Assets

Type	Time	Amount	Unit

Revenue

Type	Start date	End date	Amount	Unit

XML

See the xml submitted here:

No XML document available for this report.

Separator

The full data:

rhvervsstyrelsen

 

ÅRSRAPPORT
2013

 

NORDEN UN nr

Å Pal 7 Dampskibsselskabet NORDEN A/S

TA

1412010E0GSN16876

 

 

INDHOLD

LEDELSENS BERETNING

 

| 2013-14 Overblik 3
Hovedpunkter 2013-14 4
Hoved- og nøgletal for koncernen 5
Forventninger til 2014 6
Strategisk opdatering 10
Finansielle forhold 13
Flådens udvikling 14
Flådens værdier 16
Tørlast 18
Tank 26
Brændstofeffektivitet 33
Organisation, kompetencer og systemer 34
Ledelsesforhold 36
Bestyrelsen 38
Ledelsen 39
Senior Management 41
Aktionærforhold 42
Samfundsansvar 44
Regnskabsberetning 46
PATEGNINGER 49
KONCERNREGNSKAB
Resultatopgørelse 51
Opgørelse af totalindkomst 51
Opgørelse af den finansielle stilling 52
Opgørelse af pengestrømme 54
Egenkapitalopgørelse 55
Noteoversigt 56
Noter 57

Væsentlig anvendt regnskabspraksis 57
Styring af risici 59
MODERSELSKABS-
REGNSKAB
Resultatopgørelse 90
Balance 91
Egenkapitalopgørelse 93
Noter 94
Anvendt regnskabspraksis 94
FORKLARING AF
HOVED- OG NØGLETAL 102
FAGUDTRYK OG
FORKORTELSER 103
Forsidefoto:
Handysize-produkttankskibet NORD PRINCESS i dok
på Fayard-værftet i Danmark, september 2013.
Foto: Jon Norddahi
141201Q0E0GSN16877

 

 

 

SELSKABSOPLYSNINGER OG

KONCERNSTRUKTUR

KERES

Dampskibsselskabet NORDEN A/S
Nares tatarer,

2900 Hellerup

KISS TU HESS ERR OL KSNE

Telefax: +45 3315 6199

CVR-nr.: 67 75 89 19
Regnskabsår: 1. januar — 31. december
ss sete st SE rer

Telefax Tankafdeling: +45 3393 1599
Telefax Tørlastafdeling: +45 3271 0799
" Telefax Teknisk Afdeling: +45 3393 3733
Hjemmeside: www.ds-norden.com
EEK Ser OT Sales orag]

Bestyrelse

WGSSaSSle ET sroE Te es s EJ al el

Klaus Nyborg, næstformand

Alison J. F. Riegels

Erling Højsgaard

UT rs tre SS r

Arvid Grundekjøn

Ole Clausen (medarbejdervalgt)
Anne-Katrine Nedergaard (medarbejdervalgt)
Lars Enkegaard Biilmann (medarbejdervalgt)

Executive Management (direktion)

Carsten Mortensen, adm. direktør (CEO)
Michael Tønnes Jørgensen, finansdirektør (CFO)
ruser ere Sea TNT re

BE Ret ERNEST SEE s TRE ae ES 4127s

Martin Badsted; koncerndirektør

Revision

PricewaterhouseCoopers, Statsaut. Revisionspartnerselskab
Strandvejen 44

2900 Hellerup

Brig

SEES SET i

Den ordinære generalforsamling afholdes onsdag

23. april 2014 kl, 15.00 i Audience på Radisson Blu
Falconer Hotel & Conference Center, Falkoner Allé 9,
2000 Frederiksberg

VISION, MISSION OG VÆRDIER

Vision
USING IEEE SELE TS IT] SÅ
Unique people.

Kol Tree lire ere ES ol EN
Altea

Mission

(SENSE tese RE es ala STET ESSEN ET re] sd]

Keel RE Salene mice sees e Tore RES Tre gale RANE I Tre ars Tora ED

With ambition, reliability, flexibility and empathy, we

» focus on customers who benefit from our constant commitment
to being an independent long-term pariner.

+ continue our long history of building valued relationships with
shipowners and shipyards.

We will maintain a large modern fleet of owned and chartered ton-
nage, and — in a volatile market — we manage risks to constantly be
able to develop our business and create shareholder value.

Values

Flexibility
Adapt and find better solutions.

Reliability i
Honest, good intentions and no cheating.

TS NG
Respect diversity in people and opinions.

Ambition
Think ambition into every activity.

 

KONCERNSTRUKTUR
Dampskibsselskabet NORDEN A/S

Norient Cyprus Ltd. Norient Product Pool ApS NORDEN Shipping NORDEN Tankers & NORDEN Tankers & Svalbard Maritime
(Singapore) Pie, Ltd, Buikers (USA) inc. Bulkers do Brazil Ltda, Services AS

Cypern 50% Danmark 50% Singapore 100% USA 100% Brasilien 100% Norge 100%

NORDEN Tankers & Bulkers NORDEN Rep, Office NORD SUMMIT Pte. Itd. Polar Navigation Pie, Ltd.
India Private Ltd.
Indien 100% Kina 100% Singapore 50% Singapore 50%

 

 

1412010E0GSN16879

NORDEN KORT FORTA

Dampskibsselskabet NORDEN A/S (NORDEN) opererer globalt
Htørlast og produkttank med en af industriens mest moderne og
konkurrencedygtige flader. NORDENSs aktive flade bestar af 1 alt
285 ejede og indbefragtede skibe.

Desuden opereres 58 skibe fra fredjepart i pools — Norient Pro-
duct Pool, NORDEN Post-Panamax Pool og NORDEN Handy-
size Pool,

i Tørlast er NORDEN aktiv i alle væsentlige skibstyper. I Pana-
max og Supramax er NORDEN en af verdens største operatører,
og hertil kommer betydelige aktiviteter i Handysize og Post-
Panamax, ligesom NORDEN også er aktiv i Capesize.

I Tank omfatter aktiviteterne Handysize- og MR-produkttank-
skibe. NORDENS skibe drives kommercielt af Norient Product
Pool, der er en af verdens største produkttankpools.

NORDENS kerneflade bestar af egne skibe og langtidsindbe-
fragtede skibe med købsoption. Kernefladen suppleres med
SUS eter e EESTI
og dette mix gør det muligt hurtigt at tilpasse flådens størrelse
Us SEE NE EET SES RE NDS SENDE ES
sesoplioner på mange indcharirede skibe øger flådens fleksibi-
KS ESSENS re RET STER

Med kontorer I Danmark, Singapore, Kina, Indien, USA og
Brasilien, et netværk af havnekaptajner samt site offices på
skibsværfter i Kina og Korea tilstræber Rederiet at være i
et co Eger e STI EET TE SET ESS EE TESS TE Gere DSE Se
280 ansalle på land og 805 søfolk på egne skibe. Desuden
har Norient Product Pool 52 medarbejdere på sine kontorer i
Danmark, Cypern, Singapore, USA og Brasilien.

KOESTLERS SEE ISTED Æ RUSTE RE NT eå
dens ældsle børsnoterede rederier. Det ledelsesmæssige fo-
kus er langsigtet og forankret i Rederiets vision, mission og
værdier. Målet er, at NORDEN konstant udvikler sig til gavn for
sine interessenter og langsigtet giver et afkast, der ligger over
sammenlignelige rederier. Aktien er noteret på NASDAQ OMX
København A/S, og der er 13.382 navnenoterede aktionærer.

Tal er opgjort pr. 31. december 2013.

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / 2013-14 OVERBLIK

2013 — ET FINANSIELT UDFORDRENDE ÅR …

EBITDA ÅRETS RESULTAT
USD mio. USD mio.

200 0 -279 -48
150 148 75
100 -150
50 -295

24
300
2012 2013 2012 2013

TØRLAST INDSEJLING

+17%

over de 1-årige T/C-rater

LAVERE AFDÆKNING I 2014
80 76%
60
40

20

 

-TØRLAST TANK
Mi Uitimo 2012 E Ultimo 2013

Afdækning i % for det kommende år

141201QE0GSWN16880

 

… MEN LYSPUNKTER PÅ FLERE OMRÅDER

TANK INDSEJLING STIGENDE SKIBSVÆRDIER
USD mio.
» 228
100 92

     

    

+1% 5"

Ultimo 2013

over de 1-årige T/C-rater
-100

-150
Ultimo 2012

Ændring i merværdi af NORDENs flåde

NORDEN HAR POSITIONERET SIG TIL
EN VENTET BEDRING AF MARKEDERNE

FLERE ÅBNE SKIBSDAGE STORT INVESTERINGSPROGRAM
20.000
+97%
15.000
+21%
10.000
5.000 gs
skibe i ordrebogen, der udgør
en samlet investering på
TØRLAST TANK over USD 1 mia.

HH Ultimo 2012 ME Ultimo 2013

Åbne skibsdage for det kommende år

 

 

 

HOVEDPUNKTER 2013-14 / LEDELSENS BERETNING

 

HOVEDPUNKTER 2013-14

2013: Et investeringsår

2013 blev som forudset et udfordrende år, der på forhånd var
udnævnt til at være et investeringsår, ikke et indtjeningsår.
NORDENS driftsresuktat før afskrivninger m.v. (EBITDA) for
2013 endte på USD 24 mio. (USD 148 mio. i 2012). Resulta-
tet er i underkanten af de senest udmeldte forventninger (USD
25-45 mio.). Årets resuitat blev USD -48 mio., hvilket ikke er
tilfredsstillende.

Til trods for det lavere EBITDA i forhold til året forinden marke-
rede 2013 på flere områder en vending til det bedre inden for
NORDENS forretningsområder Tørlast og Tank; Tankafdelingen
leverede det bedste resultat siden 2008, året blev et historisk
stort investeringsår i Tørlast og skibsværdierne steg i begge seg-
menter.

Rederiet udnyttede året igennem de attraktive nybygningspri-
ser til at investere i 18,5 skibe, hvoraf 9 er egne skibe, mens
9,5 er langtidsindbefragtninger med købsoption. Der er i alle
tilfælde tale om brændstofeffektive eco-skibe, der vil give NOR-
DEN langsigtede konkurrencefordele. Derudover har NORDEN i
begyndelsen af 2014 bestilt yderligere 7,5 skibe, hvilket bringer
den samlede ordrebog op på 37 skibe og udgør en samlet inve-
stering på over USD 1 mia.

Skibsværdierne steg året igennem, og ved udgangen af året var
markedsvurderingen af NORDENSs flåde USD 92 mio. over de
regnskabsmæssige værdier, hvilket er en stigning på USD 228
mio, i forhold til året før. Pengestrømmene fra driften var USD -9
mio. og var negativt påvirket af øget kapitalbinding på USD 27
mio. primært som følge af et øget aktivitetsniveau.

Vanskeligt 4. kvartal

Tørlastmarkedet lå underdrejet i store dele af 1. halvår 2013,
men viste livstegn i 2. halvår, hvor Baltic Dry Index steg 86% i
forhold til 1. halvår. Stigningen, der var kraftigere end forudset,
vidner om et marked, der er bedre balanceret end forventet,
hvilket også bekræftes af, at de kvartalsmæssige gennemsnit
dækker over store udsving. Tørlastafdelingens høje afdæk-
ning, der havde ydet beskyttelse i 1. halvår, medførte sammen
med ændrede handelsmønstre og regional ubalance, at Rede-
riet ikke var positioneret til at nyde godt af raterne i 4. kvartal.

Hovedtal for kvartalerne

Selvom ratestigningerne gavnede de åbne dage særligt i Post-
Panamax, blev det mere end opvejet af højere omkostninger til
at servicere enkelte lastekontrakter i særligt Supramax og Han-
dysize. EBITDA i Tørlast blev derfor på USD -14 mio. i 4. kvartal
og USD -5 mio. for hele året. Tørlastafdelingens indsejling lå i
snit 17% over de 1-årige T/C-rater.

NORDENS Tankafdeling var godt positioneret i et tankmarked,
der især var stærkt i årets 3 første kvartaler. 4. kvartal sluttede
også pænt for Tank med et EBITDA på USD 9 mio. Året i Tank
endte med en indsejling, der i snit lå 7% over de 1-årige T/C-
rater, og Tankafdelingen genererede et EBITDA på USD 39 mio.
Dermed begynder de foregående års investeringer i Tankflåden
at give resultater.

Bestyrelsen vil foreslå et udbytte på DKK 5 pr. aktie svarende til
USD 38 mio. eksklusive egne aktier,

Forventninger til 2014

Den gradvise bedring af både tørlast- og tankmarkederne for-
ventes at fortsætte i 2014, om end 1. kvartal bliver udfordrende
inden for tørlast. NORDEN har opdateret strategien, så den
afspejler de muligheder, markeder i bedring giver. Den opda-
terede strategi hedder Capiure value in improving markets og
beskrives nærmere på siderne 10-12,

Den forventede bedring i markedet afspejler sig også i Tørlastaf-
delingens afdækning af skibsdage. Ved indgangen til 2014 hav-
de Rederiet således blot afdækket 59% (76%) af sine 40.535
skibsdage i Tørlast. Dermed går Rederiet ind i 2014 med dob-
belt så mange åbne skibsdage som i 2013.

Også Tank går ind i 2014 med væseniligt flere åbne skibsdage.
Afdækningen lå ved indgangen til året på 24% (27%) af Tank-
afdelingens i alt 15.134 skibsdage, og det er forventningen, at
Tank vil fortsætte de generelt gode takter fra 2013.

Rederiet har også i begyndelsen af 2014 udnyttet, at skibspri-
serne er på et historisk set attraktivt niveau og vil fortsat aktivt
søge investeringsmuligheder primært inden for Tørlast.

Samlet forventer NORDEN et EBITDA på USD 20-120 mio. for
2014.

 

 

 

 

 

 

4. kvt. 1. kvt. 2. kvt, 3. kvt. 4. kvt. l alt

"USD mio. — 2012 2013 2013 2013 2013 2013

Resultat før afskrivninger

m.v. (EBITDA) 44,3 9,6 3,9 18,5 -7,7 24,3

Salgsavancer skibe m.v. -22,4 2,2 0,0 0,3 0,0 25

Af- og nedskrivninger -20,3 -18,6 -19,3 -20,5 -20,6 -719,0
"Resultat af primær drift (EBIT) 5 69 -15,7 -0,7 -28,0 … 13

Periodens resultat -7,2 -11,2 -22,4 0,6 -14,7 -47,7

Pengestrømme fra

driftsaktiviteter 20,8 -20,2 55,3 i 3,9 -47,9 -8,9

 

Skema med segmentoplysninger for 4. kvartal kan findes på NORDENs hjemmeside.

14£12010E0GSN16881

 

 

 

 

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

BELØB I USD MIO.

LEDELSENS BERETNING / HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012 2011 2010 2009

RESULTATOPGØRELSEN
Omsætning 2.145,9 2.131,4 2.272,8 2.189,6 1.756,0
Omkostninger -2,121,6 -1.983,5 -2.086,4 -1.950,0 -1,630,3
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 24,3 147,9 186,4 239,6 125,6
Salgsavancer skibe m.v. - 2,5 -238 -0,2 28,1 69,6
Afskrivninger -79,0 -88,5 81,2 -49,5 -39,5
Resultat af primær drift før nedskrivninger -51,3 34,6 104,5 222,5 156,7
Nedskrivninger 0,0 -300,0 0,0 0,0 0,0
Resultat af primær drift (EBIT) -51,3 -265,4 104,5 222,5 156,7
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 10,6 -10,1 -14,9 30,8 62,2
Finans, netto 2,5 1,7 3,7 2,5 5,6
Resultat før skat -43,2 -273,9 93,3 250,8 224,5
Årets resultat -47,7 -278,8 87,8 244,8 217,2
Årets resultat for aktionærerne i NORDEN -47,7 -278,8 87,8 244,8 217,2
OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
Langfristede aktiver 1.215,2 1.149,8 1.634,4 1,373,1 1.027,8
Aktiver i al 2.061,2 2.033,4 2.350,3 2.250,5 2.031,7
Egenkapital (inklusive minoritetsinteresser) 1.604,8 1.687,2 1.994,4 1.998,1 1.805,0
Forpligtelser 456,4 346,2 355,8 252,4 226,7
Investeret kapital 1.377,0 1.314,2 1.752,3 1.443,8 1.133,2
Netto rentebærende aktiver 227,8 373,0 242,1 554,3 671,8
Likvider og værdipapirer 486,1 528,6 407,2 612,7 735,4
PENGESTRØMME
Fra driftsaktiviteter -8,9 122,1 120,1 298,4 160,2
Fra investeringsaktiviteter -103,0 7,0 -355,2 -380,1 -80,0

— heraf investering i materielle anlægsaktiver -139,4 -165,8 357,7 -565,7 -305,2
Fra finansieringsaktiviteter 62,5 -37,9 18,4 -65,5 -112,6
Årets likviditetsændring -49,3 91,2 -216,7 -147,2 -32,4
KURS- OG REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL
Aktierelaterede hoved- og nøgletal:
Antal aktier å DKK 1 (ekskl. egne aktier) 40.770.988 41.277.839  41.213.922 42.075.180  42,043.505
Indtjening pr. aktie (EPS) (DKK) -1,2 (-7) -6,8 (-39) 2,1 (11) 5,8 (33) 5,2 (28)
Udvandet indtjening pr. aktie (udvandet EPS) (DKK) -1,2 (-7) -6,8 (-39) 2,1 (11) 5,8 (33) 5,2 (28)
Udbytte pr. aktie, DKK 5 3 4 8 7
Indre værdi pr. aktie (DKK) 39,4 (213) 40,9 (231) 48,4 (278) 47,5 (267) 42,9 (223)
Aktiekurs ultimo, DKK 285,0 163,1 134,5 202,5 209,5
Kursåndre værdi 1,3 0,7 0,5 0,8 0,9
Øvrige hoved- og nøgletal:
EBITDA-ratio 1,1% 6,9% 8,2% 10,9% 7,2%
ROIC -3,8% 2,3% 6,5% 17,3% 15,1%
ROE -2,3% -15,1% 4,4% 12,9% 12,4%
Payout-ratio (ekskl. egne aktier) ” neg. neg. 35,0% 244% 25,3%
Soliditet 77,9% 83,0% 84,9% 88,8% 88,8%
Samlet antal skibsdage for koncernen 90.069 84.028 78.526 66.044 55.951
USD-kurs, ultimo 541,27 565,91 574,56 561,33 519,01
USD-kurs, gennemsnit 561,60 579,72 536,22 562,57 535,45

 

De anførte nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010", Dog er "Salgsavancer skibe m.v." ikke

medtaget i EBITDA. Der henvises til definitioner under afsnittet "Forklaring af hoved- og nøgletal". Der er korrigeret for Selskabets beholdning af egne aktier.

1) Payout-ratio er beregnet på baggrund af det foreslåede udbytte for året inkl, ekstraordinært udbytte udbetalt i året.

141201GE0GSN16882

 

 

 

 

FORVENTNINGER TIL 2014 / LEDELSENS BERETNING

FORVENTNINGER TIL 2014

+ HØJERE DRIFTSINDTJENING | BEDRE
MARKEDER

e LAVERE AFDÆKNING | TØRLAST OG
FORTSAT LAV AFDÆKNING I TANK

e FORTSATTE INVESTERINGER MED
FOKUS PÅ TØRLAST

NORDEN forventer i 2014 en højere driftsindtjening (EBITDA)
end i 2013. Forventningen baserer sig på udsigten til bedre
markedsforhold i både Tørlast og Tank. I Tørlast vurderes det,
at bunden af markedet blev nået i 2013, og at der efter en svag
start på året vil ske en gradvis forbedring af såvel markedet
som NORDENS indtjening gennem 2014. Som følge af dette
går NORDEN ind i året med væsentlig lavere afdækning end de
foregående år. Samtidig forventes det, at de seneste års gene-
relle markedsforbedringer inden for Tank vil fortsætte i 2014,
og NORDEN vil som konsekvens bibeholde sin lave afdækning.

Inklusive operatørprofit på USD 20 mio. ventes EBITDA samlet
at blive USD 20-120 mio. (USD 24 mio. i 2013). Spændet i for-
veniningerne skal ses i lyset af de markant flere åbne skibsdage
i 2014 kombineret med forventet stor volatilitet. Pengesirøm-
mene fra driften ventes at følge EBITDA.

I Tørlast vil NORDEN også i 2014 have fokus på udnyttelse af de
attraktive skibspriser ved at investere i nybygninger og langtids-
indbefragtninger. I Tank er målsætningen først og fremmest at
fortsætte den positive udvikling fra 2013 med fokus på rentabel
drift i den nuværende flåde, men da køb og salg af skibe fortsat

setter eden Es

 

 

 

 

USD mio. … Tørlast Tank Koncern
EBITDA 0-50 30-80 20-120
Salgsavancer 0
Ordinære afskrivninger 85-90
CAPEX 390-120

 

= Koncern-EBITDA er inklusive ikke-allokerede omkostninger på USD 10 mio.

1412010E0GSN16883

 

er en integreret del af NORDENSs forretning, vil NORDEN også
inden for Tank i 2014 overveje yderligere køb og salg med afsæt
i pris, timing, kapacitetsbehov og muligheder for at optimere flå-
den. Der forventes dog ikke stor salgsaktivitet i det nuværende
opadgående marked.

NORDEN tog i 2013 levering af 7 skibe, hvoraf 2 var langtids-
indbefragtninger, og der er i 2014 planlagt levering af 11 nybyg-
gede skibe, heraf 2,5 egne og 8,5 langtidsindbefragtede. Årets
afskrivninger forventes som konsekvens af den større egenflåde
at stige til USD 85-90 mio. mod USD 79 mio. i 2013. NORDEN
afskriver uændret skibe over 20 år.

Cashflow-effekten fra kendte investeringer (CAPEX) ventes net-
to at beløbe sig til USD 90-120 mio,, hvilket i al væsentlighed
består af kendte investeringer i nybygninger og investeringer
relateret til dokninger i 2014. Forudbetalinger på yderligere ny-
bygningskontrakter vil kunne øge CAPEX-forveniningerne, lige-
som yderligere skibssalg vil kunne reducere dem.

Den globale økonomiske udvikling

Ligesom de foregående år nedjusterede IMF løbende sine for-
ventninger til den globale vækst i 2013. På baggrund af et 2.
halvår, der var stærkere end ventet, endte den globale vækst for
2013 dog med at blive opjusteret til 3%. I prognosen fra januar
2014 forventer IMF, at den globale økonomi vokser med 3,7% i
2014, hvilket er en forbedring i forhold til den realiserede vækst
i 2013.

Den positive udvikling skyldes den forbedrede økonomiske si-
tuation i OFCD-landene. især USA forventes at få mere gang i
økonomien, og vækstraten forventes dér at stige til 2,8% i 2014
(1,9% i 2013). Stigningen ventes, på trods af at tilbagerulning
af den lempelige pengepolitik er påbegyndt.

Faktisk og forventet BNP-vækst

 

 

 

 

 

 

 

E Verden BH Modne økonomier & Udviklingsøkonomier E Kina
%
10

8 DA

6 menn

4 ENEDES

2

0

 

2011 2012 2013 2014E 2015E

Kilde: IMF, januar 2014

 

 

MED UDSIGTEN TIL BEDRE MARKEDER
| 2014 HAR NORDEN VALGT AT GÅ IND
| ÅRET MED DOBBELT SÅ MANGE ÅBNE
SKIBSDAGE | TØRLAST SOM I 2013.

Forventningerne for Europa er fortsat beskedne, men Eurozo-
nen forventes med en vækst på 1% at være ude af recessionen
i 2014.

I vækstmarkederne forventes økonomien at vokse med 5,1%
i 2014 mod 4,7% i 2013. Kina, der er en vigtig drivkraft for
tørlastmarkedet, forventes at opnå en vækst på 7,5% i 2014,
hvilket er lidt lavere end de 7,7%, der blev opnået i 2013. Faldet
i væksten skyldes blandt andet politiske tiltag for at mindske
udlånsvæksten. Økonomierne i Indien og Latinamerika ventes
at vokse hurtigere i 2014 end året før, men den forventede for-
bedring af den amerikanske økonomi kan lægge en dæmper
på væksten, idet investeringer i så tilfælde vil tilfiyde USA på
bekostning af investeringer i udviklingslande.

IMF forventer, at volumen i verdenshandlen vil stige med 4,5%
i 2014, hvilket er væsentligt over de 2,7% i 2013, men fortsat
under det 20-årige gennemsnit på 6,1%.

For de markedsspecifikke udsigter henvises til afsnittene om
Tørlast side 18-25 og Tank side 26-32.

Afdækning i Tørlast og Tank

E Tørlast, primo året
— Tank, primo året

% Skibsdage
80.000
70.000
60.000

 

   

2012 2013 2014

1412010E0GSN16884

 

Udviklingen i Tørlastafdelingens kapacitet

EH Kendt kapacitet, primo året
— Kapacitetsudvikling i årets løb

 

0
2010 2011 2012 2013 20314

 

LEDELSENS BERETNING / FORVENTNINGER TIL 2014

Forventninger til Tørlast

Tørlastmarkedet forventes på baggrund af lav flådetilvækst og
en fortsat pæn efterspørgsefsvækst generelt at blive bedre end
2013. NORDEN har derfor valgt at gå ind i 2014 med dobbelt
så mange åbne skibsdage som i 2013 og en afdækning på 59%
mod 76% ved indgangen til 2013.

De mange åbne skibsdage og et forbedret marked forventes at
medføre en stigende driftsindtjening i Tørlast i 2014. Stigningen
forventes til trods for, at indtjeningen i 2013 nød godt af meget
attraktive afdækningskontrakter, der nu er udløbet, og at Rede-
riets omkostninger fortsat er belastet af nogle af de dyre skibe,
der blev bestilt, inden krisen satte ind.

Tørlastafdelingen forventes at generere et resultat før afskriv-
ninger m.v. (EBITDA) på USD 0-50 mio. Estimatet er inklusive
operatørprofit og er baseret på de kapacitets- og afdækningstal,
som er til rådighed i midten af februar 2014.

En gennemsnitlig ændring på 10% i fragtraterne over året vil på-
virke Tørlastafdelingens resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA)
med USD 35 mio.

Forventninger til Tank

NORDEN forventer, at produkttankmarkedet i 2014 vil vise bed-
re takter end i 2013. Det skyldes en overkommelig udbudsvækst
kombineret med en fortsat vækst i efterspørgslen som følge af
en forbedret verdensøkonomi og den fortsatte restrukturering af
raffinaderisektoren.

NORDEN har som konsekvens valgt at bibeholde den høje
eksponering mod spotmarkedet. Spoteksponeringen vil dog lø-
bende blive tilpasset markedsforholdene, som året skrider frem.

Udviklingen i Tankafdelingens kapacitet

M Kendt kapacitet, primo året
— Kapacitetsudvikling i årets løb

Skibsdage

18.000
16.000
14.000

 

0
2010 20il 2012 2013 2014

 

 

FORVENTNINGER TIL 2014 / LEDELSENS BERETNING

 

     
 

Ea

EFTER FLERE ÅR MED SÆRDELES UDFORDRENDE MARKEDSFORHOLD IKKE
MINDST I TØRLAST ER BALANCEN MELLEM UDBUD OG EFTERSPØRGSEL I BED-
RING. EN MODERNE FLÅDE, FINANSIEL STYRKE OG EN OPDATERET STRATEGI
GIVER NORDEN ET GODT UDGANGSPUNKT FOR AT UDNYTTE OPSVINGET.

 

NORDEN havde ved årets start afdækket 24% af sine 15.134
skibsdage. Disse var afdækket til en gennemsnitlig T/C-indtje-
ning på USD 13.353 pr. dag.

På baggrund af den forbedrede markedssituation forventes Tan-
kafdelingen i 2014 at generere et resultat før afskrivninger m.v.
(EBITDA) på USD 30-80 mio. Estimatet er baseret på de kapa-
citet- og afdækningstal, der er til rådighed i midten af februar
2014 og at åbne skibsdage kan beskæftiges til gennemsnits-
rater, der ligger moderat over de realiserede spotrater i 2013.

FREMADRETTEDE UDSAGN

Denne årsrapport indeholder fremadrettede udsagn, som
afspejler ledelsens nuværende opfattelse af fremtidige be-
givenheder og økonomiske resuliater.

Udsagnene om 2014 og årene fremover er i sagens natur
forbundet med usikkerhed, og NORDENSs faktiske resultater
kan derfor afvige fra forventningerne.

1412010GE0GSN16885

En gennemsnitlig ændring på 10% i fragtraterne over året vil
påvirke Tankafdelingens resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA)
med USD 16 mio.

Begivenheder efter rapporteringsdatoen

Der er ikke fra rapporteringsdatoen og frem til offentliggørelsen
af denne årsrapport indtruffet væsentlige begivenheder, som
ikke allerede er indarbejdet og tilstrækkelig oplyst i årsrappor-
ten, og som i væsentlig grad påvirker bedømmelsen af Selska-
bets resultater og finansielle stilling.

Forhold, som kan medføre, at NORDENSs faktiske resulta-
ter afviger fra forventningerne i denne årsrapport er blandt
andet, men ikke udelukkende: Ændringer i de makroøko-
nomiske og politiske forudsætninger — specielt på Rederiets
hovedmarkeder; ændringer i NORDENs rateforudsætninger
og budgetterede driftsomkostninger; volatilitet i fragtrater og
skibspriser; lovgivningsmæssige ændringer; modpartsrisici;
mulige forstyrrelser i trafik og drift som følge af udefra kom-
mende begivenheder m.v.

 

 

 

Kapacitet og afdækning pr. 31. december 2013

LEDELSENS BERETNING / FORVENTNINGER TIL 2014

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast | i 2014 2015 2016. — 2014 2015 2016
Egne skibe meeen — Skibsdage 0
Capesize 1.083 1.080 1.083 Kapacitet og afdækning for årene efter 2016
Post-Panamax 1.435 1.440 1.444 kan ses på www.ds-norden.com/investor/
Panamax 1045 1395 1.760 reportspresentations/reportsandwebcasts/.
Supramax 1.445 2.012 2.736
Handysize 4.308 4.320 4.332
Total 9.316 10.247 11.355
Indbefragtede skibe i — — Omkostninger for T/C-kapacitet (USD pr. dag)
Capesize 365 365 366 18.704 18.665 18.665
Post-Panamax 1.460 1.460 1.464 18.848 18.848 18.829
Panamax 12.839 8.986 8.737 12.376 12.868 13.079
Supramax 10.388 5.968 5.502 12.262 12.891 13.299
Handysize 6.167 4.515 3.568 12.989 12.223 12.401
Total 31.219 21.294 19.637 12.836 13.272 13.550
— i — — .…… Omkostninger for bruttokapacitet (USD pr. dag)"
Total kapacitet 40.535 31.541 30.992 11.134 10.716 10.563
Afdækning — | — Indtægter fra afdækning (USD pr. dag)
Capesize 294 0 0 27.420 0 O
Post-Panamax 458 12 0 12.376 14.637 0
Panamax 9.767 3.929 2.916 13.855 14.876 15.758
Supramax 9.468 2.216 1.250 12.371 13.007 14.710
Handysize 4.043 1.146 1,135 10.612 14.635 14.683
Total 24.030 7.303 5.301 12.862 14.271 15.281
Afdekningi% FEE — = Inklusive kontante driftsomkostninger på egne
Capesize 20% 0% 0% Omkostni kSkl d rat kr
mkostninger er eksklusive administrationsomkost-
Post-Panamax 16% 0% 0% ninger. For skibstyper, der opereres i en pool, er
Panamax 70% 38% 28% T/C-ækvivalenten efter afholdelse af pooladministra-
Supramax 80% 28% 15% tionsbidrag. For så vidt angår Tørlastpools modtager
- NORDEN pooladministrationsbidrag som ”Andre
Handysize 39% 13% 14% driftsindtægter”.
Total 59% 23% 17%

 

Kapacitet og afdækning pr. 31. december 2013

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tank En i 2014 — 2015 — 2016 2014 00 20158 2016 |
Egne skibe Mu — Skibsdage —…
MR 2.535 3.819 3.971
Handysize 4,488 4.680 4.693
Total 7.023 8.499 8.664
Indbefragtede skibe | Omkostninger for T/C-kapacitet (USD pr. dag)
MR 6.663 3.842 2.490 14.090 15.431 16.279
Handysize 1,448 0 (9) 12.881 Oo 0
Total 8.111 3.842 2.490 13.874 15,431 16.279
— — mm Omkostninger for bruttokapacitet (USD pr. dag)"
Total kapacitet 15,134 12.341 11.154 10.648 9.555 8.984
Afdækning Indtægter fra afdækning (USD pr. dag)
MR 1.436 109 0 12.628 13.774 0
Handysize 2.148 68 o 13.837 13.098 0
Total 3.584 177 0 13.353 13.514 0
Afdækning i % |. |. i — £ Inklusive kontante driftsomkostninger på egne
MR 16% 1% 0% Omk kskl d i kr
- mkostninger er eksklusive administrationsomkost-
Handysize 36% 1% 0% ninger. For skibstyper, der opereres i en pool, er
Total 24% 1% 0%

 

141201GE0GSN16886

 

T/C-ækvivalenten efter afholdelse af pooladministra-
tionsbidrag.

 

 

STRATEGISK OPDATERING / LEDELSENS BERETNING

 

STRATEGISK OPDATERING

+ SUCCESFULD AFSLUTNING PÅ
STRATEGIPERIODE 2011-13

e BEKRÆFTELSE AF
FORRETNINGSMODEL

." TILPASSET STRATEGI TIL MARKEDER I
BEDRING

Slutstatus for strategiplan 2011-13
2013 bød på afslutningen af strategiperioden 2011-13 og ud-
viklingen af en ny strategi for den kommende periode.

NORDENS strategiplan for perioden 2011-13 Long-term Growth
in Challenging Times er blevet implementeret tilfredsstillende og
har positioneret NORDEN godt til at skabe værdi i de forventede
bedre markedsforhold. Det overordnede mål for NORDEN var
at skabe et højere afkast til aktionærerne end sammenlignelige
rederier, og det er opnået med et totalafkast på 56% mod 13%
for sammenlignelige rederier (se side 42).

Til trods for at markedet viste sig at være endnu mere udfor-
drende end forventet ved planens udfærdigelse i 2010, er de
væsentligste mål blevet opfyldt tilfredsstillende:

+ Vækst i mængden af transporteret last på 15% p.a.
Væksten har i perioden været over 20% p.a., og langt stør-
stedelen af NORDENSs forretning er i dag direkte med kun-
derne, der har det egentlige transportbehov, fremfor baseret
på udbefragtning af tonnage (timecharter) til andre operatø-
rer, hvilket har øget kvaliteten af modparter.

«+ Vækst i kontraktligt sikrede lastmængder på 15% p.a.
Halvvejs gennem sitrategiperioden blev dette mål fraveget,
da de udfordrende markedsforhold og de deraf følgende me-
get lave rater kun i få tilfælde vurderedes at gøre det attraktivt
at indgå længerevarende lastekontrakter, Samlet for strategi-
perioden var væksten 2% p.a., men med væsenilig forskellig
udvikling hen over perioden med vækst på 16% i 2011 og
nedgang på 4% i 2012 og 2013.

« Merværdi som operatør i Tøriast og dagsindsejling over
markedsraterne i Tank.
Både i Tørlast og Tank har det været muligt at skabe mervær-
di gennem den kommercielle operation. | Tørlast er der ble-
vet skabt merværdi som operatør i alle år til trods for, at dette
er betydeligt sværere i et marked med faldende og lave rater,

1412010E0GSN16887

 

1 2013 udgjorde værdien af operatørvirksomheden USD 17
mio., hvilket var et lille fald i forhold til de 2 foregående års
USD 22 mio. I Tank har NORDEN via sit pool-samarbejde i
Norient Product Pool opnået bedre rater end det generelle
marked. Hen over perioden har indsejlingen i gennemsnit
været 7% bedre end de 1-årige T/C-rater.

+ Øge egenflåden i Tank til 25+ enheder.

NORDENS egenflåde af tankskibe er siden 2009 øget fra 11
til 24 skibe. Investeringer i Tankflåden er foretaget, mens
priserne på tonnage har været attraktive, og samlet har in-
vesteringerne på nuværende tidspunkt en positiv merværdi
i forhold til dagens markedsniveau. NORDENS Tankflåde er i
perioden ikke blot blevet større, men har også fået nedbragt
gennemsnitsalderen og forbedret den gennemsnitlige brænd-
stofeffektivitet, hvilket giver langsigtede konkurrencefordele.

Ud over de ovenfor nævnte mål indeholdt strategien også en
række andre mål, der ligeledes blev nået tilfredsstillende. Det
drejer sig eksempelvis om stram styring af omkostninger, fokus
på brændstofeffektivitet, stigende EBIT i Tank i perioden og et
fortsat fleksibelt finansielt beredskab til at forfølge muligheder.

Ny strategi — Capture value in improving markets

Med udgangspunkt i NORDENS uændrede, overordnede for-
retningsmodel og fortsatte ambition om at levere et afkast,
der er højere end sammenlignelige rederiers, er strategien
blevet tilpasset, så Rederiet drager nyite af ændrede mar-
kedsforhold.

Forventningerne til markedet var forholdsvis negative ved
starten af strategiperioden 2011-13, hvilket strategien Long-
term Growth in Challenging Times tog højde for. Udsigterne er
mere positive nu, og den nye strategi har fået navnet Capture
value in improving markets. På baggrund af forbedrede ud-
sigter for det generelle markedsniveau inden for både førlast
og produkttank, ændrer NORDEN med sin nye strategi fokus
på en række områder.

De enkelte områder er beskrevet på side 12, hvor der også
grafisk redegøres for, hvordan NORDEN på baggrund af de
ændrede markedsudsigter vil agere anderledes i forhoid til
den tidligere strategi.

 

 

FORRETNINGSMODEL

NORDEN har i 2. halvår 2013 gennemført en omfangsrig og
grundig strategiproces, hvor eksterne markedsforhold og NOR-
DENs position, organisation og kompetencer er blevet gennem-
gået og analyseret. Processen har bekræftet den overordnede
forretningsmodels fordele, og der er ikke foretaget ændringer i
Visionen, Missionen eller Værdierne.

Med udgangspunkt i Værdierne vil NORDEN også fremadrettet
agere som en pålidelig, transparent og langsigtet samarbejds-
partner med fokus på høj kvalitet.

NORDEN skal fortsat være en førende global trampoperatør
inden for tørlast og produkttank med aktiviteter inden for de
nuværende skibstyper, hvor Rederiet har særlige kompetencer
og forudsætninger for at skabe værdi.

Forretningsmodellen hviler på 2 hoveddele — Udnyttelse af
konjunkturerne og Værdiskabelse i konjunkturerne (se neden-
for). Timingen af ændringer i eksponeringen til markedet kan
være afgørende inden for trampfart, og NORDEN har gennem
de seneste mange år formået at udvise tilfredsstillende resulta-

 

LEDELSENS BERETNING / STRATEGISK OPDATERING

ter, hvad dette angår. Samtidig er NORDEN ikke blot en asset
player, der genererer værdi gennem timing, men har også gen-
nem årene været i stand til at skabe merværdi i den daglige
drift i både op- og nedadgående markeder baseret på en stærk
organisation, et anerkendt brand og optimerede processer og
systemer.

De 2 hoveddele af forretningsmodellen er stærkt forbundet også
organisatorisk, Ved en række aktiviteter er der direkte overlap
som for eksempel ved de lange lastekontrakter, der på den ene
side er afdækning af markedseksponering, men samtidig udgør
en væsentlig bestanddel af operatørforretningen og optimerin-
gen i denne, NORDEN stræber efter at udnytte kompetencer og
viden på tværs af de 2 hoveddele.

Fundamentet for begge dele er højt kvalificerede medarbejde-
res daglige indsats, der tager udgangspunkt i Visionen om open
minded team spirit. Samarbejdet på tværs af sektioner og orga-
nisatoriske skel er af afgørende betydning for at opnå succes og
skabe mere værdi end gennemsnittet af industrien.

