr
ns

(aSSt

 

ver

 

CE

 

 

 

 

 

 

SELVE,

Så
SRRK

SE TE ESKE SER RELSE i
z BEREEE S BER gg gs gg DDP £ z SELE STADE SE i: É me £ g Æ SAS AE RAS Eu RTR, >, SE saer g É SERENE Pos E EN SER
KASSEN KESES SN ES BE GSRKER BERETTER Skr å z eg, SENER SOR g ERE RES KES ERR KER RES BRED RE KERES SER SEEDEDE Åes

 

 

EET EEFEEE 8  Å ÅEÅ 8. EET" CDU

Hekse

BRS
Lng

Pages
rss BE.
SEE

 

240
876

Re

205
876
927
847
205
815

By

2,599

520.
-127
274.
520
-189
396
274
186

2
-1.253.929

"1.
2
2

-1
1

 

i Ses DNS rer Sr ne

ØS

 

SAs:

7:

 

å

SE
SE:

 

DANE

26

SE BORTE. é i å

BEEN

ER

rie
t:

 

EDEEREEEN

inven
358.

te

ma

ts
og

 

 

z i dr fre
EK SE i DE! 5 ig sn DE i oe
VED Se É ES 2 es Øs

 

3076.

1838

63
Z:

 

30)

 

 

15
78

g
Sie

BOER

 

 

i.

 

 

NEDE

 

 

 

 

tråkgs

 

BSD

 

 

0

 

EEN

 

37

 

 

 

 

 

iver
DS

 

 

 

g

 

 

n

 

 

 

alle
ng

SEEGER Es å en
S er
FE
SR RNER
edit PDS SES

bygn

>

w

ben

SN NE Klare

g
De

>
Ci

 

0
nOVer

 

ver

 

 

 

 

 

 

 

BRÅR

Z:

SE 3 g : j ; w ; 5 g EN
RER J sui g BSD Sr z 3 å G 2 É å DRE gf is å De RENEE SE me An re

BR

2

2

 

Mr
bs

i.

REE RL ESS Rn : SSR REAR $ RER ERE
ERE EEN ES SE SEERE SEE EEG as £ i ES EYSTESESSESL ESS Se ar z AR REEL DE:

 

179.277
8,131
-1.468 :
411
75,742
180.609

1.205 fi:

902
"12.869
31.460
20.698

201.307

6.602

180.609
-24.243
213.628

-75.799 560

294.195

20.698 ;
-786
9.064 8
-10,938 :
25.350 :

-39.144

4,244

298.439;

89.984

 

 

 

 

 

: 2.030.779
61.064
-174.020
1.917.823

-820.247
-33.500
"853.747

1.064.076

1.917.823
349.229

; 71,078.910
1.1.88.142

"853.747
679.608
-6
-174,145

1.013.997

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

fe 3

 

er
Ny
BEL

 

 

DEERE

5.350

Beg

3

5

esu

 

Baren

ER
fg

fr

DET Ns
BERiERg
RDS
HS

El FEER SR RAR

a

in

IS:

 

>

SEINE,

SE
gt

vr

 

7.

ist Ferm rk

 

 

i
e

tel:

 

t

 

 

ln

3

Fl

i

PE

 

se
SER

Fnr
DE

 

 

 

E

BSEGE:

 

 

clere

 

Qi

SADEL Aa ” Fee AT
Beer i STS

;958!

i

BEEDAPs

 

e

SM sanse

 

DEERE

fyn

 

Se g dk ne i: g ke 2 i ie AR SER 5 2

SA Sre EDER yin SKRED, n sø

2 rn sg > JET RES ; 2 Sne BR
Boi BR Sa: ; Sy urne en

 

 

 

 

 

 

 

2 SDS
BRL EER AN Nr: 5 É ; ; DE

eee, be Eee 2 DE SEN nn es EN be e sS DEDE ES SANNES AES BOKSE DR BRISSES ER i: å Ten REEL,
Rn sole i DR RAD > i BEDES DE RSS DESK SÅ ERR ER bS DER
ERR RET: se oe RE arr sr SR SE SR Fee Eder RR SAT BER Sy z

BESES SS ONDE SEE ES GE ERE SER KER Ek SEER LEE ES ARS EE Sd SA REREr ENGE ég ESS ET DEERE

 

