Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

 

 

 

 

dus

 

 

 

 

|

 

 

 

INDHOLD

LEDELSENS BERETNING

Hovedpunkter 2012-13

Hoved- og nøgletal for koncernen
Strategisk opdatering
Forventninger til 2013

Flådens udvikling

Flådens værdier

Flådens omkostninger
Finansielle forhold

Tørlast

Tank

Organisation, kompetencer og systemer
Vederlagsforhold

Ledelsesforhold

Bestyrelsen

Ledergruppen

Aktionærforhold
Samfundsansvar
Regnskabsberetning

PÅTEGNINGER
KONCERNREGNSKAB

Resultatopgørelse
Opgørelse af totalindkomst
Opgørelse af den finansielle stilling
Opgørelse af pengestrømme
Egenkapitalopgørelse
Noteoversigt
Noter
Væsentlig anvendt regnskabspraksis
Styring af risici

MODERSELSKABS-
REGNSKAB

Resultatopgørelse
Balance
Egenkapitalopgørelse
Noter
Anvendt regnskabspraksis

FORKLARING AF
HOVED- OG NØGLETAL

FAGUDTRYK OG
FORKORTELSER

Forsidefoto:

MR-produkttankskibet NORD GOODWILL i
Kalundborg Fjord.

Foto: Jon Norddahl

47
47
48
50
51
52
53
53
61

85
86
88
89
89

97

99

 

 

1304306EogSN24309

 

SELSKABSOPLYSNINGER OG
KONCERNSTRUKTUR

Selskabet

Dampskibsselskabet NORDEN A/S
Strandvejen 52

2900 Hellerup

Telefon: +45 3315 0451

Telefax: +45 3315 6199

CVR-nr.: 67 7589 19
31. december

Telefax Tankafdeling: +45 3393 1599
Telefax Tørlastafdeling: +45 3271 0799
Telefax Teknisk Afdeling: +45 3393 3733
Hjemmeside: www.ds-norden.com
E-mail: direktioné&ds-norden.com

Bestyrelse

Mogens Hugo, formand

Alison J. F. Riegels, næstformand

Erling Højsgaard

Karsten Knudsen

Arvid Grundekjøn

Klaus Nyborg

Benn is u Johansen (medarbejdervalgt)

"je AASE Free ren rå
Lars Bagge Christensen, koncerndirektør
Martin Badsted, koncerndirektør

it

BUSSE TNS SN SEERE SEEREN EET ESTERE Te
Strandvejen 44

2900 Hellerup

Generalforsamling

Den ordinære generalforsamling afholdes onsdag

24. april 2013 kl. 15.00 i Audience på Radisson Blu
GELSE ESSENS Tr Tees ØNSKER
2000 Frederiksber

VISION, MISSION OG VÆRDIER

Vision
The preferred partner in global tramp shipping.
Unique people,

(Ser Tese sTe rese ES EDR
Aus SerTR

Mission

ESS REE TESS TÆER] res]

a dedicated team effort from competent and motivated people.

With ambition, reliability, flexibility and empathy, we

+ focus on customers who benefit from our constant commitment
LUST SE- Tre Tales alsTsrelsT en Tel ssK Tea DT Ta TET TR i

MENES SST ÆRES ETS ESSEN
shipowners and shipyards.

We will maintain a large modern fleet of owned and chartered ton-
nage, and — in a volatile market — we manage risks to constantly be
able to develop our business and create shareholder value.

Værdier

SS NE
Adapt and find batter:sol

KEE STN i ” i
les sLelere] HEN and no Kr

Empathy
Respect diversity in people and opinions.

Ambition
Think ambition into every activity.

KONCERNSTRUKTUR
Dampskibsselskabet NORDEN A/S

Norient Cyprus Ltd. Norient Product Pool ApS NORDEN Shipping

(Singapore) Pte, Ltd.

NORDEN Tankers &
Bulkers (USA) Inc,

NORDEN Tankers & Svalbard Maritime

Buikers do Brazil Ltda, Services AS
Cypern 50% j Danmark 50% Singapore 100% USA 100% Brasilien 100% Norge 100%

NORDEN Tankers & Bulkers NORDEN Rep. Office NORD SUMMIT Pte. Ltd ANL MARITIME | Normit Shipping S.A. Polar Navigation Pte. Ltd,

India Private Ltd. Services Pte. Ltd. (Hvilende)
Indien 100% i Kina Singapore 50% Singapore 50% Panama 51% Singapore 50%

 

 

NORDEN KORT FORTALT

Dampskibsselskabet NORDEN A/S (NORDEN) opererer globalt
i tørlast og produkttank med en af industriens mest moderne
og konkurrencedygtige flåder. NORDENS aktive flåde består af
i alt 244 skibe.

Desuden opereres skibe fra tredjepart i pools — Norient Product
Pool, NORDEN Post-Panamax Pool og NORDEN Handysize
(men

"I Tørlast er NORDEN aktiv i alle væsentlige skibstyper. I Pana-
max 'og Handymåx er NORDEN en af verdens største operatører,
og hertil kommer betydelige aktiviteter i Handysize og Post-
Panamax, ligesom NORDEN også er aktiv i Capesize.

i Tank omfatter aktiviteterne Handysize- og MR-produkttank-
skibe. NORDENS skibe drives kommercielt af Norient Product
Pool, der er verdens 2. største produkttankpool.

NORDENS kerneflåde består af egne skibe og langtidsindbe-
Uersrste eS arseerse Sor eee]
SUSE ET SEES SEERNES
og dette mix gør det muligt hurtigt at tilpasse flådens størrelse
og omkostninger til ændringer i markedet. Købs- og forlængel-
sesoptioner på mange indbefragtede skibe øger flådens tleksi-
ryste eres OSSE STER

Med kontorer i Danmark, Singapore, Kina, Indien, USA og
Brasilien, et netværk af port captains samt site offices på
SEE ERE NERE NE al ØRN Else RE ERNE Ge
i tæl kontakt med kunder og forretningsforbindelser, Der er
274 ansatte på land og 884 søfolk på egne skibe. Desuden
Ur eN lee ele leo EET SE de sTre TS CSE SKS TT SL CSI TA]
Danmark, Cypern, Singapore, USA og Brasilien.

NORDEN blev stiftet og børsnoteret i 1871 og er et af verdens
ældste børsnoterede rederier. Det ledelsesmæssige fokus er
ESSENSEN EEN SS SERENE ET
Målet er, at NORDEN konstant udvikler sig til gavn for sine
interessenter og opnår en stabil, høj indtjening. Aktien er no-
teret på NASDAQ OMX København A/S, og der er ca. 16.300
navnenoterede aktionærer.

Tal er opgjort pr. 31. december 2012.

1304306EogsSN24311

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / HOVEDPUNKTER 2012-13

HOVEDPUNKTER 2012-13

 

2012: I mål i et udfordrende marked
NORDENS driftsresultat (EBITDA) for
2012 blev USD 148 mio. Det er 21% la-
vere end i 2011, men i den høje ende
af forventningerne (USD 110-150 mio.).
Resultatet blev sejlet hjem i et udfor-
drende marked, der som ventet bød på
lave fragtrater, høje brændstofudgifter og
mange nye skibe i søen.

Tørlast genererede et EBITDA på USD
131 mio., hvilket er 24% lavere end året
før, men højere end de forventninger, der
blev meldt ud for 2012 (USD 105-125
mio.). Markedsraterne (Baltic Dry Index)
lå i gennemsnit 41% lavere end i 2011,
primært som følge af rekordhøje leveran-
cer af nybygninger. Tørlast formåede dog
at have en dagsindsejling væsentligt over
markedet, og trods det faldende marked
genererede Tørlastafdelingen USD 22
mio. i operatørprofit i løbet af året.

Tankmarkedet begyndte året godt, men
blev i 2, og 3. kvartal ramt af svag ef-
terspørgsel og deraf følgende lave rater.
| slutningen af året rettede raterne sig,
hvilket Tank var godt positioneret til at
drage fordel af og sluttede derfor året
med et EBITDA på USD 28 mio. Resul-
tatet er på linje med 2011 og over de se-
nest udmeldte forventninger til året (USD
15-25 mio.). I lighed med tidligere år lå
Tankafdelingens indsejling over de sam-
menlignelige markedsrater.

Skibspriserne fortsatte deres fald, og
Rederiet vurderede ved udgangen af
1. kvartal 2012, at der var behov for at
nedskrive de bogførte værdier af skibene
med USD 300 mio., og efter yderligere

TREEREN emeremnes SEN

USD 89 mio. i ordinære afskrivninger og
tab på skibssalg på USD 24 mio. blev
EBIT USD -265 mio.

Pengestrømme fra driften var USD 122
mio. (USD 120 mio.), så også i et udfor-
drende år har Rederiet formået at generere
et positivt cashflow.

Efter de foregående års større investe-
ringer i nye skibe især til Tankflåden har
NORDEN i 2012 forholdt sig afventende
i et faldende marked, Fokus har været
på brændstofoptimering af flåden ved at
frasælge nyere skibe af ældre design og
erstatte dem med nye og mere brænd-
stofeffektive skibe. Pengestrømme fra
frasalg og investeringer i flåden udgjorde
netto USD 6 mio.

Bestyrelsen har besluttet at iværksætte et
aktietilbagekøbsprogram over de næste
4 kvartaler på op til USD 30 mio. samt
foreslå et udbytte på DKK 3 pr. aktie sva-
rende til USD 22 mio,, eksklusive egne
aktier.

Forventninger til 2013

Rederiet har fortsat fokus på strategipla-
nen Long-term Growth in Challenging
Times.

2013 forventes at byde på fortsat udfor-
drende markeder. Efterspørgslen forven-
tes dog at udvikle sig med pæne vækst-
rater i begge segmenter, og i Tank ventes
det at understøtte en gradvis bedring i
fragtraterne. | Tørlast vil efterspørgsels-
væksten dog kun være tilstrækkelig til at
opveje flådetilvæksten og dermed stabili-
sere fragtraterne på et lavt niveau.

 

 

 

 

 

 

 

4, kvt. 1, kvt, 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt.
USD mio esset as 2011. 2012 2012 2012 2 5.2012…
Resultat før afskrivninger m.v.
(EBITDA) 62,3 49,6 31,3 22,7 44,3
"Salgsavancer skibe m.v, … 0,2 …— 0,2 -0,3 -1,4 re2, 4.
Af- og nedskrivninger -23,5 -325,2 -21,7 -21,3 -20,3
Resultat af primær drift (EBIT) 38,5 -274,9 9,6 0,6 ..……… 0,5.
Periodens resultat 29,7 -255,9 -31,8 16,1 -7,2
Pengestrømme fra
driftsaktiviteter . 22,1 40,4 … 31,8 . 291 420,8,

 

Tørlast går ind i 2013 med en høj afdæk-
ning på 76% for året og er dermed sikret
beskæftigelse til niveauer væsentligt over
spotraterne i et marked, hvor disse sand-
synligvis vil ligge på niveau med 2012.
NORDEN vil udnytte det nuværende sva-
ge marked til at investere i fremtiden. Pri-
serne på nye tørlastskibe er på et niveau,
der gør det interessant for NORDEN at
handle, og Rederiet vil på baggrund af
sin stærke finansielle position udvide og
brændstofeffektivisere kerneflåden i Tør-
last.

Inden for Tank forventes markedet grad-
vist at blive bedre i 2013, og NORDEN
er med en afdækning på 27% ved årets
begyndelse positioneret til at drage for-
del af et stigende marked. Rederiet har
blandt andet med investeringer i brænd-
stofeffektive skibe, der leveres i 1. halvår
2013, fortsat optimeringen af sin flåde
i Tank og vil have fokus på at generere
afkast af de allerede foretagne investerin-
ger og optimere flåden yderligere,

 

NORDEN afsluttede et udfordrende 2012
med et 4, kvartal, der indtjeningsmæssigt
blev årets næstbedste, Driftsresultatet
(EBITDA) endte på USD 44,3 mio. (USD
62,3 mio. i 4. kvartal 2011).

Det primære driftsresultat (EBIT) blev
USD 0,5 mio. (USD 38,5 mio.), og lavere
omkostninger og engangsindtægter førte
til, at periodens resultat, trods tab på
skibssalg på USD 22,4 mio. (avancer på
USD 0,2 mio.) og afskrivninger på USD
20,3 mio. (USD 23,5 mio.) endte på USD
-7,2 mio, (USD 29,7 mio.).

Tørlast gik ind i kvartalet med en afdæk-
ning på 109% og var dermed godt be-
skyttet i et marked, der også mod årets
slutning var præget af lave rater. EBITDA
for Tørlast endte på USD 35 mio. (USD
60 mio.).

Afdækningen i Tank var i begyndelsen af
kvartalet på 31%, og Tank var dermed
godt positioneret til at drage fordet af, at
markedet rettede sig. På den baggrund
genererede Tank et EBITDA på USD 12
mio. (USD 4 mio,).

 

1304306EogSN24312

 

           

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN / LEDELSENS BERETNING

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

BK ARTS TOR i Pa 03 4 Vivkn i vinke 2009 2008

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RESULTATOPGØRELSEN
Omsætning 2.272,8 2.189,6 1.756,0 4,363,7
Omkostninger -2,086,4 -1.950,0 -1,630,3 -3,858,0
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 186,4 239,6 125,6 505,7
Salgsavancer skibe m.v. -0,2 28,1 69,6 290,0
Afskrivninger -81,2 -49,5 -39,5 -31,6
Resultat af primær drift før nedskrivninger 104,5 222,5 156,7 772,6
Nedskrivninger 0 0 0 0
Resultat af primær drift (EBIT) 104,5 222,5 156,7 772,6
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -14,9 30,8 62,2 81,1
Finans, netto 3,7 -2,5 5,6 29,1
Resultat før skat 93,3 250,8 224,5 720,5
Årets resultat 87,8 244,8 217,2 707,8
Årets resultat for aktionærerne i NORDEN 87,8 244,8 217,2 707,8
OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
Langfristede aktiver 1.634,4 1.373,1 1.027,8 922,5
Aktiver I allt 2,350,3 2,250,5 2.031,7 2.041,7
Egenkapital (inklusive minoritetsinteresser) 1.994,4 1.998,1 1.805,0 1.700,4
Forpligtelser 355,8 252,4 226,7 341,3
Investeret kapital 1.752,3 1.443,8 1.133,2 940,4
Netto rentebærende aktiver 242,1 554,3 671,8 759,9
Likvider og værdipapirer 407,2 612,7 735,4 828,7
PENGESTRØMME
Fra driftsaktiviteter 120,1 298,4 160,2 540,9
Fra investeringsaktiviteter -355,2 -380,1 -80,0 -56,7
— heraf investering i materielle anlægsaktiver -357,7 -565,7 -305,2 -424,9
Fra finansieringsaktiviteter 18,4 -65,5 -112,6 -364,9
Årets likviditetsændring -216,7 -147,2 -32,4 119,3

 

KURS- OG REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
Aktierelaterede hoved- og nøgletal:
Antal aktier å DKK 1 (ekskl. egne aktier)

 

 

41.213.922  42.075,180 42.043.505 42,387,394

 

 

 

 

 

 

indtjening pr. aktie (EPS) (DKK) 2,1 (11) 5,8 (33) 5,2 (28) 16,7 (85)
Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS) (DKK) 2,1 (11) 5,8 (33) 5,2 (28) 16,7 (85)
Udbytte pr. aktie, DKK 4 8 7 13
Indre værdi pr. aktie (bogført værdi) (DKK) 48,4 (278) 47,5 (267) 42,9 (223) 40,1 (212)
Aktiekurs ultimo, DKK 134,5 202,5 209,5 183,0
Kurs/indre værdi 0,5 0,8 0,9 0,9

 

Net Asset Value (NAV) pr. aktie ” (DKK) 43,1 (248) 47,4 (266) 40,5 (210) 43,0 (227)

Øvrige hoved- og nøgletal:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

EBITDA-ratio 8,2% 10,9% 7,2% 11,6%
ROIC 6,5% 17,3% 15,1% 89,5%
ROE 4,4% 12,9% 12,4% 47,0%
Payout-ratio (ekskl. egne aktier) % 35,0% 24,4% 25,3% 14,1%
Soliditet 84,9% 88,8% 88,8% 83,3%
Samlet antal skibsdage for koncernen 78.526 66.044 55.951 77.448
USD-kurs, ultimo 574,56 561,33 519,01 528,49
USD-kurs, gennemsnit 536,22 562,57 535,45 509,86

 

De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010". Dog er ”Salgsavancer skibe m.v.” ikke
medtaget i EBITDA, Der henvises til definitioner under afsnittet "Forklaring af hoved- og nøgletal”. Der er korrigeret for Selskabets beholdning af egne aktier.

1) Eksklusive købsoptioner på skibe.
2) Payout-ratio er beregnet på baggrund af det foreslåede udbytte for året inkl. ekstraordinært udbytte udbetalt i året.

 

1304306EFogSN24313

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / STRATEGISK OPDATERING

STRATEGISK OPDATERING

 

+ Positionering mod gradvist bedre markeder € Fokus på brændstofeffektivitet

Mål og indsatsområder for strategiperloden 2011-13

TØRLAST

Vækst i mængden af

a

   

TANK

Øge egenflåden til
t— transporteret last på (— 25+ enheder
15% Bel ge

 

FÆLLES

Stram styring af
i— omkostninger på
eand og til søs sn nm

   

 

Vækst i kontraktligt
t—— sikrede lastmængder i(— markedsrater

i på l 5%.p.a. En be e mis ”,

Dagsindsejling over

Øget fokus på miljø og
i—  brændstofeffektivitet
;på.alle skib

 

 

Joint ventures og

 

Høje standarder for kva-
1 strategiske alliancer . (— litet, sikkerhed m.v.

i
SR aus LS

Fleksibelt finansielt
(— beredskab til at
z forfølge.muligheder.… +

 

  

 

 

 

 

 

Status for strategiplan 2011-13

NORDEN er godt på vej til at nå målene i

2011-13 strategiplanen Long-term Growth

in Challenging Times. De grundlæggende

målsætninger i strategiplanen er at:

«+ Styrke positionen som foretrukken
partner for lastekontrakter i Tørlast.

+ Fordoble antallet af egne produkt-
tankskibe til attraktive lave købspriser.

+ Skabe merværdi for aktionærerne via
aktiv operatørforretning og fokus på
omkostninger.

OVERORDNEDE KONCERNMÅL
2011-13

Den overordnede målsætning for strate-
giperioden er at levere et bedre afkast til
Selskabets aktionærer end sammenlig-
nelige rederier. NORDEN klarede sig bed-
re end sammenligningsgruppen i 2011,
og med et totalafkast til aktionærerne på
25,2% (baseret på aktiekursudvikling og
dividende) lå NORDEN også i 2012 væ-
sentligt over det gennemsnitlige afkast på
-1,4% for 7 sammenlignelige rederier.

Stram omkostningsstyring

| forventningen om svære markedsbe-
tingelser havde NORDEN sat sig for at
sikre en stram styring af omkostningerne

både på land og på skibene, Begge dele
blev realiseret i 2012. På trods af vækst
i antallet af skibsdage på 7% blev admi-
nistrationsomkostningerne på land redu-
ceret i forhold til 2011. Også på skibene
har der været fokus på omkostninger, og
løbende budgetopfølgning og strømlining
af indkøb har resulteret i besparelser.

NORDEN vil i 2013 fortsætte den stram-
me styring af omkostninger såvel på land
som til søs,

Finansielt beredskab

NORDEN arbejder løbende på at fast-
holde et finansielt beredskab, der tillader
Rederiet at modstå dårlige tider samt
agere uafhængigt og udnytte mulighe-
derne i et cyklisk marked, selv i tider hvor
ekstern bankfinansiering kan være svær
at opnå.

Rederiets store beholdning af likvider
og værdipapirer kan på kort sigt redu-
cere aktionærernes afkast, men giver de
bedste muligheder for på længere sigt at
skabe et attraktivt risikojusteret afkast.

Ved udgangen af 2012 havde Rederiet li-
kvider og værdipapirer for USD 529 mio.
samt uudnyttede kreditfaciliteter på USD

 

OVERORDNEDE
OUETE

Skabe højere
afkast til aktionærerne

 

Globalt førende
inden for trampfart

    

 
   

161 mio, Med dette finansielle bered-
skab kan NORDEN gennemføre både
de allerede kendte investeringer samt
det planlagte nye investeringsprogram
for 2013 uden yderligere ekstern finan-
siering.

MÅL FOR TØRLAST 2011-13

Vækst i lastvolumener
Det er ambitionen i Tørlastafdelingen at
sikre en lønsom vækst i lastmængderne.
Målet er 15% årlig vækst i realiserede vo-
lumener og 15% årlig vækst i kontraktligt
sikrede lastvolumener.

I 2012 steg NORDENs transporterede
lastvolumener i Tørlast med 6%, og ef-
ter en meget kraftig vækst i 2011 er den
realiserede vækst i lastvolumerne for
de 2 år samlet set 22% p.a. Målet for
de kontraktligt sikrede lastvolumener er
imidlertid ikke nået, idet den årlige vækst
her har været 6% for de første 2 år. Den
faldende rateudvikling har givet et be-
tydeligt prispres også på flerårige laste-
kontrakter, og Rederiet har derfor afvejet
målet om volumenvækst i forhold til mod-
partsrisiko og lønsomhed og har valgt at
prioritere lønsomhed. Rederiet har i den
forbindelse fravalgt nogle kontrakter.

 

 

1304306EogSN24314

 

 

STRATEGISK OPDATERING / LEDELSENS BERETNING

Kontraktligt sikrede lastmængder, Tørlast

M Faktisk
U Mål (15% p.a.)

 

Mio. ton
140
120 rdr
100 —— 89 Ed
80
60
40

20

 
   
  

201;

il:

Det har ikke været attraktivt for NORDEN at indgå
et tilstrækkeligt antal fremtidige kontrakter til fort-
sat at nå målet om en årlig stigning på 15%, Efter
et godt 2011, hvor målet blev nået, faldt kontrakt-
mængderne i 2012, Rederiet har i stedet priorite-
ret lønsomhed.

Det er fortsat et vigtigt fokusområde for
Tørlastafdelingen at udbygge sine kun-
derelationer og flerårige lastekontrakter,
men det skal ske med en fornuftig løn-
somhed.

Merværdi som operatør

Som en del af tørlastforretningen fo-
kuseres der på at skabe merværdi fra
operatøraktivitet, f.eks. ved at optimere
logistikken og brændstofforbruget i 1a-
stekontrakterne, | 2012 skabte Tørlast
merværdi på USD 22 mio., hvilket er på
niveau med 2011. Merværdien opgøres
som forskellen mellem faktisk indtjening

Transporterede lastmængder, Tørlast

M Faktisk lastmængde
1 Mål for lastmængde (+15% p.a.)

 

Mio. ton

NORDEN har i strategiperioden formået at øge last-
mængden med 22% p.a., hvilket overgår målet om
15% årligt. Stigningen var størst i 2011 og aftog
i 2012,

 

og den indtjening, NORDEN ville have
fået, hvis de åbne dage var beskæftiget
til de forwardrater, der var primo året.

Investeringer i Tørlast — øget ekspone-
ring

Tørlastafdelingens bruttokerneflåde, der
består af egne og langtidsindsindbe-
fragtede skibe med købsoption, som er
aktive eller til fremtidig levering, er over
de seneste 2 år i overensstemmelse med
Selskabets afventende holdning til tør-
lastmarkedet stort set uændret med en
stigning fra 80 til 81 skibe. NORDEN øn-
sker i løbet af 2013 igen at øge ekspone-
ringen til et forventet bedre marked. Det
skal primært ske ved at investere i tørlast-
skibe med fokus på brændstofeffektive
nybygninger eller subsidiært gode, ældre
skibe til attraktive priser.

MÅL FOR TANK 2011-13

Dagsindsejling over markedsraterne

De kommercielle aktiviteter i Tankafde-
lingens 2 primære skibstyper, Handysize
og MR, har siden 2001 på nær 1 år rea-
liseret en bedre indsejling end 1-års T/C-
raterne. For 2001-2011 har NORDENs
indsejling i MR-skibstypen således i gen-
nemsnit ligget 11% over 1-års T/C-rater-
ne. I 2012 blev Norient Product Pool,
NPP, verdens næststørste produkttank-
pool i MR og Handysize, og NORDENs
indsejling lå henholdsvis 3% og 8% over
1-års T/C-raterne. | forhold til det mere
volatile spotmarked lå NORDENs indsej-
ling endnu bedre.

25+ egne skibe

Rederiet har siden 2009 forøget sin flåde
af egne produkttankskibe fra 11 til 22.
Fokus har i strategiperioden primært væ-
ret på investeringer i brændstofeffektiv
tonnage, hvoraf Rederiet har 4 MR-skibe
til levering i 2013 og 2 Handysize-skibe i
2014. Rederiet indgik mod slutningen af
2012 salgsaftaler for 3 produkttankskibe
og forventer i løbet af 2013 at geninve-
stere i 3-4 nybygninger af samme type,
men med bedre brændstofeffektivitet.

NORDEN er dermed tæt på at nå målet om
at have mindst 25 egne produkttankskibe.

Egenflåde (inkl. skibe i ordre), Tank

Antal skibe
25

 

     

22010, 2011. 2012

Siden 2009 er antallet af egne produkttankskibe
fordoblet fra 11 til 22,

Høj kvalitet

Rederiets målsætning om vækst i flåden
ledsages af en løbende indsats for at sik-
re kvaliteten i form af sikkerhed, samt at
arbejdsmiljøet er blandt de bedste i indu-
strien. Resultaterne af Port State Controls
og vettings har ganske vist i 2012 været i
en mindre negativ udvikling, men er fort-
sat på tilfredsstillende niveauer i forhold til
Rederiets overordnede målsætning om at
være blandt de bedste.

2013: POSITIONERING TIL BEDRE
MARKEDER

Rederiets strategiske fokus er baseret på
antagelser om fremtidige makro- og mar-
kedsforhold. Det er NORDENs opfattelse,
at det værste pres fra høj flådevækst er
overstået i begge segmenter, men ikke
mindst tørlastmarkedet vil i en periode
endnu være afhængig af et højt skrot-
ningsomfang for at sikre en håndterbar
nettoflådevækst. Med en fortsat positiv
efterspørgselsudvikling kan der derfor
ventes en gradvis bedring i fragtmarke-
derne.

De væsentligste usikkerhedsfaktorer i de
kommende år forventes udover den gene-
relle makroøkonomiske udvikling at være
global værftskapacitet, adgangen til kapi-
tal samt globalt råvareudbud. Den globale
værftskapacitet og adgangen til kapital vil
være afgørende for tilgangen af tonnage i
begge Rederiets segmenter. Der er fortsat
rigelig værftskapacitet til rådighed for in-
teresserede købere, men det vurderes, at
knapheden på finansiering vil begrænse

 

 

 

1304306EogsSN24315

 

mængden af nybygningsordrer, hvilket vil
understøtte forventningen om et bedre
marked,

| begge segmenter forventes en fortsat
positiv efterspørgselsudvikling drevet af
vækst i det globale råvareudbud, hvor
især vækst i jernmalm og olieproduktion
vil være afgørende. Flere af verdens 5
største jernmalmsproducenter reducere-
de i 2012 deres ekspansionsplaner, men
selv de reducerede planer indikerer en
relativ høj kapacitetsvækst på 8-10% om
året de næste 2-3 år (kilde: Information
fra mineselskabers hjemmesider), og
fortsat høje malmpriser kan understøtte
denne udvikling.

Væksten i transporterede olieprodukter
forventes i de kommende år fortsat at

 

LEDELSENS BERETNING / STRATEGISK OPDATERING

udvikle sig på et fornuftigt niveau, som
følge af opstarten af nye store raffinade-
rier i Mellemøsten, Asien — og som noget
nyt — USA (Port Arthur) samt stigende
importefterspørgsel i udviklingslandene.
Til forskel fra de seneste år forventes
væksten i OECD-landene på kort sigt ikke
at få væsentlig indflydelse på produkt-
tankmarkedet, der i stigende grad bliver
drevet af den økonomiske vækst i Afrika,
Latinamerika og Asien.

Tørlast — nye investeringer
Markedsmæssigt forventes 2013 at blive
endnu et vanskeligt år i Tørlast. NORDEN
starter året med høj afdækning og vil ud-
nytte sin finansielle kapacitet til primært
at bestille brændstofeffektive nybygnin-
ger og langtidsindbefragtninger med
købsoption til attraktive prisniveauer.

Der vil stadig være fokus på at styrke
kunderelationer og øge lastmængderne
idet omfang, det kan ske til lønsomme
niveauer,

Tank — fokus på rentabel drift

Efter en række år med betydelige inve-
steringer i egenflåden i Tank vil Rederiet
i 2013 primært fokusere på at optimere
flåden uden at forøge den yderligere.
Optimeringen vil ske via brændstofef-
fektivisering og løbende modernisering af
flåden. Som led heri vil de 3 solgte skibe
blive erstattet af 3-4 brændstofeffektive
nybygninger. Forbedringen i fragtmarke-
det har taget lidt længere tid end ventet,
og Rederiet vil fokusere på at levere et
afkast på de seneste års skibskøb, før der
investeres yderligere.

 

  
 
  

"Global værftskapacitet

"Adgang til kapital

2013 sn se

 

Brændstof-
effektive skibe

Outsourcing af
raffinaderisektoren

2015"

   
   
  

Økonomisk
stilling. i Kina

Teknologiske fremskridt inden
for alternativer til kul og olie

2020. Ni:

En række usikkerheder ventes at påvirke NORDENS markedsvilkår på kort, mellemlang og lang sigt. Formålet med strategiplanen 2011-13 er at positio-
nere NORDEN rigtigt i forhold til de usikkerheder. Det indebærer at optimere indtjeningen under vanskelige markedsforhold samt at udnytte de attraktive
markedspriser på skibe og købsoptioner til at sikre langsigtet profitabel vækst.

Global værftskapacitet

Outsourcing af raffinaderisektoren

Høj værftskapacitet vil fortsat kunne påvirke udbuddet i begge NOR-
DENs markeder. NORDEN forventer dog, at værftsindustrien på kort
sigt vil være i en fase, hvor den kan blive reduceret væsentligt.

Adgang til kapital

Udbuddet af lånekapital til shippingsektoren ventes at blive en væ-
sentligt begrænsende faktor på kort og mellemlang sigt i takt med, at
de globale shippingbanker søger at reducere deres eksponering mod
sektoren. Samtidig er finansiering blevet dyrere.

Globalt råvareudbud

En mulig begrænsende faktor vil være, om udbuddet af råvarer fra
miner og oliefelter kan følge med efterspørgslen. Udbuddet fra især
jernmalmsminerne ventes dog at stige markant over de næste 3-5 år.

Brændstofeffektive skibe
Nye brændstofeffektive skibe vil være-væsentlig mere konkurrence-

SE dygtige end selv nyere skibsdesigns fra 2009/10, hvilket vi tes at .

il ma ant øget skrotning over. de! næste 3-5'år.

 

 

Store, effektive raffinaderier starter op i Mellemøsten og Asien, mens
gamle raffinaderier i OECD-landene ventes at blive lukket ned, hvilket
vil have en klar positiv effekt på transporten af raffinerede oliepro-
dukter. Adgangen til billig lokal skiferolie i USA ventes dog at beskytte
raffinaderierne der og endda understøtte vækst i eksporten.

Økonomisk omstilling i Kina

Kina er i gang med en økonomisk omstilling i retning af serviceer-
hverv og en mere forbrugsorienteret vækst. Som et led i denne omstil-
ling ventes stigende lønninger og en styrket RMB/USD kurs, som vil
kunne give lavere vækst i økonomien, men også øge mængden af
importerede råvarer på bekostning af lokal minedrift.

Teknologiske fremskridt inden for alternativer til kul og olie
Vedvarende energikilder ventes først på ganske lang sigt at udgøre en
egentlig væsentlig udfordring for efterspørgslen efter transport af både
kul'og olie. På kort.sigt kommer risikoen i højere grad fra skifergas

: og generel. energieffektivisering,. mens tendensen med reduktioner i
folk åg ; c

1304306EogSN24316

 

 

FORVENTNINGER TIL 2013 / LEDELSENS BERETNING

FORVENTNINGER TIL 2013

 

e | avere driftsindtjening I udfordrende markeder e Høj afdækning i Tørlast og
høj spoteksponering i Tank € Øgede investeringer med fokus på Tørlast

NORDEN forventer i 2013 en noget lave-
re driftsindtjening (EBITDA) end i 2012.
Faldet skyldes især en forventet lavere
indtjening i Tørlastafdelingen, hvor lavere
rater slår igennem både på de afdæk-
kede og de åbne skibsdage. | Tank for-
ventes indsejlingen på de åbne dage til
gengæld at blive højere end i 2012,

EBITDA ventes samlet at blive USD 15-
45 mio. (USD 148 mio. i 2012). Penge-
strømmene fra driften ventes at blive på
samme niveau.

| Tørlast vil fokus være på at udnytte de
attraktive lave skibspriser ved at inve-
stere i nybygninger og langtidsindbe-
fragtninger. | Tank er målsætningen først
og fremmest at opnå rentabel drift i den
nuværende flåde fremfor at foretage nye
investeringer.

Rederiet forventer salgsavancer fra skibe
på USD 3 mio. på basis af de allerede
indgåede salgsaftaler på 2 MR-produkt-
tankskibe. Køb og salg af skibe er fortsat
en integreret del af NORDENSs forretning,
og derfor vil NORDEN også i 2013 over-
veje yderligere køb og salg med afsæt i
pris, timing, kapacitetsbehov og mulighe-
der for at optimere flåden.

NORDEN tog i 2012 levering af 15,5 ski-
be, og der er I 2013 planlagt levering af 7
nybyggede skibe, heraf 5 egne og 2 lang-
tidsindbefragtede. Baseret på den nuvæ-
rende egenflåde forventes afskrivninger
at blive ca. USD 80-85 mio, mod USD 89
mio. i 2012, NORDEN afskriver uændret
skibe over 20 år. Forventningerne inde-
holder ingen yderligere nedskrivninger
på egne skibe.

Cashflow-effekten fra kendte investerin-
ger (CAPEX) ventes netto at beløbe sig til
USD 70-80 mio,, hvilket i al væsentlighed
består af kendte skibssalg samt kendte
investeringer i nybygninger og dokninger.

Den økonomiske udvikling

3 gange i løbet af 2012 nedjusterede
IMF forventningerne til global vækst i
2013, og IMF forventer i sin prognose
fra januar 2013, at den globale økonomi
i 2013 vokser med 3,5% mod 3,2% i
2012. Et fortsat fokus på finanspolitisk
konsolidering og strukturreformer, der
først på længere sigt får positiv effekt,
ventes at påvirke økonomierne i euro-
zonen negativt I 2013. Væksten i euro-
zonen i 2013 forventes at blive tæt på
nul, hvilket dog er en forbedring i for-
hold til 2012. Væksten i USA forventes
med 2% at blive på niveau med eller en
anelse lavere end i 2012, hvilket dog er
under forudsætning af, at forårets for-
handlinger om de offentlige budgetter
ikke fører til væsentlige finanspolitiske
stramninger.

Til trods for afledte effekter fra lav vækst
i USA og Europa forventes økonomierne
i vækstmarkederne at vokse med 5,5%
i 2013 mod 5,1% i 2012. Kina og In-
dien, der er vigtige drivkræfter for både
tørlast- og produkttankmarkederne, for-
ventes at opleve økonomisk vækst på
henholdsvis 8,2% og 5,9% mod 7,8%
og 4,5% i 2012. Også i Latinamerika vil
økonomierne vokse hurtigere i 2013 end
året før.

IMF forventer, at volumen i verdenshand-
len vil stige med 3,8% i 2013, hvilket er
væsentligt over de 2,8% i 2012, men

fortsat noget under det 20-årige gennem-
snit på 6,1%.

Til trods for IMFs relativt lave vækstesti-
mater er de baseret på forudsætninger
om, at der både i USA og Europa bliver
skabt finanspolitiske løsninger, der yder-
ligere forbedrer det økonomiske klima i
begge regioner. Usikkerheden i estima-
terne og risikoen for endnu en reduktion
af de globale vækstforventninger er der-
for fortsat betydelige.

For de markedsspecifikke udsigter hen-
vises til afsnittene om Tørlast og Tank.

Forventninger til Tørlast

NORDEN råder ved årets start over
35,046 skibsdage. Heraf er 76% afdæk-
ket til en gennemsnitlig indtjening på
USD 12.263 pr. dag. Afdækningen er
henholdsvis 112% og 98% i NORDENs
væsentligste skibstyper, Panamax og
Handymax, som tilsammen tegner sig
for 80% af de skibsdage, Rederiet har til
rådighed. Dækningen er lavere i skibsty-
perne Capesize, Post-Panamax og Han-
dysize, hvor der har været færre attrak-
tive afdækningsmuligheder. Kapacitet
og afdækning vil løbende blive tilpasset
markedsforholdene.

Tørlastmarkedet blev især svækket mod
slutningen af 2012 dels som følge af sæ-
sonbetingede lave volumener, dels på
grund af et fortsat højt antal leveringer

Foiventninger til.2013.

 

 

 

USD mio, Jørlast < Tank  — Koncern
EBITDA 0 25-45 15-45
Salgsavancer 3
CAPEX 70-80

 

Forventningerne afspejler, at tørlastmarkedet også i 2013 forventes at blive udfordrende, Lavere rater slår
igennem både på de afdækkede og de åbne skibsdage. Tank forventes derimod at kunne generere et EBIT-
DA på linje med eller lidt bedre end resultatet for 2012,

 

1304306EogSN24317

 

 

 

til den globale flåde. Baltic Dry Index lå
primo februar igen på et historisk lavt ni-
veau. Især raterne for de største skibsty-
per har været påvirket af det svage mar-
ked, mens Handymax og Handysize har
klaret sig forholdsvist bedre,

NORDENS høje afdækning i 2013 yder
en vis beskyttelse i et vanskeligt marked,
hvor spotraterne fortsat vil ligge på et lavt
niveau. Tørlast ventes at få et driftsmæs-
sigt nulresultat (EBITDA) mod USD 131
mio, i 2012. Faldet i indtjeningen skyldes
lavere fragtrater både på afdækket ka-
pacitet og på åbne skibsdage. Forvent-
ningerne er opgjort ud fra den kapacitet,
NORDEN råder over medio februar, og
det antages, at åbne skibsdage kan be-
skæftiges til gennemsnitsrater på niveau
med forwardraterne i hver skibstype me-
dio februar.

De væsentligste usikkerheder knytter sig
til fragtrateniveauet og modparters beta-
lingsevne:

+ Forventningerne er baseret på for-
wardkurven medio februar. Hvis fragt-
raterne falder 10%, vil det alt andet
lige reducere  Tørlasts forventede
EBITDA med USD 9 mio., ligesom en
stigning i raterne på 10% alt andet
lige vil øge Tørlasts forventede EBIT-
DA med USD 12 mio.

ERE TES KS IV RTE ENT

ME Verden O Udviklingsøkonomier
M Modne økonomier OM Kina WB Indien

 

%

2010. 2011 2012, 2013E .2014E .

Kilde: IMF, januar 2013

Kina vil også ide kommende år være vækstlokomo-
tiv ifølge prognosen fra IMF.

 

LEDELSENS BERETNING / FORVENTNINGER TIL 2013

« Baseret på et fortsat svagt fragtmar-
ked kan det forventes, at et antal
redere eller operatører vil komme i
finansielle vanskeligheder. Tørlastaf-
delingens stærke fokusering på solide
kunder blandt råvare- og mineselska-
ber, kraftværker og store industrikon-
cerner har medført, at kvaliteten af
Rederiets modparter generelt er høj.
Det kan dog ikke udelukkes, at en-
kelte modparter vil misligholde aftaler.

Forventninger til Tank

I Tank har NORDEN fortsat valgt at fast-
holde en høj eksponering mod marke-
det, som gradvist ventes at blive bedre.
Tank råder ved årets start over 13.121
skibsdage, hvoraf 27% er afdækket til
en gennemsnitlig T/C-indtjening på USD
13.533 pr. skibsdag.

Kapacitet og afdækning vil løbende blive
tilpasset markedsforholdene. Det sam-
lede aktivitetsniveau — målt i skibsdage
— forventes at blive på niveau med 2012,

Det relativt gode tankmarked fra slutnin-
gen af 2012 er fortsat ind i begyndel-
sen af 2013, men vil formentlig blive en
smule svagere i løbet af foråret. NORDEN
forventer dog fortsat, at produkttankmar-
kedet i 2013 vil fortsætte den gradvise
bedring fra de seneste år i takt med, at
øgede volumener i den globale raffinade-
risektor bidrager til en positiv udvikling i
tonnageefterspørgslen.

På grund af højere spotrater og lavere flå-
deomkostninger forventes Tank at gene-
rere en driftsindtjening (EBITDA) på USD
25-45 mio. mod USD 28 mio. i 2012.
Forventningen er opgjort ud fra den ka-
pacitet, NORDEN råder over medio fe-
bruar, og forventningerne bygger blandt
andet på følgende forudsætninger:

. At åbne skibsdage kan beskæftiges
til gennemsnitsrater på niveau med
eller lidt over den 1-årige T/C-rate
medio februar. Det vil sige brutto USD
13,800 pr. dag i MR og USD 13.100
pr. dag i Handysize.

Udviklingen i Tørlastafdelingens kapacitet

M Kendt kapacitet, primo året
£4 Kapacitetsudvikling i årets løb

 

Skibsdage
70.000
60.000
50,000

  
  
 
 
 

 

 

30.000
20.000
10.000

 
 
    

7
ai

Stigningen i Tørlasts kapacitet er primært sket via
koritidsindbefragtede skibe.

ENN

MH Tøriast, primo året
E3 Tank, primo året

 

%
120

 

En afdækning på 76% yder beskyttelse mod lave
tørlastrater. Tanks afdækning på 27% giver mulig-
hed for at udnytte stigende rater.

Udviklingen i Tankafdelingens kapacitet

M Kendt kapacitet, primo året
£ Kapacitetsudvikling i årets løb

 

Skibsdage
17.500

15.000 ———————"

  

2009… 2010, 2011 2012. 2013.

 

Tankafdelingen har i perioden 2009-12 øget for-
retningen med 56%.