NORDEN UDNYTTER MULIGHEDERNE I ET CYKLISK MARKED

Udnyttelse af konjunkturerne

Tilpasning af NORDENs eksponering i forhold til overordnede mar-
kedsforhold

Værktøjer:

Egne skibe

Langtidsindbefragtede skibe

Langsigtet afdækning

Finansiel gearing

|

> Hurtig og konsekvent beslutningstagen
> Godt forhold til tonnageudbydere

» Langsigtet aktør

> Finansiel styrke

> Effektiv eksekvering af beslutninger

ÅRSAGER TIL
SUCCES

Værdiskabelse i konjunkturerne

Skabe merværdi i forhold til konkurrenter i både opadgående og
nedadgående markeder

Værktøjer:

Kommerciel drift:

- Optimering af lastekontrakter (Tørtast)

- Kort ind- og udbefragtning

- Optimering af lastsammensætning og positionering
- Udnyttelse af sæsonudsving og volatilitet

- Valg af skibe

Udførelse af rejser inkl. brændstofoptimering

Omkostningseffektivitet

 

 

 

> Dygtige og erfarne medarbejdere
> Tætte kunderelationer

> Stordriftsfordele

> Optimerede systemer og processer
> Stærkt brand

 

14£12Q1GE0GSN16888

 

 

 

oe

STRATEGISK OPDATERING / LEDELSENS BERETNING

NY STRATEGI — CAPTURE VALUE IN IMPROVING MARKETS

6) NORDEN vil udnytte de forventede opsving i markederne

på kort sigt, samtidig med at Rederiets langsigtede kon-
kurrenceposition forbedres.
I den foregående strategiperiode gjorde de udfordrende mar-
kedsforhold det vanskeligt at generere overskud, så fokus
var I høj grad centreret omkring at beskytte sig mod og mind-
ske tab. Nu rettes fokus på mulighederne for at skabe afkast
i forbedrede markeder.

oe NORDEN vil fortsætte investeringerne i ny tonnage.

Nybygningspriser og skibsværdier er fortsat på et lavt ni-
veau set i et historisk perspektiv, og det vurderes attraktivt
at fortsætte med investeringer i egne og indbefragtede skibe,
der øger eksponeringen både til de nærmeste år og mere
langsigtet. Da skibsværdierne samtidig forventes at stige fra
det nuværende niveau, vil det på kort sigt kun i begrænset
omfang være interessant at sælge skibe.

9 Investeringsmæssigt fokus rettes primært på Tørlast.
Forud for bedringen i produkttankmarkedet havde NORDEN
investeringsmæssigt fokus på dette segment, mens investe-
ringerne i Tørlast først blev påbegyndt i slutningen af 2012.
Forbedringspotentialet tegner bedre for Tørlast end Tank, og
NORDEN vil som konsekvens lægge en større andel af inve-
steringsaktiviteten inden for Tørlast idet kommende år.

& Højere gearing.

I markeder med lave rater har det været attraktivt for NOR-
DEN at have en forholdsvis lav gearing. Det vurderes fortsat
som hensigtsmæssigt at have en solid kapitalreserve givet de
volatile markeder og NORDENS betydelige T/C-flåde, men
i takt med at markedsudsigterne forbedres, kan gearingen
øges. Dette er allerede påbegyndt, og gearingen (netto) er
gået fra sit laveste niveau på 0,13 i 2010 til 0,84 i medio
februar 2014,

eg Lavere afdækning.
NORDEN har i de senere år haft en betydelig del af Tøriast-
flådens kapacitet afdækket på lastekontrakter. Langsigtede
lastekontrakter og tætte relationer til kunder vil fortsat være
en integreret del af NORDENS førlastforretning, men i et mar-
ked i bedring er der større krav til lønsomhed, og NORDEN

 

vil derfor operere med et lavere afdækningsniveau for at dra-
ge fordel af de forventede stigende rater. Ligeledes ønsker
NORDEN at drage fordel af det stærkere tankmarked, der
forventes de kommende år, og vil derfor fastholde andelen af
Tankflådens kapacitet, der beskæftiges i spotmarkedet.

GQ Differentieret fokus på lastekontrakter.

NORDEN har i den foregående strategiperiode haft fokus på
vækst i lastvolumener og opnået en vækst på 20% p.a. Samti-
dig er antallet af nye kunder øget med mere end 130 nye kun-
der alene i 2013. | den kommende strategiperiode vil målet
om vækst i laster blive sat til 5-10% p.a. med fokus på laster,
der giver den største positioneringsgevinst. Målet reflekterer,
at NORDEN vil bevare det stærke kunde- og lastefokus, men
samtidig vil afstå fra forretning, der er prisfastsat lavt.

oOo Right-steaming i stedet for slow-steaming.

Lave rater og høje oliepriser har medført et stort potentia-
le for værdiskabelse ved fokus på brændstofeffektivitet og
langsommere sejlads (slow-steaming). Det vurderes, at der
fortsat er et betydeligt potentiale for værdiskabelse inden for
brændstofeffektivitet, og i takt med at markederne forbedres,
vil fokus gå fra slow- til right-steaming. Det kan med andre
ord være økonomisk fordelagtigt at sejle lidt hurtigere for at
nå frem i rette tid til ny lukrativ last.

NORDEN har tilpasset implementeringen af strategien Long-
term Growth in Challenging Times, i takt med at udsigterne for
markederne ændredes. På flere områder har den nye strategi
Capture value in improving markets således overiappet den
gamle. Det gælder f.eks. inden for investeringer, hvor NORDEN
siden starten af 4. kvartal 2013 har foretaget investeringer i ny
tonnage for USD 298 mio., hvoraf USD 217 mio. kan henføres til
kontrakter underskrevet i 2014, Samtidig er gearingen steget til
0,70 pr. 31. december 2013, og afdækningen for Tørlast og Tank
ved indgangen til 2014 var henholdsvis 17 og 3 procentpoint
lavere end ved indgangen til 2013.

Strategien er som udgangspunkt langsigtet, men strategisk flek-
sibilitet er nødvendig i så volatile og uforudsigelige markeder
som tørlast og produkttank, og NORDEN vil løbende følge ud-
viklingen og udsigterne og agere på baggrund af disse.

ÆNDREDE MARKEDSUDSIGTER MEDFØRER ÆNDRET NORDEN-TAKTIK

2011-13 Long-term Growth in Challenging Times

… Protect downside eres
Sell short — buy long |

> Overweight Tankers ene nn
.P lowgearing

» High coverage

2 Cargo is king and all cargo is good

 

 

i > Eco focus — slow steaming

 

141201QE0GSN16889

mm" …  ØoOverweight Dry Cargo

2014- Capture value in improving markets

 

JØ Near-term value — long-term competitiveness rr.

Buy short - buy long

Q increased gearing

GE) Lower coverage

ø ) Cargo is still king, but some cargo is better than other

OD Fuel efficiency — right steaming

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / FINANSIELLE FORHOLD

FINANSIELLE FORHOLD

+ GEARING FORØGET MARKANT GENNEM
INVESTERINGER

e FORTSAT STÆRK FINANSIEL. POSITION

Stigning i gearing

NORDEN har som konsekvens af det omfattende investerings-
program øget sin gearing markant i 2013. Gearingen, der udtryk-
ker Rederiets nettoforpligtelser i forhold til den bogførte egenka-
pital, har været holdt lav gennem krisen, men er nu som følge af
stigende nettoforpligtelser steget til 0,70 ved udgangen af 2013
(0,26 ultimo 2012).

Nettoforpligtelserne steg i årets løb med USD 683 mio. Stignin-
gen skyldes primært investeringer, som har medført et fald i de
likvide beholdninger, højere fremtidige operationelle leasingfor-
pligtelser og en stigning i nybygningsforpligielser. De justerede
netto rentebærende aktiver udgjorde ultimo året USD 189 mio.
(USD 362 mio.). Medregnes operationelle leasingforpligtelser,
fremtidige betalinger på nybygninger og kontraktuelt sikrede
indtjeningsstrømme er Rederiets samlede nettoforpligtelser ved
årets udgang USD 1.126 mio. (USD 443 mio.).

Efter årets afslutning har NORDEN indgået aftale om yderligere
investeringer i 7,5 skibe. Disse øger nettoforpligtelserne med
USD 217 mio. og bringer nettogearingen op på 0,84.

Fortsat stærk kapitalstruktur

På trods af den forøgede gearing har NORDEN fortsat en stærk
balance og et solidt finansielt beredskab. NORDEN er således
også fremadrettet godt positioneret til at udnytte investeringsmu-
ligheder. Ved årets udgang havde Rederiet likvider og værdipapi-
rer for i alt USD 491 mio. og uudnyttede kreditfaciliteter på USD
211 mio. Udnyites faciliteterne fuldt ud, vil belåningen svare til
32% af flådens markedsværdi. Tallene inkluderer NORDENS an-
del af likvider og gæld i joint ventures.

Likvider udgør USD 406 mio. (USD 454 mio.), og hertil kommer
NORDENS andel af likvider i joint ventures, som beløber sig til

STØVET SE Erde

 

 

 

 

Tilgang | alt medio
USD mio. 31.12.2013 i 2014 februar
2014 85 21 106
2015 0000 188 0 188
2016 22 168 190
I alt 295 189 484

 

USD 5 mio. (USD 9 mio.). Likviderne er i henhold til NORDENs
bankpolitik hovedsageligt placeret som aftaleindskud med en
varighed på op til 1 år i store, velrenommerede, skandinaviske
banker. Derudover har NORDEN værdipapirer for USD 80 mio.
(USD 75 mio.), der hovedsageligt er placeret i erhvervsobliga-
tioner med kort løbetid fra udstedere med ratingen BBB eller
bedre.

NORDEN har enten direkte eller gennem joint ventures i 2013
indgået nye afialer omkring attraktivt prisfastsatte langfristede
kreditfaciliteter på i alt USD 175 mio. Dette er sket med 2 skan-
dinaviske banker og 1 japansk finansieringsinstitut. | løbet af
året blev i alt USD 125 mio. trukket på 2 faciliteter med hen-
holdsvis 1 japansk og 1 skandinavisk finansieringsinstitut. Fra-
trukket afdrag på USD 23 mio. steg den rentebærende gæld fra
USD 156 mio. til USD 258 mio, Derudover udgjorde NORDENs
andel af den reniebærende gæld i Rederiets joint ventures USD
18 mio.

Tiltag i 2014

NORDEN havde ved udgangen af 2013 forpligtelser på nybyg-
ningsprogrammet på i alt USD 295 mio. (nutidsværdi). Dertil
kommer yderligere forpligtelser på nybygningsprogrammet, som
er indgået efter årsskiftet, på USD 189 mio.

Foruden de investeringer, som allerede er foretaget i begyn-
delsen af 2014, forventer NORDEN at foretage yderligere inve-
steringer i 2014, men Rederiet forventer ikke at trække på de
uudnyttede kreditfaciliteter i 2014, Sammen med udbetaling af
udbytte forventes dette at medføre en yderligere stigning i gea-
ringen i 2014.

SETE LEE

£5 Bruttogearing

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012 2011 HH Nettogearing
Justerede netto rentebærende aktiver” 189 362 240
"T/C-torpligtelser”” -1.861 -1.646 -1,748 1,4 —
Nybygningsbetalinger minus 1,2 ——
provenu fra skibssalg”” -295 -95 -197 1,0 => N
Kontraktuelt sikrede indtjeningsstrømme?= 08 et
(T/C og lastekontrakter) 841 — 936 1.078 ! —
Nettoforpligtelser -1.126 -443 -627 0,6
£. Justeret for forudbetalinger på skibskøb og valutaswaps. 0,
== Nutidsværdier 0,2

141201QEQGSW1€6830

 

0,0 —————m—
2009 2010 2011 2012 2013 2014

 

 

oe

 

FLÅDENS UDVIKLING / LEDELSENS BERETNING

FLÅDENS UDVIKLING

e 18,5 ECO-NYBYGNINGER BESTILT TIL
ATTRAKTIVE PRISER

e INVESTERINGSMÆSSIGT FOKUS PÅ
TØRLASTFLÅDEN

+ AKTIV FLÅDE STEGET TIL 285 SKIBE

Udviklingen I NORDENSs kerneflåde 2013

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast Tank Total

Kerneflåden primo 2013 81,0 31,0 112,0
Køb af brugt tonnage 00 0,0 0,0
Kontraherede nybygninger 5,0 4,0 9,0
Kontraherede langtidsind-

befragtninger med købsoption 95 000 0,0 45
Tilbagefeverede langtidsind-

befragtninger med købsoption -4,0 -1,0 -5,0
Salg og levering af egne skibe 0,0 -2,0 -2,0
Kerneflåden ultimo 2013 91,5 32,0 123,5

 

Note: Tabellen viser udviklingen i NORDENSs totale kerneflåde,
der inkluderer aktive skibe og skibe til levering.

NORDENSs flåde pr. 31. december 2013

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibe i drift 2013 2012
Egne skibe 44,0 41,04
Indbefragtede skibe med købsoption 50,0 53,0
Aktiv kerneflåde 94,0 40
Indbefragtede skibe uden købsoption 191,4 150,0
Aktiv flåde 285,4 244,0
Skibe til levering rr

Egne skibe 12,0 8,0
Indbefragtede skibe med købsoption 17,5 10,0
alt til levering til kerneflåden 29,5 18,0

 

Skibe indbefragtet over 3 år uden købsoption 0,0 0,5

 

 

 

 

 

alt til levering til den aktive flåde 29,5 18,5
Bruttoflådei alt 314,9 2625
I alt indbefragtet med købsoption 67,5 63,0
Total kerneflåde " 123,5 112,0

 

A Heraf 2 enheder solgt.

Note: Skibe, der er delvist ejet eller direkte indbefragtet af en pool, er
justeret baseret på henholdsvis ejerandel og poolprocent.

1412010E0GSN16891

 

Stort investeringsår
NORDEN har udnyttet de attraktive nybygningspriser og været
yderst aktiv med nye investeringer.

Igennem 2013 har Rederiet således udvidet ordrebogen med i
alt 18,5 eco-skibe, der i kraft af deres brændstofeffektivitet vil
give NORDEN langsigtede konkurrencefordele. De 18,5 skibe
udgøres af 9 egne nybygningsordrer og 9,5 langtidsindbefrag-
tede skibe med købsoption.

Efter nogle år med investeringsmæssigt fokus på udvidelsen af
flåden i Tank har fokus i 2013 primært været på at udvide og
forny Tørlastflåden — specielt inden for Panamax- og Supramax-
skibstyperne, hvor NORDEN er en af verdens største operatører.
Således er 14,5 af skibene brændstofeffektive tørlastskibe fra
japanske værfter, mens flåden i Tank blev udvidet med en ordre
på 4 MR eco-nybygninger fra et sydkoreansk værft.

NORDEN har i begyndelsen af 2014 indgået aftale om yderlige-
re investeringer i 7,5 Panamax og Supramax eco-nybygninger.
Den samlede ordrebog er dermed på 37 skibe, der svarer til
investeringer på over USD 1 mia.

Den aktive del af kerneflåden forblev i løbet af året på 94 skibe.
7 skibe blev leveret fra ordrebogen, hvilket blev opvejet af tilba-
gelevering af 5 langtidsindbefragtede skibe med købsoption og
aflevering af 2 skibe, der blev solgt i 2012.

Kerneflåden, der ud over de aktive skibe omfatter bestilte egne
og indbefragtede skibe med købsoption, talte dermed ved ud-
gangen af året 123,5 skibe —en stigning på 11,5 skibe i forhold
til udgangen af 2012.

Eco-flåde

Rederiet havde ved udgangen af 2013 en flåde på 34,5 eco-
skibe, hvoraf hovedparten er til fremtidig levering. De eco-
skibe, som Rederiet allerede har fået leveret, har levet op til
den brændstofeffektivitet, NORDEN var stillet i udsigt. Der er
tale om 6 skibe, der alle kan kategoriseres som 1. generations
eco-skibe, mens de skibe, som Rederiet senest har bestilt, er
videreudviklede, idet både skrogdesign og motor er forbedret
yderligere med endnu lavere brændstofforbrug og mindre CO,-
udledning til følge.

Højt aktivitetsniveau

Udover NORDENS kerneflåde råder Rederiet over en fleksibel
flåde, der ved udgangen af året bestod af 191 indbefragtede
skibe. Flåden af korttidsindbefragininger sikrer, at NORDENs
omfattende og varierede portefølje af lastekontrakter kan ser-
viceres optimalt til gavn for både kunderne og NORDEN. I alt
steg flåden af korttidsindbefragtninger med 41 skibe, hvorved
den samlede aktive flåde i løbet af 2013 steg fra 244 til 285
skibe.

 

 

Så

LEDELSENS BERETNING / FLÅDENS UDVIKLING

EFTER NOGLE ÅR MED INVESTERINGSMÆSSIGT FOKUS PÅ UDVIDELSEN AF re

BEEN GENET EN BAS RUE NEN D NA ID] SOE TO] NÆGTE
LASTFLÅDEN — SPECIELT INDEN FOR PANAMAX- OG SUPRAMAX-SKIBSTYPERNE,
HVOR NORDEN ER EN AF VERDENS STØRSTE OPERATØRER.

Leveringer i 2014

Ordrebogen er som følge af den store ordreaktivitet i 2013 ble-
vet øget til i alt 29,5 skibe. Disse er fordelt på 23,5 tørlastskibe
og 6 tankskibe. Skibene leveres frem mod 2017. | 2014 leve-

Forventet leveringstidpunkt for NORDENSs kerneflåde pr. 31. december 2013

res 9 japansk-byggede tørlasiskibe i Panamax og Supramax-
skibstypen, mens Tankafdelingen tager levering af 2 kinesisk-

byggede Handysize-produkttankskibe.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2014 i 2015 2016 2017 Total
1 2. 3. Å. 1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 4. 1 2. 3 Å.
kvt kvie kv — kvi kvt, kvt. kv — kvi. kvi, kvt kvt. kvt. kvt. kvt kvie — kvi
Tørast — —
Capesize (1,0) 10
Panamax (3,0) 0,5(3,5)) 0,5 1,0(1,0) (1,0) (1,0) 11,5
Supramax (1,0) (1,0) 1,0(1,0) 1,0. 1,0 1,0(1,0) (2,0) (1,0) 11,0
Tank .
MR 30. 1,0 4,0
Handysize 1,0 1,0 2,0
Total 0,0 2,0 5,0 40; 55 2,0 1,0 2,0 2,0 2,0 2,0 1,0j 1,0 0,0 0,0 0,0 29,5

 

 

 

 

 

 

Note: Tal i parentes angiver levering af indbefragtede skibe med købsoption, mens tal uden parentes angiver leveringer fra Rederiets nybygningsprogram.
Tallene er justeret for ejerandel. Totaler er beregnet for hele kerneflåden. I tillæg til ovenstående har NORDEN i begyndelsen af 2014 bestilt 7,5 skibe,
hvilket bringer den samlede ordrebog op på 37 skibe.

1412010E0GSN16892

 

 

oe

 

 

FLÅDENS VÆRDIER / LEDELSENS BERETNING

FLÅDENS VÆRDIER

e MARKEDSVÆRDIERNE USD 92 MIO.
OVER REGNSKABSMÆSSIGE VÆRDIER

e FLÅDENS MARKEDSVÆRDI ESTIMERET
TIL USD 1,5 MIA.

. KØBS- OG FORLÆNGELSESOPTIONER
ESTIMERET TIL USD 120 MIO.

Stigende skibspriser

Efter flere år med faldende skibspriser vendte udviklingen i
2013. I alle NORDENSs skibstyper steg både nybygningspriserne
og priserne på brugte skibe. I tørlastsegmentet steg nybygnings-
priserne med 6-16%. Fremgangen for brugte 5-årige skibe var
endnu mere markant, da disse steg med 23-42%. For yngre
skibe var stigningen mindre udtalt, idet prisen for gensalg af
nybygninger steg mellem 8-35%. Et 5-årigt Handysize-skib var
eksempelvis 23% dyrere ved årets udgang end ved årets begyn-
delse, mens gensalgsprisen for et nybygget skib kun var steget
med 8% (kilde: Clarksons). ”

| produkttankmarkedet var stigningerne også markante. Prisen
for et 5-årigt MR-produkitankskib steg således omkring 16%,
ligesom nybygnings- og gensalgsprisen steg, omend i mindre
omfang (kilde: Clarksons).

Markedsværdier over regnskabsmæssige værdier

Baseret på 3 uafhængige mægleres vurderinger kan markedsvær-
dien af NORDENs 44 egne skibe og 12 nybygningsordrer inklusi-
ve joint ventures ultimo året opgøres til USD 1.540 mio., hvilket er
USD 92 mio. højere end de regnskabsmæssige værdier og kost-
priser og en stigning på USD 228 mio. i forhold til for 1 år siden.

Det var ikke mindst udviklingen i 2. halvår, der bidrog til den

positive værdiudvikling i NORDENS flåde. En indeksbaseret be-
regning af skibenes markedsværdi ekskl. certepartier viser, at

Flådens værdier pr. 31, december 2013

Udvikling i markedsværdi

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio.
1.600
56 1.540
272 F4
1.500 Lett
1.400
1.300
1.200 2162 -50 209 | 4
” O 1 |
1.100 (3575 i
1.000 ==
900
800 Ley n m ø Sad vø << = [25]
F8& & 3 Så sg BSM 88 32 PE
sg & & Ge TØ 282 SS 93 KF
ne 2 835 8$% 283 8 S ng
ve % 4 S= Sa B% Z8 Du
os æ B% gg" Næ gg) 0 7 Of
DE z ég 3 N&s 25 ZF 58
2 ø &g S3I8 ø 3 =
% £ wd Sd VE
Sy
Ss
[+]

Målt som ændringen i bogført værdi/kostpris.

NORDENS tørlastskibe samlet set steg med 16% i året, mens
værdien af Rederiets Tankflåde steg med 11%. Disse tal inklude-
rer også effekten af, at Rederiets flåde er blevet ældre. Hvis man
ser bort fra alderseffekten, er flådens værdi steget med 21%. De
investeringer, der er lavet i løbet af 2013, har ligeledes haft en
tilsvarende værdiforøgelse. En opsplitning af de enkelte effekter
fremgår af figuren øverst på denne side.

Opgjort uden skibe i joint ventures og solgte aktiver er markeds-
værdien i Tørlast og Tank henholdsvis USD 54 mio. (7%) og USD
29 mio. (4%) over de regnskabsmæssige værdier og kostpriser,
som samlet udgør USD 1.394 mio. Forskellen mellem de højeste
og laveste vurderinger fra de 3 mæglere opgjort pr. skib er USD
88 mio., og mæglervurderingerne er således behæftet med en
vis usikkerhed. Rederiet har derfor på sædvanlig vis foretaget
en nedskrivningstest baseret på værdi ved fortsat brug ("value in
use”), Der er på den baggrund ikke fundet behov for at nedskrive

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. Egne (aktive og nybygninger)
Mægler- Mægler
Gennem- Bogført vurderet vurderet
snitlig værdi/ værdi af værdi af
Tørlast Antal idw. kostpris — egne skibe" certeparti  Merværdi
Capesize 3,0 176.000 73 86 13
Post-Panamax 4,0 115.000 126 120 - -6
Panamax 5,0 79.000 107 123 15 31
Supramax 8,0 59.000 190 229 39
Handysize 12,0 35.000 270 249 7 -14
Tank — i . i i
MR 11,0 50.000 375 393 18
Handysize 13,0 39.000 307 318 11
Total 56,0 1.448 1,518 22 s2

 

 

 

= inklusive joint ventures og aktiver bestemt for salg, men eksklusive eventuelle certepartier.

1412010E0GSN16893

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / FLÅDENS VÆRDIER

Antagelser for beregnet værdi af købs- og forlængelsesoptioner, ultimo 2013

Skibspriser og T/C-rater

" Antaget volatilitet

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Bru, stpriser 5-årig Skibsværdier Note: Der er usikkerhed ved opgørelsen af den
5-årigt skib T/C-rate (brugtpriser Fragtrater teoretiske værdi af købs- og forlængelsesoptio-
(USD mio.) (USD/dag) 5-årigt skib) (1-årig T/C) ner, og værdien vil afhænge af den fremtidige
Tørlast udvikling i fragtrater og skibsværdier samt
ændringer i de øvrige forudsætninger.
Capesize 42,3 22.225 17% 75%
Post-Panamax 30,2 16.887 19% 529%, = Prisen på Post-Panamax er for et gensalg
2 af en nybygning med omgående levering.
Panamax 24,5 16.667 19% 32% Volatiliteterne for skibstypen er sat lig med
Supramax 24,2 12.625 17% 42% volatiliteterne for Panamax, da der kun er
Handysize 191 9.875 16% 27%, meget begrænset markedsdata for Post-
- ——————— EEN — Panamax.
Tank
MR 97,7 16.000 13% 12% Kilder: Clarksons og Baltic Exchange

 

 

 

de regnskabsmæssige værdier eller tilbageføre tidligere foretag-
ne nedskrivninger. Se i øvrigt ”Regnskabsberetning” (side 46) og
afsnittet ”Nedskrivningstest” i regnskabsnote 11 (side 70), hvor
der redegøres for væsentlige regnskabsmæssige skøn.

Net Asset Value

NORDEN ønsker at øge fokus på Rederiets samlede værdiska-
belse og har derfor valgt ikke længere at offentliggøre en bereg-
net Net Asset Value (NAV), der udelukkende fokuserer på vær-
dien af egen flåde.

De enkelte delelementer, der har været inkluderet i NAV-bereg-
ningen, offentliggøres dog stadig. I tabellen på side 16 vises som
tidligere markedsværdien af flåden i de enkelte skibstyper samt
værdien af et eventuelt tilknyttet certeparti.

Derudover offentliggør NORDEN i lighed med sidste år en detal-
jeret oversigt over Rederiets indbefragtede flåde og afdækning
samt en estimeret værdi af optionselementet i NORDENS certe-
partier med købs- og forlængelsesoption. En samlet oversigt over
dage, rater og afdækning for de indbefragtede skibe samt af-
dækning fordelt på både år og skibstype kan findes på www.ds-
norden.com/investor/reportspresentations/reportsandwebcasts/.

indekseret markedsværdi af flåden (ekskl, værdi af certeparti)=

 

 

 

 

Købs- og forlængelsesoptioner

NORDEN har gennem Rederiets købs- og forlængelsesoptioner
en fordelagtig eksponering mod et stigende marked. NORDEN
har ikke udnyttet købsoptioner i 2013, men har ved nye langtids-
indbefragtninger udnyttet de attraktive priser og øget antallet af
certepartier med købs- og forlængelsesoption fra 63,0 til 67,5.

Værdien af optionerne har som konsekvens af stigende T/C-rater
og skibspriser udviklet sig positivt fra en samlet værdi på USD
100 mio. til USD 120 mio.

Med de nuværende priser for brugte 5-årige skibe vurderes det,
at 5 købsoptioner har en udnyttelsespris, der ligger under skibs-
værdierne (er i pengene). Ved en 20% stigning i skibspriserne er
24 kontrakter i pengene, mens en 30% stigning vil medføre, at
33 kontrakter er i pengene.

En stigning på 10% eller 30% i T/C-rater og skibspriser vil med-
føre en stigning på hhv. 28% og 89% i optionsværdien, mens
et tilsvarende fald på 10% eller 30% vil medføre et fald på hhv.
23% og 56% i værdien. Selve beregningsmetoden til fastsættelse
af optionsværdien er uændret i forhold til tidligere (se beskrivelse
af metoden på Rederiets hjemmeside).

Værdi af købs- og forlængelsesoptioner pr. 31. december 2013

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ET Tørlast — OM Tank Værdi af købs-
Gennem- og forlængelses-
snitlig Antal optioner
. tdw. kontrakter (USD mio.)
120 Tørlast
+16% , 7
115 Capesize 180.000 2,0 11
110 TT — Post-Panamax 115.000 4,0 4
105 TTT” ME ”Panamax 80.000 15 42
TTT Supramax 57.000 23,0 52
100  Handysize 32.000 11,0 6
95 Tank
90 MR 47.000 80 5
4. kvt 2012 1. kvt. 2013 2. kvt. 2013 3. kvt, 2013 4. kvt. 2013 Total 67.5 i 120

= Figur er baseret på kvartalsvis sammenligning af skibe, der var inkluderet
i det foregående kvartal.

141201QE0GSN16894

 

 

 

oa TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

 

TØR LASTMÅRKED

 

 

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / TørLast ØD

 

 

 

 

 

oo TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

TØRLAST

NORDEN NORDENS Tørlastafdeling genererede i 2013 et driftsresultat før

afskrivninger og salgsavancer (EBITDA) på USD -5 mio., hvilket
e ØGET AKTIVITET MED REKORDMANGE var lidt under forventningerne på USD 0-10 mio. Det primære

SKIBSDAGE driftsresultat (EBIT) endte dermed på USD -46 mio. i 2013,
hvilket er USD 99 mio. lavere end året før, hvis man ser bort fra
e VANSKELIGT 4, KVARTAL

nedskrivningerne i 2012.
| e OMSTILLING TIL BEDRE MARKEDER

 

Faldet i indtjeningen i forhold til 2012 skyldes et historisk dår-

ligt fragtmarked i kombination med, at flere af de attraktive

afdækningskontrakter, der har bidraget positivt de senere år,

MARKEDET er udløbet. Desuden blev særligt 4. kvartal negativt påvirket af
9 markante skift i regionale rateniveauer. Selvom forbedringen i

s 1. HALVÅR: LAVESTE BALTIC DRY INDEX markedet mod slutningen af året førte til en højere indtjening
[| 27 ÅR på de åbne skibsdage, medførte det samtidig, at opfyldelsen

. STORE UDSVING I 2. HALV. ÅR af enkelte kontrakter blev endog meget dyr som følge af højere

omkostninger på indbefragtet tonnage.
. PÅ VEJ MOD BEDRE BALANCE . BENE . .
På trods af at Rederiets indsejling som følge af høj afdækning

ikke fulgte med stigningen i spotmarkedet, var den gennemsnit-
lige indsejling for hele året 17% bedre end de 1-årige T/C-rater.

NORDENS forretning

NORDEN fortsatte i 2013 sin stærke vækstrate i lastvolumen og
øgede denne med 18%. Da den generelle vækst i markedet lå
på 6%, har NORDEN også i 2013 styrket sin position i markedet
med en øget markedsandel og 130 nye kunder.

Kul og korn er fortsat NORDENs 2 primære lasttyper. Ud fra
en samlet fragtet mængde på 76 mio. tons (eksklusive last på
udbefragtede skibe) udgjorde kul og korn henholdsvis 34% og
20% af NORDENS transporterede volumen.

Beskæftigelse og rater, Tørlast, 2013

1-årig T/C NORDEN vs.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Skibstype - — 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt, 4. kvi. 2013 (USD pr. dag)" 1-årig T/C

Capesize Skibsdage 359 359 357 353 1.428 15.760 472%
T/C (USD pr. dag) 29.484. 31.747. 30.695 16.336 27,104

Post-Panamax Skibsdage 714 697 736 727 2.874 10.787 412%
T/C (USD pr. dag) 9.180 10.406 14.589 14.105 12.108

Panamax Skibsdage 6.263 7.162 6.526 7.871. 27.822 10.099 410%
T/C (USD pr. dag) 10.478 10.186 11.426 12.045 11.069

Supramax Skibsdage 7.170 7.786 8.467 8.560 31.983 10.034 +22%,
T/C (USD pr. dag) 12.117 12.266 11.795 12.646 12.210

Handysize Skibsdage 2.419 2.656 2.842 2.675 10.592 8.106 411%
T/C (USD pr. dag) 8.460 8.490 9.317 9.762 9.026

Totalt= Skibsdage 16,925 18.660 18.928 20.186 74,699 9.923 417%

… TIC(USDpr.dag) <<. 11.232 11.236 11.761 12.146 11.614 . BE

 

= Kilde: Clarksons
=x Vægtet gennemsnit

NORDEN-T/C er bruttobetøb for at gøre tallet sammenligneligt med markeds-T/C. Følgende procentsatser er brugt som standard mæglerkommission:
Capesize, Post-Panamax og Panamax: 3,75%, Supramax og Handysize: 5%. | de tilfælde, hvor skibstypen er opereret i en pool, er pooladministrationsbidra-
get tillagt.

1412010EQ0GSN16897

 

 

LEDELSENS BERETNING / TØRLAST

oa

lets sr ET]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. 2013 2012 2011 2010 2009
Omsætning 1.766 1.731 1.936 1.946 1.516
EBITDA -5 131 171 249 139
Salgsavancer skibe m.v. 0 -25 0 28 70
EBIT -46 -207 127 260 188
Langfristede aktiver 601 606 1.010 850 646
EBITDA-margin, % 0% 8% 9% 13% 9%
EBIT-margin, % -3% -12% 7% 13% 12%
Gns. antal medarbejdere 736 752 601 359 301
"Totalt antal skibsdage 74.699 68.430 64.851 54,661 45.945

 

I forhold til markedet, hvor knap 80% af tørlastimporten sker i
Østen, har NORDEN en mere ligelig geografisk fordeling, idet

NORDEN HAR OGSÅ | 2013 STYRKET SIN
POSITION I MARKEDET MED EN ØGET

omkring 50% af NORDENS transporterede last foregår intra-
atlantisk. Fordelingen er blandt andet et resultat af NORDENs
10-årige kontrakt om transport af kul fra Svalbard samt flere
kontrakter fra Murmansk til Nordeuropa og indonesisk og rus-
sisk kul til henholdsvis Syd- og Nordeuropa.

MARKEDSANDEL OG 130 NYE KUNDER.

Kina og Indien er fortsat de største enkeltaftagere af NORDENs
laster. Samlet leverede NORDEN 22 mio. tons til Kina og In-
dien i 2013, hvoraf Kina modtog den største andel. Det er pri-
mært NORDENS større skibe, der anløber disse lande med kul
og jernmalm fra Australien samt kul fra Indonesien. Derudover
transporterer NORDEN en stor mængde korn fra Sydamerika
til Asien.

 

KR URTER Tor EN SETT N Le KODEN SEE SEE re te EEG Geografisk fordeling af import

 

   

BE NORDEN E Marked EH Kul E Korn M Cement- BE Kina IE Vesteurope — HE Øvrige Asien
EH Jernmalm RE Træprodukter produkter BD Sydamerika Nordamerika EH indien
RH Stålprodukter " Andet Japan B Andre
USD pr. dag % %
30.000 72% 100 ——
25.000
20.000
15.000 +12% oe 122%
10,000 4 Fw +11%
- 5.000
0 . .
SD FS F p = NORDEN Marked NORDEN Marked
Z 37 8 & 32 ” ” ” mv
S 2 280 3 å Kilde: R.S. Platou Kilde: R.S. Platou
— ø

I forhold til markedet har NORDEN en mere ligelig geografisk fordeling. Kul og korn er fortsat de største

Kilde: Clarksons fasttyper for NORDEN,

NORDEN slog igen markedet inden for alle de
skibstyper, Rederiet opererer i.

1412010E0GSN16898

 

 

TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

TØRLASTMARKEDET

Markedet i 2013

Efter generelt vanskelige markeder i kølvandet på Lehman
Brothers' kollaps i 2008 ramte tørlastmarkedet bunden i 2013.
1. halvår var det værste halvår siden 1986, mens 2. halvår vi-
ste tegn på bedre tider. Det kunne også aflæses på Baitic Dry
Index, der i 2. halvår i gennemsnit lå 86% over niveauet for
1. halvår (kilde: Baltic Exchange). Udsvingene og niveauet for
Baltic Dry Index i 2, halvår tyder på et marked i bedre balance.

Væksten i volumen af søtransporterede tørlastvarer var også i
2013 fornuftig og endte på 6,3%, mens den samlede efter-
spørgsel efter tonnage steg med over 8% (kilde: R.S. Platou).
især det globale udbud af jernmalm og kinesisk efterspørgsel
efter samme har spillet en betydelig rolle for udviklingen af tør-
lastmarkedet i 2013.

Den svage start på 2013 var blandt andet forårsaget af, at vejr-
forhold i Australien og Brasilien i slutningen af 2012 og be-
gyndelsen af 2013 begrænsede udbuddet af jernmalm, mens
Kina reducerede deres jernmalmlagre. Mod slutningen af 2.
kvartal bidrog de længe ventede mineudvidelser i Australien og
Brasilien dog til at øge udbuddet af jernmalm, og samtidig steg
Kinas efterspørgsel som følge af øget stålproduktion og lagerop-
fyldning. Som konsekvens satte Kina endnu en gang rekord for
jernmalmimport med en 10% stigning i forhold til 2012 til i alt
820 mio. tons (kilde: China Customs General Administration),
hvilket medførte en væsentlig forbedring af markederne.

Kullasterne steg med 6% (kilde: R.S. Platou), og også her var
Kina en af de vigtigste aktører med en stigning i kulimporten

 

EFTER GENERELT VANSKELIGE MAR-
KEDER I KØLVANDET PÅ LEHMAN
BROTHERS' KOLLAPS I 2008 RAMTE
TØRLASTMARKEDET BUNDEN | 2013. 1.
HALVÅR VAR DET VÆRSTE HALVÅR SIDEN
1986.

på 13,7% til i alt 267 mio. tons. Stigningen skyldtes til dels
den øgede stålproduktion, der krævede mere kul, men også
manglende nedbør, der bevirkede, at kulkraftværker skulle pro-
ducere den strøm, vandkraftværker ikke kunne. Omvendt faldt
den amerikanske kuleksport med 7% i forhold til 2012 efter
flere år med kraftige stigninger.

Kornsæsonen på både den sydlige og den nordlige halvkugle
var lidt bedre end forventet, Eksporten af majs, soyabønner og
soyamel ud af Sydamerika var stærk og skabte ventetider på
op til 75 dage i havnene, hvilket trak aktiv skibskapacitet ud
af markedet. Hvedehøsten i Nordatlanten var ligeledes god, da
den startede en måned tidligere end forventet, og europæisk
eksport af hvede oplevede en fremgang på grund af manglende
konkurrence fra Sortehavet og Argentina.

Andre mindre tørlasttyper bidrog også med vækst, og samlet
set steg transporten af disse med 8% (kilde: R.S. Platou). Im-
porten af nikkelmalm blev drevet frem af Kina, mens andre
asiatiske lande som Japan og Sydkorea sammen med Kina
drev den store efterspørgsel på bauxit og manganmalm. På

Spotrater for Capesize Spotrater for Panamax Spotrater for Supramax

 

 

 

E 2013 … 2014 E 2013. 4 2014 M 2013. in 2014
USD mio. USD mio. USD mio.
45.000 18.000 18.000
40.000 16.000 16.000
35,000 14.000 14.000
30.000 12.000 12.000
25.000 10.000 10.000
20.000 8.000 8.000
15.000 6.000 6.000
10.000 4.000 4.000
5.000 2.000 2.000
0 CO SETTTRSzo0 TTT Tor
SYNES ISSBSER 3 SØRSSSEESSESgE
B88SB8S8B8B8r 885888

Kilde: Baltic Exchange

2, halvår af 2013 var præget af store udsving dog i en generel positiv retning.

1412010EQGSN16899

Kilde: Baltic Exchange

er
: ET
ET
ET
ET
vi

Kilde: Baltic Exchange

 

 

grund af usikkerhed om iværksættelsen af et indonesisk forbud
mod eksport af uforarbejdede indonesiske råvarer fra midten af
januar 2014, oplevede markedet i 2. halvår 2013 en voldsom
stigning i kinesisk import af bauxit og nikkelmalm fra Indone-
sien på grund af lageropbygning.

Nettoflådetilvæksten var faldende gennem 2013 og endte på
knap 6%, hvilket er det laveste niveau i 4 år. 1. halvårs skrot-
ning lå på 13 mio. tdw., men som konsekvens af det bedre
marked i 2. halvår faldt skrotningen til 8 mio. tdw. Den samlede
skrotning i 2013 forblev dog med 21 mio. tons på et højt niveau,
men samtidig 35% under niveauet i 2012 (kilde: Clarksons).

Levering af nybygninger faldt med 37%, men lå dog fortsat på
et højt niveau i et historisk perspektiv. Der er fortsat store for-
skelle i flådetilvæksten i de enkelte skibstyper. Således er flå-
detilvæksten stadig generelt størst i de store skibstyper, mens
Handysize, der er den skibstype, NORDEN ejer flest af, ople-
vede et fald på 1% i 2013.

Markedet i 2014
På baggrund af en bedre balance mellem udbud og efterspørg-

sel forventes tørlastmarkedet gradvist at blive bedre i 2014 end
12013.

NORDEN forventer en lav nettoflådetilvækst på 4-6% i 2014 og
en vækst i efterspørgslen på 7-9%. Stigningen i efterspørgsels-
væksten er forbundet med usikkerhed, da den blandt andet
afhænger af Brasiliens evne til at øge produktionen af jernmalm
og prisfølsomheden på kinesisk kulimport.

 

LEDELSENS BERETNING / TØRLAST

Efterspørgselsvæksten forventes endnu engang at blive drevet
af kinesisk import. Færdiggørelsen af flere store mineudvidel-
ser j Australien og Brasilien vil understøtte en højere eksport af
jernmalm til Kina.

Importen af kul til Kina forventes også at udvikle sig positivt,
om end vækstraten formentlig vil ligge under de seneste års
meget høje niveauer. Væksten drives af, at det som udgangs-
punkt fortsat er billigere at importere kul end at bruge lokalt
produceret kul.

Hvor væksten i transport af jernmalm og kul primært er drevet
af Kina, er efterspørgslen efter andre mindre tørlasttyper i hø-
jere grad påvirket af den økonomiske vækst generelt. Derfor vil
den forventede forbedring i verdensøkonomien i 2014 have en
positiv indflydelse på andre mindre tørlasttyper.

Politiske handelshindringer vil også i 2014 spille en central rol-
le for efterspørgslen efter skibstransport. Som eksempler kan
nævnes det indonesiske forbud mod eksport af uforarbejdede
råvarer, der trådte i kraft i januar 2014, og et potentielt kine-
sisk forbud mod import af lavkvalitetskul. Begge ordninger kan
få negativ indflydelse på fragtmarkedet på kort sigt, når store
transportvolumener forsvinder. Det opvejes dog efterfølgende
af, at råvarerne vil skulle leveres af miner, der ligger længere
væk og dermed kræver mere søtransport.

Forbedringerne i tørlastmarkedet sker som konsekvens af
den fortsatte vækst i efterspørgslen sammenholdt med en flå-
detilvækst, der forventes at forblive på et relativt lavt niveau i
2014, En medvirkende årsag til dette er, at både Capesize og
Panamax forventes at have en lavere flådetilvækst i 2014 end

Udviklingen i Kinas tøriastimport Vækst i den globale tøriastflåde Planlagte jeramalmkapacitetsudvidelser

 

TE Jernmalm 4 Kul MI Andet M Skrotninger — Leveringer mM Brasilien 4 Australien — OM Andre
M Nettoflådetilvækst
Mio. tons Mio. tdw. % Mio, tons
1.400 180
1.200
1.000

800
600
400
200

 

0
2009 2010 2011 2012 2013

Kilde: China Customs General Administration

 

-60 —————————-10
2009 2010 2011 2012 2013 2014E

Kilder: Historisk: Clarksons. Fremadrettet: NORDEN

 

PO
2012 2013 2014E 2015E 2016E

Kilder: Barclays og Deutsche Bank

En flådevækst på et håndterbart niveau vil sammen med blandt andet en fortsat stigning i Kinas imporibehov og mineudvidelser sikre en bedre balance mellem

udbud og efterspørgsel.

1412010E0GSWN16900

 

 

 

eo

TØRLAST / LEDELSENS BERETNING

i 2013. Selv hvis der tages højde for den ekstra kapacitet, der
kan blive frigivet i form af øget fart som konsekvens af marke-
der i bedring, anslås flådevæksien at være på et håndterbart
niveau.

Markedet på længere sigt
Tørlastmarkedet forventes også på længere sigt at fortsætte den
positive udvikling.

Kina vil fortsat have en væsentlig positiv indflydelse på væksten
i tørlastmarkedet, og selvom det ventes, at den kinesiske øko-
nomi generelt vil vokse lidt langsommere, vil væksten i råvare-
importen forventeligt forblive høj. Det skyldes, at det i stigende
grad er økonomisk attraktivt at bruge importerede råvarer til
produktionen frem for lokalt producerede råvarer.

 

Kinas kulimport forventes at fortsætte stigningen i de kom-
mende år om end med en lavere vækstrate end de seneste år.

Den primære trussel mod NORDENSs positive markedsforvent-
ning også efter 2014 kommer som så ofte før fra udbudssiden.
Flådetilvæksten i 2015 forventes at forblive lav, men i 2016 er
der en risiko for, at den bliver højere end i både 2014 og 2015.
Det skyldes, at den øgede optimisme i 2013 øgede ordrebogen.
| alt blev der i 2013 bestilt knap 80 mio. tdw., hvilket svarer til
11% af verdensflåden, og dermed næsten dobbelt så meget,
som der blev bestilt i 2011 og 2012 tilsammen. Foreløbigt gi-
ver ordrebøgerne dog ikke anledning til væsentlig bekymring,

men ordretilgangen bør ikke fortsætte på det nuværende høje
niveau.

N

BØSSE DEERE ODDEN ESSENS ONE REN ANN
NETTOFLÅDETILVÆKST PÅ 4-6% I 2014 OG EN VÆKST | EFTERSPØRGSLEN PÅ
OMKRING 7-9%, DER VIL BLIVE DREVET AF KINESISK IMPORT.

1412010E0GSN16901

 

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / tTørLast

NORDENS POSITIONERING

Med udsigten til bedre markeder har NORDEN gennem 2013 haft fokus på at øge eksponeringen for de kommende år. Ved indgan-
gen til 2014 havde NORDEN således 16.505 åbne skibsdage i Tørlast for det kommende år, hvilket er ca. dobbelt så mange, som
NORDEN havde for 2013 ved indgangen til året. Derudover er eksponeringen for de efterfølgende 2 år også øget betragteligt ved
dels at tage ny kapacitet ind, dels ved lavere afdækning af fremtidig kapacitet.

Samtidig har NORDEN i løbet af 2013 også øget eksponeringen på den lidt længere bane. I løbet af året steg det totale antal
skibsdage i kerneflåden i perioden efter de første 3 år således 43%, og i alt rådede Rederiet medio februar over 259.475 skibs-
dage fra 2017 og frem. Disse skibsdage er resultatet af indbefragtninger og egne skibe beregnet i drift til deres 20. år. Stigningen
i kerneflåden består udelukkende af nye brændstofeffektive skibe, der styrker NORDENS langsigtede konkurrenceevne.

Det fortsatte fokus på at skabe værdi som operatør afspejles i fordelingen af investeringer imellem de 5 skibstyper, som Rederiet
opererer med inden for tørlast. investeringerne har således især været koncentreret om Supramax- og Panamax-skibstyperne,
hvor NORDEN på baggrund af organisationens eksisterende kompetencer og omdømme har størst mulighed for at skabe ekstra
værdi gennem kommerciel optimering.

Åbne skibsdage for de kommende år Kerneflåde | GS ETS Er

 

 

 

 

  

 

 

 

   

E Ultimo 2012 E Indbefragtede skibe med købsoption til levering HE indbefragtede skibe uden købsoption
E Ultimo 2013 E Indbefragtede skibe med købsoption
M Nybygninger
ER Egne skibe
Skibsdage
30.000 ———————————— 35 ——————————————— 100
25.000 80
20.000
60
15.000
40
10.000
5.000 — 5 i BR FS 20
0 O 0 7 OG
F 2 2 = nm >
8 8 2 g & 5 É& 38 gg å&å
2 S z 5 2 FS S 3 n=) Eg
FM 3 > gø AN eg, 3 > ø N
ø & < S ø gø & = 3 ?
3 3
& X

NORDEN har øget antallet af åbne skibsdage betydeligt både på kort og lang sigt. Forøgelsen er resultatet af NORDENs nybygningsprogram og indbefragtning af
yderligere tonnage.

1412010E0GSWN16902

 

 

vis TANK / LEDELSENS BERETNING

BEDSTE

 

EN MODERAT FLÅDEVÆKST SAMMENHOLDT MED EN PÆN STIGNING | EFTER-
SPØRGSLEN RESULTEREDE | ET TANKMARKED, DER ÅRET IGENNEM VISTE PÆNE
TAKTER. NORDEN VAR GODT POSITIONERET TIL DE ÆNDREDE TRANSPORTMØN-
STRE, SOM ISÆR USA'S ØGEDE EKSPORT MEDFØRTE, OG FIK DET BEDSTE DRIFTS-
RESULTAT, SIDEN FINANSKRISEN BEGYNDTE I 2008, NORDEN HAR DE FOREGÅENDE
ÅR INVESTERET I NYE ECO-SKIBE, OG DENNE INVESTERING VENTES OGSÅ AT GIVE
AFKAST | ET MARKED, DER FORVENTES AT FORTSÆTTE DEN GRADVISE BEDRING I
LØBET AF 2014.

 

 

 

27

ag
e
pr
—
($/
=
Zz
mm
lad
[nog
ur
[aa]
[Sl
=
Lil
mn
het
Lj
[sm]
ud
Fr!

 

 

TANK / LEDELSENS BERETNING

TANK

NORDEN
e BEDSTE DRIFTSRESULTAT SIDEN 2008

." INVESTERINGER | NYE ECO-SKIBE
GIVER AFKAST

. FLERE ÅBNE SKIBSDAGE

MARKEDET

e USA'S ØGEDE EKSPORT GAV SKIFT I
TRANSATLANTISK HANDEL

e LUNT VEJR I 4, KVARTAL MEDFØR-
TE SVAGERE EFTERSPØRGSEL PÅ
FYRINGSOLIE

e FORTSAT LAV FLÅDEVÆKST

Beskæftigelse og rater, Tank, 2013

NORDENSs resultater
NORDENS Tankafdeling opnåede i 2013 et resultat før afskriv-
ninger m.v. (EBITDA) på USD 39 mio., hvilket lå i den høje ende
af forventningsrammen på USD 25-45 mio. Resuitatet er bedre
end sidste år, hvor der blev genereret USD 28 mio., og resultatet
understreger den gradvise bedring i produkttankmarkedet.

 

Tankafdelingen opnåede et positivt resultat af primær drift
(EBIT) på USD 8 mio., som var det bedste resultat siden fi-
nanskrisen. Ser man bort fra nedskrivningerne foretaget i 2012,
var resultatet af primær drift (EBIT) i 2013 USD 4 mio. bedre
end året før.

I forventningen om en fortsat bedre markedssituation havde
Tankafdelingen valgt at indlede året med en relativ lav afdæk-
ning på 27%. NORDENSs indsejling i 1. og 3. kvartal overgik for-
ventningerne, og samlet set blev årets indsejling den bedste i 5
år. NORDENS indsejling for året lå 7% over de 1-årige T/C-rater
for NORDENSs 2 skibstyper, Handysize og MR.

NORDENS forretning

NORDEN beskæftiger sine produkttankskibe i poolsamarbej-
det, Norient Product Pool (NPP), som NORDEN ejer 50% af
og som er blandt verdens 3 største pools i produkttank. Ved
årets udgang beskæftigede NPP 80 skibe, heraf 46 skibe fra
NORDEN. NPP beskæftiger sig med transport af henholdsvis
clean petroleum products (CPP), der inkluderer produkter som
benzin, diesel, nafta, flybrændstof, m.v. og dirty petroleum pro-
ducts (DPP) — primært fuelolie.

1-årig T/C NORDEN vs.

 

 

 

 

 

 

Skibstype 1. kvt. 2.kvi, 3. kvt. 4, kvt. 2013 (USD pr. dag)" 1-årig T/C
MR Skibsdage 2.115 2.182 2,414 2,471 9.182 14.351 48%
T/C (USD pr. dag) 15.900 14.519 15,291 16.146 15.478
Handysize Skibsdage 1.530 1.486 1.516 1.656 6.188 13.063 45%
T/C (USD pr. dag) 15.508 13.358 14,023. 12.052 13.703
Totalz= Skibsdage 3.645 3.668 3.930 4.127 15,370 13.833 47%
T/G (USD pr. dag) 15.736 14.048 14.802 14.503 14.763 —

 

= Kilde: Clarksons
=x Vægtet gennemsnit

NORDEN-T/C er bruttobeløb for at gøre tallet sammenligneligt med markeds-T/C. En standard mæglerkommission på 2,5% er brugt i Tanksegmentet.

Ydermere er pooladministrationsbidraget tillagt.

14£12010E0GSWN16905

 

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / TANK

Hoved- og nøgletal

 

 

 

 

 

 

 

 

 

USD mio. 2013 2012 2011 2010 2009
Omsætning 380 400 336 243 240
EBITDA 39 28 26 0 -4
Salgsavancer skibe m.v. 2 2 0 0 0
EBIT 8 -44 8 -25 -18
Langfristede aktiver 560 490 570 469 327
EBITDA-margin, % 10% 7% 8% 0% -2%
EBIT-margin, % 2% -11% -2% -10% -8%
Gns. antal medarbejdere 417 449 441 340 241
Antal skibsdage — — 15.370 15,598 13.675 … 11.383 10.006

 

| 2013 faldt lastmængden i NPP med 10% til i alt 25,1 mio.
tons. Faldet skyldes blandt andet færre skibsdage og længere
rejser. Lastmængden var fordelt på cirka 2/3 CPP og 1/3 DPP,
og med 28% af de samlede laster udgør fuelolie fortsat den
største lastkategori. Hovedparten af fuelolien blev afskibet fra
Østersøen og Sortehavet til henholdsvis Nord- og Sydeuropa.

Benzin, diesel/gasolie og nafta, der tilsammen udgjorde 52% af
den samlede last, blev hovedsageligt transporteret på traditio-
nelle ruter som diesel fra Nordamerika til Sydamerika og Europa
samt benzin fra Europa til Nordamerika.

NORDENS INDSEJLING I 1. OG 3.
KVARTAL OVERGIK FORVENTNINGERNE,
OG SAMLET SET BLEV ÅRETS
DRIFTSRESULTAT DET BEDSTE I 5 ÅR.

UfR ETERN NORDEN T/C i forhold til 1-årig T/C KU ETET Elna Ga

 

 

ED MR HE Handysize E MR EH Handysize M Fuelolie MH Andet DPP E Gasolie/diesel
ME Benzin EH Nafta EH Flybrændstof
HE Andet Vegetabilsk olie

USD pr. dag %

16.000 ————————— 35 59% 2% 1%

14.000 En 30
12.000 OOS 25

10.000 20
8.000
6.000 ——————— 15
4,000 —————————— 10
2,000 ———————————— 5—

 
 

ro i
2009 2010 2011 2012 2013

Kilde: Clarksons Kilde: Clarksons

   

2009 2010 2011 2012 2013

” Så 28%
19%
sa?”

25%

NORDENS Tankafdeling nød godt af de generelt forbedrede markedsforhold og kunne med godt håndværk

og god positionering af skibene endnu engang slå markedet.

1412010E0GSN16890€6

 

TANK / LEDELSENS BERETNING

TANKMARKEDET

Markedet i 2013

Markedet blev som ventet bedre i 2013 end året før, hvilket af-
spejlede en forbedret balance mellem udbud og efterspørgsel.
Årets 3 første kvartaler bød på forbedrede markeder, og NPP's
MR-spotindsejling var som resultat af det kolde vejr i Europa,
stigende australsk import i 1. kvartal og en støt voksende ame-
rikansk eksport omkring 30% højere end året før. Omvendt var
4. kvartal ca. 7% lavere end i 2012, hvilket primært skyldes, at
vejret i Europa var lunt i kvartalet, hvilket resulterede i svagere
efterspørgsel efter fyringsolie og manglende is-præmier på de
mindre skibstyper.

USA fortsatte i 2013 med at være en af de store drivkræfter i
produkttankmarkedet. Det skyldes især USA's stigende udvin-
ding af skiferolie, som er årsagen til, at USA igen i 2013 slog nye
rekorder for eksport af raffinerede olieprodukter. For eksempel
blev der i oktober måned eksporteret næsten 3,9 mio. tønder
om dagen, hvilket var 26% mere end i oktober 2012.

De store aftagere af amerikansk raffinerede olieprodukter — især
dieselolie — er Sydamerika og Europa. Det skyldes, at begge
regioner på grund af manglende raffinaderikapacitet er nødt til
at importere raffinerede olieprodukter for at imødekomme lokal
efterspørgsel.

Ovenstående har medført et skift i den transatlantiske handel
med raffinerede olieprodukter, hvor ton-mil-effekten af de for-
skellige ruter er med til at påvirke markedsbalancen positivt.

 

PRODUKTTANKMARKEDET I 2013 BLEV
STYRKET AF DEN LAVE FLÅDETILVÆKST
PÅ KNAP 3%, HVILKET VAR VÆSENTLIGT
LAVERE END DE SENESTE 10 ÅRS GEN-
NEMSNIT PÅ 9%.

Resultatet har i 2013 været, at ruten fra Europa til USA til tider
har fungeret som returrejse, hvilket ikke tidligere er sket.

Asien var også med til at løfte markedet i begyndelsen af året
og påvirkede især 1. kvartal positivt. Australske og japanske raf-
finaderilukninger var med til at øge produkttankefterspørgslen,
og som konsekvens heraf oplevede især Australien en del op-
hobning af skibe i flere havne, hvilket var med til at øge presset
på markedet. Også den intra-regionale asiatiske handel viste
positive takter og beskæftigede en stor del af verdensflåden.
Indonesien er eksempelvis blevet verdens største importør af
benzin, hvilket på nuværende tidspunkt primært foregår som
intra-regional handel. Da Asien på længere sigt forventes at få
et benzinunderskud, åbner det muligheden for øget europæisk
benzineksport til Asien.

Udover de grundlæggende faktorer for efterspørgslen efter pro-
dukttankskibe har det øgede transportbehov for vegetabilsk
olie også været med til at trække markedet i en positiv retning
i 2013.

USA's handel med raffinerede olieprodukter Vækst i den globale produkttankflåde

M Total eksport af raffinerede olieprodukter
xx Total import af raffinerede olieprodukter

ER Neitoimport (negative taf=nettoeksport) HE Skrotninger … Leveringer

E Nettoflådetilvækst

 

Mio. tønder pr. dag

 

 

 

Mio. tdw. %
7 14 ——————————— 35
6 12— ————————————— 39
5 RER EENENEEEEEEENENER

4

3

2

1

0

 

 

-1

Kilde: IEA

-2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

j
Mr

FS

  

6 -15
2009 2010 2011 2012 72013 2014E

Kilder: Historisk: SSY. Fremadrettet: NORDEN

USA's skifte til nettoeksportør af raffinerede olieprodukter har holdt en del af verdensflåden beskæftiget Væksten i den globale produkttankflåde er fladet

med eksport ud af den Mexicanske Golf.

1412010EQ0GSN16907

 

ud.

 

Produkttankmarkedet i 2013 blev styrket af den lave flådetil-
vækst på knap 3%, hvilket var på niveau med 2012, men væ-
sentligt lavere end den historiske flådetilvækst, der de seneste
10 år i gennemsnit har ligget på 9%. Væksten i produkttank-
flåden i 2013 blev primært trukket op af MR-skibstypen, som
steg med ca. 7%. MR har gennem de senere år været den fore-
trukne skibstype, når redere skulle bestille nybygninger, hvilket
har resulteret i begrænset vækst ide nærmeste konkurrerende
skibstyper. For eksempel havde Handysize og LR1 en flådetil-
vækst på henholdsvis -2,5% og 1,2% i 2013 (kilde: SSY).

Markedet i 2014

Markedet i 2014 forventes at fortsætte den positive tendens fra
2013 med en overkommelig udbudsvækst og en efterspørgsels-
vækst, der vil ligge over væksten i udbud. Det skyldes dels en
forbedret verdensøkonomi, dels en fortsat restrukturering af raf-
Tinaderisektoren.

Mellemøsten er i disse år ved at udvikle sig til et stort eksport-
område for raffinerede olieprodukter. Første skridt på vejen er
Jubail-raffinaderiet i Saudi Arabien, som havde sin opstart i
september 2013. Raffinaderiet forventes at komme op på fuld
kapacitet i løbet af 1. kvartal 2014. Yderligere forventes Ruwais-
raffinaderiet ide Forenede Arabiske Emirater og Saudi Arabiens
andet store raffinaderiprojekt, Yanbu, at have sin opstart i 2.
halvår 2014. Især raffinaderierne i Saudi Arabien forventes at
eksportere en stor del af deres raffinerede olieprodukter til Euro-
pa, hvor dieselunderskuddet med stor sandsynlighed vil stige.

USA, som gennem de seneste år gentagne gange har sat nye
eksportrekorder, forventes stadig at kunne øge eksporten i pe-

ETERN SEE Tre

Ændringer i CPP-import 2012-16

 

LEDELSENS BERETNING / TANK

rioder af 2014 på baggrund af bedre udnyttelse af den eksiste-
rende raffinaderikapacitet og fortsat udbygning af kapaciteten.

Raffinaderisektoren i Europa vil fortsat være under pres, og der
forventes yderligere nedlukning af kapacitet.

I modsætning til Mellemøsten forventes raffinaderikapacitets-
tilvæksten i Asien i 2014 at være mere moderat. Det skyldes,
at både Japan og Australien forventer flere raffinaderilukninger
i løbet af 2014, hvilket medfører en samlet lavere kapacitet i
disse lande. Kina og Indien fortsætter dog med at øge kapacite-
ten i de kommende år, men timingen for mange af projekterne
er dog forbundet med usikkerhed.

Den lave flådetilvækst i produkttank ser ud til at fortsætte, men
dog på et lidt højere niveau end i 2013. Samlet forventes flåde-
tilvæksten i produkttank at være 4-5%, hvilket primært skyldes
vækst i LR2- og MR-skibstyperne, mens der næsten ingen kon-
traheringer har været i Handysize- og LR1-skibstyperne gen-
nem de seneste par år.

Markedet på længere sigt

Også på lidt længere sigt forventes en fortsat bedring af pro-
dukttankmarkedet. Det skyldes primært en stadig stigende
efterspørgsel efter produkttankskibe på grund af den tidligere
omtalte restrukturering af verdens raffinaderiindustri, mens flå-
detilvæksten forventes at være under niveauet for de seneste
10 år.

Den positive efterspørgselsudvikling understøttes af den igang-
værende omstrukturering af den europæiske raffinaderiindustri,

Ændringer i CPP-eksport 2012-16

 

M 2014 … 2015 2016 Mio. tons om året Mio, tons om året

2,0 40 40

1,8

16 30 30

1,4 20 20

1,2

10 ——————— 10 10

0,8  —————— c—

0,6 : ; 0 0
i 4

0,4— -10 -10

0,2 . -

0,0 -20 -20
2 HERE E 2 2 FEER BEPE 2 ER PBE E
ZF 7 28 5 FF d gg d F& 2 g 28 5 dø wa & 28 5
gg & 28 2 3 82 2 ZZ 3 3 << & SY £ S FF 3 SS 2% åg &
2 å > 3 8& 3 2 3) 2 ad 3 > 3 3 8 & 60 gg > 3
g gø 58 2 & 2 &£ 2 & & ø 8 28 2 2 & & > 8 sg EB
S Id & = E& = &Z =S BB 8øg& 2 FX åg = ES Bø 2% 82 å =
>” > & a Z > > 3 Z 5 > 9 Sr 35 Z 2 S
> 2 S 3 2 2 3 2 2

Kilde: Wood Mackenzie

Kilde: Wood Mackenzie

Kilde: Wood Mackenzie

Ændringer i raffinaderisektoren medfører øget behov for transport af raffinerede olieprodukter, men med forskellig indvirkning på de enkelte regioner.

1412010E0GSWN16908

TANK / LEDELSENS BERETNING

hvor lukning af raffinaderier vil medføre øget behov for import
af olieprodukter.

Mellemøsten øger i disse år raffinaderikapaciteten væsentligt,
og på trods af en fortsat vækst i efterspørgslen i selve Mellem-
østen forventes regionen at blive en af verdens største ekspor-
tører af raffinerede olieprodukter i løbet af de kommende år.
Eksporten af raffinerede olieprodukter vil erstatte dele af den

nuværende eksport af råolie og skabe vækst i efterspørgslen for"

produkttankskibe.

En anden vigtig brik i produkttankmarkedet er Sydamerika. Her
forventes de seneste års imporivækst at fortsætte, dog med en

NORDENS POSITIONERING

 

lavere vækstrate. En række planlagte raffinaderier kan medføre
lavere importvækst, men tidshorisonten for disse projekter er
stadig usikker.

Flådetilvæksten er fortsat en af de største risikofaktorer. Det
skyldes, at redere i det seneste år har kontraheret mange nye
skibe. Kontraheringen har været koncentreret om MR- og LR2-
skibstyperne, hvor der alene i 2013 er blevet kontraheret hen-
holdsvis 8,4 mio. og 6,7 mio. idw. Samlet blev der i 2013 kon-
traheret knapt 17 mio. tdw., hvilket svarer til 14% af verdensflå-
den. Hvis niveauet af kontraheringer fortsætter ind i 2014, kan
konsekvensen på længere sigt blive en højere flådetilvækst end
den, efterspørgslen kan absorbere (kilder: Clarksons og SSY).

På baggrund af forventningen om bedre markeder har NORDEN også inden for Tank valgt at gå ind i året med flere åbne skibs-
dage end ved indgangen til 2013. Ved indgangen til 2014 har NORDEN således 11.551 åbne skibsdage i Tank for det kommende
år, hvilket er 21% flere end ved indgangen til 2013. Eksponeringen for de efterfølgende 2 år er også øget i væsentligt omfang,
hvilket er sket ved at tage ny kapacitet ind og ved, at Rederiet har holdt igen med afdækningen af fremtidig kapacitet.

Samtidig har NORDEN i løbet af 2013 også øget eksponeringen på lidt længere sigt. Det totale antal skibsdage i kerneflåden i
perioden efter de første 3 år er således steget med hele 21%, og i alt rådede Rederiet medio februar over 122.414 skibsdage fra
2017 og frem. Disse skibsdage er resuitatet af indbefragtninger og egne skibe beregnet i drift til deres 20. år. Stigningen i kerne-
flåden består udelukkende af nye brændstofeffektive skibe, der styrker NORDENS langsigtede konkurrenceevne.

Åbne skibsdage for de kommende år Kerneflåde ikke-kerneflåde

 

  
  
 

 

 

 

 

 

EO Ultimo 2012 EH Egne skibe ME Nybygninger ME Indbefragtede skibe uden købsoption
MH Ultimo 2013 & Indbefragtede skibe med købsoption
Skibsdage
14.000 14
12.000 +10% 12
10.000 10
8.000 —— 8
6.000 — 6
4.000 | 4
2.000 2
o = 0
nm MR Handysize MR Handysize
2 på -
au

: STOZ
9702

 

Også Tankafdelingen har øget antallet af åbne skibsdage for at udnytte den gradvise bedring af markedet.

14£1201QE0GSN169083

 

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / BRÆNDSTOFEFFEKTIVITET

BRÆNDSTOFEFFEKTIVITET

et BRÆNDSTOF STØRSTE
ENKELTOMKOSTNING VED REJSER

e EFFEKTIVISERING AF EKSISTERENDE
FLÅDE

e OPTIMERING AF RENSNING OG TRIM

Den største enkeltomkosining i forbindelse med skibenes rejser
var også i 2013 brændstof, der står for 63% af udgifterne. | 2013
brugte Rederiet således i alt USD 671 mio. på bunker. Derfor
er det attraktivt at fortsætte moderniseringen af NORDENs flåde
med mere brændstofeffektive skibe bestilt til attraktive priser.
Ud over besparelsen på brændstof nedbringes de gennemsnit-
lige omkostninger til reparationer og vedligehold også.

NORDEN modtog i løbet af året 4 eco MR-produkttankskibe
fra STX-værftet og har kunnet konstatere, at skibene lever op til
den lovede forbedring på brændstofeffektiviteten. Disse 4 skibe
vil ide kommende år suppleres af væsentligt flere og i mange
tilfælde endnu mere brændstofeffektive eco-skibe (se ”Flådens
udvikling” på side 14). Samlet set havde Rederiet ved udgan-
gen af 2013 en flåde på 34,5 eco-skibe, hvoraf hovedparten er
til fremtidig levering. Dermed sikrer NORDEN, at flåden også
fremadrettet består af moderne og konkurrencedygtige skibe.

Brændstofeffektivisering af eksisterende flåde

NORDENS løbende foryngelse af tonnagesammensætiningen
med fokus på brændstofeffektive nybygninger suppleres med
brændstofbesparende initiativer på eksisterende skibe. Det
drejer sig f.eks. om friktionsoptimeret bundmaling, frekvens-
styring af kølepumper, performance monitorering og derating
af hovedmotorer, der sammen og hver for sig medvirker til en
stadig mere brændstofeffektiv og dermed konkurrencedygtig
NORDEN-flåde. Initiativerne sparer ikke blot omkostninger,
men mindsker også miljøpåvirkningen ved skibsfart.

Dedikeret Fuel Efficiency team

Rederiet har oprettet et Fuel Efficiency team bemandet med
skibsingeniører, der har til opgave at dele best practices samt
tilsikre, at Rederiets befragtnings-, operations- og tekniske af-
delinger til alle tider har det fornødne beslutningsgrundlag til at
optimere skibenes brændstofforbrug og til hurtigt at opdage en
eventuel negativ udvikling, der kræver handling. Det kan f.eks.
være et skib, der skal renses på grund af stigende begroning,
eller udpegning af skibe, hvor man skal gøre en ekstra indsats
for at tilsikre garanteret performance.

Til det formål indsamles daglige forbrugsrapporter fra alle skibe,
der opereres af NORDEN. Teamet har udarbejdet modeller, der
muliggør hurtig beregning af forventet forbrug på en rejse eller
udbefragtning, når der blandt andet tages højde for dybgang og
vejr. Dermed optimerer man ikke blot skibenes forbrug, men

1412010E0GSN16910

 

giver samtidig befragterne et mere præcist billede af omkostnin-
ger, før der afgives tilbud.

Samtidig har Rederiet bibeholdt fokus på right-steaming, der
indebærer, at der altid sejles med den optimale fart i forhold
til omstændighederne — dvs, tid i forhold til markedsniveau og
omkosininger. | en tid med stigende markeder kan det betyde,
at skibene sejler lidt hurtigere og dermed forbrænder mere bun-
ker, men at dette opvejes af muligheden for at nå frem til ny
lukrativ last.

Tiltag i 2014

Rederiet vil i 2014 forstærke indsatsen for optimering af rens-
ning af skrog og propeller, da det nedsætter friktionen markant.
Derudover rettes fokus på skibenes energiforbrug til andet end
fremdrift. Det drejer sig konkret om hensigtsmæssig anvendelse
af hjælpemotorerne, der kan hjælpes på vej med øget opmærk-
somhed ombord. Derudover vil der i løbet af året blive gennem-
ført en kampagne, der skal sikre, at skibene ved hjælp af korrekt
placering af last og brug af ballasttanke er trimmet bedst muligt
under sejlads.

REDERIET VIL FORSTÆRKE INDSAT-
SEN FOR OPTIMERING AF RENSNING
AF SKROG OG PROPELLER, DA DET
NEDSÆTTER FRIKTIONEN MARKANT,

 

oa

 

 

aa ORGANISATION, KOMPETENCER OG SYSTEMER / LEDELSENS BERETNING

 

ORGANISATION, KOMPETENCER

OG SYSTEMER

e 90% AF MEDARBEJDERNE ANBEFALER
NORDEN SOM ARBEJDSPLADS

e STÆRKT ENGAGEMENT I
UDDANNELSER

e NYT SHIPPINGSYSTEM INTEGRERET

Der står mennesker bag enhver vel gennemført rejse med et
NORDEN-skib. Derfor er det afgørende, at NORDEN fortsat er
i stand til at tiltrække og fastholde kompetente medarbejdere. ]
løbet af året blev der gennemført en medarbejderundersøgelse,
der viste, at mere end 90% af medarbejderne varmt kan anbe-
fale Rederiet som arbejdsplads, hvilket er tilfredsstillende.

Antallet af NORDEN-medarbejdere på land steg med 2% til
280, mens aktiviteten som målt på antallet af skibsdage steg
med 7% til 90.069. Fastholdelsesgraden for NORDEN-ansatte
til lands er faldet fra 90% til 85%, hvilket er under Rederiets
målsætning om en fastholdelse på 90%. Selvom faldet i al væ-
sentlighed skyldes bevidste udskiftninger i administrationen i
Singapore og på kontoret i Shanghai, er det også en indikation
på stigende konkurrence om de dygtige medarbejdere på land.
I produkttankpoolen Norient Product Pool steg antallet af med-
arbejdere med 8 til 52 i 2013.

Lavere administrationsomkostninger

De udfordrende markedsforhold kræver stor omkostningsbe-
vidsthed. Denne generelle bevidsthed hos alle har sammen
med konkrete initiativer medført, at administrationsomkosinin-
gerne pr. skibsdag på egne og opererede skibe er faldet med
mere end 20% i strategiperioden 2011-13.

Fastholdelsesgrad på land |

"Eksklusive kollektive afskedigelser i 2009

Udvikling til søs

Søsiden er præget af de vanskelige rekrutteringsforhold, der ge-
nerelt kendetegner branchen i takt med stigende konkurrence
med eksempelvis offshore-sektoren om de bedste medarbej-
dere. Ved udgangen af året havde Rederiet 823 officerer og
søfolk ansat mod 884 året forinden. 121 af disse var direkte
ansat af Rederiet (danske officerer og kadetter), mens de øv-
rige er skibsansatte på kontrakt. Faldet i antallet af officerer og
søfolk har gjort det vanskeligere at opfylde bemandingsmatrix
over for de store olieselskaber, men NORDENSs officersgruppe
har udvist stor fleksibilitet og sammen med øget brug af vel-
renommerede eksterne bureauer er denne udfordring blevet
håndteret. Rederiet har i 2014 iværksat tiltag, der skal afhjælpe
situationen.

Ud over de ombordværende kontraktansatte er der i Indien og
Filippinerne søfolk, som alene mønstres til NORDENS skibe og
som i følge lokale aftaler først får en ansættelseskontrakt, når de
påmønstrer et skib, Ansættelsen af disse søfolk håndteres af de-
dikerede NORDEN-teams på rekrutteringskontorer i Manila og
Mumbai. Fastholdelsesgraden som opgjort efter INTERTANKOs
standard har ligget på 96% i 2013.

Uddannelser

NORDEN har også i 2013 løftet sin del af ansvaret for, at flere
unge mennesker kommer ind | shipping. | august påbegyndte
7 unge deres uddannelse som trainees, hvilket bragte det sam-
lede antal trainees op på 16. 8 trainees gennemførte i løbet af
året deres uddannelse og blev efterfølgende alle ansat i Rede-
riet. 7 af disse med udstationeringer på NORDENSs oversøiske
kontorer.

Derudover har Rederiet i løbet af året ansat 13 aspiranter fra

Svendborg International Maritime Academy (SIMAC), Marstal
Navigationsskole (MARNAV) og Danmarks maskinmestersko-

| Gennemsnitligt antal ansatte

K. Hovedkontor M Søfolk HM Udekontorer

 

%

 

 

 

 

 

 

100
95
90 —
85 AS OA.
80
75
70

 

2009” 2010 2011 2012 2013

1412010E0GSN16911

 

Antal personer

 

 

 

 

 

 

1.200
1.000 m
800 = i gr
600 mm
400 —
1
0

 

2009 2010

2011 2012 2013

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / ORGANISATION, KOMPETENCER OG SYSTEMER

MERE END 90% AF MEDARBEJDERNE KAN VARMT ANBEFALE NORDEN SOM
ARBEJDSPLADS, OG REDERIET STÅR DERFOR GODT RUSTET TIL OGSÅ I
FREMTIDEN AT FASTHOLDE OG TILTRÆKKE KOMPETENTE MEDARBEJDERE.

ler og 5 aspiranter fra Holy Cross of Davao College i Manila,
Filippinerne. NORDEN har dermed ved årets udgang i alt 42
aspiranter fra danske uddannelsesinstitutioner og 44 filippinske
aspiranter under uddannelse.

Efteruddannelse

Rederiet lægger vægt på løbende efteruddannelse af medarbej-
derne for at sikre, at kompetencer vedligeholdes og udbygges
i takt med behov. NORDEN Officer Career Program (NOCaP),
der opstiller planer for udvikling af hver flådeofficer, er blevet
udrullet, hvorved træningen af nyansatte officerer, karriere-
udviklingen af eksisterende officerer og dokumentationen af
fremskridt er blevet nemmere. Derudover er der gennemført 2
Officer Seminars i Danmark, 1 på Filippinerne og 3 i Indien.
På disse seminarer samles flådens officerer fysisk til efterud-
dannelse og kompetenceudvikling.

Nyt shippingsystem

Til at sikre en effektiv og skalerbar håndtering af information
har NORDEN opgraderet sit shippingsysiem til den seneste ud-
gave af IMOS, Integrated Maritime Operations System. IMOS
understøtter samtlige processer ved befragtning og operation
af skibene, leverer data til fakturering af rejser og afregninger
samt opsamler forretningskritisk information om eksempelvis
kapacitet og afdækning.

Rederiet har også opgraderet systemet, der håndterer data om
planlagte vedligehold, vetting, inspektioner, performance og
indkøb til og på skibene. Systemet Consultas har samlet disse
data i et enkelt system, der automatisk udveksler og synkroni-
serer informationer mellem skibe og land.

1412010E0GSN169412

 

 

Alle NORDENS egne skibe har fået opgraderet internet- og i
vidt omfang telefonforbindelser med henblik på at forbedre be-
sætningernes muligheder for at kommunikere med familie og
venner. Den interne kommunikation i NORDEN er derudover
blevet styrket med udrulningen af et nyt intranet, der understøt-
ter intern videndeling.

Tiltag i 2014

Vækststrategien vil øge behovet for stadigt mere effektive ar-
bejdsgange og i visse tilfælde flere medarbejdere, der kan un-
derstøtte vækst i forretningen. Rederiets Tekniske Afdeling har
eksempelvis skulle håndtere stadig flere og mere komplekse
opgaver, i takt med en voksende egenflåde og stigende regu-
latoriske krav. For at sikre at afdelingen har det rette set-up og
fortsat tilbyder et udviklende arbejdsmiljø, er afdelingens orga-
nisation og arbejdsopgaver blevet gennemgået og analyseret
med ekstern konsulentbistand. Analysen har resulteret i en
række anbefalinger vedrørende strukturer og arbejdsgange, der
vil blive implementeret i løbet af 1. halvår.

IT-afdelingen har i begyndelsen af året etableret et dedikeret
Vessel IT support team.

Rederiet har fokus på performance og har justeret de halvår-
lige evalueringer og udviklingssamtaler, så de i 2014 indeholder
klare mål og kriterier, der viser, hvordan hver enkelt medarbej-
ders indsats understøtter den overordnede forretningsstrategi.

Rekruiteringen af nye trainees blev iværksat i januar 2014. Re-
deriet vil styrke optaget af trainees og vil derudover aktivt del-
tage i Copenhagen Business Schools (CBS) nye bachelorud-
dannelse i international shipping og handel.

oe

 

oe

LEDELSESFORHOLD / LEDELSENS BERETNING

LEDELSESFORHOLD

Principper

NORDEN ledes med afsæt i Rederiets Vision, Mission og Vær-
dier. Det ledelsesmæssige fokus er langsigtet, og målet er, at
Rederiet udvikler sig til gavn for sine interessenter, og at NOR-
DEN — også i markeder med udsving — får en fornuftig og rimelig
forudsigelig indtjening inden for de risikorammer, bestyrelsen
har udstukket (se bl.a. regnskabsnote 2 ”Styring af risici”).

NORDEN har en tostrenget ledelsesstruktur med en bestyrelse
og Executive Management (direktion). Der er intet personsam-
menfald mellem de 2 organer. 6 af bestyrelsens 9 medlemmer
vælges af aktionærerne, mens de resterende 3 vælges af med-
arbejderne.

Bestyrelsen vedtager strategi, politikker, mål og budgetter. Des-
uden udstikker bestyrelsen rammer for risikostyring og kontrol-
lerer den daglige ledelses arbejde, procedurer m.v. Bestyrelsen
kan beslutte ekstraordinært udbyilte, og bestyrelsen har også
en 1-årig bemyndigelse til at lade Rederiet købe egne aktier.
Derimod har bestyrelsen ingen ret til at udvide NORDENs ak-
tiekapital.

Bestyrelsen ansætter Executive Management og fastlægger
dens opgaver og vilkår. De 5 medlemmer af Executive Manage-
ment står for den daglige ledelse, organisering og udvikling af
NORDEN, styring af aktiver og passiver, regnskab og rapporte-
ring, ligesom Executive Management udarbejder strategioplæg

Bestyrelsens og revisionskomiteens årskalender

 

og fører strategien ud i livet. Den løbende kontakt mellem be-
styrelse og Executive Management varetages især af formanden
og den adm. direktør. Executive Management deltager i besty-
relsesmøderne og suppleres af andre udvalgte ledere i strate-
gimøderne.

Bestyrelsens arbejde

I løbet af 2013 har der været afholdt 11 bestyrelsesmøder, hvor-
af de 4 har været telefonmøder. Mødeprocenten har været 97%
for de aktionærvalgte og 88% for de medarbejdervalgte. Hertil
skal bemærkes, at medarbejdervalgte medlemmer omfatter sej-
lende personale, der kan være forhindret i at møde på grund af
opgaver til søs.

Bestyrelsen sikrer med en arbejdskalender, at alle relevante
emner bliver behandlet i årets løb, og at vigtige politikker, for-
retningsorden, interne regler m.v. drøftes mindst en gang årligt.
Strategi og budgetter behandles første gang på et seminar i ok-
tober/november, og den endelige vedtagelse sker på mødet i
december.

4 af årets møder har indeholdt de opgaver, bestyrelsen har som
revisionskomite, nemlig at overvåge kontrol- og risikostyrings-
systemer, revision, regnskabsaflæggelse m.v. Det fulde kommis-
sorium kan ses på hjemmesiden, hvor man også kan finde en
redegørelse for kontroJ og risikostyring i forbindelse med regn-
skabsaflæggelsen.

 

 

 

- Markedet

»Resultater

- Rammer for næste års vederlag

» Diskussionspunkter:
Aktieoptionsprogrammer
Corporate Governance

«Afrapportering løbende revision — 7
» Strategi w

ØB

i

- Strategiopfølgning
« Markedet KA
+ Resultater =
- Forretningsorden

- Interne regler

- Finansiel kalender ;
- Bestyrelseskalender de

- Særlige emner

1412010QE0GSWN16913

 

 
    
 
    
       
      

» Endelig strategi
- Budget
pet j

= Gennemgang af revisionsprotokol og udkast
til årsrapport

» Markedet

- Resultater

- Aktieoptionsprogrammer

< Forberedelse til ordinær generalfor-
samling

» Vurdering af revisors uafhængighed
- Forslag til revisor

- Strategiopfølgning
» Markedet
«Resultater

- Forsikringspolitik
«+ Bankpolitik

- Revisfonsplan for året, inkl. særlige
fokusområder

 

 

Bestyrelsen evaluerer løbende sin sammensætning, arbejds-
indsats og samspillet med Executive Management.

Bestyrelsen har en vederlagskomite, der skal overvåge udmønt-
ningen af Rederiets vederlagspolitik (se side 39). Kommissoriet
kan ses på hjemmesiden. Komiteen består af Mogens Hugo
(formand), Karsten Knudsen og Arvid Grundekjøn, og komiteen
har afholdt 3 møder i 2013.

Bestyrelsen har i 2013 opstillet måltal for andelen af det under-
repræsenterede køn i bestyrelsen og fået udarbejdet en politik
for at øge andelen af det underrepræsenterede køn i virksom-
hedens øvrige ledelsesniveauer. Målet for andelen af aktionær-
valgte kvinder i bestyrelsen er at fastholde en repræsentation
på mindst 16% og tilstræbe at øge andelen til 33% inden 2017.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsens sammensæining er som følge af udskiftninger
blandt de medarbejdervalgte medlemmer blevet ændret 2 gan-
ge i løbet af 2013. 1. april indtrådie Crew Rotation Manager
Anne-Katrine Nedergaard, mens Kaptajn Lars Enkegaard Bi-
ilmann indtrådie 1. oktober. På generalforsamlingen blev Alison
J. F. Riegels og Karsten Knudsen genvalgt til bestyrelsen, mens
Klaus Nyborg på det efterfølgende konstituerende møde blev
valgt til næstformand — en post der var blevet ledig, efter Alison
J. F. Riegels havde meddelt, at hun ønskede at fortsætte i be-
styrelsen som menigt medlem.

For at bestyrelsen kan varetage sine ledelsesmæssige og stra-
tegiske opgaver og samtidig være en god sparringspartner for
Executive Management er følgende kompetencer særligt rele-
vante: indsigt i shipping (især tørlast og tank), ledelse, strate-
giudvikling, risikostyring, investeringer, finans/regnskab samt
international erfaring. Bestyrelsen skønnes at have disse kom-
petencer.

Hvert medlem af bestyrelsen får et basishonorar, og formanden
samt næstformanden får derudover et funktionstillæg. Det sam-
lede årlige honorar til bestyrelsens 9 medlemmer er uændret i
DKK svarende til USD 1,1 mio.

God selskabsledelse

Bestyrelsen har i 2013 drøftet de opdaterede anbefalinger fra
Komiteen for god Selskabsledelse. På www.ds-norden.com/in-
vestor/corporategovernance/corporategovernance/ kan ses en
systematisk gennemgang af de 47 anbefalinger, som NORDEN
i langt overvejende grad følger. På visse områder har Rederiet
dog valgt en anden og for NORDEN bedre praksis.

+ Anbefalingerne foreslår, at de generalforsamlingsvalgte be-
styrelsesmediemmer er på valg hvert år på den ordinære
generalforsamling. I NORDEN er 2 af de generalforsamlings-
valgte bestyrelsesmedlemmer på valg hvert år. NORDEN
tillægger det afgørende betydning at sikre den nødvendige
kontinuitet.

1412010E0GSN16914

 

 

LEDELSENS BERETNING / LEDELSESFORHOLD

. Anbefalingerne foreslår, at flertallet af et ledelsesudvalgs
medlemmer er uafhængige. NORDENSs revisionskomite be-
står dog af hele bestyrelsen, da bestyrelsens beskedne stør-
relse sikrer en effektiv håndtering af emner. Bestyrelsesfor-
manden er formand for revisionskomiteen.

+ Anbefalingerne foreslår, at bestyrelsen nedsætter et nomi-
neringsudvalg. NORDEN har p.t. ikke et nomineringsudvalg.
Opgaverne varetages af formandsskabet, der sørger for en
løbende debat herom, og beslutninger træffes i hele besty-
relsen.

" ÅAnbefalingerne foreslår, at der er klarhed om resultatkrite-
rier og målbarhed for udmøntning af variable dele af variable
komponenter i vederlagspolitikken. I NORDEN har gene-
ralforsamlingen vedtaget en vederlagspolitik, der for med-
lemmer af Executive Management både omfatier bonus-
ordninger med resultatkriterier og diskretionær tildeling af
kontantbonus på baggrund af bl.a. resultater, konkurrence-
miljø, markedssituation og -udsigter samt personlig indsats.
Medlemmerne af Executive Management har mulighed for
at opnå diskretionært fastsat bonus, der vurderes med ud-
gangspunkt i opnåelse af på forhånd fastsatte mål eller suc-
ceskriterier med relation til den konkrete ledelsesfunktion.
Executive Managemenis arbejde og resultater evalueres lø-
bende og altid i forbindelse med den årlige forhandling af
løn- og bonusforhold.

+ Anbefalingerne foreslår, at optjening af en variabel del af en
vederlagsaftale strækker sig over mere end et kalenderår. I
NORDEN er eventuel diskretionær bonus på årsbasis. Lang-
sigtet fokus og værdiskabelse sikres dels ved kontinuerlig
dialog om prioriteringer, indsatsområder og resultater og deis
ved fastsættelse af relevante performance-kriterier i bonusaf-
talen.

+ Anbefalingerne foreslår, at der i årsrapporten gives oplys-
ning om det samlede vederlag, som hvert enkelt medlem af
bestyrelsen og direktionen modtager fra selskabet og andre
selskaber i koncernen. NORDEN offeniliggør ikke vederlag
for de enkelte medlemmer af bestyrelsen eller Executive Ma-
nagement, da NORDEN mener, at det væsenilige er, at aktio-
nærerne kan bedømme det samlede vederlag og udviklingen
heri.

Tiltag i 2014

Bestyrelsen har planlagt 11 møder, heraf 4 telefonmøder op til
års- og kvartalsrapporterne. Hertil kommer 4 planlagte møder i
formandskabet samt møder i vederlagskomiteen. Ligesom tidli-
gere drøfter bestyrelsen strategi og budget på 2 møder sidst på
året. På generalforsamlingen foreslås Erling Højsgaard og Arvid
Grundekjøn genvalgt til bestyrelsen.

o

 

 

o

BESTYRELSEN / LEDELSENS BERETNING

TT ELSEN

BE Rae 2"
mt rv

|

1 Mogens Hugo

Direktør, født 1943, 70 år, m.

Bestyrelsesmedlem og formand siden 1995. Senest genvalgt i 2012.
Valgperiode udløber i 2015. Andre ledelseshverv: Nordea-Fonden
(F), Nordea Bankfonden (F), Capidea Management ApS (F), Aaga-
ard Kranz & Ziegler Holding A/S (F), Dan Technologies A/S (F),
Fonden Tietgenkollegiet (F), H.C. Ørsteds Fond (BM), Twins ApS
(BM), Ejendomsselskabet BROGADE 19, Køge (D) og HUGO IN-
VEST 2 ApS (D). Relevante kompetencer: erfaring med operationel
og strategisk ledelse af børsnoterede internationale koncerner, stra-
tegiudvikling, finans, risikostyring samt betydelig indsigt i shipping.
Ikke uafhængig på grund af mangeårigt medlemskab af bestyrelsen.
Antal aktier: 11.000 (uændret).

Klaus Nyborg

Direktør, født 1963, 50 år, m.

Bestyrelsesmediem siden 2012 og næstformand siden 2013. Valg-
periode udløber i 2015. Andre ledelseshverv: Omni Fondsmægler-
selskab A/S (F), Bawat A/S (F), lpsa Maritime Ltd. (F), A/S United
Shipping & Trading Company inkl. 9 datterselskaber (NF), Sixt
Danmark A/S (BM) og Karen og Poul F. Hansens Familiefond (BM).
Relevante kompetencer: erfaring med ledelse af globale børsnote-
rede rederier, strategi, investering, køb og salg, finansielle forhold og
risikostyring. Antal aktier: 1.700 (uændret).

Alison J. F. Riegels

Direktør, født 1947, 66 år, k.

Bestyrelsesmedlem siden 1985. Senest genvalgt i 2013. Valgpe-
riode udløber i 2015. Andre ledelseshverv: A/S Motortramp (D,
BM), Stensbygaard Holding A/S (D, BM), Aktieselskabet af 18. maj
1956 (BM), Ejendomsselskabet Amaliegade 49 A/S (BM) og A/S
Dampskibsselskabet Orients Fond (BM). Relevante kompetencer:
generel ledelse, betydelig indsigt i shipping gennem et mangeårigt
engagement i NORDEN og andre virksomheder. Ikke uafhængig på
grund af tilknytning til storaktionær og mangeårigt medlemskab af
bestyrelsen. Antal aktier: 3.100 (uændret).

Erling Højsgaard

Direktør, født 1945, 68 år, m.

Bestyrelsesmedlem siden 1989. Senest genvalgt i 2011. Valgperiode
udløber i 2014. Andre ledelseshverv: Dubai Commercial Investment
AS (F), A/S Motortramp (NF), K/S Danskib 46 (BM), A/S Damp-
skibsselskabet Orients Fond (BM), Marinvest ApS (D), Højsgaards
Rederi ApS (D) og Højsgaards Rederi Ii ApS (D). Relevante kom-
petencer: generel ledelse og årelang erfaring med shipping, især
tørlast, via drift af egne virksomheder og arbejdet i bl.a. NORDENs

14£12010E0GSN16915

 

    

i

+ om ole… …0 z
MY LÅ GT ØRE

bestyrelse. ikke uafhængig på grund af tilknytning til storaktionær og
mangeårigt mediemskab af bestyrelsen. Antal aktier: 45.770 (uæn-
dret).

5 Karsten Knudsen

Koncerndirektør, født 1953, 60 år, m.

Bestyrelsesmedlem siden 2008. Senest genvalgt i 2013. Valgpe-
riode udløber i 2015. Andre ledelseshverv: Nykredit Bank A/S (F),
Ejendomsselskabet Kalvebod A/S (F), Nykredit Realkredit A/S (D) og
Nykredit Holding A/S (D). Relevante kompetencer: generel ledelse
og strategi, bred finansiel erfaring, som omfatter regnskab, invest-
ment banking og styring af finansielle risici, herunder kreditrisici,
Antal aktier: 800 (uændret).

6 Arvid Grundekjøn
Borgmester, direktør, født 1955, 58 år, m.
Bestyreisesmediem siden 2009. Senest genvalgt i 2012. Valgperio-
de udløber i 2014. Andre ledelseshverv: Creati Estate AS (F), Cardid
AS (D, F), Citi Bank (Nordic Advisory BM), Sørlandets Kompetanse-
fond (BM) og Trygve Tellefsens Legat (BM). Relevante kompetencer:
generel ledelse, strategisk og operationel ledelse af internationale
shippingkoncerner, strategi, finansielle forhold og jura. Antal aktier:
5.000 (uændret).

7 Ole Clausen
Senior Claims Manager, født 1956, 57 år, m.
Bestyrelsesmediem siden 2012. Valgperiode udløber i 2015. Med-
arbejdervalgt, dermed ikke uafhængig. Antal aktier: 1.149 (+426).

8 Anne-Katrine Nedergaard
Crew Rotation Manager, født 1976, 37 år, k.
Bestyrelsesmedlem siden 2013. Valgperiode udløber i 2015. Med-
arbejdervaigt, dermed ikke uafhængig. Antal aktier: 1.303 (uæn-
dret).

9 Lars Enkegaard Biilmann
Kaptajn, født 1964, 49 år, m.
Bestyrelsesmedlem siden 2013. Valgperiode udløber i 2015. Med-
arbejdervalgt, dermed ikke uafhængig. Antal aktier: 723 (uændret).

F: Formand. NF: Næstformand. BM: Bestyrelsesmedlem. D: Direktør.
Alder, ledelseshverv og aktiebesiddelse er opgjort pr. 31. december
2013. Ledelseshverv er opgjort uden poster i NORDEN-koncernen.

Ud over de aktier, Alison J. F. Riegels og Erling Højsgaard ejer person-
ligt eller via nærtstående, er begge tilknyttet A/S Motortramp, som ejer
11.851.240 aktier i NORDEN.

 

 

LEDELSEN

Den daglige ledelse af Rederiet er opdelt i 3 ledelseslag: Exe-
cutive Management (direktion), Senior Management og Group
Management.

Executive Management består uændret af adm. direktør Car-
sten Mortensen, finansdirektør Michael Tønnes Jørgensen,
koncerndirektør og leder af Tørlastafdelingen Ejner Bonderup,
koncerndirektør og leder af Tankafdelingen Lars Bagge Chri-
stensen og koncerndirektør og leder af Corporate Secretariat
Martin Badsted.

Executive Management udgør sammen med Rederiets 4 Senior
Vice Presidents Senior Management. Der er ikke sket ændrin-
ger i sammensætningen af Senior Management i løbet af året.
Group Management, der udover Senior Management består af
Rederiets 9 Vice Presidents, blev udvidet med 1 medlem, da
opgaven med forretningsudvikling i Tørlast blev udvidet til en
fuldtidsstilling.

Vederlagspolitik

Formålet med NORDENS vederlagspolitik er at kunne tiltrække
og fastholde kvalificerede ledere og dermed sikre grundlaget for
den langsigtede værdiskabelse til aktionærerne. Den gældende
vederlagspolitik blev senest revideret og godkendt af generalfor-
samlingen i april 2013.

Bestyrelsen beslutter, hvordan vederlagspolitikken skal ud-
møntes. Det sker efter indstilling fra en vederlagskomite under
bestyrelsen, som påser, at vederlaget kan matche Rederiets
behov, resultater og udfordringer. Også i 2013 har de udfor-
drende markedsforhold nødvendiggjort et skarpt fokus på om-
kostninger.

Ud over en konkurrencedygtig fast løn giver politikken mulighed
for at anvende kontantbonusser og aktieoptioner. Ikke mindst
de aktiebaserede ordninger skal fremme lederes og medarbej-

LEDELSENS BERETNING / LEDELSEN

deres langsigtede adfærd og på den måde sikre, at de har fælles
interesser med aktionærerne.

Udmøntning af politikken

Executive Managemenis vederlag er sammensat af en fast løn,
en variabel bonus og aktiebaseret vederlag. Executive Manage-
ment har ingen pensionsordning betalt af NORDEN, men sæd-
vanlige goder såsom firmatelefon og -bil.

Executive Managements samlede vederlag inkl. bonus og optio-
ner beløb sig i 2013 til USD 5,2 mio. mod USD 3,4 mio. i 2012,
hvor Executive Management midtvejs blev udvidet fra 2 til de
nuværende 5 medlemmer. Den faste løn til Executive Manage-
ment i 2013 udgjorde i alt USD 3,6 mio.

4 medlemmer af Executive Management har fået tildelt diskre-
tionær bonus for 2013. Den samlede bonustildeling for 2013
udgjorde i alt USD 0,6 mio. svarende til 17% af Executive Ma-
nagemenis faste løn.

Bestyrelsen tildelte i marts 2013 udvalgte ledere og medarbej-
dere 400.000 aktieoptioner, Ved beregning af udnyttelseskur-
sen er der indlagt et tillæg på 10% på aktiekursen ved tildelin-
gen, så optionsmodtagerne først får en gevinst, når aktionæ-
rerne har fået et afkast på 10%. Den teoretiske markedsværdi
af optionerne er efter Black-Scholes modellen estimeret til USD
1,8 mio. Medlemmer af Senior Management har pligt til at gen-
investere 25% af en eventuel gevinst på optionerne i NORDEN-
aktier og beholde aktierne i 2 år. Se regnskabsnote 28 for en
nærmere beskrivelse af optionsordningerne.

Executive Management modtog 162.541 af de tildelte aktieop-
tioner til en værdi af USD 0,7 mio. (USD 0,7 mio. året før). Den
teoretiske værdi af optionerne svarede ved tildelingen til 27% af
Executive Managemenis faste løn. Grænsen i NORDENSs veder-
lagspolitik er 150%.

Optfønsprogrammer i i i Tildelt bonus i

 

 

 

 

 

 

Executive USD mio.

Udnyttelses- Managements 8
Tildelingsår Personer Optioner periode andel 7
2014 60 400.000 2017-2020 40% 6
2013 62 400.000 2016-2019 41%” 5
2012 68 350.000 2015-2018 23% 4
2011 65 350.000 2014-2017 23% 3
2010 59 350.000 2013-2016 25% 2
= Executive Management blev i 2012 udvidet fra 2 til 5 medlemmer.

1412010E0GSN1691€

 

2009 2010 201i 2012 2013

 

 

o

LEDELSEN / LEDELSENS BERETNING

Fratrædelse og fastholdelse

De samlede vilkår for Executive Management og ledere, herun-
der vederlag og fratrædelses- og fastholdelsesordninger, har til
formål at motivere og fastholde NORDENs ledergruppe.

Executive Managemenis opsigelsesvarsel over for Selskabet er 6
måneder, mens NORDENSs opsigelsesvarsel over for dem er 12
måneder. NORDENS opsigelsesvarsler over for Senior Manage-
ment (ekskl. Executive Management) er 6-9 måneder, mens
deres opsigelsesvarsler over for Selskabet er 1-4 måneder.

Hvis medlemmerne af Executive Management fratræder som
følge af ”change of control” (fusion, overtagelse M.v.), vil de
ud over sædvanlig gage, og i visse tilfælde bonus, i opsigel-
sesperioden også modtage en særlig fratrædelsesgodtgørelse.
Godigørelsen svarer til mellem 12 og 24 måneders gage. For
dele af Senior Management er der lignende ”change of control"-
rettigheder i form af fratrædelsesgodtgørelse svarende til 12
måneders gage udover normal gage i opsigelsesperioden.

Udvalgte medlemmer af Executive Management og Senior Ma-
nagement har tidligere indgået aftale om fasiholdelsesbonus,
der kan medføre en udbetaling på i alt USD 0,3 mio. i 2014.
Derudover er der i året indgået aftale om fastholdelsesbonus
med dele af Senior Management, der indebærer en bonus på
USD 0,1 mio. ved fortsat ansættelse i NORDEN i perioden indtil
starten af 2016.

Hele Executive Management, dele af Senior Management og
udvalgte Vice Presidents er omfattet af konkurrenceklausuler
af 6-12 måneders varighed. Selskabet betaler kompensation
svarende til de pågældendes fulde grundvederlag, i nogle til-
fælde med visse tillæg, i den periode, hvor klausulerne finder
anvendelse.

Senior Managements ejerandele

 

Tiltag i 2014
I marts 2014 tildeler bestyrelsen 400.000 aktieoptioner til
udvalgte ledere og medarbejdere. Ved beregning af udnyttel-
seskursen er der indlagt et tillæg på 10% på aktiekursen ved
tildelingen, så medarbejderne først får en gevinst, når aktionæ-
rerne har fået et afkast på 10%. Den teoretiske markedsværdi
af optionerne er efter Black-Scholes modellen estimeret til USD
2,4 mio.

Bestyrelsen har for 2014 aftalt en resultatbaseret bonusordning
med adm. direktør Carsten Mortensen. Denne bonusordning,
der er betinget af, at en ny vederlagspolitik godkendes af ge-
neralforsamlingen, indeholder 4 konkrete målsætninger for
2014 (EBIT, resultat før skat, operatørprofit samt et kvalitetsmål
for teknisk drift), der hver især kan udløse bonus til Carsten
Mortensen, hvis de opnås. Den samlede bonusbetaling under
denne ordning kan beløbe sig til USD 0,7 mio., hvis alle 4 mål
opnås.

Bonus tildelt Executive Management HERE]

 

 

 

 

 

USD mio. —

Carsten Mortensen 0,0
Michael Tønnes Jørgensen — 0,1
Ejner Kiel Bonderup 0,2
Lars Bagge Christensen i 0,2
Martin Badsted 0,1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktier Udestående aktieoptioner

312 Ændringi | Tildelt 31.15; Tildelt Tildelt Tildelt Tildelt Tildelt

— 2013. året | 12014 2013 12013  i20l12  i2011  i2010  i2009
Carsten Mortensen 49,769 +6 | 68.387 238.733 70.562. 57.376 53.582 57.213 -
Michael Tønnes Jørgensen — 1.200 4347 | 25.969 128.771 26.398 24.328 26.214 31.831 20.000
Ejner Bonderup - - | 27.355 28.225 728.225 - - - -
"Lars Bagge Christensen 2.843 - | 20.114 74.141 20.753 16.249 17.167 19.972 -
Martin Badsted 4.223. +2.500 | 18.505 49,508 16.603 10.282 10.764 11.859 -
Lars Lundegaard 723) - | 11586 60.598 11.705 10.466 11.169 12,857 14.401
Kristian Wærness 4.223 - | 11.098 41.922 9,617 10.034 10.600 11.671 -
"Vibeke Schneidermann 723. -| 9.172 40.114 9.015 8.262 8.790 9.986 4,061
Mikkel Fruergaard 723 - | 13.179 38.499 12,950 8.304 7.860 4.525 4.860
Talt …… 64.427 +2.853 |205.365 700.511 205.828 145.301 146.146 159.914 43.322

 

Senior Management er defineret som anmeldelsespligtige, og ifig. Værdipapirlovens $28A indberetter NORDEN derfor deres og nærtståendes transaktioner

med Rederiets aktier.

1412010E0GSN16917

 

 

 

LEDELSENS BERETNING / SENIOR MANAGEMENT

SENIOR MANAGEM TT

La

 

Senior Management

1 Carsten Mortensen, CEO (adm. direktør). Født 1966. Ansat i
NORDEN j 1997, Shippinguddannet, HD i Udenrigshandel og le-
deruddannet på INSEAD og Wharton Business School. Ledelses-
hverv: Danmarks Rederiforening (F), A/S Dampskibsselskabet
Orients Fond (BM), CAMO Shipping ApS (D) og Tietgen Fonden
(BM).

2 Michael Tønnes Jørgensen, CFO (finansdirektør). Født 1966,
Ansat i NORDEN i 2009, Shippinguddannet, HD i Regnskab og
Økonomistyring, Cand.merc.aud., lederuddannet på INSEAD og
IMD og har tillige en Executive MBA fra IMD.

3 Ejner Bonderup, Executive Vice President (koncerndirektør) og
leder af Tørlastafdelingen. Født 1966. Ansat i NORDEN i 2012.
Shippinguddannet, akademiøkonom fra Niels Brock Handelsa-
kademi og lederuddannet på IESE Business School og IMD.

4 Lars Bagge Christensen, Executive Vice President (koncerndi-
rektør) og leder af Tankafdelingen. Født 1963. Ansat i NORDEN
i 1993. Shippinguddannet samt lederuddannet på INSEAD og
Wharton Business School. Ledelseshverv: Danmarks Rederi-
forenings Erhvervsudvalg (F), North of England P&) Association
(NF) og INTERTANKO Council (BM).

5 Martin Badsted, Executive Vice President (koncerndirektør) og
leder af Corporate Secretariat og IR. Født 1973. Ansat i NORDEN
i 2005. Uddannet Cand.merc, i International Business.

6 Lars Lundegaard, Senior Vice President og leder af Teknisk Afde-
ling. Født 1957. Ansat i NORDEN i 2002, Uddannet skibsfører,
MBA fra Henley og sagkyndig dommer i Sø- og Handelsretten.
Ledelseshverv: INTERTANKOSs Council (BM), INTERTANKOSs
tekniske komite (NF), SeaMall ApS (BM) og Danmarks Rederi-
forenings Forhandlingsudvalg.

14£12010E0GSN16918

 

[
ØUIIUK

F:
D:

|

ure gg e,

Kristian Wæmness, Senior Vice President og leder af Økonomi- og
Finansafdelingen. Født 1968. Ansat i NORDEN i 2002. Uddan-
net Cand.merc.aud. Ledelseshverv: Danmarks Rederiforenings
regnskabsudvalg.

Vibeke Schneidermann, Senior Vice President og leder af HR-af-
delingen. Født 1962. Ansat i NORDEN i 2005. HD i Organisation.
Ledelseshverv: Danmarks Rederiforenings Understøttelsesfond
og Fonden til Søfarendes og Søfartens Vel.

Mikkel Fruergaard, Senior Vice President og leder af Panamax
befragtningssektionen. Født 1978. Ansat i NORDEN i 2004,
Shippinguddannet samt lederuddannet på IMD.

Formand. NF: Næstformand. BM:  Bestyrelsesmedlem.
Direktør. Ledelseshverv m.v. er opgjort pr. 31. december 2013

eksklusive poster i selskaber i NORDEN-koncernen.

Vice Presidents

Jakob Bergholdt, CEO (adm. direktør) i NORDEN. Shipping
(Singapore) Pte. Lid.

Michael Boetius, leder af NORDENS Post-Panamax Pool og befragt-
ningssektionen i Capesize.

Mikkel Borresen, leder af NORDENs Handysize Pool.

Jens Christensen, leder af operationssektionen i Tørlast.

Christian Danmark, økonomichef.

Christian Ingerslev, leder af Dry Cargo Business Development.
Thomas Jarde, leder af befragtningssektionen i Supramax.

Morten Ligaard, leder af Juridisk Afdeling.

Henrik Lykkegaard Madsen, leder af Projecis-afdelingen.

Ledelse i Norient Product Pool Aps:
Søren Huscher, CEO (adm. direktør).
Jens Christophersen, Vice President.

oe

 

 

oe

AKTIONÆRFORHOLD / LEDELSENS BERETNING

 

ÅAKTIONÆRFORHOLD

 

 

 

 

 

 

 

 

Aktiekapital DKK 43 mio.
Antal aktier 43.000.000 å DKK 1
Aktieklasser Be 1
Stemmerets/- ejerbegrænsning Ingen
Handelsbørs NASDAQ OMX

— — København A/S
Handelssymbol DNORD
"ISIN-kode eee DK0060083210
Bloomberg kode DNORD.DC
Reuters kode | …DNORDCO

 

Fie Et serne gs 1 13]

 

 

 

 

 

Gennem-
Samlet  snitskurs
Antal pris (DKK pr.
Fase Periode aktier (DKK mio.) aktie)
1 8.4. til 29.4, 110.652 20 180,7
2 — 15,5. til 13.8. 262.546 50 190,4
3 14,8. til 12.11. 230.896 50 216,5
4 13.11. til 31.12. 114.763 …— 28 242,3
Total 718.857 148 205,6

 

 

 

 

 

 

11. marts Årsrapport for 2013 |
12. marts Sidste frist for fremsættelse af aktionærforslag til
dagsordenen for den ordinære generalforsamling
23. april Generalforsamling
29, april Betaling af udbytte —
13. maj Delårsrapport, 1, kvartal 2014
13. august Delårsrapport, 1. halvår 2014

 

12. november Delårsrapport, 3. kvartal 2014

Afkast til aktionærerne

NORDENS aktiekurs steg i løbet af 2013 med 75% fra DKK
163,10 til DKK 285,00. Stigningen var med til at understøtte
den overordnede strategiske målsætning for den 3-årige stra-
tegiperiode 2011-13 om at sikre aktionærerne et bedre afkast
end hos sammenlignelige rederier. Afkastet måles ved den
samlede værdi i USD af udbyttebetalinger og kursstigninger og
var i perioden 2011-13 på 56%. Afkastet ligger over sammen-
ligningsgruppen på 7 tørlast- og produktiankrederier, der havde
et afkast på knap 13%.

Bestyrelsen vurderer løbende, hvordan pengestrømmene bedst
fordeles til gavn for aktionærerne. | den vurdering indgår faktisk
og forventet indtjening, likvide beholdninger, markedsudsigter,
risici, investeringsmuligheder samt Selskabeis forpligtelser på
og uden for balancen. Generalforsamlingen vedtog i april 2013
et udbytte på DKK 3 pr. aktie svarende til USD 22 mio. eksklu-
sive egne aktier, og herudover blev et aktietilbagekøbsprogram
på op til USD 30 mio. (ca. DKK 170 mio.) gennemført. Aktietil-
bagekøbsprogrammet løb frem til begyndelsen af marts 2014.
De gennemsnitlige købspriser for tilbagekøbsprogrammet frem
til 31. december 2013 fremgår af skemaet på denne side.

Omsætning i aktien

Der blev i gennemsnit omsat 110.731 aktier om dagen i 2013,
hvilket er en stigning på 68% i forhold til 2012. Gennemsnits-
omsætningen pr. dag på OMX var DKK 23,5 mio. mod DKK
10,2 mio. i 2012. I tillæg til dette var gennemsnitsomsætningen
på andre handelspladser DKK 11,8 mio (DKK 8,6 mio.).

Ved udgangen af november 2013 var NORDEN den 21. mest
omsatte aktie på NASDAQ OMX København A/S, baseret på
aktieomsætningen i de foregående 6 måneder, og dermed lige

Totalafkast 3 år (1/1 2011 = 100) Udbytte pr. aktie

M NORDEN MH Peers?

 

DKK

 

 

 

 

-
aa 0 ODO
oOo 0
>
E
DIR ND FU 1 AW 00 0

 

2011 2012

£ Peer-gruppens totalafkast er udregnet på basis af 4 tørlastrederier (Pacific Basin, Golden Ocean, Diana

2013 2009 2010 2011 2012 2013

Shipping og Safe Bulkers) og 3 produkttankrederier (Scorpio, Teekay Tankers og d'Amico), hvis gen-

nemsnitlige afkast er vægtet 60/40 til fordel for tørlastrederierne.

1412010E0GSN1€6919

 

 

 

 

uden for OMXC20 Indekset over de 20 mest omsatte aktier i
Danmark.

Investor Relations

Det er NORDENs mål, at aktiekursen afspejler Selskabets fak-
tiske og forventede evne til at skabe værdier til aktionærerne.
Rederiet giver regelmæssigt relevant information om strategi,
drift, resultater, forventninger, markeder og andre forhold af
betydning for bedømmelsen af den forventede værdiskabelse
i Selskabet.

NORDEN tilstræber åbenhed i den eksterne kommunikation og
har i årets løb haft en løbende dialog med analytikere og inve-
storer samt deltaget i en række investorkonferencer og -semi-
narer. Interessen for deltagelse i investormøder med NORDEN
har været stor i 2013 bl.a. i New York, Oslo og London, hvor ak-
tivitetsniveauet har været højere end i tidligere år. Aktien følges
af 14 aktieanalytikere, hvilket er 1 mere end i 2012. Dækningen
er fortsat størst i Danmark og Norge.

| 2013 udsendte Rederiet 63 selskabsmeddelelser, hvoraf 40
vedrørte tilbagekøb af aktier og 11 vedrørte insideres handel
med NORDEN aktien.

Kapital og aktionærer

Aktiekapitalen er DKK 43 mio. Alle aktier er fortsat noteret, og
der er ikke sket ændringer i aktiernes rettigheder og omsæt-
telighed.

Antallet af navnenoterede aktionærer faldt i årets løb med ca.
18%, så NORDEN ved årsskiftet havde 13.382 navnenoterede
aktionærer, som i alt ejede 92,1% af aktiekapitalen (91,4% året
før).

2 aktionærer har anmeldt at eje mere end 5% af Selskabets ak-
tier. Det er A/S Motortramp og RASMUSSENGRUPPEN AS. De
2 aktionærer har tiltrådt en aktionæroverenskomst, som senest
blev opdateret i 2010 (se Selskabsmeddelelse nr. 10/2010).

Tredjestørste aktionær er NORDEN med 2,229.012 egne aktier
(5,2%), hvilket er en stigning på 506.851 aktier i forhold til sid-
ste år som følge af det ovenfor omtalte aktietilbagekøbsprogram.

De øvrige store aktionærer er især investorer fra Danmark,
Norge, USA og Storbritannien. Den internationale ejerandel ud-
gjorde ved årets udgang 688 navnenoterede aktionærer, som i
alt ejer 42,8% af aktiekapitalen.

Tiltag i 2014

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at NORDEN for
2013 betaler et udbytte på DKK 5 pr. aktie, svarende til en for-
ventet udlodning på DKK 204 mio. (USD 38 mio.) (ekskl. egne
aktier). Udbyttet vil give aktionærerne et rimeligt direkte afkast,
samtidig med at NORDEN bevarer den finansielle styrke til at

1412010E0GSN16920

 

LEDELSENS BERETNING 7 AKTIONÆRFORHOLD

+

INTERESSEN FOR NORDENS
INVESTORMØDER HAR VÆRET
STIGENDE I BL.A. NEW YORK,
OSLO OG LONDON.

 

fortsætte med det nuværende investeringsfokus. Udbyttet sva-
rer til et udbytteafkast på 2% i forhold til aktiekursen ultimo
2013.

Aktionærgruppens sammensætning

 

7,9%
mt A/S Motortramp,
Stensved, Danmark

EH RASMUSSENGRUPPEN AS,

27,6%

28,0% f Kristiansand, Norge
i E NORDEN (egne aktier)
SJ: 1,3% HE Øvrige top-20 aktionærer
se DO Øvrige navnenoterede
20,0% 5,2% E ikke navnenoterede

oe

 

 

SAMFUNDSANSVAR / LEDELSENS BERETNING

 

SAMFUNDSANSVAR

e FORANKRING AF CSR-STRATEGI I
NORDEN

e UDVIKLING AF ANTI-KORRUPTIONS-
TRÆNING

e GENNEMFØRELSE AF PROCES FOR
ANSVARLIG LEVERANDØRSTYRING

Dette afsnit giver et kortfattet overblik over NORDENSs 7 fokusom-
råder inden for samfundsansvar, Corporate Social Responsibility
(CSR). NORDEN har tilsluttet sig FN's Global Compact initiativ og
udgiver separat fremskridtsrapport for samfundsansvar og opfyl-
der dermed bestemmelserne i Årsregnskabsloven 8 99 a, stk. 8.
Rapporten, der også fungerer som NORDENs CSR-rapport, gi-
ver en detaljeret beskrivelse af Rederiets indsats, resultater samt
fremtidige mål inden for CSR. CSR-rapporten dækker også Års-
regnskabslovens $ 99 b's bestemmelser vedrørende mål og poli-
tik for det underrepræsenterede køn. Denne information fremgår
af rapportens side 13. Rapporten kan findes på www.ds-norden.
com/profile/csr/csrreports/.

NORDENS CSR-strategi On ihe right course opdeler indsatsen i
2 kategorier; differentiere og efterkomme. Inden for førstnævnte
kategori ønsker NORDEN at gå videre end hvad love, regler og
eksterne krav foreskriver og være en frontløber. Inden for den
anden kategori fokuserer NORDEN på at leve op til den pågæl-
dende lovgivning.

Transparens

NORDEN anser transparens som værende fundamental for en
ansvarlig virksomhed, og Rederiet kommunikerer derfor åbent
om både præstationer og udfordringer, CSR-strategien blev i
2013 rullet ud og forankret i organisationen med henblik på at

STRATEGIENS FOKUSOMRÅDER

Differentiate
NORDEN

SELEN ING Ko
CROSS ile TT oNg |:

« Vessel safety ==
SETE

 

(Oos tot Å I
+ Environmental
(uNEtttacdratsrsti

KEE Eels eN Te Tel E]
+ Responsible supply
(lit Er s Teresa ed

 

sikre, at alle medarbejdere forstår dens indhold og budskab. For-
ankringsprocessen blev gennemført med succes på alle kontorer
og om bord på alle skibe ejet af og i teknisk management hos
NORDEN.

NORDEN fortsatte ligeledes rapporteringen til Carbon Disclosure
Project (CDP) og opnåede en 5. plads for sin rapportering i CDP's
2013 Nordic 260 Climate Disclosure Leadership Index. Det var 4.
år i træk, at Rederiet forbedrede sin placering på denne interna-
tionalt anerkendte liste over klimarapportering.

NORDENS whistleblower-system, SafeLine, har heller ikke i 2013
modtaget henvendelser om hændelser.

CO,…effektivitet

NORDEN vil med tekniske forbedringer, fartoptimering og opret-
holdelsen af en ung, moderne og brændstofeffektiv flåde reduce-
re CO0,-emissioner fra egne skibe, eksklusive skibe på kontrakt til
tredjepart, med 25% i 2020 sammenlignet med niveauet i 2007.
En del af reduktionen opnås ved at sejle med korrekt fart (right
steaming) ligesom NORDENS investeringer i brændstofeffektive
eco-skibe vil bidrage væsentligt til lavere CO,-emissioner.

Reduktionen beregnes efter IMO's (FN's internationale søfarts-
organisation) Energy Efficiency Operational Indicator (EEON)2,
Derudover offentliggør NORDEN Cargo EEOI. Cargo EEOI er di-
rekte forbundet med kvaliteten og operationen af skibe og derfor
et godt billede af NORDENs bestræbelser inden for reduktionen
af CO,. Siden 2007 har indsatsen resulteret i en CO,-reduktion
opgjort efter Cargo EEOl på 25,2% for NORDENS tørlastskibe og
21,6% for NORDENS produkttankskibe.

Sikkerhed på skibene

NORDEN har skarpt fokus på sikkerheden om bord på skibene.
Rederiets indsats i forhold til vetting-inspektioner har haft effekt,
og NORDEN havde i 2013 et gennemsnit på 4,51 anmærknin-

ON THE RIGHT

(OSSE

 

7 De tekniske forbedringer fremgår af NORDENs klimahandlingspian beskrevet i CSR-rapporten.
? Se NORDENS CSR-rapport for yderligere oplysninger omkring EEOl-rapportering.

1412010E0GSN16921

 

 

 

 

ger pr. inspektion sammenlignet med branchens gennemsnit
på 5,572, Rederiet havde i snit 1,43 observationer pr. eget skib i
teknisk management hos NORDEN pr. Port State Control (PSC),
hvilket var en forbedring i forhold til 2012 (1,61 observationer),
men dog ikke tilstrækkeligt til at nå målet om højest 1,10 obser-
vationer. Rederiet oplevede 2 tilbageholdelser i forbindelse med
årets 99 PSC'er.

NORDEN oplevede desværre et dødsfald på et tørlastskib, da en
sømand på tragisk vis blev ramt af en fortøjningstrosse og senere
afgik ved døden. NORDEN har iværksat tiltag, der sigter på at
forhindre gentagelser.

NORDEN har fortsat initiativerne til forebyggelse af pirateri, og der
var ingen piraterihændelser på NORDENS skibe i 2013, ligesom
Rederiet heller ikke i 2013 har haft hændelser eller uheld, der har
medført miljøforurening.

Medarbejderforhold

NORDEN ønsker at forblive en attraktiv, sikker og sund arbejds-
plads. Rederiet benytter sig derfor af en række indikatorer for at
sikre høje standarder for medarbejderforhold. Til søs inkluderer
disse hviletid, lost-time injury (mistet arbejdstid i forbindelse med
hændelser), hændelser og near-misses (situationer, der kunne
have ført til en ulykke, hvis de havde udviklet sig). NORDEN over-
våger også fastholdelsesgraden både til søs og på land. NORDEN
vedtog i 2013 en politik og handlingsplan vedrørende kønsdiver-
sitet på ledelsesniveau og i bestyrelsen.

Miljø

NORDEN overvåger sin miljøpåvirkning gennem forskellige in-
dikatorer med henblik på at reducere den. Tif søs er målet at
begrænse udledningen af SO -emissioner ved køb af bunker
med reduceret svovlindhold, og NORDEN rapporterer derfor om
det vægtede gennemsnitlige svovlindhold i bunker. Med et gen-
nemsnitligt svovlindhold på 2,23% nåede NORDEN målet om et

LEDELSENS BERETNING 7 SAMFUNDSANSVAR

vægtet gennemsnitligt svovlindhold på maksimalt 2,35% for den
totale mængde indkøbt bunker til Rederiets opererede skibe.

Anti-korruption

NORDEN fortsatte i 2013 deltagelsen i Maritime Anti-Corruption
Network (MACN) og har i dette forum igangsat udviklingen af et
computer-baseret undervisningsprogram om anti-korruption, der
er målrettet shippingindustrien.

CSR-afdelingen har derudover udviklet et registreringssystem for
facilitation payments — små betalinger for ydelser, som man har
en juridisk eller anden form for ret til. Facilitation paymenis er skik
i visse dele af verden, men en udfordring for shippingindustrien.
Registreringen gør NORDEN i stand til at monitorere og opgøre
omfanget af udfordringen og dermed bidrage til NORDENs be-
stræbelser på at reducere facilitation payments videst muligt.

Ansvarlig leverandørstyring

I overensstemmelse med UN Guiding Principles on Business and
Human Rights (UNGP) har NORDEN i samarbejde med Inter-
national Marine Purchasing Association (IMPA) udviklet et Re-
sponsible Supply Chain Management (RSCM) system (ansvarlig
leverandørstyringssystem). NORDEN har som en del af denne
proces foreløbigt udvalgt 5 leverandører og indgået i et samar-
bejde med dem for at sikre, at de lever op til de standarder, der
opstilles i Supplier Code of Conduct (adfærdskodeks for leveran-
dører). NORDEN har ligeledes iværksat en intern proces, der vil
dokumentere Rederiets overholdelse af UNGP.

Tiltag i 2014

Forankringen af CSR vil fortsætte i 2014. NORDEN forventer
derudover at lancere undervisningspakken vedrørende anti-kor-
ruption og inkludere yderligere 5 leverandører i RSCM-processen
samt fortsætte den interne proces i forbindelse med overholdelse
af UNGP,

Near-miss-rapporteringer

HM Antal near-miss-rapporter
E Near-miss-rapporter pr. eget skib i teknisk management hos NORDEN pr. uge

Antal rapporter

Near-miss-rapporter pr. skib pr. uge

 

 

   

 

 

 

 

 

 

300 2,4
750 Fa NM 2,0
600 = H —> 1,6
450 1,2
300 0,8
150 0,4

0 0,0

  

 

2011

2012 I

2013

Near-misses refererer til situationer, der kunne have ført til en ulykke, hvis de havde udviklet sig. NORDEN opfordrer medarbejderne til at indsende så mange rap-

porter som muligt, da disse afspejler medarbejdernes fokus på sikkerhed.

3 Tanker Safety Forums standard anvendes som branchestandard (ultimo oktober 2012).

1412010E0GSN16922

 

 

oe

REGNSKABSBERETNING / LEDELSENS BERETNING

REGNSKÅABSBERETNING

Koncernen aflægger regnskab i overensstemmelse med de in-
ternationale regnskabsstandarder (IFRS), som er godkendt af
EU, og de supplerende danske krav til regnskabsaflæggelse
for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis for
koncernen er uændret i forhold til sidste år bortset fra ændring
af præsentation i regnskabsnoterne. For at fremme læsevenlig-
heden har NORDEN i år valgt at flytte beskrivelsen af væsentlig
anvendt regnskabspraksis til regnskabsnoterne, således at den
kan læses i sammenhæng med de regnskabsposter, som den
vedrører. Se endvidere regnskabsnote 1.

Årsregnskabet for moderselskabet, Dampskibsselskabet NOR-
DEN A/S, aflægges efter Årsregnskabsloven.

Årets resultat og egenkapital

Koncernens EBIT blev USD -51 mio. (USD -265 mio.), inklusive
avancer fra salg af skibe på USD 3 mio. (USD -24 mio.). Der
blev foretaget en nedskrivning af flåden og joint ventures på
USD 300 mio. i 2012.

Årets resultat efter skat blev USD -48 mio. (USD -279 mio.)
inklusive en positiv dagsværdiregulering af visse sikringsinstru-
menter på USD 11 mio. (USD -10 mio.). Resultatet giver en
indijening pr. aktie (EPS) på USD -1,2 (USD -6,8).

Egenkapitalen faldt til USD 1.605 mio. (USD 1.687 mio.). Sam-
mensætningen af ændringen i egenkapitalen kan ses i skemaet
nedenfor.

Det betalte udbytte udgjorde DKK 3 pr. aktie svarende til i alt
DKK 122 mio. eller USD 22 mio., eksklusive egne aktier.

Væsentlige regnskabsmæssige valg
Skibe, som er indbefragtede af NORDEN, men hvor risici og
fordele forbundet med ejendomsretten baseret på en helheds-

EEN]
%

Egenkapital pr. 1. januar 2013 1.687

 

 

 

 

 

 

Årets resultat -43 30
Betalt udbytte -22 20
Netto køb af egne aktier -19
Aktiebaseret vederlag 2 10
Egenkapital 0
pr. 31. december 2013 1.605

-10

-20

vurdering af hver enkelt leasingaftale ikke er overført til koncer-
nen, behandles som operationel leasing og indregnes lineært
i resultatopgørelsen over leasingperioden. Som det fremgår af
regnskabsnote 21 havde koncernen pr. 31. december 2013
operationelle leasingforpligtelser (ikke diskonteret) på USD
2,011 mio. (USD 1.878 mio.), der skal indregnes i resultatop-
gørelsen i 2014-26.

Leasingforpligtelsen er ikke udtryk for nettoeksponeringen for
koncernen, da forpligtelserne afdækkes løbende i henhold til
koncernens politik for risikostyring, se regnskabsnote 2.

Koncernens skibe er optaget i opgørelsen af den finansielle stil-
ling til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskriv-
ninger.

Øvrige regnskabsmæssige valg er beskrevet i regnskabsnote 1
”Væsenilig anvendt regnskabspraksis”.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

Skibenes regnskabsmæssige værdi sammenholdes løbende
med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikationer. | det
omfang, der er indikation af værdifald, ud over hvad der ud-
trykkes i de årlige afskrivninger, foretages nedskrivning til den
lavere genindvindingsværdi.

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket reser-
vation til tab ved værdiforringelse. Skøn over reservation til tab
foretages på baggrund af en vurdering af kundernes evne og
vilje til at betale, herunder kreditværdighed og modtagne sik-
kerheder. Se regnskabsnote 13 for en nærmere specifikation af
tilgodehavender.

EBITDA-ratio

%
16

12

1412010E0GSN1€6923

2009 2010 2011 2012 2013

 

0
2009 2010 2011 2012 2013

 

 

Omsætning

NORDENS omsætning (fragtindtægter) blev i 2013 USD 2.146
mio., hvilket er en smule højere end i 2012. Aktiviteten i form af
skibsdage øgedes med 7%.

Tørlast

Aktiviteten i Tørlast i form af skibsdage var 9% højere i 2013.
Fragtindtægterne blev på USD 1.766 mio. (USD 1.731 mio.),
svarende til en stigning på 2%.

Resultat af primær drift (EBIT) blev USD -46 mio. (USD -207
mio.). EBIT sidste år inkluderede en nedskrivning på USD 260
mio. Afskrivningerne er faldet til USD 42 mio. (USD 50 mio.).

Tank

Aktiviteten i Tank i form af skibsdage blev på niveau med sidste
år. Fragtindtægterne blev USD 380 mio. (USD 400 mio.). Resul-
tat af primær drift (EBIT) blev USD 8 mio. (USD -44 mio.). EBIT
sidste år inkluderede en nedskrivning på USD 40 mio.

Finansielle poster
De finansielle indtægter udgjorde USD 10 mio. (USD 10 mio.)
og vedrørte primært renteindtægter på likvide bankindeståen-
der samt valutakursgevinster primært vedrørende likvide be-
holdninger i DKK.

Finansielle omkostninger udgjorde USD 12 mio. (USD 8 mio.)
og vedrører renter og øvrige omkostninger på lån. Stigningen
skyldes yderligere lånoptagelse på USD 125 mio. Se regnskabs-
note 2 vedrørende beskrivelse af renterisici.

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter
Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter, som
ikke opfyldte de regnskabsmæssige kriterier for behandling som
sikringsinstrumenter i henhold til IFRS vedrørte Forward Freight
Agreements (FFA'er) og bunkerhedgingkontrakter. Indtægten
på USD 11 mio. (USD -10 mio.) vedrørte primært FFA'ere, som
udgjorde USD 10 mio. De urealiserede kontrakter vedrører af-
dækning af bunkerpriser og fragtrater i perioden 2014-18. Se
regnskabsnote 6 for en nærmere specifikation.

Skat af årets resultat

Rederiets skattepligtige indkomst sammensætter sig af ind-
komst opgjort efter tonnageskattelovens regler for så vidt angår
rederivirksomhed og efter almindelige regler for så vidt angår
øvrig virksomhed, herunder nettofinansindtægter. Skat af årets
resultat andrager USD 5 mio. (USD 5 mio.), hvoraf tonnageskat-
ten udgør USD 4 mio. og skat af andre aktiviteter udgør USD
1 mio. Andre aktiviteter vedrører primært datterselskaber samt
teknisk og kommerciel management.

1412010E0GSWN16924

 

LEDELSENS BERETNING 7 REGNSKABSBERETNING

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING

Nedskrivningstest

Udtrykt ved gennemsnittet af 3 vurderinger fra uafhængige
mæglere udgør nettosalgsværdien af koncernens flåde og ny-
bygninger, eksklusive skibe i joint ventures og aktiver bestemt
for salg, ved udgangen af 2013 i alt USD 1.477 mio., hvilket var
USD 83 mio. over de regnskabsmæssige værdier. De penge-
strømsgenererende enheder (CGU'er) Tørlast og Tank var hen-
holdsvis USD 54 mio. og USD 29 mio. over de regnskabsmæs-
sige værdier. Mæglervurderingerne er efter ledelsens vurdering
behæftet med en vis grad af usikkerhed. Forskellen mellem
højeste og laveste vurdering opgjort pr. skib er USD 88 mio.,
hvilket sammenholdt med de relativt beskedne merværdier
(henholdsvis 7% og 4%) gør, at der på sædvanligvis er foretaget
nedskrivningstest for begge CGU'er baseret på "value in use".

Nedskrivningstesten sker ved at sammenholde ”genindvin-
dingsværdien” ved fortsat beskæftigelse af de 2 CGU'ers flåde,
opgjort som nutidsværdien af de samlede forventede penge-
strømme i skibenes restlevetid, inklusive indgåede COA'er, T/C-
afdækning og estimerede rater for ikke-afdækket kapacitet.

Der er foretaget et estimat af kapitalværdien ved fortsat brug
”value in use” for de 2 CGU'er ved anvendelse af 20-årige histo-
riske gennemsnitsrater renset for henholdsvis de 3 og 4 højeste/
laveste observationer som en del af grundlaget for at vurdere de
langsigtede værdier.

De regnskabsmæssige værdier for henholdsvis Tørlast og Tank,
eksklusive joint ventures og aktiver bestemt for salg, er USD 712
mio. og USD 682 mio. Ved anvendelse af 20 års gennemsnits-
rater renset for henholdsvis de 3 og 4 højeste/laveste observa-
tioner for de ikke-afdækkede dage og en diskonteringsfaktor på
8%, er ”value in use” for Tørlast henholdsvis USD 81 mio. og
USD 20 mio. og for Tank henholdsvis USD -8 mio. og USD -36
mio. i forhold til de regnskabsmæssige værdier. "Value in use"
er følsom overfor ændringer i fragtraterne, se regnskabsnote 11.

På længere sigt forventes tørlastmarkedet at blive bedre som
følge af øget ophugning af gamle skibe samt stigende efter-
spørgsel, bl.a. som følge af en bedring af verdensøkonomien.
Flådetilvæksten i 2014 forventes at blive omkring 5% mod 6%
i 2013, Se derudover side 24 vedrørende risici i markedet på
længere sigt.

Det langsigtede tankmarked forventes at udvikle sig positivt i
forhold til de nuværende niveauer, og raterne ventes at blive
bedre end de justerede 20-årige gennemsnitsrater. Ordrebo-
gen er relativt lille, og efterspørgslen ventes at stige, dels som
følge af stigende forbrug, dels som følge af længere transportaf-
stande, fordi nye raffineringsanlæg typisk etableres steder, som
ligger længere væk fra landene med det største olieforbrug. Se
derudover side 31 vedrørende risici i markedet på længere sigt.

 

o

 

 

REGNSKABSBERETNING / LEDELSENS BERETNING

Ledelsen vurderer på denne baggrund, at de langsigtede vær-
dier ”value in use” af såvel Tørlast- som Tankflåden understøtter
de regnskabsmæssige værdier og finder derfor ikke anledning
til at foretage yderligere nedskrivninger eller tilbageføre de tidli-
gere foretagne nedskrivninger.

Finansielle aktiver

Finansielle aktiver, som består af kapitalandele i joint ventures,
udgør USD 19 mio. (USD 13 mio.). Stigningen skyldes en kapi-
ialforhøjelse på USD 5 mio. til brug for investering i skibe samt
periodens indijening.

Fragttilgodehavender og leverandørgæld

Det samlede finansieringsbidrag fra fragttilgodehavender og le-
verandørgæld faldt med USD 27 mio. Ændringen sammensæt-
ter sig af en stigning i fragttilgodehavender på USD 31 mio. og
en stigning i leverandørgæld på USD 4 mio.

Koncernens fragttilgodehavender steg til USD 157 mio. (USD
126 mio.), hvilket skyldes flere skæringsrejser, højere rateni-
veauer sidst på året samt at kunder i stort omfang tilbageholder
likviditet til dækning af NORDENS betaling for bunkerbehold-
ning ved kundernes tilbagelevering af timecharterskibe. Der er
usikkerhed forbundet med fragttilgodehavender på i alt USD
9 mio. (USD 6 mio.), og der er derfor nedskrevet USD 5 mio.
(USD 5 mio.) herpå.

1412010E0GSWN16925

 

 

Værdipapirer

Beholdningen af værdipapirer udgør USD 80 mio. (USD 75
mio.). Investering i værdipapirer er et led i NORDENSs optime-
ring af afkastet på likviditeten til lav risiko. Alle obligationer har
en høj kreditvurdering.

PENGESTRØMME

Koncernens likvider viser den samlede likviditet pr. 31. decem-
ber 2013. Alle likvider er til rådighed inden for 3 måneder.

Koncernens likvider faldt i 2013 med USD 48 mio. til USD 406
mio. Likviderne består primært af bankindskud i USD og DKK.

Driftsaktiviteterne bidrog med USD -9 mio. (USD 122 mio.). I
forhold til 2012 er resultatet af primær drift faldet med USD 86
mio. og nettopengebindingen i driftskapital (bunkerbeholdnin-

ger, fragttilgodehavender, leverandørgæld, m.v.) øget med USD
27 mio.

| 2013 blev der investeret USD 145 mio. (USD 168 mio.) i skibe
og nybygninger m.v., og provenuet ved salg af skibe blev USD
44 mio. (USD 174 mio.). Pengestrømmene fra investeringsak-
tiviteterne beløb sig netto til i alt USD -103 mio. (USD 7 mio.).

Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteterne androg USD 62
mio. (USD -38 mio.) og omfattede udbytte til aktionærerne på
USD -22 mio., afdrag på gæld på USD -21 mio., netto køb af
egne aktier på USD -20 mio. samt optagelse af skibsfinansiering
på USD 125 mio.

 

(JT

  

 

 

PÅTEGNINGER

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og Executive Management har dags dato behandlet
og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar — 31. de-
cember 2013 for Dampskibsselskabet NORDEN A/S.

Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Re-
porting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet for
moderselskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Koncern-
regnskabet og årsregnskabet for moderselskabet udarbejdes
herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplys-
ningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen ud-
arbejdes ligeledes efter danske oplysningskrav for børsnoterede
selskaber.

København, 11. marts 201

  

 

 

 

 

i
u Mafspøé
Carsten Mortensen Michael Tøj 5572
Adm. diyéktør Finansdirektør

rr MPERMET
desert VAGE MartilY Badsted

Koncerndirektør Koncerndirektør

Bestyrelse

   
 

Mogéns,/ugo

'Sgaart he ble Knudsen

[ ÅRS —
e CØN Anne-Katrine Nedergaard

1412010E0GSN16926

 

Klaus fy
n nd

LEDELSENS BERETNING / PÅTEGNINGER

Koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet giver
efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og mo-
derselskabets finansielle stilling pr. 31. december 2013 samt
af resultatet af koncernens og moderselskabeis aktiviteter og
koncernens pengestrømme for regnskabsåret 2013.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvi-
sende redegørelse for udviklingen i koncernens og modersel-
skabets aktiviteter og økonomiske forhold, åreis resultat og af
koncernens og moderselskabets finansielle stilling samt en be-
skrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som
koncernen og moderselskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Ejner Bonderup
Koncerndirektør

Alison), F. Fl,

     

o

 

 

 

o

 

PÅTEGNINGER / LEDELSENS BERETNING

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS
ERKLÆRINGER

Til kapitalejerne i Dampskibsselskabet NORDEN A/S

PÅTEGNING PÅ KONCERNREGNSKABET OG
ÅRSREGNSKABET

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Damp-
skibsselskabet NORDEN A/S for regnskabsåret 1. januar — 31.
december 2013. Koncernregnskabet omfatter resultatopgørelse,
opgørelse af totalindkomst, opgørelse af den finansielle stilling,
opgørelse af pengestrømme, egenkapitalopgørelse og noter.
Årsregnskabet for moderselskabet omfatter resultatopgørelse,
balance, egenkapitalopgørelse og noter. Koncernregnskabet ud-
arbejdes efter International Financial Reporting Standards som
godkendt af EU og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabs-
loven. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes herud-
over i overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsno-
terede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab,
der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Inter-
national Financial Reporting Standards som godkendt af EU og
danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber samt for at ud-
arbejde et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overens-
stemmelse med årsregnskabsloven og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. Ledelsen har endvidere ansvaret for den
interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et
koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinforma-
tion, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnska-
bet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført
revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om
revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette
kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører
revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregn-
skabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå
revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregnskabet og

København, 11. marts 2014

PricewaterhouseCoopers
Sjædsautorisåret Revisiogfspartnerselskab

Statsaut. revisor

1412010QE0GSN16927

 

årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revi-
sors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinfor-
mation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne
skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revi-
sor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse
af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende
billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der
er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en
konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol.
En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af
regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæs-
sige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsen-
tation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-
keligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende
billede af koncernens aktiver, forpligtelser og finansielle stilling pr.
31. december 2013 samt af resultatet af koncernens aktiviteter
og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar — 31. december
2013 i overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvi-
sende billede af selskabets aktiver, forpligtelser og finansielle stil-
ling pr. 31. december 2013 samt af resultatet af selskabets aktivi-
teter for regnskabsåret 1. januar — 31. december 2013 i overens-
stemmelse med årsregnskabsloven og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber.

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberet-
ningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den
udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er
på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelses-
beretningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og
årsregnskabet.

Rasmus Friis ==

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
Klorssfs (je DE eler] Pirn ik] 2012
3. Omsætning 2.145.899 2.131.439
3. Andre driftsindtægter, netto 8.055 6.380
Driftsomkostninger skibe -2.077.359 -1.940.213
3/4. Andre eksterne omkostninger -15.283 -13.031
5  Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -37.032 -36.644
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 24.280 147.931
3 Salgsavancer og tab skibe m.v. 2.453 -23.944
11 Afskrivninger -79.045 -88.535
12  Resultatandele af joint ventures 1.034 -841
Resultat af primær drift før nedskrivninger -51.278 34.611
12. Nedskrivninger på joint ventures 0 -10.000
11 Nedskrivninger på skibe og nybygninger 0 -290.000
Resultat af primær drift (EBIT) -51.278 7265.389
6 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 10.580 -10.132
7. Finansielle indtægter 10.024 9.570
8 Finansielle omkostninger -12,483 -7.908
Resultat før skat -43.157 -273.859
9 Årets skat -4.591 -4.990
ÅRETS RESULTAT -47,748 -278.849
Fordeles således:
Aktionærerne i NORDEN -47.746 -278.847
Minoritetsinteresser -2 -2
47.748 -278.849
10 Indtjening pr. aktie (EPS), USD
Indtjening pr. aktie -1,17 -6,76
Udvandet indtjening pr. aktie -1,17 -6,76
Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
Årets resultat, efter skat -47.748 -278.849
Poster, som vil blive reklassificeret til resultatopgørelsen: i
17. Værdiregulering af sikringsinstrumenter 4.294 5.285
17. Dagsværdiregulering af værdipapirer 85 2.607
17 Skat af dagsværdiregulering af værdipapirer 208 -473
Anden totalindkomst i alt 4.587 -3.151
Årets samlede totalindkomst, efter skat -43.161 -282.000
Fordeles således:
Aktionærerne i NORDEN -43.159 -281.998
Minoritetsinteresser -2 2
-43.161 -282.000

 

1412010E0GSWN16928

 

oa

€)  KoncERNREGNSKAB

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
PR. 31. DECEMBER — AKTIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

lse SRI ele, 2013 2012
i1 Skibe — 1.077.953 967.219
li Ejendom og driftsmidler 53.829 55.801
11 Forudbetalinger på skibe og nybygninger 64.559 113.817
Materielle aktiver 1.196.341 1.136.837

12. Kapitalandele i joint ventures 18.848 12,915
Finansielle aktiver ” 18.848 ” 12.915
Langfristede aktiver 1.215.189 1.149.752
Beholdninger 111.349 110.783

13  Fragttilgodehavender 156.618 125.517
13  Tilgodehavender hos joint ventures 4.119 4.953
Selskabsskat 673 0

13. Andre tilgodehavender 26.650 21.197
Periodeafgrænsningsposter 60.583 46.697

14. Værdipapirer 79.826 74.876
15  Likvider 406.235 453.738
846.053 837.761

16 Materielle aktiver bestemt for salg 0 45,879
Kortfristede aktiver 846.053 883.640
AKTIVER 2.061.242 2.033.392

 

14120Q10E0GSWN169239

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

OPGØRELSE AF DEN FINANSIELLE STILLING
PR. 31. DECEMBER — PASSIVER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 VÅR] PÅ 0 rd
Aktiekapital 6.833 6.833

17. Reserver 8.134 3.547
Overført resultat 1.589.850 1.676.787
Egenkapital (NORDENS aktionærer) 1.604.817 1.687.167
Minoritetsinteresser (9) 64

18 Egenkapital 1.604.817 1.687.231
19 Bankgæld 230.568 138.240
Langfristede forpligtelser 230.568 138.240

19. Bankgæld 27.647 17.385
Leverandører af varer og tjenesteydelser 121.648 117.536

Gæld til joint ventures 186 0
Selskabsskat 0 857
Anden gæld 39.683 46.676
Periodeafgrænsningsposter 36.693 20.620
225.857 203.074

20 Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 0 4.847
Kortfristede forpligtelser 225.857 207.921
Forpligtelser 456.425 346.161
PASSIVER 2.061.242 2.033.392

 

1412010E0GSWN16930

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

&  koncERNREGNSKAB
Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
Resultat af primær drift før nedskrivninger 51.278 34.611
li  Tilbageførte afskrivninger 79.045 88.535
Tilbageførte salgsavancer skibe m.v. -2.453 23.944
12  Tilbageførte resultatandele af joint ventures -1.034 841
Øvrige reguleringer 1.809 6.897
30 Ændring i driftskapital -26.796 -21.470
Finansielle indbetalinger 8.843 1.889
Finansielle udbetalinger -11.082 -8.627
Skat betalt i året 5.912 -4.543
Pengestrømme fra driftsaktivitet -8.858 122.077
11/16 Investeringer i skibe og skibe bestemt for salg -15.094 -11.134
li Investeringer i øvrige materielle aktiver -1.977 4.877
12. Investeringer i joint ventures -5.000 -2.500
11 Tilgang i forudbetalinger på nybygninger -122.508 -149.791
Tilgang i modtagne forudbetalinger på solgte skibe -4.847 4.847
Provenu ved salg af skibe og nybygninger 48.468 168.863
Provenu ved salg af øvrige materielle aktiver 894 321
Køb af værdipapirer -13.457 46.922
Salg af værdipapirer 10.566 48.173
Pengestrømme fra investeringsaktivitet -102.955 6.980
31. Udbytte til aktionærer -21.919 -29,146
Afvikling af minoritetsinteresser -62 o
18 Køb af egne aktier -26.122 0
18 Salg af egne aktier 6.757 0
Nettoudlodning til aktionærer -41.346 -29,146
Optagelse af bankgæld 125.240 25.240
Afdrag på/indfrielse af bankgæld -21,414 -33.956
Lånefinansiering 103.826 8,716
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 62.480 -37.862
Årets likviditetsændring -49.333 91.195
Likvider 1. januar, ej bundne 453.738 335.868
Valutakursreguleringer 1.830 26.675 |
Årets likviditetsændring -49.333 91.195 |
15  Likvider 31. december, ej bundne 406.235 453.738
141201GE0GSN1€6931

 

 

 

EGENKAPITALOPGØRELSE

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

Aktionærerne i NORDEN

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Overført Minoritets-
Aktiekapital Reserver resultat ] alt interesser I alt
Egenkapital 1. januar 2013 6.833 3.547 1.676.787 1.687.167 64 1.687.231
Årets samlede totalindkomst ” - 4.587 -47.746 -43.159 -2 -43.161
18 Køb af egne aktier - - -26,122 -26.122 - -26.122
18 Salg af egne aktier - - 6.757 6.757 - 6.757
31. Udloddet udbytte - - -22.883 -22.883 - -22.883
Udbytte egne aktier - - 964 964 - 964
Likvidationsudlodning - - - - -62 -62
5/28 Aktiebaseret vederlæggelse - - 2.093 2.093 - 2.093
Egenkapitalbevægelser 0 4.587 -86.937 -82.350 -64 -82.414
Egenkapital 31. december 2013 6.833 8.134 1.589.850 1.604.817 0 1.604.817

Aktionærerne i NORDEN

Overført Minoritets-
Aktiekapital Reserver resultat | alt interesser | alt
Egenkapital 1. januar 2012 6.833 6.698 1.980.822 1.994.353 66 1.994.419
Årets samlede totalindkomst - -3,151 -278.847 -281.998 -2 -282.000
31. Udloddet udbytte - - -30.368 -30.368 5 -30,368
Udbytte egne aktier - - 1.222 1.222 - 1,222
5/28  Aktiebaseret vederlæggelse - - 3.958 3.958 - 3.958
Egenkapitalbevægelser 0 -3.151 -304.035 -307.186 -2 "307.188
Egenkapital 31. december 2012 6.833 3.547 1.676.787 1.687.167 64 1.687.231

 

Der henvises til note 31 for angivelse af reserver disponible for udbytte og til note 17 for angivelse af reservernes fordeling på

henholdsvis værdipapirer og pengestrømsafdækninger.

1412010E0GSN1€6932

 

 

&  KoncERNREGNSKAB

NOTEOVERSIGT

   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   

Note Side
| 1 Væsenilig anvendt regnskabspraksis 57
2. Styring af risici 59

3 Segmentoplysninger 63

4. Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor 67

5. Personaleomkostninger 67

6. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 68

7 Finansielle indtægter 68

8. Finansielle omkostninger 68

9 Skat 69
10. Indtjening pr. aktie (EPS) 69
11. Materielle aktiver 70
12. Kapitalandele i joint ventures 72
13. Tilgodehavender 75
14. Værdipapirer 76
15. Likvider 76
16 Materielle aktiver bestemt for salg 77
17 Reserver 717
18 Egenkapital 78
19 Bankgæld 79
20. Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg 79
21 Operationelle leasingforpligtelser 80
22. Hensatte forpligtelser . 80
23 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser 81
24. Pantsætninger og sikkerhedsstillelser 81
25 Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter 82
26 Finansielle instrumenter 82
27 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse 84
28 Aktiebaseret vederlæggelse 85
29. Likviditetsrisiko 87
30. Ændring i driftskapital 88
31 Udbytte 89
32  Dattervirksomheder 89
33  Dagsværdihierarki ' 89
34. Begivenheder efter regnskabsårets afslutning 89

 

1412010EQGSN16933

 

NOTER

1. Væsentlig anvendt regnskabspraksis

Dampskibsselskabet NORDEN A/S og dets dattervirksomheder
er et af Danmarks ældste internationalt arbejdende rederier.
NORDEN opererer globalt inden for tørlast og tank.

Dampskibsselskabet NORDEN A/S er et aktieselskab hjemmehg-
rende i Danmark og er noteret på NASDAQ OMX København A/S.

Koncernregnskabet for Dampskibsselskabet NORDEN A/S for
2013 er aflagt i overensstemmelse med de internationale regn-
skabsstandarder (IFRS), som er godkendt af EU, og de yderligere
danske oplysningskrav til regnskabsaflæggelsen for børsnoterede
virksomheder.

De yderligere danske oplysningskrav fremgår af IFRS-bekendt-
gørelsen udstedt i henhold til den danske årsregnskabslov samt
de af NASDAQ OMX København A/S udstedte regler. Koncern-
regnskabet og disse yderligere oplysninger udgør koncernårsrap-
porten.

Årsrapporten for perioden 1. januar — 31. december 2013 med
sammenligningstal omfatter koncernregnskab for Dampskibssel-
skabet NORDEN A/S og dets dattervirksomheder (koncernen) og
årsregnskab for moderselskabet.

Årsregnskabet for moderselskabet Dampskibsselskabet NOR-
DEN A/S for 2013 er aflagt efter den danske årsregnskabslov.

Generelt
Årsrapporten er udarbejdet med udgangspunkt i det historiske
kostprisprincip, bortset fra følgende aktiver og forpligtelser:

+ Afledte finansielle instrumenter og finansielle instrumenter
klassificeret som disponible for salg, som måles til dagsværdi.

+ Langfristede aktiver og grupper af aktiver bestemt for salg må-
les til laveste værdi af regnskabsmæssig værdi før den ændre-
de klassifikation og dagsværdi fratrukket salgsomkostninger.

Alle virksomheder i koncernen og moderselskabet har USD som
funktionel valuta. | årsrapporten er USD anvendt som præsentati-
onsvaluta, og beløb præsenteres afrundet i USD 1.000.

Ændring i regnskabspraksis, herunder præsentation og imple-

mentering af regnskabsstandarder

Den anvendte regnskabspraksis for NORDEN, herunder præsen-
tation, er bortset fra nedenstående uændret i forhold til sidste år.

NORDEN har ændret sin præsentation af noterne, således at be-
skrivelsen af anveridt regnskabspraksis samt væsentlige valg heri
og regnskabsmæssige skøn gives i forbindelse med de relevante
regnskabsposter mod tidligere samlet i note 1.

NORDEN har implementeret de af IASB og EU godkendte regn-
skabsstandarder samt ændringer hertil og de fortolkningsbidrag,
der er trådt i kraft i regnskabsåret 2013. Dette omfatter:

1412010E0GSN16934

 

KONCERNREGNSKAB

+ |FRS 10 — Præcisering af definitionen på kontrol over en an-
den virksomhed.

Kontrol foreligger, når følgende forhold er opfyldt:

o Bestemmende indflydelse over virksomheden

0 Risiko forbundet med eller ret til variable afkast

o Evne til at anvende bestemmende indflydelse på virksom-
heden til at påvirke afkast

+ |FRS 11 — Fællesledede arrangementer forudsætter enighed
blandt parterne og omfatter to typer; fælleskontrollerede akti-
viteter (joint operations) og fælleskontrollerede virksomheder
(joint ventures). Joint operations giver parterne direkte adgang
til aktiverne og gør dem direkte ansvarlige for forpligtelserne.
Hver part i joint operations indregner sin del af aktiver, forplig-
telser, indtægter og omkostninger. I joint ventures har deltager-
ne ikke den direkte andel i aktiver og forpligtelser m.v., men
alene en andel i nettoresultatet og egenkapitalen. Hver part i
joint ventures indregnes efter indre værdis metode, jf. IAS 28.
NORDENSs aktiviteter som redervirksomhed udføres for en del
i poolsamarbejder, der behandles som joint operations.

+ |ERS 12 — Oplysningskrav vedrørende ejerandele i andre en-
heder, herunder datterselskaber, fælleskontrollerede aktivite-
ter (foint operations), fælleskontrollerede virksomheder (joint
ventures) og associerede virksomheder.

e Ændring til IFRS 10, 11 og 12 — Præcisering vedrørende im-
plementeringen (Ikrafitrædelsesreglerne).

+ |FRS 13— Generel standard, som fastsætter principper for op-
gørelse af dagsværdi.

+ Ændring til IFRS 7 samt IAS 32 — Ændringen giver yderligere
vejledning i modregning samt oplysning herom.

+ Ændring til IAS 27 — Konsolideringsreglerne erstattes af IFRS
10, og standarden omfatter herefter reglerne for modersel-
skabsregnskaber fra den nuværende IAS 27.

e Ændring til IAS 28 — Fællesledede arrangementer klassificeret
som joint ventures i henhold til IFRS 11 indregnes i henhold
til standardens indre værdis metode. SIC 13 vejledning vedrø-
rende ikke-monetære bidrag fra virksomheder er skrevet ind i
standarden.

+ De årlige mindre forbedringer til gældende IFRS omfattende:
o IAS 1 — Præcisering af sammenlignelige oplysninger, når

der præsenteres tre års balancer.

o IAS 16 — Reservedele og udstyr til brug for service af grun-
de, bygninger, skibe og udstyr skal ikke aktiveres som lager-
beholdning, men som grunde, bygninger og udstyr, når det
opfylder definitionen herfor.

o IAS 32 — Præcisering af skat i resultatopgørelsen henholds-
vis egenkapitalen.

0 JAS 34 — Præcisering vedrørende aktiver i segmentoplysnin-
ger i delårsregnskaber.

Implementering af ændringerne i standarder og fortolkninger her-
under også ændringer til IAS 19 og IFRIC 20 har ikke haft effekt
for NORDEN bortset fra enkelte yderligere oplysninger.

 

o

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Nyeste vedtagne regnskabsstandarder (IFRS) og fortolknings-
bidrag (IFRIC)

IASB har ved udgangen af januar 2014 udsendt følgende nye
regnskabsstandarder og fortolkningsbidrag, som vurderes at
kunne have relevans for NORDEN:

+ |FRS9— Antallet af kategorier for finansielle aktiver reduceres
til to; amortiseret kostpris-kategori eller dagsværdi.

De af IASB udsendte, men for NORDEN uvæsentlige standarder
og fortolkningsbidrag, omfatter IFRIC 21. De anførte standarder
og fortolkninger er godkendt af EU, bortset fra IFRS 9 og IFRIC
21.

NORDEN forventer at implementere de nye standarder og fortolk-
ningsbidrag, når anvendelsen bliver obligatorisk.

Væsentlige regnskabsmæssige valg i anvendt regnskabspraksis
samt væsentlige regnskabsmæssige skøn

Ved udarbejdelsen af NORDENSs regnskaber foretager ledelsen
en række regnskabsmæssige valg og skøn, der danner grundlag
for indregning og måling af koncernens aktiver og forpligtelser
samt indtægter og omkosininger.

De foretagne valg og skøn er baseret på historiske erfaringer og
andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige efter omstæn-
dighederne, men som i sagens natur er usikre eller uforudsige-
lige. Forudsætningerne kan være ufuldstændige eller ungjagtige,
og uventede begivenheder eller omstændigheder kan opstå. End-
videre er virksomheden underlagt risici og usikkerheder, som kan
føre til, at de faktiske udfald afviger fra disse skøn. Særlige risici
for NORDEN-koncernen er nævnt i note 2,

Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn som
følge af ændringer i de forhold, der lå til grund for de tidligere
skøn, eller på grund af ny viden eller efterfølgende begivenheder.

Skøn og de hertil knyttede forudsætninger revurderes løbende.
Ændringer til regnskabsmæssige skøn indregnes i den periode,
hvor skønnet ændres, såfremt ændringen alene påvirker denne
periode, eller i indeværende og fremtidige perioder, såfremt æn-
dringen påvirker såvel indeværende som fremtidige perioder.

Nedenfor anføres de regnskabsmæssige valg og skøn, som le-
delsen anser væsenilige for udarbejdelse af koncernregnskabet:

«+ Materielle aktiver, herunder skibe og forudbefalinger på skibe
og nybygninger (note 11)

. |easing (note 3, 21 og 25)

. indregning af omsætning og rejseafhængige omkostninger

(note 3)

Nedskrivningstest (note 11)

Tabsgivende kontrakter (note 13)

Tilgodehavender (note 13)

Udskudt skat (note 9)

Eventualaktiver og -forpligtelser (note 23)

& €€€ €&€ & &

1412010E0GSWN16935

 

 

Der henvises til de specifikke noter for yderligere beskrivelse af de
væsentligste regnskabsmæssige valg og skøn.

Konsolideringspraksis

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet, Dampskibsselska-
bet NORDEN A/S, samt virksomheder, hvori moderselskabet har
kontrol over de driftsmæssige og finansielle forhold, sædvanligvis
ved direkte eller indirekte besiddelse af flertallet af stemmeret-
tighederne (dattervirksomheder).

Der er ved konsolideringen foretaget eliminering af koncernin-
terne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, udbytter og
mellemværender samt urealiserede interne gevinster og tab ved
transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.

De regnskaber, der er anvendt til brug for konsolideringen, er
aflagt i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis.
Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af regnskaber for
moderselskabet og dattervirksomhederne som et sammendrag af
regnskabsposter af ensartet karakter.

Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncern-
regnskabet fra anskaffelsestidspunktet efter overtagelsesmeto-
den, Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoli-
derede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammen-
ligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede
virksomheder.

Vurdering af kontrol ved delt ejerskab — poolsamarbejder og
joint ventures

Klassifikationen af aktiviteter og virksomheder, der delvist ejes
sammen med andre virksomheder og dermed, hvordan disse
aktiviteter og virksomheder behandles i det konsoliderede regn-

skab, beror i et vist omfang på skøn over formelle og faktiske
betingelser.

I forbindelse med vurdering af kontrol er der foretaget en ana-
lyse af operatørens rolle i NORDENSs aftaler om pool-samarbejde.
Operatøren står for den daglige ledelse af aktiviteterne, som udfø-
res inden for rammer fastlagt i fællesskab. Eftersom operaigrerne
ikke er eksponeret for, og ikke har ret til, afkast udover den delta-
gende andel, og de efter aftale kan udskiftes, bliver operatørerne
betragtet som agenter, som defineret i IFRS 10.

I vurdering af fælles kontrol er der foretaget analyse af, hvilke be-
slutninger der kræver enstemmighed, og om disse vedrører rele-
vante aktiviteter, det vil sige de aktiviteter som væseniligt påvirker
poolsamarbejdeis afkast. Det er vurderet, at fælles kontrol som
udgangspunkt eksisterer, når forretningsplaner og budgetter skal
vedtages i enstemmighed.

For NORDENS poolsamarbejder kræves enstemmighed i beslut
ninger om relevante aktiviteter. Det er tillige konstateret, at afta-
leparterne har rettigheder og forpligtelser direkte og ubegrænset
i ordningernes aktiver og forpligtelser, og da poolsamarbejderne
ikke er struktureret i separate juridiske enheder, behandles og

 

 

klassificeres disse som fælleskontrollerede aktiviteter (joint ope-
rations).

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fasisæt-
tes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta,
som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte
rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i andre valuta-
er end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta.

Transaktioner i fremmed valuta i årets løb omregnes til transak-
tionsdagens kurs. Gevinster og tab, der opstår mellem transakti-
onsdagens valutakurs og valutakursen på betalingsdagen, ind-
regnes i resultatopgørelsen under ”Finansielle indtægter” eller
”Finansielle omkostninger”.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed va-
luta, som ikke er afregnet på rapporteringsdagen, omregnes til
rapporteringsdagens valutakurs. Forskelle mellem transaktions-
dagens valutakurs og rapporteringsdagens valutakurs indregnes
i resultatopgørelsen under ”Finansielle indtægter” eller ”Finan-
sielle omkostninger”.

Valutakursreguleringer af aktier i fremmed valuta, der besiddes
med henblik på salg, indregnes på egenkapitalen sammen med
de urealiserede dagsværdireguleringer af aktier. Valutakursre-
guleringer af obligationer i fremmed valuta, der besiddes med
henblik på salg, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle
poster.

Opgørelse af pengestrømme for koncernen

Opgørelsen af pengestrømme viser koncernens pengestrømme
for året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet,
årets forskydning i likviditet samt koncernens likviditet ved årets
begyndelse og slutning.

Positive beløb angiver indbetalinger, mens negative beløb angiver
udbetalinger.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som resultatet regu-
leret for ikke-kontante resultatposter såsom af- og nedskrivnin-
ger, salgsavancer på skibe og dagsværdireguleringer på visse
sikringsinstrumenter, ændring i driftskapital, finansielle ind- og
udbetalinger og med fradrag eller tillæg af betalte eller modtagne
selskabsskatter. Drifiskapitalen omfatter korifristede aktiver mi-
nus kortfristede forpligtelser eksklusive de poster, der indgår i
likviditeten.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrøm-
me fra køb og salg af langfristede aktiver.

1412010E0GSN16936

 

 

KONCERNREGNSKAB

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrøm-
me fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede forpligtelser
samt betaling til og fra kapitalejere.

Likviditet

Likviditet omfatter let realiserbare værdipapirer med en restiøbe-
tid på under 3 måneder og likvide beholdninger, hvor der ikke er
væsentlige begrænsninger i rådigheden.

2 Styring af risici

Aktiv risikostyring spiller en central rolie i NORDENSs strategi om at
sikre en stabil indtjening. Det er NORDENS politik, at væsentlige
risici alene tages i forhold til fragtmarkeder og heraf afledte risici
(kommercielle risici). Øvrige risikofaktorer begrænses ved enten
diversificering, garantistillelser eller ved at afdække eksponerin-
gen, når de fremtidige risici er kendt.

Executive Management har ansvaret for at identificere væsentlige
risici og udvikle Rederiets risikostyring. Eksponering og udnyttelse
af rammer rapporteres månedligt til bestyrelsen.

NORDENSs overordnede politikker for styring af risici er uændrede
i forhold til året før.

Overordnet risikoprofil
NORDENSs aktiviteter medfører eksponering over for en række risi-
kofaktorer, hvoraf de væsentligste vurderes at være:

+ Udsving i fragtrater, der påvirker skibsværdierne og indtjenin-
gen på skibskapaciteten

+ Kreditrisiko på kunder vedrørende laste- og T/C-kontrakter
samt banker og værfter vedrørende henholdsvis indeståender
og forudbetalinger på nybygninger

Shippingmarkederne, som NORDEN opererer i, har gennem
særligt 2. halvår af 2013 været i bedring. Selvom markederne er
meget volatile, vurderes det generelt, at raterne for de kommende
år vil ligge på et højere niveau sammenlignet med de foregående
år. Som følge af denne vurdering har Rederiet valgt at øge sin
markedsrisiko. Dette dels gennem en lavere afdækning af åbne
skibsdage for de kommende år og dels gennem kontraheringer af
nybygninger og indbefragtning af tonnage. Med hensyn til Selska-
bets kreditrisiko vurderes det, at Selskabets modparter har en god
bonitet. Dette er sikret ved, at NORDEN gennem en årrække har
haft fokus på laste-ejere som modparter.

Samlet vurderes det ikke, atde markeder, som NORDEN opererer
i, er blevet mere risikofyldte. Dette modvejes af, at NORDEN aktivt
har forøget markedsrisiko og den finansielle gearing. Denne for-
øgelse af risikoen har tilsvarende forøget den mulige gevinst over
for fremtidige stigninger i fragtrater og skibspriser.

o

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

Kommercielle risici

Udsving i fragtrater

Køb og indbefragtning af skibe indebærer en risiko, da Rederiet
påtager sig en økonomisk forpligtelse i forventning om at kunne
oppebære en indtjening, der afhænger af fragtmarkedet. For at
styre usikkerheden forbundet med indtjeningen afdækkes de
fremtidige åbne skibsdage med lastekontrakter, T/C-aftaler og
Forward Freight Agreemenis (FFÆer) i det omfang, ledelsen fin-
der det attraktivt. FFA'er bruges desuden i visse tilfælde til at øge
eksponeringen mod markedet samt til fastlåsning af hyren på fy-
siske skibe, hvor hyren fastsættes på baggrund af udviklingen i
fragtmarkedet (indeks-skibe).

Afdækningen for 2014 udgjorde ved udgangen af 2013 samlet for
Tørlast og Tank en værdi på USD 357 mio. (USD 373 mio.) sva-
rende til en afdækning af kapaciteten på henholdsvis 59% (76%)
og 24% (27%). indtjeningen på de resterende 41% og 76% af
kapaciteten i henholdsvis Tørlast og Tank er direkte eksponeret
over for det fremtidige fragtrateniveau. I tilfælde af at den realise-
rede indsejling på de åbne skibsdage skulle blive 10% lavere end
forwardraterne ved begyndelsen af 2014, vil dette alt andet lige
betyde et fald i EBITDA i 2014 på USD 33 mio. (USD 20 mio.).

Der henvises i øvrigt til ledelsesberetningens afsnit om kapacitet
og afdækning.

Udsving i skibsværdier

Ændringer i skibsværdier har en væsentlig indvirkning på Rederi-
ets værdi, både direkte på værdien af egenflåden og indirekte via
værdien af købsoptioner. Efter flere år med faldende markedspri-
ser er udviklingen vendt i 2013, og gennem året er markedspri-
serne på skibe steget.

NORDEN har konstant fokus på, hvordan porteføljen af egne
skibe kan optimeres. Det være sig i relation til brændstofeffekti-
visering af den nuværende flåde samt mulighed for udskiftning
af ældre skibe med nybygninger. Det vurderes fortsat, at nybyg-
ninger er væsentligt mere brændstofeffektive end den nuværende
flåde. NORDEN har ved kontrahering af brændstofeffektive ny-
bygninger igennem de seneste år sikret sig en konkurrencedygtig
flåde fremadrettet.

Ved udgangen af 2013 havde Rederiet 56 (49) egne skibe og
nybygninger med en samlet markedsværdi på USD 1.540 mio.
(USD 1.162 mio.). Et fald i skibspriserne på 10% vil alt andet
lige have en negativ indvirkning på værdien på USD 154 mio.
(USD 116 mio.). Selskabet har ydermere 67,5 (63) certepartier
med købs- og forlængelsesoption. Disse optioner er estimeret til
en værdi på USD 120 mio. Et fald på 10% i T/C-rater og priser på
brugte skibe ville medføre et fald i denne værdi på USD 28 mio.
(USD 19 mio.).

Kreditrisici
NORDEN begrænser sine kreditrisici ved systematisk at kredit-
vurdere sine modparter og overvåge deres kreditværdighed. Til

1412010E0GSN16937

 

 

formålet anvendes egne analyser baseret på eksterne kreditvur-
deringsbureauer og offentlig tilgængelig information. Hver analyse
udmønter sig i en intern rating, der efterfølgende indgår i NOR-
DENS beslutningsgrundlag for, hvor omfattende et engagement
kan være,

De interne ratings er sammensat dels af en finansiel, dels af en
ikke-finansiel vurdering af modpartens profil. Til hver kategori
knytter der sig en rating fra A til D, hvor A er den højest opnå-
elige score. Den højeste samlede score er ratingen AA, der typisk
omfatter modparter med attraktive ejerskabsstrukturer, produk-
tionsbaserede forretningsmodeller, godt omdømme og stærke
finansielle nøgletal.

Ved udgangen af 2013 var de 20 største modparter i Tørlast for-
delt på 5 (6) mineselskaber, 1 (1) energiselskab, 5 (6) industrielle
virksomheder, 3 (3) shippingselskaber, 4 (2) råvaredistributører
samt 2 (2) finansielle institutioner. Tilsvarende var de 5 største
modparter i Tank 4 (4) olie- og gasselskaber samt 1 (1) shipping-
selskab. Samlet udgjorde Rederiets kommercielle kreditekspone-
ring ved udgangen af 2013 USD 1.008 mio. (USD 1.096 mio.)
fordelt på USD 916 mio. (USD 988 mio.) i Tørlast og USD 92 mio.
(USD 108 mio.) i Tank.

Da en stor del af eksponeringen relaterer sig til enkelte modparter
opstår en koncentrationsrisiko. | Tørlast involverede afdækningen
af kendte skibsdage 196 (192) modparter, hvoraf de 20 største
tegnede sig for 82% (85%) af den afdækkede omsætning i seg-
mentet, mens de 5 største modparter udgjorde 54% (53%). I
Tank var afdækningen fordelt på 34 (33) modparter, hvoraf de 5
største stod for 92% (82%) af den afdækkede omsætning i seg-
mentet. Det vurderes, at hovedparten af de henholdsvis 196 og
34 modparter er solide, og NORDEN følger løbende med i disse
selskabers resultater og aktiviteter. '

I forbindelse med indgåelse af nybygningskontrakter sikres som
hovedregel, at kreditrisikoen vedrørende forudbetalinger til værftet
minimeres gennem tilbagebetalingsgarantier fra banker med god
kreditværdighed.

Bunkerprisrisiko

Rederiets største variable omkostning er brændstof i form af bun-
ker, og Rederiets samlede omkostninger vil derfor være afhængige
af markedsprisen på bunker.

Rederiet anvender bunkerswaps til afdækning af det fremtidige
forbrug af bunker i forbindelse med indgåelse af COAer i det til-
fælde, at der ikke er en bunkerjusteringsklausul i aftalen. Da disse
løbende værdireguleres over resultatopgørelsen, vil der opstå en
tidsforskydning mellem afdækningen og det underliggende ak-
tivs resultatpåvirkning. Alle bunkerswaps indgås med bunker af
IFO-typen som underliggende aktiv. Dele af det faktiske forbrug er
dog af andre typer f.eks. bunker med et lavt svovlindhold. Der er
derfor en risiko, hvis prisdifferentialet mellem de forskellige typer
ændres.

 

 

Forbruget af bunker i forbindelse med fremtidige åbne skibsdage
afdækkes ikke. Det vurderes, at ændringer i den forventede bun-
keromkostning over tid vil reflekteres i fragtraterne, som følge af
en gradvis tilpasning i markedet. Yderligere er der en væsentlig
usikkerhed omkring hvilken mængde og type af bunker, der skal
afdækkes på fremtidige åbne skibsdage.

I forbindelse med indgåelse af charteraftaler har Rederiet en bun-
kerprisrisiko i forhold til den mængde bunker, som skibet skal
tilbageleveres med. Grundet usikkerheden omkring mængdens
størrelse afdækkes denne eksponering ikke.

Operationelie risici

Operationel risiko defineres som risikoen for tab som følge af util-
strækkelige eller fejlslagne interne procedurer, menneskelige fejl
eller fejlagtige systemer eller som følge af eksterne begivenheder.

Der er en række risici forbundet med operationen af skibe. De
værdimæssigt væsentligste begivenheder, der er omfattet af for-
sikringsdækning, er olieudslip og totalforlis (mistet værdi af egne
skibe, købsoptioner og certepartier). Rederiet sikrer sig mod disse
ved at tegne forsikringer hos anerkendte internationale selskaber.
Ydermere minimeres disse risici ved at have en moderne flåde
og investere i skibenes vedligehold og personalets bevidsthed om
ydre og indre miljø. Generelt ses j markedet en forøget operationel
risiko som følge af de seneste år med dårlige markeder, der f.eks.
har gjort, at mange skibsejere sparer på vedligeholdelse. NOR-
DEN har derfor stor fokus på skibenes stand i forbindelse med
korttidsindbefragininger.

I en global virksomhed som NORDEN er det afgørende, at Selska-
bets IT-systemer altid er tilgængelige. [T-afdelingen har etableret
et teknisk beredskab, dvs. et IT-miljø fordelt på 2 driftssteder med
dublering af de kritiske systemer. Desuden er der udarbejdet en
IT Disaster Recovery Plan, som involverer hele organisationen og
understøtter IT-afdelingen i at opnå nøddrift hurtigst muligt i en
eventuel katastrofesituation.

Finansielle risici

Den finansielle risiko er risikoen for, at Rederiet mangler finan-
siering eller likviditet samt risikoen for ufordelagtige bevægelser i
Selskabets portefølje af finansielle instrumenter.

Renterisiko

Den del af Rederiets låneforpligtelser, der er indgået med variabel
rente er konverteret til fast rente i hele eller dele af låneperioden
ved brug af renteswaps, hvorfor Rederiets renterisici er begræn-
sede. Ydermere overstiger kassebeholdningen den rentebærende
gæld, og Rederiet vil derfor netto være positivt påvirket af stigende
renter, Overskudslikviditet placeres i fastforrentede korte indskud
og i mindre omfang værdipapirer. Samlet vurderes Rederiets ren-
terisiko at være minimal.

1412010E0GSN16938

 

 

KONCERNREGNSKAB

Valutarisiko

Rederiets funktionelle valuta er USD. Da administrationsomkost-
ninger og udbytte betales i DKK, opstår der i denne forbindelse
en valutarisiko, Rederiet afdækker de forventede administrati-
onsudgifter, der afholdes i DKK, for en periode på mellem 6-24
måneder. | forbindelse med nybygningsbetalinger, typisk i JPY,
opstår der en valutarisiko. Denne afdækkes ved brug af termins-
kontrakter i forbindelse med indgåelse af nybygningsaftalen. Ved
udgangen af 2013 var alle nybygningsbetalinger dog i USD. Afta-
leprisen i nogle af Rederiets købsoptioner er fastsat i JPY, og deter
Rederiets politik kun at afdække disse, såfremt optionen udnyttes
og først på dette tidspunkt.

Likviditetsrisici

For at sikre en tilstrækkelig likviditetsreserve beregnes og rap-
porteres likviditeten månedligt i et stresset scenario. | scenariet
beregnes Selskabets likviditet efter et år med store fald i fragtrater,
bunkerpriser og skibspriser, mens omkostninger og investeringer
fastholdes på det forventede niveau.

I forbindelse med indgåelse af finansielle kontrakter herunder
bunkerswaps, FFA'er og renteswaps indbetales løbende margin
i forhold til instrumentets markedsværdi. Det sikrer, at Rederiets
kreditrisiko i forbindelse med disse holdes lav. Da der er tids-
mæssige forskydninger mellem den underliggende eksponering
og den finansielle kontrakis markedsværdi, kan der som følge af
krav om yderligere margin opstå likviditetsforskydninger. For at
overvåge denne risiko beregnes månedligt, hvor meget NORDEN
risikerer at skulle placere som margin efter en uge med stor stress
i finansielle markeder.

Kapitalstyringsrisici

Rederiets formelle eksterne kapitalkrav er begrænset til moder-
selskabets og dattervirksomhedernes indskudskapital, hvilket er
væsentligt under koncernens egenkapital.

Koncernens egenkapital (eksklusive minoritetsinteresser) udgør
78% (83%) ultimo 2013 af balancesummen. Denne betydelige
egenkapitalandel skal ses i forhold til de fremtidige betalingsfor-
pligtelser i form af operationelle leasingforpligtelser (T/C-aftaler)
og betalinger på nybygninger, som ikke er indregnet i opgørelsen
af den finansielle stilling.

Som en del af styringen af NORDENS kapitalstruktur overvåges
på månedlig basis Rederiets gearing, der defineres som nettofor-
pligtelser i forhold til egenkapitalen. Denne ratio er rammebelagt
af bestyrelsen og måtte i 2013 ikke overstige 1,50. Ultimo 2013
udgjorde nettoforpligtelserne 0,70 (0,26) gange egenkapitalen.
Der henvises til side 13 i ledelsesberetningen.

Nettoforpligtelserne måles som forskellen mellem nutidsværdien
af de samlede fremtidige T/C-forpligtelser, værftsbetalinger, afdrag
på lån fratrukket forventede kontraktlige fragt- og T/C-indbetalin-
ger samt beholdningen af likvider.

oe

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

 

SETE ES ES ISEESTET

Nominel værdi

" Kommentar til NORDENs politik

 

Modparter kreditvurderes løbende.

 

Rederiets likviditet placeres udelukkende hos finansielle institutioner med en
Moody's kreditrating på minimum A eller klassificerede som systemisk vigtige
finansielle institutioner (SIF).

 

En mindre del af Rederiets frie kapital er placeret i værdipapirer, som er rated
minimum BBB i henhold til S&P (”investment grade”), Baa3 hos Moody's
eller tilsvarende kreditværdighed uden officiel rating.

 

Nybygningskontrakter med skibsværfter indgåes som hovedregel med tilbage-
betalingsgarantier stillet af banker med god kreditværdighed. Ud af forudbe-
talinger til værfter på USD 65 mio. (USD 127 mio.) er der indhentet garantier
for USD 43 mio. (USD 118 mio,).

 

Rederiets FFA'er indgås alene via etablerede clearinghuse for derved at
mindske kreditrisikoen, da der sker en daglig marginafregning.

 

Rederiets bunkerswaps indgås dels med finansielle institutioner og dels med
større anerkendte samarbejdspartnere med god kreditværdighed. Desuden
oprettes ISDA-aftaler, der sikrer løbende sikkerhedsstillelse.

 

Følsomhed Kommentar til NORDENSs politik

 

Et fald i fragtraterne på 10% Rederiet anvender primært FFA'er til afdæk-

 

ultimo året ville påvirke netto-
resultatet med USD -9 mio.
(USD 2 mio.).

ning af fysiske skibsdage og i visse tilfælde til
at øge eksponeringen mod markedet. Uanset
at der normalt opnås en finansiel effektiv
sikring, opfylder FFA'erne ikke de regn-
skabsmæssige kriterier for behandling som
sikringsinstrumenter, og de indregnes derfor
selvstændigt i resultatopgørelsen.

 

Et fald i bunkerpriserne på 10%
ultimo året ville påvirke netto-
resultatet med USD -17 mio.
(USD -21 mio.).

Rederiet anvender kun bunkerswaps til
afdækning af sit fremtidige kendte forbrug af
bunker i forbindelse med indgåelse af COA'er.
Uanset at der opnås en finansiel effektiv
sikring, opfylder swap-kontrakterne ikke de
regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, og de indregnes
derfor selvstændigt i resultatopgørelsen.

 

Kredit 2013 2012
Fragttilgodehavender USD 157 mio. USD 126 mio.
Bankindskud USD 394 mio, USD 445 mio.
Obligationer USD 63 mio. USD 59 mio,
Forudbetalinger til USD 65 mio. USD 127 mio.
værfter
FFA'er Købt netto Solgt netto
USD 57 mio. USD 20 mio.
Bunkerswaps USD 164 mio. USD 211 mio.
Nomine! værdi
"Marked — 2013 2012
Fragtraterisiko (FFA'er) — Købt netto Solgt netto
USD 57 mio. USD 20 mio.
Bunkerprisrisiko USD 164 mio, USD 211 mio.
Valutakursrisiko USD 11 mio. USD 33 mio.

Renterisiko

 

1412010E0GSN16939

En 10% ændring i valutakurser
for DKK og JPY ultimo 2013
ville påvirke resultatet med
henholdvis USD 1 mio. (USD
4 mio.) og USD O mio. (USD

O mio.) og egenkapitalen med
henholdsvis USD O mio. (USD
0 mio.) og USD 0 mio.

(USD O mio.).

Baseret på koncernens likviditet
og gæld ultimo 2013 ville en
stigning i renten på 1% ait
andet lige betyde en resultat-
påvirkning før skat på

USD 4 mio. (USD 5 mio.),

og en egenkapitalpåvirkning

på USD 10 mio. (USD 9 mio.).

Rederiets funktionelle valuta er USD, Valuta-
risici opstår derfor i forbindelse med trans-
aktioner i andre valutaer end USD, hvilket
omfatter administrationsomkosininger i DKK,
udbytte i DKK, betalinger ved køb af skibe

— typisk JPY — samt placering af overskuds-
likviditet i DKK. Udover DKK og JPY er
Rederiets eksponering over for valutarisici
uvæsentlig.

Rederiets renterisici opstår fra henholdsvis
rentebærende aktiver og langfristede gælds-
forpligtelser. Ved udgangen af 2013 var
hovedparten af Rederiets overskydende likvi-
ditet placeret på kortvarige indskud til fast
rente. Den del af Rederiets låneforpligtelser,
der er indgået til variabel rente, er med
renteswapforretninger omlagt til fast rente i
hele eller dele af låneperioden, hvorfor Re-
deriets renterisici er begrænsede. En mindre
andel af Rederiets likviditet er fortrinsvis
placeret i variabelt forrentede obligationer.

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

3  Segmentoplysninger

Regnskabspraksis

Der gives oplysninger på koncernens 2 forretningssegmenter,
Tank og Tørlast. Oplysningerne er baseret på koncernens orga-
nisation, forretningsmæssige styring og den interne økonomi-

styring, herunder økonomirapportering til NORDENS operative

ledelse.

NORDENS operative ledelsesfunktion udgøres af Executive
Management og bestyrelse i forening. Executive Management
forestår den daglige ledelse. Bestyrelsen vedtager strategi,
handlingsplaner, mål og budgetter, rammer for finansielle og
markedsmæssige risici og fører tilsyn med Executive Manage-
ment. Executive Managemenis og bestyrelsens funktion samt
opgaver er nærmere beskrevet i ledeljsesberetningen under af-
snittet ”Ledelsesforhold”.

For segmentet Tørlast omfatter ydelserne transport af masse-
gods såsom korn, kul, malm og sukker, og for segmentet Tank
består NORDENS ydelser af transport af råolie eller raffinerede
olieprodukter. Omsætningen i NORDENs segmenter omfat-
ler skibenes fragt- og T/C-indtægter fra egne og indbefragtede
skibe samt managementindtægter. Der gives ikke segmentop-
lysninger på geografiske områder, da verdensmarkedet er en
sammenhængende enhed, og de enkelte skibes aktiviteter ikke
begrænser sig til bestemte dele af verden. Tilsvarende indehoi-
der den interne økonomirapportering til den operative ledelse
ikke sådanne oplysninger. Derfor er segmentoplysninger på
geografiske områder om henholdsvis omsætning med eksterne
kunder og langfristede aktiver ikke mulige.

Den anvendte praksis for segmentoplysningerne er ens i inde-
værende og forrige regnskabsperiode.

Præsentation af segmentresultatopgørelsens poster og række-
følge svarer til NORDENS koncernresultatopgørelse, bortset fra
at rejseafhængige omkostninger ikke indgår i posten ”Driftsom-
kostninger skibe”, men vises som en særskilt post, således at
segmentresultatopgørelsen indeholder subtotalen ”Dæknings-
bidrag |”. Segmentaktivernes benævnelse og indhold svarer til
koncernens opgørelse af den finansielle stilling. Der er ingen
fordeling af forpligtelser på segmenter i den interne økonomi-
rapportering til den operative ledelse.

Der er ingen væsenilige transaktioner mellem segmenterne.

Der er symmetri mellem de metoder, hvorefter relaterede akti-
ver, passiver og resultatposter fordeles på segmenterne.

Fordelinger mellem Tank og Tørlast er:

1412010E0GSN16940

 

+ For de poster, som indgår i segmentresultatet, herunder re-
sultatandele af joint ventures, foretages fordeling i det om-
fang, posterne direkte eller indirekte kan henføres til seg-
menterne. Poster, som fordeles både ved direkte og indirekte
opgørelse, omfatter ”Personaleomkostninger” og ”Andre
eksterne omkostninger”. En del af disse poster kan hverken
henføres direkte eller indirekte til et segment, hvorfor denne
del ikke fordeles. For de poster, som fordeles ved indirekte
opgørelse, er fordelingsnøglerne fastlagt ud fra segmentets
træk på nøgleressourcer. Finansielle indtægter og omkost-
ninger fordeles ikke, da de anses for at vedrøre NORDEN
som helhed. Skat vedrørende de finansielle poster er ikke
fordelt. ikke-fordelt skat herudover vedrører de ikke-fordelie
langfristede aktiver.

+ |angfristede aktiver i segmentet omfatter de aktiver, som an-
vendes direkte i segmentets drift, herunder ”Skibe” og ”For-
udbetalinger på skibe og nybygninger” samt ”Kapitalandele
i joint ventures”.

- Kortfristede aktiver fordeles på segmenterne i det omfang,
de kan henføres direkte hertil, f.eks. ”Beholdninger” og
”Fragttilgodehavender", En del af fragttilgodehavenderne
kan ikke fordeles direkte, hvorfor fordeling heraf foretages
skønsmæssigt.

Ikke-fordelie poster omfatter primært indtægter og omkostnin-
ger samt aktiver vedrørende koncernens administrative funktio-
ner, investeringsaktivitet m.v.

Omsætning

Omsætning omfatter nutidsværdien af leverede tjenesteydelser
efter fradrag af rabatter. Leverede tjenesteydelser omfatter ski-
benes fragtindtægter og timecharterindtægter. Omsætningen
indregnes i resultatopgørelsen for regnskabsperioden, i takt
med at den indtjenes.

Alle fragtindtægter og rejseafhængige omkostninger indregnes i
takt med leveringen af fragtydelserne (”percentage of completi-
on”/færdiggørelsesgraden). Ved fastlæggelse af færdiggørelses-
graden anvendes en ”discharge-to-discharge”-metode baseret
på den procentdel af den estimerede varighed af rejsen, som
er gennemført på rapporieringsdatoen. Efter denne metode
indregnes fragtindtægter og relaterede omkostninger i resultat-
opgørelsen i henhold til de indgåede certepartier fra skibets af-
rejsetidspunkt til levering af lasten (losning). Afrejsetidspunktet
defineres som tidspunktet for seneste losning, og rejsen løber til
tidspunktet for næste losning (”discharge-to-discharge”). Dette
omfatter således alle spotrejser samt rejser vedrørende Con-
tracts of Affreightment (COA'er).

 

 

KONCERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

3  Segmentoplysninger — fortsat

Demurrage indregnes, hvis kravet anses for sandsynligt.

For skibe på timecharter, det vil sige operationelle leasingaftaler,
indtægtsføres charterhyren lineært over kontraktens løbetid.

Andre driftsindtægter

Managementindtægter, hovedsageligt indtægter i forbindelse
med administration af poolsamarbejder, indtægisføres i takt
med levering af ydelserne i henhold til managementaftalerne.

Driftsomkostninger skibe

Driftsomkostninger skibe omfatter de omkostninger, eksklusive
afskrivninger, der er medgået til at opnå årets omsætning. |
driftsomkosininger skibe indgår således charterhyre for opera-
tionelt indbefragtede skibe, bunkerforbrug, øvrige rejseafhængi-
ge omkosininger såsom kommissioner og havneomkosininger,
reparations- og vedligeholdelsesomkosininger, forsikringsom-
kostninger, løn til skibenes besætning samt driftsomkostnin-
ger i øvrigt. Drifitsomkostninger skibe periodiseres i lighed med
omsætningen i takt med leveringen af ydelser i henhold til de
indgåede certepartier.

Hensæittelse til tab på kontrakter indregnes, når kontraktop-
fyldelsen uundgåeligt vil medføre et tab. Inden for hver af de
to pengestrømsgenererende enheder, Tørlast og Tank, opere-

1412010E0GSN16941

rer ledelsen skibene under ét. De pengestrømsgenererende
enheder er identiske med de rapporteringspligtige segmenter.
Sædvanligvis kan kontraktopfyldelse ske ved substituering af
skibe inden for flåden inden for de io pengestrømsgenererende
enheder. Det uundgåelige tab vurderes under hensyntagen til
denne mulighed. Hensættelsen måles til den laveste værdi af
henholdsvis nettoomkostning ved kontraktopfyldelse eller er-
statning ved udtrædelse af kontrakten. Hensættelsen til tabsgi-
vende kontrakter indregnes i resultatopgørelsen i posten ”Drifts-
omkostninger skibe”.

Andre eksterne omkostninger
Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til ejen-
domme, rejser, kontorhold, ekstern bistand m.v.

Salgsavancer og tab skibe m.v.

Salgsavancer og tab på skibe opgøres som forskellen mellem
salgsprisen for skibet med fradrag af salgsomkostninger og
den regnskabsmæssige værdi af det solgte skib på leverings-
tidspunktet. Endvidere indgår eventuelle tab og gevinster ved
indfrielse af tilhørende finansiering.

Tilsvarende indgår avance og tab ved salg af øvrige materielle
aktiver.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
Note Beløb i USD 1.000 Tørlast Tank BORTE I aft
3  Segmentoplysninger — fortsat
2013
Omsætning — tjenesteydelser, ekstern 1.766.194 379.705 0 2.145.899
Rejseafhængige omkostninger -897.587 -160.475 0 -1.058.062
Dækningsbidrag I 868.607 219.230 o 1.087.837
Andre driftsindtægter, netto 7.916 139 0 8,055
Charterhyre for skibe -795,085 -132.231 0 -927.316
Øvrige driftsomkosininger skibe -50.234 -41.747 . 0 -91.981
Andre eksterne omkostninger -10.616 -1.745 -2.922 -15.283
Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -25.722 -4.229 -7.081 -37.032
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) -5.134 39.417 -10.003 24.280
Salgsavancer og tab skibe M.v. 188 2.230 35 2.453
Afskrivninger -42,421 -33.675 -2.949 -79,045
Resultatandele af joint ventures 1.109 -75 0 1.034
Resultat af primær drift (EBIT) -46.258 7.897 "12.917 -51.278
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 10.580 0 0 10.580
Finansielle indtægter 0 0 10.024 10.024
Finansielle omkostninger O 0 -12.483 -12.483
Årets skat -4.087 -425 -79 -4.591
Årets resultat -39.765 7.472 -15.455 -47.748
Skibe 576.991 500.962 0 1.077.953
Ejendom og driftsmidler 90 0 53.739 53,829
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 8.616 55.943 0 64,559
Kapitalandele i joint ventures 15.458 3.390 0 18,848
Langfristede aktiver 601.155 560.295 53.739 1.215.189
Kortfristede aktiver 292.665 47.764 505.624 846.053
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 0 0 0 0
Aktiver 893.820 608.059 559.363 2.061.242
Årets investeringer i langfristede aktiver 43.522 99.080 1.977 144.579
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere
eksklusive beskæftigede på T/C-skibe 736 417 22 1.175
EBIT-margin -3% 2% - -2%
Afkastningsgrad -5% 1% - -2%

 

1412010E0GSN16942

NORDEN har ikke enkeltkunder, hvor den eksterne omsæining overstiger 10% af den samlede omsætning.

I omsætningen indgår USD 8 mio., som følge af modtagne kompensationer fra modparter vedrørende opsagte T/C-aftaler og

lastekontrakter.

oe

 

 

oe

KONCERNREGNSKAB

NOTER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 Tørlast HE Tel:d LER Si EL
3  Segmentoplysninger — fortsat

2012
Omsætning — tjenesteydelser, ekstern 1.731.318 400.121 0 2.131.439
Rejseafhængige omkostninger -805.553 -191.642 0 -997.195
Dækningsbidrag I 925.765 208.479 0 1.134.244
Andre driftsindtægter, netto 6.279 101 0 6.380
Charterhyre for skibe -716.176 -132.891 0 -849.067
Øvrige driftsomkostninger skibe -51.859 -42.092 0 -93.951
Andre eksterne omkostninger -8.778 -1,574 -2.679 -13.031
Personaleomkostninger, landbaserede medarbejdere -24.683 -4,427 -7.534 -36.644
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) 130.548 27.596 -10.213 147.931
Salgsavancer skibe m.v. -25,489 1.664 -119 -23.944
Afskrivninger -50.478 -33.689 -4.368 -88.535
Nedskrivninger, inklusive joint ventures -260.000 -40.000 0 -300.000
Resultatandele af joint ventures -1.530 689 0 -841
Resultat af primær drift (EBIT) -206.949 -43.740 -14.700 -265.389
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter -10.132 0 0 -10.132
Finansielle indtægter 0 0 9.570 9,570
Finansielle omkostninger 0 0 -7.208 -7.308
Årets skat -3.602 -459 -929 -4.990
Årets resultat -220.683 -44.199 -13.967 -278.849
Skibe 586.872 380.347 0 967.219
Ejendom og driftsmidler 1.439 0 54,362 55.801
Forudbetalinger på skibe og nybygninger 8.008 105,809 0 113.817
Kapitalandele i joint ventures 9,450 3.465 0 12.915
Langfristede aktiver 605.769 489,621 54,362 1.149.752
Kortfristede aktiver 231.457 112.167 540.016 883.640
— heraf materielle aktiver bestemt for salg 0 45.879 0 45.879
Aktiver 837.226 601.788 594.378 2.033.392
Årets investeringer i langfristede aktiver 101.721 61.704 4.877 168.302
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere
eksklusive beskæftigede på T/C-skibe 752 449 20 1.221
EBIT-margin -12% 11% - -12%
Afkasiningsgrad -25% -7% - -13%

 

NORDEN har ikke enkeltkunder, hvor den eksterne omsætning overstiger 10% af den samlede omsætning.

| omsætningen indgår USD 8 mio., som følge af modtagne kompensationer fra modparter vedrørende opsagte T/C-aftaler og

lastekontrakter.

1412010E0GSN16943

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
Nors KS Eee 0] 2013 2012
4. Vederlag til generalforsamlingsvalgt revisor
I ”Andre eksterne omkostninger” indgår følgende honorarer til
PricewaterhouseCoopers:
Revision 294 292
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 32 21
Skatterådgivning 58 111
Andre ydelser 179 214
] alt 563 638
5. Personaleomkostninger
Landbaserede medarbejdere:
Vederlag og gager 32,349 30.025
Pensioner — bidragsbaserede ordninger 1.657 1.533
Andre omkostninger, social sikring 933 1.128
Aktiebaseret vederlæggelse 2.093 3.958
37.032 36.644
Søfolk — beløbet indgår i posten ”Driftsomkostninger skibe”:
Vederlag, gager og hyre | 36.958 38.562
Pensioner — bidragsbaserede ordninger 1.471 . 1.892
Andre omkostninger, social sikring 1.396 1,247
39.825 41.701
I alt 76.857 78.345
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere:
Landbaserede 260 255
Søfolk 915 966
I alt 1.175 1.221

 

Personaieomkostninger og gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere er eksklusive beskæftigede på T/C-skibe.

 

 

 

2013 2012
Moder- Moder-
Moder- selskabets Moder- selskabets
selskabets Executive selskabets Executive
bestyrelse Management bestyrelse Management
Vederlag og gager 1.010 4.345 936 2.571
Andre omkostninger, social sikring 0 2 0 1
Aktiebaseret vederlæggelse 0 850 Q 862
I alt 1.010 5.197 936 3.434

 

For bonus- og fratrædelsesordninger for Executive Management og en række ledende medarbejdere henvises til afsnittet ”Ve-
derlagsforhold” i ledelsens beretning for en nærmere beskrivelse.

Der henvises i øvrigt til note 28, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.

141201QE0GSN16944

 

O

 

 

&  koncERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

6 Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter

Regnskabspraksis
Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter omfatter dagsværdiændringer af afledte finansielle instrumenter, som an-
vendes til sikring af fremtidige køb af bunker og fragtindtægter, men hvor de regnskabsmæssige betingelser for sikring ikke er

opfyldt. I takt med at disse sikringsinstrumenter realiseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer til samme
resultatpost som den sikrede transaktion.

Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter, som ikke opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, udgør:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Bunkerhedging:

2012 0 ” 8.314
2013 . 709 -870
2014 904 1.264
2015 252 22
2016 - 2018 -12 182
1.853 8.912
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til ”Driftsomkosininger skibe” -1.048 -18.952
805 -10.040

Forward Freight Agreements:
2012 0 9.731
2013 -4.370 2.642
2014 1.938 526
2015 6.408 0
2016 4,545 0
8,521 12.899
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Omsætning" 1.254 -12.991
9.775 -92
I alt 10.580 -10.132

7. Finansielle indtægter
Aktieudbytter 288 225
Renteindtægter 4.992 5.838
Derivater 110 1.463
Værdipapirer, kursgevinster 0 78
Valutakursreguleringer 4,634 1,966
I alt 10.024 9.570
8 Finansielle omkostninger

Renteomkostninger, langfristet gæld m.v. 9,507 7.208
Værdipapirer, kurstab 219 0
Derivater 2.757 0
Il alt ” 12.483 7.908

 

1412010E0GSN16945

 

 

E Note Beløb i USD 1.000

 

KONCERNREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

9 Skat
Regnskabspraksis
Rederiets aktuelle skat sammensætter sig af skat opgjort efter reglerne i tonnageskatteloven, for så vidt angår rederivirksom-
hed, og efter almindelige skatteregler, for så vidt angår nettofinansindtægter og øvrige aktiviteter. Øvrige aktiviteter omfatter ud-
lejning af domicilejendom og managementindtægter. Rederivirksomheden beskattes på grundlag af den nettotonnage (skibe),
som moderselskabet råder over.
Moderselskabet er med bindende virkning for en 10-årig periode tilmeldt den danske tonnageskatteordning fra og med 2011.
På basis af moderselskabets planlagte anvendelse af skibe, henholdsvis afvikling af de genvundne afskrivninger, indebærer
tonnageskatteordningen ikke en forpligtelse, hvorfor der ikke indregnes udskudt skat herpå i opgørelsen af den finansielle stil-
ling. Forpligtelsen anses derfor som en eventualforpligtelse, For koncernens og moderselskabets øvrige aktiviteter påhviler der
heller ikke udskudt skat.
2013 2012
Skat af årets resultat 4.780 5.544
Regulering til tidligere års skat -189 554
I alt 4.591 4.990
Skat af årets resultat forklares således:
Resultat før skat 43.157 -273.859
— heraf resultat fra dansk tonnageaktivitet 33.058 20.395
-10.099 -253.464
Beregnet skat heraf, 25% -2.525 -63.366
Skatteeffekt af:
— Højere/lavere skatteprocent i dattervirksomheder 2.532 64,712
— Andet 822 768
829 2.114
Tonnageskat 3.951 3.430
I alt 4.780 5.544
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller Rederiet
likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden indtræden i tonnage-
skatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 16.318 18.544
Eventualskat er beregnet med 22% (25%) svarende til skattesatsen for
2016 og fremover.
10. Indtjening pr. aktie (EPS)
Basis:
Årets resultat til aktionærerne i NORDEN -47.746 -278.847
Vejet, gennemsnitlig antal aktier (tusind) 40.770 41.278
Indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) -1,17 "6,76
Udvandet:
Vejet, gennemsniilig antal aktier (tusind) 40.770 41.278
Regulering for aktieoptioner (tusind) 0 0
Vejet, gennemsnitlig antal aktier for udvandet indtjening pr. aktie (tusind) 40.770 41.278
Udvandet indtjening pr. aktie (USD pr. aktie) -1,17 -6,76

 

141201GE0GSN16946

 

o

 

€&) KoncERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

11 Materielle aktiver

Regnskabspraksis

Væsentlige regnskabsmæssige skøn omfatter blandt andet skøn af brugstider, scrapværdier og nedskrivninger på materielle
aktiver.

Koncernens valg af historisk kostpris som basis for måling af de materielle aktiver — skibe — i stedet for måling til dagsværdi har
væsentlig betydning for den regnskabsmæssige opgørelse af koncernens og moderselskabets resultat og egenkapital.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor
aktivet er klart til at blive taget i brug.

Låneomkostninger fra såvel specifik som generel låntagning, der direkte vedrører kvalificerede aktiver med længerevarende
fremstillingsperiode, henføres i fremstillingsperioden til kostprisen.

Afskrivningsgrundlaget opgøres som forskellen mellem kostprisen og den anslåede scrapværdi. Scrapværdien for skibe fastsæt-
tes med udgangspunkt i markedspris pr. ton letvægt for skrotning af skibet.

Afskrivningsgrundlaget fordeles lineært over aktivernes forventede brugstid, der udgør:

Bygninger 50 år
Skibe, herunder finansielt leasede skibe 20 år
Driftsmateriel og inventar 3-10 år

Der afskrives ikke på grunde.

For brugte skibe fastsættes afskrivningsperioden under hensyntagen til skibenes tilstand og alder på anskaffelsestidspunktet,
men afskrivningsperioden overstiger ikke 20 år fra værftslevering.

 

Dokningsomkostninger vedrørende skibe indregnet i opgørelsen af den finansielle stilling tillægges skibenes regnskabsmæssige
værdi på afholdelsestidspunktet. Dokningsomkostningerne fordeles lineært over perioden frem til næste forventede dokning.

Brugstider og scrapværdier revurderes årligt.

Forudbetalinger på nybygninger aktiveres som skibe under opførelse, efterhånden som de betales. Ved levering af skibet
reklassificeres til posten ”Skibe”.

Nedskrivningstest

Regnskabspraksis

Den regnskabsmæssige værdi af materielle aktiver vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse ud
over det, som udtrykkes ved afskrivning. Der foretages nedskrivningstest, såfremt der er forhold, der indikerer, at den regn-
skabsmæssige værdi af aktivet overstiger værdien af de forventede pengestrømme fra aktivet. Er dette tilfældet, foretages
nedskrivning til den lavere genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den højeste værdi af netto-
salgsværdien og kapitalværdien (”value in use”). Såfremt det ikke er muligt at fastsætte genindvindingsværdien for det enkelte

aktiv, vurderes nedskrivningsbehovet for den mindste gruppe af aktiver, hvor det er muligt at opgøre genindvindingsværdien
(pengestrømsgenererende enhed).

Ledelsens vurdering af nedskrivningsbehov på skibe og forudbetalinger på nybygninger sker ud fra de pengestrømsgenere-

rende enheder, som skibe m.v. indgår i. Dette er sædvanligvis den samlede flåde inden for NORDENS to segmenter, Tank og
Tørlast.

Såfremt nettosalgsværdien af Rederiets skibe og nybygninger, udtrykt ved gennemsnittet af 3 mæglervurderinger, er lavere end
de regnskabsmæssige værdier og kostpriser på nybygninger, skal der således foretages en yderligere nedskrivningstest baseret
på fortsat brug (”value in use”). Nedskrivningstesten sker for NORDENs 2 pengestrømsgenererende enheder (CGU'er), Tørlast
og Tank, idet skibene inden for disse 2 segmenter sædvanligvis kan disponeres på porteføljebasis. Nedskrivningstesten sker
ved at opgøre genindvindingsværdien ved fortsat brug (”value in use”) beregnet som nutidsværdien af de samlede forventede
pengestrømme i skibenes økonomiske restlevetid, inklusive indgåede COA'er, timecharters med en diskonteringsrate (WACC)
på 8% og ved brug af estimerede rater på baggrund af historiske data for ikke afdækket kapacitet. Såfremt ”value in use” er
lavere end de regnskabsmæssige værdier, foretages nedskrivning.

1412010E0GSN16947

 

 

11 Materielle aktiver — fortsat

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Forud-

Ejendom — betalinger på

og drifts- skibe og
2013 Skibe midler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 1.415.146 76.733 126.717 1.618.596
Årets tilgang 14.904 1.977 122.508 139.389
Årets afgang (ed) -1.650 0 -1.650
Overførsler i årets løb 184.666 0 -184.666 0
Kostpris 31. december 1,614.716 71.060 64,559 1.756.335
Afskrivninger 1. januar -237,217 -20.932 0 -258.149
Årets afskrivninger -75.936 -3.109 0 -79.045
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 0 810 0 810
Afskrivninger 31. december -313.153 -23,231 0 -336.384
Nedskrivninger 1. januar -210.710 0 -12.900 -223.610
Overførsler i årets løb -12.900 0 12.900 0
Nedskrivninger 31. december -223.610 0 0 -223.610
Regnskabsmæssig værdi 31. december 1.077.953 53.829 64.559 1.196.341

Forsikringssum på skibe USD 1.404 mio.

Forud-

Ejendom — betalinger på

og drifts- skibe og
2012 Skibe midler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 1.566.925 73.556 170.025 1.810.506
Årets tilgang 11.134 4.877 149.791 165.802
Årets afgang -275.669 -1.700 0 -277.369
Overførsler i årets løb 168.525 0 -168.525 0
Overførsler i årets løb til andre poster 55.769 0 -24.574 -80.343
Kostpris 31. december 1.415.146 76.733 126.717 1.618.596
Afskrivninger 1. januar -179.736 -17.619 0 -197.355
Årets afskrivninger -83.916 4.619 0 -88.535
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 16.545 1.306 o 17,851
Overførsler i årets løb til materielle aktiver bestemt for salig 9.890 0 0 9.890
Afskrivninger 31. december -237.217 -20.932 0 -258.149
Nedskrivninger 1. januar 0 0 0 0
Årets nedskrivninger -258.371 0 -31.629 -290.000
Overførsler i årets løb -18.729 0 18.729 0
Tilbageførte nedskrivninger på afhændede aktiver 66.390 (8) 0 66.390
Nedskrivninger 31. december -210.710 0 -12.900 -223.610
Regnskabsmæssig værdi 31. december 967.219 55.801 113.817 1.136.837

 

Forsikringssum på skibe USD 1.253 mio.

1412010E0GSN16948

 

 

 

€a koncERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000 2013

11 Materielle aktiver — fortsat

Kontraktlige forpligtelser
Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede skibe og
købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum forfalder således:

 

 

Inden for 1 år 96.700 90.300
Mellem 2 og 3 år 160.318 50.550
l alt ” 257.018 140.850

 

Der henvises til note 24 om sikkerhedsstillelser i skibe.

Ved udgangen af regnskabsåret var markedsværdien af flåden (ekslusive joint ventures og aktiver bestemt for salg) USD 83
mio, (USD -138 mio.) over de regnskabsmæssige værdier, og forskellen fordelte sig på de 2 CGU'er Tørlast og Tank med hen-
holdsvis USD 54 mio. (USD -61 mio.) og USD 29 mio. (USD -77 mio).

Der er foretaget nedskrivningstest for CGU'erne ved opgørelse af kapitalværdien ved fortsat brug (”value in use”), hvor de lang-
sigtede værdier vurderes,

Som følge af det store antal åbne skibsdage ved udgangen af regnskabsåret var ”value in use”-beregningen meget følsom
overfor selv små ændringer i fragtraterne. Som et eksempel på denne følsomhed ville en ændring på USD 1,000 pr. dag i de
langsigtede fragtrater ændre CGU-værdierne med USD 149 mio. (USD 193 mio) i Tørlast og USD 91 mio. (USD 135 mio.) i
Tank.

Se afsnittet ”Regnskabsberetning” i ledelsens beretning for en nærmere beskrivelse af nedskrivningstesten ved udgangen af
regnskabsåret.

Ledelsen vurderer, at de langsigtede værdier ved udgangen af regnskabsåret af såvel Tørlast- som Tankflåden matcher de
regnskabsmæssige værdier og finder derfor ikke anledning til at foretage yderligere nedskrivninger eller tilbageføre de tidligere
foretagne nedskrivninger.

12  Kapitalandele i joint ventures

NORDEN har fællesledede arrangementer, som omfatter både fælleskontrollerede virksomheder (joint ventures) og fælleskon-
trollerede aktiviteter (joint operations). | joint ventures har deltagerne ikke den direkte andel i aktiver og forpligtelser m.v., men
alene en andel i nettoresultatet og egenkapitalen. Joint operations giver til gengæld parterne direkte adgang til aktiverne, og
gør dem direkte ansvarlige for forpligtelserne. Hver part i joint operations indregner sin del af aktiver, forpligtelser, indtægter og
omkostninger,

Joint ventures
Regnskabspraksis

I koncernens resultatopgørelse indregnes koncernens andel af joint ventures' resultat efter skat for året under posten "Resultat-
andele af joint ventures”,

Virksomheder, der aftalemæssigt ledes i fællesskab sammen med en eller flere andre virksomheder og således er under fælles
kontrol, indregnes i koncernregnskabet efter den indre værdis metode.

I koncernens opgørelse af den finansielle stilling medregnes således under posten ”Kapitalandele i joint ventures” koncernens
andel af den regnskabsmæssige indre værdi af joint ventures, opgjort efter koncernens regnskabspraksis med fradrag eller
tillæg af andelen af urealiserede koncerninterne avancer eller tab.

Joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi værdiansættes til USD 0 mio, Har koncernen en retlig eller en faktisk
forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

 

1412010E0GSR16949

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
12  Kapitalandele i joint ventures — fortsat
Kostpris 1. januar 19,176 16.676
Årets tilgang 5.000 2.500
Årets afgang -161 0
Kostpris 31. december 24,015 19.176
Værdireguleringer 1. januar 3.739 4.599
Andel af årets resultat 1.034 -841
Tilbageført værdiregulering på årets afgang 75 0
Udbetalit udbytte -15 -19
Værdireguleringer 31. december 4.833 3.739
Nedskrivninger 1. januar -10.000 0
Årets nedskrivninger 0 -10.000
Nedskrivninger 31. december -10.000 -10.000
Regnskabsmæssig værdi 31. december 18.848 12.915
Resultatandele af Regnskabsmæssig
Kapitalandele omfatter: Ejerandel joint ventures værdi
2013 2012 2013 2012
Norient Product Pool ApS 50% -100 660 3.343 3.443
Norient Cyprus Ltd. 50% 25 29 47 22
ANL MARITIME Services Pte. Ltd. 50% 6 -21 0 95
NORD SUMMIT Pie. Lid. 50% 170 -735 12.799 7.629
Polar Navigation Pte. Ltd. 50% 933 -774 2.659 1.726
I alt 1.034 -341 18.848 12.915
Heraf avancer ved salg af skibe 0 0
2013 2012
Garantier vedrørende joint ventures 31.540 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 25.770 0
Hovedtallene (100%)
Omsætning og øvrige indtægter 41.685 22.486
Omkostninger 39.617 24.168
Nedskrivninger o 20.000
Langfristede aktiver (inkl. nedskrivninger) 55.126 55.753
Kortfristede aktiver 31.159 23.069
- heraf likvider 10.357 17.661
Langfristede forpligtelser, lån 36.150 40.350
Kortfristede forpligtelser 14.096 14.298
Resultat i alt 2.068 -1.682
NORDENS resultatandel 1.034 -841
Regnskabsmæssig værdi i alt 36.039 24.174
Regulering 1.657 1.657
NORDENS regnskabsmæssige værdi 18.848 12.915

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.

1412010E0GSW1€6950

 

 

ø

 

 

€& KoncERNREGNSKAB |

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

12  Kapitalandele i joint ventures — fortsat

Fælleskontrollerede aktiviteter

Regnskabspraksis

NORDENS aktiviteter som rederivirksomhed udføres for en dels vedkommende gennem poolsamarbejder. | pools indregnes
omsætning og relaterede omkostninger efter tilsvarende kriterier, som anvendes af NORDEN.

For skibe, der indgår i poolsamarbejder, fordeles resultatet af poolen mellem pooldeltagerne på grundlag af et aftalt princip. Det
aftalte princip kan være forskellig fra pool til pool. Generelt fordeles resultatet af poolen mellem deltagerne i forhold til det antal
dage, hvor skibene har været disponible i poolen, men vægtet for skibenes forskellige kapacitet og egenskaber.

Poolsamarbejder anses for fælleskontrollerede aktiviteter, Det betyder, at for skibe, der indgår i poolsamarbejder, præsenteres
den forholdsmæssige andel af indtægterne og omkostningerne brutto i resultatopgørelsen. Det vil eksempelvis sige, at andelen
af omsætning i pools indregnes under regnskabsposten ”Omsætning”, men den forholdsmæssige ande! af omkostninger i
pools, såsom direkte rejseomkosininger (eksempelvis bunker, kommissioner og havneomkosininger) og charterhyre for ind-
chartret pooltonnage, indregnes under regnskabsposten ”Driftsomkostninger skibe”. Tilsvarende indregnes NORDENs andel af
aktiver og forpligtelser i poolsamarbejder, ligesom NORDENSs andel af øvrige forpligtelser m.v. anføres i noterne.

NORDEN er operatør af enkelte pools. Som pooloperatør modtager NORDEN en managementindtægt til dækning af omkost-
ningerne forbundet hermed. Managementindtægter beregnes som en fast procentdel af charter-/fragtindtægten i hver aftale.

Managementindtægten indregnes i resultatopgørelsen under posten ”Andre driftsindtægter” samtidig med indregningen af den
underliggende charter-/fragtaftale.

Fælleskontrollerede aktiviteter omfatter følgende pools:
Norient Product Pool ApS

Norient Short Term Tank Pool

Norient LR1 Pool

NORDEN Post-Panamax Pool

NORDEN Handysize Pool

NORDEN fungerer som manager af de 2 sidstnævnte pools.

Nedenstående oversigt viser NORDENs samlede forpligtelser og afdækninger vedrørende fælleskontrollerede aktiviteter i
tilfælde af, at øvrige poolpartnere ikke er i stand til at overholde deres forpligtelser.

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Andel af ikke-indregnede gældsforpligtelser, hvor der hæftes solidarisk 16.584 10.814
Fremtidige operationelle leasingforpligtigelser:
Inden for 1 år 13.318 8,101
I alt = 13.318 8.101
Fremtidige lastekontrakter:
Inden for 1 år 40.116 23.789
Mellem 1-5 år 40.812 33.423
Efter 5 år ” 67.132 52,777
l alt” 148.060 109.989
Fremtidige operationelle leasingindtægter:
inden for 1 år 111.913 109.578
Mellem 1-5 år 2.679 19.296
lalt= 114.592 128.874

 

Der er ikke herudover indskudskrav eller væsentlige eventualforpligtelser i fælleskontrollerede aktiviteter.

= | note 21 og 25 ”Operationelle leasingforpligtelser” og ”Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter” er NORDENs
forventede andel heraf medtaget.

Koncernen deltager desuden i sædvanlige profit sharing-aftaler for 4 (4) skibe, hvor ”profit sharing” for skibene er 50%. Der er
ikke indskudskrav eller væsentlige eventualforpligtelser knyttet til aftalerne.

1412010E0GSN16951

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000

13  Tilgodehavender
Regnskabspraksis

KONCERNREGNSKAB

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket reservation til tab ved værdiforringelse. Skøn over reservation til tab
foretages på baggrund af en individuel vurdering af kundernes betalingsevne under hensyntagen til historiske oplysninger om
betalingsmønstre, dubiøse tilgodehavender, kundekoncentrationer, kundernes kreditværdighed og modtagne sikkerheder samt

økonomiske konjunkturer. Foretagne skøn opdateres, såfremt debitorens betalingsevne ændres.

Det skønnes, at de foretagne nedskrivninger er tilstrækkelige til dækning af tab.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Fragttilgodehavender 162.029 130.822
Nedskrivning til dækning af tab 5.411 5.305
Fragttilgodehavender, netto 156.618 125.517
Tilgodehavender hos joint ventures 4.119 4.953
Andre tilgodehavender 26.650 21.197
I alt 187.387 151.667
Dagsværdien af tilgodehavender udgør:
Fragttilgodehavender 156.618 125.517
Tilgodehavender hos joint ventures 4.119 4.953
Andre tilgodehavender 26.650 21.197
I alt 187,387 151.667
Udviklingen i nedskrivninger på fragttilgodehavender:
Nedskrivninger 1. januar 5.305 -4.220
Anvendte nedskrivninger i årets løb 200 350
Tilbageførte nedskrivninger 3.900 1.925
Årets nedskrivninger -4,906 -3.360
Nedskrivninger 31. december -5.411 -5.305
Fragttilgodehavender, hvorpå der er foretaget nedskrivning til dækning
af tab, udgør: 8.897 5.743
Forfaldne fragttilgodehavender, hvorpå der ikke er foretaget
nedskrivning til dækning af tab, udgør:
— forfaldne under 3 måneder 3.396 1.424
I alt 3.396 1.424

 

Der forventes ikke at være tab på andre tilgodehavender og tilgodehavender hos joint ventures, hvorfor der ikke er foretaget

nedskrivninger herpå.

Vedrørende fragttilgodehavender har Rederiet sædvanligvis mulighed for at tage sikkerhed i lasten. Se endvidere note 2.

Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender er fordelt på
følgende valutaer:

 

 

2013 2012
USD 186.378 151.667
DKK 287 0
Andre valutaer 722 0
I alt 187.387 151.667

 

Der henvises til note 33 for dagsværdihierarkiet.

1412010E0GSWN16952

 

oe

 

€) KoNCERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

14 Værdipapirer

Regnskabspraksis

Aktier og obligationer, der besiddes med henblik på salg, indregnes under kortfristede aktiver til dagsværdi på handelsdatoen

og måles efterfølgende til børskurs (salgskurs) for børsnoterede papirer og til dagsværdi ved brug af en værdiansættelsesme-
tode for unoterede værdipapirer.

Ved værdiforringelse foretages nedskrivning. Værdireguleringer af aktier og obligationer indregnes under finansielle poster, når
de er realiserede. Indtil realisation indregnes værdireguleringer af børsnoterede aktier og obligationer under anden totalind-

komst på reserve for værdipapirer, dog bortset fra valutakursreguleringer på obligationer i fremmed valuta, som indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle poster.

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Aktier 16.809 15.891
Obligationer 63.017 58.985
I alt 79.826 74.876
Der henvises til note 33 for dagsværdihierarkiet.
Se endvidere ledelsens beretning side 13 vedrørende rating.

15  Likvider

Regnskabspraksis
Likvider måles i opgørelsen af den finansielle stilling til nominel værdi.
Anfordringstilgodehavender og kassebeholdning 29.590 42.942
Pengemarkedsplaceringer 364.694 402.114
Øvrige likvider 11,951 8.682
Likvider ifølge opgørelsen af den finansielle stilling 406.235 453.738
— heraf bundne likvider 0 0
Likvider ifølge opgørelsen af pengestrømme 406.235 453.738
Pengemarkedsplaceringer ultimo har en løbetid på op til 245 dage 266 dage
Der er pengemarkedsplaceringer vedrørende skibslån i BNP Paribas
USD 8 mio. (USD 8 mio.), som løber indtil 2021.
I forbindelse med handel med afledte finansielle instrumenter har
NORDEN etableret marginkonti med NOS Clearing ASA og UBS Limited
i form af kontanter. Pr. 31. december udgør likvide midler på margin-
konti, der er stillet til sikkerhed 11.930 3.813

1412010E0GSN16953

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB (ØD

Note Beløb i USD 1.000

16 Materielle aktiver bestemt for salg

Regnskabspraksis
Materielle aktiver bestemt for salg omfatter skibe, hvor salget gennemføres inden for 12 måneder fra balancedagen, og forud-
betalinger på nybygninger under opførelse, hvor salget gennemføres ved levering inden for 12 måneder fra balancedagen.

Skibe og forudbetalinger på skibe bestemt for salg måles til laveste værdi af den regnskabsmæssige værdi og dagsværdi med
fradrag af salgsomkostninger og indregnes under kortfristede aktiver.

For skibe, som er bestemt for salg, foretages ikke afskrivninger, såfremt scrapværdien (salgsværdien) er lig med eller højere
end skibets regnskabsmæssige værdi.

Aktiver og direkte tilknyttede forpligtelser i relation til materielle aktiver bestemt for salg indregnes i særskilte regnskabsposter i
opgørelsen af den finansielle stilling.

Gevinster og tab indgår i resultatopgørelsen i posten ”Salgsavancer skibe m.v.” og indregnes ved levering for gevinsterne og
ved klassificering som ”bestemt for salg” for tab.

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Materielle aktiver bestemt for salg — skibe:
Regnskabsmæssig værdi 1. januar 45.879 0
Årets tilgang til materielle aktiver bestemt for salg 190 0
Årets tilgang fra skibe . 0 45.879
Årets afgang -46.069 0
Regnskabsmæssig værdi 31. december 0 45.879

17 Reserver

Værdipapirer:
Dagsværdiregulering 1, januar ”… 13,578 11,444
Årets dagsværdiregulering, netto 512 2.056
Overført til finansielle poster -219 78
Dagsværdiregulering 31. december 13.871 13.578
Pengestrømsafdækninger:
Dagsværdiregulering 1. januar -10.031 -4.746
Årets dagsværdiregulering, netto 4.294 -5,285
Dagsværdiregulering 31. december -5.737 -10.031
I alt 8.134 3.547

 

1412010E0GSN16954

 

 

> KoncERNREGNSKAB

NOTER

 

18 Egenkapital
Regnskabspraksis
Udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generaiforsamlingen. Udbytte, som ledelsen foreslår
udbetalt for året, oplyses under egenkapitalen. Der udbetales ikke udbytte på egne aktier.

Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte i overført resultat i egenkapitalen.

Aktiebaseret incitamentsprogram
Værdien af serviceydelser modtaget af medarbejdere som modydelse for aktiebaseret incitamentsaflønning måles til dagsværdi-
en af de tildelte optioner og medarbejderaktier. For optionerne indregnes denne dagsværdi i resultatopgørelsen over perioden,

hvor endelig ret til optionerne opnås (optjeningsperioden). Dagsværdien af medarbejderaktier indregnes på tildelingstidspunk-
tet. Der indregnes en tilsvarende stigning på egenkapitalen.

Dagsværdien af optionerne fastsættes ved anvendelse af Black-Scholes-værdiansættelsesmodellen under hensyntagen til de
til tildelingen knyttede betingelser og det faktiske antal optjente optioner. Ved indregningen skønnes over det forventede antal
optioner, der erhverves ret til. Skønnet justeres over optjeningsperioden til det faktiske antal optjente optioner. Dagsværdien af
medarbejderaktierne er den noterede kurs (alle handler kl. 17) på tildelingsdagen.

Aktiekapitalen består af 43.000,000 stk. å nom. DKK 1. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner.

 

 

 

 

Egne aktier Antal styk Nominel værdi (tDKK) % af aktiekapital
2013 2012 2013 2012 2013 2012
1. januar 1.722.161 1.786.078 1.722 1.786 4,00 4,15
Købt 718.857 0 719 0 1,67 0,00
Uddelt -483 -63.917 0 -64 0,00 -0,15
Solgt -211,523 0 212 0 -0,49 0,00
31. december 2.229.012 1.722.161 2.229 1.722 5,18 4,00

 

Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.300.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med aktiebaseret vederlæggelse jf.
note 28.

Rederiet har i 2013 erhvervet egne aktier 718.857 stk. svarende til en købspris på :DKK 146.359 (tUSD 26.122), samt afhæn-
det egne aktier 212.006 stk. med en værdi på tDKK 37.382 (USD 6.757), inklusive uddeling af medarbejderaktier 483 stk.

Rederiet uddelte i 2012 medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 63.917 stk. med en gennemsnitlig anskaffelsessum
på DKK 16.938 (tUSD 3.040).

Rederiets udestående aktier udgør 1. januar 2013 i alt 41.277,839 stk. å DKK 1 og 31. december 2013 i alt 40.770.988 stk. å
DKK 1.

1412010E0GSN16955

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

19

Bankgæld
Regnskabspraksis

Bankgæld indregnes ved låneoptagelsen til det modtagne provenu med fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. | efter-
følgende perioder måles lånene til amortiseret kostpris svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af lånets effektive
rente på låneoptagelsestidspunktet. Således indregnes forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi i resultatopgørei-
sen som en renteomkostning over låneperioden, Provision betalt for etablering af en lånefacilitet indregnes som transaktions-
omkostninger i det omfang, det er sandsynligt, at faciliteten vil blive udnyttet. I det omfang, det ikke er sandsynligt, at faciliteten
helt eller delvist vil blive udnyttet, indregnes provisionen som en forudbetaling for at få stillet faciliteten til rådighed og amortise-

res over den periode, som faciliteten stilles til rådighed i.

Rentebærende forpligtelser omfatter bankgæld, der indgår med
følgende poster:

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Afdrag på langfristede forpligtelser inden for 1 år 27.647 17.385
Langfristede forpligtelser mellem 1-5 år 110.587 70.833
Langfristede forpligtelser over 5 år 119.981 67.407
I alt 258.215 155.625
For rentebærende forpligtelser udgør:
Regnskabsmæssig værdi:
Fast forrentede lån 25.240 12.620
Variabelt forrentede lån ” 241.053 149.844
Låneomkostninger -8.078 -6.839
I alt 258.215 155.625
Dagsværdi:
Fast forrentede lån 25.088 13.363
Variabelt forrentede lån ” 241.053 149,844
I alt 266.141 163.207
= De variabelt forrentede lån er delvist afdækket ved renteswaps,
jE note 26.
Pantsæfninger og sikkerhedsstillelser afgivet i forbindelse med gælds-
forpligtelser fremgår af note 24.
Der henvises til note 33 for dagsværdihierarkiet.

20  Forpligtelser relateret til materielle aktiver bestemt for salg

Modtagne forudbetalinger på solgte skibe og nybygninger 0 4.847
I alt 0 4.847

 

1412010CE0GSN16956

 

 

&) KkoncERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

21  Operationelle leasingforpligtelser

Regnskabspraksis

Aftaler om indbefragtning af skibe og andre materielle aktiver, hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendoms-
retten er overført til koncernen (finansiel leasing), indregnes i opgørelsen af den finansielle stilling. Skibe og andre materielle
aktiver indregnes på leveringstidspunktet til en værdi, der svarer til nutidsværdien af de i aftalerne fastlagte finansielle ydelser,
herunder eventuelle købsoptioner, der forventes udnyttet. Ved beregning af nutidsværdien anvendes 0-kuponrenten med tillæg
af virksomhedens rentemarginal som diskonteringsfaktor. Finansielt leasede skibe og andre materielle aktiver af- og nedskrives
efter samme regnskabspraksis som aktiver, hvor ejendomsretten besiddes.

 
 
   
   
   
  
 
 
   
 
   
 
 
 
  
   
   

Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i opgørelsen af den finansielle stilling som en forpligtelse, og leasingydel-
sens rentedel omkostningsføres løbende i resultatopgørelsen.

Øvrige indbefraginingsaftaler vedrørende skibe og øvrige leasingkontrakter betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbin-
delse med operationel leasing indregnes lineært i resuitatopgørelsen over leasingperioden.

Operationel leasingydelse i form af charterhyre inkl. dagpenge indregnet i resultatopgørelsen fremgår af note 3.

Leasingaftalerne er oprindelig indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 10 år. Visse leasingafta-
ler giver mulighed for forlængelse i yderligere 1 år ad gangen i op til 3 år. Leasingaftalerne kan endvidere indeholde købsoptio-
ner, der typisk kan udnyttes efter udløbet af det 3. år til og med udløbet af forlængelsesperioden. Udnyttelsen af købsoptionen
for det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering. Ingen af leasingaftalerne indeholder betingede leasingydelser.

 

 

 

2013 2012
Tørlast Tank I alt Tørlast Tank I alt
inden for 1 år 391.709 119.055 510.764 338.835 105,454 444,289
Mellem 1-5 år 866.078 142.481 1.008.559 857.210 189.469 1.046.679
Efter 5 år 484.340 7.285 491,625 374.008 12.689 386.697
I alt 1.742.127 268.821 2.010.948 1.570.053 307.612 1.877.665

 

 

For oplysninger om skibsdage fordelt på år henvises til kapacitetsafdækningen i ledelsens beretning. For oplysninger om Rede-
riets certepartier med købsoption henvises til afsnittene ”Flådens udvikling” og ”Flådens værdier” i ledelsens beretning.

I ovenstående indgår NORDENSs forventede andel af fælleskontroilerede operationelle leasingforpligtelser. Der henvises til note
12.

22  Hensatte forpligtelser

Regnskabspraksis
Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på rapporteringsdatoen har en
retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

 

1412010E0GSN16957

 

Note Beløb i USD 1.000

KONCERNREGNSKAB

 

23 ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser

Regnskabspraksis
Oplysninger om eventualaktiver og -forpligtelser, samt hvornår der skal ske indregning som aktiv henholdsvis forpligtelse, er
baseret på vurderinger af det forventede udfald af de enkelte sager. Vurderingerne foretages på grundlag af juridiske vurderin-
ger af de indgåede aftaler, som i væsentlige sager også omfatter vurderinger indhentet af eksterne rådgivere, der blandt andet
omfatter advokater.
Aktiver indregnes, når det er så godt som sikkert, at sagen vil få et positivt udfald for koncernen. En forpligtelse indregnes, hvis
det er sandsynligt, at sagen vil få et negativt resultat, og beløbet er estimerbart, Er dette ikke tilfældet, oplyses forholdet neden-
for. Afgørelser i tilknytning til sådanne forhold kan i kommende regnskabsperioder medføre realiserede gevinster eller tab, der
kan afvige væseniligt fra de indregnede beløb eller oplysninger.

2013 2012
Eventualaktiver
Koncernen har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende
overholdelse af indgåede lasteaftaler m.v. Koncernen og dens juridiske
rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige.
Der er usikkerhed om, hvornår kravene forventes afgjort samt det
økonomiske udfald heraf. Der er ikke foretaget indregning heraf, idet
aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre fremtidige begivenheder,
som er uden for koncernens kontrol, og dermed er det ikke så godt som
sikkert, at der er et aktiv. 7,275 13.900
Eventualforpligtelser
Garantiforpligtelser overstiger ikke 137 145
Der er rejst krav mod koncernen, primært vedrørende tilbageleverings-
krav og kommissioner m.v. Koncernen og dens juridiske rådgiver anser
kravene for uberettigede og skønner ikke, at koncernen vil blive påført
tab som følge af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes
at udgøre 3.300 3.800

24  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

Til sikkerhed for bankgæld 258.215 155.625
er der i skibe (antal) 13 8
med en regnskabsmæssig værdi på 403.338 249.263
registreret pant for 417.026 291.796

1412010E0GSN16958

 

 

oe

 

 

€&) KkoncERNREGNSKAB

NOTER

 

Note Beløb i USD 1.000

25  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter

Regnskabspraksis

Aftaler om udbefragtning på timecharter af skibe, hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten er over-
ført til leasingtager (finansiel leasing), indregnes i opgørelsen af den finansielle stilling som et tilgodehavende. Tilgodehavendet
måles på samme vis som leasingforpligtelsen, hvor koncernen er leasingtager, jf. note 21,

Øvrige udbefragtningsaftaler vedrørende skibe betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing
indtægtsføres lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Koncernen har pr. 31. december indgået lastekontrakter med kunder, som udgør følgende:

2013 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

Tørlast Tank I alt Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 179.453 0 179.453 164.982 0 164.982
Meliem 1-5 år 170.548 0 170.548 207.086 0 207.086
Efter 5 år 143.820 0 143.820 146.501 0 146.501
I alt 493.821 0 493.821 518.569 0 518.569
Koncernen har operationelle leasingindtægter som udgør:

2013 2012

Tørlast Tank 1 alt Tørlast Tank I alt
Inden for 1 år 130.464 47.346 178.310 152,891 46.051 198.942
Mellem 1-5 år 168.025 2.395 170.420 162.934 9.445 172.379
Efter 5 år 127.251 0 127.251 119.931 0 119.931
I alt 425.740 50.241 475.981 435.756 55.496 491.252

 

| ovenstående indgår NORDENSs forventede andel af lastekontrakter og operationelle leasingindtægter. Der henvises til note 12.

26 Finansielle instrumenter

Regnskabspraksis
Afledte finansielle instrumenter indregnes i opgørelsen af den finansielle stilling på handelsdagen til dagsværdi. Positive og

negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår under aktiver i ”Andre tilgodehavender” henholdsvis under
forpligtelser i ”Anden gæld”.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som sikrer dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet

forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen under samme regnskabspost som ændringer i den regnskabsmæssige værdi af det
sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som regnskabsmæssigt sikrer forventede fremtidige transaktioner,
indregnes på egenkapitalen under ”Pengestrømsafdækninger”, Resulterer den forventede fremtidige transaktion i anskaffelse
af ikke-finansielle aktiver, overføres beløb, som er udskudt under egenkapitalen, fra egenkapitalen til kostprisen for aktivet.
Resulterer den forventede fremtidige transaktion i en indtægt eller en omkostning, overføres beløb, som er udskudt under
egenkapitalen, fra egenkapitalen til resultatopgørelsen under samme post som den sikrede transaktion.

Hovedparten af koncernens afledte finansielle instrumenter giver en effektiv, finansiel sikring i henhold til koncernens risi-
kostyringspolitik. Visse af de afledte finansielle instrumenter (FFA'er og bunkerhedging-kontrakter) anses ikke for at opfylde
kriterierne for behandling som sikringsinstrumenter efter de regnskabsmæssige regler. Ændringer i dagsværdien af afledte
finansielle instrumenter, som ikke anses for at opfylde betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes i
resultatopgørelsen i en særskilt post under finansielle poster benævnt ”Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter”. I
takt med at sikringsinstrumenterne realiseres, reklassificeres de akkumulerede dagsværdireguleringer til samme post som den
sikrede transaktion.

1412010E0GSN16959

 

KONCERNREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

26 Finansielle instrumenter — fortsat

Opgørelse af dagsværdi

Ved opgørelse af dagsværdien på unoterede afledte finansielle instrumenter og andre finansielle instrumenter, hvor der ikke
findes et aktivt marked, fastsættes dagsværdien efter almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Der anvendes mar-
kedsbaserede parametre såsom markedsbaserede rentekurver og terminskurser på valuta ved værdiansættelsen. For bunker-
kontrakter er prisen baseret på observerbare børsmarkeder, f.eks. Rotterdam og Singapore. FFA-kontrakter er værdiansat med
udgangspunkt i dagligt noterede priser fra Baltic Exchange. For langfristede forpligtelser og andre rentebaserede finansielle
instrumenter anvendes en diskonteret værdi af fremtidige pengestrømme til at fastsætte dagsværdien. Som diskonteringsfaktor
benyttes en O-kuponrente med tillæg af virksomhedens rentemarginal.

Dagsværdien for finansielle aktiver og forpligtelser med en løbetid på mindre end 1 år forudsættes at kunne udtrykkes ved de
nominelle værdier med fradrag af eventuelle vurderede kreditjusteringer. Dagsværdien af finansielle forpligtelser skønnes at
udgøre værdien af de diskonterede fremtidige, kontraktmæssige pengestrømme til den aktuelle markedsrente, som gælder for
tilsvarende finansielle instrumenter i koncernen.

Regnskabsmæssig sikring:
Rederiets overordnede styring af risici er beskrevet i note 2, hvortil der henvises.

 

 

2013 2012
Renteswap — cashflow-afdækning:
Kontraktmæssig værdi (restgæld) 241.052 263.464
Markedsmæssig værdi:
Kontrakter med urealiseret tab (passiv) 5.737 -10.031
Indregnet på egenkapitalen 31. december -5.737 -10.031

 

Alle kontrakter er indgået med en restløbetid på op til 12 år fra rapporteringsdatoen.

Tab og gevinst på afdækningsforretninger, der er ført på reserve for dagsværdi, indregnes i resultatopgørelsen samtidig med
betaling af renter på de underliggende lån.

Økonomisk sikring:
Koncernen har pr. 31. december indgået afdækningsforretninger, der ikke opfylder de regnskabsmæssige krav til regnskabs-
mæssig afdækning, og som er balanceført med følgende beløb:

 

 

 

2013 2012
Aktiver  Forpligtelser Netto Aktiver  Forpligtelser Netto
Bunkerhedging 3.396 -549 2,847 5.875 -3.832 2.043
Forward Freight Agreements 16.694 0 16.694 3,643 0 3.643
Credit default swaps 0 0 0 0 -110 -110
Cross currency swaps Q -4.379 -4.379 0 -2.290 -2.290
Valutaterminskontrakter 0 -11.909 -11.909 170 -9,094 -8.924

1£12010E0GSN16960

 

oe

 

&) KoncERNREGNSKAB

NOTER

 

Oles] RSD else)

| 27 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

Regnskabspraksis
Nærtstående parter omfatter bestyrelse og Executive Management samt disse personers nære familiemedlemmer. Næristå-

ende parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser, samt selskaber og fonde, der
direkte ejler indirekte har betydelig indflydelse gennem aktiebesiddelser.

Koncernen har ingen nærtstående parter, som har kontrol over NORDEN.

Dattervirksomheder fremgår af note 32.

Endvidere omfatter de nærtstående parter joint ventures jf. note 12.

Samhandel og mellemværender med nærtstående parter udgør:

 

 

2013 2012
Salg af varer og tjenesteydelser
— joint ventures 10.264 7.902
Køb af varer og tjenesteydelser
— joint ventures 9.201 5.014
Udbytte fra
— joint ventures "15 19
Renteudgifter
— joint ventures i 0 9
Tilgodehavender hos nærtstående parter
— joint ventures 4.119 4.953
Gæld til nærtstående parter
— joint ventures 186 0
— bestyrelse og Executive Management . 0 415
Udbyite til nærtstående parter
— bestyrelse og Executive Management 70 88
— N'/S Motortramp 6.304 8.429
— POLYSHIPPING AS 2,590 3,463
— A/S Dampskibsselskabet Orients Fond ” 236 315

Garantier overfor joint ventures er omtalt i note 12.
Mellemværender med joint ventures er driftsrelaterede, usikrede og med sædvanlig forrentning.
Bestyrelsens og Executive Managemenis aflønning og aktiebaseret vederlæggelse er omtalt i note 5 og note 28.

Herudover har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse og Executive Management, væsentlige aktio-
nærer eller andre nærtstående parter.

141201GE0GSN1€69€61

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB

less] se SED ole] 0)

28

Aktiebaseret vederlæggelse

Aktieoptionsprogram — 2009

Bestyrelsen tildelte den 9, marts 2009 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 379.175 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 9. marts 2012 til 9. marts 2015 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tiliæg
af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal Executive Management og en del af de
ledende medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i
minimum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionsprogram — 2010

Bestyrelsen tildelte den 9. marts 2010 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 9, marts 2013 til 9. marts 2016 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnytielseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
af en effektiv forrentning på 8% p.a. frem til eventuel udnyttelse. Ved udnyttelse skal Executive Management og en del af de
ledende medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i
minimum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionsprogram — 2011
Bestyrelsen tildelte den 2. marts 2011 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350,000 aktier. Optioner-

ne kan udnyttes fra 2. marts 2014 til 2. marts 2017 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes

som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
på 20% i forholdet til markedskurs på tildelingstidspunktet. Ved udnyttelse skal Executive Management og en del af de ledende
medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier og beholde de pågældende aktier i minimum
2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionsprogram — 2012

Bestyrelsen tildelte den 7. marts 2012 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 350.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 7. marts 2015 til 7. marts 2018 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
på 20% i forholdet til markedskurs på tildelingstidspunktet, Ved udnyttelse skal Executive Management og en del af de ledende
medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier, og beholde de pågældende aktier i mini-
mum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

Aktieoptionsprogram — 2013

Bestyrelsen tildelte den 6. marts 2013 en række ledende medarbejdere aktieoptioner omfattende i alt 400.000 aktier. Optioner-
ne kan udnyttes fra 6. maris 2016 til 6. marts 2019 og giver ret til køb af en aktie pr. option til en udnyttelseskurs, der fastsættes
som et 5-dages gennemsnit af børskursen efter tildelingen med fradrag af alle udbyttebetalinger efter tildelingen og med tillæg
på 10% i forholdet til markedskurs på tildelingstidspunktet. Ved udnyttelse skal Executive Management og en del! af de ledende
medarbejdere geninvestere 25% af en eventuel gevinst efter skat i NORDEN aktier, og beholde de pågældende aktier i mini-
mum 2 år. Hvis medarbejderen allerede ejer aktier, kan dette indgå ved opgørelse af investeringsbeløbet.

For alle programmerne gælder, at aktieoptionerne kan udnyttes, når der er forløbet mindst 3 år og højst 6 år fra de respektive
tildelingstidspunkter. Udnyttelse af aktieoptionerne er for Executive Management og de ledende medarbejdere betinget af, at
den pågældende på udnyttelsestidspunktet er i uopsagt stilling. Der gælder særlige bestemmelser vedrørende sygdom og død.

1412010E0GSWN169€2

 

 

&  KoNCERNREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000 2013

28  Aktiebaseret vederlæggelse — fortsat

Bevægelsen i antallet af udestående aktieoptioner er følgende:

 

 

 

Antal optioner Antal optioner
Udestående 1. januar 1.211.325 1.406.545
Tildelt i perioden 400.000 350.000
Bortfaldet i perioden -41.108 -185.340
Udnyitet i perioden” -211.523 0
Udløbet i perioden 0 -359.880
Udestående 31. december 1.358.694 1.211.325

 

= Vejede gennemsnitlige aktiekurs på udnyttelsestidspunkterne er DKK 235.

Udestående aktieoptioner sammensættes således:

 

 

 

Antal styk
Executive — Andre ledende
Management medarbejdere Øvrige ! alt
Tildelt 9. marts 2009 20.000 35.870 37.428 93.298
Tildelt $. maris 2010 89.044 133.765 62.057 284.866
Tildelt 2. marts 2011 79.796 136.003 74.439 290.238
Tildelt 7. marts 2012 81.704 132.846 81,171 295,721
Tildelt 6. marts 2013 162.541 146.388 85,642 394,571
Udestående 31. december 433.085 584.872 340.737 1.358.694

 

Fordelingen i medarbejderkategorier baseres på medarbejderens titel på tildelingstidspunktet, Se afsnittet ”Ledelsen” i
ledelsens beretning for en nærmere specifikation af aktieoptionerne fordelt på Senior Management ved udgangen af året.

Pr. option, DKK

 

 

 

Udnyttelseskurs

pr. 31. december 2013 Tildelingskurs Antal styk Udnyttelsesperiode
Tildelt 9. marts 2009 178,97 155,03 93,298 9/3 2012 - 9/3 2015
Tildelt 9. marts 2010 296,56 241,13 284.866 9/3 2013 - 9/3 2016
Tildelt 2, marts 2011 207,39 222,39 290.238 2/3 2014 - 2/3 2017
Tildelt 7. marts 2012 187,70 194,70 295.721 713 2015 - 7/3 2018
Tildelt 6, marts 2013 198,95 201,95 394.571 6/3 2016 - 6/3 2019
Udestående 31. december 217,40 1.358.694

 

Dagsværdien af tildelte aktieoptioner i 2009, 2010, 2011, 2012 og 2013 udgør henholdsvis USD 2,9 mio., USD 3,3 mio., USD |
3,4 mio., USD 2,4 mio. og USD 1,8 mio., der indregnes i resultatopgørelsen over perioden, hvor retten til optionen optjenes, og
modposteres på egenkapitalen. Årets omkostning udgør tUSD 2.093 (tUSD 2.269 ekskl. medarbejderaktier).

Den beregnede dagsværdi ved tildeling er baseret på Black-Scholes model for værdiansættelse af optioner. Forudsætningerne
for opgørelsen af dagsværdien ved tildelingerne var:

 

2013 2012 2011 2010 2009
Volatilitet 29,4% 54,8% 58,4% 50,4% 59,4%
Udbyttesats 200% 400% 500% 500% 500%
Risikofri rente 0,24% 0,69% 2,38% 1,67% 2,21%
Opskrivning af udnyttelseskurs 10% 20% 20% 8% p.a. 8% p.a.

Alle optioner tildeles og udnyttes på tidligst mulige tidspunkt, dog efter 3,25 år for tildelingen i 2011, 2012 og 2013.

Den forventede volatilitet er baseret på den historiske volatilitet (beregnet som den vægtede gennemsnitlige restlevetid for
tildelte aktieoptioner) justeret for forventede ændringer heraf som følge af offentlig tilgængelig information.

Den forrentede løbetid er baseret på den historiske løbetid for tidligere tildelte aktieoptioner.
Det forventede udbyite pr. aktie er baseret på de historiske aktieudbyiter.
Den risikofri rente er baseret på danske statsobligationer.

1412010E0GSN16963

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000

29  Likviditetsrisiko

 

KONCERNREGNSKAB

Udløbsprofilen for finansielle aktiver og forpligtelser oplyses efter kategori og klasse fordelt på forfaldsperiode. Alle rentebe-
talinger og tilbagebetaling af finansielle aktiver og forpligtelser er baseret på kontraktlige aftaler. Rentebetalinger på variabelt
forrentede instrumenter er fastsat ved hjælp af en O-kuponrentestruktur justeret med virksomhedens rentemarginal. Alle

pengestrømme er ikke-diskonterede.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2013
Løbetidsprofiler
i Regnskabs-
Inden for Mellem Efter mæssig
lår 1-3 år 3 år I alt værdi
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter med
positiv markedsværdi 5,527 14.814 19 20.360 20.360
Afledte finansielle instrumenter med
negativ markedsværdi -15.867 -1.250 -934 -18.051 -16.837
Pengestrømssikring med negativ markedsværdi -3.641 -3.976 1.930 -5.687 5.736
Lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris
Likvider 406.235 0 0 406.235 406.235
Fragttilgodehavender 156.618 0 0 156618 156.618
Tilgodehavender hos joint ventures 4.119 (8; 0 4.119 4.119
Andre tilgodehavender 16.589 (9) 0 16.589 16.589
I alt 583.561 0 0 583,561 583.561
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld ” -29.510 -59.023 -184.547 -273.080 -258.215
Leverandørgæld og anden gæld -138.758 (8) 0 -138.758 -138.758
l alt -168.268 -59.023 -184,547 -411.838 -396.973
Finansielle aktiver, der ikke udgør en del
af likviditetsberedskabet
Finansielle aktiver disponible for salg:
Aktier 16.809 0 0 16.809 16.809
Obligationer 35.018 4.145 21.965 61.128 63.017
Falt 51.827 4,145 21.965 71.937 79.826

 

1412010E0GSN1696£

 

o

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
NOTER
| 29  Likviditetsrisiko — fortsat
|
2012
Løbetidsprofiler
Regnskabs-
Inden for Mellem Efter mæssig
1 år 1-3 år 3 år I alt værdi
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter med
positiv markedsværdi 7.237 2.368 81 9.686 9,686
Afledte finansielle instrumenter med
negativ markedsværdi -13,789 -2.303 -269 -16.361 -16.026
Pengestrømssikring med negativ markedsværdi -2.373 -6.027 -2.041 -10,441 -10.031
Lån og tilgodehavender målt til
amortiseret kostpris
Likvider 453.738 0 0 453.738 453.738
Fragttilgodehavender 125.517 0 Q 125.517 125.517
Tilgodehavender hos joint ventures 4.953 0 0 4.953 4.953
Andre tilgodehavender 15.152 0 0 15.152 15.152
I alt 599.360 0 0 599.360 599.360
Finansielle forpligtelser målt til
amortiseret kostpris
Bankgæld = -18.517 -37.310 -109.997 -165.824 -155.625
leverandørgæld og anden gæld -138.155 0 0 -138.155 -138.155
I alt -156.672 -37,310 -109.997 -303.979 -293.780
Finansielle aktiver, der ikke udgør en del
af likviditetsberedskabet
Finansielle aktiver disponible for salg:
Aktier 15.891 0 0 15.891 15.891
Obligationer 13.324 41.149 13.523 67.996 58.985
| alt 29.215 41.149 13.523 83.887 74.876

 

= Dagsværdien af bankgæld opgjort som nutidsværdien af forventede fremtidige afdrag og rentebetalinger udgør tUSD 273.080
(USD 163.207). Som diskonteringsrente ved nutidsværdiberegningen er anvendt en O-kuponrente med tilsvarende løbetider
justeret med virksomhedens rentemarginal. Dagsværdien af øvrige poster svarer til regnskabsmæssig værdi.

Bankgæld vedrører lån fra BNP Paribas, der løber i 10 år fra trækningstidspunktet med en rente på LIBOR plus 1,75%, og lån
fra SMBC/JBIC, der løber i op til 12 år fra trækningstidspunktet med en rente på henholdsvis LIBOR plus 0,75% samt CIRR
plus 0,25% samt lån fra Danmarks Skibskredit, der løber i 12 år fra trækningstidspunktet med en rente på LIBOR plus 1,9%.

Der henvises til note 33 for dagsværdihierarkiet.

30 Ændring i driftskapital

 

 

2013 2012
Beholdninger på skibe 566 -21.161
Tilgodehavender, fragt m.v. -39.026 19,674
Leverandørgæld og anden gæld m.v. 8.502 -14.698
Dagsværdireguleringer af pengesirømsafdækninger ført på egenkapitalen 4.294 -5.285
I alt -26.796 -21.470

 

1412010E0GSN16265

 

 

 

 

 

 

KONCERNREGNSKAB
Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
31 Udbytte
Beløbet til disposition for udbytte udgør: 739.558 813.326
Udbetalt udbytte i 2013 og 2012 udgør henholdsvis tUSD 22,883
(pr. aktie DKK 3) og tUSD 30.368 (pr. aktie DKK 4). Foreslået udbytte for
2013 udgør tUSD 39.721 inkl. egne aktier (pr. aktie DKK 5). Udbytte-
forslaget for 2013 behandies på generalforsamlingen 23. april 2014.
Udbytteforslaget er ikke indregnet i regnskabet.
32  Dattervirksomheder
De konsoliderede dattervirksomheder er: Ejerandel Ejerandel
NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Ltd., Singapore 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers (USA) Inc., USA 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers do Brazil Ltda., Brasilien 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers India Pvi. Ltd., Indien 100% 100%
Svalbard Maritime Services AS, Norge 100% 100%
Normit Shipping S.A., Panama (likvideret) |. - 51%
33  Dagsværdihieraki
Finansielle instrumenter målt til dagsværdi oplyses efter følgende målemæssige hierarki:
Niveau 1: Observerbare markedspriser på identiske instrumenter.
Niveau 2: Værdiansættelsesmodeller primært baseret på observerbare priser eller handlede priser på sammenlignelige instru-
menter.
Niveau 3: Værdiansættelsesmodeller primært baseret på ikke observerbare priser.
Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3
Afledte finansielle instrumenter X
Noterede aktier x
Unoterede aktier x
Obligationer X
Tilgodehavender X
Bankgæld x
Periodeafgrænsningsposter X
Afledte finansielle instrumenter: Dagsværdien af NORDENSs valutaterminskontrakter samt andre afledte finansielle instrumenter
(råvareinstrumenter) anses for dagsværdimåling på niveau 2, da dagsværdien kan fastsættes direkte ud fra de offentliggjorte
valutakurser samt stillede forwardrente og -rater på rapporieringsdatoen.
Noterede aktier og obligationer: Dagsværdimåling af aktier og obligationer er på niveau 1, da dagsværdien fastsættes udfra
børskurser.
Unoterede aktier: Dagsværdien er baseret på offentliggjorte regnskaber, hvorfor niveau 3. Årets dagsværdiregulering udgør
tUSD 668 (tUSD 984).
Øvrige finansielle instrumenter: Dagsværdien af NORDENSs øvrige finansielle instrumenter anses for dagsværdimåling på niveau
2, da dagsværdien fastsættes på basis af handlede priser.
34 Begivenheder efter rapporteringsdatoen

Der henvises til side 8 i ledelsens beretning.

141201QE0GSN1696€

 

 

o

 

oO MODERSELSKABSREGNSKAB

RESULTATOPGØRELSE
1. JANUAR — 31. DECEMBER

 

 

 

 

 

 

 

 

 

eres js ES KS De] ele] 2013 2012
Omsætning 1.915.980 1.885.588
| Andre driftsindtægter, netto 8.027 6.352
Driftsomkostninger skibe -1.871.154 -1.780.299
Andre eksterne omkostninger -16.775 -15.745
2. Personaleomkostninger -47.338 -44,541
Resultat før afskrivninger m.v. (EBITDA) -11.260 51.355
Salgsavancer og tab skibe m.v. . -38 -290
5 Afskrivninger -31.922 -33.793
Resultat af primær drift før nedskrivninger -43.220 17.272
Nedskrivninger på skibe og nybygninger (9) -21.535
Resultat af primær drift (EBIT) "43.220 -10.263
6  Indtægt af kapitalandele, datiervirksomheder -8.505 -257.107
7. indtægt af kapitalandele, joint ventures -75 689
3. Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter 10.580 -10,132
Finansielle indtægter 5,438 13.077
Finansielle omkostninger -7.804 -7.207
Resultat før skat -43.586 -271.643
4 Årets skat -3.866 -4.734
ÅRETS RESULTAT -47.452 -276.377
Forslag til resultatdisponering:
Foreslået udbytte 39.721 22,795
Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode -8.580 -261.230
Overført resultat -78.593 -37.942
I alt -47.452 -276.377
Foreslået udbytte pr. aktie, DKK 5,00 3,00

 

1412010E0GSN16967

 

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
5. Skibe 334,498 356.648
5 Ejendom og driftsmidler 53.487 55.209
5  Forudbetalinger på skibe og nybygninger 55.943 16.406

Materielie aktiver 443.928 428.263
6  Kapitalandele i dattervirksomheder 878.417 886.720
7. Kapitalandele i joint ventures 3.390 3.465
Finansielle aktiver 881.807 890.185
Langfristede aktiver 1.325.735 1.318.448
Beholdninger 96.493 98.236
Fragttilgodehavender 136.967 106.648
Tilgodehavender hos dattervirksomheder 95 1.560
Tilgodehavender hos joint ventures 3.908 4.271
Selskabsskat 861 0
Andre tilgodehavender 25.816 20.153
Periodeafgrænsningsposter 42.757 44.956
Tilgodehavender 210.404 177.588
Værdipapirer 79.826 74.876
Likvider 403.641 437.863
Kortfristede aktiver 790.364 788.563
AKTIVER 2.116.099 2.107.011

 

1412010E0GSN1696€8

 

 

oa

 

 

€) MoDERSELSKABSREGNSKAB

 

BALANCE
PR. 31. DECEMBER — PASSIVER

 

 

 

 

 

 

 

info ref 5] aa SS] Dee) 2013 2012
8 Aktiekapital 6.833 6.833
Reserve for netioopskrivning efter indre værdis metode 858.426 867.006
Overført resultat 699.837 790.531
Foreslået udbytte for regnskabsåret 39.721 22.795
Egenkapital 1.604.817 1.687.165

9  Bankgæld 230.568 138.240
Langfristede forpligtelser 230.568 138.240

9. Bankgæld 27.647 17.385
Leverandører af varer og tjenesteydelser 109.296 111.825
Gæld til tilknyttede virksomheder 74.981 85,944
Gæld til joint ventures 186 0
Selskabsskat O 613
Anden gæld 38.305 44.799
Periodeafgrænsningsposter 30.299 21.040
Kortfristede forpligtelser 280.714 281.606
Forpligtelser 511.282 419.846
PASSIVER — 2.116.099 2.107.011

 

Øvrige noter:
1. Anvendt regnskabspraksis
10 Operationelle leasingforpligtelser
11  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter
12 ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser
13  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser
14 Finansielle instrumenter
15  Aktiebaseret vederlæggelse
16 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse
17 Styring af risici

 

1412010E0GSWN16969%

EGENKAPITALOPGØRELSE

1. JANUAR — 31. DECEMBER

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

Note Beløb i USD 1.000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reserve for
nettoopskriv-
ning efter indre Overført Foreslået
Aktiekapital værdis metode resultat udbytte l alt
Egenkapital 1. januar 2013 6.833 867.006 790.531 22.795 1.687.165
Årets resultat - -8.580 -78.593 39.721 -47.452
Dagsværdireguleringer ført via

egenkapitalen, sikringsinstrumenter - - 4.295 - 4.295
8 Køb af egne aktier - - -26.122 - -26.122
8 Salg af egne aktier ” - 6.757 - 6.757
Udloddet udbytte - - - -22.883 -22.883
Udbytte egne aktier - - - 964 964
Kursregulering, udbetalt udbytte - - 876 -876 0
15  Aktiebaseret vederlæggelse - - 2,093 - 2.093
Egenkapitalbevægelser 0 -8.580 -90.694 16.926 -82.348
Egenkapital 31. december 2013 6.833 858.426 699.837 39,721 1.604.817

Reserve for

nettoopskriv-

ning efter indre Overført Foreslået
Aktiekapital værdis metode resultat udbytte | alt
Egenkapital 1. januar 2012 6,833 1.128.236 829.347 29.936 1.994.352
Årets resultat - -261.230 -37.942 22.795 -276.377
Dagsværdireguleringer ført via

egenkapitalen, sikringsinstrumenter - - 5.622 - 5.622
Udloddet udbytte - - - -30.368 -30.368
Udbytte egne aktier - - - 1.222 1.222
Kursregulering, udbetalt udbytte - - 790 -790 0
15  Aktiebaseret vederlæggelse - - 3.958 - 3.958
Egenkapitalbevægelser 0 -261.230 -38.816 -7.141 -307.187
Egenkapital 31. december 2012 6.833 867.006 790.531 22.795 1.687.165

 

 

1412010E0GSN16970

 

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

NOTER

1. Anvendt regnskabspraksis

NORDEN aflægger moderselskabsregnskabet for Dampskibs-
selskabet NORDEN A/S i overensstemmelse med den danske
årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D virksomhe-
der, og de krav NASDAQ OMX København A/S i øvrigt stiller til
regnskabsaflæggelse for børsnoterede virksomheder.

Den anvendte regnskabspraksis for moderselskabsregnskabet,
herunder præsentation, er uændret i forhold til sidste år.

Resultatopgørelsen og balancen

Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures
| moderselskabets resultatopgørelse indregnes den forholds-
mæssige andel af resultatet under posterne ”Indtægt af kapi-
talandele, dattervirksomheder” og ”Indtægt af kapitalandele,
joint ventures”.

Kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures
Kapitalandele i dattervirksomheder og joint ventures indregnes
og måles efter den indre værdis metode.

I balancen indregnes under posten ”Kapitalandele i dattervirk-
somheder” og ”Kapitalandele i joint ventures” den forholds-

mæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige
indre værdi.

1412010E0GSWN16971

 

 

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksom-
heder og joint ventures henlægges via overskudsdisponeringen
til ”Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode”
under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbyttebetalin-
ger til moderselskabet og reguleres med andre egenkapitalbe-
vægelser i dattervirksomheder og joint ventures.

Dattervirksomheder og joint ventures med negativ indre værdi
indregnes til USD 0 mio., og der indregnes en hensat forplig-
telse til at dække den negative balance.

Værdipapirer

Aktier og obligationer, der besiddes med henblik på salg, ind-
regnes under kortfristede aktiver til dagsværdi på handelsda-
toen og måles efterfølgende til børskurs for børsnoterede pa-
pirer og til dagsværdi ved brug af en værdiansættelsesmetode
for unoterede værdipapirer. Værdireguleringer indregnes under
finansielle poster i resultatopgørelsen.

Øvrig regnskabspraksis

Med henvisning til årsregnskabslovens bestemmelser har Sel-
skabet i moderselskabsregnskabet undladt at udarbejde en
pengestrømsopgørelse samt at præsentere segmentoplysninger
og oplysninger om honorar til generalforsamlingsvalgt revisor.
Der henvises til koncernregnskabet for Dampskibsselskabet
NORDEN A/S. For øvrig regnskabspraksis henvises til beskrivel-
sen i note 1 "Væsentlig anvendt regnskabspraksis" i koncern-
regnskabet.

 

 

 

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB
Note Beløb i USD 1.000 2013 2012
2. Personaleomkostninger
Vederlag og gager 41.774 36.960
Pensioner — bidragsbaserede ordninger 2.884 3.046
Andre omkostninger, social sikring 731 648
Aktiebaseret vederlæggelse 1.949 3.887
I alt 47.338 44.541
Gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere 595 596

 

Personaleomkosininger og gennemsnitligt antal beskæftigede medarbejdere er eksklusive beskæftigede på T/C-skibe.
For vederlag til Executive Management og bestyrelsen henvises til note 5 i koncernregnskabet.
Der henvises i øvrigt til note 28 i koncernregnskabet, hvor aktiebaseret vederlæggelse er omtalt.

Dagsværdiregulering af visse sikringsinstrumenter

Dagsværdiregulering af afledte finansielle sikringsinstrumenter, som ikke opfylder de regnskabsmæssige kriterier for behandling
som sikringsinstrumenter, udgør:

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
Bunkerhedging:

2012 ' 0 8.314
2013 709 -870
2014 904 1.264
2015 252 22
2016 - 2018 -12 182
1.853 8.912
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Driftsomkosininger skibe" -1.048 -18.952
805 -10.040

Forward Freight Agreemenis:
2012 0 9.731
2013 -4.370 2.642
2014 1.938 526
2015 6.408 O
2016 4.545 0
8.521 12.899
Realiseret dagsværdiregulering reklassificeret til "Omsætning" 1.254 -12.991
9.775 "92
I alt 10.580 -10.132

 

14£12010E0GSN16972

 

oe

 

 

&  monEeRSELSKABSREGNSKAB

NOTER

or 1] ENKE 87970]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2013 2012
4 Skat
Skat af årets resultat 4.055 5.288
Regulering til tidligere års skat -189 -554
I alt 3.866 4.734
Rederiet valgte pr. 1. januar 2011 at fortsætte i tonnageskatteordningen
med bindende virkning i 10 år.
Hvis Rederiets nettoinvesteringer i skibe falder væsentligt, eller
Rederiet likvideres, udløses eventualskatten fra tiden inden
indtræden i tonnageskatteordningen.
Eventualskat under tonnageskatteordningen 16.318 18.544
Eventualskat er beregnet med 22% (25%) svarende til skattesatsen for 2016 og fremover.
5 Materielle aktiver Forud-
betalinger
Ejendom og på skibe og
2013 Skibe driftsmidler nybygninger l alt
Kostpris 1. januar 512.015 74.850 16.406 603.271
Årets tilgang 6.846 1.887 39,658 48.391
Årets afgang 0 -1.169 0 -1.169
Overførsler j årets løb til skibe, nærtstående parter 0 0 -121 -121
Kostpris 31. december 518.861 75,568 55.943 650.372
Afskrivninger 1. januar -127.832 -19.641 0 -147.473
Årets afskrivninger -28.996 -2.926 0 -31.922
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 0 486 0 486
Afskrivninger 31. december -156,.828 -22.081 0 -178.909
Nedskrivninger 1. januar -27.535 0 0 -27.535
Årets nedskrivninger 0 0 0 0
Nedskrivninger 31. december -27.535 (8) 0 -27.535
Regnskabsmæssig værdi 31. december 334,498 53.487 55.943 443.928

 

Forsikringssum på skibe USD 442 mio.

1412010E0GSN16973

 

 

 

Note Beløb i USD 1.000

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5 Materielle aktiver — fortsat Forud-
betalinger
Ejendom og på skibe og
2012 Skibe driftsmidler nybygninger I alt
Kostpris 1. januar 508.083 71.107 1.362 580.552
Årets tilgang 3.932 4.684 40.683 49.299
Årets afgang 0 -941 0 -941
Overførsler i årets løb, andre poster O 0 -24.445 -24.445
Overførsler i årets løb til skibe, nærtstående parter 0 0 -1,194 -1.194
Kostpris 31. december 512.015 74.850 16.406 603.271
Afskrivninger 1. januar -98.385 -15.941 0 -114.326
Årets afskrivninger -29,447 4.346 0 -33.793
Tilbageførte afskrivninger på afhændede aktiver 0 646 0 646
Afskrivninger 31. december -127.832 -19.641 0 -147.473
Nedskrivninger 1. januar 0 0 0 0
Årets nedskrivninger -27.535 0 O -27.535
Nedskrivninger 31. december -27.535 0 0 -27.535
Regnskabsmæssig værdi 31. december 356.648 55.209 16.406 428.263
Forsikringssum på skibe USD 438 mio.
Der henvises til note 13 om sikkerhedsstillelser i skibe.
2013 2012
Kontraktlige forpligtelser
Rederiet har indgået aftaler om fremtidig levering af nybyggede skibe
og erklærede købsoptioner m.v. Den resterende kontraktsum
forfalder således:
Inden for 1 år 96.700 10.820
Mellem 2 og 3 år 82.828 27.050
I alt 179.528 37.870

 

1412010E0GSN16974

 

o

 

€) MmoDERSELSKABSREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000 i 2013

| 6  Kapitalandele i dattervirksomheder

   
   
   
   
  
   
 
 
   
   
 
   
   
  
  
   
  

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1. januar 17.836 17.836
Årets tilgang 202 (9
Kostpris 31. december 18.038 17.836
Værdireguleringer 1. januar 868.884 1.130.784
Andel af årets resultat 7 8.505 -347.107
Koncernregulering 0 20.000
Udloddet udbytte 0 4.793
Værdireguleringer 31. december 860.379 868.884
Regnskabsmæssig værdi 31. december 878.417 886.720
Daitervirksomheder er: Ejerandel Ejerandel
NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Lid., Singapore 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers (USA) Inc., USA 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers do Brazil Lida., Brasilien 100% 100%
NORDEN Tankers & Bulkers India Pvt. Ltd., Indien 100% - 100%
Svalbard Maritime Services AS, Norge 100% 100%
Normit Shipping S.A., Panama (likvideret) - 51%

For garantier vedrørende dattervirksomheder henvises til nole 12.
Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra dattervirksomhederne.

7. Kapitalandele i joint ventures

 

 

 

 

 

 

Kostpris 1. januar 5.343 5.343
Kostpris 31. december 5,343 5.343
Værdireguleringer 1. januar -1.878 -2.548
Andel af årets resultat -75 689
Udloddet udbytte 0 -19
Værdireguleringer 31, december -1.953 -1.878
Regnskabsmæssig værdi 31. december — 3.390 3.465 |
Garantier vedrørende joint ventures 51.540 0
Betalingsforpligtelser vedrørende joint ventures 25.770 0

Garantier og betalingsforpligtelser relaterer sig til joint ventures i NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Ltd.

 

1412010E0GSN16975

 

 

MODERSELSKABSREGNSKAB

 

As ED NS] 00] 2013 2012
7. Kapitalandele i joint ventures — fortsat
Kapitalandele i joint ventures omfatter: Ejerandel Ejerande!
Norient Product Pool ApS, Danmark 50% 50%
Norient Cyprus Lid., Cypern 50% 50%
Hovedtallene (100%) for joint ventures er:
Omsætning og øvrige indtægter 11.262 11.589
Omkostninger 11.412 10.213
Langfristede aktiver 6,183 3.245
Korifristede aktiver 4.599 10.415
Kortfristede forpligtelser 5.656 8.390

Der er ikke væsentlige restriktioner på udlodning fra joint ventures.
Som i 2012 har moderselskabet i 2013 ikke deltaget i profit sharing-aftaler.

Aktiekapital

Aktiekapitalen består af 43.000.000 stk. å nom, DKK 1. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller restriktioner. Der har ikke
været ændringer I selskabskapitalen i de 4 foregående regnskabsår, bortset fra annullering af egne aktier i 2011 ((USD 1.600).

 

 

 

Egne aktier
Antal styk Nominel værdi (tDKK) % af aktiekapital

2013 2012 2013 2012 2013 2012
1. januar 1.722.161 1.786.078 1.722 1.786 4,00 4,15
Købt 718.857 0 719 0 1,67 0,00
Uddelt -483 -63.917 O -64 0,00 -0,15
Solgt -211,523 0 -212 0 -0,49 0,00
31. december 2.229.012 1.722.161 2.229 1.722 5,18 4,00

 

Rederiet kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve maksimalt 4.300.000 stk. egne aktier svarende til 10%
af aktiekapitalen.

Egne aktier erhverves blandt andet med henblik på afdækning af forpligtelser i forbindelse med aktiebaseret vederlæggelse jf.
note 28 i koncernregnskabet.

Rederiet har i 2013 erhvervet egne aktier 718.857 stk. svarende til en købspris på tDKK 146.359 (tUSD 26,122), samt afhæn-
det egne aktier 212.006 stk. med en værdi på :DKK 37.382 (tUSD 6.757), inklusive uddeling af medarbejderaktier 483 stk.

Rederiet uddelte i 2012 medarbejderaktier fra beholdningen af egne aktier 63,917 stk. med en gennemsnitlig anskaffelsessum
på :DKK 16.938 ((USD 3.040).

Rederiets udestående aktier udgør 1. januar 2013 i alt 41.277.839 stk. å DKK 1 og 31. december 2013 i alt 40.770.988 sik. å
DKK 1.

1412010E0GSN16976

 

o

 

(  mMonERSELSKABSREGNSKAB

NOTER

Note Beløb i USD 1.000

 

 

9  Bankgæld
Afdrag inden for 1 år 27.647 17.385
Afdrag mellem 1-5 år 110.587 70.833
| Afdrag over 5 år 119,981 67,407
! I alt 258.215 155,625

 

10  Operationelle leasingforpligtelser

Operationelle leasingforpligtelser 1.289.224 1.171.415
I alt 1.289.224 1.171.415

11  Lastekontrakter og operationelle leasingindtægter

 

Lastekontrakter 493.821 518.569
Operationelle leasingindtægter 322.584 307.062
Il alt 816.405 825.631

 

12 Ikke indregnede eventualaktiver og eventualforpligtelser

Eventualaktiver

Koncernen har rejst krav imod tredjemand vedrørende manglende
overholdelse af indgåede lasteaftaler m.v. Rederiet og deis juridiske
rådgivere anser kravene for berettigede og sandsynlige.

Der er usikkerhed om, hvornår kravene forventes afgjort samt det

økonomiske udfald heraf. Der er ikke foretaget indregning heraf,

idet aktivernes eksistens er afhængig af flere usikre fremtidige

begivenheder, som er uden for koncernens kontrol, og dermed

er det ikke så godt som sikkert, at der er et aktiv. 7.275 13.900

Eventualforpligtelser .
Garantiforpligtelser overstiger ikke 137 145

Garantier overfor dattervirksomheder 622.150 1.030.695

Der er rejst krav mod koncernen, primært vedrørende

tilbageleveringskrav og kommissioner m.v. Koncernen og

dens juridiske rådgiver anser kravene for uberettigede og

skønner ikke, at koncernen vil blive påført tab som følge

af erstatningssagerne. Den maksimale risiko skønnes at udgøre 3.300 3.800

1412010E0GSN16977

 

 

rs] RENSES ele] 2013

13  Pantsætninger og sikkerhedsstillelser

Til sikkerhed for bankgæld 258.215
er der i skibe (antal) 2
med en regnskabsmæssig værdi på 77.708
registreret pant for 66.546

MODERSELSKABSREGNSKAB

2012

155.625
2
81.643
66.546

Udover ovennævnte har dattervirksomheden NORDEN Shipping (Singapore) Pte. Lid. afgivet pant i 11 (6) skibe med en
regnskabsmæssig værdi på tUSD 325,680 (tUSD 167.620). Desuden garanterer dattervirksomheden for gældsforpligtelser i

moderselskabet, som på balancedagen udgør tUSD 266.293 (tUSD 162.465).

14. Finansielle instrumenter

Der henvises til note 26 i koncernregnskabet.

15  Aktiebaseret vederlæggelse

Der henvises til note 28 i koncernregnskabet.

16 Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse

Der henvises til note 27 i koncernregnskabet.

17. Styring af risici

Der henvises til note 2 i koncernregnskabet.

1412010E0GSN16978

 

 

 

(FORKLARING AF HOVED- OG NØGLETAL

 

FORKLARING AF HOVED- OG NØGLETAL

Hoved- og nøgletal er beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger & Nøgletal 2010”.
NORDEN afviger dog fra anbefalingen i beregningen af EBITDA, idet Rederiet ikke indregner gevinster og tab fra salg af skibe i
EBITDA, Denne post inkluderes i det primære driftsresultat (EBIT).

De i hoved- og nøgletalsoversigten anførte nøgletal er beregnet således:

Afkast af investeret kapital (ROIC)

Afkastningsgrad

Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1

EBITDA

EBITDA-ratio

Egenkapitalforrentning i % (ROE)

Indre værdi pr. aktie å DKK 1

Investeret kapital

Kurs/indre værdi

Netto rentebærende gæld

Overskudsgrad (EBIT-margin)

Payout-ratio

Resultat pr. aktie å DKK 1

Soliditet

Totafafkast

Udbytteafkast

USD-kurs ultimo

1412010E0GSN1€6979

 

Resultat af primær drift x 100
Gennemsnitligt investeret kapital

Resultat af primær drift x 100
Balancesum, ultimo

Den på NASDAQ OMX København A/S sidst noterede gennemsnitskurs
for alle handler med Selskabets aktier pr. rapporteringsdagen

Resultat før salgsavancer, finansielle poster, skat, afskrivninger og amortisering

EBITDA x 100
Nettoomsætningen

Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser x 100
Gennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsinteresser

Egenkapital ekskl. minoritetsinteresser, ultimo
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo

Egenkapital inkl. minoritetsinteresser + netto rentebærende gæld, ultimo

Aktiekurs ultimo pr. aktie å DKK 1
Indre værdi pr. aktie å DKK 1

Rentebærende gæld fratrukket likvide beholdninger og værdipapirer, ultimo

Resultat af primær drift x 100
Nettoomsæfningen

Udbytte (ekskl. egne aktier) x 100
Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser

Årets resultat
Antal aktier ekskl. egne aktier, ultimo

Egenkapital ultimo ekskl. minoritetsinteresser x 100
Samlede aktiver

Samlet afkast af en aktie til aktionærerne baseret på aktiekursudvikling og
udbetalte udbytter. Udbytter antages geninvesteret i aktien. Afkast er beregnet på
USD basis

Udbytte pr. aktie x 100
Aktiekurs

Den af Danmarks Nationalbank offentliggjorte kurs målt i DKK pr. USD 100, ultimo

 

 

FNEU DINES SOLO EEN ERE

FSR OVERSES ESTER

Afdækning Tal for, hvor stor en del af skibs-
dagene, der er sikret beskæftigelse.

Aktiv flåde Egne skibe, indbefragtede skibe
med købsoption og skibe indbefragtet uden
købsoption elter kun til enkelte rejser.

Aktiv kerneflåde Egne skibe og indbefragtede
skibe med købsoption.

Baltic Clean Tanker Index (BCTI1) Indeks på
udviklingen i produkttankrater på udvalgte
lerne ESTERE SEER

EESTI SERENA ERE:
i tørlastrater på udvalgte ruter for Handysize,
Supramax, Panamax og Capesize.

Bareboat-indbefragte Lejeaflale, der udeluk-
EEN

Bloomberg Leverandør af finansielle nyheder
og daia.

(silent dels SES re] fejes lt IS søRl
forhold til den bogførte egenkapitat før mod-
Esser er ESS SETE SET
SUT

Bunker Brændstof til skibene.

Bunkerhedging, Terminsaftale om køb/salg af
NSG BERETTE El LEE

Capesize Tørlastskib i størrelsen over
120.000 tdw.

Tre ASS SSEETSSEE
globale leverandør til investorer af virksomhe-
ders data om deres miljøpåvirkning.

(ersten NE Selen sis slet
gældende for et længere tidsrum eller for en
enkelt rejse.

Clarksons Skibsmæglerfinma.
(SO ÆE GE |fe fro TER

COA (Contract of Affreightmentlastekontrakt)
Aftale om transport af en eller flere laster til
en i forvejen aftalt pris pr. ton.

Consultas Shippingsystem, som bruges af
Teknisk Afdeling i forbindelse med vedlige-
holdelse af skibene, indkøb, rejserapportering
(is KVÆRN

KORSETS EET NAS
somheders sociale ansvar.

EBIT Resultat før finansielle poster og skat.

EBITDA Resultat før salgsavancer, finansielle
poster, skat, afskrivninger og amortisering.

Eco-skib Skib med forbedret brændstofeffek-
tivitet.

EEOt (Energy Efficiency Operational Indica-
tor) Beregnings- og analysesystem, som bru-
ges ved måling af CO -udledning fra skibene.

FFA (Forward Freight Agreementi/termins-
lastekontrakt) Terminsaftale om køb/salg af
USUS E SETE ESEDNSESDS Sne
rute til en i forvejen aftalt pris.

UGES IND ES ESS EA ED
digt rateniveau.

Handysize Tørlastskib på 25.000-40.000
tdw. eller produkttankskib på 27.000-
42.000 tdw.

1AS International Accounting Standards.
IEA International Energy Agency.

IFRS International Financial Reporting Stan-
dards.

IMF International Monetary Fund, Den Inter-
nationale Valutafond.

IMO International Maritime Organisation.
Søfartsorganisation under FN.

IMOS Shippingsystem, som støtter befragt-
UT ÆSSEU EVÆESEleS Ejere]
Ul ereeNSERDT Se NT EST eler ce et ea
Pools flåde af tørlast- og produktlankskibe.

INTERTANKO Internationale sammenslutning
af uafhængige tankskibsejere.

Kommerciel management Aftale om at be-
SEEST ENERET KE SEEST CER

Korttidsindbefragte Aftale om leje af skib, der
Us Se Er TT SES ES] ø

Købsoption En ret, men ikke en pligt, til at

" købe et skib til en aftalt pris.

Langtidsindbefragte Aftale om leje af skib i
lse

Lastekontrakt Se COA.
SETS ETS SELE
MACN Maritime Anti-Corruption Network.

MARPOL IMO's internationale bestemmelse
om forebyggelse af forurening ved affald fra
SEA

MR-tanker (medium range) Pradukttankskib
på 42.000-60.000 tdw.

USE NSSS EESTI OEENTSR

Net Asset Value (NAV) Bogført egenkapital
justeret for markedsværdien af flåden.

Nettogearing Rederiets nettoforpligtelser
Blue RESTER SLETTES
modregning af kontraktuelt sikrede indtje-
ningsstrømme.

OECD Organisationen for økonomisk samar-
bejde og udvikling med fokus på markedsøko-
nomi.

Operatørprofit Merværdi i forhold til indtje-
USERS TES SEE ENESTE ET
duer

DØ)
oa
Design og gratisk produktion: Meyer & Bukdahl as E

%

P Panamax Tørlasiskib på 65.000-85.000

idw. — største skibstype, der kan passere
beste

Pool Gruppe af skibe, der har forskellige
ejere, men drives kommercielt samlet.

VERS EERESDEEEINESESEENIS TET ESE
SEES NER ESSENS arr
La: R

Post-Panamax Tørlastskib på 85.000-
120.000 tdw.

Produkttank Sejlads med raffinerede oliepro
dukter som fuelolie, gasolie, benzin, nafia og
leddene

ROE Egenkapitalforrentning.
ROIC Afkast af investeret kapital.
R.S. Platou Skibsmæglerfirma.

Skibsdage Samlet antal dage, hvor skibska-
pacitet er til rådighed.

S0, Svovloxiderne SO og SO, .

SST ere sl at FE l S ETT SE ES ITS
BÆRES SES ED ETS SEES

SSY Skibsmægierfirma.

Supramax Tørlasiskib på 40.000-65.000
tdw.

Tankskib Skib, Fe telnet elise SES
SSR SEE TE EET ore TE

T/C (timecharter) Aftale om udlejning af et
SUE EUs Eee res er lR

TiC-ækvivalent (timecharter-ækvivalent)
ester gede
havneomkostninger,

Tdw. Tons dødvægt. Betegnelse for et skibs
LESS Tears SSeN

Teknisk management Aftale om at varetage et
skibs tekniske drift og bemanding for reders
Kroater ses ENTER

Terminslastekontrakt Se EFÅ.

Ton-mil Mål for fragtefterspørgset. Udregnes
som lastmængde gange tilbagelagt distance i
Sane

Trampfart Sejlads uden fast ruteplan — NOR-
DENs forretningsområde.

Tørlastskib Skib til transport af korn, kul,
ESSENS NS ETA

ONE EET NESS EET SES ter ØE Tag
bl.a. virksomheder.

USDA United States Department of Agricul-
lure.

Vetting Inspektion af tankskibes sikkerheds-
mæssige og operationelle præstationsniveau,
som udføres at samtlige store olieselskaber,

inden et certeparti indgas.

ere

tå

KKG Øe FÆGG

 

 

& NORDENS |
AKTIVE KERNEFLÅDE

 

141201QE0GSN16981

 

 

Tørlast

ie

 

sr £

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antal skibe 4 Antal skibe 8
Egne skibe 3 Egne skibe 4
Indbefragtede skibe med købsoption 1 Indbefragtede skibe med købsoption 4
Byggeår 2001-2007 Byggeår 2010-2012
Gennemsnitsalder 9,3 år G ld 2,9 år
Længde 289 meter Længde 240-250 meter
Bredde 45 meter Bredde 43 meter
Lastekapacitet (dødvægt) 171.000-180.000 tons Lastekapacitet (dødvægt) 111.000-120.000 tons
Operati åd Hele verden Operationsområd Hele verden
Laster Jernmalm og kul Laster Jernmaim og kul
Kunder Stålværker, mir ber og kraftværker Kunder Stålværker, mi er og É

Total antal Capesize-skibe i verdensflåden 1.462 Total antal Post-Panamax-skibe i verdensflåden 505

 

n FORT

på Capesize i verdensflåden 8, lår

 

 

på Post-P: i verdensflåden Sår

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antal skibe 13 Antal skibe 20
Egne skibe 3 Egne skibe 4
Indbefragtede skibe med købsoption 10 Indbefragtede skibe med købsoption 16
Byggeår 2002-2013 Byggeår 2006-2012
Gennemsnitsalder 58år G itsald 4,2 år
Længde 218-229 meter Længde 190-200 meter
Bredde 32 meter Bredde 32 meter
Lastekapacitet (dødvægt) 75.000-84.000 tons Lastek itet (dødvægi) 54.000-62.000 tons
Operati åd Hele verden Operationsområder Hele verden
Laster Jemmalm, kul, korn, bauxit, Laster Jermmalm, kul, kom,

cement og slagger cement, sukker og gødning
Kunder Stålværker, mineselskaber, kraftværker, Kunder Stålværker, mineselskaber, energiselskaber,

cementproducenter, kornhandlere og handelshuse
Total antal Panamax-skibe i verdensflåden 1.953
Gennemsnitsalder på Panamax i verdensflåden 93år

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antal skibe 23
Egne skibe 12
Indbefragtede skibe med købsoption 11
Byggeår 2009-2013
i 2,4 år

Længde 169-186 meter
Bredde 27-30 meter
Lastek itet (dødvægt) 28.000-38.000 tons
Operationsområder Hele verden
Laster Jernmalm, kul, korn, stål, cement,
sukker og gødning

Kunder Stålværker, mineselskaber, energiselskaber,

komhandlere, handelshuse, cementproducenter,
sukkerproducenter og gødningsproducenter

Total antal Handysize-skibe i verdensflåden 3.077
Gennemsnitsalder på Handysize i verdensflåden 12,3 år

Tank

x
GE ml i E

kornhandlere, handelshuse, cementproducenter,
sukkerproducenter og gødningsproducenter

Total antal Supramax-skibi f verdensflåden 3.028
Gennemsnitsalder på Supramax i verdensflåden 89 år

Noter:

+ Data på denne side omfatter
NORDENS aktive kerneéflåde.
Det er 44 egne skibe og 50 skibe
indbefragtet med købsoption.
fi alt råder NORDEN over 285 skibe,
da kerneflåden suppleres af 191
indbefragtede skibe.

+ Verdensflådedata/Tank: SSY
7— pr. 31. december 2013.

+ Verdensflådedata/Tørlast:
Clarksons — pr. 31. december 2013.

+ Flådelisten er opgjort
pr. 31. december 2013.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Antal skibe 15 Antal skibe 11
Egne skibe 7 Egne skibe 11
Indbefragtede skibe med købsoption 8 Indbefragtede skibe med købsoption 0
Byggeår 2008-2013 Byggeår 2005-2009
snitsalder 2,8år G I 64 år
Længde 180-183 meter Længde 176-183 meter
Bredde 32 meter Bredde 27-31 meter
Lastekapacitet (dødvægt) 45.800-50.500 tons Lastek itet (dødvægt) 37.000-40.000 tons
Operationsområder Hele verden Operationsområder Hele verden
Laster Raffinerede olieprodukter som fuelolie, Laster Raffinerede olieprodukter som fuelolie,
gasolie, benzin, nafta og flybrændstof gasolie, benzin, nafta og flybrændstof
Kunder Store olieselskaber og oliehandiere Kunder Store olieselskaber og oliehandlere
Total antal MR-skibe i verdensflåden 1.057

Total antal Handysize-skibe i verdensflåden 524

 

på MR i verdensflåden går

1412010E0GSN16982

 

Ider på Handysize i verdensflåden — 12år

 

 

Dampskibsselskabet NORDEN A/S
Strandvejen 52

2900 Hellerup

Danmark

Telefon: +45 3315 0451
RG) +45 3315 6199
www.ds-norden.com
CVR-nr. 67 75 89 19

 

24x7 Seas

 

www.ds-norden.com

1412010E0GSN16983