 

 

 

sboq9

       

 

(En

 

 

hug

 

 

Ce: i
oOo = 5
É BES ed Gi: a

Is
KØRES

se

tat;

er:
ke
AOR

hg
i
OL

)6

ts resu

Be SOE
rang SKE

 

500.82

 

 

DE eg

Salg
SIG

 

vi

ED ge

EEN

EDP)

SENE

 

 

TE

SE

BARE

SERENE

DEDE ERE

FESSES

 

E

 

 

 

 

 

ele

ER i SPEER

Syge

FE

 

ES

5 d Ø BÅS AE SPRE SD DE
RE AE: z KOLDE

BDTG Z DSE

 

run

Al hr AE
DLR AN TE BREDE JE

88

o

ze

Sy:

 

gne ak

 

DEERE SE

 

 

 

Ens Å Er az

h
i

BEDE

31
SM

AR BES

8

Je

dnin

zenn

”y,

0

ERE.

mn TE)

h

 

 

é

 

 

 

 

 

SAgn:

 

 

 

 

 

Se FREE É E i & SEE

BULE

Eder

Er

i BEDE d 5
Eg ; TE Ens ES
ar É ONDE HRARED SES EEESSÆES

 

 

 

 

 

168.887 jdskudt: 170.011
-2.695 'rets ud: 972

Tas somhe : 72.500.
166.192 5" Udskudt skat 31/12 75. 1665390

ks

 

 

 

9,815 jerafindehfor 1; 8.179

594 694 5.
163.042 terielle lang 0 165.025
4.055 ortfristede akt 3417
-1.599 : 2597
166.192 >; alt. 166539 77

 

 

ttede skattemæssige
aktiv s

; n for en overkuelig i
dskudt skat af genbeskatnings

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DSR:
GEN

SEERE SES

FE Alla rå

 

EROS

 

 

 

HE TØGER,

 

SÅ

Enge
Vad

52011

NEN

 

 

LEDTE

 

 

is

se

der

skabet

Mo

REGLER Es

 

 

BSK

-14.370

LING

 

DS.
HE,

ig

fat

l
i

Vrag,

BE 4

De

SR

 

 

SEERE

STesu

ESTER

SE

 

sne
ES

 

 

 

 

 

 

BESTIGE
VÆR
då, ng:
SES les

RER Eg
OSS

å

Nes ee

SM

DS

BOSSE Sp

fg

SEER

ERE EEEEES

SER r
SUE RESNE

SNEG
Mon
ISS

ler

Brud
£

ARE SØ: a Don Er

Dee

BEEN
ED ven

GK

 

 

Big:
BENN
Sne

IGEN

GR 2 < z LADERE

 

 

 

 

ter

SED ERR

 

 

 

 

 

 

     

 

080ELNSPOH9L4OGO:

GR

 

Tin

PN

"33
É

RE,

i
va

3209;

 

BELS

TT

 

 

 

&

 

 

 

 

ES AKTR z BER
RE KEE R PESSRSR

ins.

E

GG

ern

 

<Onc

ki

KREA SEN

 

EPA:
DE

 

£

 

 

d

n

HEER OGSÅ i SEG BES SER

Sej

 

ge

ncee

sner BAT
Rees ERE

d

 

5

 

 

HEGN

 

ass

 

n

eee i 3 i

5
SNER

del

 

 

BRA R AR i Sans

AL

EL:

 

Ad

BREDE

 

E

norar:
€

tt

 

S

i

For

Far

SSIS

 

ga

 

n
ion

 

 

 

£

d

aran

An
Kaut

 

SN

SNS

 

entes

 

 

 

 

 

 

 

a
age

k:
S

RDS EEG
RSS TEDE

(sa

DevgS

erse!