 

1304306EogSN24318

 

o

 

FORVENTNINGER TIL 2013 / LEDELSENS BERETNING

 

NORDEN har positioneret sig til endnu et år, der forventes at byde på udfordringer. Det gælder ikke mindst inden for tørlast, der også i
2013 vil være præget af overkapacitet i form af for mange skibe på søen. Inden for tank forventes markedet gradvist at blive bedre,

+ Åt udbefragtningsaftaler opfyldes, og
at modpartsrisici som følge af Norient
Product Pools fokusering på solide
olieselskaber og internationale olie-
handlere generelt ikke vil udgøre et
problem.

Forventningerne er baseret på forward-
kurven medio februar. Hvis fragtraterne
falder 10%, vil det alt andet lige reducere
Tanks forventede EBITDA med USD 10
mio,, ligesom en stigning i raterne på
10% alt andet lige vil øge Tanks forven-
tede EBITDA med USD 13 mio.

  
 

 

 

Medio februar har Tørlast resten af året
en kapacitet på 32.703 skibsdage, hvoraf
78% er afdækket. Tank råder tilsvarende
medio februar over 12,212 skibsdage re-
sten af året, hvoraf 27% er afdækket.

Begivenheder efter rapporteringsdatoen
Der er ikke fra rapporteringsdatoen og
frem til offentliggørelsen af denne årsrap-
port indtruffet væsentlige begivenheder,
som ikke allerede er indarbejdet og til-
strækkeligt oplyst i årsrapporten, og som
i væsentlig grad påvirker bedømmelsen
af Selskabets resultater og finansielle stil-
ling.

IMF forventer, at
volumen i.verdens-

HE leel Ste R NES ss

med 38% dj 201 Re E

 

  

Fremadrettede udsagn
Denne årsrapport indeholder fremadrettede udsagn, som
afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige be-
givenheder og økonomiske resultater.

Udsagnene om 2013 og årene fremover er i sagens natur
forbundet med usikkerhed, og NORDENSs faktiske resultater
kan derfor afvige fra forventningerne.

Forhold, som. kan medføre, at NO DENS faktiske resulta-

ter afviger fra forventningerne i denne årsrapport er blandt
andet, men ikke udelukkende: Ændringer i de makroøko-
nomiske og politiske forudsætninger — specielt på Rederiets
hovedmarkeder; ændringer i NORDENS rateforudsætninger
og budgetterede driftsomkostninger; volatilitet i fragtrater og
skibspriser; lovgivningsmæssige ændringer; modpartsrisici;
mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af udefra kom-
mende begivenheder m.v.

 

1304306EogSN24319

 

Kapacitet og afdækning pr. 31. december 2012

LEDELSENS BERETNING / FORVENTNINGER TIL 2013

 

 

 

 

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast Bee 2013 . 2014 2015 2013 … 2014. 2015
Egne skibe . i EN Skibsdage
Capesize 1.095 1.095 1.095 For at øge gennemsigtigheden af flåden af
Post-Panamax 1.460 1.460 1.460 ndbe ragtede Skibe er kapaciteten for denne
Panamax 1.095 1.142 1.460 Kapacitet og afdækning for årene efter 2015
Handymax 1.460 1.460 1.460 kan ses på www.ds-norden.com/investor/
Handysize 4.253 4.380 4.380 reportspresentations/reportsandwebcasts/,
Total 9.363 9.537 9,855 . vil
Indbefragtede skibe . . … KE |. Omkostninger for T/C kapacitet (USD pr. dag)
Capesize 365 365 365 18.549 18.500 18.500
Post-Panamax 1.460 1.460 1.460 18.693 18.650 18.650
Panamax 8.733 5.018 4.266 10.688 14.068 15.892
Handymax 9.241 6.098 5.449 12.439 12.611 12.945
Handysize 5.884 4.828 3.865 14.160 13.554 12,508
Total 25.683 17.769 15,405 12.680 13.896 14.324
. . 5, . Omkostninger for bruttokapacitet (USD pr. dag)"
Total kapacitet 35,046 27.306 25.260 10.661 10.828 10.723
Afdækning me ' Eee . Indtægter fra afdækning (USD pr. dag)
Capesize 1.249 0 0 26.681 0 0
Post-Panamax 266 0 0 6,008 0 0
Panamax 10.993 5,234 3.381 12,330 14.939 17.098
Handymax 10.483 3,247 1.582 11.526 13.911 15.116
Handysize 3.672 1.500 1.116 9,712 12.115 13,140
Total 26.663 9.981 6.079 12,263 14.180 15.856
Afdækning i % | i
Capesize 86% 0% 0%
Post-Panamax 9% 0% 0%
Panamax 112% 85% 59%
Handymax 98% 43% 23%
Handysize 36% 16% 14% + Inklusive kontante drifts-
Total 76% 37% 24% omkostninger på egne skibe.

 

Kapacitet og afdækning pr. 31. december 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tank | | , .. … 2013. .. 2014 2015 2013, 2014. . 2015
Egne skibe Lo. . 29 . Skibsdage un:

MR 2,165 2,555 2,555

Handysize 3.961 4.632 4.745

Total 6.126 7.187 7.300

Indbefragtede skibe . E FE me Omkostninger for T/C kapacitet (USD pr. dag)
MR 6.070 4.565 2,965 14,383 14,796 15.754
Handysize 925 O O 10.908 0 o
Total 6,995 4,565 2,965 13.924 14.796 15,754
— . Eee 0. me … Omkostninger for bruttokapacitet (USD pr. dag)"
Total kapacitet 13.121 11.752 10.265 10.567 9,81i 9.277
Afdækning i Indtægter fra afdækning (USD pr. dag)

MR 2.253 444 46 13.781 13.221 12.927
Handysize 1.351 248 42 13.119 12.552 12,293
Total 3.604 692 88 13.533 12,981 12.623
Afdækning i %. | i Eee EN . …

MR 27% 6% 1%

Handysize 28% . 5% 1% = Inklusive kontante drifts-
Total 27% 6% 1% omkostninger på egne skibe.

 

 

o

1304306EogSN24320

 

 

FLÅDENS UDVIKLING / LEDELSENS BERETNING

FLÅDENS UDVIKLING

 

e Fornyelse af flåde med eco-fokus + Lave nybygningspriser udnyttes
. Aktiv flåde steget til 244 skibe

Flådefornyelse

Rederiet har også i 2012 forfulgt det
strategiske mål om at eje og operere en
stadig mere brændstofeffektiv flåde. Den
eksisterende flåde optimeres eller frasæl-
ges ved tilstrækkeligt attraktive tilbud i
markedet, hvor provenuet fra salget in-
vesteres i ny tonnage med bedre brænd-
stofeffektivitet.

Udskiftningen af moderne eksisterende
skibe med nybygninger vurderes at være
attraktiv, idet NORDEN for en beskeden
ekstra investering får et yngre og væsent-
ligt mere brændstofeffektivt skib og sam-
tidig reducerer sin eksponering mod de
næste 1-2 år, hvor der fortsat er risiko for
et udfordrende marked.

Udviklingen i NORDENS kerneflåde 2012

 

 

 

 

 

 

 

en .Tørlast. Tank av Total.…
Kerneflåden primo 2012 84,0 31,0 115,0
Køb af secondhand-tonnage GO GO ser 00.
Kontraherede nybygninger 1,0 2,0 3,0
Kontraherede langtidsindbefragtninger '

med købsoption. …. . 60 .. … 0 | yen
Tilbageleverede langtidsindbefragtninger

med købsoption -3,0 -2,0 -5,0
Salg og levering af egne skibe -7,0 10 80 .
Kerneflåden ultimo 2012 81,0 31,0 112,0

 

Note: Tabellen viser udviklingen i NORDENSs totale kerneflåde, der inkluderer aktive skibe og skibe til

levering.

KRDE

NORDENSs flåde pr, 31. december 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibe i drift 2012 … 2011
Egne skibe 41,04 43,5
Indbefragtede skibe med købsoption 53,0 48,0
Aktiv kerneflåde — 240 91,5
Indbefragtede skibe uden købsoption 150,0 144,0
Aktiv flåde 244,0. 235,5
Skibe til levering une

Egne skibe 8,0 10,5
Indbefragtede skibe med købsoption 10,0 13,0
I alt til levering til kerneflåden 5180 . 23,5
Skibe indbefragtet over 3 år uden købsoption 0,5 2,0
I alt til levering til den aktive flåde 18,5. 25,5.
Bruttoflåde i alt . 5 262,5… 261,0
I alt indbefragtet med købsoption 63,0 61,0
Total bruttokerneflåde … 212,0 … 115,0

 

A Heraf 2 enheder solgt.

Note: Skibe, der er delvist ejet eller direkte indbefragtet af en pool, er justeret baseret på henholdsvis

ejerandel og pool-procent.

Opgørelsesmetoden er ændret i forhold til sidste år, så skibe, der er delvist ejet, er justeret på basis
af ejerandelen. Dette vedrører 2 egne skibe samt 4 indbefragtede skibe med 1 købsoption, Disse er alle

180%; ejet, og ta

 

 

 

 

 

Bruttokerneflåden, der omfatter nuvæ-
rende og fremtidigt leverede egne og ind-
befragtede skibe med købsoption, talte
112 skibe ved udgangen af 2012 — 3
færre end ved årets begyndelse. Faldet
skyldes blandt andet, at NORDEN i løbet
af året tilbageleverede 5 langtidsindbe-
fragtede skibe med købsoption som følge
af kontraktudløb. Herudover var Rederiet
aktiv både med nye bestillinger og salg af
skibe, men med en samlet set neutral ef-
fekt på bruttokerneflåden. Således havde
NORDEN en tilgang på i alt 10 skibe —
3 egne nybygningsordrer og 7 skibe på
langtidsindbefragtning med købsoption
- mens der samtidig blev indgået aftale
om salg af 10 skibe, hvoraf 8 skibe var
afleveret til de nye ejere ved udgangen af
året, mens 2 skibe blev afleveret i starten
af 2013.

Nye kontraheringer

Tørlastflåden fik tilføjet en nybygnings-
ordre i 2012 i form af et japansk bygget
Panamax-isklasseskib, der er væsentligt
mere brændstofeffektivt og udleder min-
dre CO, end sammenlignelige eksiste-
rende skibe. Skibet er sikret beskæftigel-
se i 5 år til fornuftige rater fra leveringen
i 2014, Også inden for Tank har Rederiet
udnyttet de lave nybygningspriser. Rede-
riet har kontraheret 2 kinesisk byggede,
brændstoføkonomiske produkttankskibe
af Handysize-typen, der er den skibs-
type i verdens tankflåde med det stør-
ste skrotningspotentiale og den mindste
ordrebog.

Derudover har NORDEN i de to første
måneder af året bestilt 2 Panamax-
nybygninger (1 egenkontrahering og 1
langtidsindfragtning med købsoption).

Samlet har Rederiet nu 18 eco-skibe i
bruttokerneflåden.

Flere skibe i søen
På trods af skibssalg og tilbagelevering
af indbefragtede skibe med købsoption

 

1304306EogSN24321

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / FLÅDENS UDVIKLING

 

 

 

 

 

Brændstofeffektivitet spiller en afgørende rolle i optimeringen af NORDENS flåde. Nye skibsdesigns kan reducere brændstofforbruget
væsentligt og dermed være med til at mindske både udgifter og CO,-udledning. Billedet viser en computeranimation af vandets bevæ-
gelser — strømlinjer — langs skroget på et moderne skib.

steg den aktive del af kerneflåden som
følge af levering af 5,5 nybygninger samt
10 indbefragtede skibe med købsoption.
Den aktive kerneflåde udgjorde således
ved årets udgang 94 skibe. Udover ker-
neflåden rådede NORDEN over en fleksi-
bel portefølje af 150 indbefragtede skibe,
så NORDENSs totale aktive flåde ved ud-
gangen af året var på 244 skibe.

Forventet Rene erenene for NORDENSs kerneflåde pr. 31. december 2012

Leveringer i 2013

NORDENS fremtidige leveringer til ker-
neflåden talte ved årets udgang 18 skibe
fordelt på 12 tørlastskibe og 6 produkt-
tankskibe. | 2013 leveres 7 af disse — 3
tørlastskibe i Handysize- og Panamax-
klassen og 4 MR-produkttankskibe byg-
get på det koreanske værft STX. De øv-
rige skibe i ordrebogen leveres i løbet af
2014-15 (se oversigt nedenfor).

 

På omslagets inder-
flap findes en grafisk
oversigt over NOR-
DENs aktive flåde,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

; 2014 . . 2015 … Total

1 2 3. 4 1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 4,

kvt. kvt kvt. — kvt kvt. kvt kvt. — kvt kvt. kv kvit. — kvt
Tørlast EET . ou. ne
Panamax (1,0) (1,0) (4,0) 1,0 7,0
Handymax (2,0) (1,0) 3,0
Handysize 1,0(1,0) 2,0
MR 2,0 2,0 4,0
Handysize 1,0 1,0 2,0
Total 2204010 0,0]. 1,0 40 40 1,0 00 00. 1,0 0,0 18,0

 

 

 

 

 

Note: Tal i parentes angiver levering af indbefragtede skibe med købsoption, mens tal uden parentes angiver leveringer fra Rederiets nybygningsprogram.

Tallene er justeret for ejerandel, Totaler er beregnet for hele kerneflåden.

 

o

1304306EogSN24322

 

 

FLÅDENS VÆRDIER / LEDELSENS BERETNING

FLÅDENS VÆRDIER

 

. Flådens markedsværdi estimeret til USD 1,2 mia. » Regnskabsmæssige
værdier nedskrevet med USD 300 mio. € Købs- og forlængelsesoptioner

estimeret til USD 100 mio.

Udviklingen i skibspriser

Som følge af de lavere fragtrater, den
store tilgang af ny tonnage og knaphed
på finansiering faldt markedspriserne på
nybygninger og brugte skibe i tørlastmar-
kedet året igennem. Nybygningspriserne
for NORDENS skibstyper faldt 5-15%, og
også i markedet for brugte skibe var ten-
densen nedadgående, Et 5-årigt Pana-
max-skib var eksempelvis 32% billigere
ved årets udgang end ved årets begyndel-
se, mens prisen for et 5-årigt Handysize-
skib var 26% lavere (kilde: Clarksons).

I produkttankmarkedet var faldet i priserne
lidt mindre. Prisen for et 5-årigt MR-pro-
dukttankskib faldt således omkring 18%
(kilde: Baltic Exchange), mens nybygnings-
prisen lå på et stabilt niveau gennem året.

Nedskrivning i 1. kvartal

Som følge af det fortsatte fald i skibspri-
serne vurderede ledelsen ved udgan-
gen af 1. kvartal, at der var behov for
en nedskrivning på i alt USD 300 mio.
Markedsværdien var ved udgangen af 1.

kvartal USD 361 mio. lavere end de regn-
skabsmæssige værdier og kostpriser på
nybygninger, og NORDEN gennemførte
derfor rutinemæssigt en nedskrivnings-
test i overensstemmelse med |AS 36 og
efter samme principper og metode som
tidligere, dog med en mere forsigtig anta-
gelse om fremtidige rater på åbne skibs-
dage.

Nedskrivningstesten skete ved at sam-
menholde den regnskabsmæssige værdi
med værdien ved fortsat beskæftigelse
(”value in use”) af de 3 pengestrøms-
genererende enheder (CGU'er, cash-
generating units) i flåden — dvs. Tørlast,
Tank og et joint venture. ”Value in use” er
opgjort som nutidsværdien af de samlede
forventede pengestrømme i skibenes
restbrugstid, inklusive timecharterflåde,
afdækning og estimerede rater for ikke-
afdækket kapacitet.

Nedskrivningen på i alt USD 300 mio.
fordelte sig med USD 250 mio. på Tør-
last, USD 40 mio. på Tank og USD 10

mio. på et joint venture. Nedskrivningen
har ingen indflydelse på EBITDA, penge-
strømme eller låneaftaler, og NORDEN er
fortsat i en meget stærk finansiel position.

Markedsværdier på USD 1,2 mia.
Baseret på 3 uafhængige mægleres vur-
deringer kan markedsværdien af NOR-
DENs 41 egne skibe og 8 nybygnings-
ordrer ultimo året opgøres til USD 1.162
mio., hvilket er USD 136 mio. lavere end
de regnskabsmæssige værdier og kost-
priser, Det svarer til DKK -18 pr. aktie.

Opgjort uden skibe i joint ventures og
solgte aktiver er markedsværdien i Tør-
last og Tank henholdsvis USD 61 mio.
og USD 77 mio. under de regnskabs-
mæssige værdier og kostpriser. Som det
fremgår af skemaet på denne side, ligger
de negative markedsværdier i Tørlast pri-
mært i Post-Panamax og Handysize, hvor
NORDEN kontraherede flest nye skibe i
årene 2006-08, hvor nybygningspriserne
var væsentligt højere end | dag.

Flådens værdier pr. 31, december 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. Egne (aktive og nybygninger)
Mægler- Mægler-

Bogført vurderet vurderet

værdi/ værdi af værdiaf 0 0 2
sFørlast 13 ask as rs gate st ek ge er Antal 2 mg, sKostpris… … egne skibet …… ……certeparti fun
Capesize 3,0 80 69 13
Post-Panamax 4,0 133 102
Panamax 4,0 83 75 31
Handymax 4,0 90 85
Handysize 12,0 285 224 10
MR 9,0 310 267 -43
Handysize 13,0 317 286 -31
Total | 49,0 … 1.298 1.108 4 |... 1136...

Følsomhed

Net Asset Value, pr. 31. december 2012 sus .… USD: mio. .DKK pr. aktie, . ,….… +10% …. … 710%
Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser 1.687 231 231 231
Merværdi egne skibe -136 -18 -2 -34
Net Asset Value 1.551. 213 229 197

 

= Inklusive joint ventures og aktiver bestemt for salg, men eksklusive eventuelle certepartier.

 

 

1304306EogSN24323

Da markedsværdien også ved årets ud-
gang var lavere end de regnskabsmæs-
sige værdier og kostpriser, har NORDEN
rutinemæssigt og efter sædvanlige prin-
cipper foretaget en nedskrivningstest.
Der er på denne baggrund ikke fundet
behov for at nedskrive værdien af Re-
deriets egne skibe og nybygninger yder-
ligere. Se i øvrigt Regnskabsberetningen
(side 42) og afsnittet ”Nedskrivningstest”
iregnskabsnote 1 (side 54), hvor der re-
degøres for væsentlige regnskabsmæs-
sige skøn.

Net Asset Value

NORDENS Net Asset Value (NAV) kan
ved årets udgang opgøres til DKK 213 pr.
aktie mod DKK 248 pr. aktie ved udgan-
gen af 2011, Det svarer til et fald på 14%.
NAV består af bogført egenkapital på DKK
231 pr. aktie og DKK -18 pr. aktie, som
vedrører negativ merværdi af egne skibe.

Rederiet har i år valgt ikke at beregne en te-
oretisk NAV, men i stedet offentliggøre mere
detaljerede oplysninger om Rederiets ind-
befragtede flåde og afdækning. En samlet
oversigt over dage, rater og afdækning for
de indbefragtede skibe samt afdækning
fordelt på både år og skibstype kan fin-
des på www.ds-norden.com/investor/re-
portspresentations/reportsandwebcasts/.

Derudover er den del af skibenes markeds-
værdi, der udgøres af de tilknyttede certe-
partier, udspecificeret | tabellen øverst til
højre. Som supplement til NAV vil Rederiet
fortsat offentliggøre den estimerede værdi
af optionselementet i NORDENS certepar-
tier med købs- og forlængelsesoption.

Købs- og forlængelsesoptioner
På trods af lave perioderater i timechar-
termarkedet skønnes Rederiets købs- og

Beregning af optionsværdiér i

NORDENS værdiansættelse af købs- og forlæn-
gelsesoptioner følger standardprisfastsættelse af
amerikanske optioner, hvor fremtidige scenarier
for T/C-rater og skibspriser simuleres under anta-
gelse om volatilitet i priserne samt korrelation mel-
lem ændringen i T/C-rater og ændringen i skibs-
priser. Volatiliteten i skibspriserne og korrelationen
mellem skibspriser og T/C-rater antages inden for
hvert segment konstant over tid og estimeres ud
fra historiske data. Volatiliteten i T/C-rater antages
at variere over tid og er forskellig for hvert segment.

 

LEDELSENS BERETNING / FLÅDENS VÆRDIER

forlængelsesoptioner fortsat at rumme
værdier. Og når markederne forbedres,
ventes disse fleksible kontrakter at give
NORDEN en fordelagtig eksponering
mod markedet.

NORDEN har ikke udnyttet købsoptio-
ner i 2012, men har ved nye langtids-

 

Gennemsnitlig

ERE ES ET eee N TE

indbefragtninger øget antallet af certe-
partier med købs- og forlængelsesoption
fra 61 til 63. Værdien af optionerne i kon-
trakterne er ved årets udgang estimeret til
USD 100 mio. eller USD 1,6 mio. pr. kon-
trakt. Selve beregningsmetoden til fast-
sættelse af optionsværdien er uændret i
forhold til tidligere (se boks nedenfor).

 

Antal

Værdi”

 

 

 

 

 

 

 

 

 

en ken rn …s… »tdw… kontrakter …… (USD mio.).
Tørlast

Capesize 180.230. … 10 2
Post-Panamax 114.987 4,0 1
Panamax, 79.106 18,0 . 28.
Handymax 56.750 20,0 56
Handysize 32.054 11,0 7
Tank

MR . 47.485 9,0 6
Total 63,0 100

 

£ Værdierne vedrører alene købs- og forlængelsesoptioner, men ikke den faste del af certepartierne.

  
 

 

soptioner, ultimo 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

 

…Skibspriser og T/C-rater , …… Antaget volatilitet |
5-årige 5-årig Skibsværdier
brugtpriser T/C-rate Fragtrater (5-årige
(USD mio.) (USD/dag) (1-årig T/C) brugtpriser)
Tørlast
Capesize 30,3 15.667 87% 20%
Post-Panamax”" 26,7 11.333 52% 20%
Panamax 18,6 11.333 52% 20%
Handymax 18,9 10.417 43% 20%
Handysize 15,3 8,550 27%. 17%
Tank
MR | 21,1 15.250 13% 11%

 

 

 

Note: Der er usikkerhed ved opgørelsen af den teoretiske værdi af købs- og forlængelsesoptioner, og
værdien vil afhænge af den fremtidige udvikling i fragtrater og skibsværdier samt ændringer i de øvrige

forudsætninger.

= Prisen på Post-Panamax er for et gensalg af en nybygning med omgående levering. Volatiliteterne for
skibstypen er sat lig med volatiliteterne for Panamax, da der kun er meget begrænset markedsdata

; for Post-Panamax

  

 

FRE:

Den 1-årige T/C-volatilitet for Tørlast sættes til den
implicitte volatilitet i optioner på FFA-kontrakter.
For Tank er den 1-årige T/C-volatilitet beregnet ud
fra historisk data. Den 20-årige T/C-volatilitet sæt-
tes lig med skibsprisvolatiliteten, mens de øvrige
punkter findes ved interpolation.

Et væsentligt input til modellen er T/C-ratekurven
for hver skibstype. Kurven består af følgende ele-
menter: Forventede markedsrater de første 5 år og
en langsigtet T/C-rate (20 år), der bestemmes som

 

 

 

 

den implicitte rate, der sætter den tilbagediskon-
terede værdi af de fremtidige cashflows lig med
markedsprisen på et brugt 5-årigt skib. Mellem år
5 og år 20 bestemmes T/C-kurven ved interpola-
tion. Derudover benyttes markedspriser for renter,
valutakurser og driftsomkostninger. På baggrund
af de fremtidige scenarier for T/C-rater og skibspri-
ser findes den optimale værdi af købs- og forlæn-
gelsesoptionen for hvert skib. Købsoptioner, hvor
skibsprisen er fastsat i JPY, omregnes med forward
JPYUSD-kursen inden prisfastsættelse:

 

 

 

 

 

oe

 

1304306EogSN24324

 

 

 

FLÅDENS OMKOSTNINGER / LEDELSENS BERETNING

FLÅDENS OMKOSTNINGER

 

. Fortsat stram styring af omkostninger « Succes med indfasning af indiske
officerer «€ Fokus på brændstofeffektivitet

Drift af egne skibe

Uden at gå på kompromis med kvalitet,
sikkerhed eller miljø har NORDEN fortsat
skarpt fokus på de omkostninger, Rede-
riet selv har indflydelse på. I det forløbne
år har omkostningerne til driften af flåden
været under pres på grund af fortsatte
ekstraudgifter til piratforebyggende initia-
tiver og stigende udgifter til sundhedsfor-
sikringer af besætningerne.

Løbende budgetopfølgning og strømli-
ning af indkøb af forbrugsvarer og reser-
vedele har til gengæld resulteret i bespa-
relser. indkøbet af smøreolie er f.eks. for
andet år i træk effektiviseret og har med-
ført en besparelse, der sikrer, at denne
væsentlige udgiftspost ligger 4% under
budget.

Opbygning af erfaring
For at fastholde et højt, ensartet kvali-
tetsniveau i Tankflåden står NORDEN

 

NORDEN har fortsat fokus på omkost-
ninger.

nu selv for driften af alle produkttank-
skibene. Som led i forberedelserne til
modtagelsen af 4 produkttankskibe fra
STX-værftet og et ønske om generelt øget
fleksibilitet i bemandingen og lavere om-
kostninger har Rederiet ansat 39 indiske
officerer, Indfasningen af de mange of-
ficerer er forløbet tilfredsstillende, og Re-
deriet er klar til at modtage og operere
skibene, når de leveres i løbet af 1. halvår
2013.

! Tørlastflåden har Rederiet med succes
fortsat engagementet ved eksterne ma-
nagers, der driver 14 skibe med samme
standarder og kvalitetskrav som på de
skibe, NORDEN selv driver. Den ekster-
ne management giver fleksibilitet, og den
benchmarking, der løbende foretages,
sikrer, at NORDENS egen drift foregår
på et konkurrencedygtigt omkostnings-
niveau.

Indbefragtet flåde

Sideløbende med effektiviseringerne på
egne skibe søger NORDEN løbende at
nedbringe omkostninger til indbefragtet
tonnage, ved enten at korttidsindbefrag-
tet tonnage så vidt muligt erstattes af
skibe med lavere charterhyrer eller ved
genforhandling af certepartier ved udiøb.

Brændstofeffektivitet

Den væsentligste udgiftspost i forbin-
delse med driften af flåden er brændstof
(bunker). Forbedret brændstofeffektivitet
mindsker dermed ikke blot miljøpåvirk-
ningen, men bidrager også positivt på
bundlinjen.

NORDEN har fokus på brændstofeffekti-
vitet og har siden 2007 fulgt en klimaplan
med succes. Planen indebærer blandt
andet fortsat udrulning af high perfor-
mance maling, der mindsker skibenes
vandmodstand, frekvensstyring af køle-
pumper, der sikrer en mere økonomisk
drift, og ikke mindst vejledning af offi-

cererne i korrekt, brændstofbesparende
sejlads — right-steaming.

Samtidig giver IT-systemer og målered-
skaber som flowmeter og torquemeter
mulighed for, at Rederiet kan følge effekt
og forbrug på skibe udstyret med disse
direkte — uanset hvor skibene befinder
sig. Dermed øges opmærksomheden på
forbruget, og værdifulde erfaringer ind-
samles.

Tiltag i 2013

Også i 2013 vil der være fokus på om-
kostninger i driften af NORDENSs flåde
med respekt for, at det i Tank og i stigen-
de grad også i Tørlast er vigtigt at fasthol-
de og tilstræbe høje standarder. Rederiet
vil fortsætte implementeringen af brænd-
stofeffektive tiltag og har oprettet en stil-
ling, der med analyser, nye initiativer og
opfølgning på igangsatte aktiviteter skal
bistå indsatsen.

De gennemsnitlige kontante omkostnin-
ger til den kendte flåde er i 2013 budget-
teret til USD 10,661 pr. dag I Tørlast og
USD 10,567 pr. dag i Tank. Tallene dæk-
ker charterhyrer til indbefragtede skibe
og for egne skibe kontante udgifter til
skibenes drift og bemanding, eksklusive
bunker, dokning og havnekald. I Tank er
omkostningerne i alle skibstyper under
de 1-årige T/C-rater, mens det i Tørlast
kun er tilfældet for skibstypen Capesize
(kilder: ACM og Clarksons). Hertil skal
bemærkes, at øvrige skibstyper i Tørlast,
på nær Post-Panamax, også er beskæfti-
get til rater, der ligger væsentligt over de
1-årige T/C-rater.

 

1304306EogsSN24325

 

LEDELSENS BERETNING / FINANSIELLE FORHOLD

FINANSIELLE FORHOLD

 

. Likvider og værdipapirer for USD 529 mio. + Fald i nettoforpligtelser

e Kendte nybygningsforpligtelser på netto USD 95 mio.

Stærk kapitalstruktur

Med en stærk balance og et solidt finansielt
beredskab er NORDEN godt positioneret til
at udnytte muligheder også i udfordrende
markeder. Ved årets udgang havde Rede-
riet likvider og værdipapirer for i alt USD
529 mio. og uudnyttede kreditfaciliteter på
USD 161 mio.

De likvide beholdninger udgør USD 454
mio. (USD 336 mio.), og hertil kommer
NORDENS andel af likvider i joint ventu-
res, som beløber sig til USD 9 mio. (USD
6 mio.). De likvide beholdninger er i hen-
hold til NORDENs bankpolitik hovedsa-
geligt placeret som aftaleindskud med en
varighed på op til 1 år i store, skandina-
viske banker med ratingen A eller højere,
Derudover har NORDEN værdipapirer for
USD 75 mio. (USD 71 mio.) placeret i er-
hvervsobligationer med ratingen BBB eller
højere.

Stigningen i de samlede likvide behold-
ninger skyldes hovedsageligt en solid
pengestrøm fra driften på USD 122 mio,
mens nettoeffekten af skibssalg og inve-
steringer i nybygninger har været positiv
med USD 13 mio. Dertil kommer udbytte
til aktionærerne på USD 29 mio. Det fi-
nansielle beredskab er udbygget med li-
kvide beholdninger og værdipapirer, der
nu overstiger den rentebærende gæld
ultimo året med USD 373 mio., hvilket
svarer til DKK 51 pr. aktie.

NORDEN har I løbet af 2012 indgået en
ny, langfristet kreditfacilitet på i alt USD
36 mio. med en nordisk bank. Samtidig
er der planmæssigt trukket USD 25 mio.
på kreditfaciliteten, der i 2012 blev ind-
gået med den japanske eksportgaranti-
fond NEXI og en japansk bank, hvorefter
de uudnyttede kreditfaciliteter er på USD
161 mio. Udnyttes faciliteterne fuldt ud,
vil belåningen kun svare til 29% af flå-
dens markedsværdi.

Den rentebærende gæld er faldet fra USD
165 mio. til USD 156 mio., som følge af, at

Nettoforpligtelser (ultimo), nutidsværdier, USD mio.

 

 

 

 

 

REE mr 2012 . 2011 2010
Justerede netto rentebærende aktiver” 362 240 542
T/C-forpligtelser””" … -1,646 11.748 -1,925
Nybygningsbetalinger minus provenu

fra skibssalg”” -95 -197 -329
Kontraktuelt sikrede indtjeningsstrømme””

(T/C og lastekontrakter) … ry sr 93620, 1.078, , … 1.377
Nettoforpligtelser -443 -627 -335

 

=. Justeret før forudbetalinger på skibskøb og valutaswaps

=— Nutidsværdier

Rederiet har trukket USD 25 mio. på en ek-
sisterende kreditfacilitet og samtidig afdra-
get USD 34 mio. på tidligere optaget lån.

Fald i nettoforpligtelser

De justerede netto rentebærende aktiver
udgjorde ultimo året USD 362 mio. (USD
240 mio.). Medregnes operationelle lea-
singforpligtelser, fremtidige betalinger på
nybygninger og kontraktuelt sikrede ind-
tjeningsstrømme er Rederiets samlede
nettoforpligtelser ved årets udgang USD
443 mio. (USD 627 mio). Nettoforplig-
telserne er i forhold til 2011 faldet med
USD 184 mio. Faldet skyldes en stigning i
de likvide beholdninger, lavere fremtidige
operationelle leasingforpligtelser og et
fald i nettoinvesteringer i skibe.

Gearingen udtrykker Rederiets nettofor-
pligtelser i forhold til den bogførte egenka-
pital. Med de faldende nettoforpligtelser
er NORDENS gearing faldet til 0,26 ved
udgangen af 2012 fra 0,31 ved udgangen
af 2011. Bruttogearing udtrykker Rederi-
ets nettoforpligtelser før modregning af de
kontraktuelt sikrede indtjeningsstrømme i
forhold til egenkapitalen. Selv med det
mere begrænsende  bruttogearingsmål
ligger NORDENSs gearing under 1.

Tiltag i 2013

NORDEN har kendte forpligtelser på ny-
bygningsprogrammet på i alt netto USD
95 mio., der i al væsentlighed forfalder i
2013. Beløbet indeholder kun betalinger
på de kontraheringer, der endeligt var
indgået ved årsskiftet. Yderligere aftaler

 

om køb, salg eller kontrahering vil kunne
ændre de samlede investeringer.

Desuden indstiller bestyrelsen, at NOR-
DEN udlodder USD 22 mio, i udbytte samt
foretager aktietilbagekøb for op til USD 30
mio.

NORDEN vil trække de resterende USD
25 mio. vedrørende den eksisterende ja-
panske kreditfacilitet | 2013, mens den
nye facilitet indgået med en nordisk bank
I 2012 ventes udnyttet fra 2014. NOR-
DENs forventning for 2013 om at udnytte
de lave skibspriser til at investere i nybyg-
ninger og langtidsindbefragtninger kan
resultere i optagelse af yderligere gæld
eventuelt i form af obligationsudstedelser.
Sammenholdt med udbyttebetaling og
aktietilbagekøb forventes det seneste fald
i NORDENS gearing derfor at være mid-
lertidigt.

 

ET Bruttogearing
EH Nettogearing

 

1,2
1,0 Co —————
0,8 AD
0,6
0,4
0,2
0,0

  
 

n20il 2012.

FE:

 

1304306EogSN24326

 

18

TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

TØRLAST

MARKED

Eee RET SSRI ENESTE]
e Rekordstor tilgang af nye skibe til verdensflåden
. Skrotning på. histori HEE

NORDEN

e Indtjening højere end forventet
e Dagsindsejling væsentligt over markedsraterne
+ Klar til nye investeringer

 

 

 

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. 2012 . 2011 2010 2009. 2008
Omsætning 1.731 1,936 1.946 1.516 4.002
EBITDA 131 171 249 139 455
Salgsavancer skibe m.v. -25 0 28 70 247
EBIT -207 127 260 188 687
Langfristede aktiver 606 1.010 850 646 566
EBITDA-margin, % 8% 9% 13% 9% 11%
EBIT-margin, % -12% 7% 13% 12% 17%
Gns. antal medarbejdere 535 466 325 329 372
Totalt antal skibsdage  .…...68.430.  64,.851,,. 54,661 45.945, 68.172.

 

NORDENS resultater

NORDENS. Tørlastafdeling genererede
i 2012 et driftsresultat før afskrivninger
og salgsavancer (EBITDA) på USD 131
mio., hvilket er højere end forventnin-
gerne fra 3. kvartal på USD 105-125
mio. Samlet var driftsresultatet 24% la-
vere end året forinden, hvilket skyldes et
vanskeligt marked, hvor markedsraterne
(Baltic Dry Index) i gennemsnit var 41%
lavere end i 2011.

Det primære driftsresultat (EBIT) endte
på USD -207 mio. i 2012, hvilket er USD
334 mio. lavere end i 2011. Tilbagegan-
gen skyldes primært nedskrivningen på
USD 260 mio. i 1. kvartal, en lavere drifts-
indtjening og USD 24 mio. i tab på skibs-
salg i 4, kvartal. Resultat af primær drift
før nedskrivninger var således USD 74
mio. lavere end i 2011.

Som i 2011 var NORDENSs dagsindsejling
væsentlig højere end både spot- og 1-års
markedet. Samlet lå indsejlingen 54%
højere end spotmarkedet og 33% højere
end de 1-årige T/C-rater. Især NORDENS
to primære skibstyper, Handymax og Pa-
namax, indsejlede højere rater, henholds-
vis 31% og 40% højere end de 1-årige
T/C-rater (kilde: Clarksons). Den gode
indsejling skyldes primært høje rater på
lastekontrakter indgået i tidligere år samt
profitabel operatøraktivitet, Eksempelvis
opnåede Post-Panamax-skibene med ef-
fektiv operatørvirksomhed en bedre ind-
sejling i spotmarkedet end de gennem-
snitlige spotrater for Panamax og Cape-
size,

NORDENS forretning

Mængden af globale søbaserede tørlast-
transporter steg med 5,5% i 2012, Der-
med har NORDEN med en vækst i volu-

LEDELSENS BERETNING / TØRLAST

Udviklingen i 1-årige T/C-rater

 

HM Capesize EH Panamax
M Handymax £1 Handysize
USD pr. dag

120.000

SS

 

  
 

202
Kilde: Clarksons

Efter et voldsomt fald i umiddelbar forlængelse af
finanskrisens begyndelse har raterne stabiliseret
sig på lave niveauer.

NSSS EET EEN ER re

 

M Capesize EJ Panamax
M Handymax EJ Handysize
%

140

009... 2010..2011 2012.

Kilde: Clarksons

1 et svagt marked slog NORDEN de 1-årige T/C-
rater med i snit 33%.

Beskæftigelse og rater, Tørlast, 2012

1-årig T/C NORDEN vs.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

.Skibstype DD , l..kvt. .… 2. kvt. 3, kvt,… … 4. kvt. 52012, (USD pr. dag)" 41-årig T/C

Capesize Skibsdage 364 364 368 339 1.435 13.685 4121%
T/C (USD pr. dag) 34.597 29,898 26.491 30,186 30,284

Post-Panamax Skibsdage 606 646 736 717 2.705 9.929 221%
T/C (USD pr. dag) 9,565 10.255 5,746 6.256 7.813

Panamax Skibsdage 6.158 6.727 6.025 6.136 25,046 9.706 440%
T/C (USD pr. dag) 15,123 12.808 12.460 13.848 13,548

Handymax Skibsdage 7.016 6.580 8.226 7.671 29,493 10.130 431%
T/C (USD pr. dag) 13.916 12.777 13.466 12.730 13.228

Handysize Skibsdage 2.239 2,285 2,525 2,702 9,751 8.234 417%
T/C (USD pr. dag) 9,580 10,881 10.315 8.128 9.673

Total" Skibsdage 16.383 16.602 17.880 17.565 . 68.430 9.771 433%

mee … TIC £USD pr. dag) …14.076. 12,806 12.632, 12.485 mal2io823

 

= Kilde: Clarksons == Vægtet gennemsnit

 

o

1304306EogSN24328

 

 

TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

Geografisk fordeling af import, 2012

RE Vesteuropa — OM Kina M Andre
MI Indien Æ Øvrige Asien & Sydamerika
i Nordamerika El Japan

NORDENS transporter i forhold til markedets

M Kul M Korn Et Andet
E4 Stålprodukter IM Cementprodukter E3 Jernmalm
i? Træprodukter

 

%

 

  

Kilde: R.S. Platou
Kina og Indien er fortsat de største enkeltaftagere

af NORDENS laster, men Rederiet har også en
stærk position på det vesteuropæiske marked.

men på 6% i 2012 fastholdt sin position
på markedet og fået et væsentligt antal
nye kunder.

NORDENS to primære lasttyper er kul og
korn, der begge er mindre konjunkturføl-
somme end den gennemsnitlige tørlast-
vare, Ud af en samlet fragtet mængde på

Post-Panamax-skibe-
ne er designet til at
passere den udvide-

 

%
100

 

 

 

 

Kilde: R.S. Platou

De mindre konjunkturfølsomme lasttyper kul og
korn er med henholdsvis 40% og 18% fortsat
NORDENSs primære lasttyper.

Nordeuropa. Derudover indgik NORDEN
12012 endnu en stor kontrakt på biomas-
se/træprodukter fra USA til Vesteuropa.

Kina og Indien var fortsat de største
enkeltaftagere af NORDENSs laster. Sam-
let leverede NORDEN 17 mio. tons til
Kina og Indien i 2012, hvoraf Kina mod-
tog den største andel. Det er primært
NORDENS større skibe, der anløber disse
lande med kul og jernmalm fra Australien
samt kul fra Indonesien. Derudover trans-
porterer NORDEN en stor mængde korn

 

  

det mellem Panamax og Capesize, | gen-
nemsnit lastes over 100.000 tons, hvilket
gør, at Post-Panamax-skibe i et dårligt
marked konkurrerer med — de mindre —
Panamax-skibe og i et godt marked med
- de større — Capesize-skibe. En af forde-
lene ved det nye design er den lave dyb-
gang, der muliggør transport på eksem-
pelvis Mississippifloden i lighed med et
almindeligt Panamax-skib, men med
50% mere last. Samtidig er Post-Pana-
max bygget til at udnytte den udvidede
Panama-kanal, når denne åbner i 2015,

Markedet i 2012

Ligesom tidligere år var tørlastmarkedet
præget af god efterspørgsel, der dog blev
mere end opvejet af en stor tilgang af nye
skibe. For hele året lå Baltic Dry Index
41% lavere end i 2011, primært trukket
ned af de store skibstyper (kilde: Baltic
Exchange).

Den samlede mængde af søtransportere-
de råvarer steg i 2012 med 5,5%, hvilket
er 0,8% under niveauet for 2011. Fakto-
rer som ventedage i havnene, kinesisk
kystsejlads og ineffektive handelsmønstre
bidrog til, at den totale efterspørgsel efter
tørlasttonnage steg med ca. 7% mod
9,6% sidste år (kilde: R.S. Platou).

igen i 2012 var Kina den primære driv-

 

 

 

fra Sydamerika til Asien. kraft bag de øgede lastmængder. Kinas GY
z import steg med ca. 135 mio. tons, sva- N
ce KASSE AE NORDEN har gennem det seneste år op- fonde til On stigning på 12,7% i forhold til m
enne aDNEer I i levet stigende interesse for sine Post-Pa- — sidste år. Især kul og gruppen af andre ad
namax-skibe, der udfylder et huli marke- — mindre tørlastvarer bidrog til væksten ko
Ul
. RE on
Last på fremtidige kontrakter O
, e ad Kul E Biomasse/træprodukter M Salt Hi Slagger EJ Korn Fl
64 mio, tons (uden last på udbefragtede Ea Cementprodukter 2 Bauxit El Andet (o
skibe) udgjorde kul og korn henholdsvis Mot 5
40% og 18% af NORDENS transportere- 10, tons eg
de last. 30 OD
25 — G

I forhold til markedet, hvor 80% af tørlast- 20 — "

importen sker i Østen, har NORDEN en
mere ligelig geografisk fordeling, idet næ-
sten 25% af NORDENS transporterede
last blev fragtet til Vesteuropa. Fordelin-
gen er i høj grad et resultat af NORDENS

 

 

 

 

 

2013" 2014 2015:.2016:;201

  

 

2018..2019: .2020, 2021.

   
  

20222023 2024. :2025..2026;,

     

5-årige kontrakt om transport af kul fra &:
Svalbard til Nordeuropa samt indonesisk
og russisk kul til henholdsvis Syd- og

NORDEN har fokus på at øge fremtidige lastmængder til lønsomme niveauer og har indgået aftaler, der
strækker sig frem til 2026.

 

 

 

med procentuelle stigninger på hen-
holdsvis 28% og 12% (kilde: China
Customs General Administration).

Jernmalm er med 745 mio. tons i 2012
fortsat den råvare, som Kina importerede
mest af, I forhold til 2011 steg den kinesi-
ske jernmalmimport trods afmatning i
stålproduktionen med 82%. Markedet blev
dog presset af, at den øgede import-
mængde primært kom fra det nærmere
liggende Australien frem for Brasilien, der
oplevede et fald i eksportniveauet.

Importen af kul til både Indien og Japan
steg i 2012. Indiens vækst danner grund-
laget for et mere langsigtet forbrugsmøn-
ster, mens den japanske vækst er af mere
kortvarig karakter og primært består af
stigende import af termisk kul, efter at
lukningen af de fleste atomkraftværker

Global søbaseret tørlasttransport

Mio, ton
3.900

   

 
  
  
  
  
  
 

3.250
2.600
1.950
1.300

650

 
 

0

Kilde: R.S, Platou

En pæn stigning på 5,5% kunne ikke afbøde til-
gangen af nye skibe, og raterne kom derfor under
pres.

Skrotning som procentdel af verdensflåden

%

VD WWW BRO on oo

2008 … 2009  2010:.2011; 20128

 

 

Kilde: Clarksons

Skrotningen steg til 5,3%, og med en total på 33,7
mio. tdw, satte 2012 ny rekord for skrotning.

  

LEDELSENS BERETNING / TØRLAST

Planlagte vs. faktiske leveringer

& Planlagte leveringer H Faktiske leveringer

M Manglende leveringer

 

Mio. tdw,

Manglende leveringer i %

 

60

60

 

  

50

 

  

40

 

 

 
   
 
 

 

i

 

30
20
10

 

 

 

 

Kilder: R,S. Platou (historiske tal) og Ciarksons (fremtidige leveringer)

 
  

Året bød på rekordstore leveringer til verdensflåden, men mod slutningen af året faldt leveringerne kraf-
tigt, idet kun hver anden af de planlagte leveringer rent faktisk blev søsat.

efter Fukushima i 2011 nødvendiggjorde
øget brug af kul til strømforsyning.

I lighed med tidligere år var markedet
igen påvirket af udbudsforstyrrelser. For

æksempel-var Brasilien i begyndelsen af

året udsat for store regnmængder, som
påvirkede = jernmalmeksporten, mens
USA oplevede tørke i midten af året, hvil-
ket gik hårdt ud over især majsproduktio-
nen, der faldt 13% i forhold til 2011 (kil-
de: USDA). Også Indonesien, der er en
væsentlig eksportør af råvarer til Kina, re-
ducerede i 2012 volumenerne som følge
af et eksportforbud på uforarbejdede rå-
varer (undtagen kul), hvilket reducerede
volumenerne på særligt nikkelmalm og
bauxit.

2012 bød på rekordstore leveringer til
verdens tørlastflåde på omkring 60 mio.
tdw. I første halvår. Leveringerne i andet
halvår faldt til gengæld til et væsentlig la-
vere niveau, og i 4. kvartal blev der såle-
des kun leveret omkring 14 mio. tdw.,
hvilket er det laveste siden 4. kvartal
2009. Samlet blev der leveret lidt over 98
mio. idw. til tørlastflåden i 2012.

På trods af de rekordstore leveringer af
nybyggede skibe bidrog især to faktorer til
at reducere den effektive udbudsvækst:
Skrotning og fartreduktion. Skrotnings-
omfanget lå historisk højt, og samlet blev
der skrottet 33,7 mio. tdw. i 2012, hvor

Capesize udgjorde hovedandelen. Over-
ordnet set resulterede dette i en samlet
nettoflådetilvækst på 10,3%, hvilket dog
dækker over store forskelle mellem de
enkelte skibstyper. Således er flådetilvæk-
sten fortsat højest i de store skibstyper,
mens særligt Handysize-skibstypen, som
NORDEN ejer flest af, skiller sig ud med
en nettoflådevækst på kun 1,1% (kilde:
Clarksons).

Grundet høje oliepriser og lave fragtrater
sejler mange skibe med reduceret fart.
Den såkaldte slow-steaming har bidraget
til at mindske overkapaciteten og øge ind-
sejlingen i et svagt marked. Samlet set var
den effektive udbudsvækst dog noget hø-
jere end en ellers pæn vækst i efter-
spørgslen på 7%, og raterne lå således
under gennemsnittet for 2011,

Også skibspriserne blev påvirket af de la-
vere rater og den store overkapacitet. Pri-
serne på 5 år gammel tonnage fortsatte
således den faldende trend fra 2011 og
endte cirka 25% lavere på tværs af alle
skibstyper. Ligeledes faldt nybygningspri-
serne, men dog kun med omkring 8,5%
(kilde: Clarksons).

Markedet i 2013

2013 forventes ligesom 2012 at blive et
meget udfordrende år som følge af over-
kapacitet i markedet. Overkapaciteten
ventes dog ikke at stige yderligere i løbet

oa

1304306EogSN24330

 

  

Tørlastmarkedet vil også i 2013 opleve en pæn stigning i efterspørgslen, men udbuddet af skibe er for stort til, at det kan forventes at

ville afspejle sig i generelt stigende rater.

af 2013, idet væksten i udbud og efter-
spørgsel begynder at balancere.

R.S. Platou forventer således en vækst i
tonnageefterspørgslen på ca. 7,3%, hvil-
ket er 0,3 procentpoint højere end i 2012.
Ligesom tidligere forventes væksten pri-
mært at blive drevet af Kinas import af
råvarer samt længere distancer og vente-
tider.

Siden 1998 er Kinas
import af jernmalm
steget fra 52 mio.

KreJ STS! ES mio, tons
i 20172.

 

 

 

Udviklingen i Kinas tørlastimport

M Jernmalm & Kul EH Andre mindre tørlasttyper

 

Mio. tons

350

 

 

 

Kilde: China Customs General Administration

Trods afmatning i Kinas stålproduktion steg importen af jernmalm med 9%, så også i 2012 var Kina den
primære drivkraft bag de øgede lastmængder.

Ordrebogen for 2013 udgør i alt 101,2 ikke at blive leveret, ligesom skrotning
mio. idw., hvilket indikerer, af verdens- — fortsat ventes at ligge på et højt niveau.
flåden vil vokse med 14,9% (kilde: — Hvis det antages, at mellem 20-30% af
Clarksons). Men en stor andel forventes — de rapporterede ordrer ikke bliver leveret

 

 

1304306EogSN24331

 

 

 

 

i 2013, og at skrotning antages at ligge
på mellem 5-6% af verdensflåden, vil det
resultere i en nettovækst i den globale
flåde på 4-7%, hvilket er på niveau med
tonnageefterspørgslen.

Markedet på længere sigt

På sigt forventes markedet igen at blive
attraktivt, Efter et år med balance i væk-
sten mellem udbud og efterspørgsel ven-
tes en lav flådetilvækst kombineret med
stabil efterspørgselsvækst i årene 2014-
15 og fremefter. Som resultat heraf for-
ventes overkapaciteten at blive reduceret
allerede fra begyndelsen af 2014.

Den globale vækst ventes ide kommende
år at blive drevet af vækstmarkeder, som
har et stort fokus på råvareintensive indu-
strier, infrastruktur og energi. Samtidig
har de store mineselskaber inden for kul
og jernmalm fokus på kapacitetsudvidel-
ser, der vil muliggøre betydelig vækst i
volumen. Selvom de store jernmalmspro-
”ducenter har udskudt dele af kapacitets-
udvidelserne, ser de fremtidige vækstra-
ter stadig positive ud. Eksportkapaciteten
på kul forventes ved udgangen af 2014 at
være øget med næsten 140 mio. tons.
Hovedparten af disse kapacitetsudvidel-
ser vil komme lande uden for OECD til
gode, som samlet forventes at have en
stigning i kulefterspørgslen på 3,9% pr. år
over de næste 5 år. Især Indien forventes
at opleve en stor efterspørgselsstigning
på over 6% pr. år (kilde: IEA).

Den eksisterende ordrebog i tørlast for
2014 og fremefter er lav, mens mængden
af nye ordrer er begrænset primært på
grund af reducerede finansieringsmulig-
heder.

NORDENSs positionering

NORDEN har gennem de seneste år po-
sitioneret sig efter et særdeles udfordren-
de tørlastmarked med en stor tilgang af
nye skibe og lavere efterspørgselsvækst.
Således har NORDEN ved udgangen af
2012 afdækket 76% af kapaciteten for
2013. Afdækningen er fordelt på 192
modparter, hvoraf de 20 største står for
59% af den samlede afdækning. Disse

LEDELSENS BERETNING / TØRLAST

Bruttokerneflåde Ikke-kernéflåde

E4 Indbefragtede skibe med købsoption til levering
1 Indbefragtede skibe med købsoption

IE Nybygninger

M Egne skibe

HI Indbefragtede skibe uden købsoption til levering
E Indbefragtede skibe uden købsoption

 

 

 

aziskpueHq
XBEWApPUEH

"> xeueueg
'BLUBUPJ-JSOJ
azisede)

 

75
60
45
30
15
0
= 2 v > Q
H 3 S & 2
a ad. o ” Øg
ag, 'S 3 >= NS
8 2 x z ø
. 3
|” I

tå

NORDEN har de seneste år haft en afventende holdning til investeringer i nye tørlastskibe, men nu er
priserne nede på et niveau, der gør det attraktivt at investere i nybygninger og langtidsindbefragtninger
med købsoption.

 

 

 

 

 

 

 

Åbne skibsdage Markedsværdi af egne skibe
H 2013
El 2014
Skibsdage USD mio.
250
200
150
100
50
0
= xx no DD O DE 1 un DD O
28 EF 82 &g& & 8 8 2 gg å
2& 2 3 7 å 2 2 8 3 2
VA S 3 vo n,
KS 3 5 s R NS 3 g S ø
Ø x 3 Ø & 3

    

De godt 8,000 åbne skibsdage i 2013 ligger pri-
mært i Handysize-skibstypen.

20 selskaber består primært af mine- og
råvareselskaber, energiselskaber og in-
dustrikoncerner, mens 4 af modparterne
er shippingselskaber, Se i øvrigt afsnittet
”Kreditrisici” på side 62.

Efter nogle vanskelige år med nedadgå-
ende rater samt faldende skibspriser,
hvor NORDEN samtidig har haft meget
fokus på at øge lastbasen og optimere

Skibspriserne var året igennem under pres og et
5-årigt Panamax-skib faldt eksempelvis med 32% i
værdi i løbet af 2012.

operatøraktiviteten, er NORDEN nu i en
position, hvor investeringer i kerneflåden
vurderes at være attraktive. Det skyldes
forventningen om en gradvis bedre ba-
lance mellem udbud og efterspørgsel
samt at nybygningspriserne er tæt på
værfternes marginalomkostninger.

 

 

oa

1304306EogSN24332

 

RS
BERNSTEIN

 

 

 

SU ESESSEE

og kRl
De
|

i,

 

MÅRKED

e Vækst i olieefterspørgsel primært drevet af Asien
e Markante ændringer i transportmønstre

. Moderat flådevæk

NORDEN

« Norient Product Pool nu verdens næststørste produkttankpool . .

. Dagsindsejling over markedsrater
+ Overvejende eksponeret mod stigende spotmarked

 

 

 

333

   

 

 

Lå

 

OGSN

 

 

 

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. some 12082012. … 2011… ..2010 2009 ..2008
Omsætning 400 336 243 240 362
EBITDA 28 26 0 -4 67
Salgsavancer skibe m.v. 2 0 0 0 36
EBIT -44 -8 -25 -18 97
Langfristede aktiver 490 570 469 327 300
EBITDA-margin, % 7% 8% 0% -2% 19%
EBIT-margin, % -11% -2% -10% -8% 27%
Gns. antal medarbejdere 449 401 323 241 170
Antal.skibsdage.……… .………. <-75;598 13.675, 11.383, 10,006 ,, 9.276

 

NORDENSs resultater

NORDENS. Tankafdeling genererede i
2012 et driftsresultat (EBITDA) på USD
28 mio., hvilket er bedre end den opda-
terede forventningsramme fra november
på USD 15-25 mio. og inden for de for-
ventninger, der blev meldt ud i begyndel-
sen af året. EBITDA er således på niveau
med året før.

Det primære driftsresultat (EBIT) endte
på USD -44 mio, i 2012, USD 36 mio.
lavere end i 2011. Tilbagegangen skyldes
primært, at bogførte flådeværdier blev
nedskrevet med USD 40 mio, i 1. kvartal.
Resultat af primær drift før nedskrivnin-
ger var USD 4 mio. højere end i 2011.

Ligesom tidligere år startede Tankafdelin-
gen året med en relativ lav afdækning på
22% i forventning om et bedre marked i
2012, Årets første og sidste kvartal udvik-
lede sig som ventet, men markedet var
meget svagt i midten af året, og samlet
lå Baltic Clean Tanker Index 11% lavere
end sidste år. Som konsekvens heraf
endte NORDENSs indsejling også lavere

end i 2011, men dog højere end de
1-årige T/C-rater i NORDENSs to primære
skibstyper i Tank, Handysize og MR.

NORDENSs forretning

NORDEN beskæftiger fortsat sine pro-
dukttankskibe i poolsamarbejdet, Nori-
ent Product Pool, som er verdens næst-
største pool i produkttank. Ved årets ud-
gang beskæftigede Norient Product Pool
80 skibe, hvoraf 25 indgik i NORDENs
kerneflåde.

Som led i strategien om at forny flåden
med fokus på brændstofeffektivitet har
NORDEN i løbet af året bestilt 2 Handy-
size-nybygninger med levering i 2014 og
solgt 3 MR-skibe, hvoraf 2 blev afleveret
i begyndelsen af 2013.

Norient Product Pool beskæftiger sig
med transport af henholdsvis clean pe-
troleum products (CPP), der inkluderer
produkter som benzin, diesel, nafta, fly-
brændstof, m.v. og dirty petroleum pro-
ducts (DPP) — primært fuetolie.

LEDELSENS BERETNING / TANK

| 2012 steg lastmængden i Norient Pro-
duct Pool med 32% til i alt 27,8 mio.
tons, fordelt på cirka 2/3 CPP og 1/3
DPP, Fuelolie udgør fortsat den største
lastkategori med 32% af de samlede la-
ster. Hovedparten af fuelolien blev afski-

   

AURA GES

& MR
M Handysize

 

USD pr. dag
30.000

25.000
20,000
15.000

 

10.000
5.000
0 .

   

Kilde: Clarksons

Også i 2012 lå de 1-årige T/C-rater under USD
15.000 pr. dag.

 

E MR
H Handysize

 

%

     
   

  

 

2011.

201

      

Kilde: Clarksons

NORDENSs indsejling lå igen i 2012 over de 1-årige
T/C-rater.

 

Ses ENDE.

1-årig T/C NORDEN vs.

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibstype 0 sm ure rr ke kvt B.kvk 4. kvie 12, L(USD pr. dag”", 1-årig T/C.

LR1 Skibsdage 182 182 183 101 12.995 7%
T/C (USD pr. dag) 11.935 14.901 8.472 14.179

MR Skibsdage 1.982 1.900 2.147 2.252 13.514 13%
T/C (USD pr. dag) 15.477 13.019 12.084 15.060

Handysize Skibsdage 1.700 1.718 1.689 1.562 12.317 18%
T/C (USD pr. dag) 14,741 12.264 11.768 14.503

Total Skibsdage 3.864 3.800 4.019 3.915 — 12.981 45%

nm.uumk. vt »MC (USD pr. dag). ………. …14,986… 12.768, ..11.787 … 14.816 57k sy ge een urk HERE

 

 

= Kilde: Clarksons == Vægtet gennemsnit

 

oe

1304306EogSN24334

 

 

TANK / LEDELSENS BERETNING

bet fra Østersøen og Sortehavet til hen-
holdsvis Nord- og Sydeuropa.

Benzin, diesel/gasolie og nafta, der til-
sammen udgjorde 56% af den samlede
last, var næstefter fuelolie de største
produkttyper transporteret af Norient
Product Pool i 2012. Hovedparten blev
transporteret på traditionelle ruter som
diesel fra Nordamerika til Sydamerika og
Europa samt benzin fra Europa til Nord-
amerika. Europa og Nordamerika udgør
dermed fortsat Norient Product Pools
største markeder.

USA overgik i 2012
til at blive netto-
Kool ars es ties
rede olieprodukter.

 

HE Fuelolie —  Gasolie

Mi Benzin
MH Nafta £2 Andei/ej kategoriseret

 

12%

2]

ge
ff 32%
AN

24%

 

 

NPP total transporterede mængder

Mio. ton
30

25
20
15
10
5
5 2008 772009 2010 20117

 

erne even ever ren i Norient Product Pool (ekskl. udbefragtede skibe)

 

 

 

 

. |. . 2008 2009 2010  . 2011.,… 2012...
Skibsdage med last 9,982 9,648 9,705 12.376 14,839
Skibsdage i ballast 2.054 2.020 2,570 2.795 3.699
Total antal skibsdage 12.036 11.668 12,275 15,171 18.538
Kapacitetsudnyttelse 83% 83% 79% 82% 80%

 

erede olieprodukter

 

MH Total eksport af raffinerede olieprodukter
E Total import af raffinerede olieprodukter

HE Nettoimport (negative tal=nettoeksport)

 

Mio. tønder pr. dag

MY

 

 

 

 

NONE no

 

 

 

 

no
oo
oO
oOo

Kilde: IEA

   

De høje oliepriser har gjort det attraktivt at udvinde olie fra skifersten. Det har ført til vækst i raffinaderisek-
toren, og USA er på den baggrund gået over til at blive nettoeksportør af raffinerede olieprodukter.

Markedet i 2012

Den globale olieefterspørgsel blev i 2012
negativt påvirket af den makroøkonomi-
ske nedgang, og markedet steg dermed
kun med 1,0 mio. tønder pr. dag, hvilket
var væsentligt under IEA's prognose fra
december 2011 på 1,3 mio. tønder pr.
dag.

I lighed med sidste år var det landene
uden for OECD anført af Asien, der med
en gennemsnitlig vækst på 3,6%, var
den primære drivkraft bag væksten i
olieefterspørgslen. | OECD-landene faldt
efterspørgslen på olie til gengæld med i
gennemsnit 0,9%, hvilket svarer til 0,4
mio. tønder pr. dag (kilde: IEA). Til trods
for at efterspørgslen på olie globalt set
kun steg med 1,1%, steg efterspørgslen i
produkttank med 4,3% i 2012, da større
mængder blev transporteret over længe-
re afstande (ton/mil) eksempelvis ad ru-
terne fra den Amerikanske Golf til Europa
og på intraregionale ruter i Fjernøsten
(kilde: Clarksons).

| årets løb fik væksten i den amerikanske
produktion af skiferolie stor indflydelse
på det atlantiske marked. På den ene
side resulterede den øgede mængde af
skiferolie i stigende eksport af raffinere-
de produkter fra den Amerikanske Golf
til Latinamerika og Europa. Som følge
heraf gik USA i 2012 fra at være netto-
importør til nettoeksportør af raffinerede
olieprodukter. På den anden side gjorde
det øgede udbud af svovlfattig råolie det
profitabelt for raffinaderier på den ame-
rikanske østkyst og i Europa at fortsætte
driften lokalt, og den forventede lukning
af en række raffinaderier fandt dermed
ikke sted, hvilket medførte, at den for-
ventede stigning i importen af raffinerede
produkter til disse regioner heller ikke
fandt sted.

Efter 3 år med stigende spotrater i MR
faldt disse | 2012, Frem til udgangen af
3. kvartal var spotraterne i MR således
17,4% lavere end i samme periode i
2011, men i kølvandet på flere udbuds-
forstyrrelser såsom orkanen Sandy og

 

1304306EogSN24335

 

LEDELSENS BERETNING / TANK

3 STABILITY

NEL

DIED NER L54

 

I løbet af 2013 leveres 4 MR-produkttankskibe bygget på STX-værftet i Sydkorea. Skibene er væsentlig mere brændstofeffektive end

skibe bygget for blot få år siden.

ONS TEN: SHANE

USD mio.
350
300
250
200

  

MR. Handysize

Markedsværdien af Tankflåden udgjorde ved ud-
gangen af 2012 USD 553 mio,

raffinaderibranden i Venezuela steg MR-
raterne væsentligt i 4. kvartal. Overordnet
set var MR-raterne 7,9% under niveauet
12011 (kilde: Baltic Exchange).

Udbudsvæksten i NORDENS 2 primære
skibstyper i Tank var igen moderat. Der
blev leveret i alt 2,7 mio. tdw. til den glo-
bale flåde, svarende til en nettovækst i
flåden på 2,4% fordelt med 4,0% i MR
og en nedgang på 1,3% i Handysize.
Den samlede flådetilvækst i produkt-
tanksegmentet var lidt højere på omkring
2,9%, hvor især skibstypen LR2 bidrog til
væksten med et højt antal leveringer og
begrænset skrotning. NORDEN er ikke
aktiv inden for LR2.

På grund af de lave fragtrater og be-
grænset adgang til skibsfinansiering har

 

antallet af nye kontraheringer været be-
grænset, Som følge heraf udgjorde or-
drebogen for MR og Handysize 14% af
den samlede flåde ved årets udgang eller
i alt 195 skibe, hvoraf størstedelen er MR
(kilde: SSY).

Markedspriserne på nybygninger lå for-
holdsvist stabilt henover året med en pris
på cirka USD 32-35 mio. for et MR-skib.
I maj oplevede markedet en mindre pris-
stigning, da markedsoptimismen vendte
tilbage, og flere nykontraheringer fandt
sted. Markedet vendte dog hurtigt tilbage
til de lavere niveauer, og denne tendens
fortsatte året ud (kilde: Clarksons). Brugt-
priserne var derimod under pres og faldt
støt året igennem. Generelt faldt prisen
for et brugt 5-årigt MR-skib med ca. 18%
i løbet af året (kilde: Baltic Exchange).

Prisudvikling på.et moderne MR-skib

EY 5-årigt MR, 45,000 tdw,

 

USD mio.

BON

5 (c———
30 —————
20 ST

 

10

 
 

i i
Kilde: Baltic Exchange

Mens nybygningspriserne holdt sig relativt stabilt,
faldt brugtpriserne på et MR-skib med ca. 18% i
løbet af året.

Vækst i verdensflåden, netto

ED cCppPz Mm MR M Handysize

 

%

 

 

 

 

 

 

 

I—

TT E dl

 

 

 

Kilde: SSY

2012

 

” Totalsum af alle skibe, der kan sejle med clean petroleum products dvs. en andel af alle Handysize-,

MR-, LR1- og LR2-skibe.

1304306EogSN24336

 

 

oe

 

 

TANK / LEDELSENS BERETNING

 

Mio. tønder pr. dag

| USER Een til stigning i global olieefterspørgsel i 2012

 

 

1,4

 

 

1,2

  

 

1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0 -

Kilde: IEA

 
  
  
  
  
  
 

Den forventede gradvise bedring i produkttankraterne indtraf ikke i 2012, En medvirkende årsag var, at ver-
dens olieforbrug voksede langsommere end ventet, Grafen viser, hvordan IEA i december 2011 forventede
en stigning på 1,3 mio, tønder pr. dag, mens resultatet endte på 1,0 mio,

Markedet i 2013
Efter et meget udfordrende 2012 forventes
markedet i 2013 gradvist at blive bedre.

Den globale olieefterspørgsel forventes
at stige med omkring 1,0%, hvilket er på

 
 

El Nordamerika

M Sydamerika
H Resten af Afrika HM Åsien

MH Europa
EH Oceanien

niveau med 2012. Den primære drivkraft
er Asien og Mellemøsten, mens OECD-
landene, især Europa, ventes at opleve
et vedvarende fald i olieefterspørgslen.
Denne udvikling medfører, at forbruget
i ikke-OECD-landene allerede i anden

i Tidligere USSR
H Mellemøsten og Nordafrika

halvdel af 2013 forventes at overstige for-
bruget i OECD-landene. Kombineret med
stigende konkurrence fra nye avance-
rede raffinaderier i Asien og Mellemøsten
vil det forventeligt lægge fornyet pres
på rentabiliteten af ældre raffinaderier i

 

2000 … 2006 2012E

 

Kilde: MSI

Stadig flere af de olieprodukter, der forbruges
globalt, bliver transporteret til søs, og i perioden
2012-17 forventes olieefterspørgslen i snit at stige
med 1,3% pr. år.

 

 

 

Kortet viser tendensen fra 2012-16 på de største handelsruter med olieprodukter. Rød pil indikerer et forventet fald i transporterede mængder i perioden,

mens grøn pil indikerer en stigning.

Overordnet set forventes en øget handel med olieprodukter på tværs af regioner, men nogle regioner ventes at opleve et vedvarende fald i importen af
olieprodukter, Det gælder eksempelvis USA, hvor raffinaderiindustrien blomstrer som følge af den stadig nemmere adgang til store mængder af råolie.

En del regioner forventes at øge både importen og eksporten, hvilket vil styrke efterspørgslen efter produkttanktonnage. Det vil især gælde for Europa, der vil
få behov for import af diesel, mens benzinproduktionen fra lokale raffinaderier skal finde afsætning på eksportmarkederne. Derudover kan Europa på grund
af sine høje kvalitetskrav med fordel importere sine olieprodukter fra regioner med en mere avanceret raffinaderisektor. Regioner som Latinamerika og Asien
forventes at øge importen som følge af.et stigende forbrug åf olieprodukter, mens Australiens import vil.øges som følge af fremtidige raffinaderilukninger.

 

 

 

  

 

1304306EogsSN24337

 

 

 

Ifølge prognoserne
bliver 2013 året, hvor
ikke-OECD-landenes

olieforbrug overstiger
OECD-landenes.

f.eks. Europa, Japan og Australien, hvil-
ket vil føre til flere nedlukninger.

Et væsentligt bidrag til stigningen i den
globale olieefterspørgsel ventes som
anført at komme fra Asien, der trods
udbygning af lokal raffinaderikapaci-
tet forventes at få en betydelig stigning
i den regionale søbaserede handel med
olieprodukter. Hertil kommer, at Sydame-
rikas forventede efterspørgselsvækst på
grund af forsinkede lokale raffinaderiud-
videlser vil skulle understøttes af import
fra andre regioner. Det vil ikke mindst
være fra USA, hvor Port Arthur-raffinade-
riet forventes at komme i drift efter op-
startsvanskeligheder i 2012.

De lave spotrater i 2012 har medført, at
flere redere og operatører har problemer
med at finansiere driften, og sammen-
holdt med den begrænsede adgang til
ekstern bankfinansiering vil tilgangen
af nybygningsordrer fortsætte på et lavt
niveau. Flådevæksten i 2013 ventes at
forblive på et lavt niveau på omkring 4%
samlet i Handysize og MR (kilde: SSY).

Markedet på længere sigt

Overordnet set forventes olieefterspørgs-
len at stige med 1,3% pr. år i perioden
2012-17. Væksten vil primært blive dre-
vet af Asien og Mellemøsten med stignin-
ger på henholdsvis 2,0% og 3,5% pr. år
fra 2012-17. I samme periode vil Europa
opleve et fald i efterspørgslen på 0,6%
pr. år (kilde: IEA).

Markante udvidelser af raffinaderika-
paciteten i Asien og Mellemøsten med
eksempelvis opstarten af de eksport-

 

orienterede saudiske raffinaderier Jubail
og Yanbu forventes at få stor indflydelse
på produkttankmarkedet. Dels vil de
medføre stigende eksport af raffinerede
olieprodukter til de asiatiske lande og
Europa, og dels vil de forventeligt kunne
udkonkurrere ældre og mindre avance-
rede raffinaderier.

I Japan og Australien har man allerede
taget konsekvensen af denne udvikling
og besluttet at lukke flere raffinaderier
inden for en årrække. Det samme ventes
at ske i dele af den europæiske raffinade-
risektor. Samlet set vil det føre til stigende
import og dermed øget efterspørgsel efter
produkttanktonnage.

NORDENSs positionering

Gennem de seneste år har NORDEN
og Norient Product Pool positioneret sig
efter at blive en foretrukken partner for
globale og regionale olieselskaber samt
oliehandlere,

For at opnå denne position har NORDEN
gennem poolsamarbejdet, Norient Pro-
duct Pool, opbygget en kritisk masse in-
den for Handysize- og MR-skibstyperne,
der sikrer den fleksibilitet og kapacitet,
der skal til for at servicere olieselska-
berne.

NORDEN prioriterer at efterleve det sti-
gende antal krav og regler, som oliesel-
skaberne pålægger tankskibsindustrien,
og NORDEN er ved udgangen af året
godkendt til timecharter af de største
olieselskaber.

Norient Product Pool har kontinuer-
lig fokus på risikoafdækning og afsøger
derfor løbende markedet for længere
kontrakter, men er med forventningen
om et stigende fragtmarked overvejende
eksponeret mod spotmarkedet. Norient
Product Pool har ved indgangen til året
en afdækning på 27% og en målsætning
om afdækning på 35% for hele året.

LEDELSENS BERETNING / TANK

Bruttakernieflåde

£3 Indbefragtede skibe med købsoption
MI Nybygninger
M Egne skibe

 

 

 

 

 

 

Ikke-kerneflåde

M Indbefragtede skibe uden købsoption

 

 

uHandysize

FYSTSE DES ENS

EB 2013
I 2014

 

Skibsdage
14.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1304306EogSN24338

 

 

 

ORGANISATION, KOMPETENCER OG SYSTEMER / LEDELSENS BERETNING

ORGANISATION, KOMPETENCER

OG SYSTEMER

 

+ Flere ansatte — lavere administrationsomkostninger e

rullet

Veluddannede og motiverede medarbej-
dere, en løbende kompetenceudvikling
og velfungerende systemer er afgørende
for Rederiets succes. Til trods for en
stigning i antallet af medarbejdere og
aktivitet er  administrationsomkostnin-
gerne faldet. Faldet skyldes ud over en
fordelagtig dollarkurs et skarpt fokus på
omkostninger.

Antallet af NORDEN-medarbejdere på
land steg i løbet af året fra 259 til 274,
mens Norient Product Pool ved årets
udgang beskæftigede 44 personer mod
47 personer i 2011. Stigningen i NOR-
DENs medarbejderstyrke på land svarer
til 5,8%, hvilket skal ses i forhold til en

ENTEN

 

Et Søfolk M Hovedkontor MI Udekontorer

 

Antal personer
1,200

1.000

 

 

 

 

 

Fastholdelsesgrad på land

%
100

95

90
85

 

+ Eksklusive kollektive afskedigelser i 2009.

  

stigning i aktiviteten i form af antallet af
skibsdage på 7%.

Fastholdelsesgraden har ligget stabilt
omkring 90%, og Rederiet har også i
2012 været i stand til at rekruttere nye og
kvalificerede medarbejdere. Ikke mindst
inden for befragining har Rederiet ople-
vet en stigende interesse fra erfarne be-
fragtere for at arbejde i NORDEN.

Som led i bestræbelserne på at drive
en stadig mere brændstofeffektiv flåde
er der blevet oprettet en ny stilling på
hovedkontoret i Hellerup med fokus på
dette.

Trainees uddannet og ansat

9 shipping trainees og 1 IT-trainee dimit-
terede i sommeren og er efterfølgende
alle blevet fastansat i Rederiet. 10 andre
unge påbegyndte NORDENS. trainee-
uddannelse — 6 på hovedkontoret i Hel-
lerup, 1 i USA (Annapolis), 2 i Singapore
og 1 i Kina (Shanghai). Rekrutterings-
kampagnen for 2013 stiler igen efter at
tiltrække flere kvindelige ansøgere for
på denne måde at sikre flere kvinder i
NORDEN. Dermed skabes der basis for
en mere ligelig fordeling i mellem køn-
nene, hvilket på sigt også kan gøre sig
gældende i Rederiets ledelseslag.

Udvikling til søs

Ved udgangen af året havde Rederiet 884
ansatte til søs mod 793 året forinden.
122 af disse var direkte ansat af Rederiet
(danske officerer og kadetter), mens de
øvrige er skibsansatte på kontrakt. Stig-
ningen i antallet af søfolk afspejler blandt
andet, at Rederiet har opbygget en stor
og fleksibel pool af erfarne officerer, der
kan varetage driften af Rederiets skibe.
39 nye skibsansatte er således indere,
der er tiltrådt som led i forberedelserne til
modtagelsen af 4 produkttankskibe samt

Nyt shippingsystem ud-

et ønske om øget fleksibilitet i bemandin-
gen og lavere omkostninger.

Ud over de ombordværende ansatte er
der i Indien og Filippinerne pools af sø-
folk, som alene mønstres til NORDENs
skibe, men de får ifølge lokale aftaler
først en ansættelseskontrakt, når de på-
mønstrer et skib. Disse pools drives af
dedikerede NORDEN-teams på rekrutte-
ringskontorer i Manila og Mumbai. Fast-
holdelsesgraden for de ansatte til søs lå
stabilt omkring 81% i 2012.

Hyreregnskab tilbage til NORDEN
Manila-kontoret er i løbet af året blevet
udvidet med 2 ansatte, der under ledelse
af hovedkontoret i Hellerup står for ud-
betaling af hyre til ansatte på NORDEN-
skibe — en opgave, der tidligere blev va-
retaget af eksterne bureauer. Ændringen
har ud over en hurtigere og mere korrekt
udbetaling medført en årlig besparelse.

Engagement i uddannelser

NORDEN har i 2012 ansat 13 aspiran-
ter fra Svendborg International Maritime
Academy (SIMAC), Marstal Navigations-
skole (MARNAV) og Danmarks maskin-
mesterskoler samt 10 aspiranter fra Holy
Cross of Davao College i Manila. NOR-
DEN har dermed ved årets udgang 37
aspiranter fra danske institutioner og 50
filippinske aspiranter under uddannelse
som led i bestræbelserne på at få kvali-
ficerede medarbejdere til den voksende
flåde.

Aspirantprogrammer og stipendier er
sammen med sundhedsforsikringer, efter-
uddannelse, bonus og velfærdstilbud
blandt de midler, NORDEN bruger for at
tiltrække og fastholde officerer på Filippi-
nerne, hvor der fortsat er pres på det ma-
ritime jobmarked. NORDEN har eksem-
pelvis fortsat sit sponsorat af de aspiranter

 

1304306EogSN24339

 

 

 

på Holy Cross of Davao College, der efter
bestået eksamen ventes at påmønstre Re-
deriets skibe,

KOMPETENCER

Flere Officer Seminars

Rederiet er i gang med udrulningen af
kompetencesystemet NORDEN Officer
Career Program (NOCaP), der opstiller
planer for udvikling af hver flådeofficers
kompetencer og ensartede kriterier for
hver stilling. Dermed bliver det nemmere
at træne nyansatte officerer, tilbyde ek-
sisterende officerer karriereudvikling og
dokumentere fremskridt. Relevante dele
af NOCaP er integreret i Safety Manage-
ment System, og NOCaP forventes fuldt
udrullet i løbet af 2013.

Antallet af Officer Seminars, hvor flådens
officerer samles fysisk til efteruddannelse
og kompetenceudvikling, er øget. I løbet
af året blev der gennemført 3 Officer Se-
minars i Danmark, 2 på Filippinerne og
et enkelt i Indien.

På land har Rederiet fortsat kurser i for-
handlingsteknik til at understøtte forret-
ningen, ligesom kompetenceudvikling af
alle ansatte også i 2012 blev understøttet
af halvårlige evalueringer og udviklings-
samtaler.

SYSTEMER

Nyt shippingsystem

2012 var på systemsiden præget af intro-
duktionen og udruiningen af et nyt ship-
pingsystem i form af IMOS, Integrated
Maritime Operations System. IMOS un-
derstøtter alle processer ved befragtining
og operation af skibene, leverer data til
fakturering af rejser og afregninger samt
opsamler. forretningskritisk information
om blandt andet kapacitet og afdækning.

Udrulningen af IMOS skete trinvis og
var planlagt således, at de gener, der er
forbundet med et skifte af det primære
forretningssystem, kunne minimeres.
Efter en kort periode, hvor forretningen
blev kørt parallelt på IMOS og NORDENS
tidligere shippingsystem, er Rederiet nu

LEDELSENS BERETNING / ORGANISATION, KOMPETENCER OG SYSTEMER

 

NORDEN har fået opbygget en stor og fleksibel pool af erfarne officerer, der kan vare-

lage driften af Rederiets skibe,

overgået helt til IMOS, der forventes at
effektivisere arbejdet.

Nyt flådehåndteringssystem
Sideløbende med IMOS har Rederiet
forberedt introduktionen af flådehåndte-
ringssystemet Consultas, der samler alle
data om planlagt vedligehold, vetting, in-
spektioner, performance og indkøb. Det
er data, der i dag rapporteres i forskellige
systemer,

Konsolideringen i ét system vil give et
bedre overblik over flådens performance,
ligesom det bliver nemmere for både ski-
bene og Teknisk Afdeling at rapportere
data og følge op på dem i et system, hvor
data automatisk synkroniseres mellem
skibe og land. Consultas forventes udrul-
let og implementeret i løbet af 2013.

På NORDENSs egne skibe har man in-
vesteret i bedre internet- og telefonfor-
bindelser med henblik på at forbedre
besætningernes muligheder for at kom-
munikere med familie og venner.

Derudover har Rederiet i løbet af året lan-
ceret en mobilversion af hjemmesiden.

Tiltag i 2013

De udfordrende markedsforhold stiller
store krav til medarbejdernes evner og
kompetencer. Rederiet vil derfor igen-

nem 2013 sætte fornyet fokus på per-
formance for at sikre, at alle ansatte får
mulighed for at udnytte deres fulde po-
tentiale.

2013 byder også på et fortsat skarpt fo-
kus på omkostninger, og der forventes
kun et mindre antal nyansættelser, der
vil være direkte forbundet med vækst i
forretningen. Rederiet stiler igen efter at
ansætte 8-10 trainees, hvoraf 1 vil være
finance trainee, Det endelige antal fast-
lægges i april.

Den interne kommunikation forventes
understøttet og styrket med et nyt intra-
net, der vil smidiggøre og effektivisere vi-
dendeling på tværs af afdelinger.

Til søs vil organisationen blive udvidet i
takt med, at flåden vokser, og NORDEN
får flere skibe i teknisk management.

NORDEN går mål-
rettet efter at rekrut-
tere flere kvinder til

trainee-uddannel-
sen.

 

 

oa

1304306EogSN24340

 

 

VEDERLAGSFORHOLD / LEDELSENS BERETNING

VEDERLAGSFORHOLD

 

Vederlagspolitik

Aflønningen i NORDEN fastsættes ud fra
en vederlagspolitik, som generalforsam-
lingen får forelagt og godkender. Politik-
ken, der kan læses på hjemmesiden, har
som målsætning, at NORDEN skal kunne
tiltrække og fastholde kvalificerede le-
dere og medarbejdere og dermed sikre
grundlaget for den langsigtede værdiska-
belse til aktionærerne.

Elementerne i vederlagspolitikken er:
Konkurrencedygtig grundløn og pension,
kontantbonus, aktieoptioner og mulighed
for medarbejderaktier. De aktiebaserede
ordninger skal særligt fremme ledernes
og medarbejdernes langsigtede adfærd
og sikre, at de har fælles interesser med
aktionærerne.

Bestyrelsen beslutter, hvordan vederlags-
politikken skal udmøntes. Det sker efter
indstilling fra en vederlagskomite under
bestyrelsen, som sammen med direk-
tionen påser, at vederlaget kan matche
Rederiets behov, resultater og udfordrin-
ger. Også i 2012 har udfordringen været,
at vederlaget skal hjælpe NORDEN til
at rekruttere og fastholde kvalificerede
ledere og medarbejdere, men samtidig
er det vigtigt, at NORDEN bibeholder et
konkurrencedygtigt omkostningsniveau
— ikke mindst i tider med udfordrende
markedsforhold,

Udmøntning af politikken

| januar 2012 tildelte Rederiet alle med-
arbejdere med mindst 1 års anciennitet
161 aktier hver. En lovændring har af-
skaffet muligheden for at tildele medar-
bejdere aktier, der er skattefri for modta-
gerne, så dette var foreløbigt sidste gang,
at NORDEN på denne måde kunne gøre
medarbejderne til medejere.

I marts 2012 tildelte bestyrelsen 350.000
aktieoptioner til udvalgte ledere og med-
arbejdere, Ved beregning af udnyttelses-
kursen var der indlagt et tillæg på 20%
på aktiekursen ved tildelingen, så med-
arbejderne først får en gevinst, når aktio-
nærerne har fået et afkast på 20%. Den
teoretiske markedsværdi af optionerne er
efter Black-Scholes modellen estimeret
til USD 2,4 mio. Den øverste ledergrup-
pe, Senior Management, har pligt til at
geninvestere 25% af en eventuel gevinst
på optionerne i NORDEN-aktier og be-
holde aktierne i 2 år.

Den faste løn for ansatte på land steg i
snit 2-3% på hovedkontoret og 4-5% på
udekontorerne, hvoraf flere ligger i lande
med højere inflation og lønglidning. Til
søs voksede lønningerne for danske offi-
cerer med 1,2%, mens lønglidningen for
filippinske og indiske officerer var 3%.
Den samlede lønsum på land og til søs
var også påvirket af nyansættelser.

Justering af vederlagspolitikken
Selskabet vil på generalforsamlingen i
april fremlægge et forslag til en justeret
vederlagspolitik, der giver mere fleksibi-
litet for så vidt angår tildelingen af bonus
til medarbejdere uden for direktion og
det øverste ledelsesorgan.

Selvom det hverken er et lovkrav eller en
del af anbefalingerne for god selskabs-
ledelse, omfatter NORDENS nuværende
vederlagspolitik også medarbejdere uden
for direktion og det øverste ledelsesorgan.
Det medfører, at det eksempelvis ikke
er muligt at belønne medarbejdere, der
trods vanskelige forhold har skabt sær-
ligt gode resultater i deres afdeling, hvis
Rederiets samlede resultat er neutralt el-
ler negativt, Det har ikke været hensigten

annen SEER i

 

 

 

 

 

Tildelingsår Personer Optioner Udnyttelses- Direktionens
GS re Me km et RE BER iv um ans ms Periode mandel,
2013 62 400.000 2016-19 41%”
2012 . … 68 350.000 2015-18 | …… 23%.
2011 65 350.000 2014-17 23%
2010 …— 58 350.000 2013-16 — 25%
2009 59 379.185 2012-15 27%

 

= Direktionen blev i 2012 udvidet fra 2 til 5 medlemmer,

Tildelt bonus

USD mio.

se

 

og vurderes at være i strid med formålet
om at tiltrække og fastholde kvalificerede
medarbejdere. Selskabet vil derfor frem-
lægge forslag på generalforsamlingen om
en justeret vederlagspolitik.

Hvis aktionærerne godkender den nye
vederlagspolitik, vil der blive tildelt bonus
til en række medarbejdere, der har skabt
særligt gode resultater. Tildelingen af bo-
nus vil fortsat afspejle ønsket om tilba-
geholdenhed i svære markeder, og såvel
niveauet for individuelle bonusser som
antal modtagere sænkes markant. I alt vil
der med forbehold for generalforsamlin-
gens vedtagelse blive tildelt individuelle
bonusser på USD 1,2 mio. mod USD
2,6 mio, i 2011. Omkostningen er fuldt
indregnet i resultatopgørelsen for 2012.
Ingen i direktionen vil få tildelt bonus på
denne baggrund.

Tiltag i 2013

I marts 2013 tildeler bestyrelsen 400.000
aktieoptioner til direktionen samt ud-
valgte ledere og medarbejdere. Ved be-
regning af udnyttelseskursen er der ind-
lagt et tillæg på 10% på aktiekursen ved
tildelingen, så medarbejderne først får
en gevinst, når aktionærerne har fået et
afkast på 10%. Vilkårene er ellers uæn-
drede. Den teoretiske markedsværdi af
optionerne er efter Black-Scholes model-
len estimeret til USD 1,6 mio.

For at holde omkostningerne nede i svære
markeder er der sket beskedne reguleringer
af den faste løn for medarbejdere på land og
til søs på samme niveau som for 2012, Be-
slutning om eventuelle bonusser vil blive
truffet sidst på året. Direktionens bonus- og
lønforhold er beskrevet på side 36.

 

1304306EogSN24341

 

 

LEDELSENS BERETNING / LEDELSESFORHOLD

LEDELSESFORHOLD

 

Principper

NORDEN ledes med afsæt i Rederiets
vision, mission og værdier. Det ledelses-
mæssige fokus er langsigtet, og målet er,
at Rederiet udvikler sig til gavn for sine
interessenter, og at NORDEN — også i
volatile markeder — får en fornuftig og
rimelig forudsigelig indtjening inden for
de risikorammer, bestyrelsen har udstuk-
ket (se bl.a. regnskabsnote 2 ”Styring af
risici”).

NORDEN har en tostrenget ledelses-
struktur med en bestyrelse og en direk-
tion. Der er intet personsammenfald mel-
lem de 2 organer. Flertallet af bestyrel-
sens medlemmer vælges af aktionærerne
på generalforsamlingen, resten vælges af
medarbejderne. Generalforsamlingen er
den højeste myndighed, og beslutninger
her træffes med almindelig stemmefler-
tal, medmindre andet følger af lovgivning
eller af NORDENS vedtægter.

Bestyrelsen vedtager strategi, politikker,
mål og budgetter. Desuden udstikker
bestyrelsen rammer for risikostyring og

kontrollerer den daglige ledelses arbejde,
procedurer m.v. Bestyrelsen kan beslutte
ekstraordinært udbytte, og bestyrelsen
har også en 1-årig bemyndigelse til at
lade Selskabet købe egne aktier. Deri-
mod har bestyrelsen ingen ret til at ud-
vide NORDENS aktiekapital.

Bestyrelsen ansætter direktionen og
fastlægger dens opgaver og vilkår, Di-
rektionen står for den daglige ledelse,
organisering og udvikling af NORDEN,
styring af aktiver og passiver, regnskab
og rapportering, ligesom direktionen ud-
arbejder strategioplæg og fører strategien
ud i livet. Den løbende kontakt mellem
bestyrelse og direktion varetages især af
formanden og den adm. direktør, og des-
uden deltager direktionen i bestyrelses-
møderne, ligesom andre udvalgte ledere
deltager i strategimøderne.

Bestyrelsens arbejde

1 2012 holdt bestyrelsen 14 møder — 9
fysiske møder og 5 telefonmøder. Møde-
procenten var 97% for de aktionærvalgte
og 69% for de medarbejdervalgte med-

Bestyrelsens og revisionskomiteens årskalender

lemmer. Hertil skal bemærkes, at tallet for
de medarbejdervalgte medlemmer omfat-
ter sejlende personale, som kan være for-
hindret på grund af opgaver til søs.

Bestyrelsen sikrer med en arbejdskalen-
der, at alle relevante emner bliver behand-
let i årets løb, og at vigtige politikker, for-
retningsorden, interne regler m.v. mindst
drøftes en gang årligt. Strategi og budget-
ter behandles første gang på et seminar i
oktober/november, og den endelige ved-
tagelse sker på mødet i december.

4 af årets møder har indeholdt de opga-
ver, bestyrelsen har som revisionskomite,
nemlig at overvåge kontrol- og risikosty-
ringssystemer, revision, regnskabsaflæg-
gelse m.v. Det fulde kommissorium kan
ses på hjemmesiden. Revisionskomiteen
har særligt drøftet nedskrivningstest og
nedskrivninger samt modparts- og kre-
ditrisici. En redegørelse for kontrol og ri-
sikostyring i forbindelse med regnskabs-
aflæggelsen kan ses på www.ds-norden.
com/investor/corporategovernance/
riskmanagement.

 

 

+ Markedet

+ Resultater

- Rammer for næste års vederlag

- Diskussionspunkter:
Aktieoptionsprogrammer
Corporate Governance

- Afrapportering løbende revision —

- Strategi

  

- Strategiopfølgning
- Markedet

- Resultater

- Forretningsorden

- Interne regler

- Finansiel kalender

- Bestyrelseskalender

”. Særlige emner

    
 

+ Endelig strategi
» Budget
Al

 
 
  
 
  
      
 

- Gennemgang af revisionsprotokol og udkast
til årsrapport

- Markedet

- Resultater

+ Aktieoptionsprogrammer

+ Forberedelse til ordinær generalfor-
samling

- Vurdering af revisors uafhængighed
- Forslag til revisor

- Strategiopfølgning
- Markedet

+ Resultater

+ Forsikringspolitik
- Bankpolitik

+ Revisionsplan for året, inkl. særlige
fokusområder

 

o

1304306EogSN24342

 

 

eo

 

LEDELSESFORHOLD / LEDELSENS BERETNING

Bestyrelsens vederlagskomite har mød-
tes 3 gange. Medlemmerne er Mogens
Hugo (formand), Karsten Knudsen og
Arvid Grundekjøn, og deres opgave er
at påse udmøntningen af NORDENS ve-
derlagspolitik. Kommissoriet kan ses på
hjemmesiden.

Bestyrelsen har i løbet af 2012 bygget
videre på de anbefalinger, der fremkom
i evalueringen af bestyrelsens arbejde,
sammensætning og samspil med di-
rektionen, som blev gennemført i 2011
med uvildig konsulentbistand. Evaluerin-
gen viste, at samarbejdet og samspillet i
bestyrelsen og med direktionen forløber
meget tilfredsstillende.

Bestyrelsens sammensætning
Bestyrelsens sammensætning blev i
løbet af 2012 ændret. I marts blev der
gennemført medarbejdervalg til bestyrel-
sen, som betød genvalg til Benn Pyrmont
Johansen og nyvalg til Ole Clausen og Ja-
cob Koch Nielsen. På generalforsamlin-
gen blev bestyrelsen derudover udvidet
med en person, idet Klaus Nyborg som
en del af det planlagte glidende genera-
tionsskifte blev valgt ind, mens Mogens
Hugo og Arvid Grundekjøn modtog gen-
valg til bestyrelsen. Bestyrelsen tæller
dermed 9 medlemmer — 6 valgt af aktio-
nærerne og 3 valgt af medarbejderne.

For at bestyrelsen dels kan varetage sine
ledelsesmæssige og strategiske opgaver
og dels være en god sparringspartner
for direktionen er følgende kompeten-
cer særligt relevante: Indsigt i shipping
(især tørlast og tank), ledelse, strategi-

Valgdeltagelsen ved
medarbejdervalget til
bestyrelsen i marts
2012 var 81,7% for

medarbejderne til
.… lands og 69,8% for
medarbejderne til
søs,

 

udvikling, risikostyring, investeringer,
finans/regnskab samt international erfa-
ring. Bestyrelsen skønnes at have disse
kompetencer. Ved generationsskiftet i
bestyrelsen bliver der lagt særlig vægt på
shippingindsigt og international ledelses-
erfaring.

Bestyrelsens vederlag

Hvert medlem får et basishonorar, og
formand og næstformand får et funkti-
onstillæg. Som følge af udvidelsen af be-
styrelsen er det samlede årlige honorar
til bestyrelsens 9 medlemmer steget med
ca. 9% til DKK 5.750.000 svarende til
godt USD 1 mio.

God selskabsledelse

Bestyrelsen har igen drøftet anbefalinger-
ne fra Komiteen for god Selskabsledelse
(www.corporategovernance.dk) og forhol-
der sig systematisk til anbefalingerne på
www.ds-norden.com/public/dokumen-
ter/Lovpligtigredegoerelsegodselskabs-
ledelse2012.pdf. NORDEN følger langt
de fleste anbefalinger, men har på visse
områder valgt en anden og for Rederiet
bedre praksis.

+ Det anbefales, at selskaber opsæt-
ter konkrete mål for mangfoldighed i
ledelsen. NORDEN har ikke opstillet
kvoter for køn, nationalitet, alder eller
andet, fordi der i hvert tilfælde vil blive
foretrukket den kandidat, som har de
kompetencer, der kræves til den spe-
cifikke funktion. Det vil i sig selv skabe
mangfoldighed.

. |følge anbefalingerne skal aktionær-
valgte medlemmer være på valg årligt,
men i NORDEN afgår hvert år de 2
medlemmer, der har siddet længst.
Modellen sikrer kontinuitet.

+ Hele bestyrelsen udgør revisionsko-
miteen, fordi finansielle forhold, risici,
regnskabspraksis, revision og regn-
skabsmæssige skøn er så vigtige em-
ner, at de skal drøftes i hele bestyrel-
sen. Desuden er bestyrelsen så lille,
at emnerne uden problemer kan be-
handles effektivt. Da hele bestyrelsen
udgør revisionskomiteen, er forman-
den også formand for komiteen, selv
om det ikke følger anbefalingerne.

 

+ NORDEN har p.t. ikke en nomine-
ringskomite, som anbefalingerne fore-
slår, Formanden sørger for en løbende
debat herom, og beslutninger træffes i
hele bestyrelsen.

+ |følge anbefalingerne bør der opstilles
performancekriterier for direktionens
variable vederlag, Direktionens ar-
bejde og resultater evalueres løbende
og altid i forbindelse med den årlige
forhandling af direktionens løn- og bo-
nusforhold. En kontinuerlig dialog om
prioriteringer, indsats og resultater til-
lægges større betydning end mekani-
ske årlige kriterier. NORDEN har dog
kriterier for den adm. direktør.

+ Fratrædelsesgodtgørelser til  direk-
tionen udgør 1 års gage, men ved fu-
sion/overtagelse m.v. gives en ekstra
godtgørelse på 2 års gage. Anbefalin-
gerne foreskriver max. 2 års gage.

+ NORDEN oplyser samlet vederlag til
direktion og bestyrelse, ikke hver en-
kelt persons vederlag. Det afgørende
må være, at aktionærerne kan for-
holde sig til det samlede vederlag og
rimeligheden heri.

Tiltag i 2013

Bestyrelsen har planlagt 11 møder, heraf
4 telefonmøder op til års- og kvartals-
rapporterne. Hertil kommer 4 planlagte
møder i formandskabet samt møder i
vederlagskomiteen. Ligesom. tidligere
drøfter bestyrelsen strategi og budget på
2 møder sidst på året.

Bestyrelsen vil i 1. kvartal opstille måltal
for andelen af det underrepræsenterede
køn i bestyrelsen og udarbejde en politik
for at øge andelen af det underrepræsen-
terede køn i virksomhedens øvrige ledel-
sesniveauer,

På generalforsamlingen foreslås Alison J.
F. Riegels og Karsten Knudsen genvalgt
til bestyrelsen.

 

1304306EogSN24343

 

 

 

BESTYRELSEN

LEDELSENS BERETNING / BESTYRELSEN

 

1 Mogens Hugo

Direktør, født 1943, 69 år.
Bestyrelsesmedlem og formand siden
1995. Senest genvalgt i 2012, Valgperi-
ode udløber i 2015. Andre ledelseshverv:
Nordea-Fonden (F), Nordea Bankfon-
den (F), Capidea Management ApS (F),
Aagaard Kranz & Ziegler Holding A/S
(F), Dan Technologies A/S (F), Fonden
Tietgenkollegiet (F), H.C. Ørsteds Fond
(BM), Twins ApS (BM), Ejendomsselska-
bet BROGADE 19 (D) og HUGO INVEST
2 ApS (D). Relevante kompetencer: Erfa-
ring med operationel og strategisk ledel-
se af børsnoterede internationale koncer-
ner, strategiudvikling, finans, risikostyring
samt betydelig indsigt i shipping.

2. Alison J. F. Riegels

Direktør, født 1947, 65 år.
Bestyrelsesmedlem og næstformand
siden 1985. Senest genvalgt i 2010.
Valgperiode udløber i 2013. Andre le-
delseshverv: A/S Motortramp (D, BM),
Stensbygaard Holding A/S (D, BM), Ak-
tieselskabet af 18. maj 1956 (BM), Ejen-
domsselskabet Amaliegade 49 A/S (BM)
og A/S Dampskibsselskabet Orients Fond
(BM). Relevante kompetencer: Generel
ledelse, betydelig indsigt i shipping gen-
nem et mangeårigt engagement i NOR-
DEN og andre virksomheder.

3 Erling Højsgaard

Direktør, født 1945, 67 år.

Bestyrelsesmedlem siden 1989. Senest
genvalgt i 2011, Valgperiode udløber i
2014". Andre ledelseshverv: Continen-
tal Shipping ApS (F), Navision Shipping
Company A/S (F), Dubai Commercial In-
vestment A/S (F), A/S Motortramp (NF),
WS Danskib 46 (BM), A/S Dampskibs-
selskabet Orients Fond (BM), Marinvest
ApS (D), Højsgaards Rederi ApS (D) og
Højsgaards Rederi I| ApS (D). Relevante
kompetencer: Generel ledelse og årelang
erfaring med shipping, især tørlast, via
drift af egne virksomheder og arbejdet i
bl.a. NORDENs bestyrelse.

4 Karsten Knudsen

Koncerndirektør, født 1953, 59 år.
Bestyrelsesmedlem siden 2008. Senest
genvalgt i 2011, Valgperiode udløber
i 2013, Andre ledelseshverv: Nykredit
Bank A/S (F), Ejendomsselskabet Kalve-
bod A/S (F), Nykredit Realkredit A/S (D)
og Nykredit Holding A/S (D). Relevante
kompetencer: Generel ledelse og stra-
tegi, bred finansiel erfaring, som omfatter
regnskab, investment banking og styring
af finansielle risici, herunder kreditrisici,

o

5 Arvid Grundekjøn

Borgmester, direktør, født 1955, 57 år.
Bestyrelsesmedlem siden 2009, Senest
genvalgt i 2012. Valgperiode udløber i
2014. Andre ledelseshverv: Creati Estate
AS (F), Sigma Fondene AS (F), Cardid
AS (D, F), Agrundco AS (D, F) og Citi
Bank (Nordic Advisory BM). Relevante
kompetencer: Generel ledelse, strategisk
og operationel ledelse af internationale
shippingkoncerner, strategi, finansielle
forhold og jura.

6 Klaus Nyborg

Direktør, født 1963, 49 år,
Bestyrelsesmedlem siden 2012. Valg-
periode udløber i 2015. Andre ledelses-
hverv: Omni Fondsmæglerselskab A/S
(F), Green Mobility A/S (F), A/S United
Shipping & Trading Company inkl. 9 dat-
terselskaber (NF), Sixt A/S (BM), Karen
og Poul F. Hansens Familiefond (BM) og
Ipsa Capital, Singapore (D). Relevante
kompetencer: Erfaring med ledelse af
globale børsnoterede rederier, strategi,
investering, køb og salg, finansielle for-
hold og risikostyring.

7. Benn Pyrmont Johansen
Kaptajn, født 1974, 38 år,
Bestyrelsesmedlem siden 2008. Senest
genvalgt i 2012. Valgperiode udløber i
2015. Medarbejdervalgt.

8 Ole Clausen
Senior Claims Manager, født 1956, 56 år.
Bestyrelsesmedlem siden 2012. Valgpe-
riode udløber i 2015, Medarbejdervalgt.

 

9 Jacob Koch Nielsen
Operations Manager, født 1979, 33 år.
Bestyrelsesmedlem siden 2012. Valgpe-
riode udløber i 2015. Medarbejdervalgt.

F: Formand, NF: Næstformand. BM:
Bestyrelsesmedlem. D: Direktør. Alder,
ledelseshverv og aktiebesiddelse er opgjort
pr. 31, december 2012, Ledelseshverv er
opgjort uden poster i NORDEN-koncernen,

= Da valgperioden udløber for mere end 2 medlem-
mer i 2013, er det blevet afgjort ved lodtrækning,
at Erling Højsgaard først skal på valg i 2014,

Bestyrelsens ejerandele

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antal aktier Pr. 31.12. Ændring i

mer mn mgrnnes ser es 02, 2012
Mogens Hugo 11.000 -
Alison J. F. Riegels 3,100 -
Erling Højsgaard 45.770 -
Karsten Knudsen 800 -
Arvid Grundekjøn 5,000 -
Klaus Nyborg 1.700 +1.700
Benn Pyrmont Johansen 603 +161
Ole Clausen . 723 +161
Jacob Koch Nielsen 723 +161
l alt: 69.419

 

Ud over de aktier, Alison J. F, Riegels og Erling
Højsgaard ejer personligt eller via nærtstående,
er begge tilknyttet A/S Motortramp, som ejer
11,851,240 aktier i NORDEN.

 

 

o

1304306FogsSN24344

 

 

 

oOo LEDERGRUPPEN / LEDELSENS BERETNING

LEDERGRUPPEN

 

I maj fratrådte koncerndirektør Peter Norborg
efter eget ønske sin stilling, og direktionen
blev i forlængelse heraf udvidet og styrket.
Det skete dels med ansættelsen af Ejner Bon-
derup som leder af Tørlastafdelingen dels
med Lars Bagge Christensen og Martin Bad-
steds indtræden i direktionen pr. 1. juli 2012.

Direktionen består efter udvidelsen af adm.
direktør Carsten Mortensen, finansdirektør
Michael Tønnes Jørgensen, koncerndirektør
og leder af Tørlastafdelingen Ejner Bonderup,
koncerndirektør og leder af Tankafdelingen
Lars Bagge Christensen og koncerndirektør
og leder af Corporate Secretariat Martin Bad-
sted,

Direktionen udgør sammen med Rederiets 4
Senior Vice Presidents Senior Management.
Senior Management blev i slutningen af året
udvidet, idet Vice President Mikkel Fruer-
gaard i december blev udnævnt til Senior
Vice President.

Næste ledelseslag er Group Management,
der udover Senior Management inkluderer
Rederiets 8 Vice Presidents, Group Senior
Vice President og leder af NORDEN Shipping
(Singapore) Pte. Ltd. Peter Borup opsagde i
løbet af året sin stilling. Jakob Bergholdt, Di-
rector Accounts & Finance, NORDEN Ship-
ping (Singapore) Pte. Ltd, blev i december
2012 udpeget i hans sted og udnævnt til
Group Vice President.

Vederlag og vilkår

Direktionens vederlag er sammensat af en
fast løn, en variabel bonus og aktiebaseret
vederlag (optioner og medarbejderaktier). Di-
rektionen har sædvanlige goder såsom firma-
bil, men har ingen pensionsordning.

Direktionens samlede udgiftsførte vederlag
(inkl. bonus, optioner og medarbejderaktier)

 
 

Senior Managements ejerandele

beløb sig i 2012 til USD 3 mio. mod USD 3
mio. året før. Den faste løn i 2012 udgjorde
som følge af udvidelsen af direktionen i alt
USD 2,8 mio. for de 5 direktionsmedlemmer.

Carsten Mortensen har for 2012 haft en bo-
nusaftale, som ville give ham 1% af den del
af NORDENSs primære driftsindtjening (EBIT),
som oversteg 4% af Selskabets markedsvær-
di (uden egne aktier) ved årets start, dog med
et loft på DKK 10 mio. Der ville ifølge aftalen
blive udbetalt 50% af den optjente bonus,
når der forelå en revideret årsrapport for året,
og 25% i hvert af de følgende 2 år, forudsat at
Carsten Mortensen stadig er ansat i Rederiet.
Aftalen har ikke udløst bonus for Carsten
Mortensen i 2012, ligesom den øvrige direk-
tion heller ikke er blevet tildelt diskretionær
bonus for 2012. Carsten Mortensen har der-
udover haft en betinget fastholdelsesaftale,
der kunne have udløst USD 0,3 mio. i 2012.
Som følge af årets resultat er beløbet ikke ble-
vet udbetalt til Carsten Mortensen, og aftalen
er bortfaldet.

Direktionens aktiebaserede vederlag i 2012
var primært optioner med en værdi på USD
0,7 mio. (USD 0,7 mio, året før). Den teoreti-
ske værdi af optionerne svarede ved tildelin-
gen til 18% af direktionens faste løn, mens
grænsen i NORDENS vederlagspolitik er
150%. Værdien af tildelte medarbejderaktier
var i 2012 DKK 22,770 pr. person.

Fratrædelse og fastholdelse

De samlede vilkår for direktion og ledere, her-
under vederlag og fratrædelses- og fasthol-
delsesordninger, har til formål at motivere og
fastholde NORDENS ledergruppe. | forbin-
delse med udvidelsen af Rederiets direktion
er de tiltrædende direktører blevet omfattet af
fratrædelses- og fastholdelsesvilkår, der i det
væsentlige svarer til, hvad der har været gæl-
dende for den hidtidige direktion.

LUE STE Eder:

 

 

 

 

 

Carsten Mortensen. 70.562
Michael Tønnes Jørgensen 26.398
Ejner Bonderup 28,225
Lars Bagge Christensen 20.753
Martin Badsted . 16.603
Senior Management i øvrigt 44.787

 

Andre ledere og medarbejdere 192.672

 

De 5 direktørers opsigelsesvarsel over for Sel-
skabet er 6 måneder, mens NORDENS opsi-
gelsesvarsel over for direktørerne er 12 må-
neder. NORDENs opsigelsesvarsler over for
Senior Management (ekskl. direktionen) er
5-9 måneder, mens ledernes opsigelsesvars-
ler over for Selskabet er 1-4 måneder.

Hvis direktørerne fratræder som følge af
"Change of Control” (fusion, overtagelse
m.v.), vilde ud over sædvanlig gage i opsigel-
sesperioden også modtage en særlig fratræ-
delsesgodtgørelse. Godtgørelsen svarer til
mellem 12 og 24 måneders gage. For dele af
Senior Management er der lignende "Change
of Controt”-rettigheder i form af fratrædelses-
godtgørelse svarende til 12 måneders gage
udover normal gage i opsigelsesperioden.

Eventuel bonus til udvalgte ledere udbetales
typisk over flere gange betinget af fortsat an-
sættelse og fremtidig indtjening. Hvor det er
relevant, anvender NORDEN også bonus, der
alene er betinget af fortsat ansættelse.

Udvalgte medlemmer af direktionen og Se-
nior Management har aftaler om fastholdel-
sesbonus, der kan medføre en udbetaling på
I alt USD 0,4 mio. i 2014 og USD 0,5 mio. i
2015.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktier Aktieoptioner

wa ue Pr. 31,12.2012 Ændring i året | Pr, 31,12,2012. Tildelt 2012. Tildelt 2011 Tildelt 2010. Tildelt 2009
Carsten Mortensen 49,763 +6,561 234.177 57.376 53,582 57.213 66.006
Michael Tønnes Jørgensen …— 88583 +311 118.376 24.328 26,214 31.831 36.003
Ejner Bonderup - - - - - - -
Lars Bagge Christensen 2.843 +161 76.430 16.249 17.167 19.972 23.042
Martin Badsted 1.723 +161 45.626 10,282 10.764 11.859 12.721
Lars Lundegaard … ., 723 +161 … 48.893 10.466 11.169 12,857 14,401
Kristian Wærness 4.223 +161 45.266 10.034 10.600 11.671 12.961
Vibeke Schneidermann 00. . 723 +161 37.599 8.262 8.790 9.986 10.561
Mikkel Fruergaard 723 +161 25,549 8.304 7.860 4.525 4.860
lat —<—0 00 0. 61.574 . 47.838. …… 631.916 145.301 146.146  159,914 180.555

 

Senior Management er defineret som anmeldelsespligtige, og ifig. Værdipapirlovens $28A indberetter NORDEN derfor deres og nærtståendes transaktioner

med Rederiets aktier.

 

1304306EogSN24345

 

 

 

Hele direktionen, dele af Senior Management
og udvalgte Vice Presidents er omfattet af
konkurrenceklausuler af 6-12 måneders va-
righed. Selskabet betaler kompensation sva-
rende til de pågældendes fulde grundveder-
lag, i nogle tilfælde med visse tillæg, i den
periode, hvor klausulerne finder anvendelse.

Tiltag i 2013

NORDEN har i marts 2013 tildelt direktionen
162,541 aktieoptioner med en teoretisk vær-
di på USD 0,7 mio. Direktionens andel af det
samiede optionsprogram er 41%,

Direktionsmedlemmernes indsats og resulta-
ter evalueres i 1. kvartal og eventuel regule-
ring af lønnen sker med virkning fra 1. april.

Senior Management

1 Carsten Mortensen, CEO (adm. direktør).
Født 1966. Ansat i NORDEN i 1997, Ship-
pinguddannet, HD i Udenrigshandel og le-
deruddannet på INSEAD og Wharton Busi-
ness School. Ledelseshverv: Danmarks Re-
deriforening (F), A/S Dampskibsselskabet
Orients Fond (BM), Tietgen Fonden (BM)
og CAMO Shipping ApS (D).

2 Michael Tønnes Jørgensen, CFO (finans-
direktør). Født 1966, Ansat i NORDEN i
2009. Shippinguddannet, HD i Regnskab
og Økonomistyring, Cand.merc,aud., leder-
uddannet på INSEAD og IMD og har tillige
en Executive MBA fra IMD.

3 Ejner Bonderup, Executive Vice President
(koncerndirektør) og leder af Tørlastafdelin-
gen. Født 1966. Ansat i NORDEN i 2012.
Shippinguddannet, akademiøkonom. fra
Niels Brock Handelsakademi og lederud-
dannet på IESE Business School og IMD.
Ledelseshverv: Arås ApS (D).

4 Lars Bagge Christensen, Executive Vice
President (koncerndirektør) og leder af
Tankafdelingen. Født 1963. Ansat i NOR-
DEN i 1993. Shippinguddannet samt le-
deruddannet på INSEAD og Wharton Busi-
ness School. Ledelseshverv: Danmarks
Rederiforenings Erhvervsudvalg (F), North
of England P&I Association (NF) og INTER-
TANKO Council (BM).

0

Martin Badsted, Executive Vice President
(koncerndirektør) og leder af Corporate
Secretariat og IR. Født 1973, Ansat i NOR-
DEN i 2005. Uddannet Cand.merc. i Inter-
national Business.

Lars Lundegaard, Senior Vice President og
leder af Teknisk Afdeling. Født 1957, Ansat
i NORDEN i 2002. Uddannet skibsfører og
har desuden en MBA fra Henley. Ledel-
seshverv: INTERTANKOS Council (BM),
INTERTANKOS. tekniske komité (NF),
SeaMall ApS (BM) og Danmarks Rederifor-
enings Forhandlingsudvalg.

Kristian Wærness, Senior Vice President
og leder af Økonomi- og Finansafdelingen.
Født 1968. Ansat i NORDEN i 2002, Ud-
dannet Cand.merc,aud.

Vibeke Schneidermann, Senior Vice Presi-
dent og leder af HR-afdelingen. Født 1962.
Ansat i NORDEN i 2005, HD i Organisa-
tion. Ledelseshverv: Danmarks Rederifor-
enings Understøttelsesfond og Fonden til
Søfarendes og Søfartens Vel.

Mikkel Fruergaard, Senior Vice President
og leder af befragtningssektionen i Pana-
max. Født 1978. Ansat i NORDEN i 2004,
Shippinguddannet samt lederuddannet på
IMD.

LEDELSENS BERETNING / LEDERGRUPPEN — Ø

 

F: Formand. NF: Næstformand. BM: Besty-
relsesmedlem. D: Direktør. Ledelseshverv
mv. er opgjort pr. 31. december 2012 eks-
klusive poster i selskaber i NORDEN-koncer-
nen,

Vice Presidents

Jakob Bergholdt, CEO (adm. direktør) i NOR-
DEN Shipping (Singapore) Pte. Ltd.

Michael Boetius, leder af NORDENS Post-
Panamax Pool og befragtningssektionen i
Capesize.

Jens Christensen, leder af operationssektio-
nen i Tørlast.

Christian Danmark, økonomichef.

Christian Ingerslev, leder af NORDENS Han-
dysize Pool.

Thomas Jarde, leder af befragtningssektio-
nen i Handymax.

Morten Ligaard, leder af Juridisk Afdeling.
Henrik Lykkegaard Madsen, leder af Pro-
jects-afdelingen.

Ledelse i Norient Product Pool
Søren Huscher, CEO (adm. direktør).
Jens Christophersen, Vice President.

 

1304306EogSN24346

 

 

AKTIONÆRFORHOLD / LEDELSENS BERETNING

ÅKTIONÆRFORHOLD

 

BETTE EET

 

 

 

 

Aktiekapital DKK 43 mig
Antal aktier 43.000.000 å DKK I
Aktieklasser 1

Stemmerets/-

ejerbegrænsning Ingen

Handelsbørs NASDAQ OMX

om und nt rug København A/S .
Handelssymbo! — DNORD
ISIN-kode , … DK0060083210
Bloomberg kode DNORD.DC
Reuters kode DNORD.CO

 

 

 

 

 

Afkast til aktionærerne

Den overordnede strategiske målsætning
i strategiplanen Long-term Growth in
Challenging Times er, at NORDEN over
den 3-årige strategiperiode 2011-13 sik-
rer aktionærerne et bedre afkast end hos
sammenlignelige rederier. Totalafkastet
måles ved den samlede værdi af udbytte-
betalinger, tilbagekøb af egne aktier samt
kursstigninger. | 2012 var afkastet 25,2%
og dermed væsentligt over det negative
afkast på 1,4%, som var det vægtede
gennemsnit af afkastet | en gruppe af
7 sammenlignelige tørlast- og produkt-
tankrederier. | forhold til sidste år har
NORDEN i år valgt en anden og mindre
gruppe af sammenlignelige rederier. Det
skyldes, at NORDEN vil sikre sammen-
lignelighed i forhold til både økonomiske
og forretningsmæssige forhold. Hvis ud-
skiftningen ikke var foretaget, ville grup-
pen af sammenlignelige rederier have et
negativt afkast på 29% i 2012.

Aktiekursudviklingen var et væsentligt
bidrag til aktionærernes afkast i 2012. I
januar lå aktien på DKK 134,50, mens
den sluttede året i kurs DKK 163,10.

Generalforsamlingen vedtog i april et ud-
bytte på DKK 4 pr. aktie, svarende til ca.
35% af nettoresultatet for 2011. Besty-
relsen vurderer løbende, hvordan pen-
gestrømmene bedst fordeles mellem Sel-
skab og aktionærer. | den vurdering ind-
går faktisk og forventet indtjening, likvide
beholdninger, markedsudsigter, risici,
investeringsmuligheder samt Selskabets
forpligtelser på og uden for balancen.

Omsætning i aktien

Omsætningen i aktien faldt i forhold til
2011 med 55% til i gennemsnit DKK
10,2 mio. pr. dag. Der blev i gennemsnit
omsat 66.018 aktier dagligt.

Ved udgangen af 2012 var NORDEN den
26. mest omsatte aktie på NASDAQ OMX
København A/S, baseret på aktieomsæt-
ningen i den foregående måned.

Investor Relations

Det er NORDENs mål, at aktiekursen af-
spejler Selskabets faktiske og forventede
evne til at skabe værdier til aktionærerne.
Rederiet giver regelmæssigt relevant in-
formation om strategi, drift, resultater,
forventninger, markeder og andre forhold
af betydning for bedømmelsen af den
forventede værdiskabelse i Selskabet,

I januar 2012 modtog NORDEN Infor-
mationsprisen fra Den Danske Finans-
analytikerforening, og i forbindelse med
uddelingen af Årsrapportpris 2012 af
Dansk Industri og Foreningen af Stats-
autoriserede Revisorer i september mod-
tog NORDEN specialprisen i kategorien
”Fremtiden” for Rederiets segmentoplys-
ninger og beskrivelsen af virksomhedens
forretningsområder.

I juni afholdtes en velbesøgt Kapitalmar-
kedsdag, hvor Rederiet gav indsigt i en
række operationelle elementer i forret-

ningsmodellen samt yderligere perspek-
tiver på de strategiske målsætninger.
Indhold og præsentationer herfra er til
rådighed på Rederiets hjemmeside.

NORDEN tilstræber åbenhed i den eks-
terne kommunikation og har i årets løb
haft en løbende dialog med analytikere
og investorer samt deltaget i en række in-
vestorkonferencer og -seminarer. Aktien
følges uændret af 13 aktieanalytikere, og
dækningen er fortsat størst i Danmark og
Norge.

1 2012 udsendte Rederiet 18 selskabs-
meddelelser, hvoraf 4 vedrørte insideres
handel med NORDEN aktien.

Finanskalender rdl on ke]

6. marts Årsrapport for 2012.

13, marts Sidste frist for fremsæt-
telse af aktionærforslag
til dagsordenen for den
ordinære generalforsam-

 

 

 

 

 

 

ling
PÅ. april Generalforsamling
1. maj Betaling af udbytte
15. maj Delårsrapport, 1. kvartal
ve vr 2013. . ……
14. august Delårsrapport, 1. halvår
2013
13, november Delårsrapport, 3. kvartal
2013.

 

Totalafkast 3 år (1.1. 2010 = 100)

M NORDEN HM Peers

 

 

140

 

120

 

60

100 Aryeedd i
80 WAS Ran

 

 

40

 

20

 

 

 

Peer-gruppens totalafkast er udregnet på basis af 4 tørlastrederier (Pacific Basin, Golden Ocean, Diana
Shipping og Safe Bulkers) og 3 produkttankrederier, (Scorpio, Teekay Tankers og d'Amico), hvis gennem-
snitlige afkast er vægtet 60/40 til fordel for tørlastrederierne.

 

1304306EogSN24347

 

 

LEDELSENS BERETNING / AKTIONÆRFORHOLD

Bestyrelsen foreslår, at der udbetales udbytte på DKK 3 pr. aktie — svarende til USD 22 mio, i alt. Derudover har bestyrelsen besluttet
at iværksætte et aktietilbagekøbsprogram, der over de næste 4 kvartaler vil betyde tilbagekøb af NORDEN-aktier for en værdi af op til

USD 30 mio.

ET SE rEEN NT

DKK

2008, . 2009. 2010. 2011 2012.

   

Kapital og aktionærer

Aktiekapitalen er DKK 43 mio. Alle aktier
er fortsat noterede, og der er ikke sket
ændringer i aktiernes rettigheder og om-
sættelighed.

Hvert kvartal
præsenterer adm.
elldst Øer sle
Mortensen det

seneste resultat
KS ken tt aus
NORDENS

 

Antallet af navnenoterede aktionærer
faldt i årets løb med ca. 7%, så NORDEN
ved årsskiftet havde 16.297 navnenote-
rede aktionærer, som i alt ejede 91,4% af
aktiekapitalen (89,2% året før).

2 aktionærer har anmeldt at eje mere
end 5% af Selskabets aktier. Det er A/S
Motortramp og POLYSHIPPING AS. De 2
aktionærer har indgået en aktionærover-
enskomst, som senest blev opdate-
ret i 2010 (se selskabsmeddelelse nr.
10/2010).

Tredjestørste aktionær er NORDEN med
1.722.161 egne aktier, som især bruges
til at afdække optionsprogrammer. Ande-
len af egne aktier faldt fra 4,2% til 4,0% i
forbindelse med tildelingen af medarbej-
deraktier.

De øvrige store aktionærer er især inve-
storer fra Danmark, Norge, USA og Stor-
britannien. Den internationale ejerandel
er i årets løb øget fra 35% til 40%, og
der var ved årsskiftet 693 navnenoterede
aktionærer uden for Danmark.

Tiltag i 2013

Bestyrelsen indstiller til generalforsam-
lingen, at NORDEN for 2012 betaler et
udbytte på DKK 3 pr. aktie, svarende til
en forventet udlodning på DKK 124 mio.
(ekskl. egne aktier). Udbyttet svarer til et

udbytteafkast på 2% i forhold til aktiekur-
sen ultimo 2012.

Som nævnt i afsnittene ”Hovedpunkter
2012-13” og ”Finansielle forhold” vil
NORDEN iværksætte et aktietilbagekøb i
2013 for op til USD 30 mio.

Aktionærgruppens sammensætning

Mm A/S Motortramp, Stensved, Danmark

IE POLYSHIPPING AS, Kristiansand, Norge
HE NORDEN (egne aktier)

HM Øvrige top-20 aktionærer

E Øvrige navnenoterede

E Ikke navnenoterede

 

27,6%

 

"& FJ
4,0%

21,9%

 

 

 

o

 

1304306EogSN24348

 

 

SAMFUNDSANSVAR / LEDELSENS BERETNING

SAMFUNDSANSVAR

 

« Udvikling af CSR-strategi og Code of Conduct (adfærdskodeks) for
medarbejderne € Opdateret anti-korruptionspolitik

Dette afsnit giver et kort overblik over
NORDENS fokusområder inden for sam-
fundsansvar, Corporate Social Responsi-
bility (CSR). Rederiets lovpligtige rede-
gørelse for samfundsansvar i henhold
til Årsregnskabsloven $99 kan læses i
NORDENS Corporate Social Responsibili-
ly Report 2012 — On the right course, der
fungerer som Selskabets Communica-
tion on Progress-rapport (COP). Rappor-
ten giver en mere detaljeret beskrivelse
af Rederiets CSR-indsats, -resultater og
fremtidige mål og er tilgængelig på www.
ds-norden.com/profile/csr/csrreports/.

CSR-strategi

NORDEN fokuserer på de områder in-
den for CSR, der har direkte forbindelse
til forretningen. | 2012 vedtog Rederiet
en CSR-strategi med titlen On the right
course, der anviser en klar kurs for CSR i
NORDEN i perioden 2013-15, Strategien
understøtter Rederiets forretningsstrategi
og identificerer 7 fokusområder:

. CO»-effektivitet

+ Sikkerhed på skibene

+ Medarbejderforhold

+ Transparens

+ Anti-korruption

+ Miljø

+ Ansvarlig leverandørstyring

CO,seffektivitet

NORDEN ønsker at reducere CO,-emis-
sioner, da nedbringelsen ikke blot gavner
miljøet, men også er direkte forbundet
med skibenes brændstofforbrug og der-
med udgifterne hertil. NORDEN har som
mål at nedbringe CO,-emissioner. fra
egne skibe, eksklusive skibe på kontrakt
til tredjepart, med 25% i 2020 sammen-
lignet med niveauet i 2007. Målet flug-
ter med Danmarks Rederiforenings mål.
For at nå dette mål fokuserer NORDEN
på 3 områder: tekniske forbedringer, så-
som implementering af de 10 initiativer
i NORDENS klimaplan, fartoptimering,
såsom right-steaming, der indebærer, at
farten tilpasses ydre forhold og anløbs-
tidspunkt samt ved fortsat at operere en
ung, moderne og brændstofeffektiv flåde
ved at investere i nye brændstofeffektive
skibe og optimere eksisterende skibe.

Reduktionerne er beregnet efter FN's In-
ternationale Søfartsorganisation, IMO's,
Cargo Energy Efficiency Operational In-
dicator (Cargo EEO!), der gør det muligt
at sammenligne den årlige CO,-reduktion
uanset ændringer i flådens størrelse. Den
defineres som mængden af CO,, der bli-
ver udledt for hvert ton last, der bliver
transporteret 1 sømil!, NORDEN bruger

Reduktion af CO,-emissioner på 25% fra 2007 til 2020 fra
Salar ESS RESENS SES] RENT ER EST ef IST Or TØ

(Cargo EEO!)

Reduktion af CO,-emissioner på 25% fra 2007 til 2020 fra
SEEST EEK Es] TT] er

(Cargo EEO!)

Gennemføre alle Port State Controls (PSC) uden tilbagehol-

delse i 2012

Ingen hændelser af pirateri på egne skibe i 2012

(l

tion af vægtet gennemsnitligt svovlindhold i købt bun…

Cargo EEO], da denne fokuserer på rejser
med last og ekskluderer rejser i ballast.

Cargo EEOl! er faldet siden 2007, idet
NORDEN har reduceret CO,-emissioner
fra egne tankskibe, eksklusive skibe
på kontrakt til tredjepart, med 14,2%. I
samme periode er CO,-emissioner fra
egne og opererede tankskibe, eksklusive
skibe på kontrakt til tredjepart, nedbragt
med 11,3%. CO,-emissioner fra egne
tørlastskibe, eksklusive skibe på kontrakt
til tredjepart, er nedbragt med 18,3%,
mens CO,-emissioner fra egne og ope-
rerede tørlastskibe, eksklusive skibe på
kontrakt til tredjepart, er reduceret med
4,4%. NORDENS egne skibe er mere
brændstofeffektive end nogle af de ind-
befragtede skibe, blandt andet på grund
af Rederiets klimainitiativer, hvilket forkla-
rer forskellen i ovenstående tørlastdata.

Sikkerhed på skibene

NORDEN fortsatte i 2012 indsatsen i
forhold til vetting-inspektioner og havde
et gennemsnit på 5,33 vetting-anmærk-
ninger pr. inspektion sammenlignet med
branchens gennemsnit på 5,902, | 2011
havde NORDEN 4,76 anmærkninger pr.
vetting-inspektion. En af årsagerne til det
stigende antal anmærkninger er udskift-

18,3% 25%

HUSA

 

! NORDEN beregner kun EEOI for rejser, hvor NORDEN varetager operationen af skibet. Timecharterrejser er ekskluderet fra EEOI, da NORDEN ikke varetager
operationen af skibet og dermed ikke har indflydelse på en række parametre, der påvirker EEOI, herunder udnyttelse af lastkapacitet og skibets fart. Se CSR-

rapporten for yderligere.

 

1304306EogSN24349

 

ninger i flåden og nyansatte søfolk, der
skal lære NORDENSs systemer og proce-
durer at kende.

NORDEN havde i 2012 i snit 1,61 ob-
servationer pr. skib pr. Port State Con-
trol, hvilket betød, at Selskabets mål på
højst 0,8 observationer pr. skib ikke blev
nået. Der er ingen klar årsag til overskri-
delsen af målet, men en handlingsplan
er iværksat med henblik på at reducere
antal observationer. Rederiet oplevede 2
tilbageholdelser i forbindelse med årets
85 Port State Controls.

NORDEN har fortsat indsatsen mod pi-
rateri, og der var ingen piraterihændelser
på NORDENS skibe i 2012, ligesom Re-
deriet heller ikke i 2012 har haft hændel-
ser eller uheld, der har medført miljøfor-
urening.

Medarbejderforhold

NORDEN ønsker at tilbyde medarbejder-
ne et arbejdsmiljø, hvor de kan føle sig
udfordrede, motiverede og trygge. Sel-
skabet fokuserer på at bibeholde en høj
fastholdelsesgrad både til søs og på land.

Driften af skibene skal være så sikker som
mulig, og et vigtigt led i dette arbejde er
rapportering af near-misses. Near-miss
refererer til situationer, der kunne have
ført til en ulykke, hvis de havde udviklet
sig. Målet er at få flest mulige rapporter,
da disse afspejler medarbejdernes fokus
på sikkerhed. NORDEN havde i snit 1,44
rapporter pr. skib pr. uge i 2012 og nå-
ede dermed målet om mindst 1 rapport
pr. skib pr. uge.

Transparens

NORDEN ønsker at kommunikere åbent
og relevant til sine interessenter gennem
sin generelle CSR-rapportering og ved at
stille data til rådighed for den uafhængige
britiske non-profit organisation Carbon
Disclosure Project (CDP), der vurderer
virksomheders rapporteringspraksis i for-
hold til klimaændringer. Rederiet forbed-
rede i 2012 sin plads på CDPs rangliste
— fra nummer 17 til nummer 7 — og er
det eneste rederi i den nordiske top 10.

LEDELSENS BERETNING / SAMFUNDSANSVAR

Rederiets whistle-blower-ordning er hel-
ler ikke i 2012 blevet benyttet.

Anti-korruption

NORDEN fortsatte i 2012 arbejdet i Mari-
time Anti-Corruption Network (MACN) og
blev optaget i MACN's styrekomite, Re-
deriets anti-korruptionspolitik fra 2009
er blevet opdateret, så den nu afspejler
det nuværende arbejde og fokus inden
for anti-korruption. NORDEN er desuden
i gang med at udvikle registreringspro-
cedurer for facilitation payments — små
betalinger for ydelser, som man har en
juridisk eller anden form for ret til. Re-
gistreringen vil gøre NORDEN i stand til
at monitorere og opgøre omfanget af fa-
cilitation payments og dermed udgøre et
vigtigt element i forfølgelsen af målet om
at reducere facilitation payments.

Miljø

NORDENS forretning har indflydelse på
miljøet, og Rederiet fokuserer derfor på
at reducere den miljømæssige påvirk-
ning. Målet er at nedbringe udledningen
af SO, ved køb af bunker med lavt svovl-
indhold, da SO,-emissioner er skadelige
for mennesker og miljøet. NORDENs
vægtede gennemsnitlige svovlindhold var
i 2012 2,31% i købt bunker til opererede
skibe, og målet om 2,45% blev dermed
nået. NORDEN er efter anbefaling fra Det
Norske Veritas (DNV), der verificerer Re-
deriets miljødata, gået fra at rapportere
om simpelt gennemsnitligt svovlindhold

Near-miss-rapporteringer

M Antal rapporter

til vægtet gennemsnitligt svovlindhold,
da vægtet gennemsnitligt svovlindhold
giver et mere retvisende billede af S0-
udledningen.

IMO's bestemmelser om affald (MAR-
POL) blev i 2012 opdateret, og for at
efterkomme de nye bestemmelser har
NORDEN opdateret Rederiets procedu-
rer. Rederiet reducerede mængden af
affald (eksklusive kategori 4 — dvs. last-
affald” fra egne skibe i teknisk manage-
ment hos NORDEN med 8%. Målet var
5%.

Ansvarlig leverandørstyring

NORDEN har indledt arbejdet med an-
svarlig leverandørstyring ved at indgå i
et branchesamarbejde og udvikle et sæt
fælles værktøjer for branchen i forhold
til ansvarlig leverandørstyring. Arbejdet
bygger på FN's Guiding Principles on
Business and Human Rights.

Tiltag i 2013

CSR-strategien vil blive udrullet og imple-
menteret i organisationen i begyndelsen
af 2013. Derudover har Rederiet med
henblik på at øge transparens udviklet
en Code of Conduct for medarbejderne,
der er et adfærdskodeks, som giver med-
arbejderne anvisninger på, hvordan for-
skellige situationer håndteres i dagligda-
gen. Code of Conduct udrulles ligeledes i
begyndelsen af 2013.

 

£1 Near-miss-rapporter pr. eget skib i teknisk management hos NORDEN pr. uge

 

Antal rapporter

Near-miss rapporter pr. skib pr. uge

 

750

 
 
 

2,4

 

625

 

   

2,0

Et vigtigt skridt hen i mød bedre sikkerhed på skibene er opmærksomhed omkring de situationer, der kunne
være gået galt. NORDEN har et mål om mindst 1 rapport om sådanne hændelser pr. skib pr. uge og nåede

også i 2012 dette mål.

2 Tanker Safety Forums benchmark anvendes som benchmark for branchen (udgangen af oktober 2012).
3 NORDEN sorterer i henhold til IMO's MARPOL konvention affaldet på skibene i 6 kategorier.

 

o

 

1304306EogSN243590

 

oe

REGNSKABSBERETNING / LEDELSENS BERETNING

REGNSKÅBSBERETNING

 

Koncernen aflægger regnskab i overens-
stemmelse med de internationale regn-
skabsstandarder (IFRS), som er god-
kendt af EU, og de supplerende danske
krav til regnskabsaflæggelsen for børsno-
terede virksomheder. Anvendt regn-
skabspraksis for koncernen er uændret i
forhold til sidste år.

Årsregnskabet for moderselskabet, Damp-
skibsselskabet NORDEN A/S, aflægges
efter årsregnskabsloven.

Der henvises i øvrigt til regnskabsnote 1
”"Væsentlig anvendt regnskabspraksis”.

ÅRETS RESULTAT OG EGENKAPITAL

Koncernens resultat af primær drift før
nedskrivninger blev USD 35 mio. (USD
104 mio.), inklusive tab på skibssalg på
USD 24 mio. (USD 0 mio.). Der er fore-
taget en nedskrivning af flåden på USD
300 mio. i 2012, se nærmere nedenfor
samt i afsnittet ”Flådens værdier”.

Resultat af primær drift (EBIT) blev USD
-265 mio. (USD 104 mio.).

Årets resultat efter skat blev USD -279
mio. (USD 88 mio.), inklusive en negativ
dagsværdiregulering på USD 10 mio.
(USD 15 mio.). Resultatet giver en indtje-
ning pr. aktie (EPS) på USD -6,8 (USD
2,1).

Egenkapitalen faldt til USD 1.687 mio.
(USD 1.994 mio.). Ændringen sammen-
sætter sig som følger:

 

EL TENS USD mio.

Egenkapital pr. 1, januar 2012 1.994

 

 

 

 

Årets totalindkomst -282
Betalt udbytte | -29
Aktiebaseret vederlag 4
Egenkapital

pr. 31. december 2012 . …. . 1,687

 

Det betalte udbytte udgjorde DKK 4 pr.
aktie svarende til i alt DKK 165 mio. eller
USD 29 mio., eksklusive egne aktier.

Væsentlige regnskabsmæssige valg
Skibe, som er indbefragtede af NOR-
DEN, men hvor risici og fordele forbun-
det med ejendomsretten baseret på en
helhedsvurdering af hver enkelt lea-
singaftale ikke er overført til koncernen,
behandles som operationel leasing og
indregnes lineært i resultatopgørelsen
over leasingperioden. Som det fremgår
af regnskabsnote 21 havde koncernen
pr. 31. december 2012 operationelle
leasingforpligtelser (ikke-diskonteret) på
USD 1.878 mio, (USD 2.007 mio.), der
indregnes i resultatopgørelsen i 2013-22,
efterhånden som de afholdes.

Leasingforpligtelserne er ikke udtryk for
nettoeksponeringen for koncernen, da
forpligtelserne afdækkes løbende i hen-
hold til koncernens politik for risikosty-
ring, se regnskabsnote 2.

Koncernens skibe er optaget i opgørelsen
af den finansielle stilling til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskriv-
ninger.

Skibenes regnskabsmæssige værdi sam-
menholdes løbende med skibenes ind-
tjeningsmuligheder og værdiindikationer.
I det omfang, der er indikation af værdi-
fald, ud over hvad der udtrykkes i de år-
lige afskrivninger, foretages nedskrivning
til den lavere genindvindingsværdi. Øvri-
ge regnskabsmæssige valg er beskrevet i
regnskabsnote 1.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris fratrukket reservation til tab
ved værdiforringelse. Skøn over reserva-
tion til tab foretages på baggrund af en
vurdering af kundernes evne og vilje til
at betale, herunder kreditværdighed og
modtagne sikkerheder. For en nærmere
specifikation af tilgodehavender se regn-
skabsnote 13.

Omsætning

NORDENS omsætning. (fragtindtægter)
faldt i 2012 med 6% til USD 2.131 mio.,
på trods af en stigning i aktiviteten i form
af skibsdage på 7%. Dette skyldes pri-
mært lavere fragtrater,

Tørlast

Aktiviteten i Tørlast i form af skibsdage
var 6% højere i 2012, Fragtindtægterne
blev USD 1.731 mio. (USD 1,936 mio.)
svarende til et fald på 11%. Faldet skyl-
des lavere fragtrater.

Resultat af primær drift (EBIT) efter ned-
skrivninger på USD 260 mio, blev USD
-207 mio, (USD 127 mio.), hvori der ind-
gik tab på skibssalg på USD 25 mio.
(USD 0 mio.). På grund af tilgang af egne
skibe til Tørlastflåden i 2011 og 2012 er
afskrivningerne øget til USD 50 mio.
(USD 45 mio.).

Tank

Aktiviteten i Tank i form af skibsdage
steg 14% i forhold til sidste år. Fragtind-
tægterne blev USD 400 mio. (USD 336
mio,), og stigningen kan især tilskrives
den højere aktivitet,

Resultat af primær drift (EBIT) blev USD
-44 mio. efter nedskrivning på USD 40
mio. (USD -8 mio.).

Finansielle poster

De finansielle indtægter udgjorde USD
10 mio. (USD 10 mio.) og vedrørte pri-
mært renteindtægter på likvide bankin-
deståender samt  valutakursgevinster
primært vedrørende likvide beholdninger
iDKK.

Finansielle omkostninger udgjorde USD
8 mio, (USD 6 mio.) og vedrører renter og
øvrige omkostninger på lån. Stigningen
skyldes yderligere lånoptagelse på USD
25 mio. Se regnskabsnote 2 vedrørende
beskrivelse af renterisici,

Dagsværdiregulering af visse sikringsin-
strumenter

Dagsværdiregulering af afledte finansielle
instrumenter, som ikke opfyldte de regn-
skabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter i henhold til
IFRS, vedrører Forward Freight Agre-
ements (FFA'er) og bunkerhedgingkon-
trakter. Omkostningen på USD 10 mio.
(USD 15 mio.) vedrører bunkerhedging-
kontrakter.

 

1304306EogsN24351

 

 

Egenkapitalforrentning
%

40
20
o

-20
2008 2009 2010 2011 2012

  

   

(331 Dio
%

16

12

8
4
0

2008 2009 2010 2011

2012

 

Nettoomkostningen på USD 10 mio. er
sammensat af reklassificeringer på USD
-32 mio. og værdireguleringer på ureali-
serede kontrakter på USD 22 mio. Re-
klassificeringerne dækker over værdire-
guleringer fra tidligere perioder på de
kontrakter, der er realiseret i 2012. Som
følge af stigende bunkerpriser og falden-
de fragtrater havde Rederiet indregnet
USD 32 mio. i urealiserede gevinster på
disse kontrakter. Efterhånden som kon-
trakterne er realiseret i perioden er disse
gevinster reklassificeret (som en indtægt)
til driftsposterne. Herved opnås den til-
sigtede afdækning af de stigende om-
kostninger på periodens fysiske bunker-
indkøb samt af de faldende fragtind-
tægter på den fysiske skibskapacitet.
Reklassificeringen fordeler sig med USD
19 mio. vedrørende bunkerkontrakter og
USD 13 mio. vedrørende fragtindtægter.

Værdireguleringer på USD 22 mio. på de
urealiserede kontrakter vedrører afdæk-

  

LEDELSENS BERETNING / REGNSKABSBERETNING

ning af bunkerpriser og fragtrater i perio-
den 2012-18, For en nærmere specifika-
tion se regnskabsnote 6.

Skat af årets resultat

Rederiets skattepligtige indkomst sam-
mensætter sig af indkomst opgjort efter
tonnageskattelovens regler for så vidt an-
går rederivirksomhed og efter alminde-
lige regler for så vidt angår øvrig virksom-
hed, herunder nettofinansindtægter. Skat
af årets resultat andrager USD 5 mio.
(USD 6 mio,), hvoraf tonnageskatten ud-
gør USD 3 mio., og skat af andre aktivi-
teter udgør USD 2 mio. Andre aktiviteter
vedrører primært datterselskaber samt
teknisk og kommerciel management.

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE
STILLING

Aktiver

Rederiets samlede aktiver udgjorde pr.
31. december 2012 USD 2.033 mio.
(USD 2.350 mio.) svarende til et fald på
13%. Faldet skyldes en kombination af
nedskrivninger og afgang af materielle
aktiver i form af skibe og nybygninger,
stigende fragttilgodehavender og behold-
ninger samt rentebærende aktiver.

Skibe

Koncernen havde 41 egne skibe i søen
ved udgangen af 2012, hvilket er et net-
tofald på 2,5 skibe i forhold til sidste år.
Nettofaldet sammensætter sig af en til-
gang af 5,5 nybygninger samt aflevering
af 8 solgte skibe, inklusive joint ventures.

Nedskrivningstest

Udtrykt ved gennemsnittet af vurderin-
ger fra 3 uafhængige mæglere udgør
nettosalgsværdien af koncernens flåde
og nybygninger, eksklusive skibe i joint
ventures og aktiver bestemt for salg, ved
udgangen af 2012 i alt USD 1,088 mio.,
hvilket var USD 138 mio. under de regn-
skabsmæssige værdier. De pengestrøms-
genererende enheder (CGU'er) Tørlast
og Tank var henholdsvis USD 61 mio. og
USD 77 mio. under de regnskabsmæs-
sige værdier.

Der er derfor foretaget nedskrivningstest
for begge CGU'er. Nedskrivningstesten
sker ved at sammenholde genindvin-
dingsværdien ved fortsat beskæftigelse af
de 2 CGU'ers flåde, opgjort som nutids-
værdien af de samlede forventede pen-
gestrømme i skibenes restlevetid, inklu-
sive indgåede COA'er, T/C-afdækning og
estimerede rater for ikke-afdækket kapa-
citet.

Der er foretaget et estimat af kapitalvær-
dien ved fortsat brug (”value in use”) for
de 2 CGU'er ved anvendelse af 20-årige
historiske gennemsnitsrater renset for
henholdsvis de 3 og 4 højeste/laveste ob-
servationer som en del af grundlaget for
at vurdere de langsigtede værdier.

De regnskabsmæssige værdier for hen-
holdsvis Tørlast og Tank, eksklusive joint
ventures og aktiver bestemt for salg, er
USD 644 mio, og USD 581 mio. Ved an-
vendelse af 20-årige gennemsnitsrater
renset for henholdsvis de 3 og 4 højeste/
laveste observationer for de ikke-afdæk-
kede dage og en diskonteringsfaktor på
8%, er "value in use” for Tørlast hen-
holdsvis USD 2 mio, og USD -44 mio. og
for Tank henholdsvis USD -12 mio. og
USD -36 mio. i forhold til de regnskabs-
mæssige værdier.

Det kortsigtede tørlastmarked er påvirket
af et stort antal leveringer til den globale
flåde i 2012 samt en vis afmatning i ver-
densøkonomien. På længere sigt forven-
tes tørlastmarkedet at blive bedre som
følge af øget ophugning af gamle skibe
samt stigende efterspørgsel, blandt an-
det som følge af en bedring af verdens-
økonomien. Allerede i 2013 forventes
nettotilvæksten i den globale tørlastflåde
at være faldet til 4-7% mod 10,4% i
2012. De langsigtede rater forventes der-
for at blive bedre end de justerede
20-årige rater.

Det langsigtede tankmarked forventes at
udvikle sig positivt i forhold til de nuvæ-
rende meget lave niveauer, og raterne
ventes ligeledes at blive bedre end de
justerede 20-årige gennemsnitsrater. Or-

 

oe

1304306EogSN24352

 

 

REGNSKABSBERETNING / LEDELSENS BERETNING

drebogen er relativt lille, og efterspørgs-
len ventes at stige dels som følge af sti-
gende forbrug, dels som følge af længere
transportafstande, fordi nye raffinerings-
anlæg typisk etableres steder, som ligger
længere væk fra landene med det største
olieforbrug.

Ledelsen vurderer på denne baggrund,
at de langsigtede værdier ”value in use”
af såvel Tørlast- som Tankflåden som mi-
nimum matcher de regnskabsmæssige
værdier og finder derfor ikke anledning til
at foretage yderligere nedskrivninger.

Finansielle aktiver

Finansielle aktiver, som består af kapi-
talandele i joint ventures, udgør USD 13
mio, (USD 21 mio.). Faldet skyldes pri-
mært nedskrivninger på skibe i joint ven-
tures, som udgør USD 10 mio.

Beholdninger

Koncernens beholdninger, der dækker
bunkerbeholdninger om bord på egne
skibe, udgjorde USD 111 mio. (USD 89
mio.). Stigningen skyldes en ændret for-
deling af skæringsrejser på enkeltrejser
og timecharter. Ved timecharter ejes be-
holdningen af kunden under rejsen, hvil-
ket ikke er tilfældet for enkeltrejser.

Fragttilgodehavender og leverandørgæld
Det samlede finansieringsbidrag fra fragt-
tilgodehavender og leverandørgæld faldt
med USD 33 mio. Ændringen sammen-
sætter sig af en stigning i fragttilgodeha-
vender på USD 15 mio. og et fald i leve-
randørgæld på USD 18 mio.

Koncernens fragttilgodehavender steg til
USD 126 mio, (USD 111 mio.), hvilket
skyldes flere skæringsrejser samt at kun-
der i stigende omfang tilbageholder likvi-
ditet til dækning af NORDENS betaling
for bunkerbeholdning ved kundernes til-
bagelevering af timecharterskibe. Der er
usikkerhed forbundet med fragttilgode-
havender på i alt USD 6 mio. (USD 5
mio,), og der er derfor nedskrevet USD 5
mio. herpå. Såvel tilgodehavender. for-
bundet med usikkerhed som nedskriv-
ningen herpå er således på niveau med
2011.

Værdipapirer

Beholdningen af værdipapirer udgør
USD 75 mio. (USD 71 mio,). Investering
i værdipapirer er et led i NORDENs op-
timering af afkastet på likviditeten til lav
risiko, Alle obligationer har en høj kredit-
vurdering.

PENGESTRØMME

Koncernens likvide beholdninger viser
den samlede likviditet pr. 31. december
2012. Alle likvide beholdninger er til rå-
dighed inden for 3 måneder.

Koncernens likvide beholdninger steg i
2012 med USD 118 mio. til USD 454
mio. De likvide beholdninger består pri-
mært af bankindskud i USD og DKK.

Driftsaktiviteterne bidrog med USD 122
mio, (USD 120 mio.) og er således på ni-
veau med sidste år på trods af en lavere
indtjening. | forhold til 2011 er nettopen-
gebindingen i driftskapital (bunkerbe-
holdninger, fragttilgodehavender, leve-
randørgæld, m.v.) ikke øget i samme
grad.

| 2012 blev der investeret USD 168 mio.
(USD 358 mio.) i skibe og nybygninger
m.v., og provenuet ved salg af skibe blev
USD 174 mio. (USD 28 mio,). Penge-
strømmene fra investeringsaktiviteterne
beløb sig netto til i alt USD 7 mio. (USD
-355 mio,).

Pengestrømmene fra finansieringsaktivi-
teterne androg USD -38 mio. (USD 18
mio.) og omfattede udbytte til aktionæ-
rerne på USD -29 mio., afdrag på gæld
på USD -34 mio, samt optagelse af skibs-
finansiering på USD 25 mio,

 

1304306EogSN24353

 

 

 

 

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato be-
handlet og godkendt årsrapporten for
regnskabsåret 1. januar — 31. december
2012 for Dampskibsselskabet NORDEN
AIS.

Koncernregnskabet udarbejdes efter
International Financial Reporting Stan-
dards som godkendt af EU, og årsregn-
skabet for moderselskabet udarbejdes
efter årsregnskabsloven. Koncernregn-
skabet og årsregnskabet for modersel-
skabet udarbejdes herudover i overens-

København, 6. marts 2013

Direktion .

Carsten Mortensen

  

ars Bagge Christense
Koncerndirektør

Bestyrelse

FØLGE

Mo: Hugo
Bøstyrelsesfi

and

Karsten Knudsen

Benn Pyrmont Johansen

stemmelse med yderligere danske op-
lysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsesberetningen udarbejdes ligele-
des efter danske oplysningskrav for børs-
noterede selskaber,

Koncernregnskabet og årsregnskabet for
moderselskabet giver efter vores opfat-
telse et retvisende billede af koncernens
og moderselskabets finansielle stilling pr.
31. december 2012 samt af resultatet af
koncernens og moderselskabets aktivite-
ler og koncernens pengestrømme for
regnskabsåret 2012.

   

Michael Tønnes!
Finansdirektør

MEM

Martin Badsted
Koncerndirektør

Alt

Alison J. F,

 

 

Ole Clausen -

   

PÅTEGNINGER

Ledelsesberetningen indeholder efter vo-
res opfattelse en retvisende redegørelse
for udviklingen i koncernens og moder-
selskabets aktiviteter og økonomiske for-
hold, årets resultat og af koncernens og
moderselskabets finansielle stilling samt
en beskrivelse af de væsentligste risici og
usikkerhedsfaktorer, som koncernen og
moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsam-
lingens godkendelse.

me

Ejner Bonderup
Koncerndirektør

EG
ErlingHøjsga rd

/
Åogetr

 

oe

1304306EogSN24354

se

  

 

 

PÅTEGNINGER

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS
ERKLÆRINGER

Til kapitalejerne i Dampskibsselskabet
NORDEN A/S

PÅTEGNING PÅ KONCERNREGNSKA-
BET OG ÅRSREGNSKABET

Vi har revideret koncernregnskabet og
årsregnskabet for Dampskibsselskabet
NORDEN A/S for regnskabsåret 1. januar
— 31. december 2012. Koncernregnska-
bet omfatter resultatopgørelse, opgørelse
af totalindkomst, opgørelse af den finan-
sielle stilling, opgørelse af pengestrømme,
egenkapitalopgørelse og noter. Årsregn-
skabet for moderselskabet omfatter re-
sultatopgørelse, balance, egenkapital-
opgørelse og noter. Koncernregnskabet
udarbejdes efter International Financial
Reporting Standards som godkendt af
EU og årsregnskabet udarbejdes efter
årsregnskabsloven.  Koncernregnskabet
og årsregnskabet udarbejdes herudover
i overensstemmelse med danske oplys-
ningskrav for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet
og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen
af et koncernregnskab, der giver et ret-
visende billede i overensstemmelse med
International Financial Reporting Stan-
dards som godkendt af EU og danske op-
lysningskrav for børsnoterede selskaber
samt for at udarbejde et årsregnskab, der
giver et retvisende billede i overensstem-
melse med årsregnskabsloven og danske
oplysningskrav for børsnoterede selska-
ber. Ledelsen har endvidere ansvaret for
den interne kontrol, som ledelsen anser
nødvendig for at udarbejde et koncern-

København, 6. marts 2013

Pricew

rhouseCoopers
ret Revisiofispartnerselskab

regnskab og et årsregnskab uden væ-
sentlig fejlinformation, uanset om denne
skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion
om koncernregnskabet og årsregnskabet
på grundlag af vores revision. Vi har udført
revisionen i overensstemmelse med inter-
nationale standarder om revision og yder-
ligere krav ifølge dansk revisorlovgivning.
Dette kræver, at vi overholder etiske krav
samt planlægger og udfører revisionen for
at opnå høj grad af sikkerhed for, om kon-
cernregnskabet og årsregnskabet er uden
væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisi-
onshandlinger for at opnå revisionsbevis
for beløb og oplysninger i koncernregn-
skabet og årsregnskabet. De valgte re-
visionshandlinger afhænger af revisors
vurdering, herunder vurdering af risici
for væsentlig fejlinformation i koncern-
regnskabet og årsregnskabet, uanset om
denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved
risikovurderingen overvejer revisor intern
kontrol, der er relevant for virksomhedens
udarbejdelse af et koncernregnskab og et
årsregnskab, der giver et retvisende bille-
de. Formålet hermed er at udforme revisi-
onshandlinger, der er passende efter om-
stændighederne, men ikke at udtrykke en
konklusion om effektiviteten af virksomhe-
dens interne kontrol. En revision omfatter
endvidere vurdering af, om ledelsens valg
af regnskabspraksis er passende, og om
ledelsens regnskabsmæssige skøn er ri-
melige, samt en vurdering af den samlede
præsentation af koncernregnskabet og
årsregnskabet.

Sogn

(RE
RE END

Statsaut, revisor

Det er vores opfattelse, at det opnåede re-
visionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som
grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til for-
behold,

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregn-
skabet giver et retvisende billede af kon-
cernens aktiver, forpligtelser og finansielle
stilling pr. 31. december 2012 samt af re-
sultatet af koncernens aktiviteter og pen-
gestrømme for regnskabsåret 1. januar —
31. december 2012 i overensstemmelse
med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske
oplysningskrav for børsnoterede selska-
ber.

Det er endvidere vores opfattelse, at års-
regnskabet giver et retvisende billede af
selskabets aktiver, forpligtelser og finan-
slelle stilling pr. 31, december 2012 samt
af resultatet af selskabets aktiviteter for
regnskabsåret 1. januar — 31. december
2012 i overensstemmelse med årsregn-
skabsloven og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber.

UDTALELSE OM LEDELSESBERET-
NINGEN

Vi har i henhold til årsregnskabsloven
gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har
ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg
til den udførte revision af koncernregn-
skabet og årsregnskabet. Det er på denne
baggrund vores opfattelse, at oplysnin-
gerne i ledelsesberetningen er i overens-
stemmelse med koncernregnskabet og
årsregnskabet.

1304306FogSN24355

RESULTATOPGØRELSE
1. JANUAR — 31. DECEMBER

KONCERNREGNSKAB

REESE PINE. 2011

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Omsætning 2.272.819
3. Andre driftsindtægter, netto 5,213
Driftsomkostninger skibe -2.038,816
dd. Andre eksterne omkosininger -16.215
5 Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -36.555
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 186.446
Salgsavancer skibe m.v. -242
11 Afskrivninger -81.185
12 Resultatandele af joint ventures -530
Resultat af primær drift før nedskrivninger 104.489
12. Nedskrivninger på joint ventures 0
11 Nedskrivninger på skibe og nybygninger 0
Resultat af primær drift (EBIT) 104,489
6  Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -14.897
7 Finansielle indtægter 9.504
8 Finansielle omkostninger -5,762
Resultat før skat 93.334
9 Årets skat 5,541
ÅRETS RESULTAT 87.793
Fordeles således:

Aktionærerne i NORDEN 87,795
Minoritetsinteresser -2
87.793

10. Indtjening pr. aktie (EPS), USD
Indtjening pr. aktie 2,13
Udvandet indtjening pr. aktie 2,13

 

 

OPGØRELSE AF TOTALINDKOMST
1. JANUAR — 31. DECEMBER

DE SR eeRR nn

 

 

 

 

 

 

Årets resultat, efter skat 87.793
Poster, som vil blive reklassificeret til resultatopgørelsen:
17. Værdiregulering af sikringsinstrumenter -12.026
17. Dagsværdiregutering af værdipapirer 11.720
17 Skat af dagsværdiregulering af værdipapirer 0
Anden totalindkomst i alt -306
Årets samlede totalindkomst, efter skat 87.487
Fordeles således:
Aktionærerne i NORDEN 87.489
Minoritetsinteresser -2
87.487

 

 

o |

   

1304306EogSN24356

 

€)  KoNCERNREGNSKAB

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
PR. 31. DECEMBER — AKTIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1,000 2011
11 Skibe 1.387.189
11 Ejendom og driftsmidler 55,937
11 Forudbetalinger på skibe og nybygninger 170.025
Materielle aktiver 1.613.151

12. Kapitalandele i joint ventures 21.275
Finansielle aktiver 21.275
Langfristede aktiver 1.634,426
Beholdninger 89.280

13  Fragttilgodehavender 110,886
13 Tilgodehavender hos joint ventures 6.317
Selskabsskat 63

13. Andre tilgodehavender 54.136
Periodeafgrænsningsposter 47.955

14. Værdipapirer 71.324
15  Likvide beholdninger 335,868
715,829

16 Materielle aktiver bestemt for salg 0
Kortfristede aktiver 715.829
AKTIVER 2.350.255

 

 

1304306EogSN24357

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING

PR. 31. DECEMBER — PASSIVER

Or sr RER Der ere] 2011
Aktiekapital 6.833
17. Reserver 6.698
Overført resultat 1.980.822
Egenkapital (NORDENs aktionærer) 1.994.353
Minoritetsinteresser 66
18 Egenkapital 1.994.419
19 Bankgæld 135,017
Langfristede forpligtelser 135.017
19 Bankgæld 30.043
Leverandører af varer og tjenesteydelser 135.672
Selskabsskat 0
Anden gæld 36.172
Periodeafgrænsningsposter 18.932
. 220,819
20 Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 0
Kortfristede forpligtelser 220.819
Forpligtelser 355,836
PASSIVER 2.350.255

 

 

 

o

1304306EogSN24358

 

 

  
  

ø

KONCERNREGNSKAB

OPGØRELSE AF PENGESTRØMME

 

1. JANUAR — 31. DECEMBER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

or TT] ENT D Re] Te; 2011
Resultat af primær drift før nedskrivninger 104,489

11 Tilbageførte afskrivninger 81,185
Tilbageførte salgsavancer skibe m.v. 242

12 Tilbageførte resultatandele af joint ventures 530
Øvrige reguleringer 4,141

29 Ændring i driftskapital -63.639
Finansielle indbetalinger 10.131
Finansielle udbetalinger -12.768
Betalt sefskabsskat, netto -4,188
Pengestrømme fra driftsaktivitet 120.123

11. Investeringer i skibe og skibe bestemt for salg -59,960
il Investeringer i øvrige materielle aktiver -4.367
12 investeringer i joint ventures 0
11 Tilgang i forudbetalinger på nybygninger -293.354
Tilgang i modtagne forudbetalinger på solgte skibe -7.324
Provenu ved salg af skibe og nybygninger 35.095
Provenu ved salg af øvrige materielle aktiver 114

Køb af værdipapirer -35.010

Salg af værdipapirer 9.595
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -355,211

30 Udbytte til aktionærer (eksklusive udbytte af egne aktier) -63.706
18 Køb af egne aktier -31.556
Nettoudlodning til aktionærer -95.262
Optagelse af bankgæld 161.738
Afdrag på/indfrielse af bankgæld -48.095
Lånefinansiering 113.643

- Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 18.381
Årets likviditetsændring -216.707
Likvide beholdninger 1. januar, ej bundne 574,571
Valutakursreguleringer -21.996

Årets likviditetsændring -216,707

15  Likvide beholdninger 31. december, ej bundne 335.868

 

 

 

1304306EogSN24359

 

EGENKAPITALOPGØRELSE

Note Beløb i. USD 1.000

 

Aktionærerne i NORDEN

KONCERNREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Overført Minoritets-

Aktiekapital Reserver resultat | alt interesser | alt

Egenkapital 1. januar 2012 6.833 6.698 1.980.822 1.994.353 66 1.994.419

Årets samlede totalindkomst - -3,151 -278.847 -281.998 -2 -282,000

30 Udloddet udbyite - - -30,368 -30.368 - -30.368
Udbytte egne aktier - - 1.222 1.222 - 1.222

27. Aktiebaseret vederlæggelse - 3.958 3.958 - 3.958
Egenkapitalbevægelser 0 -3,151 -304.035 -307.186 -2 -307.188
Egenkapital 31. december 2012 6.833 3.547 1.676.787 1.687.167 ” 64 1.687.231

Aktionærerne i NORDEN
Overført Minoritets-

Aktiekapital Reserver resultat l alt interesser | alt

Egenkapital 1. januar 2011 7.087 7.004 1.983.894 1.997.985 68 1.998.053

Årets samlede totalindkomst - -306 87,795 87.489 -2 87.487

18 Køb af egne aktier - - -31.556 -31.556 - -31.556
Kapitalnedsættelse -254 - 254 0 - 0

30 Udloddet udbytte - - -68.946 -68.946 - -68.946
Udbytte egne aktier - - ” 5,240 5.240 - 5.240

27 Aktiebaseret vederlæggelse - - 4.141 4.141 - 4.141
Egenkapitalbevægelser "254 -306 -3.072 "3,632 -2 -3,634
Egenkapital 31, december 2011 6.833 6.698 1.980.822 1.994.353 66  1.994,419

 

Der henvises til note 30 for angivelse af reserver disponible for udbytte og til note 17 for angivelse af reservernes fordeling på
henholdsvis værdipapirer og pengestrømsafdækninger.

 

oa

OD
LO
mm
si
Q
må
UI
om
O
fo
LØ
CD
(2.9)
sti
OD
(7)
pl

  

&  KonNCERNREGNSKAB

NOTEOVERSIGT

Note Side

 

 
 

Syn Fa 5 as —
4 … Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor

  
   
 
 

)ags liregulering-af:
Finansielle indtægter

 

Finansielle omkostninger — . — … 68

  

11. Materielle aktiver —
12 ,Kapitalandele i i Joint ventures 72

 

15 Likvide beholdninger 75
16 Materielle aktiver bestemt forsalg …. … 75

 

 

…185"Egenkapitals.5 53,07 ENES ESS REGNER 3760
19 Bankgæld 76

20 Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 76

 

93 SEE Ed Ser MEE 77
Lastekontrakter og

   
 

"27 Aktiebaseret vederlæggelse TTT 80

 

28 Likviditetsrisiko 82
31 Dattervirksomheder 84 |
32 Begivenheder efter rapporteringsdatoen 84

1304306EogSN24361

 

 

 

NOTER

1. Væsentlig anvendt
regnskabspraksis

Dampskibsselskabet NORDEN A/S og
dets dattervirksomheder er et af Dan-
marks ældste internationalt arbejdende
rederier. NORDEN opererer globalt inden
for Tørlast og Tank. ”

Dampskibsselskabet NORDEN A/S er et
aktieselskab hjemmehørende i Danmark
og er noteret på NASDAQ OMX Køben-
havn A/S.

Koncernregnskabet for Dampskibssel-
skabet NORDEN A/S for 2012 er aflagt
i overensstemmelse med de internatio-
nale regnskabsstandarder (IFRS), som er
godkendt af EU, og de yderligere danske
oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen
for børsnoterede virksomheder.

De yderligere danske oplysningskrav
fremgår af IFRS-bekendtgørelsen ud-
stedt i henhold til årsregnskabsloven
samt de af NASDAQ OMX København
A/S udstedte regler. Koncernregnskabet
og disse yderligere oplysninger udgør
koncernårsrapporten.

Årsrapporten for perioden 1. januar — 31.
december 2012 med sammenligningstal
omfatter koncernregnskab for Damp-
skibsselskabet NORDEN A/S og dets dat-
tervirksomheder (koncernen) og årsregn-
skab for moderselskabet.

Årsregnskabet for moderselskabet Damp-
skibsselskabet NORDEN A/S for 2012 er
aflagt efter årsregnskabsloven.

Generelt

Årsregnskabet er udarbejdet med ud-
gangspunkt i det historiske kostprisprin-
cip, bortset fra følgende aktiver og forplig-
telser:

… Afledte finansielle instrumenter og
finansielle instrumenter klassificeret
som disponible for salg, som måles til
dagsværdi.

+ l|angfristede aktiver og grupper af
aktiver bestemt for salg måles til den
laveste værdi af regnskabsmæssig

værdi før den ændrede klassifikation
og dagsværdi fratrukket salgsomkost-
ninger.

Alle virksomheder i koncernen og moder-
selskabet har USD som funktionel valuta.
| årsrapporten er USD anvendt som præ-
sentationsvaluta, og beløb præsenteres
afrundet i tUSD.

Ændring i regnskabspraksis, herunder
præsentation og implementering af
regnskabsstandarder

Den anvendte regnskabspraksis for
NORDEN, herunder præsentation, er
uændret i forhold til sidste år, bortset
fra at hyre til skibenes besætninger nu
medtages i posten ”Driftsomkostninger
skibe” mod tidligere i posten ”Persona-
leomkostininger”. Ændringen er sket ud
fra et ønske om at vise skibenes samlede
driftsomkostninger i resultatopgørelsen.
Sammenligningstal er tilpasset den nye
præsentation, og der er således reklas-
sificeret tUSD 32.459 i 2011.

NORDEN har implementeret de af IASB
og EU godkendte regnskabsstandarder
samt ændringer hertil og de fortolknings-
bidrag, der er trådt i kraft i regnskabsåret
2012, Dette omfatter IFRS 7 om ændring
af regler for oplysning om finansielle
instrumenter. Ændringer til (AS 1 ved-
rørende præsentation af poster i anden
totalindkomst er førtidsimplementeret.

Implementering af ændringerne i stan-
darder og fortolkninger har ikke haft be-
løbsmæssig effekt for NORDEN.

Nyeste vedtagne regnskabsstandarder
(IFRS) og fortolkningsbidrag (IFRIC)
IASB har ved udgangen af januar 2013
udsendt følgende nye regnskabsstandar-
der og fortolkningsbidrag, som vurderes
at kunne have relevans for NORDEN.

+ |FRS 9 — Antallet af kategorier for
finansielle aktiver reduceres til to;
amortiseret  kostpris-kategori eller
dagsværdi.

+ |FRS 10 — Præcisering af definitionen
på kontrol over en anden virksomhed.

KONCERNREGNSKAB

Kontrol foreligger, når følgende forhold

er opfyldt:

0 Bestemmende indflydelse over virk-
somheden.

o Risiko forbundet med eller ret til va-
riable afkast.

o Evne til at anvende bestemmende
indflydelse på virksomheden til at
påvirke afkast.

IFRS 11 — Fællesledede arrangemen-
ter forudsætter enighed blandt par-
terne og omfatter to typer: Fælleskon-
trollerede aktiviteter (joint operations)
og fælleskontrollerede virksomheder
(joint ventures). Joint operations giver
parterne direkte adgang til aktiverne,
og gør dem direkte ansvarlige for for-
pligtelserne. Hver part I joint operati-
ons indregner sin del af aktiver, for-
pligtelser, indtægter og omkostninger.
I joint ventures har deltagerne ikke
den direkte andel i aktiver og forplig-
telser m.v., men alene en andel i net-
toresultatet og egenkapitalen. Hver
part i joint ventures indregnes efter
indre værdis metode, jf, IAS 28.
IFRS 12 — Oplysningskrav vedrørende
ejerandele i andre enheder, herunder
datterselskaber,  fælleskontrollerede
aktiviteter (joint operations), fælles-
kontrollerede virksomheder (joint ven-
tures) og associerede virksomheder.
Ændring til IFRS 10, 11 og 12 — Præ-
cisering vedrørende implementerin-
gen (ikrafttrædelsesreglerne).
IFRS 13 — Generel standard, som
fastsætter principper for opgørelse af
dagsværdi.
Ændring til IFRS 7 samt (AS 32 — Æn-
dringen giver yderligere vejledning i
modregning samt oplysning herom.
Ændring til IAS 27 — Konsoliderings-
reglerne erstattes af IFRS 10, og stan-
darden omfatter herefter reglerne for
moderselskabsregnskaber fra den nu-
værende |AS 27.
Ændring til IAS 28 — Fællesledede
arrangementer klassificeret som joint
ventures i henhold til IFRS 11 indreg-
nes | henhold til standardens indre
værdis metode. SIC 13 vejledning
vedrørende ikke-monetære bidrag fra
virksomheder er skrevet ind i standar-
den.

 

 

    

1304306EogSN24362

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

+ De årlige mindre forbedringer til gæl-
dende IFRS omfattende:

o IAS I — Præcisering af sammenlig-
nelige oplysninger, når der præsen-
teres tre års balancer.

o IAS 16 — Reservedele og udstyr til
brug for service af grunde, bygnin-
ger, skibe og udstyr skal ikke aktive-
res som lagerbeholdning, men som
grunde, bygninger og udstyr, når
det opfylder definitionen herfor.

o IAS 32 — Præcisering af skat i resul-
tatopgørelsen henholdsvis egenka-
pitalen.

o |AS 34 — Præcisering vedrørende
aktiver i segmentoplysninger i del-
årsregnskaber.

De af IASB udsendte, men for NORDEN
på nuværende tidspunkt irrelevante,
standarder og fortolkningsbidrag omfat-
ter IFRS 1, IAS 12, IAS 19, og IFRIC 20.
De anførte standarder og fortolkninger er
godkendt af EU, bortset fra IFRS 9, æn-
dringer til IFRS 10, 11 og 12 vedrørende
ikrafttrædelsesregler samt de årlige min-
dre forbedringer til gældende IFRS.

NORDEN forventer at implementere de
nye standarder og fortolkningsbidrag, når
anvendelsen bliver obligatorisk.

Væsentlige regnskabsmæssige valg i
anvendt regnskabspraksis samt væsent-
lige regnskabsmæssige skøn

Ved udarbejdelsen af NORDENS regn-
skaber foretager ledelsen en række regn-
skabsmæssige valg og skøn, der danner
grundlag for indregning og måling af
koncernens aktiver og forpligtelser samt
indtægter og omkostninger. De væsent-
ligste regnskabsmæssige valg henholds-
vis skøn er beskrevet nedenfor.

Væsentlige valg og vurderinger
Materielle aktiver

Koncernens valg af historisk kostpris som
basis for måling af de materielle aktiver —
skibe — i stedet for måling til dagsværdi har
væsentlig betydning for den regnskabs-
mæssige opgørelse af koncernens og mo-
derselskabets resultat og egenkapital. Der
henvises til nedenstående afsnit ”Materi-

elle aktiver” for en nærmere beskrivelse af
koncernens regnskabspraksis.

Leasing

Ledelsens vurderinger af, hvorvidt le-
jeaftaler vedrørende skibe regnskabs-
mæssigt skal klassificeres som finansiel
eller operationel leasing, baseres på en
helhedsvurdering af hver enkelt leasing-
aftale, Ved finansiel leasing indregnes et
langfristet aktiv og en gældsforpligtelse.
Ved klassifikation som operationel lea-
sing indregnes som udgangspunkt de
løbende lejebetalinger i resultatopgørel-
sen. Der henvises til nedenstående afsnit
”Leasing” for en nærmere beskrivelse af
koncernens regnskabspraksis.

indregning af omsætning og rejseafhæn-
gige omkostninger

Ved indregning af fragtindtægter og rej-
seafhængige omkostninger, herunder
nettoindtægter fra poolsamarbejder, har
ledelsen valgt start- og afslutningstid-
punktet for rejser m.v. Der henvises til
nedenstående afsnit ”Omsætning” for
en nærmere beskrivelse af koncernens
regnskabspraksis.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Opgørelsen af den regnskabsmæssige
værdi af visse aktiver og forpligtelser kræ-
ver vurderinger, skøn og forudsætninger
om fremtidige begivenheder.

De foretagne skøn er baseret på histori-
ske erfaringer og andre faktorer, som le-
delsen vurderer forsvarlige efter omstæn-
dighederne, men som i sagens natur er
usikre eller uforudsigelige. Forudsætnin-
gerne kan være ufuldstændige eller unøj-
agtige, og uventede begivenheder eller
omstændigheder kan opstå. Endvidere
er virksomheden underlagt risici og usik-
kerheder, som kan føre til, at de faktiske
udfald afviger fra disse skøn. Særlige ri-
sici for NORDEN-koncernen er nævnt i
note 2.

Det kan være nødvendigt at ændre tidli-
gere foretagne skøn som følge af ændrin-
ger i de forhold, der lå til grund for de
tidligere skøn, eller på grund af ny viden
eller efterfølgende begivenheder.

Skøn og de hertil knyttede forudsætnin-
ger revurderes løbende. Ændringer til
regnskabsmæssige skøn indregnes i den
periode, hvor skønnet ændres, såfremt
ændringen alene påvirker denne periode,
eller i indeværende og fremtidige perio-
der, såfremt ændringen påvirker såvel in-
deværende som fremtidige perioder.

Skøn, der er væsentlige for regnskabs-
aflæggelsen, foretages blandt andet ved
opgørelsen af af- og nedskrivninger, vær-
dien af tilgodehavender, hensatte forplig-
telser samt eventualforpligtelser og -akti-
ver, De væsentligste skøn omfatter:

Materielle aktiver, herunder skibe og for-
udbetalinger på skibe og nybygninger
Væsenilige regnskabsmæssige skøn om-
fatter blandt andet skøn af brugstider,
scrapværdier og nedskrivninger på ma-
terielle aktiver.

Nedskrivningstest

Ledelsens vurdering af nedskrivningsbe-
hov på skibe og forudbetalinger på nybyg-
ninger sker ud fra de pengestrømsgene-
rerende enheder, som skibe m.v. indgår i.
Dette er sædvanligvis den samlede flåde
inden for NORDENs 2 segmenter, Tørlast
og Tank.

Der skal foretages nedskrivningstest, så-
fremt der er forhold, der indikerer, at den
regnskabsmæssige værdi af aktiver over-
stiger værdien af de fremtidige penge-
strømme fra aktiver (genindvindingsvær-
dien). Genindvindingsværdien opgøres
som den højeste værdi af nettosalgsvær-
dien (”fair value less selling costs”) og
kapitalværdien ved fortsat brug (”value
in use”).

Såfremt nettosalgsværdien af Rederiets
skibe og nybygninger, udtrykt ved gen-
nemsnittet af 3 mæglervurderinger, er la-
vere end de regnskabsmæssige værdier
og kostpriser på nybygninger, skal der
således foretages en nedskrivningstest.
Nedskrivningstesten sker for NORDENs
2. pengestrømsgenererende enheder
(CGU'er), Tørlast og Tank, idet skibene
inden for disse 2 segmenter sædvanligvis
kan disponeres på porteføljebasis. Ned-

 

 

1304306EogSN24363

 

 

 

skrivningstesten sker ved at opgøre gen-
indvindingsværdien ved fortsat brug (”va-
lue in use”) beregnet som nutidsværdien
af de samlede forventede pengestrømme
i skibenes økonomiske restlevetid, in-
klusive indgåede COZ'er, timecharters
og ved brug af estimerede rater på bag-
grund af historiske data for ikke afdækket
kapacitet. Såfremt ”value in use” er la-
vere end de regnskabsmæssige værdier,
foretages nedskrivning.

Tabsgivende kontrakter

Ved vurderingen af behov for hensæt-
telse til tab på kontrakter har ledelsen
lagt vægt på, at kontraktopfyldelsen
sædvanligvis kan ske ved substituering
mellem skibene inden for flåden i det på-
gældende segment, og at dette afspejles i
disponeringen af flåden. Hensættelserne
opgøres derfor samlet for hver af NOR-
DENs CGU'er, Tørlast og Tank.

De regnskabsmæssige værdier af disse
poster (materielle aktiver) udgør pr. 31.
december 2012 USD 1.137 mio. (USD
1.613 mio.). Der henvises tillige til note 11.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret
kostpris fratrukket reservation til tab ved
værdiforringelse. Skøn over reservation
til tab foretages på baggrund af kunder-
nes betalingsevne under hensyntagen til
historiske oplysninger om betalingsmøn-
stre, dubiøse tilgodehavender, kunde-
koncentrationer, kundernes. kreditvær-
dighed og modtagne sikkerheder samt
økonomiske konjunkturer. Foretagne
skøn opdateres, såfremt debitorens beta-
lingsevne ændres.

Den økonomiske usikkerhed, der knyt-
ter sig til nedskrivning til imødegåelse af
tab på tilgodehavender, anses for at være
forøget grundet de økonomiske konjunk-
turer. Det skønnes, at de foretagne ned-
skrivninger er tilstrækkelige til dækning
af tab.

Den regnskabsmæssige værdi af koncer-
nens tilgodehavender udgør pr. 31. de-
cember 2012 USD 152 mio. (USD 171
mio.). Der henvises tillige til note 13.

Udskudt skat

NORDEN er pr. 1. januar 2011 indtrådt i
tonnageskatteordningen for en bindende
10-årig periode. Eventualskatten, som
oplyses i note 9, kan blive en aktuel skat,
hvis  tonnageskatteordningen opgives,
Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder
væsentligt, eller Selskabet likvideres.

Eventualaktiver og -forpligtelser

Oplysninger om eventualaktiver og -for-
pligtelser, samt hvornår der skal ske
indregning som aktiv henholdsvis. for-
pligtelse, er baseret på vurderinger af det
forventede udfald af de enkelte sager.
Vurderingerne foretages på grundlag af
juridiske vurderinger af de indgåede afta-
ler, som i væsentlige sager også omfatter
vurderinger indhentet af eksterne rådgi-
vere, der blandt andet omfatter advokater.

Aktiver indregnes, når det er så godt som
sikkert, at sagen vil få et positivt udfald
for koncernen, En forpligtelse indregnes,
hvis det er sandsynligt, at sagen vil få et
negativt resultat, og beløbet kan estime-
res. Er dette ikke tilfældet, oplyses for-
holdet i regnskabsnoterne. Afgørelser i
tilknytning til sådanne forhold kan i kom-
mende regnskabsperioder medføre reali-
serede gevinster eller tab, der kan afvige
væsentligt fra de indregnede beløb eller
oplysninger.

Den økonomiske usikkerhed, der knytter
sig til oplysningerne og de indregnede
beløb, anses for at være væsentligt for-
øget grundet de nuværende økonomiske
konjukturer.

Der henvises til note 22.

Konsolideringspraksis
Koncernregnskabet omfatter modersel-
skabet, Dampskibsselskabet NORDEN
A/S samt virksomheder, hvori modersel-
skabet har kontrol! over de driftsmæssige
og finansielle forhold, sædvanligvis ved
direkte eller indirekte besiddelse af fler-
tallet af stemmerettighederne (dattervirk-
somheder).

Der er ved konsolideringen foretaget eli-
minering af koncerninterne indtægter og

KONCERNREGNSKAB

omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter
og mellemværender samt urealiserede
interne gevinster og tab ved transaktioner
mellem de konsoliderede virksomheder,

De regnskaber, der er anvendt til brug for

” konsolideringen, er aflagt I overensstem-

melse med koncernens regnskabsprak-
sis. Koncernregnskabet er udarbejdet
på grundlag af regnskaber for modersel-
skabet og dattervirksomhederne som et
sammendrag af regnskabsposter af ens-
artet karakter.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomhe-
der indregnes i koncernregnskabet fra
anskaffelsestidspunktet efter overtagel-
sesmetoden. Solgte eller afviklede virk-
somheder indregnes i den konsoliderede
resultatopgørelse frem til afståelsestids-
punktet. Sammenligningstal korrigeres
ikke for nyerhvervede, solgte eller afvik-
lede virksomheder.

Deltagelse i poolsamarbejder
NORDENS aktiviteter som rederivirksom-
hed udføres for en dels vedkommende
gennem poolsamarbejder. | pools ind-
regnes omsætning og relaterede omkost-
ninger efter tilsvarende kriterier, som an-
vendes af NORDEN. De nedenfor anførte
principper for indregning af fragtindtæg-
ter og relaterede omkostninger gælder
også for poolsamarbejder, jf. afsnittet
”Omsætning”.

For skibe, der indgår i poolsamarbej-
der, fordeles resultatet af poolen mellem
pooldeltagerne på grundlag af en aftalt
formel. Den aftalte formel kan være for-
skellig fra pool! til pool. Generelt fordeles
resultatet af poolen mellem deltagerne i
forhold til det antal dage, hvor skibene
har været disponible i poolen, men væg-
tet for skibenes forskellige kapacitet og
egenskaber.

Poolsamarbejder anses for fælles kon-
trollerede aktiviteter. Det betyder, at for
skibe, der indgår i poolsamarbejder, præ-
senteres den forholdsmæssige andel af
indtægterne og omkostningerne brutto i
resultatopgørelsen. Det vil eksempelvis
sige, at andel af omsætning i pools ind-

 

 

oe

1304306EogSN24364

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

regnes under regnskabsposten ”Omsæt-
ning”, men den forholdsmæssige andel
af omkostninger i pools, såsom direkte
rejseomkostninger (eksempelvis bunker-
olieforbrug, kommissioner og havneom-
kostninger) og charterhyre for indbefrag-
tet pooltonnage, indregnes under regn-
skabsposten ”Driftsomkostninger skibe”.
Tilsvarende indregnes NORDENS andel
af aktiver og forpligtelser i poolsamarbej-
der, ligesom der i noterne anføres NOR-
DENs andel af øvrige forpligtelser m.v.

NORDEN er operatør af enkelte pools.
Som pooloperatør modtager NORDEN
en charterkommission til dækning af om-
kostningerne forbundet hermed. Kom-
missionsindtægter beregnes som en fast
procentdel af charter-/fragtindtægten i
hver aftale, Kommissionsindtægten ind-
regnes i resultatopgørelsen under posten
"Andre driftsindtægter” samtidig med
indregningen af den underliggende char-
ter-/fragtaftale.

Leasing

Koncernen som leasingtager

Aftaler om indbefragtning af skibe og
andre materielle aktiver, hvor alle væ-
sentlige risici og fordele forbundet med
ejendomsretten er overført til koncernen
(finansiel leasing), indregnes i opgørel-
sen af den finansielle stilling. Skibe og
andre materielle aktiver indregnes på
leveringstidspunktet til en værdi, der
svarer til nutidsværdien af de i aftalerne
fastlagte finansielle ydelser, herunder
eventuelle købsoptioner, der forventes
udnyttet. Ved beregning af nutidsvær-
dien anvendes 0-kuponrenten med tillæg
af rentemarginal som diskonteringsfaktor
svarende til NORDENS kreditrisiko. Fi-
nansielt leasede skibe og andre materi-
elle aktiver af- og nedskrives efter samme
regnskabspraksis som aktiver, hvor ejen-
domsretten besiddes.

Den kapitaliserede restleasingforpligtelse
indregnes i opgørelsen af den finansielle
stilling som en forpligtelse, og leasingy-
delsens rentedel omkostningsføres lø-
bende i resultatopgørelsen.

Øvrige indbefragtningsaftaler vedrørende
skibe og øvrige leasingkontrakter betrag-
tes som operationel leasing. Ydelser i
forbindelse med operationel leasing ind-
regnes lineært i resultatopgørelsen over
leasingperioden.

Koncernen som leasinggiver

Aftaler om udbefragtning på timecharter
af skibe, hvor alle væsentlige risici og for-
dele forbundet med ejendomsretten er
overført til leasingtager (finansiel leasing),
indregnes i opgørelsen af den finansielle
stilling som et tilgodehavende. Tilgodeha-
vendet måles på samme vis som leasing-
forpligtelsen, hvor koncernen er leasing-
tager, jf. beskrivelsen ovenfor.

Øvrige udbefragtningsaftaler vedrørende
skibe betragtes som operationel leasing.
Ydelser i forbindelse med operationel lea-
sing indtægtsføres lineært i resultatopgø-
relsen over leasingperioden.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomhe-
der i koncernen fastsættes en funktionel
valuta. Den funktionelle valuta er den
valuta, som benyttes i det primære øko-
nomiske miljø, hvori den enkelte rappor-
terende virksomhed opererer. Transaktio-
ner i andre valutaer end den funktionelle
valuta er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta i årets
løb omregnes til transaktionsdagens
kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem
transaktionsdagens valutakurs og valu-
takursen på betalingsdagen, indregnes
i resultatopgørelsen under ”Finansielle
indtægter” eller ”Finansielie omkostnin-
ger”.

Tilgodehavender, gæld og andre mone-
tære poster i fremmed valuta, som ikke
er afregnet på rapporteringsdatoen, om-
regnes til rapporteringsdatoens valuta-
kurs. Forskelle mellem transaktionsda-
gens valutakurs og rapporteringsdatoens
valutakurs indregnes i resultatopgørelsen
under ”Finansielle indtægter” eller ”Fi-
nansielle omkostninger”.

 

Valutakursreguleringer af aktier i frem-
med valuta, der besiddes med henblik på
salg, Indregnes via anden totalindkomst
på egenkapitalen sammen med de urea-
liserede dagsværdireguleringer af aktier.
Valutakursreguleringer af obligationer i
fremmed valuta, der besiddes med hen-
blik på salg, indregnes i resultatopgørel-
sen under finansielle poster.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indreg-
nes i opgørelsen af den finansielle stilling
på handelsdagen til dagsværdi. Positive
og negative dagsværdier af afledte finan-
sielle instrumenter indgår under aktiver
i "Andre tilgodehavender” henholdsvis
under forpligtelser i "Anden gæld”.

Ændringer i dagsværdien af afledte finan-
sielle instrumenter, som sikrer dagsvær-
dien af et indregnet aktiv eller en ind-
regnet forpligtelse, indregnes via anden
totalindkomst i resultatopgørelsen under
samme regnskabspost som ændringer i
den regnskabsmæssige værdi af det sik-
rede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdien af afledte finan-
sielle instrumenter, som regnskabsmæs-
sigt sikrer forventede fremtidige transak-
tioner, indregnes på egenkapitalen under
”Reserver”. Resulterer den forventede
fremtidige transaktion i anskaffelse af
ikke-finansielle aktiver, overføres beløb,
som er udskudt under egenkapitalen,
fra egenkapitalen til kostprisen for akti-
vet. Resulterer den forventede fremtidige
transaktion i en indtægt eller en omkost-
ning, overføres beløb, som er udskudt
under egenkapitalen, fra egenkapitalen
til resultatopgørelsen under samme post
som den sikrede transaktion.

Hovedparten af koncernens afledte fi-
nansielle instrumenter giver en effektiv
finansiel sikring i henhold til koncernens
risikostyringspolitik. Visse af de afledte
finansielle instrumenter (Forward Freight
Agreements (FFA'er) og bunkerhedging-
kontrakter) anses ikke for at opfylde
kriterierne for behandling som sikrings-
instrumenter efter de regnskabsmæs-
sige regler. Ændringer i dagsværdien af

 

 

1304306EogSN24365

 

 

afledte finansielle instrumenter, som ikke
anses for at opfylde betingelserne for be-
handling som sikringsinstrumenter, ind-
regnes i resultatopgørelsen i en særskilt
post under finansielle poster benævnt
”Dagsværdiregulering af visse sikrings-
instrumenter”, | takt med at sikringsin-
strumenterne realiseres, reklassificeres
de akkumulerede dagsværdireguleringer
til samme post som den sikrede transak-
tion.

Opgørelse af dagsværdi

Børsnoterede afledte finansielle instru-
menter og værdipapirer handlet på et
aktivt marked måles til dagsværdien pr.
rapporteringsdatoen ved brug af salgs-
kursen. Første indregning sker ud fra
dagsværdien på handelsdagen.

Ved opgørelse af dagsværdien på uno-
terede afledte finansielle instrumenter
og andre finansielle instrumenter, hvor
der ikke findes et aktivt marked, fastsæt-
tes dagsværdien efter almindeligt aner-
kendte værdiansættelsesteknikker. Der
anvendes markedsbaserede parametre
såsom markedsbaserede rentekurver og
terminskurser på valuta ved værdiansæt-
telsen. For bunkerkontrakter er prisen
baseret på observerbare børsmarkeder,
f.eks. Rotterdam og Singapore. FFA'er er
værdiansat med udgangspunkt i dagligt
noterede priser fra Baltic Exchange. For
langfristede forpligtelser og andre rente-
baserede finansielle instrumenter anven-
des en diskonteret værdi af fremtidige
pengestrømme til at fastsætte dagsvær-
dien, Som diskonteringsfaktor benyttes
en O-kuponrente med tillæg af virksom-
hedens rentemarginal.

Dagsværdien for finansielle aktiver og
forpligtelser med en løbetid på mindre
end 1 år forudsættes at kunne udtrykkes
ved de nominelle værdier med fradrag af
eventuelle vurderede  kreditjusteringer.
Dagsværdien af finansielle forpligtelser
skønnes at udgøre værdien af de diskon-
terede fremtidige, kontraktmæssige pen-
gestrømme til den aktuelle markedsren-
te, som gælder for tilsvarende finansielle
instrumenter i koncernen.

Segmentoplysninger

Der gives oplysninger på koncernens 2
forretningssegmenter, Tørlast og Tank.
Oplysningerne er baseret på koncernens
organisation, forretningsmæssige styring
og den interne økonomistyring, herunder
økonomirapportering til NORDENs ope-
rative ledelse.

NORDENS operative ledelsesfunktion ud-
gøres af direktion og bestyrelse i forening.
Direktionen forestår den daglige ledelse.
Bestyrelsen vedtager strategi, handlings-
planer, mål og budgetter, rammer for
finansielle og markedsmæssige risici og
fører tilsyn med direktionen. Direktions-
og bestyrelsesfunktion samt opgaver er
nærmere beskrevet i ledelsens beretning
under afsnittet "Ledelsesforhold”,

For segmentet Tank består NORDENs
ydelser af transport af råolie eller raffine-
rede olieprodukter, og for segmentet Tør-
last omfatter ydelserne transport af mas-
segods såsom korn, kul, malm og sukker.
Omsætning i NORDENS segmenter om-
fatter skibenes fragtindtægter fra egne og
indbefragtede skibe samt management-
indtægter. Der gives ikke segmentoplys-
ninger på geografiske områder, da ver-
densmarkedet er en sammenhængende
enhed, og de enkelte skibes aktiviteter
ikke begrænser sig til bestemte dele af
verden. Tilsvarende indeholder den inter-
ne økonomirapportering til den operative
ledelse ikke sådanne oplysninger. Derfor
er segmentoplysninger på geografiske
områder om henholdsvis omsætning
med eksterne kunder og langfristede ak-
tiver ikke mulige.

Den anvendte regnskabspraksis for seg-
menternes indregning og måling svarer
til den beskrevne for NORDEN i denne
note. Den anvendte praksis for segment-
oplysningerne er ens i indeværende og
forrige regnskabsperiode.

Præsentationen er ændret i indeværende
regnskabsperiode, således at hyre til ski-
benes besætning nu indregnes i posten
”Øvrige driftsomkostninger skibe” mod
tidligere i "Personaleomkostninger”. Sam-
menligningstal er tilpasset,

KONCERNREGNSKAB

Præsentation af segmentresultatopgørel-
sens poster og rækkefølge svarer til NOR-
DENs koncernresultatopgørelse, bortset
fra at rejseafhængige omkostninger ikke
indgår i posten "Øvrige driftsomkostnin-
ger skibe”, men vises som en særskilt
post, således at segmentresultatopgørel-
sen indeholder subtotalen ”Dækningsbi-
drag |”. Segmentaktivernes benævnelse
og indhold svarer til koncernens opgørel-
se af den finansielle stilling. Der er ingen
fordeling af forpligtelser på segmenter i
den interne økonomirapportering til den
operative ledelse.

Der er ingen transaktioner mellem seg-
menterne.

Der er symmetri mellem de metoder,
hvorefter relaterede aktiver, passiver og
resultatposter fordeles på segmenterne.

Fordelingen mellem Tørlast og Tank er:

+ For de poster, som indgår i segment-
resultatet, herunder resultatandele af
joint ventures, foretages fordeling i
det omfang, posterne direkte eller in-
direkte kan henføres til segmenterne.
Poster, som fordeles både ved direkte
og indirekte opgørelse, omfatter ”Per-
sonaleomkostninger” og ”Andre eks-
terne omkostninger”, En del af disse
poster kan hverken henføres direkte
eller indirekte til et segment, hvorfor
denne del ikke fordeles. For de poster,
som fordeles ved indirekte opgørelse,
er fordelingsnøglerne fastlagt ud fra
segmentets træk på nøgleressourcer.
Finansielle indtægter og omkostninger
fordeles ikke, da de anses for at ved-
røre NORDEN som helhed. Skat ved-
rørende de finansielle poster er ikke
fordelt, Ikke-fordelt skat herudover
vedrører de ikke-fordelte langfristede
aktiver.

+ |angfristede aktiver i segmentet om-
fatter de aktiver, som anvendes direk-
te i segmentets drift, herunder ”Skibe”
og ”Forudbetalinger på nybygninger”
samt ”Kapitalandele i joint ventures”.

+ Kortfristede aktiver fordeles på seg-
menterne i det omfang, de kan hen-
føres direkte hertil, f.eks. ”Behold-

 

oe

 

1304306EogSN24366

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

ninger” og ”Fragttilgodehavender”.
En del af fragttilgodehavenderne kan
ikke fordeles direkte, hvorfor fordeling
heraf foretages skønsmæssigt.

Ikke-fordelte poster omfatter primært
indtægter og omkostninger samt aktiver
vedrørende koncernens administrative
funktioner, investeringsaktivitet m.v.

Resultatopgørelsen

Omsætning

Omsætning omfatter nutidsværdien af le-
verede tjenesteydelser efter fradrag af ra-
batter. Leverede tjenesteydelser omfatter
skibenes fragtindtægter, timecharterind-
tægter og managementindtægter. Om-
sætningen indregnes i resultatopgørelsen
for regnskabsperioden i takt med, at den
indtjenes. Afgørelsen af, hvorvidt omsæt-
ning og andre driftsindtægter anses som
indtjent, baseres på følgende kriterier:

+ der foreligger en forpligtende salgsaf-
tale,

+ salgsprisen er fastlagt,

. tjenesteydelsen er leveret inden regn-
skabsåret udløb,

+ indbetalingen er modtaget eller kan
med rimelig sikkerhed forventes mod-
taget,

+ omkostninger, som er eller vil blive af-
holdt i forbindelse med transaktionen,
kan måles pålideligt, og for fragtind-
tægter, bortset fra timecharterindtæg-
ter, at færdiggørelsesgraden kan op-
gøres pålideligt.

Allie fragtindtægter og rejseafhængige
omkostninger indregnes i takt med leve-
ringen af fragtydelserne (”percentage of
completion”/færdiggørelsesgraden). Ved
fastlæggelse af  færdiggørelsesgraden
anvendes en ”discharge-to-discharge”-
metode. Efter denne metode indregnes
fragtindtægter og relaterede omkostnin-
ger i resultatopgørelsen i henhold til de
indgåede certepartier fra skibets afrejse-
tidspunkt til levering af lasten (losning).
Afrejsetidspunktet defineres som tids-
punktet for seneste losning, og rejsen
løber til tidspunktet for næste losning

(”discharge-to-discharge”). Dette om-
fatter således alle spotrejser samt rejser
vedrørende Contracts of Affreightment
(COA'er). For igangværende rejser ved
udgangen af en regnskabsperiode, som
slutter i en efterfølgende regnskabspe-
riode, indregnes fragtindtægter og re-
laterede omkostninger i forhold til den
procentdel af den estimerede varighed af
rejsen, som er gennemført på rapporte-
ringsdatoen.

Demurrage indregnes, hvis kravet anses
for sandsynligt.

For skibe på timecharter, det vil sige ope-
rationelle leasingaftaler, indtægtsføres
charterhyren lineært over kontraktens
løbetid.

Managementindtægter indtægtsføres i
takt med levering af ydelserne i henhold
til managementaftalerne.

Andre driftsindtægter

Andre driftsindtægter omfatter regn-
skabsposter af sekundær karakter i for-
hold til koncernens hovedaktivitet. Den
væsentligste del af posten vedrører ma-
nagementindtægter i forbindelse med
administration af poolsamarbejder.

Driftsomkostninger skibe
Driftsomkostninger skibe omfatter de
omkostninger, eksklusive afskrivninger,
der er medgået til at opnå årets omsæt-
ning. | driftsomkostninger skibe indgår
således charterhyre for operationelt ind-
befragtede skibe, bunkerolieforbrug, øv-
rige rejseafhængige omkostninger såsom
kommissioner og havneomkostninger,
reparations- og vedligeholdelsesomkost-
ninger, forsikringsomkostninger, løn til
skibenes besætning samt driftsomkost-
ninger i øvrigt. Driftsomkostninger skibe
periodiseres i lighed med omsætningen i
takt med leveringen af ydelser i henhold
til de indgåede certepartier.

Andre eksterne omkostninger

Andre eksterne omkostninger omfatter
omkostninger til ejendomme, kontorhold,
ekstern bistand m.v.

Salgsavancer skibe m.v.

Salgsavancer på skibe opgøres som for-
skellen mellem salgsprisen for skibet
med fradrag af salgsomkostninger og den
regnskabsmæssige værdi af det solgte
skib på leveringstidspunktet. Endvidere
indgår eventuelle tab og gevinster ved
indfrielse af tilhørende finansiering.

Tilsvarende indgår avance ved salg af øv-
rige materielle aktiver.

Resultatandele af kapitalandele i joint
ventures

I koncernens resultatopgørelse indreg-
nes koncernens andel af joint ventures'
resultat efter skat for året under posten
"Resuttatandele af joint ventures”.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger
omfatter renter, amortisering vedrørende
finansielle aktiver og forpligtelser, herun-
der finansielle leasingforpligtelser, reali-
serede og urealiserede valutakursregu-
leringer, dagsværdiregulering vedrørende
valutaterminskontrakter, kursreguleringer
på værdipapirer og modtaget udbytte på
aktier indregnet under værdipapirer.

Dagsværdiregulering af visse sikringsin-
strumenter

Dagsværdiregulering af visse sikringsin-
strumenter omfatter dagsværdiændringer
af afledte finansielle instrumenter, som
anvendes til sikring af fremtidige køb af
bunker og fragtindtægter, men hvor de
regnskabsmæssige betingelser for sik-
ring ikke er opfyldt. | takt med at disse
sikringsinstrumenter realiseres, reklassi-
ficeres de akkumulerede dagsværdiregu-
leringer til samme resultatpost som den
sikrede transaktion.

Skat af årets resultat

Selskabets aktuelle skat sammensæt-
ter sig af skat opgjort efter reglerne i
tonnageskatteloven, for så vidt angår
rederivirksomhed, og efter almindelige
skatteregler, for så vidt angår nettofinans-
indtægter og øvrige aktiviteter. Øvrige
aktiviteter omfatter udlejning af domicil-
ejendom og managementindtægter. Re-

 

  

1304306EogSN24367

 

 

derivirksomheden beskattes på grundlag
af den nettotonnage (skibe), som Rede-
"riet råder over.

Opgørelse af den finansielle
stilling

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med
fradrag af akkumulerede af- og nedskriv-
ninger. Der afskrives ikke på grunde.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen
med tillæg af omkostninger direkte til-
knyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt,
hvor aktivet er klart til at blive taget i brug.

Låneomkostninger fra såvel specifik som
generel låntagning, der direkte vedrører
kvalificerede aktiver med længerevaren-
de fremstillingsperiode, henføres i frem-
stillingsperioden til kostprisen.

Afskrivningsgrundlaget opgøres som for-
skelien mellem kostprisen og den anslå-
ede scrapværdi. Scrapværdien for skibe
fastsættes med udgangspunkt i mar-
kedspris pr. ton letvægt for skrotning af
skibet.

Afskrivningsgrundlaget fordeles: lineært
over aktivernes forventede brugstid, der
udgør:

Bygninger 50 år
Skibe, herunder finansielt

leasede skibe 20 år
Driftsmateriel og inventar 3-10 år

For secondhand-skibe fastsættes afskriv-
ningsperioden under hensyntagen til ski-
benes tilstand og alder på anskaffelses-
tidspunktet, men afskrivningsperioden
overstiger ikke 20 år fra værftslevering.

For skibe, som er bestemt for salg, fore-
tages ikke afskrivninger, såfremt scrap-
værdien (salgsværdien) er lig med eller
højere end skibets regnskabsmæssige
værdi. Der nedskrives til salgsværdi, så-
fremt denne er lavere end den regnskabs-
mæssige værdi. Dokningsomkostninger
vedrørende skibe indregnet i opgørelsen
af den finansielle stilling tillægges skibe-

nes regnskabsmæssige værdi på afholdel-
sestidspunktet. Dokningsomkostningerne
fordeles lineært over forbedringernes for-
ventede brugstid.

Brugstider og scrapværdier revurderes
årligt,

Forudbetalinger på nybygninger akti-
veres som skibe under opførelse, efter-
hånden som de betales. Ved levering af
skibet reklassificeres til posten ”Skibe”.

Nedskrivning af materielle og finan-
sielle aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af mate-
rielle samt finansielle aktiver vurderes
årligt for at afgøre, om der er indikation
af værdiforringelse ud over det, som ud-
trykkes ved afskrivning. Der foretages
nedskrivningstest, såfremt der er forhold,
der indikerer, at den regnskabsmæssige
værdi af aktivet overstiger værdien af de
forventede pengestrømme fra aktivet. Er
dette tilfældet, foretages nedskrivning til
den lavere genindvindingsværdi. Genind-
vindingsværdien for aktivet opgøres som
den højeste værdi af nettosalgsværdien
og kapitalværdien. Såfremt det ikke er
muligt at fastsætte genindvindingsvær-
dien for det enkelte aktiv, vurderes ned-
skrivningsbehovet for den mindste grup-
pe af aktiver, hvor det er muligt at opgøre
genindvindingsværdien (pengestrømsge-
nererende enhed).

For kapitalandele i joint ventures er den
pengestrømsgenererende enhed det en-
kelte joint venture, og genindvindings-
værdien fastsættes sædvanligvis ud fra
kapitalværdien.

For skibe er den pengestrømsgenere-
rende enhed sædvanligvis den samlede
flåde inden for koncernens segmenter,
og for finansielle aktiver (bortset fra ka-
pitalandele i joint ventures) er det det
enkelte værdipapir eller den enkelte
kapitalandel. For skibe fastsættes gen-
indvindingsværdien sædvanligvis ud fra
estimeret salgsværdi på grundlag af eks-
terne mæglervurderinger. For finansielle
aktiver (bortset fra joint ventures) base-
res nedskrivningen på salgsværdien. På

 

KONCERNREGNSKAB

aktier nedskrives, når værdinedgang er
væsentlig eller langvarig. På obligatio-
ner nedskrives, når der er objektive in-
dikationer på tab (betalingsstandsning,
konkurs m.v.). I begge tilfælde anvendes
salgsværdi som udgangspunkt, fordi der
eksisterer aktive markeder.

Kapitalandele i joint ventures
Virksomheder, der aftalemæssigt ledes
i fællesskab sammen med en eller flere
andre virksomheder (joint ventures) og
således er under fælles kontrol, indreg-
nes i koncernregnskabet efter den indre
værdis metode.

I koncernens opgørelse af den finansielle
stilling medregnes således under posten
”Kapitalandele i joint ventures” koncer-
nens andel af den regnskabsmæssige
indre værdi af joint ventures, opgjort ef-
ter koncernens regnskabspraksis med
fradrag eller tillæg af andelen af ureali-
serede koncerninterne avancer eller tab.

Joint ventures med negativ regnskabs-
mæssig indre værdi værdiansættes til
USD O mio. Har koncernen en retlig el-
ler en faktisk forpligtelse til at dække
virksomhedens underbalance, indregnes
denne under forpligtelser.

Beholdninger

Beholdninger omfatter primært oliebe-
holdninger om bord på skibe, Beholdnin-
ger måles til kostpris efter FIFO-metoden
eller til nettorealisationsværdi, hvis denne
er lavere,

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles i opgørelsen af
den finansielle stilling til amortiseret kost-
pris eller en lavere nettorealisationsvær-
di, hvilket her svarer til pålydende værdi
med fradrag af nedskrivning til imødegå-
else af forventede tab. Nedskrivninger til
tab opgøres på grundlag af en individuel
vurdering af de enkelte tilgodehavender.

Værdipapirer

Aktier og obligationer, der besiddes med
henblik på salg, indregnes under kortfris-
tede aktiver til dagsværdi på handelsda-
toen og måles efterfølgende til børskurs

 

 

 

o

1304306EogSN24368

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

for børsnoterede papirer og til dagsværdi
ved brug af en værdiansættelsesmetode
for unoterede værdipapirer.

Ved værdiforringelse foretages nedskriv-
ning. Værdireguleringer af aktier og ob-
ligationer indregnes under finansielle
poster, når de er realiserede. Indtil rea-
lisation indregnes værdireguleringer af
børsnoterede aktier og obligationer via
anden totalindkomst under egenkapi-
talen på reserve for værdipapirer, dog
bortset fra valutakursreguleringer på ob-
ligationer i fremmed valuta, som indreg-
nes i resultatopgørelsen under finansielle
poster.

Likvide beholdninger

Likvide beholdninger måles i opgørel-
sen af den finansielle stilling til nominel
værdi.

Materielle aktiver bestemt for salg og
tilknyttede forpligtelser

Materielle aktiver bestemt for salg omfat-
ter skibe, hvor salget gennemføres inden
for 12 måneder fra rapporteringsdatoen
og forudbetalinger på nybygninger under
opførelse, hvor salget gennemføres ved
levering inden for 12 måneder fra rap-
porteringsdatoen.

Skibe og forudbetalinger på skibe be-
stemt for salg måles til laveste værdi
af den regnskabsmæssige værdi og
dagsværdi med fradrag af salgsomkost-
ninger og indregnes under kortfristede
aktiver.

Der afskrives ikke på skibe, der er klas-
sificeret som bestemt for salg.

Aktiver og direkte tilknyttede forpligtelser
indregnes i særskilte regnskabsposter
i opgørelsen af den finansielle stilling.
Regnskabsposterne specificeres i regn-
skabsnoterne.

Gevinster og tab indgår i resultatopgørel-
sen i posten ”Salgsavancer skibe m.v.”
og indregnes ved levering.

Egenkapitalopgørelse

Udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse
på tidspunktet for vedtagelse på gene-
ralforsamlingen. Udbytte, som ledelsen
foreslår udbetalt for året, oplyses under
egenkapitalen. Der udbetales ikke ud-
bytte på egne aktier.

Egne aktier

Anskaffelses- og afståelsessummer samt
udbytte for egne aktier indregnes direkte
i overført resultat I egenkapitalen.

Aktiebaseret incitamentsprogram
Værdien af serviceydelser modtaget af
medarbejdere som modydelse for aktie-
baseret incitamentsaflønning måles: til
dagsværdien af de tildelte optioner og
medarbejderaktier. For optionerne ind-
regnes denne dagsværdi i resultatopgø-
relsen over perioden, hvor endelig ret til
optionerne opnås (optjeningsperioden).
Dagsværdien af medarbejderaktier ind-
regnes på tildelingstidspunktet. Der ind-
regnes en tilsvarende stigning på egen-
kapitalen.

Dagsværdien af optionerne fastsættes
ved anvendelse af Black-Scholes værdi-
ansættelsesmodellen under hensyntagen
til de til tildelingen knyttede betingelser
og det faktiske antal optjente optioner.
Ved indregningen skønnes over det for-
ventede antal optioner, der erhverves ret
til. Skønnet justeres over optjeningspe-
rioden til det faktiske antal optjente op-
tioner. Dagsværdien af medarbejderakti-
erne er den noterede kurs (alle handler
kl. 17) på tildelingsdagen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når
koncernen som følge af en begivenhed
indtruffet før eller på rapporteringsdatoen
har en retlig eller faktisk forpligtelse, og
det er sandsynligt, at der må afgives øko-
nomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

Hensatte forpligtelser til dokning indreg-
nes for bareboat-indbefragtede skibe,
hvor aftalen indebærer en forpligtelse for
koncernen eller til at foretage periodisk

 

dokning af skibene. De hensatte forplig-
telser afsættes løbende med et beløb
svarende til en forholdsmæssig andel af
de skønnede omkostninger til det enkelte
skibs næste dokning, eftersom værdien
af forpligtelsen løbende øges. De hen-
satte forpligtelser indregnes i resultat-
opgørelsen i posten ”Driftsomkostninger
skibe”.

Hensættelse til tab på kontrakter indreg-
nes, når kontraktopfyldelsen uundgåeligt
vil medføre et tab. Inden for hver af de 2
pengestrømsgenererende enheder, Tør-
last og Tank, opererer ledelsen skibene
under ét. De pengestrømsgenererende
enheder er identiske med de rapporte-
ringspligtige segmenter. Sædvanligvis
kan kontraktopfyldelse ske ved substitu-
ering af skibe inden for flåden inden for
de 2 pengestrømsgenererende enheder,
Tørlast og Tank. Det uundgåelige tab
vurderes under hensyntagen til denne
mulighed. Hensættelsen måles til den
laveste værdi af henholdsvis nettoom-
kostning ved kontraktopfyldelse eller er-
statning ved udtrædelse af kontrakten.
Hensættelsen til tabsgivende kontrakter
indregnes i resultatopgørelsen i posten
”Driftsomkostninger skibe”.

Udskudt skat

Moderselskabet er med bindende virk-
ning tilmeldt den danske tonnageskatte-
ordning for rederivirksomheder for en ny
10-årig periode fra og med 2011. På ba-
sis af moderselskabets planlagte anven-
delse af skibe, henholdsvis afvikling af
de genvundne afskrivninger, indebærer
tonnageskatteordningen ikke en forplig-
telse, hvorfor der ikke indregnes udskudt
skat herpå i opgørelsen af den finansielle
stilling. Forpligtelsen anses derfor som en
eventualforpligtelse. Størrelsen heraf op-
lyses i note 9.

For koncernens og moderselskabets øv-
rige aktiviteter påhviler der ikke udskudt
skat.

Finansielle forpligtelser

Bankgæld indregnes ved låneoptagelsen
til det modtagne provenu med fradrag
af afholdte transaktionsomkostninger.

 

 

1304306EogSN24369

 

 

 

| efterfølgende perioder måles lånene
til amortiseret kostpris svarende til den
kapitaliserede værdi ved anvendelse af
lånets effektive rente på låneoptagelses-
tidspunktet, således at forskellen mellem
provenuet og den nominelle værdi ind-
regnes i resultatopgørelsen som en rente-
omkostning over låneperioden. Provision
betalt for etablering af en lånefacilitet
indregnes som transaktionsomkostnin-
ger i det omfang, det er sandsynligt, at
faciliteten vil blive udnyttet, | det omfang,
det ikke er sandsynligt, at faciliteten helt
eller delvist vil blive udnyttet, indregnes
provisionen som en forudbetaling for at
få stillet faciliteten til rådighed og amor-
tiseres over den periode, som faciliteten
stiltes til rådighed i.

Som finansielle forpligtelser anses tillige
den kapitaliserede restleasingforpligtelse
på finansielle leasingkontrakter.

Øvrige forpligtelser, som omfatter gæld
til leverandører af varer og tjenesteydel-
ser, modtagne forudbetalinger på skibe
til videresalg og gæld til joint ventures
samt anden gæld måles til amortiseret
kostpris, der i al væsentlighed svarer til
nominel værdi,

Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter opført som
aktiver omfatter afholdte omkostninger
vedrørende efterfølgende regnskabsår,
såsom charterhyre, husleje, forsikrings-
præmier, abonnementer og renter.

Periodeafgræsningsposter opført som for-
pligtelser udgøres af modtagne betalinger
vedrørende indtægter i de efterfølgende
år såsom fragtindtægter, charterhyre,
renter og forsikringspræmier.

Periodeafgrænsningsposter måles til no-
minel værdi,

Opgørelse af pengestrømme
for koncernen

Opgørelsen af pengestrømme viser kon-
cernens pengestrømme for året opdelt på
drifts-, investerings- og finansieringsakti-

vitet, årets forskydning i likviditet samt
koncernens likviditet ved årets begyn-
delse og slutning.

Positive beløb angiver indbetalinger,
mens negative beløb angiver udbetalin-
ger.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktiviteten op-
gøres som resultatet af primær drift
før nedskrivninger reguleret for ikke-
kontante resultatposter, såsom afskriv-
ninger, salgsavancer på skibe, hensatte
forpligtelser, dagsværdireguleringer på
visse sikringsinstrumenter og valutakurs-
reguleringer på langfristede forpligtelser,
ændring i driftskapital, finansielle ind- og
udbetalinger og med fradrag eller tillæg
af betalte eller modtagne selskabsskatter.
Driftskapitalen omfatter kortfristede akti-
ver minus kortfristede forpligtelser eks-
klusive de poster, der indgår i likviditeten.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktiviteten
omfatter pengestrømme fra køb og salg
af langfristede aktiver.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsaktivite-
ten omfatter pengestrømme fra optagelse
og tilbagebetaling af langfristede forplig-
telser samt betaling til og fra kapitalejere.

Likviditet

Likviditet omfatter let realiserbare vær-
dipapirer med en restløbetid på under
3 måneder og likvide beholdninger, hvor
der ikke er væsentlige begrænsninger i
rådigheden.

2, Styring af risici

Aktiv risikostyring spiller en central rolle
i NORDENS strategi om at sikre en sta-
bil indtjening. Det er NORDENS politik,
at væsentlige risici alene tages i forhold
til fragtmarkeder og heraf afledte risici
(kommercielle risici). Øvrige risikofak-
torer begrænses i videst muligt omfang
ved enten diversificering, garantistillelser

KONCERNREGNSKAB (ØD

eller ved at afdække eksponeringen, når
de fremtidige risici er kendt.

Direktionen har ansvaret for at identifice-
re væsentlige risici og udvikle Rederiets
risikostyring, Eksponering og udnyttetse
af rammer rapporteres månedligt til be-
styrelsen.

NORDENS overordnede politikker for
styring af risici er uændrede i forhold til
året før.

Overordnet risikoprofil

NORDENS aktiviteter medfører ekspo-
nering over for en række risikofaktorer,
hvoraf de væsentligste vurderes at være:

+ Udsving i fragtrater, der påvirker
skibsværdierne og indtjeningen på
skibskapaciteten.

+ Kreditrisiko på kunder vedrørende
laste- og T/C-kontrakter samt banker
og værfter vedrørende henholdsvis
indeståender og forudbetalinger på
nybygninger.

De nuværende lave fragtrater sænker
indtjeningsevnen, mens faldet i værdien
af flåden har en negativ indvirkning på
Selskabets egenkapital. Da en del af Re-
deriets kontrakter er indgået med andre
rederier, forøges kreditrisikoen på disse
grundet det dårlige marked. Endvidere
vurderes det, at den operationelle risiko
er forøget som følge af det lave fragtrate-
niveau, hvor mange skibsejere sparer på
vedligeholdelsen. Samlet vurderes det, at
de markeder, som NORDEN opererer i,
generelt er blevet mere risikofyldte.

På trods af dette er NORDENs samlede
risiko målt som sensitiviteten ved et 10%
fald i fragtrater og skibspriser i forhold
til Net Asset Value (NAV) lavere ved ud-
gangen af 2012 i forhold til udgangen af
2011. Dette skyldes Selskabets lave fi-
nansielle gearing og høje afdækning. Re-
deriet har gennem salg af skibe og indgå-
else af lastekontrakter søgt at begrænse
risikoen gennem året.

 

 

1304306EogSN24370

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Kommercielle risici

Udsving i fragtrater

Køb og indbefragtning af skibe indebæ-
rer en risiko, da Rederiet påtager sig en
økonomisk forpligtelse i forventning om
at kunne oppebære en indtjening, der
afhænger af fragtmarkedet. For at mini-
mere usikkerheden forbundet med ind-
tjeningen afdækkes de fremtidige åbne
skibsdage med lastekontrakter, T/C-
aftaler og Forward Freight Agreements
(FFA'er).

Afdækningen for 2013 udgjorde ved
udgangen af 2012 samlet for Tørlast og
Tank en værdi på USD 373 mio. (USD
489 mio.) svarende til en afdækning af
kapaciteten på henholdsvis 76% (78%)
og 27% (22%). Indtjeningen på de reste-
rende 24% og 73% af kapaciteten i hen-
holdsvis Tørlast og Tank er direkte eks-
poneret over for det fremtidige fragtrate-
niveau, Et fald i forwardraterne på 10%
i forhold til niveauet ved begyndelsen af
2013 vil alt andet lige betyde et fald i den
forventede indtjening i 2013 på USD -20
mio, (USD -26 mio.).

Der henvises i øvrigt til afsnittet i ledel-
sens beretning om kapacitet og afdæk-
ning.

Udsving i skibsværdier

Ændringer i skibsværdier har en væsent-
lig indvirkning på Rederiets NAV. Gen-
nem året er markedspriserne på skibe
faldet, hvilket har haft en negativ indvirk-
ning på NAV, Som følge af, at en del re-
derier er i finansielle vanskeligheder, kan
flere skibe komme til salg i markedet og
dermed presse priserne yderligere. End-
videre vurderes det, at nybygninger er
væsentligt mere brændstofeffektive end
den nuværende flåde. Dette vil kunne
lægge yderligere nedadgående pres på
værdien af ældre skibe.

NORDEN har konstant fokus på, hvordan
porteføljen af egne skibe kan optimeres.
Det være sig i relation til brændstofeffek-
tivisering af den nuværende flåde samt
mulighed for udskiftning af ældre skib
med nybygninger.

Ved udgangen af 2012 havde Rederiet
49 (54) egne skibe og nybygninger samt
63 (61) certepartier med købsoption.
Ændringen i værdien af egne skibe vil
have en direkte effekt på Rederiets esti-
merede NAV, Et fald i skibspriserne på
10% vil alt andet lige medføre et fald i
NAV på USD 116 mio. (USD 155 mio,).

Kreditrisici

NORDEN begrænser sine kreditrisici ved
systematisk at kreditvurdere sine mod-
parter og overvåge deres kreditværdig-
hed. Til formålet anvendes egne analyser
baseret på eksterne kreditvurderingsbu-
reauer og offentlig tilgængelig informati-
on, Hver analyse udmønter sig i en intern
rating, der efterfølgende indgår i beslut-
ningsgrundlaget for, hvor omfattende et
engagement kan være.

De interne ratings er sammensat dels
af en finansiel, dels af en ikke-finansiel
vurdering af modpartens profil. Til hver
kategori knytter der sig en rating fra A til
D, hvor A er den højest opnåelige score.
Den højeste samlede score er ratingen
AAA, der typisk omfatter modparter med
attraktive ejerskabsstrukturer, produkti-
onsbaserede forretningsmodeller, godt
omdømme og stærke finansielle nøgletal.

Ved udgangen af 2012 var de 20 stør-
ste modparter i Tørlast fordelt på 6 (7)
mineselskaber, 1 (3) energiselskab, 6
(4) industrielle virksomheder, 3 (5) ship-
pingselskaber, 2 (1) kuldistribuiører samt
2 (0) finansielle institutioner, Tilsvarende
var de 5 største modparter i Tank 4 (3)
olie- og gasselskaber samt 1 (2) ship-
pingselskab. Samlet udgjorde Rederiets
kommercielle krediteksponering ved ud-
gangen af 2012 USD 1.096 mio. (USD
1.291 mio.) fordelt på USD 988 mio.
(USD 1.189 mio.) i Tørlast og USD 108
mio. (USD 102 mio.) i Tank.

Da en stor del af eksponeringen relaterer
sig til enkelte modparter opstår en kon-
centrationsrisiko, I Tørlast involverede
afdækningen af kendte skibsdage 192
(190) modparter, hvoraf de 20 største
tegnede sig for 85% (78%) af den af-

dækkede omsætning i segmentet. I Tank
var afdækningen fordelt på 33 (41) mod-
parter, hvoraf de 5 største stod for 82%
(85%) af den afdækkede omsætning i
segmentet. Det vurderes, at hovedparten
af de henholdsvis 192 og 33 modparter
er solide, og NORDEN følger løbende
med i disse selskabers resultater og ak-
tiviteter.

I forbindelse med indgåelse af nybyg-
ningskontrakter sikres, at kreditrisikoen
vedrørende forudbetalinger til værftet mi-
nimeres gennem tilbagebetalingsgaran-
tier fra banker med god kreditværdighed.

Bunkerprisrisiko

Rederiets største variable omkostning er
brændstof i form af bunker, og Rederi-
ets samlede omkostninger vil derfor være
afhængige af markedsprisen på bunker.

Rederiet anvender bunkerswaps til af-
dækning af det fremtidige forbrug af
bunker i forbindelse med indgåelse af
COA'er i det tilfælde, at der ikke er en
bunkerjusteringsklausu! i aftalen. Da
disse løbende værdireguleres over re-
sultatopgørelsen, vil der opstå en tids-
forskydning mellem afdækningen og det
underliggende aktivs resultatpåvirkning.
Alle bunkerswaps indgås med bunker af
IFO-typen som underliggende aktiv. Dele
af det faktiske forbrug er dog af andre
typer f.eks. bunker med et lavt svovlind-
hold. Der er derfor en risiko, hvis prisdif-
ferentialet mellem de forskellige typer
ændres.

Forbruget af bunker i forbindelse med
fremtidige åbne skibsdage afdækkes
ikke, Det vurderes, at ændringer i den
forventede bunkeromkostning over tid vil
reflekteres i fragtraterne, som følge af en
gradvis tilpasning i markedet. Yderligere
er der en væsentlig usikkerhed omkring
hvilken mængde og type af bunker, der
skal afdækkes på fremtidige åbne skibs-
dage.

| forbindelse med indgåelse af charter-
aftaler har Rederiet en bunkerprisrisiko
i forhold til den mængde bunker, som

 

 

1304306EogSN24371

 

skibet skal tilbageleveres med. Grundet
usikkerheden omkring mængdens stør-
relse afdækkes denne eksponering ikke.

Operationelle risici

Operationel risiko defineres som risikoen
for tab som følge af utilstrækkelige eller
fejlslagne interne procedurer, menneske-
lige fejl eller fejlagtige systemer eller som
følge af eksterne begivenheder.

Der er en række risici forbundet med
operationen af skibe. De værdimæssigt
væsentligste begivenheder, der er omfat-
tet af forsikringsdækning, er olieudslip
og totalforlis (mistet værdi af egne skibe,
værdi af købsoptioner og certepartier).
Rederiet sikrer sig mod disse ved at
tegne forsikringer hos anerkendte inter-
nationale selskaber. Ydermere minime-
res disse risici ved at have en moderne
flåde og investere i skibenes vedligehold
og personalets bevidsthed om ydre og
indre miljø, Generelt ses i markedet en
forøget operationel risiko som følge af de
dårlige markeder, der f.eks. gør, at man-
ge skibsejere sparer på vedligeholdelse.
NORDEN har derfor stor fokus på skibe-
nes stand i forbindelse med korttidsind-
befragtninger.

I en global virksomhed som NORDEN er
det afgørende, at Selskabets IT-systemer
altid er tilgængelige. iT-afdelingen har
etableret et teknisk beredskab, dvs. et IT-
miljø fordelt på 2 driftssteder med duble-
ring af de kritiske systemer. Desuden er
der udarbejdet en IT Disaster Recovery
Plan, som involverer hele organisationen
og understøtter IT-afdelingen i at opnå
nøddrift hurtigst muligt i en eventuel ka-
tastrofesituation.

Finansielle risici

Den finansielle risiko er risikoen for, at
Rederiet mangler finansiering eller likvi-
ditet samt risikoen for ufordelagtige be-
vægelser i Selskabets portefølje af finan-
sielle instrumenter.

Renterisiko

Den del af Rederiets låneforpligtelser, der
” er indgået med variabel rente er konver-

teret til fast rente i hele eller dele af låne-

perioden ved brug af renteswaps, hvor-
for Rederiets renterisici er begrænsede.
Ydermere overstiger kassebeholdningen
den rentebærende gæld, og Rederiet
vil derfor netto være negativt påvirket af
faldende rente. Overskudslikviditet pla-
ceres | fastforrentede korte indskud og
i mindre omfang værdipapirer. Samlet
vurderes Rederiets renterisiko at være
minimal.

Valutarisiko

Rederiets funktionelle valuta er USD. Da
administrationsomkostninger og udbytte
betales i DKK, opstår der i denne forbin-
delse en valutarisiko. Rederiet afdækker
de forventede administrationsudgifter,
der afholdes i DKK, for en periode på
mellem 6-24 måneder. I forbindelse med
nybygningsbetalinger, typisk i JPY, CNY
eller KRW, opstår der en valutarisiko.
Denne afdækkes ved brug af termins-
kontrakter i forbindelse med indgåelse af
nybygningsaftalen, Aftaleprisen i nogle af
Rederiets købsoptioner er fastsat i JPY,
og det er Rederiets politik kun at afdæk-
ke disse, såfremt optionen udnyttes og
først på dette tidspunkt.

Likviditetsrisici

For at sikre en tilstrækkelig likviditets-
reserve beregnes og rapporteres likvidi-
teten i et stresset scenario månedligt. |
scenariet beregnes Selskabets likviditet
efter et år med store fald i fragtrater, bun-
kerpriser og skibspriser, mens omkost-
ninger og investeringer fastholdes på det
forventede niveau.

| forbindelse med indgåelse af finan-
sielle kontrakter herunder bunkerswaps,
FFA'er og renteswaps indbetales løbende
margin i forhold til instrumentets mar-
kedsværdi. Det sikrer, at Rederiets kre-
ditrisiko i forbindelse med disse holdes
lav. Da der er tidsmæssige forskydninger
mellem den underliggende eksponering
og den finansielle kontrakts markedsvær-
di, kan der som følge af krav om yderlige-
re margin opstå likviditetsforskydninger.
For at overvåge denne risiko beregnes
månedligt, hvor meget NORDEN risikerer
at skulle placere som margin efter en uge
med stor stress i finansielle markeder.

KONCERNREGNSKAB

Kapitalstyringsrisici

Rederiets formelle eksterne kapitalkrav
er begrænset til moderselskabets og
dattervirksomhedernes indskudskapital,
hvilket er væsentligt under koncernens
egenkapital.

Koncernens egenkapital (eksklusive mi-
noritetsinteresser) udgør 83% (85%)
ultimo 2012 af balancesummen. Denne
betydelige egenkapitalandel skal ses i
forhold til de fremtidige betalingsforplig-
telser i form af operationelle leasingfor-
pligtelser (T/C-aftaler) og betalinger på
nybygninger, som ikke er indregnet i op-
gørelsen af den finansielle stilling.

Som en del af styringen af NORDENs ka-
pitalstruktur overvåges på månedlig ba-
sis Rederiets gearing, der defineres som
nettoforpligtelser i forhold til egenkapita-
len. Denne ratio er rammebelagt af be-
styrelsen og måtte i 2012 ikke overstige
1,50, Ultimo 2012 udgjorde nettoforplig-
telserne 0,26 (0,31) gange egenkapita-
len. Der henvises til side 17 i ledelsens
beretning.

Nettoforpligtelserne måles som forskel-
len mellem nutidsværdien af de samlede
fremtidige T/C-forpligtelser, værftsbeta-
linger, afdrag på lån fratrukket forventede
kontraktlige fragt- og T/C-indbetalinger
samt beholdningen af likvider.

 

  

o

  

1304306EogSN24372

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Oversigt over finansielle risici

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    

  

 

 

 

 

Nominel værdi
Kredit og drer Er 2012 be mrs ung 120114) 323. Kommentar. til. NORDENS politik on si grl ger,
Fragttilgodehavender USD 126 mio. USD 111 mio. Modparter kreditvurderes løbende.
Bankindskud USD 445 mio. USD 312 mio. Rederiets likviditet placeres udelukkende hos finansielle institutioner med en
Moody's kreditrating på minimum A eller tilsvarende.
Obligationer USD 59 mio. USD 56 mio, En mindre del af Rederiets frie kapital er placeret i værdipapirer, som er
rated minimum BBB i henhold til S&P (”investment grade”) eller Baa3 hos
Moody's.
Forudbetalinger til USD 127 mio. USD 170 mio. Nybygningskontrakter med skibsværfter indgåes som hovedregel med tilbage-
værfter betalingsgarantier stillet af banker med god kreditværdighed. Ud af forudbe-
talinger til værfter på USD 127 mio. (USD 170 mio.) er der indhentet garan-
tier for USD 118 mio (USD 160 mio.).
FFA'er Solgt netto Solgt netto Rederiets FFA'er indgås alene via etablerede clearinghuse for derved
USD 20 mio. USD 5 mio. at mindske kreditrisikoen, da der sker en daglig marginafregning.
Bunkerswaps USD 211 mio. USD 196 mio. Rederiets bunkerswaps indgås dels med finansielle institutioner og dels med
større anerkendte samarbejdspartnere med god kreditværdighed. Desuden
oprettes ISDA-aftaler, der sikrer løbende sikkerhedsstillelse.
Nominel værdi
Marked uamster 2012 52011, Følsomhed; 2 mn, »uKommentar til: NORDENS politiks 2004 2 24
Fragtraterisiko (FFÆ'er) — Solgt netto Solgt netto Et fald i fragtraterne på 10% Rederiet anvender kun FFA'er til
USD 20 mio. USD 5 mio. ultimo året ville påvirke netto- — afdækning af fysiske skibsdage, Uanset at der
resultatet med USD 2 mio. faktisk opnås en finansiel effektiv sikring,
(USD 0 mio.). opfylder FFA'erne ikke de regnskabsmæssige
kriterier for behandling som sikrings-
instrumenter, og de indregnes derfor selv-
stændigt i resultatopgørelsen,
Bunkerprisrisiko USD 211 mio. USD 196 mio. Et fald i bunkerpriserne på 10% Rederiet anvender kun bunkerswaps til
ultimo året ville påvirke netto- — afdækning af sit fremtidige kendte forbrug
resultatet med USD -21 mio. af bunker I forbindelse med indgåelse af
(USD -21 mio.). COA'er. Uanset at der opnås en finansiel ef-
fektiv sikring, opfylder swap-kontrakterne ikke
de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, og de indregnes
derfor selvstændigt i resultatopgørelsen.
Valutakursrisiko USD 33 mio. USD 16 mio. En 10% ændring i valutakurser  Rederiets funktionelle valuta er USD, Valuta-

for DKK og JPY ultimo 2012 risici opstår derfor i forbindelse med trans-
ville påvirke resultatet med aktioner i andre valutaer end USD, hvilket
henholdvis USD 4 mio. (USD omfatter administrationsomkostninger i DKK,
2 mio,) og USD O mio. (USD udbytte i DKK, betalinger ved køb af skibe

O mio,) og egenkapitalen med — — typisk JPY — samt placering af overskuds-
henholdsvis USD O mio. (USD likviditet i DKK. Udover DKK og JPY er

O mio.) og USD 0 mio. Rederiets eksponering over for valutarisici
(USD O mio.). uvæsentlig.

 

Renterisiko

Baseret på koncernens likviditet  Rederiets renterisici opstår fra henholdsvis
og gæld ultimo 2012 ville en rentebærende aktiver og langfristede gælds-

stigning i renten på 1% alt forpligtelser, Ved udgangen af 2012 var
andet lige betyde en resultat- hovedparten af Rederiets overskydende likvi-
påvirkning før skat på ditet placeret på kortvarige indskud til fast
USD 5 mio. (USD 4 mio.), rente. Den del af Rederiets låneforpligtelser,
og en egenkapital påvirkning der er indgået til variabel rente, er med

på USD 9 mio, (USD 10 mio,). renteswapforretninger omlagt til fast rente i
hele eller dele af låneperioden, hvorfor Re-
deriets renterisici er begrænsede. En mindre
andel af Rederiets likviditet er fortrinsvis
placeret i variabelt forrentede obligationer.

 

1304306EogSN24373

 

 

KONCERNREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1,000 Tørlast Tank EGET I aft

3  Segmentoplysninger 2012
Omsætning — tjenesteydelser, ekstern 1.731.318 400.121 0 2.131.439
Rejseafhængige omkostninger -805.553 -191.642 0 -997,195
Dækningsbidrag I 925.765 208.479 0 1.134,244
Andre driftsindtægter, netto 6.279 101 0 6.380
Charterhyre for skibe -716.176 -132,891 0 -849,067
Øvrige driftsomkostninger skibe -51.859 -42.092 0 -93.951
Andre eksterne omkostninger -8.778 -1.574 -2,679 -13.031
Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -24.683 -4.427 -7.534 -36.644
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 130.548 27.596 -10.213 147.931
Salgsavancer skibe m.v. -25,489 1,664 -119 -23.944
Afskrivninger -50,478 -33.689 -4.368 -88.535
Nedskrivninger, inklusive joint ventures -260.000 -40.000 0 -300.000
Resultatandele af joint ventures -1,530 689 0 -841
Resultat af primær drift (EBIT) -206.949 -43.740 -14.700 -265.389
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -10.132 0 0 -10,132
Finansielle indtægter 0 0 9.570 9,570
Finansielle omkostninger 0 0 -7.908 -7.908
Årets skat -3.602 -459 -929 -4.990
Årets resultat -220.683 "44,199 "13.967 -278.849
Skibe 586.872 380.347 0 967.219
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 8.008 105.809 0 113.817
Ejendom og driftsmidler 1.439 0 54,362 55,801
Kapitalandele i joint ventures 9,450 3.465 0 12.915
Langfristede aktiver 605.769 489.621 54,362 1.149.752
Kortfristede aktiver 231.457 112.167 540.016 883.640
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 0 45,879 0 45.879
Aktiver 837.226 601.788 594.378 2.033.392
Årets investeringer i langfristede aktiver 101.721 61.704 4,877 168.302
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere,
eksklusive beskæftigede på T/C-skibe 535 449 20 1.004
EBIT-margin -12% -11% - -12%
Afkastningsgrad -25% -7% - -13%

 

Væsentlige ikke-kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne udover afskrivninger og nedskrivninger omfatter alene
aktivitetsbestemte udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående væsentlige omkostninger, såsom hensættelser,

bonus, nedskrivninger på tilgodehavender m.v.

NORDEN har ikke enkeltkunder, hvor den eksterne omsætning overstiger 10% af den samlede omsætning. Der henvises des-

uden til note 1 — afsnittet om segmentoplysninger.

I omsætningen indgår USD 8 mio., som følge af modtagne kompensationer fra modparter vedrørende opsagte T/C-aftaler og

lastekontrakter.

 

oe

 

1304306EogSN24374

 

 

 

o

KONCERNREGNSKAB

NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

los EIK D ole Tørlast LETS UCR I alt

3. Segmentoplysninger 2011
Omsætning — tjenesteydelser, ekstern 1.936.341 336.478 0 2.272,819
Rejseafhængige omkostninger -762.883 -136.843 0 -899,726
Dækningsbidrag I 1,173.458 199.635 0 1.373.093
Andre driftsindtægter, netto 5.036 177 0 5.213
Charterhyre for skibe -920,359 -126.373 0 -1.046.732
Øvrige driftsomkostninger skibe -51.212 -41,146 0 -92,358
Andre eksterne omkostninger -11,002 -1.951 -3.262 -16.215
Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -24.630 -4.222 -7.103 -36.555
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 171.291 26.120 -10.965 186.446
Salgsavancer skibe M.v. 194 -449 13 -242
Afskrivninger -44,657 -32.920 -3.608 -81.185
Resultatandele af joint ventures -200 -330 0 -530
Resultat af primær drift (EBIT) 126.628 -7.579 -14.560 104.489
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -14,897 0 0 -14,897
Finansielle indtægter 0 0 9,504 9,504
Finansielle omkostninger 0 0 -5.762 -5,762
Årets skat -4.459 -601 -481 -5,541
Årets resultat 107.272 -8.180 -11.299 87.793
Skibe 878.872 508,317 0 1.387.189
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 111,459 58.566 (8; 170.025
Ejendom og driftsmidler 1.323 0 54,614 55.937
Kapitalandele i joint ventures 18.480 2.795 0 21.275
Langfristede aktiver 1.010.134 569,678 54,614 1,634,.426
Kortfristede aktiver 242.610 38.710 434,509 715.829
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 0 0 0 O
Aktiver 1.252.744 608.388 489.123 2.350.255
Årets investeringer i langfristede aktiver 218.273 135.029 4,367 357.669
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere,
eksklusive beskæftigede på T/C-skibe 466 401 21 888
EBIT-margin 7% -2% - 5%
Afkastningsgrad 10% -1% - 4%

 

Væsentlige ikke-kontante omkostninger indeholdt i segmentresultaterne udover afskrivninger omfatter alene aktivitetsbestemte
væsentlige omkostninger, såsom hensættelser, bonus, nedskriv-

udsving i leverandørgæld, anden gæld og ikke enkeltstående

ninger på tilgodehavender m.v.

NORDEN har ikke enkeltkunder, hvor den eksterne omsætning overstiger 10% af den samlede omsætning. Der henvises des-

uden til note 1 — afsnittet om segmentoplysninger.

I omsætningen indgår USD 14 mio,, som følge af modtagne kompensationer fra modparter vedrørende opsagte T/C-aftaler og

lastekontrakter.

 

É

1304306EogSN24375

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

Ole rs fo] RR DS] SE ET see) 2012 2011
4. Vederlag til generalforsamtingsvalgt revisor

| ”Andre eksterne omkostninger” indgår følgende honorarer til

PricewaterhouseCoopers:

Revision 318

Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 40

Skatterådgivning 59

Andre ydelser 259

I alt 676

5  Personaleomkostninger

Landbaserede medarbejdere:

Vederlag og gager 28.949

Pensioner — bidragsbaserede ordninger 1.539

Andre omkostninger, social sikring 1,926

Aktiebaseret vederlæggelse 4.141

I alt 36,555

Søfolk — beløbet indgår i posten ”Driftsomkostninger skibe”:

Vederlag, gager og hyre 29,836

Pensioner — bidragsbaserede ordninger 2.154

Andre omkostninger, social sikring 469

I alt 32.459

] alt 69,014

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere, landbaserede

medarbejdere 241

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere, søfolk 647

I alt 888

 

Personaleomkostninger og gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere er eksklusive beskæftigede på T/C-skibe.

Hyre til søfolk er inklusive hyre til søfolk beskæftigede på alle egne skibe i ekstern management.

 

 

     

    

 

2012 2011

Andre Andre

Moder- Moder- ledende Moder- Moder- ledende

selskabets selskabets med- selskabets selskabets med-

bestyrelse direktion arbejdere bestyrelse direktion arbejdere

Vederlag og gager OBE DØBTE 376) 979 2,231 3,743
Pensioner — bidragsbaserede

ordninger 0 0 215

Andre omkostninger, social sikring 0 1 10

Aktiebaseret vederlæggelse 0 726 891

I alt 979 2.958 4.859

 

 

Direktionen er udvidet fra to til fem medlemmer i løbet af 2012. Direktionen og en række ledende medarbejdere er omfattet af
bonus- og fratrædelsesordninger. Der henvises til afsnittet ”Vederlagsforhold” i ledelsens beretning for nærmere beskrivelse af

bonusordninger.

Såfremt medlemmer af direktionen og en ledende medarbejder fratræder i forbindelse med en overtagelse af Selskabet, her-
under at Selskabet fusioneres eller på anden måde sammenlægges med et eller flere selskaber uden for NORDEN, betales ud
over sædvanlig gage i en 1-årig opsigelsesperiode en særlig fratrædelsesgodtgørelse svarende til 1-2 års gage.

Der henvises i øvrigt til note 27, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.

 

o

 

1304306EogSN24376

 

o

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i.USD 1.000 2012 Vini

6  Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter

Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter, som
ikke opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling som
sikringsinstrumenter, udgør:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Bunkerhedging:

2011 31.440
2012 6.746
2013 370
2014 41
2015 — 2018 -165
: 38,432
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Driftsomkostninger skibe” ” -39,636
' -1.204

Forward Freight Agreements:
2011 32,193
2012 1.979
2013 474
2014 0
34.646
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Omsætning” -48.339
"13.693
] alt -14.897

7. Finansielle indtægter
Aktieudbytter 11
Renteindtægter 6.320
Derivater, økonomisk sikring 923
Værdipapirer 374
Valutakursreguleringer 1.876
I alt 9.504
8 Finansielle omkostninger

Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 5.762
I alt 5.762

 

 

 

1304306EogSN24377

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- KONCERNREGNSKAB
ERR NTN 2011
9 Skat
Skat af årets resultat 6.095
Regulering til tidligere års skat -554
! alt 5,541
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat 93.334
— heraf resultat fra dansk tonnageaktivitet -3,289
90,045
Beregnet skat heraf, 25% 22,511
Skatteeffekt af:
-— Højere/lavere skatteprocent i dattervirksomheder -20.929
— Andet 997
2.579
Tonnageskat 3.516
I alt 6.095
Rederiet valgte pr. 1. januar 2011 at fortsætte i tonnageskatteordningen
med bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller
Selskabet likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden
indtræden i tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 18,544
Eventualskat er beregnet med 25% svarende til den aktuelle skattesats.
10. Indtjening pr. aktie (EPS)
Basis:
Årets resultat til aktionærerne i NORDEN 87.795
Vejet, gennemsnitlig antal aktier (tusind) 41.199
Indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 2,13
Udvandet:
Vejet, gennemsnitlig antal aktier (tusind) 41.199
Regulering for aktieoptioner (tusind) 0
Vejet, gennemsnitlig antal aktier for udvandet indtjening pr. aktie (tusind) ; 41.199
Udvandet indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) 2,13

 

 

o

 

304306EogSN24378

"
$
sån

 

 

  

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

11 Materielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Forud-

Ejendom — betalinger på

og drifts- skibe og
2012 Skibe midler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 1.566.925 73.556 170.025 1.810.506
Årets tilgang 11.134 4.877 149,791 165.802
Årets afgang -275.669 -1.700 0 -277.369
Overførsler i årets løb 168.525 0 -168.525 0
Overførsler i årets løb til andre poster -55.769 0 -24,574 -80.343
Kostpris 31. december 1.415.146 76.733 126.717 1.618.596
Afskrivninger 1. januar -179,736 -17.619 0 -197,355
Årets afskrivninger -83,916 -4,619 0 -88.535
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 16,545 1.306 0 17.851
Overførsler i årets løb til materielle aktiver
bestemt for salg 9,890 0 0 9.890
Afskrivninger 31. december -237.217 -20.932 0 -258,149
Nedskrivninger 1. januar 0 0 0 0
Årets nedskrivninger -258.371 0 -31.629 -290.000
Overførsler i årets løb -18.729 0 18.729 0
Tilbageførte nedskrivninger på afhændede aktiver 66.390 0 0 66.390
Nedskrivninger 31. december -210.710 0 -12.900 -223.610
Regnskabsmæssig værdi 31. december 967.219 55.801 113.817 1.136.837
Aktiverede lånseomkostninger på skibe USD 0 mio. Forsikringssum på skibe USD 1,253 mio.

Forud-

Ejendom — betalinger på

og drifts- skibe og
2011 Skibe midler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 982.875 69.403 401.884 1.454.162
Årets tilgang 59.948 4,367 293,354 357.669
Årets afgang 0 -214 0 -214
Overførsler i årets løb 524,102 0 -524,102 0
Overførsler i årets løb til andre poster 0 0 -1,111 -1,111
Kostpris 31. december 1.566.925 73,556 170.025 1.810.506
Afskrivninger 1. januar -102,545 -13.,777 0 -116.322
Årets afskrivninger -771.191 -3.994 0 -81.185
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 0 152 0 152
Afskrivninger 31. december -179,736 -17,619 0 -197,355
Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.387.189 55.937 170.025 1.613.151

 

Aktiverede låneomkostninger på skibe USD 0 mio. Forsikringssum på skibe USD 1.440 mio.

Der henvises til note 23 om sikkerhedsstillelser i skibe.

 

 

1304306EogSN24379

USSR RUE] o rel 0]

11

 

KONCERNREGNSKAB (ØD

Materielle aktiver — fortsat

Nedskrivning i 1. kvartal 2012

Baseret på estimater fra 3 uafhængige mæglere kunne markedsværdien af NORDENs flåde (nettosalgsværdi eksklusive
lastekontrakter (COA'er)), inklusive skibe i joint venture, opgøres til USD 361 mio. under de regnskabsmæssige værdier ved
udgangen af 1. kvartal 2012. Forskellen fordelte sig på NORDENS tre pengestrømsgenererende enheder (CGU'er) Tørlast,
Tank og et joint venture med henholdsvis USD -270 mio., USD -81 mio. og USD -10 mio.

Der blev derfor også foretaget nedskrivningstest for alle tre CGU'er ved opgørelse af kapitalværdien ved fortsat brug (”value in
use”), hvor de langsigtede værdier vurderes. ”Value in use” opgøres som nutidsværdien af de samlede forventede pengestrøm-
me i skibenes restlevetid med en diskonteringsrate på 8%. Principperne for nedskrivningstesten er nærmere beskrevet i note 1
”Væsentlig anvendt regnskabspraksis”.

"Value in use” er særdeles følsom over for ændringer i de forventede fremtidige fragtrater og den anvendte rente i tilbagediskon-
teringen.

Resultatet af analyserne af den langsigtede værdi af skibe m.v. ved fortsat brug var, at visse scenarier for de fremtidige fragtrate-
niveauer fortsat støtter de regnskabsmæssige værdier, mens genindvindingsværdien i andre scenarier ikke er tilstrækkelig høj til
at retfærdiggøre de regnskabsmæssige værdier. Ledelsen vurderede derfor samlet, at der var behov for nedskrivning.

De primære årsager til den ændrede konklusion i forhold til analysen gennemført ved begyndelsen af regnskabsåret kunne
opsummeres til:

+ Mæglervurderingerne var faldet 11% i løbet af kvartalet. Faldet i skibsværdier i løbet af 1. kvartal 2012 var det største siden 4.
kvartal 2008.

+ Prisen på nybyggede skibe faldt ligeledes, samtidig med at kvaliteten af disse skibe i forhold til brændstofeffektivitet fortsat var
stigende.

+ Forwardraterne i tørlast for de næste 3-5 år var faldet betydeligt siden årsskiftet,

+ Den meget attraktive afdækning, som Rederiet indgik, da markedet var højt i 2007 og 2008, konverteres løbende til driftsind-
tjening og bidrager derfor ikke længere i samme grad til CGU'ernes fremtidige indtjening. For NORDEN som helhed er det
positivt, at afdækningen konverteres til likvide midler, men for den enkelte CGU påvirker det beregningen af den langsigtede
værdi ved fortsat brug negativt.

Nedskrivningen på i alt USD 300 mio., der var baseret på ”value in use”, fordelte sig med USD 250 mio, på Tørlast, USD 40
mio. på Tank og USD 10 mio. på et joint venture. Efter nedskrivningen lå den regnskabsmæssige værdi USD 61 mio. over mæg-
lervurderingerne.

I forbindelse med salg af skibe i 2012 er den til skibene knyttede nedskrivning afgangsført sammen med kostpris og afskriv-
ninger i opgørelsen af salgsavancer/tab. | alt er nedskrivninger for Tørlast herved reduceret med USD 66 mio., som indgår i
resultatopgørelsesposten ”Salgsavancer skibe m.v.”, og nedskrivningen udgør herefter USD 184 mio. for Tørlast. For Tank og et
Joint venture er nedskrivningerne uændret henholdsvis USD 40 mio, og USD 10 mio. ved udgangen af regnskabsåret.

z

Nedskrivningstest ved udgangen af regnskabsåret

Ved udgangen af regnskabsåret var markedsværdien af flåden (eksklusive joint ventures og aktiver bestemt for salg) USD 138
mio, under de regnskabsmæssige værdier, og forskellen fordelte sig på de 2 CGU'er Tørlast og Tank med henholdsvis USD -61
mio, og USD -77 mio.

Der blev derfor også foretaget nedskrivningstest for CGU'erne ved opgørelse af kapitalværdien ved fortsat brug (”value in use”),
hvor de langsigtede værdier vurderes.

1304306EogSN24380

Som følge af det store antal åbne skibsdage ved udgangen af regnskabsåret var ”value in use”-beregningen meget følsom over
for selv små ændringer i fragtraterne. Som et eksempel på denne følsomhed ville en ændring på USD 1.000 pr. dag i de langsig-
tede fragtrater ændre CGU-værdierne med USD 193 mio. i Tørlast og USD 135 mio. i Tank.

For en nærmere beskrivelse af nedskrivningstesten ved udgangen af regnskabsåret, se afsnittet ”Regnskabsberetning” i ledel-
sens beretning.

Ledelsen vurderer, at de langsigtede værdier ved udgangen af regnskabsåret (”value in use”) af såvel Tørlast- som Tankflåden
som minimum matcher de regnskabsmæssige værdier og finder derfor ikke anledning til at foretage yderligere nedskrivninger.

 

  

€O KonNcERNREGNSKAB

NOTER

Uras] ESS] D rel ele]

12  Kapitalandele i joint ventures

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1. januar 22,771
Årets tilgang 0
Årets afgang -6.095
Kostpris 31. december 16.676
Værdireguleringer 1. januar 12,454
Andel af årets resultat -530
Tilbageført værdiregulering på årets afgang -331
Udbetalt udbytte -6.994
Værdireguleringer 31. december 4,599
Nedskrivninger 1. januar 0
Årets nedskrivninger 0
Nedskrivninger 31. december 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 21.275
Resultatandele af Regnskabsmæssig
Kapitalandele omfatter: Ejerandej joint ventures værdi
2012 2011 2012 2011
Norient Product Pool ApS 50% ?” ;6 -341 k 2,783
Norient Cyprus Ltd. 50% 12 12
ANL Maritime Services Pte, Ltd. 50% -15 116
Nord Summit Pte. Ltd. 50% -171 18.364
Nord Empros | Pte, Lid. 50% -5 0
Nord Empros II Pte. Ltd. 50% " -5 0
Nord Empros Ill Pte. Ltd. 50% . -5 0
Polar Navigation Pte. Lid. 50% : 0 0
] alt -530 21.275
Heraf avancer ved salg af skibe
2011
Garantier vedrørende joint ventures 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures - 16.065
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 12.000
Omkostninger 13.060
Nedskrivninger 0
Langfristede aktiver (inkl, nedskrivninger) 44.037
Kortfristede aktiver 15,605
Langfristede forpligtelser 0
Kortfristede forpligtelser 18,745

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.

 

 

1304306EogSN24381

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000 2012 vin

12 Kapitalandele i joint ventures — fortsat

Fælleskontrollerede aktiviteter
Koncernen deltager i fælleskontrollerede aktiviteter i form af
poolsamarbejder, jf. note 1.

Fælleskontrollerede aktiviteter omfatter følgende pools:
Norient Product Pool ApS

Norient Short Term Tank Pool

Norient LR1 Pool

NORDEN Post-Panamax Pool

NORDEN Handysize Pool!

NORDEN fungerer som manager af de 2 sidstnævnte pools,

Nedenstående oversigt viser NORDENS samlede forpligtelser og
afdækninger vedrørende fællesledede aktiviteter i tilfælde af,

at øvrige poolpartnere ikke er i stand til at overholde deres forpligtelser.
Andel af ikke-indregnede gældsforpligtelser, hvor der hæftes solidarisk 10.556
Fremtidige operationelle leasingforpligtigelser:

Inden for 1 år
lalt”

2.585
2.585

Fremtidige lastekontrakter:
Inden for 1 år

Mellem 1-5 år

Efter 5 år

l alt”

39,169
18.244
58.323
115.736

Fremtidige operationelle leasingindtægter:
Inden for 1 år
Mellem 1-5 år

74,474
35,813

 

 

lalt” 110.287
Der er ikke herudover indskudskrav eller væsenilige eventualforpligtelser i fælleskontrollerede aktiviteter.

£ | note 21 og 24 ”Operationelle leasingforpligtelser” og ”Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter” er NORDENS
forventede andel heraf medtaget.

Koncernen deltager desuden i sædvanlige "profit sharing”-aftaler for 4 (29) skibe, hvor ”profit sharing” for skibene er 50%. Der
er ikke indskudskrav eller væsentlige eventualforpligtelser knyttet til aftalerne.

 

ao

1304306EogSN24382

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i. USD 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13  Tilgodehavender
Fragttilgodehavender 115.106
Nedskrivning til dækning af tab -4,220
Fragttilgodehavender, netto 110.886
Tilgodehavender hos joint ventures 6,317
Andre tilgodehavender 54,136
I alt 171.339
Dagsværdien af tilgodehavender udgør:
Fragttilgodehavender 110.886
Tilgodehavender hos joint ventures 6,317
Andre tilgodehavender 54,136
I alt 171.339
Udviklingen i nedskrivninger på fragttilgodehavender:
Nedskrivninger 1. januar -7.215
Anvendt i året 825
Tilbageførte 4.325
Tilgang i året -2,155
I alt -4.220
Fragttilgodehavender, hvorpå der er foretaget nedskrivning til
dækning af tab, udgør: 4.747
Forfaldne fragttilgodehavender, hvorpå der ikke er foretaget
nedskrivning til dækning af tab, udgør:
— forfaldne under 3 måneder 3,561
I alt 3.561
Der forventes ikke at være tab på andre tilgodehavender og
tilgodehavender hos joint ventures, hvorfor der ikke er
foretaget nedskrivninger herpå.
Vedrørende fragttilgodehavender har Rederiet sædvanligvis mulighed
for at tage sikkerhed i lasten. Se endvidere note 2.
Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender er fordelt på
følgende valutaer:
USD 151.930
DKK 13.682
Andre valutaer 5,727
I alt 171.339
14 Værdipapirer
Aktier 14.836
Obligationer 56,488
I alt 71.324

 

 

Se ledelsens beretning side 17 vedrørende rating.

 

  
  

1304306EogSN24383

 

 

- KONCERNREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note. Beløb i USD 1.000 von
15  Likvide beholdninger
Anfordringstilgodehavender og kassebeholdning 32,023
Pengemarkedsplaceringer 279,918
Øvrige likvide beholdninger 23.927
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af den finansielle stilling 335.868
— Heraf bundne likvide beholdninger oOo
Likvide beholdninger ifølge opgørelsen af pengestrømme 335,868
Pengemarkedsplaceringer ultimo har en løbetid på op til 191 dage
I forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter har
NORDEN etableret marginkonti med Norwegian Future and Options
Clearing House og UBS Limited i form af kontanter. Pr. 31. december
udgør likvide midler på marginkonti, der er stillet til sikkerhed 3.767
16 Materielle aktiver bestemt for salg
Regnskabsmæssig værdi 1. januar 35,377
Årets tilgang til materielle aktiver bestemt for salg 12
Årets tilgang fra skibe 0
Årets afgang -35,389
Regnskabsmæssig værdi 31. december 0
Der kan specificeres således:
Skibe 0
I alt 0
17 Reserver
Værdipapirer:
Dagsværdiregulering 1. januar -276
Årets dagsværdiregulering, netto 11.346
Overført til finansielle poster 374
Dagsværdiregulering 31. december 11,444
Pengestrømsafdækninger:
Dagsværdiregulering 1. januar 7.280
Årets dagsværdiregulering, netto -4.746
Overført til skibe -7.280
Dagsværdiregulering 31. december -4,746
I alt 6.698

 

 

 

ø

 

1304306EogSN24384

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Note "Beløb i USD 1,000

18 Egenkapital
Aktiekapitalen består af 43,000.000 stk. å nom. DKK 1. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner.

 

 

              

 

 

Egne aktier Antal styk Nominel værdi (tDKK) % af aktiekapital
2011 2012 2011 2012 2011
1. januar 2,524,820 01786 2,524 4,15 5,66
Købt 906.800 405 907 Q0:i: 2,11
Uddelvsolgt -45,542 -45 -0,11
Annulleret -1.600,000 -1.600 -3,72
31. december 722:161:: 1.786.078 1.786 4,15

 

Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.300.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med aktiebaseret vederlæggelse jf.
note 27.

Rederiet har i 2012 uddelt medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 63.917 stk. med en gennemsnitlig anskaffelses-
sum på tDKK 16.938 (tUSD 3.040),

Rederiet erhvervede i 2011 egne aktier 906,800 stk. svarende til en købspris på tDKK 169.982 (tUSD 31.556), samt uddelte
medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 45,542 stk. med en gennemsnitlig anskaffelsessum på tDKK 7.176 (tUSD
1.235), Endvidere annullerede Rederiet egne aktier 1.600.000 stk. svarende til en nominel værdi på :DKK 1,600 (tUSD 254).

Rederiets udestående aktier udgør 1. januar 2012 i alt 41,213,922 stk. å DKK 1 og 31. december 2012 i alt 41.277.839 stk.
å DKK 1.

2012 2011

 

19  Bankgæld

Rentebærende forpligtelser omfatter bankgæld, der indgår med
følgende poster:

 

 

 

 

 

 

Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 30,043

Langfristede forpligtelser mellem 1-5 år 61,505

Langfristede forpligtelser over 5 år 73512

| alt 165.060

Pantsætninger og sikkerhedsstillelser afgivet i forbindelse med

gældsforpligtelser fremgår af note 23.

For rentebærende forpligtelser udgør:

Regnskabsmæssig værdi:

— Fast forrentede lån 14,667

— Variabelt forrentede lån 157.399

— Låneomkostninger -7.006

I alt 165,060

Dagsværdi:

— Fast forrentede lån 14.984

— Variabelt forrentede lån 157,399

I alt 172.383
20  Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg

Modtagne forudbetalinger på solgte skibe og nybygninger 0

 

I alt

 

  
  

1304306EogSN24385

 

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1,000

21  Operationelle leasingforpligtelser
Operationel leasingydelse i form af charterhyre inkl. dagpenge indregnet i resultatopgørelsen fremgår af note 3.

Leasingaftalerne er oprindelig indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 10 år. Visse leasingafta-
ler giver mulighed for forlængelse i yderligere 1 år ad gangen i op til 3 år. Leasingaftalerne kan endvidere indeholde købsoptio-
ner, der typisk kan udnyttes efter udløbet af det 3. år til og med udløbet af forlængelsesperioden. Udnyttelsen af købsoptionen
for det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering. Ingen af leasingaftalerne indeholder betingede leasingydelser.

 

 

 

2012 2011
Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 360.468 99,819 460.287
Mellem 1-5 år 870,877 206.574 1.077.451
Efter 5 år 443.409 26.334 469.743
I alt Bi. 1,674,754 332.727 2.007.481

 

 

For oplysninger om skibsdage fordelt på år henvises til kapacitetsafdækningen i ledelsens beretning. For oplysninger om Rede-
riets certepartier med købsoption henvises til afsnittene ”Flådens udvikling” og "Flådens værdier” i ledelsens beretning.

| ovenstående indgår NORDENS forventede andel af fælleskontrollerede lastekontrakter og operationelle leasingforpligtelser, Der
henvises til note 12,

2012 2011

22 ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser

Eventualaktiver

Koncernen har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende
overholdelse af indgåede lasteaftaler m.v. Koncernen og dens juridiske
rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige.

Der er usikkerhed om, hvornår kravene forventes afgjort samt det
økonomiske udfald heraf. Der er ikke foretaget indregning heraf, idet
aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre fremtidige begivenheder,
som er uden for koncernens kontrol, og dermed er det ikke så godt som

 

 

sikkert, at der er et aktiv. 11.349

Eventualforpligtelser

Garantiforpligtelser overstiger ikke 152

Der er rejst krav mod koncernen, primært vedrørende tilbageleverings-

krav og kommissioner m.v. Koncernen og dens juridiske rådgiver anser

kravene for uberettigede og skønner ikke, at koncernen vil blive påført

tab som følge af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes

at udgøre 3.800

Kontraktlige forpligtelser

Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede skibe og

købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum forfalder således:

Inden for 1 år 103.974

Mellem 2 og 3 år 69.160

I alt 173.134
23. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

Til sikkerhed for bankgæld 165.060

er der i skibe (antal) 10

med en regnskabsmæssig værdi på 372.499

registreret pant for 285.580

 

 

 
   

1304306EogSN24386

 
 

 

 

CD KonNCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1,000

24  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter

Koncernen har pr. 31. december indgået lastekontrakter med kunder, som udgør følgende:

2012 2011
Tank I alt Tørlast Tank I alt

 

Tørlast

 

    
  

     

 

Inden for 1 år 64.< "0: 49824. 228,915 6.135 235.050
Mellem 1-5 år 207,0 oo 207:086.""  217,386 0 217.386
Efter 5 år 146.501 14650” 134,998 0 134.998
I alt 51518569. 18,569. 581.299 6.135 587,434

 

Koncernen har operationelle leasingindtægter som udgør:

 

 

 

2012 2011
Tørlast Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 152,891 163.041 26.604 189.645
Mellem 1-5 år 162:934 180,407 14.541 194.948
Efter 5 år 107.403 0 107.403
I alt 450.851 41.145 491.996

 

 

I ovenstående indgår NORDENS forventede andel af lastekontrakter og operationelle leasingindtægter. Der henvises til note 12.

25 Finansielle instrumenter

Regnskabsmæssig sikring:
Rederiets overordnede styring af risici er beskrevet i note 2, hvortil der henvises.

 

 

 

2011
Renteswap —- cashflow-afdækning:
Kontraktmæssig værdi (restgæld) 282.642
Markedsmæssig værdi:
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) -4,746
Indregnet på egenkapitalen 31. december 4.746

 

Alle kontrakter er indgået med en restiøbetid på op til 7 år fra rapporteringsdatoen.

Tab og gevinst på afdækningsforretninger, der er ført på reserve for dagsværdi, indregnes i resultatopgørelsen samtidig med
betaling af renter på de underliggende lån.

Økonomisk sikring:
Koncernen har pr. 31, december indgået afdækningsforretninger, der ikke opfylder de regnskabsmæssige krav til regnskabs-
mæssig afdækning, og som er balanceført med følgende beløb:

2012 2011
Aktiver  Forpligtelser Netto Aktiver  Forpligtelser Netto

 

 

   

Bunkerhedging 3,832 74 i 204 BE: 14,198 -2,116 12.082
Forward Freight Agreements 0: : 3.735 0 3.735
Credit default swaps 0 -506 -506
Dual currency deposits 0 -80 -80
Cross currency swaps 130 -900 -770
Valutaterminskontrakter 15.355 Q 15,355
Renteswaps 0 -938 -938

 

1304306EFogSN24387

 

SETS

26

 

Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

Koncernen har ingen nærtstående parter, som har kontrol over NORDEN.

Dattervirksomheder fremgår af note 31.

KONCERNREGNSKAB

Nærtstående parter omfatter bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers nære familiemedlemmer.
Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser, samt selskaber og

fonde, der direkte eller indirekte har betydelig indflydelse gennem aktiebesiddelser.

Endvidere omfatter de nærtstående parter joint ventures jf. note 12.

 

2012 2011
Samhandel og mellemværender med nærtstående parter udgør:
Salg af varer og tjenesteydelser
— joint ventures 3.556
Køb af varer og tjenesteydelser
— joint ventures 0
Udbytte fra
— joint ventures 6.994
Renteudgifter
— joint ventures 66
Tilgodehavender hos nærtstående parter
— joint ventures 6,317
Gæld til nærtstående parter
— bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 1,366
Udbytte til nærtstående parter
— bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere 170
- A/S Motortramp 18,892
— POLYSHIPPING AS 7.763
— A/S Dampskibsselskabet Orients Fond 707

Garantier over for joint ventures er omtalt i note 12.

Mellemværender med joint ventures er driftsrelaterede, usikrede og med sædvanlig forrentning.

 

Bestyrelsens, direktionens og andre ledende medarbejderes aflønning og aktiebaseret vederlæggelse er omtalt i note 5 og

note 27.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere, væsent-

lige aktionærer eller andre nærtstående parter.

 

9)

 

1304306EogSN24388

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

ESS ENES DIE rer T eN

27

Aktiebaseret vederlæggelse

Medarbejderaktier

I forbindelse med medarbejderaktieordningen for 2012 gav NORDEN 161 aktier til alle medarbejdere, der enten havde eller i
løbet af 2012 opnåede mindst 1 års anciennitet. Der blev i alt udloddet 63.917 aktier. Kursen pr. aktie på tildelingstidspunktet
var DKK 141,43. Dagsværdien af de tildelte medarbejderaktier, som blev udgiftsført, udgjorde i 2012 1,689 tUSD (tUSD 1.409).

Aktieoptionsprogram -— 2009

Bestyrelsen tildelte den 9. marts 2009 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 379.175 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 9, marts 2012 til 9, marts 2015 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg af
en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de ledende medar-
bejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i minimum 2 år.
Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet,

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 3 år og højst 6 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Aktieoptionsprogram — 2010

Bestyrelsen tildelte den 9, marts 2010 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 9. marts 2013 til 9. marts 2016 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg af
en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de ledende medar-
bejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i minimum 2 år.
Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 3 år og højst 6 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Aktieoptionsprogram — 2011

Bestyrelsen tildelte den 2. marts 2011 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 2. marts 2014 til 2. marts 2017 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
på 20% i forholdet til markedskurs på tildelingstidspunktet. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de ledende medarbej-
dere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i minimum 2 år.
Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 3 år og højst 6 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

Aktieoptionsprogram — 2012

Bestyrelsen tildelte den 7. marts 2012 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 7. marts 2015 til 7. marts 2018 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
på 20% i forholdet til markedskurs på tildelingstidspunktet. Ved udnyttelse skal direktionen og en del af de ledende medarbej-
dere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier, og beholde de pågældende aktier i minimum 2 år.
Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 3 år og højst 6 år fra de respektive tildelingstidspunkter. Udnyttelse af
aktieoptionerne er for direktionen og de ledende medarbejdere betinget af, at den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i
uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

 

 

 

1304306EogSN24389

 

KONCERNREGNSKAB

USLE DS eee] e i

27  Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat

Bevægelsen i antallet af udestående aktieoptioner er følgende:

 

 

 

 

 

 

 

 

2012 2011
Antal optioner Antal optioner
Udestående 1. januar goer 50 1.508.269
Tildelt i perioden 350.000
Bortfaldet i perioden -43.984
Udløbet i perioden -407.740
I alt 31. december 1.406.545

Udestående aktieoptioner sammensættes således:

Antal styk
Andre ledende

Direktion medarbejdere Øvrige | alt
Tildelt 9. marts 2009 102.009” 119.584 89,510 311.103
Tildelt 9. maris 2010 89.044 120.169 85.069 294.282
Tildelt 2. marts 2011 79.796 112.054 108.466 300.316
Tildelt 7, marts 2012 81.704 109,696 114.224 305.624
Udestående 31. december 352.553 461.503 397.269 1.211.325

 

” Fordelingen i medarbejderkategorier baseres på medarbejderens titel på tildelingstidspunktet. Se afsnittet ”Ledergruppen” i
ledelsens beretning for en nærmere specifikation af aktieoptionerne fordelt på ledergruppen ved udgangen af året.

Pr. option, DKK

 

 

 

Udnyttelseskurs
pr. 31. december 2012 Tildelingskurs Antal styk Udnyttelsesperiode
Tildelt 9, marts 2009 168,64 155,03 311.103 9/3 2012 - 9/3 2015
Tildelt 9. marts 2010 277,52 241,13 294.282 9/3 2013 - 9/3 2016
Tildelt 2. marts 2011 210,39 222,39 300.316 2/3 2014 - 2/3 2017
Tildelt 7. marts 2012 190,70 194,70 305.624 7/3 2015 - 7/3 2018
Udestående 31. december 211,01 1.211.325

 

Dagsværdien af tildelte aktieoptioner i 2009, 2010, 2011 og 2012 udgør henholdsvis USD 2,9 mio., USD 3,3 mio., USD 3,4
mio, og USD 2,4 mio., der indregnes i resultatopgørelsen over perioden, hvor retten til optionen optjenes, og modposteres på
egenkapitalen. Årets omkostning udgør tUSD 2.269 (tUSD 2.733).

Den beregnede dagsværdi ved tildeling er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Forudsætningerne
for opgørelsen af dagsværdien ved tildelingerne var:

 

 

2009 2010 2011
Volatilitet 59,4% 50,4% 58,4%
Udbyttesats 500% 500% 500%
Risikofri rente 2,21% 1,67% 2,38%
Opskrivning af udnyttelseskurs 8% p.a. 8% p.a. 20%

Alle optioner tildeles og udnyttes på tidligst mulige tidspunkt, dog efter 3,25 år for tildelingen i 2011 og 2012.

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for
tildelte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer heraf som følge af offentlig tilgængelig information.

Den forrentede løbetid er baseret på den historiske løbetid for tidligere tildelte aktieoptioner.
Det forventede udbytte pr. aktie er baseret på de historiske aktieudbytter.
Den risikofri rente er baseret på danske statsobligationer.

Samlet aktiebaseret vederlæggelse
Årets indregnede omkostning for henholdsvis medarbejderaktier og aktieoptioner udgør tUSD 3.958 (tUSD 4.141).

e

 

1304306EogSN24390

 

  
  

& KonNCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

28  Likviditetsrisiko

Udløbsprofilen for finansielle aktiver og forpligtelser oplyses efter kategori og klasse fordelt på forfaldsperiode. Alle rentebe-
talinger og tilbagebetaling af finansielle aktiver og forpligtelser er baseret på kontraktlige aftaler. Rentebetalinger på variabelt
forrentede instrumenter er fastsat ved hjælp af en O-kuponrentestruktur. Alle pengestrømme er ikke-diskonterede.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2012
Løbetidsprofiler
Regnskabs-
Inden for Mellem Efter mæssig
1 år 1-3 år 3 år | alt værdi
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter med
positiv markedsværdi ” 7.237 2.368 81 9,686 9,686
Afledte finansielle instrumenter med
negativ markedsværdi ” -13.789 -2,303 -269 -16.361 -16.026
Pengestrømssikring med negativ markedsværdi D -2.373 -6.027 -2,.041 -10.441 -10,031
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 453.738 0 0 453.738 453.738
Fragttilgodehavender 125,517 0 0 125,517 125.517
Tilgodehavender hos joint ventures 4.953 0 0 4.953 4.953
Andre tilgodehavender 15.152 0 0 15.152 15.152
| alt 599,360 0 0 599,360 599.360
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld % -18.517 -37.310 -109.997 -165.824 -155.625
Leverandørgæld og anden gæld -138.155 0 0 -138,155 -138.155
| alt -156.672 -37.310 -109.997 -303.979 -293.780
Finansielle aktiver, der ikke udgør en del
af likviditetsberedskabet
Finansielle aktiver disponible for salg:
Aktier 9 15.891 0 0 15,891 15.891
Obligationer ?” 13.324 41.149 13.523 67,996 58,985
| alt 29.215 41.149 13.523 83,887 74.876

 

1304306EogSN24391

 

 

KONCERNREGNSKAB

USE SIEM TRIER sr ere)

28  Likviditetsrisiko — fortsat

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2011
Løbetidsprofiler
Regnskabs-
Inden for Mellem Efter mæssig
1 år 1-3 år 3 år | alt værdi
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter med
positiv markedsværdi 30.826 2.034 551 33,411 33,418
Afledte finansielle instrumenter med
negativ markedsværdi ” -4.990 -744 -753 -6.487 -4.537
Pengestrømssikring med negativ markedsværdi ” -1.600 -4.059 -246 -5.905 -4,746
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvide beholdninger 335.868 0 0 335.868 335.868
Fragttilgodehavender 110.886 0 0 110.886 110.886
Tilgodehavender hos joint ventures 6.317 0 0 6.317 6.317
Andre tilgodehavender 20.718 0 0 20,718 20.718
! alt 473.789 0 0 473.789 473.789
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld -31.158 -16.174 -125.051 -172.383 -165.060
Leverandørgæld og anden gæld -162.561 0 0 -162.561 -162,561
! alt -193,719 -16.174 -125,051 -334,944 -327.621
Finansielle aktiver, der ikke udgør en del
af likviditetsberedskabet
Finansielle aktiver disponible for salg:
Aktier 2+9 14,836 0 0 14,836 14,836
Obligationer ? 47.877 15.539 0 63,416 56.488
| alt 62,713 15.539 0 78,252 71.324

 

 

o

 

1304306EogSN24392

 

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

KONCERNREGNSKAB

 

 

 

 

 

28  Likviditetsrisiko — fortsat

Finansielle instrumenter målt til dagsværdi opdeles efter følgende målemæssige hierarki:

— Niveau 1: Observerbare markedspriser på identiske instrumenter.

— Niveau 2: Værdiansættelsesmodeller primært baseret på observerbare priser eller handlede priser på sammenlignelige
instrumenter.

— Niveau 3: Værdiansættelsesmodeller primært baseret på ikke observerbare priser.

” Dagsværdien af NORDENS valutaterminskontrakter samt andre afledte finansielle instrumenter (råvareinstrumenter) anses
for dagsværdimåling på niveau 2, da dagsværdien kan fastsættes direkte ud fra de offentliggjorte valutakurser samt stillede
forwardrente- og rater på rapporteringsdatoen.

2 Dagsværdimåling af aktier og obligationer er på niveau 1, da dagsværdien fastsættes udfra børskurser.

2 Niveau 3 omfatter unoterede danske aktier, hvor dagsværdien er baseret på offentliggjorte regnskaber. Årets dagsværdiregu-
lering udgør tUSD 984 (tUSD 12.799).

= Dagsværdien af bankgæld opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrag og rentebetalinger udgør tUSD 163.207
((USD 172.383). Som diskonteringsrente ved nutidsværdiberegningen er anvendt en 0-kuponrente med tilsvarende løbetider.
Dagsværdien af øvrige poster svarer til regnskabsmæssig værdi. Bankgæld vedrører lån fra BNP Paribas, der løber i 10 år fra
indgåelsen med en rente på LIBOR plus 1,75% samt lån fra NEXI, der løber i 12 år fra indgåelsen med en rente på LIBOR
plus 0,75%.

29 Ændring i driftskapital
2011

Beholdninger på skibe -42,308

Tilgodehavender, fragt m.v. -36.793

Leverandørgæld og anden gæld m.v. 27,488

Dagsværdireguleringer af pengestrømsafdækninger ført på egenkapitalen -12.026

Il alt -63.639

30 Udbytte

Beløbet til disposition for udbytte udgør: 859,283

Udbetalt udbytte i 2012 og 2011 udgør henholdsvis tUSD 30.368 (pr.

aktie DKK 4) og tUSD 68.946 (pr. aktie DKK 8). Foreslået udbytte for

2012 udgør tUSD 22.795 inkl. egne aktier (pr. aktie DKK 3). Udbyt-

teforslaget for 2012 behandles på generalforsamlingen 24. april 2013.

Udbytteforslaget er ikke indregnet i regnskabet.

31  Dattervirksomheder

De konsoliderede dattervirksomheder er: Ejerandel

NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Ltd., Singapore 100%

NORDEN Tankers & Bulkers (USA) Inc., USA 100%

NORDEN Tankers & Bulkers do Brazil Ltda., Brasilien 100%

NORDEN Tankers & Bulkers India Pvt. Lid., Indien 100%

Svalbard Maritime Services AS, Norge 100%

Normit Shipping S.A., Panama 51%

32 Begivenheder efter rapporteringsdatoen

Der henvises til side 10 i ledelsens beretning.

 

 
    
 

1304306EogSN24393

 

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

RESULTATOPGØRELSE
1. JANUAR — 31. DECEMBER

 

 

 

 

 

 

 

 

Kors TJENT e ore vd dk kd vis
Omsætning 2.067.771
Andre driftsindtægter, netto 5,213
Driftsomkostninger skibe -1.958.658
Andre eksterne omkostninger -19.480

2. Personaleomkostninger -43.927
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 50.919
Salgsavancer skibe M.v. -449

7. Afskrivninger -32.284
Resultat af primær drift før nedskrivninger 18.186
Nedskrivninger på skibe og nybygninger 0
Resultat af primær drift (EBIT) 18.186

8  Indtægt af kapitalandele, dattervirksomheder 86.154

9 Indtægt af kapitalandele, joint ventures -329

3. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -14,897

4. Finansielle indtægter 21,088

5 Finansielle omkostninger -5,850
Resultat før skat 104.352

6 Årets skat -4,838
ÅRETS RESULTAT 99,514
Forslag til resultatdisponering:

Foreslået udbytte 29,936
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 84,370
Overført resultat -14,792
] alt 99,514
Foreslået udbytte pr. aktie, DKK 4,00

 

 

 

o |

1304306EogSN24394

 

 
   
 
 

oe

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

BALANCE
PR. 31. DECEMBER — AKTIVER

Note Beløb i USD 1.000

2012 vil

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7. Skibe 409.698
7. Ejendom og driftsmidler 55,166
7. Forudbetalinger på skibe og nybygninger 1,362
Materielle aktiver 466.226

8  Kapitalandele i dattervirksomheder 1.148.620
9 Kapitalandele i joint ventures 2,795
Finansielle aktiver 1.151.415
Langfristede aktiver 1.617.641
Beholdninger 76.637
Fragttilgodehavender 81.754
Tilgodehavender hos dattervirksomheder 50,276
Tilgodehavender hos joint ventures 424
Selskabsskat 307
Andre tilgodehavender 48,213
Periodeafgrænsningsposter 46.709
Tilgodehavender 227.683
Værdipapirer 71.324

10 Likvide beholdninger 328.165
Kortfristede aktiver 703.809
AKTIVER 2.321.450

 

 

1304306EogSN24395

 

 
  

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

BALANCE
PR. 31. DECEMBER — PASSIVER

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 i 2012 vre
11 Aktiekapital 6.833
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode 1.128.236
Overført resultat 829,347
Foreslået udbytte for regnskabsåret 29.936
Egenkapital 1.994.352
12. Bankgæld 135,017
Langfristede forpligtelser 135.017
12. Bankgæld 30.043
Leverandører af varer og tjenesteydelser 108.431
Gæld til tilknyttede virksomheder 1.340
Selskabsskat 0
Anden gæld 32,731
Periodeafgrænsningsposter 19,536
Kortfristede forpligtelser 192.081
Forpligtelser 327.098
PASSIVER 2.321.450

 

 

Øvrige noter:
1. Anvendt regnskabspraksis
13  Operationelle leasingforpligtelser
14 Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter
15 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser
16  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
17 Finansielle instrumenter
18  Aktiebaseret vederlæggelse
19 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
20 Styring af risici

 

o

1304306EogSN24396

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

EGENKAPITALOPGØRELSE
1. JANUAR — 31. DECEMBER

Note .Beløb i USD 1.000

Reserve for

 

 

 

 

 

 

 

 

 

nettoopskriv-
ning efter indre Overført Foreslået
Aktiekapital værdis metode resultat udbytte | alt
Egenkapital 1. januar 2012 6.833 1.128.236 829.347 29.936 1.994.352
Årets resultat - -261.230 -37,942 22.795 -276.,377
Dagsværdireguleringer ført via
egenkapitalen, sikringsinstrumenter - - -5,622 - -5,622
Udloddet udbytte - - - -30,368 -30.368
Udbytte egne aktier - - - 1.222 1.222
Kursregulering, udbetalt udbytte - - 790 -790 0
18  Aktiebaseret vederlæggelse - - 3.958 - 3.958
Egenkapitalbevægelser 0 -261.230 -38.816 -7.141 -307.187
Egenkapital 31. december 2012 6.833 867.006 790.531 22.795 1.687.165
Reserve for
nettaopskriv-
ning efter indre Overført Foreslået
Aktiekapital værdis metode resultat udbytte ! alt
Egenkapital 1. januar 2011 7.087 1.051.146 876.189 63.563 1.997.985
Årets resultat - 84.370 -14.792 29,936 99,514
Dagsværdireguleringer ført via
egenkapitalen, sikringsinstrumenter - - -4.746 - -4.746
8 Dagsværdireguleringer i dattervirksomheder - -7.280 - - -7.280
Kapitalnedsættelse -254 - 254 - 0
11. Køb af egne aktier - - -31.556 - -31,556
Udloddet udbytte - - - -68,946 -68.946
Udbytte egne aktier - - - 5,240 5,240
Kursregulering, udbetalt udbyite - - -143 143 0
18  Aktiebaseret vederlæggelse - - 4.141 - 4.141
Egenkapitalbevægelser -254 77.090 -46.842 -33.627 -3,633
Egenkapital 31. december 2011 6.833 1.128.236 829.347 29.936 1.994.352

 

1304306EogSN24397

 

 

 

 

NOTER

1. Anvendt regnskabspraksis

NORDEN aflægger moderselskabsregn-
skabet for Dampskibsselskabet NOR-
DEN A/S i overensstemmelse med den
danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestem-
melser for klasse D virksomheder, og
de krav NASDAQ OMX København A/S
i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for
børsnoterede virksomheder.

Den anvendte regnskabspraksis for mo-
derselskabsregnskabet, herunder præ-
sentation, er uændret i forhold til sidste
år.

Resultatopgørelsen og
balancen

Resultat af kapitalandele i dattervirk-
somheder og joint ventures

I moderselskabets resultatopgørelse ind-
regnes den forholdsmæssige andel af re-
sultatet under posterne ”Indtægt af kapi-
talandele, dattervirksomheder” og ”Ind-
tægt af kapitalandele, joint ventures”.

Kapitalandele i dattervirksomheder og
joint ventures

Kapitalandele i dattervirksomheder og
joint ventures indregnes og måles efter
den indre værdis metode,

I balancen indregnes under posten ”Ka-
pitalandele i dattervirksomheder” og
”Kapitalandele i joint ventures” den for-
holdsmæssige ejerandel af virksomhe-
dernes regnskabsmæssige indre værdi,

Den samlede nettoopskrivning af kapi-
talandele i dattervirksomheder og joint
ventures henlægges via overskudsdis-
poneringen til "Reserve for nettoopskriv-
ning efter den indre værdis metode” un-
der egenkapitalen. Reserven reduceres
med udbyttebetalinger til moderselska-
bet og reguleres med andre egenkapitat-
bevægelser i dattervirksomheder og joint
ventures.

Dattervirksomheder og joint ventures
med negativ indre værdi indregnes til
USD O mio., og der indregnes en hen-
sat forpligtelse til at dække den negative
balance.

MODERSELSKABSREGNSKAB

Værdipapirer

Aktier og obligationer, der besiddes med
henblik på salg, indregnes under kortfris-
tede aktiver til dagsværdi på handelsda-
toen og måles efterfølgende til børskurs
for børsnoterede papirer og til dagsværdi
ved brug af en værdiansættelsesmetode
for unoterede værdipapirer. Værdiregule-
ringer indregnes under finansielle poster
i resultatopgørelsen.

Øvrig regnskabspraksis

Med henvisning til årsregnskabslovens
bestemmelser har Selskabet i moder-
selskabsregnskabet undladt at udar-
bejde en pengestrømsopgørelse samt at
præsentere segmentoplysninger og op-
lysninger om honorar til generalforsam-
lingsvalgt revisor, Der henvises til kon-
cernregnskabet for Dampskibsselskabet
NORDEN A/S, For øvrig regnskabsprak-
sis henvises til beskrivelsen i note 1
”Væsentlig anvendt regnskabspraksis" i
koncernregnskabet.

 

 

o

1304306EogSN24398

 

 

 

oOo

MODERSELSKABSREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

2012 2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Personaleomkostninger

Vederlag og gager 36.044

Pensioner — bidragsbaserede ordninger 3.357

Andre omkostninger, social sikring 649

Aktiebaseret vederlæggelse 3.877

I alt 43.927

Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 531

Personaleomkostninger og gennemsnitligt antal beskæftigede medar-

bejdere er eksklusive beskæftigede på T/C-skibe.

For vederlag til direktionen og bestyrelsen henvises til note 5 i koncern-

regnskabet,

Der henvises i øvrigt til note 27 i koncernregnskabet, hvor aktiebaseret

vederlæggelse er omtalt.

3. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter

Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter, som ikke

opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling som sikrings-

instrumenter, udgør:

Bunkerhedging:

2011 31,440

2012 6,746

2013 370

2014 41

2015 - 2018 -165
38.432

Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Driftsomkostninger skibe' -39,636
-1.204

Forward Freight Agreements:

2011 32.193

2012 1.979

2013 474

2014 0
34,646

Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Omsætning” -48.339

-13.693
I aft -14.897

 

 

 

1304306FogSN24399

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1,600 ; 2012 2011
4. Finansielle indtægter
Aktieudbytter il
Renteindtægter 6,205
Derivater, økonomisk sikring 923
Værdipapirer 12.096
Valutakursreguleringer 1.853
I alt 21.088
5 Finansielle omkostninger
Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 5.850
I alt 5,850
6 Skat
Skat af årets resultat 5.392
Regulering til tidligere års skat -554
I alt 4.838
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat, ekskl. resultat i dattervirksomheder og joint ventures 18.527
— heraf resultat fra dansk tonnageaktivitet -3,289
15,238
Beregnet skat heraf, 25% 3.810
Skatteeffekt af:
— Ikke skattepligtige indtægter/omkostninger -2,931
— Andet 997
1.876
Tonnageskat 3,516
] alt 5,392
Rederiet valgte pr. 1. januar 2011 at fortsætte i tonnageskatteordningen
med bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller Sel-
skabet likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden indtræden i
tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 18.544

Eventualskat er beregnet med 25% svarende til den aktuelle skattesats.

 

 

oa

 

1304306EogSN24400

 

 

 

&  moneRsSELSKABSREGNSKAB

NOTER

for EEN] De Moro] 0]

7 Materielle aktiver

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Forud-

betalinger

Ejendom og på skibe og
2012 Skibe driftsmidler nybygninger Il alt
Kostpris 1. januar 508.083 71.107 1.362 580.552
Årets tilgang 3.932 4,684 40.683 49,299
Årets afgang 0 -941 0 -941
Overførsler i årets løb, andre poster 0 0 -24,445 -24,.445
Overførsler i årets løb til skibe, nærtstående parter 0 0 -1,194 -1.194
Kostpris 31. december 512.015 74.850 16.406 603,271
Afskrivninger 1. januar -98,385 -15,941 0 -114.326
Årets afskrivninger -29,447 -4.346 0 -33.793
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 0 646 0 646
Afskrivninger 31. december -127.832 -19,641 0 -147.473
Nedskrivninger 1. januar 0 0 0 0
Årets nedskrivninger -27.535 0 0 -27,535
Nedskrivninger 31. december -27,535 0 0 -27.535
Regnskabsmæssig værdi 31, december 356.648 55.209 16.406 428.263

Aktiverede låneomkostninger på skibe USD 0 mio. Forsikringssum på skibe USD 438 mio.

Forud-

betalinger

Ejendom og på skibe og
2011 Skibe driftsmidler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 373.205 67.049 61.678 501.932
Årets tilgang 55.765 4.058 27.070 86,893
Overførsler i årets løb 79.113 0 -79,113 0
Overførsler i årets løb, andre poster 0 0 -861 -861
Overførsler i årets løb til skibe, koncern 0 0 -7.412 -7.412
Kostpris 31, december 508,083 71.107 1.362 580.552
Afskrivninger 1. januar -69,676 -12.366 0 -82.042
Årets afskrivninger -28,709 -3.575 0 -32,284
Afskrivninger 31. december -98.385 -15.941 0 -114.326
Regnskabsmæssig værdi 31. december 409.698 55.166 1.362 466.226

 

Aktiverede låneomkostninger på skibe USD O mio, Forsikringssum på skibe USD 484 mio,

Der henvises til note 16 om sikkerhedsstillelser i skibe.

 

304306EogSN24401

i

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note. Beløb i USD 1,000 | 2011

8  Kapitalandele i dattervirksomheder
Kostpris 1. januar 18,312
Årets tilgang 24
Årets afgang -500
Kostpris 31. december 17.836
Værdireguleringer 1. januar 1.052.571
Andel af årets resultat 86.154
Koncernregulering 0
Udloddet udbytte 0
Dagsværdireguleringer i dattervirksomheder ført over egenkapitalen -7.280
Tilbageført værdiregulering på årets afgang -661
Værdireguleringer 31. december 1.130,784
Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.148.620
Dattervirksomheder er: Ejerandel
NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Ltd., Singapore 100%
NORDEN Tankers & Bulkers (USA) Inc., USA 100%
NORDEN Tankers & Bulkers do Brazil Ltda., Brasilien 100%
NORDEN Tankers & Bulkers India Pvt, Ltd., Indien 100%
Svalbard Maritime Services AS, Norge 100%
Normit Shipping S.A., Panama 51%
For garantier vedrørende dattervirksomheder henvises til note 15.
Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra dattervirksomhederne.

9 Kapitalandele i joint ventures
Kostpris 1. januar 5,343
Kostpris 31. december 5,343
Værdireguleringer 1. januar -1.425
Andel af årets resultat -329
Udloddet udbytte -794
Værdireguleringer 31. december -2.548
Regnskabsmæssig værdi 31. december 2.795
Garantier vedrørende joint ventures 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 0

 

 

o

 

1304306EogSN24402

 

 
   

&  moneRSELSKABSREGNSKAB

NOTER

 

or TT ALE KS DET PAW 2011
9 Kapitalandele i joint ventures — fortsat
Kapitalandele i joint ventures omfatter: Ejerandel
Norient Product Pool ApS, Danmark 50%
Norient Cyprus Lid., Cypern 50%
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 10,305
Omkostninger 10.963
Langfristede aktiver 2,669
Kortfristede aktiver 8.182
Kortfristede forpligtelser 6.914
Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.
Moderselskabet deltog i 2011 desuden i sædvanlige "profit sharing”-
aftaler for 24 skibe, hvor ”profit sharing” for skibene var 50%. I 2012
har moderselskabet ikke deltaget i ”profit sharing”-aftaler. Der er ikke
indskudskrav eller væsentlige eventualforpligtelser knyttet til aftalerne.
10. Likvide beholdninger
I forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter har
NORDEN etableret marginkonti med Norwegian Future and Options
Clearing House og UBS Limited i form af kontanter. Pr. 31, december
udgør likvide midler på marginkonti, der er stillet til sikkerhed 3,767

 

11. Aktiekapital

Aktiekapitalen består af 43.000.000 stk. å nom. DKK 1, Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner. Der har ikke
været ændringer i selskabskapitalen i de 4 foregående regnskabsår, bortset fra annullering af egne aktier i 2011 (tDKK 1.600).

 

 

       
  

 

   

 

Egne aktier
Antal styk Nominel værdi (tDKK) % af aktiekapital

2012 2011 2012 2011 2012 2011
1. januar 1:786.078:  2.524,820 " 786" 2,524 Bå 5,66
Købt : 206.800 907 2,11
Uddelt/solgt 17: -45,542 -45 -0,11
Annulleret BSN OL — -1,600,000 " -1,600 -3,72
31, december :41722.161. 1.786.078 255 1.786 4,15

  

 

1304306EogSN24403

MODERSELSKABSREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

11 Aktiekapital — fortsat
Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.300.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med aktiebaseret vederlæggelse jf.
note 27 i koncernregnskabet.

Rederiet har i 2012 uddelt medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 63.917 stk, med en gennemsnitlig anskaffelses-
sum på tDKK 16.938 (tUSD 3.040).

Rederiet erhvervede i 2011 egne aktier 906.800 stk. svarende til en købspris på tDKK 169.982 (tUSD 31.556), samt uddelte
medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 45,542 stk med en gennemsnitlig anskaffelsessum på tDKK 7.176 (tUSD
1.235). Endvidere annullerede Rederiet egne aktier 1.600.000 stk. svarende til en nominel værdi på tDKK 1.600 (tUSD 254).

Rederiets udestående aktier udgør den 1. januar 2012 i alt 41.213.922 stk. å DKK 1 og 31. december 2012 i alt 41.277,839

 

 

 

 

 

 

 

stk, å DKK 1.
2011

12  Bankgæld

Afdrag inden for 1 år 30,043

Afdrag mellem 1-5 år 61.505

Afdrag over 5 år 73.512

] alt 165.060
13  Operationelle leasingforpligtelser

Operationelle leasingforpligtelser vedrørende skibe 1.191.253

I alt 1.191.253
14  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter

Lastekontrakter 590.568

Operationelle leasingindtægter 383.723

I alt 974.291
15 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser

Eventualaktiver

Koncernen har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende

overholdelse af indgåede lasteaftaler m.v. Rederiet og dets juridiske

rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige.

Der er usikkerhed om, hvornår kravene forventes afgjort samt det

økonomiske udfald heraf. Der er ikke foretaget indregning heraf,

idet aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre fremtidige

begivenheder, som er uden for Rederiets kontrol, og dermed

er det ikke så godt som sikkert, at der er et aktiv. 11.349

 

 

oe

 

1304306EogSN24404

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

15. Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser — fortsat

Eventualforpligtelser
Garantiforpligtelser overstiger ikke
Garantier over for dattervirksomheder

152
1.379.568

 

Der er rejst krav mod koncernen, primært vedrørende tilbageleveringskrav
og kommissioner m.v. Koncernen og dens juridiske rådgiver anser kravene
for uberettigede og skønner ikke, at koncernen vil blive påført tab som
følge af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes at udgøre

Kontraktlige forpligtelser

Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede skibe og
erklærede købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum forfalder således
Inden for 1 år

Mellem 2 og 3 år

I alt

 

16  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

 
 

Til sikkerhed for bankgæld 165.060
er der i skibe (antal) 6
med en regnskabsmæssig værdi på 178.615
registreret pant for 152,126

 

  

  

  
 

Udover ovennævnte har dattervirksomheden NORDEN Shipping Singapore Pte. Ltd. afgivet pant i 6 (4) skibe med en regn-
skabsmæssig værdi på tUSD 167.620 (tUSD 193.884). Desuden garanterer dattervirksomheden for gældsforpligtelser i moder-
selskabet, som på balancedagen udgør tUSD 162.465 (tUSD 157.399).

17 Finansielle instrumenter

Der henvises til note 25 i koncernregnskabet.

18  Aktiebaseret vederlæggelse

Der henvises til note 27 i koncernregnskabet.

19 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

Der henvises til note 26 i koncernregnskabet.

20. Styring af risici

Der henvises til note 2 i koncernregnskabet.

 

1304306EogSN24405

 

 

FORKLARING AF HOVED- OG NØGLETAL

FORKLARING AF HOVED- OG NØGLETAL

Hoved- og nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010”.
NORDEN afviger dog fra anbefalingen i beregningen af EBITDA, idet Rederiet ikke indregner gevinster og tab fra salg af skibe i
EBITDA. Denne post inkluderes i det primære driftsresultat (EBIT).

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Afkast af investeret kapital (ROIC)

Afkastningsgrad

Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1

EBITDA

EBITDA-ratio

Egenkapitalforrentning i % (ROE)

Indre værdi pr. aktie å DKK 1

Investeret kapital

Kurs/indre værdi

Net Asset Value (NAV) pr. aktie

Netto rentebærende gæld

Overskudsgrad (EBIT-margin)

Payout-ratio

Resultat pr. aktie å DKK 1

Soliditet

Totalafkast

Udbytteafkast

USD-kurs ultimo

I

Resultat af primær drift x 100
Gennemsnitligt investeret kapital

 

Resultat af primær drift x 100
Balancesum, ultimo

 

Den på NASDAQ OMX København A/S sidst noterede gennemsnitskurs
for alle handler med Selskabets aktier pr. balancedagen

Indtjening før salgsavancer, renter, skat, afskrivninger og amortisering

EBITDA x 100
Nettoomsætningen

 

Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser x 100

 

Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser, ultimo
An