Er ons be er

et

ll

0

 

 

 

 

 

i & ; DE:

 

BE Dr

DEDE i DK

Be 0

EPO

 

 

 

 

 

 

 

 

 

BSD:

 

 

 

 

 

sr rinrd a z z (BEER ESS ing BR i: g Beer Skr Å ØR Fnr w å i Eg Q R SERENE
Eee É Re ERE, v å ke > SR å > VR SER; RES le

SR LEAN i 2 å E: 5 SA SE i DE i NE Baene
ener FIRE z ks 2 Er SERGE
Rg ? K vd i ENS EAR

FREE T > BESS SOS ED GEE RES i ERE Eyes FR DNERE i: s: SER EET race

i,

 

 

 

DES

era
SETS
BRA
2

 

Rs

ER Ent SÅ
BSN

É

BØG

z

es
BE

DYSE

É

Sa
NE

 

SR

Sarede s2SE

AKS

BER:

 

Es SE
ER MEG

 

 

 

 

 

 

h

m

 

Så

 

ik:
I vR

VI
virk

kst

om

REDER
er gg

ks

gter

attervir'

e
a

læ
t

Sif

ti

SE ak
RENE,

 

aran

 

BET
SEE

Ing

SE

zu:
SR;

Sy

RET

 

Så,

 

in

RE LER RRS

ig

En

TERESE SOE SE SES DEERE ERE ae ERE SEE ERNE EG SSR i SEE SES SART En makes

ERR i ES Tree RER PER sk Er PAR R:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

122.417:
124.151:

 

 

Gl :201V erhvervet 100 % af aktierne.ndet litaulskebryggeti;l
svarertil dagsværdien åf.aktiverne i UAB Vilkmergés ålus;/som primært relaterer sig til.

ROYALUNIBREW ÅRSRAPPORT 2011, £/

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fra fin

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ART SN
Sr
BOE APR
SEE SDK
BE NE NS
SEEK SER
BED
dn

 

£

BESS

ry
LN

Ry, SD i
RAPE;

it

Br

 

SOS

Er En Bd RED ; i DE ; É nn: Fan ng , ge z Hee Ba SEES

i

ren

AR

 

ER SRED:

 

mee es

Se

 

Wi

SLØR

FED RAN,

ae
BED.

$ ERE SS SE & ; D me i É 7 EL ED ms ES

 

RD NNE Er REE KS NEDE ret Be : BEN ESS SEER BAG le GS; Si DR ES Bd

SEN
3

BERNER ek

ren Isen DR i 2 Bu BGs

æE

oa
SØE

oms

t

 

 

Ce

NEN:

 

 

rOoC

 

mmÉ

KTO ESEE:

BEDS
Eg

de

ze
SEN

WIF

FØRER

an

SEES

EW.
|

Er

is
BE:

og

b
Kl)

f

TENEN
SIDEN

Ea LÆ i
ne

TE
76
PSEEE

SS egE

|

ja

en

Je

å E

 

 

 

 

 

 

REERn nn; SB er i BE i gf nå: nå SER SSL
REESE By De z É z iz 5 DDT: rr
er SEr i, ED Sl alhar
Fat SELDE ai ENE DSE VEDR, g fr ER rn v ii at ” Rn i æ, ra at BL, ER ik Barr Rå
FEDE SEES PRLEG ELG: ERE SIE SS BEER i å SERENE ps LEN OR i SE DAEEE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

it avance ved sa!

 

 

derselskåbets aktionærers.

 

 

 

 

 

BED

EN KLØR lnne
SALON

FENGER

 

 

AM

ran

3v

RDS,
Suger

RAND
klart

PERS;

 

SEEST NE,

Sie

pral)

 

 

SETE

sentation

DER:

 

PÅ

Ur1o

TEURO

atter
GI

EG

Er DE

Fly

FOR
SEG

sag
Sen

SEER

 

an

ksom

TVir

 

 

 

 

 

       

 

ke Ten

rd

S

BER ETS SDS

SES SEE

SPEED RS LEGEN SAERE e RR

O

T60EL Nsb

 

fe

 

pE

RR

ere

DGA

DEERE

Å

i

 

9

BEER

 

ED DEBAT ERR DEA

ME

ErES

ER
Be EE

 

SSD

SÅ

BORER
ERE SEE

ES DEDE

SNE

ere

ASRTEE

KS

SEEST Sre

ENES SER Er:
FRR ERR DE

Re

 

 

Royal Unibrew A/S
Faxe Alle I

DK-4640 Faxe

Telefon +45 56 77 15 00
Telefax +45 5671 4764

(SUSSIE SEER VAD
Regnskabsår: I. januar - 31. december
liste senat HED S=

Hjemmeside: www.royalunibrew.

Sus Edt RED] SS ELNA sl Ke el ag: